เมื่อวานนี้ Binance เพิ่งอัปเดต Binance Alpha 2.0 ซึ่งอนุญาตให้ผู้ใช้ CEX ซื้อโทเค็น DEX ได้โดยตรงจาก CEX โดยไม่ต้องถอนออก CZ ยังแสดงความคิดเห็นว่า ฉันคิดว่า CEX อื่นๆ จะทำตาม และปริมาณการซื้อขาย DEX ก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกัน ไม่นานหลังจากนั้น Coinbase ก็ดำเนินการตาม
เมื่อคืนนี้ Coinbase ได้ประกาศเปิดตัว Verified Pools ซึ่งเป็นกลุ่มของพูลสภาพคล่องที่มีการคัดกรองอย่างเข้มงวด ผู้ใช้ที่ถือใบรับรอง Coinbase Verifications สามารถทำธุรกรรมบนเครือข่ายได้อย่างราบรื่น โดยเชื่อมโยงกระเป๋าเงิน Prime Onchain กระเป๋าเงิน Coinbase หรือกระเป๋าเงินของบุคคลที่สามอื่นๆ เข้ากับข้อมูลรับรองการตรวจสอบ Coinbase เพื่อดำเนินการธุรกรรม เพื่อแก้ปัญหาความคลุมเครือของพูลสภาพคล่องแบบดั้งเดิม
กลุ่มการตรวจสอบ Verified Pools ขึ้นอยู่กับโปรโตคอล Uniswap v4 บนเครือข่ายฐาน และใช้กลไกฮุกเพื่อรับรู้ฟังก์ชันสัญญาอัจฉริยะที่ปรับแต่งได้ นอกจากนี้ ยังร่วมมือกับบริษัทวิจัย DeFi และการจัดการความเสี่ยงอย่าง Gauntlet เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการกำหนดค่าของกลุ่มสภาพคล่องและรับรองความสมบูรณ์ของกลุ่มสภาพคล่องโดยรวม
ในการประกาศอย่างเป็นทางการ กลุ่มตรวจสอบถือเป็นมาตรการสำคัญอีกประการหนึ่งสำหรับ Coinbase ที่จะส่งเสริมให้แอปพลิเคชันบนเครือข่ายเป็นที่นิยม อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ทำให้ผู้ใช้ที่ติดตามชุมชน Base ประหลาดใจก็คือ กลุ่มตรวจสอบนั้นอิงตาม Uniswap V4 แทนที่จะเป็น Aerodrome ซึ่งเป็นแอปพลิเคชัน DEX ที่ใหญ่ที่สุดบนเครือข่าย Base บางคนถึงกับเรียกพฤติกรรมนี้ว่า การแทงข้างหลัง Aerodrome
สนามบินติดอันดับ 1 ใน TVL บนฐานทัพ แหล่งที่มาของภาพ: DeFiLlama
เหตุใดกลุ่มตรวจสอบของ Coinbase จึงเลือก Uniswap แทนที่จะเป็น Aerodrome?
การปฏิบัติตามข้อกำหนดก่อน Uniswap เป็นตัวเลือกที่คุ้มต้นทุนมากกว่า
หลายๆ คนไม่เข้าใจแนวทางของ Coinbase แม้แต่ผู้ก่อตั้ง Sonic อย่าง Andre Cronje ก็ยังถามขึ้นมาว่า ฉันสับสนจริงๆ Aerodrome และ Alex เป็นผู้สนับสนุนและสนับสนุน Base ที่แข็งแกร่งที่สุดเสมอมา สิ่งนี้สามารถสร้างบน Aerodrome ได้ นี่ถือเป็นสโลแกนเพื่อสนับสนุนผู้สร้างใช่หรือไม่
Alexander Cutler ผู้ก่อตั้งร่วมของ Aerodrome ออกมาชี้แจงข้อสงสัยดังกล่าวว่า “เราได้พูดคุยกับพวกเขาในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนา และสามารถเพิ่มฟังก์ชันเดียวกันนี้ได้อย่างเต็มที่ เพียงแต่ว่าไม่ใช่สิ่งสำคัญในตอนนั้น เราจะให้ความสำคัญกับการนำไปใช้อย่างแน่นอน”
เขากล่าวว่า Coinbase ได้ติดต่อ Aerodrome เพื่อขอความร่วมมือกับกลุ่มยืนยันเมื่อฤดูร้อนที่ผ่านมา แต่ PMF ของกลุ่มยืนยันยังคงมีปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขอีกมาก ดังนั้น Aerodrome จึงเลือกโอกาสที่ใหญ่กว่าเป็นเป้าหมายลำดับความสำคัญในขณะนั้น
หัวใจหลักของการยืนยันตัวตนของ Coinbase อยู่ที่การเชื่อมโยงระบบข้อมูลประจำตัวบนเชนกับการรับรอง KYC กลไกการเชื่อมต่อของ Uniswap V4 สามารถปรับแต่งได้เพื่อให้เฉพาะ LP ที่ผ่านการรับรอง KYC ของ Coinbase เท่านั้นที่จะเข้าร่วมได้ คุณสมบัติทางเทคนิคนี้ช่วยแก้ปัญหาการปฏิบัติตามกฎระเบียบได้โดยตรง
ระบบฮุกของ Uniswap V4 ถือเป็น ระบบปลั๊กอิน สำหรับสัญญาอัจฉริยะ โดยอนุญาตให้นักพัฒนาปรับแต่งกฎการสร้าง โครงสร้างค่าธรรมเนียม และการจัดการอนุญาตของกลุ่มเงินทุนได้ ความยืดหยุ่นนี้ช่วยให้ Coinbase สามารถปรับใช้กลไกการเข้าถึงไวท์ลิสต์ที่ปฏิบัติตามกรอบการปฏิบัติตามกฎได้อย่างรวดเร็ว และสามารถเชื่อมโยงข้อมูลประจำตัว LP ได้อย่างแข็งแกร่งผ่านระบบข้อมูลประจำตัวบนเชน
การอ่านที่เกี่ยวข้อง: เมื่อ Binance Launchpool ปะทะกับ Uniswap V4 ใครมีไพ่เหนือกว่ากัน? -
แม้ว่า Aerodrome จะถูกวางตำแหน่งให้เป็น ศูนย์กลางสภาพคล่อง เนื่องจากเป็น DEX ดั้งเดิมบนเครือข่าย Base แต่ฐานโค้ดที่เป็นพื้นฐานกลับไม่รองรับการออกแบบการอนุญาตแบบลำดับชั้นที่ซับซ้อนดังกล่าวโดยธรรมชาติ แม้ว่าจะประสบความสำเร็จผ่านการแยกสาขาหรือการเปลี่ยนแปลงในอนาคต วงจรการพัฒนาและค่าใช้จ่ายในการทดสอบจะสูงกว่าโซลูชันที่ครบถ้วนของการนำ Uniswap มาใช้โดยตรงอย่างมาก
เนื่องจากเป็นบริษัทมหาชน Coinbase จึงมีการยอมรับความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎหมายต่ำมาก แม้ว่า Aerodrome จะเป็น DEX ดั้งเดิมของเครือข่าย Base แต่คุณลักษณะของโปรโตคอลที่ไม่ต้องขออนุญาตและมีความเป็นอิสระสูงนั้นขัดแย้งกับกรอบการกำกับดูแลของ Coinbase อย่างแท้จริง หาก Coinbase บูรณาการ Aerodrome โดยตรง ก็จะต้องรับผิดชอบร่วมกันสำหรับช่องโหว่โปรโตคอล ความเสี่ยงในการฟอกเงิน และแม้แต่การตรวจสอบของหน่วยงานกำกับดูแล ในทางกลับกัน การออกแบบแบบโมดูลาร์ของ Uniswap V4 ช่วยให้ Coinbase สามารถทดสอบระบบต่างๆ ได้ทีละน้อยผ่านกลุ่มแยก KYC ที่สามารถควบคุมได้ ซึ่งไม่เพียงแต่หลีกเลี่ยงปัญหาทางกฎหมายเท่านั้น แต่ยังนำเครือข่ายความน่าเชื่อถือและสภาพคล่องของแบรนด์ Uniswap กลับมาใช้ใหม่ได้อีกด้วย
Alexander Cutler ยังยอมรับด้วยว่า มีความเป็นไปได้ในทางเทคนิค แต่ชี้แจงให้ชัดเจนว่าฟีเจอร์ของกลุ่มที่ไม่ต้องขออนุญาต เช่น การเพิ่มประสิทธิภาพอัตราไดนามิก จะได้รับความสำคัญสูงกว่า
ในการตอบกลับทวีตของผู้อื่น เขาเขียนว่า “ยังคงมีคำถามมากมายเกี่ยวกับวิธีการที่กลุ่มที่ได้รับอนุญาตจะได้รับการยอมรับเพียงพอที่จะกลายเป็นทางเลือกอื่นที่เป็นไปได้สำหรับกลุ่มที่ไม่มีการอนุญาต หากได้รับการยอมรับจากตลาด เราพร้อมเสมอที่จะเข้าร่วมการสนับสนุน แต่ในระยะสั้น ไม่น่าจะแซงหน้าโอกาสเช่นค่าธรรมเนียมแบบไดนามิก”
ตัวเลือกนี้สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการของ Aerodrome ที่จะให้บริการแก่ผู้ใช้ DeFi ดั้งเดิมที่มีอยู่แทนที่จะตอบสนองต่อการทดลองปฏิบัติตามข้อกำหนดของ Coinbase ในทางกลับกัน เป้าหมายของ Coinbase คือการสำรวจสถานการณ์การซื้อขายที่สอดคล้องกับเครือข่ายผ่านกลุ่มการตรวจสอบ และค่อย ๆ ย้ายผู้ใช้ CEX ไปยังเครือข่าย - เส้นทางนี้ต้องการความพร้อมใช้งานทันทีและความเสี่ยงในการปฏิบัติตามข้อกำหนดต่ำ และ Uniswap V4 บังเอิญมอบอินเทอร์เฟซทางเทคนิคที่พร้อมใช้งาน
ธรรมชาติของการทดลองจะมากกว่า PMF
ในสายตาของคนบางกลุ่ม กองทุนไวท์ลิสต์ได้รับการคาดหวังมานานแล้วว่าเป็นหนึ่งในสถานการณ์การใช้งานของ Uniswap V4 และกองทุนยืนยันของ Coinbase เป็นเพียงการนำแนวคิดนี้ไปใช้งานเท่านั้น ความขัดแย้งโดยตรงที่สุดนั้นอยู่ที่การทับซ้อนกันสูงของผู้ใช้เป้าหมาย – LP ระดับสถาบันและผู้ซื้อที่ปฏิบัติตามในสมุดคำสั่งซื้อของ Coinbase คุ้นเคยกับสภาพแวดล้อมที่มีแรงเสียดทานต่ำของแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์มานานแล้ว
หากสภาพคล่องแบบรวมศูนย์บนเครือข่ายเพียงแค่จำลองฟังก์ชั่นสมุดคำสั่งซื้อของ CEX ผู้ใช้ก็จะขาดแรงจูงใจในการโยกย้าย เพราะต้นทุนแก๊ส ความคลาดเคลื่อนของราคา และความซับซ้อนในการดำเนินการของธุรกรรมบนเครือข่ายยังคงสูงกว่า CEX และผู้ใช้แบบดั้งเดิมจะต้องพึ่งพาการชำระเงินทันที ช่องทางสกุลเงินเฟียต และการสนับสนุนบริการลูกค้าของ CEX มากกว่า แม้ว่ากลุ่มการตรวจสอบอาจให้ผลตอบแทนจากการทำตลาดที่สูงขึ้นเล็กน้อย แต่การแบ่งส่วนสภาพคล่องอาจลดประสิทธิภาพของเงินทุนและสร้างภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกซึ่ง เบี้ยประกันการปฏิบัติตามนั้นยากที่จะครอบคลุมต้นทุนการย้ายข้อมูล
ความท้าทายที่ลึกซึ้งกว่านั้นมาจากความขัดแย้งในการจัดสรรสภาพคล่อง หากกลุ่มการตรวจสอบเน้นไปที่สินทรัพย์ที่ไม่ได้ระบุไว้บน Coinbase ก็จะเข้าสู่วัฏจักรแบบ “ไก่กับไข่” ซึ่งคุณลักษณะความเสี่ยงสูงของสินทรัพย์ที่ไม่ได้รับการตรวจสอบย่อมขัดแย้งกับการวางตำแหน่งแบบอนุรักษ์นิยมของกลุ่มการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ ขณะที่กองทุนที่แสวงหาระดับอัลฟ่ามักจะชอบสินทรัพย์ในระยะเริ่มต้นในกลุ่มที่ไม่ต้องขออนุญาตมากกว่า สิ่งนี้ทำให้กลุ่มตรวจสอบความถูกต้องสามารถกลายเป็น บัฟเฟอร์การปฏิบัติตาม สำหรับผู้สร้างตลาดได้ โดยรับค่าธรรมเนียมด้วยการจัดหาสภาพคล่อง แทนที่จะเก็บเงินปันผลจากการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์
แม้ว่าจะอนุญาตให้สินทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนเข้าสู่กลุ่มสินทรัพย์ได้ แต่ยังคงต้องรอดูกันต่อไปว่าสินทรัพย์ดังกล่าวจะกลายเป็น ช่องทางการเปลี่ยนผ่านสู่การจดทะเบียน ได้หรือไม่ ในฐานะบริษัทจดทะเบียน มาตรฐานที่เข้มงวดของ Coinbase สำหรับการตรวจสอบสินทรัพย์จะไม่ผ่อนปรนลงเนื่องจากมีกลุ่มสินทรัพย์บนเครือข่าย ในทางกลับกัน มาตรฐานดังกล่าวอาจเข้มงวดยิ่งขึ้นเนื่องจากแรงกดดันด้านการปฏิบัติตาม
แม้ว่า Coinbase จะผูกมัดตัวตน KYC ผ่านทางข้อมูลประจำตัวบนเครือข่าย แต่ ZachXBT เคยเปิดเผยช่องโหว่ในระบบ: มีความเสี่ยงอยู่เสมอที่อุตสาหกรรมมืดจะสร้าง ตัวตนที่สอดคล้อง โดยการซื้อ/ขโมยข้อมูล KYC เพื่อฉีดเงินที่ขโมยมา หากแฮกเกอร์ขาย ETH ที่ผิดกฎหมายให้กับกลุ่มการยืนยันโดยผ่านผู้สร้างตลาด ช่องว่างระหว่างการไม่เปิดเผยตัวตนบนเชนและความสามารถในการควบคุมความเสี่ยงของ CEX อาจทำให้กลุ่มทั้งหมดถูกทำเครื่องหมายว่าเป็น กลุ่มสินทรัพย์ที่ปนเปื้อน ส่งผลให้ต้องมีการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล สิ่งที่ซับซ้อนกว่านั้นคือหุ่นยนต์เก็งกำไรยังคงต้องพึ่งพาช่องทางการสร้างตลาดเพื่อสร้างสมดุลราคา แต่ความสามารถในการควบคุมความเสี่ยงของผู้สร้างตลาดนั้นด้อยกว่าระบบรวมศูนย์ของ CEX มาก และในที่สุดอาจถ่ายโอนความเสี่ยงไปยังผู้ใช้ทั่วไปได้
ในระยะสั้น กลุ่มการตรวจสอบจะมีลักษณะเหมือนกับ รายงานการศึกษาความเป็นไปได้แบบออนเชน มากกว่า โดยนำกลไกฮุกของ Uniswap V4 กลับมาใช้ใหม่เพื่อสร้างแบบจำลองการปฏิบัติตามข้อกำหนดขั้นต่ำ ทดสอบการยอมรับตามกฎระเบียบ และข้อมูลพฤติกรรมของผู้ใช้ ในระยะกลาง มีแผนที่จะดำเนินการวนซ้ำอินเทอร์เฟซแบบโต้ตอบที่พัฒนาขึ้นเพื่อจุดประสงค์นี้ให้กลายเป็นเครื่องมือซื้อขายแบบออนเชนมาตรฐาน ซึ่งจะปูทางไปสู่การบูรณาการกลุ่มที่ไม่ต้องขออนุญาตในอนาคต เป้าหมายในระยะยาวก็ยังคงเป็นการทำให้ขอบเขตระหว่าง CEX และ DEX พร่าเลือนลง และค่อยๆ บรรลุวิสัยทัศน์ของ Brian Armstrong ในเรื่อง การรวมสภาพคล่องแบบออนเชนและออฟเชน
อย่างไรก็ตาม การทดลองนี้สามารถข้ามช่องว่าง การลงจอดแบบแซนด์บ็อกซ์ ได้หรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับตัวแปรสำคัญ 2 ตัว หนึ่งคือ ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ ถือว่ากลุ่มดังกล่าวเป็น แพลตฟอร์มซื้อขายหลักทรัพย์ที่ปลอมตัวมา หรือไม่ และอีกตัวหนึ่งคือ ความเร็วที่ผู้ใช้ CEX ย้ายไปยังเครือข่ายนั้นสามารถรองรับความหนาแน่นของสภาพคล่องได้หรือไม่ เมื่อถึงขั้นนี้ ยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่าประสบความสำเร็จหรือล้มเหลว
