บทความต้นฉบับจาก The Defi Report
เรียบเรียงโดย Odaily Planet Daily Golem ( @web3_golem )
หมายเหตุจากบรรณาธิการ: ในช่วงปลายเดือนมีนาคม นักวิจัยจาก The Defi Report คาดการณ์ว่า Bitcoin จะตกลงต่ำกว่าระดับแนวรับสำคัญที่ 85,000 ดอลลาร์ในเดือนเมษายน (การอ่านที่เกี่ยวข้อง: โทนตลาดหมีถูกกำหนด Bitcoin อาจตกลงต่ำกว่าระดับแนวรับสำคัญในเดือนเมษายน ) ในความเป็นจริง เมื่อนโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์เปิดตัวเมื่อต้นเดือนเมษายน ตลาดคริปโตก็ได้รับผลกระทบอย่างรุนแรง และบิตคอยน์ก็ร่วงลงมาเหลือ 74,501 ดอลลาร์ รายงาน DeFi ยึดมั่นในมุมมองที่ว่าตลาดได้เข้าสู่ตลาดหมีมานานแล้ว และได้สรุปไปแล้ว ใน ช่วงต้นเดือนมีนาคมปีนี้ (อ่านที่เกี่ยวข้อง: หลักฐานมีมากมาย เรากำลังเข้าสู่ตลาดหมี ) และบอกนักลงทุนว่าอย่าซื้อในช่วงต่ำสุดง่ายๆ
แต่หลังจากนโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์ทำให้ตลาดเกิดความปั่นป่วน The Defi Report ตัดสินใจซื้อ Bitcoin ในราคาต่ำสุดที่ 77,000 ดอลลาร์อย่างเด็ดขาด และเชื่อว่าเงื่อนไขสภาพคล่องของตลาดกำลังปรับปรุงดีขึ้น เรากำลังประสบกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างครั้งหนึ่งในรอบศตวรรษในการค้าโลกและตลาดโลก ความตึงเครียดด้านภาษีศุลกากรและการค้าระหว่างจีนและสหรัฐฯ จะส่งผลให้มีการซื้อขาย Bitcoin
ในรายงานต่อไปนี้ รายงาน DeFi วิเคราะห์จากมุมมองมหภาคว่าขณะนี้โลกกำลังอยู่ใน ช่วงการเปลี่ยนแปลงครั้งที่สี่ และนโยบายภาษีของสหรัฐฯ มุ่งเป้าไปที่จีนมาโดยตลอด ยังอธิบายได้อีกด้วยว่าเหตุใดเกมการค้าระหว่างสองมหาอำนาจ ได้แก่ จีนและสหรัฐฯ จึงเอื้อต่อการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์เสี่ยงเช่น Bitcoin Odaily Planet Daily รวบรวมเนื้อหาทั้งหมดไว้ดังนี้ สนุกไปกับมันได้เลย~
ระเบียบโลกที่เปลี่ยนแปลง
ตอนนี้ทุกคนกำลังให้ความสนใจกับเรื่องภาษีศุลกากร แต่ไม่ต้องละสายตาจากภาพรวม เพราะเราอยู่ในช่วง “การเปลี่ยนแปลงครั้งที่สี่” (ซึ่งเกิดขึ้นเพียงประมาณทุก 80 ปีเท่านั้น)
หากคุณไม่คุ้นเคยกับการเปลี่ยนแปลงครั้งที่สี่ ผู้เขียน Neil Howe และ William Strauss ได้ให้คำจำกัดความว่าเป็นช่วงเวลาแห่งการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่และการบูรณะใหม่ซึ่งเกิดขึ้นประมาณทุก 80-90 ปี ระหว่างการเปลี่ยนแปลงครั้งที่สี่ สังคมจะเข้าสู่วิกฤตการณ์ด้านการดำรงอยู่ มักเกิดขึ้นจากสงคราม การปฏิวัติ และความวุ่นวายอื่นๆ ซึ่งระหว่างนั้น สถาบันเก่าๆ จะถูกทำลายหรือถูกปรับเปลี่ยนโครงสร้างใหม่โดยสิ้นเชิง เพื่อตอบสนองต่อภัยคุกคามที่รับรู้ได้
การเปลี่ยนแปลงครั้งที่สี่มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นพร้อมๆ กับการสิ้นสุดของวงจรหนี้ระยะยาว (ซึ่งเรากำลังประสบอยู่เช่นกัน) นี่คือ ฤดูหนาว ของวัฏจักรประวัติศาสตร์ และทุกแง่มุมในชีวิตของเราจะเห็นการเปลี่ยนแปลงอันน่าทึ่ง เช่น ความวุ่นวาย ทางสังคมและ การเมือง การปรับเปลี่ยนระบบการเงินโลก การหยุดชะงักทางเศรษฐกิจและเทคโนโลยี การรีเซ็ตทางวัฒนธรรมและศีลธรรม และ ความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์
ในทางหนึ่ง “การเปลี่ยนแปลงครั้งที่สี่” เป็นตัวแทนของการเริ่มใหม่ของสังคม ซึ่งเป็นยุคแห่งการทำลายล้างและการเกิดใหม่ ตัวอย่างทางประวัติศาสตร์ได้แก่ สงครามปฏิวัติอเมริกา (พ.ศ. 2318) สงครามกลางเมือง (พ.ศ. 2404) และภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่/สงครามโลกครั้งที่ 2 (พ.ศ. 2482) ขณะเดียวกัน การสิ้นสุดของ “การเปลี่ยนแปลงครั้งที่สี่” จะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในเชิงบวกและเสริมสร้างระเบียบสังคมใหม่
ลองมองดูโลกในปัจจุบันนี้ ดูว่าสหรัฐอเมริกามีความแตกแยกกันมากเพียงใด ความไม่เท่าเทียมกัน (การต่อสู้ทางชนชั้น สงครามสังคม) การล่มสลายของสถาบันของอเมริกาและทั่วโลก การแพร่กระจายของลัทธิประชานิยม ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ การเติบโตของบิตคอยน์และปัญญาประดิษฐ์ เป็นต้น ทั้งหมดนี้เป็น หลักฐานว่าเรากำลังประสบกับ “จุดเปลี่ยนครั้งที่สี่”
ทรัมป์เป็นผลพลอยได้จากทั้งหมดนี้ และเขาเหมาะสมกับ การเปลี่ยนแปลงครั้งที่สี่ เป็นอย่างดี เพราะในช่วงเวลานี้ ผู้มีสิทธิเลือกตั้งมักจะเลือกผู้นำที่มี พลังอำนาจ เพื่อรับมือกับความท้าทายในปัจจุบัน
เฉพาะด้วยมุมมองที่ถูกต้องเท่านั้น เราจึงสามารถมองเห็นได้อย่างชัดเจนถึงสิ่งที่เกิดขึ้นในปัจจุบัน หากเราไม่ศึกษาประวัติศาสตร์ เราจะไม่มีจุดอ้างอิงในการทำความเข้าใจสิ่งที่เรากำลังเผชิญอยู่ ดังนั้น ในบริบทนี้ นโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์จะได้ผลหรือไม่?
ระบบภาษีศุลกากรมีประสิทธิภาพจริงหรือไม่?
ภาษีเหล่านี้ดูไม่มีเหตุผลเลย แน่นอนว่ารัฐบาลทรัมป์จะปกป้องพวกเขาในสื่อ เช่น การนำภาคการผลิตกลับไปยังสหรัฐอเมริกา การยุติธรรมกับคนอเมริกันมากขึ้น และการเสริมสร้าง ชนชั้นกลาง
แต่บางประเด็นก็ถูกต้อง ในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมา เมื่อภาคการผลิตย้ายไปยังจีน ชนชั้นกลางของอเมริกาได้รับผลกระทบอย่างมาก แต่สิ่งนี้ยังไม่สามารถอธิบายความหมายของ “วันปลดปล่อย” ได้ เนื่องจาก “วันปลดปล่อย” เองก็ไม่มีความหมาย เพราะทุกคนเข้าใจว่าตลาดเสรีทำงานได้ดีกว่าตลาดที่ถูกบิดเบือนจากการแทรกแซงของรัฐบาล (หมายเหตุประจำวัน: ทรัมป์ประกาศนโยบายการค้าชุดใหม่โดยมี ภาษีศุลกากรซึ่งกันและกัน เป็นวิธีการหลักในการกล่าวสุนทรพจน์ที่สวนกุหลาบของทำเนียบขาวเมื่อวันที่ 2 เมษายน พ.ศ. 2568 และตั้งชื่อวันนี้ว่า วันปลดปล่อย)
สหรัฐฯ ต้องการใช้ภาษีศุลกากรเพื่อบังคับให้ประเทศอื่น ๆ หันมาโจมตีจีน
เราได้วิเคราะห์ภาษีที่ทรัมป์กำหนดกับจีนในช่วงดำรงตำแหน่งวาระแรกของเขา โดยหวังว่าจะพบเบาะแสบางอย่างเพื่ออธิบายทุกสิ่งได้ จากผลที่ได้ เราจึงพบเบาะแสสำคัญและสรุปได้ว่า การเก็บภาษีกับประเทศอื่นใน วันปลดปล่อย นั้นมีจุดประสงค์เพื่อกดดันจีน
เมื่อสหรัฐฯ เพิ่มภาษีสินค้าจีนในปี 2561-2562 จีนก็เปลี่ยนเส้นทางการส่งออกไปยังตลาดอื่นและประเทศโลกที่สามอย่างแข็งขัน บริษัทจีนไม่เพียงแต่สูญเสียยอดขาย แต่ยังพบผู้ซื้อรายอื่นด้วย ตัวอย่างเช่น การส่งออกของจีนไปยังสหภาพยุโรปและประเทศในกลุ่มอาเซียน (กัมพูชา มาเลเซีย สิงคโปร์ ไทย เวียดนาม) เพิ่มขึ้น จึงชดเชยกับการสูญเสียการส่งออกไปยังสหรัฐอเมริกาได้ ภายในต้นปี 2020 การส่งออกของจีนไปยังสหภาพยุโรป (580,000 ล้านเหรียญสหรัฐ) เกินกว่าการส่งออกไปยังสหรัฐอเมริกา (440,000 ล้านเหรียญสหรัฐ) โดยแนวโน้มนี้เร่งตัวขึ้นหลังจากที่สหรัฐอเมริกากำหนดภาษีนำเข้ากับจีนครั้งแรกในปี 2018-2019
ผู้ผลิตชาวจีนหลายรายยังส่งสินค้าผ่านประเทศเพื่อนบ้านเพื่อหลีกเลี่ยงภาษีของสหรัฐฯ ผลการศึกษาของ Harvard Business School พบว่าเวียดนามครองส่วนแบ่งการตลาดของจีนในสหรัฐฯ เกือบครึ่งหนึ่งระหว่างปี 2017 ถึง 2022 (เพิ่มขึ้นจาก 42,000 ล้านดอลลาร์เป็น 109,000 ล้านดอลลาร์) ในขณะที่การนำเข้าจากจีนก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ว่าผลิตภัณฑ์จากจีนกำลังถูกส่งต่อผ่านเวียดนามไปยังสหรัฐฯ โดยมีแนวโน้มคล้ายกันในไต้หวันและเม็กซิโก
กล่าวโดยสรุปสินค้าจีนสามารถเข้าถึงสหรัฐอเมริกาได้โดยทางอ้อม ในความเป็นจริง ตาม สถิติของจีน การส่งออกของจีนไปยังสหรัฐฯ แทบจะไม่ลดลงเลย ในขณะที่ข้อมูลของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าลดลงอย่างรวดเร็ว ทั้งสองฝ่ายต่างก็มีมุมมองของตนเอง
แต่ยังแสดงให้เห็นอีกด้วยว่า “ช่องว่างการนำเข้า” มากกว่า 150,000 ล้านดอลลาร์ หมายความว่าสินค้าส่งออกของจีนจำนวนมากกำลังถูกเบี่ยงเบนหรือติดฉลากไม่ถูกต้อง ใครคือผู้ได้รับผลประโยชน์มากที่สุด? เห็นได้ชัดว่าประเทศอย่างเวียดนาม มาเลเซีย กัมพูชา ไทย เม็กซิโก และยุโรป
ที่น่าสนใจคือ ประเทศเหล่านี้คือประเทศที่ได้รับผลกระทบหนักที่สุดหลังจากมีการกำหนดภาษีเมื่อวันที่ 2 เมษายน ได้แก่ กัมพูชา (49%) เวียดนาม (46%) ไทย (36%) และสหภาพยุโรป (20%)
ตอนนี้ทุกอย่างก็สมเหตุสมผลแล้ว เราเชื่อว่าทรัมป์ไม่ได้ต้องการสร้างรายได้จากการเก็บภาษีกับประเทศเหล่านี้ แต่เขาต้องการใช้ภาษีศุลกากรเพื่อต่อรองเพื่อบีบให้พวกเขาจนมุม การเคลื่อนไหวของทรัมป์มีวัตถุประสงค์เพื่อสร้างแรงจูงใจให้พวกเขาเก็บผลิตภัณฑ์ของจีนออกไปด้วยการเจรจา ในทางกลับกัน เราคาดเดาว่าเขาอาจเสนอที่จะลดภาษีศุลกากร เพิ่มการค้ากับสหรัฐอเมริกา และให้การค้ำประกันความปลอดภัย
เม็กซิโกและแคนาดาอาจตกลงกันที่จะไม่นำผลิตภัณฑ์จีนเข้ามาจำหน่ายในตลาด เนื่องจากไม่มีประเทศใดอยู่ในรายชื่อวันประกาศอิสรภาพ
แต่เพื่อให้ชัดเจน นี่เป็นเพียงข้อสรุปของเราหลังจากศึกษาภาษีศุลกากรต่อจีนในอดีตของสหรัฐฯ และตั้งคำถามถึงแรงจูงใจในการกำหนดภาษีศุลกากรตอบแทนกับประเทศอื่นๆ ทั้งหมด เป้าหมายของเราคือการค้นหาสัญญาณการซื้อขายท่ามกลางวาทกรรมต่างๆ ทั้งหมด และเราเชื่อว่านี่ยังคงเป็นการเผชิญหน้าระหว่างสหรัฐฯ กับจีน
ดังที่ Charlie Munger เคยกล่าวไว้ว่า บอกแรงจูงใจให้ฉันรู้ แล้วฉันจะได้ทำนายผลลัพธ์ได้ สหรัฐฯ มีแรงจูงใจที่จะเรียกเก็บภาษีต่อเวียดนาม (และประเทศอื่นๆ) เพื่อบังคับให้เวียดนามแยกจีนออกจากตลาดของตนและย้ายห่วงโซ่อุปทานออกจากจีน
ต่อไปจะเป็นเรื่องภาษีอะไร?
รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สก็อตต์ เบซันต์ ซึ่งอาจเป็นผู้วางแผนหลัก (และเป็นคนที่โน้มน้าวให้ทรัมป์ระงับภาษีศุลกากรเป็นเวลา 90 วันเพื่อช่วยตลาด) คือคนที่ช่วยโค่นล้มธนาคารแห่งอังกฤษ และขณะนี้เขากำลังพยายามทำให้จีนต้องคุกเข่าลง
เบสแซนต์อาจมองเห็นโอกาสในการเปลี่ยนแปลงการขาดดุลการค้าของสหรัฐฯ กับจีนอย่างรุนแรง และมีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งถึงอิทธิพลที่อยู่เบื้องหลังทั้งหมดนี้ ตัวอย่างเช่น ธนาคารประชาชนจีนดูดซับเงินดอลลาร์จากการส่งออกและใช้เงินดอลลาร์เหล่านี้เพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวน (เพื่อให้การส่งออกมีราคาถูกลง) อาจมีเกมที่ใหญ่กว่านี้อยู่เบื้องหลังซึ่งเกี่ยวข้องกับระเบียบโลกที่เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา
ขั้นตอนต่อไปของรัฐบาลสหรัฐฯ จะต้องเป็นการ เจรจา โดยทีมทรัมป์จะพยายามเจรจากับทุกประเทศยกเว้นจีน
ในแง่ของสภาวะตลาด ตลาดคริปโตฟื้นตัวหลังจากมีการประกาศคำสั่งระงับภาษี 90 วัน แต่ขนาดนั้นอ่อนแอกว่าหุ้น เรายังมองว่านี่เป็นการฟื้นตัวของตลาดหมี เป็นเรื่องปกติที่จะเห็นการแก้ไขประมาณ 50% หลังจากการขายออกจำนวนมาก หาก SP อยู่ที่ 5,550 และ Nasdaq อยู่ที่ 17,600 เราจะประเมินใหม่
เรารู้ว่าจีนยังคงเป็นปัจจัยที่มีอิทธิพลมากที่สุดในเกมนี้ แต่ทรัมป์ไม่ต้องการเจรจากับจีน เขาต้องการได้รับการสนับสนุนจากประเทศอื่นๆ ในรายการ “วันปลดปล่อย” จากนั้นจึงทำงานเพื่อย้ายห่วงโซ่อุปทานออกจากจีน นี่มันเหมือนการแย่งชิงอำนาจมากกว่า และไม่เกี่ยวอะไรกับภาษีศุลกากรและความ “ยุติธรรม” เลย
หากสหรัฐฯ บรรลุข้อตกลงกับประเทศต่างๆ เช่น เวียดนาม ที่จะไม่รวมจีน จีนก็อาจใช้นโยบายมหภาคที่เกี่ยวข้องเพื่อตอบโต้ได้เช่นกัน ในเวลาต่อมา ตลาดอาจมองข้อตกลงที่บรรลุระหว่างสหรัฐกับประเทศอื่นๆ ว่าเป็นผลดี แต่มาตรการตอบโต้ของจีนจะทำให้ตลาดมีความสงบสุข เนื่องจากตลาดจะค่อยๆ ตระหนักว่าสงครามการค้าจะจุดชนวนให้เกิดสงครามทุน และอาจถึงขั้นเกิดสงครามร้อนได้
ขณะนี้มีช่วงพักการดำเนินการ 90 วัน แต่ก็ยังไม่มีมติใดที่จะช่วยให้นักลงทุนและธุรกิจวางแผนสำหรับอนาคตได้อย่างมั่นใจมากขึ้น และสถานการณ์ก็ยิ่งเลวร้ายลงเมื่อทรัมป์เพิ่มอัตราภาษีนำเข้าจากจีนเป็น 145% อีกครั้ง ตามที่นักข่าวอาวุโสของ Forbes เปิดเผย รัฐบาลทรัมป์อาจถอดรายชื่อบริษัทจดทะเบียนของจีนออกจากตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ
Bitcoin อาจเพิ่มขึ้นท่ามกลางสงครามภาษี
แต่เมื่อมองไปข้างหน้า ปัจจัยพื้นฐานของ Bitcoin กำลังปรับปรุงดีขึ้น เมื่อเร็วๆ นี้ เราได้ลงทุนประมาณ 15% ของเงินทุนของเราใน Bitcoin (ราคาต้นทุนเฉลี่ย 77,000 เหรียญสหรัฐ) และถือ TI จำนวนเล็กน้อย (ราคาต้นทุนเฉลี่ย 2.34 เหรียญสหรัฐ) เป็นการถือครองในระยะยาว
แม้ว่าจะยังมีความไม่แน่นอนอยู่มาก แต่เหตุใดเราจึงเลือกซื้อในช่วงราคาต่ำสุดในเวลานี้? เราเชื่อว่าสภาพคล่องกำลังดีขึ้นเมื่อมีสัญญาณต่อไปนี้:
อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 1.4% (ตามข้อมูล Truflation)
การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัว เราคิดว่าภาษีจะเร่งกระบวนการนี้ และเฟดแอตแลนตาคาดว่า GDP ของสหรัฐฯ จะหดตัวลง 2.4% ในไตรมาสแรก
ข้อมูล: เฟดแอตแลนตา
ความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยมีสูง (อาจมากกว่า 50%)
กระทรวงการคลัง ของสหรัฐฯ จำเป็นต้องรีไฟแนนซ์หนี้มูลค่า 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ และออกพันธบัตรอีก 2 ล้านล้านดอลลาร์ (เพื่อชดเชยการขาดดุล) ภายในสิ้นปีนี้ และจะต้องมีการกู้ยืมเพิ่มอีกในปี 2569
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐร่วงลงอย่างรวดเร็ว (ต่ำกว่า 100 ดอลลาร์)
นอกจากนี้ จีนได้เริ่มกระตุ้นเศรษฐกิจของตนแล้ว และเราคิดว่าจะมีการกระตุ้นเพิ่มเติมตามมา ในขณะที่เงินหยวนอยู่ภายใต้แรงกดดัน เราคิดว่า Bitcoin จะได้รับความนิยมในการซื้อขายบ้าง (เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในปี 2015 เมื่อจีนลดค่าเงินหยวน และในปี 2019 เมื่อสงครามการค้าทวีความรุนแรงมากขึ้น)
แต่ถึงแม้จะเป็นเช่นนั้น เราก็ยังคงต้องระมัดระวังเนื่องจากความผันผวนของ Bitcoin และมีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับตลาดหุ้น ภาษีศุลกากร และการขาดความแน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของจีน
หากพิจารณาจากตัวบ่งชี้โมเมนตัม ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันของ Bitcoin ตกลงมาต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว (ซึ่งเรียกว่า “death cross”) และปัจจุบันซื้อขายอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันซึ่งถือเป็นระดับสำคัญ (85,000 ดอลลาร์) หาก Bitcoin ตกต่ำกว่าระดับสูงสุดก่อนหน้า (70,000 ดอลลาร์) ตลาดขาลงจะคงอยู่ต่อไปอีก ดังนั้นต้องใช้ความระมัดระวัง
อย่างไรก็ตาม ในขณะที่สถานการณ์นี้พัฒนาขึ้น เราก็เริ่มเห็นสัญญาณของความ เหนื่อยล้า ของผู้ขายเช่นกัน ภาพด้านล่างนี้แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพของ Bitcoin หลังจาก “Death Cross”
สิ่งสำคัญอีกประการหนึ่งที่ต้องทราบก็คือ หากเฟดเริ่มผ่อนปรนนโยบายและผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้นอีกครั้ง Bitcoin น่าจะมีประสิทธิภาพดีในสภาพแวดล้อมที่มีภาวะเงินเฟ้อสูงและภาวะเศรษฐกิจถดถอยนี้ ความท้าทายคือสิ่งเดียวกันนี้อาจไม่เป็นจริงสำหรับหุ้น (และ altcoin) ซึ่งอาจส่งผลเสียต่อการเติบโตของ Bitcoin ในระยะสั้น เนื่องจากมีความสัมพันธ์กับ Nasdaq และสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ
บทสรุป
เราคิดว่าการดูสถานการณ์โดยรวมนั้นเป็นเรื่องที่รอบคอบ เรากำลังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของ “ช่วงเวลาแห่งการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ครั้งหนึ่งในศตวรรษ” ดังนั้นเราจึงต้องเตรียมตัวให้พร้อมอย่างเต็มที่ ความเป็นไปได้ที่เราจะต้องจัดการต่อไปนี้มีดังต่อไปนี้:
การมีส่วนร่วมของจีนในการเจรจา
ทรัมป์ถอยออกไป
สถานการณ์อาจเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วหากศาลฎีกาสหรัฐฯ เข้ามาแทรกแซงเพื่อปิดกั้นหรือลดภาษีศุลกากร
ความตั้งใจที่แท้จริงของสหรัฐฯ คือการแยกสินค้าจีนออกจากตลาดโลก ยังไม่ชัดเจนว่ากลยุทธ์นี้จะได้ผลหรือไม่ แต่ความตึงเครียดอาจเพิ่มมากขึ้น ท่าทีก้าวร้าวของทรัมป์ได้ผลในหลายๆ กรณี แต่ครั้งนี้อาจไม่ได้ผล เนื่องจากเขาไม่สามารถกดดันตลาดพันธบัตรได้ ยิ่งเขากดดันจีนมากเท่าไหร่ แรงต้านทานจากตลาดพันธบัตรก็จะมากขึ้นเท่านั้น
แม้จะมีการระงับภาษีเป็นเวลา 90 วัน แต่ตลาดยังคงไม่พบวิธีแก้ปัญหาในระยะยาว ยิ่งไปกว่านั้น เนื่องจากสหรัฐฯ เก็บภาษีนำเข้าจากจีนถึง 145% แพ็คเกจภาษีที่แก้ไขใหม่ (10% สำหรับสินค้าอื่นๆ) กลับสร้างความเสียหายต่อผู้บริโภคมากกว่าแพ็คเกจภาษีที่ประกาศใช้เมื่อวันที่ 2 เมษายน (เนื่องมาจากการนำเข้าจากจีนเพิ่มขึ้น)
ที่มา: Bloomberg Economics, แอนนา หว่อง
หากความตึงเครียดระหว่างมหาอำนาจทวีความรุนแรงขึ้น และสภาพเศรษฐกิจยังคงย่ำแย่ลงเรื่อยๆ เราคาดว่าราคาตลาดจะลดลงต่อไป และเฟดจะนำมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณมาใช้ (หรือส่งสัญญาณ) สิ่งนี้จะเป็นตัวเร่งสำคัญที่ทำให้ผู้ลงทุนจัดสรรสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง เช่น Bitcoin อย่างจริงจัง
แน่นอนว่าเราจะอัปเดตมุมมองของเราตามปกติเมื่อมีสถานการณ์เปลี่ยนแปลง
