Ripple 최대 DAT 상장, XRPN이 다음 MSTR이 될 수 있을까?
原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者｜Wenser（@wenser 2010）
10월, Ripple 생태계가 또 하나의 이정표를 세웠다. 최대 DAT 재무회사 Evernorth가 합병 상장을 완료하고 나스닥에 공식 입성한 것이다.
10월 9일, Evernorth는 SPAC 기업 Armada Acquisition Corp. II와의 사업 합병을 완료했으며, 약 4억 7,300만 개의 XRP와 3억 달러의 현금 총수익이 이에 따라 공개 시장에 진입했다. 10월 12일, Evernorth는 티커 XRPN으로 나스닥에서 거래를 시작했고, 개장 직후 15% 이상 상승했다가 이후 하락하여 16.9달러에 마감했다. 지난 한 달간 Evernorth의 주가는 한때 53달러까지 상승했으며, 최고 상승폭은 약 4배에 달했다.
전통 자본시장과 연결하는 중요한 통로로서, XRPN이 XRP 재무 서사를 기관 자금의 장기적 진입구로 전환할 수 있을까? 진정한 시험은 이제 막 시작되었다.
XRPN, 월가 유동성을 겨냥하며 차세대 "MSTR"로 부상
이번 약 10억 달러 규모 합병의 주력 추진 주체인 Evernorth는 전 Ripple 임원 Asheesh Birla가 창업자 겸 CEO를 맡고 있으며, 투자자로는 Ripple, SBI Group, Arrington Capital, Pantera, Kraken, GSR 등이 참여했다.
그중 SBI 그룹과 Arrington 캐피털이 상대적으로 큰 의결권을 보유하고 있으며, 특히 전자는 XRP 생태계의 장기 지지자로서 줄곧 암호화폐 시장에서 활발히 활동해 왔다. 또한 일본 암호화폐 시장의 XRP에 대한 지지도 모두가 인정하는 바이며, XRP는 해당 지역에서 거래량과 생태계 활성도가 한때 BTC, ETH에 이어 그 뒤를 따랐다. 배경 설명은 여기까지 하고, 이제 XRPN의 길고 긴 "탄생기"에 대해 이야기해 보자.
태동기: 10억 달러 모금, 우회 상장
지난해 10월, Ripple이 지원하는 암호화폐 기업 Evernorth는 Armada Acquisition Corp II (AACI.O)와의 합병을 통해 나스닥에 상장할 것이라고 대대적으로 발표했으며, 10억 달러 이상을 모금할 것으로 예상했다. 여기에는 SBI가 투자한 2억 달러와 Ripple, Rippleworks, Pantera Capital, Kraken, GSR 등 선도적인 디지털 자산 및 핀테크 기관과 투자자들의 공동 출자가 포함되며, Ripple 공동 창업자 Chris Larsen도 투자에 참여했다.
이 회사는 최대 XRP 자금 풀이자 XRP를 가장 많이 보유한 미국 상장사가 될 계획이며, 해당 거래는 2026년 1분기에 완료될 것으로 예상되었다.
지난해 6월부터 이어진 암호화폐 시장의 "DAT 붐"에 이어, 공식 배경의 지원을 받는 XRP 재무회사 Evernorth는 처음부터 전통 금융시장에 진입하기 위한 "경로"와 방법을 구상해 두었다. 그러나 암호화폐 시장이 "10·11 사상 최대 폭락"을 겪은 후, DAT 모델도 강한 의문에 직면했고, 원래 2026년 Q1에 완료될 예정이었던 합병은 시간이 지날수록 계속 연기될 수밖에 없었다.
주목할 점은, 당시 Evernorth의 XRP 보유량이 이미 3억 8,900만 개로 증가했으며, 2.6달러의 코인 가격으로 계산하면 가치가 10억 달러를 넘어 평가이익이 5,000만 달러를 초과했다는 것이다.
진통기: 보유량 4억 7,000만 개 이상으로 증가, 자산 손상 최대 2억 3,300만 달러
좋은 시절은 오래가지 않았다. 암호화폐 시장의 전반적 하락과 함께 XRP도 비켜가지 못했고, 재무회사도 도미노의 일부가 되었다.
올해 3월, Evernorth Holdings는 SPAC 상장 관련 S-4 서류에서 공시하기를, 2025년 디지털 자산에서 약 2억 3,370만 달러의 손상이 발생했으며, 이는 주로 매입 원가와 보고 기간 시장 가격 간의 차액에 기인한다고 밝혔다.
서류에 따르면, 2025년 말 기준 Evernorth와 Pathfinder Digital Assets(Ripple Labs, Inc.의 전액 출자 자회사이자 Evernorth의 핵심 운영 주체)는 총 약 4억 7,310만 개의 XRP를 보유하고 있었으며, 그중 회사는 약 2억 1,410만 달러로 8,440만 개의 XRP를 매입해 평균 원가가 약 2.54달러/개였으나, 당시 XRP 가격은 약 1.45달러로 하락하여 원가 대비 약 35% 하락했다.
Evernorth는 RLUSD 스테이블코인을 도입하여 XRP 생태계의 탈중앙화 금융 거래에 참여할 계획이라고 밝혔으며, 여기에는 RLUSD/XRP 유동성 풀 구축, XRP 대출, AMM 유동성 제공 및 옵션 전략(커버드 콜, 현금 담보 풋 등)을 통한 자산 수익 향상 등이 포함된다. XRP 재무회사의 운영 방침이 처음부터 Strategy, Bitmine 등 수동적 수익형 DAT 회사와 차별화된다는 것을 알 수 있다.
종장: 4억 7,000만 개의 XRP, 3억 달러 현금 확보
시간이 흘러 올해 9월, 미국 SEC에 공시된 8-K 서류에 따르면, XRP 재무회사 Evernorth Holdings는 NH Investment & Securities와 채권 매입 계약을 체결하고, 그가 대표하는 투자 신탁에 전환사채를 발행하여 3,000만 달러를 조달할 계획이며, 해당 채권의 이자는 실물 지급(PIK) 방식으로 채권 원금에 산입될 수 있고, 조달 자금은 XRP 매입 및 XRP 생태계 관련 사업 수행 등 일반 기업 용도로 사용될 예정이다. 이번 채권 발행은 Evernorth와 특수목적기업 Armada Acquisition Corp. II의 사업 합병 완료를 전제로 하며, 2026년 4분기에 합병 거래와 동시에 완료될 것으로 예상된다.
그리고 약 1년간의 긴 기다림을 거쳐, 비교적 충분한 유동 자금과 상당한 규모의 XRP 보유량을 확보한 후, Evernorth와 Armada Acquisition Corp II의 합병은 마침내 막바지에 이르렀고, 10월 9일 공식적으로 합병을 완료한 후, XRPN이 정식 출시되어 미 동부시간 10월 12일 나스닥에서 거래를 개시했다.
합병 후 회사명은 여전히 Evernorth Holdings Inc이며, "능동 관리 금고"로 자리매김하여 대출, 유동성 제공, DeFi 전략, XRPL 인프라 투자 등을 통해 "주당 XRP" 가치를 높일 계획이며, BTC DAT 회사 Strategy와 대응하고자 한다.
발행 시점 기준, XRPN의 시간외 가격은 16.9달러를 기록하고 있으며, 최근 5일간 낙폭은 56.65%에 달했다. 어느 정도 DAT 재무회사라는 출신이 XRPN이 급등락이라는 시장 법칙을 벗어나기 어렵게 만든다.
자본 스토리로 전통 금융시장의 문을 두드리며, RWA 자산과 생태계 채널 재창조
뱀의 발자취처럼 곳곳에 복선이 깔려 있듯, XRPN의 탄생은 독립적인 DAT 회사의 역할로만 볼 수 없으며, 그 안에는 아마도 XRP 생태계, Ripple 나아가 더 많은 사람들이 다음 "Strategy식 기적"을 만들려는 야망이 담겨 있을 것이다.
ETF 데이터로 본 XRP 동향: Ripple은 단일 자본 채널 진입구에 만족하지 않아
SoSoValue 데이터에 따르면, 지난주 거래일(미 동부시간 10월 5일~10월 9일) XRP 현물 ETF 순유입은 1,130만 6,800달러였으며, 그중 지난주 순유입이 가장 많은 XRP 현물 ETF는 Bitwise ETF XRP로 주간 순유입이 1,055만 1,400달러였고 현재 XRP 역사적 총 순유입은 6억 8,800만 달러에 달했다. 그다음은 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton) ETF XRPZ로 주간 순유입이 409만 6,200달러였으며 현재 XRPZ 역사적 총 순유입은 5억 900만 달러에 달했다.
지난주 순유출이 가장 많은 XRP 현물 ETF는 Canary ETF XRPC로 주간 순유출이 334만 700달러였으며, 현재 XRPC 역사적 총 순유입은 4억 8,700만 달러에 달했다.
발행 시점 기준, XRP 현물 ETF 총자산 순가치는 15억 7,000만 달러이며, ETF 순자산 비율(XRP 총시가 대비 시가 비중)은 1.80%에 달하고, 역사적 누적 순유입은 18억 달러에 이르렀다.
데이터가 화려해 보이지만, 주당 천만 달러 수준, 총액 20억 달러 미만의 자산 규모는 수백억, 수천억 달러를 오가는 전통 금융시장에 비하면 창해일속에 불과하다. 더 넓은 범위의 유동성 참여와 전통 금융업계의 관심을 얻으려면 XRPN의 후속 발전이 필수적이다.
XRPN의 롱테일 가치: 새로운 익스포저, 새로운 융합, 새로운 모범
회사 합병 상장 후, XRPN의 주요 가치는 다음 측면에서 나타날 것이다:
첫째, 연금펀드, RIA, 기업 금고 등 암호화폐 자산을 직접 보유할 수 없는 기관에 주식 형태의 XRP 자산 익스포저를 제공한다.
둘째, 이 회사는 암호화폐 자산과 TradFi 시장의 심층 융합을 더욱 촉진할 것이며, XRPN은 자본 교량으로서 토큰화 증권, 온체인 신용 등을 지원하고 스테이블코인, RWA 트렌드와 상호 보완할 수 있다. 이는 또한 XRPN이 "능동 관리 모델"을 선택하여 생태계 가치를 창출하는 잠재적 호재이기도 하다.
마지막으로, XRPN 공식이 언급한 것처럼, 이 회사는 "주당 XRP" 가치를 높이는 데 전념하며, Strategy가 "주당 BTC 가치"를 높이는 데 전념하는 것과 마찬가지로, 향후 XRP가 기존의 결제 도구, 단일 암호화폐에서 더 광범위한 기관 금융 인프라로 진화·발전하도록 추진할 것이다. Strategy가 BTC를 널리 전파하고 지속적으로 홍보한 것처럼, XRPN도 XRP의 글로벌 영향력과 자본 접근 범위를 더욱 확장할 것이다.
물론, XRPN의 탄생은 주로 Ripple계 임원 및 관련 기관이 추진한 것이며, 능동 관리형 DAT 회사의 운영 모델이 XRP 보유량 증가가 반드시 XRP 토큰 가격 상승과 XRP 생태계 내 각종 시장·애플리케이션의 폭발을 이끌어낸다고 보장할 수는 없다. 또한 XRPN 관련 보유량은 주로 Ripple 공식 및 관련 협력사의 "기여"에서 비롯된 것으로, 쉽게 말해 왼손에서 오른손으로 옮기는 것이다. 새로운 자산 표적을 만들어 자산 유동성과 투명성을 높이는 듯 보이지만, 동시에 주식시장의 변동성과 위험성도 확대한다. 단기적으로는 투기적 참여 가치가 있을 수 있으나, 중장기적으로는 여전히 XRPN의 실제 운영 효율성과 수익 성과에 크게 의존한다.
주식시장은 때로 요괴를 비추는 거울과 같아서, 신인지 요괴인지는 시간이 답을 줄 것이다.
