原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）
作者 | Asher（@Asher_ 0210 ）
在经历过“Hyperliquid 50 倍杠杆巨鲸”多单套现事件后（相关内容可查看：Hyperliquid 巨鲸为何自爆式平仓？数百万美元亏损谁在承担？），Hyperliquid 昨晚再次遭遇类似危机。这次，狙击者的目标更精准，选择了市值更小、更易操控的山寨币 JELLY 作为突破口。
在短时间内，JELLY 币价剧烈波动， 15 分钟 K 线图显示涨幅可超 100%，跌幅可超 50%，让市场陷入极端行情，短线交易员直呼“神经打架，散户分分钟爆仓”。这场围猎行动究竟如何展开？Odaily 星球日报将为大家深入复盘事件全貌。
事件梳理：Hyperliquid 金库接管 JELLY 空单，从濒临爆仓到“强行”无损平仓
某交易员开设 JELLY 巨额空头仓位
昨日 20 点 53 分，某交易员（开仓地址链接：https://hypurrscan.io/address/0xde9593fe5cdc5cb0917f5d5618a111f1174f5c91）将 350 万枚 USDC 转进 Hyperliquid 作为保证金后在其平台开了 4.3 亿枚 JELLY 空单（价值约合 408 万美元），开仓价格为 0.0095 美元。
Hyperliquid 金库因交易者自动清算接收巨额空头仓位
一操纵 JELLY 币价地址（操纵币价地址链接：https://intel.arkm.com/explorer/address/Hc8gNSMaQiahiRiGjUfTaW8AXudRJHeGoeGpAn8WRcwq）在空单开启后配合砸盘现货压低币价，使得空单出现浮盈空间。昨日 21 点 03 分，该交易员以 0.0103 美元的价格平掉了 3000 万枚 JELLY 空单（价值约合 31 万），此后提走保证金 276 万美元导致其 3.98 亿枚 JELLY 空单（价值约合 450 万美元）强平被 Hyperliquid 的清算地址以 0.0113 美元的价格接手。
JELLY 价格迅速拉升，Hyperliquid 金库一度浮亏超千万美元
昨日 21 点 45 分，该操纵币价地址密集买入使得金库浮亏进一步放大，Hyperliquid 金库一度浮亏超 1000 万。据链上分析师@ai_ 9684 xtpa 监测，若市场将币价拉升至 0.17 美元附近，金库将面临清算并损失当前持有的 2.4 亿美元，根据当时金库的存款提现记录显示，已有部分金库资金正在出逃，但金额都不大，或为散户行为。
Hyperliquid 金库遭受攻击
Hyperliquid 下架 JELLY 与 OKX、币安相继上线 JELLY 合约交易
根据 KOL 王小二（@brc20niubi）在 X 平台描述（CZ 也评论了该内容），在 OKX、币安相继宣布上线 JELLY 合约交易之前的几分钟，Hyperliquid 已经做好了认输的准备并彻底下架了 JELLY 交易。下图为王小二对本次 Hyperliquid 的操作回顾与 CZ 评论。
“拔网线”收尾：以 0.0095 美元价格对 JELLY 完成结算非但未亏，反而获利
“听说你们想爆我，那我直接把仓位结算了”。在 Hyperliquid 下架 JELLY 后，其又以 0.0095 美元的价格（此前做空 JELLY 交易员开仓价格）完成结算，涉及 3.92 亿枚的 JELLY 代币仓位，最终非但没亏，还倒赚了 70.3 万美元。
非但未亏，反而获利 70 万美元
官方回应：验证者投票下架 JELLY，用户损失将由 Hyper Foundation 承担
针对“Hyperliquid 下架 JELLY 并以 0.0095 美元的有利价格完成结算”如此“中心化”的操作，官方也在第一时间对该事件进行正面回应，具体内容如下：
因市场活动异常，验证者投票决定下架 JELLY 永续合约。经过验证者集体讨论，最终决定移除 JELLY 交易对，以维护市场公平性。除了被标记的地址外，所有用户的资金损失将由 Hyper Foundation 进行补偿，补偿将基于链上数据自动执行，用户无需提交工单。具体计算方法将在后续公告中详细说明；
验证者集体决策机制有助于维护网络稳定性。与其他区块链类似，验证者有时需要协同决策，以应对突发情况并保障网络完整性。目前，系统的透明度和投票机制的健壮性将作为改进重点，以增强治理效能；
HLP 当前 24 小时盈利约为 70 万 USDC，技术改进正在进行。通过此次事件，团队将优化系统，增强抗风险能力，使网络在吸取经验后更加稳健。更多详细信息将在稍后公布。
虽然官方强调移除 JELLY 交易对为验证者集体讨论的结果，但 Hyperliquid 作为去中心化交易平台，做出“拔网线”这样“中心化”的操作难免引发更多质疑，Odaily星球日报为大家整理业内人士对该事件的看法。
业内热议 Hyperliquid JELLY 清算事件：中心化操控、信任危机与系统性风险
Arthur Hayes：别再假装是去中心化的，HYPE 会回到起点
BitMEX 联创 Arthur Hayes 在 X 平台发文锐评“Hyperliquid JELLY 清算事件”表示，“HYPE 无法承担 JELLY 事件的影响。让我们别再假装 Hyperliquid 是去中心化的；然后别假装交易员真的在乎；我打赌 HYPE 很快就会回到起点，因为赌徒终究是赌徒。”
ZachXBT：Hyperliquid 官方对朝鲜黑客使用盗窃资金开空无动于衷，却操纵市场价格
链上侦探 ZachXBT 于 X 平台发文批评 Hyperliquid 称：“令人气愤的是，Hyperliquid 官方可以随意划线操控价格，但当朝鲜黑客们使用 Radiant 盗窃资金在上面持有一定规模的空单仓位时，他们却无动于衷。”
Bitget CEO：Hyperliquid 或正走向 FTX 2.0 的道路
Bitget CEO Gracy Chen 在 X 平台发文表示，Hyperliquid 对 JELLY 事件的处理方式既不成熟，也不道德，更缺乏专业性，导致用户损失，并严重损害了其信誉。尽管该平台自称是一家具有大胆愿景的创新型去中心化交易所，但其实际运作方式更像是一家离岸中心化交易所，无 KYC/AML 机制，助长非法资金流动及不良行为。关闭 JELLY 市场并强制以有利价格结算仓位的决定，树立了一个危险的先例。对于任何交易所（无论是 CEX 还是 DEX）来说，信任比资金更重要，一旦失去，几乎无法挽回。
此外，该平台的产品设计存在严重缺陷：混合资金池使用户面临系统性风险，而不受限制的持仓规模则为操纵市场提供了可乘之机。如果这些问题得不到解决，更多山寨币可能会被用来对付 Hyperliquid，使其面临成为加密行业下一个重大崩溃案例的风险。
Andre Cronje：仓位大小不是杠杆的固定函数，DeFi 不应有固定值杠杆
针对 Hyperliquid 金库面临清算和损失“一事，Sonic Labs 联创 Andre Cronje 于 X 平台发文称：仓位大小不是杠杆的固定函数，而是依赖于可用流动性和实现波动性，小仓位可以是 1000 倍杠杆，大仓位只有 1.2 倍。在 DeFi 中不能有固定值。
CZ 援引旧文表示 DEX 不如 CEX，且强调与 Hyperliquid 清算事件无关
此外，CZ 于 X 平台援引此前推文表示：“我知道自己不算聪明。不懂的时候我会承认，也常觉得那些厉害的人一定掌握了什么我不知道的诀窍，才能做到我做不到的事。但偶尔，我会发现：最基础的法则依然适用。”值得注意的是，CZ 特意解释道，为避免混淆，该推文与 Hyperliquid 今日清算事件无关，是自己之前尝试用 BSC 链上 AstherusHub 的经历，这是 Labs 投资组合中的项目。他们不显示强平价格且采用自动减仓机制（ADL），所以不会出现今天类似的问题。
对 Hyperliquid 的影响：TVL 大幅下降，USDC 外逃趋势明显
距离此次事件发生已过去数小时，表面上风波似乎已平息，但其对 Hyperliquid 的影响依然深远且“沉重”。根据 Hyperliquid 官网数据，HLP 的 TVL 事件前高达 2.4 亿美元，而目前已大幅下降至 1.95 亿美元，短时间内流失近 20% 资金。这一剧烈波动反映出市场对平台信任度的动摇，投资者的信心显然尚未恢复。
此外，根据 DefiLlama 数据，在 Hyperliquid 清算事件发生后，平台上的 USDC 资金出现大规模流出，净流出总额高达 1.75 亿美元。USDC 总持仓从事件前的 22.17 亿美元骤降至 20.04 亿美元。
小结
这次围猎 Hyperliquid 事件，让去中心化永续合约交易所的治理和透明度问题彻底暴露在聚光灯下。虽然官方给出的理由是验证者投票决定下架交易对，但最终直接“拔网线”强行结算，让不少人开始质疑 DeFi 交易所到底去中心化到哪里去了。
这件事也提醒所有 DeFi 项目，光靠“去中心化”这个标签是远远不够的，真正遇到极端行情时，平台能否在保持公平透明的前提下稳住局面，才是关键。未来，去中心化的链上 DeFi 项目要想赢得市场信任，得在透明度、治理机制和风控之间找到一个更好的平衡，否则类似的危机恐怕不会是最后一次。
