ผู้เขียนต้นฉบับ: TechFlow
ความรู้สึกของตลาด crypto มุ่งเน้นไปที่การดำเนินการด้านกฎระเบียบอีกครั้ง
เมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านร่างกฎหมาย GENIUS Act (U.S. Stablecoin Innovation Guidance and Establishment Act of 2025) ด้วยการลงมติตามขั้นตอนด้วยคะแนนเสียง 66 ต่อ 32 เสียง เหตุการณ์สำคัญครั้งนี้ถือเป็นจุดเริ่มต้นของการบังคับใช้กรอบการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลเสถียรของสหรัฐฯ ในเร็วๆ นี้
GENIUS Act ซึ่งเป็นร่างกฎหมายกำกับดูแล stablecoin ของรัฐบาลกลางสหรัฐฯ ฉบับสมบูรณ์ฉบับแรก ได้ก่อให้เกิดกระแสตอบรับอย่างร้อนแรงในตลาด crypto อย่างรวดเร็ว โดยในปัจจุบัน ภาคส่วน DeFi และ RWA ที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin เป็นผู้นำตลาด
GENIUS Act จะกลายเป็นตัวเร่งให้เกิดตลาดกระทิงรอบใหม่หรือไม่?
ตามการคาดการณ์ของ Citibank คาดว่าตลาด Stablecoin ทั่วโลกจะมีมูลค่า 1.6 ถึง 3.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 การผ่านร่างกฎหมายดังกล่าวทำให้ stablecoin มีพื้นที่ในการระบุ ลักษณะเฉพาะ และการพัฒนามากขึ้น และบริษัทดั้งเดิมก็มีเหตุผลที่สมเหตุสมผลมากขึ้นในการเข้ามามีส่วนร่วม
ตลาดคาดหวังว่าการเข้ามาของกองทุนเพิ่มเติมจะทำให้เกิดการ ไหลบ่า และเพิ่มสภาพคล่องใหม่ให้กับสินทรัพย์เข้ารหัสที่เกี่ยวข้อง
แต่ก่อนหน้านั้น คุณควรทำความเข้าใจอย่างน้อยที่สุดว่าร่างกฎหมายมีเนื้อหาเกี่ยวกับอะไร และแรงจูงใจทางกฎหมายที่อยู่เบื้องหลัง เพื่อให้มีเหตุผลที่น่าเชื่อถือยิ่งขึ้นในการเลือกสินทรัพย์ดิจิทัลที่เกี่ยวข้อง
จาก “การเติบโตแบบก้าวกระโดด” สู่การสร้างมาตรฐาน
GENIUS Act ซึ่งแปลตรงตัวว่า Genius Act จริงๆ แล้วเป็นคำย่อของ Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act of 2025
หากจะพูดให้เข้าใจง่ายๆ ก็คือ มันเป็นเอกสารทางนิติบัญญัติแห่งชาติของสหรัฐอเมริกา
เหตุผลที่ตลาดให้ความสนใจก็คือ เพราะนี่เป็นร่างกฎหมายระดับรัฐบาลกลางที่ครอบคลุมฉบับแรกเกี่ยวกับ stablecoin ในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ ก่อนหน้านี้ Stablecoin และ cryptocurrencies มักจะอยู่ในพื้นที่สีเทาอ่อนๆ เสมอ:
คุณสามารถทำอะไรก็ได้ เว้นแต่กฎหมายจะห้ามไว้โดยชัดเจน แต่ไม่มีกฎเกณฑ์ชัดเจนในกฎหมายที่จะบอกคุณว่า ต้องทำอย่างไร
เป้าหมายของ GENIUS Act คือการมอบความชอบธรรมและความปลอดภัยให้กับตลาด stablecoin ผ่านกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจน ในขณะเดียวกันก็เสริมสร้างความโดดเด่นของเงินดอลลาร์ในระบบการเงินดิจิทัล
โดยสรุปเนื้อหาสำคัญของร่างพระราชบัญญัติฯ มีดังนี้
ข้อกำหนดสำรอง: ผู้ที่ออก Stablecoin จะต้องได้รับการหนุนหลังด้วยสำรอง 100% และสินทรัพย์สำรองจะต้องเป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง เช่น ดอลลาร์สหรัฐ และพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้น และองค์ประกอบสำรองจะต้องเปิดเผยเป็นรายเดือน
ระดับการกำกับดูแล: ผู้ออกหลักทรัพย์รายใหญ่ที่มีมูลค่าตลาดมากกว่า 10,000 ล้านดอลลาร์ (เช่น Tether และ Circle) อยู่ภายใต้การกำกับดูแลโดยตรงจากระบบธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือสำนักงานผู้ควบคุมสกุลเงิน (OCC) ในขณะที่ผู้ออกหลักทรัพย์รายย่อยสามารถได้รับการควบคุมโดยรัฐได้
ความโปร่งใสและการปฏิบัติตาม: การตลาดที่ให้ข้อมูลที่เข้าใจผิด (เช่น การอ้างว่า stablecoin นั้นได้รับการรับประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯ) เป็นสิ่งต้องห้าม และผู้จัดทำจำเป็นต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดต่อต้านการฟอกเงิน (AML) และรู้จักลูกค้าของคุณ (KYC) ผู้ออกหลักทรัพย์ที่มูลค่าตลาดมากกว่า 50,000 ล้านเหรียญสหรัฐจะต้องตรวจสอบงบการเงินเป็นประจำทุกปีเพื่อให้แน่ใจถึงความโปร่งใส
นั่นหมายความว่าทัศนคติของสหรัฐฯ ต่อ Stablecoin นั้นเป็นมิตร แต่ข้อกำหนดเบื้องต้นก็คือ Stablecoin จะต้องได้รับการหนุนหลังด้วยเงินดอลลาร์สหรัฐ และต้องเป็นไปตามข้อกำหนดด้านความเปิดเผยและความโปร่งใส
หากมองย้อนกลับไปที่ประวัติศาสตร์ การถือกำเนิดของ GENIUS Act ไม่ได้เกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน แต่เป็นผลจากการสำรวจการกำกับดูแล stablecoin ของสหรัฐอเมริกาในช่วงหลายปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ เรายังจัดเรียงไทม์ไลน์ทั้งหมดของร่างกฎหมายฉบับนี้อย่างรวดเร็วเพื่อช่วยให้คุณเข้าใจภูมิหลังและแรงจูงใจของร่างกฎหมายได้อย่างรวดเร็ว:
ตลาด Stablecoin กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว แต่ความเสี่ยงที่เกิดจากการขาดการกำกับดูแลกำลังเด่นชัดเพิ่มมากขึ้น ตัวอย่างเช่น การล่มสลายของสกุลเงินดิจิทัลเสถียรอย่าง UST ในปี 2022 เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการกำกับดูแลที่ชัดเจน
ในช่วงต้นปี 2023 คณะกรรมาธิการบริการทางการเงินของสภาได้เสนอร่างพระราชบัญญัติ STABLE เพื่อพยายามสร้างกรอบการกำกับดูแลสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ แต่ร่างพระราชบัญญัติดังกล่าวไม่ผ่านการพิจารณาของวุฒิสภาเนื่องจากความขัดแย้งระหว่างพรรคทั้งสอง
เมื่อวันที่ 4 กุมภาพันธ์ 2025 วุฒิสมาชิก Bill Hagerty ร่วมกับสมาชิกรัฐสภาจากทั้งสองพรรค ได้แก่ Kirsten Gillibrand และ Cynthia Lummis เสนอร่างกฎหมาย GENIUS อย่างเป็นทางการ ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อสร้างความสมดุลระหว่างนวัตกรรมและกฎระเบียบ เมื่อวันที่ 13 มีนาคม ร่างกฎหมายดังกล่าวผ่านคณะกรรมาธิการธนาคารของวุฒิสภาด้วยคะแนนเสียง 18 ต่อ 6 คะแนน แสดงให้เห็นถึงการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจากทั้งสองฝ่าย
อย่างไรก็ตาม การลงคะแนนเสียงเป็นเอกฉันท์ครั้งแรกเมื่อวันที่ 8 พฤษภาคมล้มเหลว เนื่องจากไม่ถึงเกณฑ์ 60 เสียง (48-49) และสมาชิกรัฐสภาจากพรรคเดโมแครตบางคน (เช่น เอลิซาเบธ วาร์เรน) กังวลว่าร่างกฎหมายดังกล่าวอาจเป็นประโยชน์ต่อโครงการคริปโตของตระกูลทรัมป์ (เช่น สเตเบิลคอยน์มูลค่า 1 ดอลลาร์สหรัฐ) โดยเชื่อว่ามีความขัดแย้งทางผลประโยชน์
ภายหลังจากการแก้ไข ร่างกฎหมายดังกล่าวได้เพิ่มข้อกำหนดที่จำกัดสำหรับบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่และขจัดข้อกังวลของสมาชิกรัฐสภาบางคนเกี่ยวกับความขัดแย้งทางผลประโยชน์ ท้ายที่สุดร่างกฎหมายดังกล่าวได้รับการผ่านด้วยการลงคะแนนตามขั้นตอนด้วยคะแนน 66 ต่อ 32 เมื่อวันที่ 19 พฤษภาคม และคาดว่าจะได้รับการผ่านด้วยการลงคะแนนเสียงข้างมากในวุฒิสภาเร็วๆ นี้
แล้วความสำคัญของกฎหมายที่มาถึงจุดนี้คืออะไร?
ประการแรก ตลาดต้องการความแน่นอน การผ่านร่างกฎหมายดังกล่าวถือเป็นการเปลี่ยนผ่านตลาด stablecoin ของสหรัฐฯ จาก การเติบโตแบบรวดเร็ว ไปสู่การสร้างมาตรฐาน ซึ่งจะช่วยเติมเต็มช่องว่างด้านกฎระเบียบที่มีมายาวนานและมอบความแน่นอนให้กับตลาด
ประการที่สอง เป็นที่ชัดเจนว่าสหรัฐฯ ต้องการรวบรวมตำแหน่งของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ผ่านทางสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งภายใต้แรงกดดันการแข่งขันของเงินหยวนดิจิทัลของจีนและกฎข้อบังคับ MiCA ของสหภาพยุโรป
ในที่สุด ความก้าวหน้าของ GENIUS Act อาจช่วยนำทางไปสู่การออกกฎหมายตลาดคริปโตที่กว้างขึ้น (เช่น พระราชบัญญัติโครงสร้างตลาด) ส่งเสริมการบูรณาการของอุตสาหกรรมคริปโตกับการเงินแบบดั้งเดิม และจัดเตรียมฐานทางกฎหมายสำหรับการขยายตัวของคุณ
สินทรัพย์เข้ารหัสที่เกี่ยวข้องกับดอกเบี้ย
บทบัญญัติหลักของ GENIUS Act ส่งผลโดยตรงต่อระบบนิเวศของ Stablecoin และส่งผลกระทบต่อตลาด Crypto ทั้งหมดผ่านปฏิกิริยาลูกโซ่ กรอบการกำกับดูแลนี้จะไม่เพียงแต่เปลี่ยนโครงสร้างอุตสาหกรรม Stablecoin เท่านั้น แต่จะส่งผลต่อคริปโตหลายตัว เช่น DeFi, บล็อคเชนเลเยอร์ 1 และ RWA ผ่านทางการใช้งาน Stablecoin ในวงกว้างอีกด้วย
อย่างไรก็ตาม โครงการในบางเส้นทางไม่เป็นไปตามข้อกำหนดของร่างกฎหมายอย่างครบถ้วน หากจะพิจารณาร่างกฎหมายให้ถือเป็นประโยชน์ จำเป็นต้องมีการปรับเปลี่ยนให้สอดคล้องกันในด้านการออกแบบผลิตภัณฑ์และการดำเนินธุรกิจ
เราได้รวบรวมโครงการขนาดใหญ่บางส่วนและระบุผลประโยชน์และจุดปรับปรุงดังนี้
ผู้ให้บริการ stablecoin แบบรวมศูนย์:
ข้อกำหนดสำรองของร่างกฎหมาย (สินทรัพย์สภาพคล่อง 100% จำเป็นสำหรับการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ) และข้อกำหนดด้านความโปร่งใส (เช่น การเปิดเผยข้อมูลรายเดือน) เอื้ออำนวยต่อสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพแบบรวมศูนย์มากที่สุด Stablecoin เหล่านี้ได้ตอบสนองความต้องการโดยพื้นฐานแล้ว และกฎระเบียบที่ชัดเจนจะดึงดูดกองทุนสถาบันต่างๆ ให้เข้ามาในตลาดและขยายการใช้งานในธุรกรรมและการชำระเงิน
$USDT (Tether): USDT เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าตลาดสูงสุด (มูลค่าตลาดประมาณ 130 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025) ประมาณ 60% ของสำรองเป็นพันธบัตรระยะสั้นของกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ (ประมาณ 78,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และ 40% เป็นเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด (แหล่งที่มาของข้อมูล: รายงานความโปร่งใสไตรมาสแรกของปี 2025 ของ Tether)
GENIUS Act กำหนดให้สินทรัพย์สำรองต้องเป็นตราสารหนี้ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นหลัก ซึ่ง Tether ได้ปฏิบัติตามอย่างเคร่งครัด และมาตรการความโปร่งใส (เช่น การตรวจสอบรายไตรมาส) ก็เป็นไปตามข้อกำหนดของพระราชบัญญัตินี้เช่นกัน อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญคือ การใช้ USDT มักจะมีองค์ประกอบของอุตสาหกรรมสีเทา (เช่น การฉ้อโกงออนไลน์) เสมอมา และจะต้องปรับธุรกิจให้เข้ากับกฎระเบียบอย่างไรจึงเป็นประเด็นต่อไปที่ต้องพิจารณา
$USDC (วงกลม): USDC มีมูลค่าตลาดประมาณ 60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย 80% ของเงินสำรองเป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น (ประมาณ 48 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) และ 20% เป็นเงินสด (แหล่งที่มาของข้อมูล: รายงานรายเดือน Circle เดือนพฤษภาคม 2025) Circle จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาและให้ความร่วมมืออย่างแข็งขันกับกฎระเบียบ (เช่น การสมัคร IPO ในปี 2024) และสำรองของบริษัทก็ปฏิบัติตามข้อกำหนดของร่างกฎหมายอย่างเต็มรูปแบบ การผ่านร่างกฎหมายดังกล่าวอาจทำให้ USDC กลายเป็น Stablecoin ที่สถาบันต่างๆ เลือกใช้ โดยเฉพาะในด้าน DeFi (USDC คิดเป็น 30% ของ DeFi ในปี 2025) และคาดว่าส่วนแบ่งการตลาดจะเพิ่มขึ้นอีก
Stablecoins แบบกระจายอำนาจ:
$MKR (MakerDAO ผู้ออก DAI): DAI เป็นสกุลเงินดิจิทัลแบบกระจายอำนาจที่ใหญ่ที่สุด (มูลค่าตลาดประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งออกโดยสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีหลักประกันส่วนเกิน (เช่น ETH) ในปัจจุบัน ประมาณ 10% ของเงินสำรองเป็นพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (ประมาณ 900 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) โดยมีสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักประกัน (แหล่งที่มาของข้อมูล: รายงาน MakerDAO พฤษภาคม 2025)
ข้อกำหนดที่เข้มงวดของ GENIUS Act เกี่ยวกับสินทรัพย์สำรองอาจเป็นความท้าทายสำหรับ DAI แต่หาก MakerDAO เพิ่มสำรองกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ก็จะสามารถได้รับประโยชน์จากการเติบโตโดยรวมของตลาดได้ ผู้ถือ $MKR จะสามารถได้รับกำไรจากการใช้งาน DAI ที่เพิ่มขึ้น (รายได้ต่อปีของโปรโตคอล MakerDAO ประมาณ 200 ล้านดอลลาร์ในปี 2025)
$FXS (Frax Finance, ออก FRAX): FRAX มีมูลค่าทางการตลาดประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ และใช้กลไกอัลกอริทึมบางส่วน (หลักประกัน 50%, อัลกอริทึม 50%) สินทรัพย์ค้ำประกันประมาณร้อยละ 15 เป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (ประมาณ 300 ล้านดอลลาร์) หาก Frax ปรับตัวไปใช้โมเดลที่มีหลักประกันเต็มรูปแบบและเพิ่มสัดส่วนหนี้ของสหรัฐฯ ก็จะได้รับประโยชน์จากการขยายตลาด แต่กลไกอัลกอริธึมของบริษัทอาจเผชิญกับแรงกดดันจากหน่วยงานกำกับดูแล เนื่องจากร่างกฎหมายไม่ได้คุ้มครองสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพตามอัลกอริธึม
$ENA (Ethena Labs ผู้ออก USDe): USDe มีมูลค่าทางการตลาดประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และออกผ่านกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงและสร้างรายได้ของ ETH สำรองเงินเพียง 5% เท่านั้นที่เป็นพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ (ประมาณ 70 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)
กลยุทธ์ของพวกเขาอาจต้องปรับเปลี่ยนอย่างมากเพื่อให้สอดคล้องกับร่างกฎหมาย และหากประสบความสำเร็จ พวกเขาสามารถได้รับประโยชน์จากการเติบโตของตลาด แต่ก็มีความเสี่ยงเช่นกัน
การซื้อขาย/การให้ยืม DeFi
$CRV (Curve Finance): Curve มุ่งเน้นการซื้อขาย stablecoin (TVL ประมาณ 2 พันล้านเหรียญสหรัฐในปี 2025) และ 70% ของกลุ่มสภาพคล่องเป็นคู่การซื้อขาย stablecoin (เช่น USDT/USDC)
การใช้งาน stablecoins ที่เพิ่มขึ้นซึ่งขับเคลื่อนโดย GENIUS Act จะช่วยเพิ่มปริมาณการซื้อขายของ Curve โดยตรง (ปัจจุบันเฉลี่ยประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ต่อวัน) และผู้ถือ $CRV จะได้รับประโยชน์ผ่านค่าธรรมเนียมธุรกรรม (ผลตอบแทนประจำปีประมาณ 5%) และสิทธิ์ในการกำกับดูแล หากตลาด Stablecoin ยังคงเติบโตต่อไปตามที่ Citi คาดการณ์ไว้ TVL ของ Curve อาจเพิ่มขึ้นอีก 20%
$UNI (Uniswap): Uniswap เป็น DEX เอนกประสงค์ (TVL ~$5 พันล้านในปี 2025) โดยคู่สกุลเงินที่มีเสถียรภาพ (เช่น USDC/ETH) คิดเป็น 30% ของสภาพคล่อง การเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการซื้อขาย stablecoin ที่เกิดจากร่างกฎหมายดังกล่าวจะส่งผลดีต่อ Uniswap โดยอ้อม แต่ผลประโยชน์ที่ได้รับจะน้อยกว่า Curve (เนื่องจากธุรกิจของ Uniswap มีการกระจายอำนาจมากกว่า) ผู้ถือ $UNI สามารถได้รับประโยชน์จากค่าธรรมเนียมธุรกรรม (ประมาณ 3% ต่อปี)
$AAVE (Aave): Aave เป็นโปรโตคอลการกู้ยืมที่ใหญ่ที่สุด (TVL ประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025) และสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ (เช่น USDC, DAI) คิดเป็นประมาณ 40% ของกลุ่มการกู้ยืม
การผ่านร่างกฎหมายดังกล่าวจะดึงดูดผู้ใช้งานให้ใช้ stablecoin เพื่อการกู้ยืมมากขึ้น (เช่น การกู้ยืม ETH โดยจำนำ USDC) และปริมาณเงินฝากและการกู้ยืมของ Aave อาจเพิ่มขึ้นอีก (ขึ้นอยู่กับแนวโน้มในปัจจุบัน) ผู้ถือ $AAVE ได้รับประโยชน์จากทั้งรายได้จากโปรโตคอล (รายได้ประมาณ 150 ล้านดอลลาร์ต่อปีในปี 2025) และมูลค่าโทเค็นที่เพิ่มขึ้น
$COMP（Compound）： TVL ของ Compound อยู่ที่ประมาณ 3 พันล้านเหรียญสหรัฐ และการกู้ยืมสกุลเงิน stablecoin คิดเป็นประมาณ 35% คล้ายกับ Aave การเพิ่มขึ้นของการให้กู้ยืมสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพจะส่งผลดีต่อ Compound แต่ด้วยส่วนแบ่งการตลาดและอัตราการสร้างสรรค์นวัตกรรมที่ต่ำกว่า Aave ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นสำหรับ $COMP อาจค่อนข้างเล็ก
ข้อตกลงเรื่องรายได้
$PENDLE (Pendle): Pendle มุ่งเน้นไปที่การสร้างโทเค็นผลตอบแทน (TVL ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ในปี 2025) และมักใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในกลยุทธ์ผลตอบแทน (เช่น พูลผลตอบแทน USDC โดยผลตอบแทนรายปีในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 3%) การเติบโตของตลาด stablecoin ที่ขับเคลื่อนโดยร่างกฎหมายจะเพิ่มโอกาสในการสร้างรายได้ของ Pendle (เช่น ผลตอบแทนอาจเพิ่มขึ้นเป็น 5%) และผู้ถือ $PENDLE อาจได้รับประโยชน์จากการเติบโตของรายได้จากโปรโตคอล (รายได้ต่อปีประมาณ 30 ล้านดอลลาร์ในปี 2025)
ชั้นที่ 1
$ETH (Ethereum): Ethereum โฮสต์กิจกรรม stablecoin และ DeFi 90% (DeFi TVL เกิน 100 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025) การใช้งาน stablecoins ที่เพิ่มขึ้นอันเป็นผลมาจากร่างกฎหมายดังกล่าวจะส่งผลให้ปริมาณธุรกรรมบนเครือข่ายของ Ethereum สูงขึ้น (ปัจจุบันรายได้จากค่าธรรมเนียมแก๊สอยู่ที่ประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์ต่อปี) และมูลค่าของ $ETH อาจเพิ่มขึ้นเนื่องจากความต้องการที่เพิ่มขึ้น
$TRX (Tron): Tron เป็นเครือข่ายที่สำคัญสำหรับการหมุนเวียนของ stablecoin ข้อมูลสาธารณะแสดงให้เห็นว่าการหมุนเวียนของ USDT บนเครือข่าย Tron จะมีมูลค่าประมาณ 60,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 คิดเป็น 46% ของ USDT ทั้งหมด การเพิ่มขึ้นของการใช้งาน stablecoins ที่ขับเคลื่อนโดยร่างกฎหมายนี้อาจเพิ่มกิจกรรมบนเครือข่ายของ Tron
$SOL (Solana): Solana ได้กลายมาเป็นแพลตฟอร์มที่สำคัญสำหรับ stablecoins และ DeFi เนื่องจากมีปริมาณงานสูงและมีต้นทุนต่ำ (TVL ในปี 2025 อยู่ที่ประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการหมุนเวียน USDC บนเชนอยู่ที่ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) การใช้งาน stablecoin ที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันกิจกรรม DeFi บน Solana (ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ ~1 พันล้านเหรียญสหรัฐต่อวัน) และ $SOL ก็จะได้ประโยชน์จากกิจกรรมบนเครือข่ายที่เพิ่มขึ้น
$SUI (Sui): Sui เป็นเลเยอร์ 1 ที่กำลังเกิดขึ้นใหม่ (TVL ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025) ที่รองรับแอปพลิเคชันที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin (เช่น stablecoin ของ Thala และ DEX) การเติบโตของระบบนิเวศ Stablecoin ที่ขับเคลื่อนโดยร่างกฎหมายจะดึงดูดโครงการต่างๆ เข้ามาใช้งานบน Sui มากขึ้น และ $SUI อาจได้รับประโยชน์จากกิจกรรมที่เพิ่มขึ้นของระบบนิเวศ (ปัจจุบันมีผู้ใช้งานใช้งานจริงประมาณ 500,000 รายต่อวัน)
$APT (Aptos): Aptos ยังเป็นเลเยอร์ 1 ที่กำลังเกิดใหม่ (TVL ประมาณ 800 ล้านเหรียญสหรัฐในปี 2025) และระบบนิเวศของมันรองรับการชำระเงินแบบ stablecoin การหมุนเวียนของ stablecoin ที่เพิ่มขึ้นจะผลักดันการชำระเงินและแอปพลิเคชัน DeFi สำหรับ Aptos และ $APT อาจได้รับประโยชน์จากการเติบโตของผู้ใช้งาน
ติดตามการชำระเงิน
$XRP (Ripple): XRP มุ่งเน้นไปที่การชำระเงินข้ามพรมแดน (ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025) และต้นทุนต่ำและลักษณะประสิทธิภาพสูงสามารถเสริมให้กับ stablecoin ได้ ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนของ stablecoin ที่ขับเคลื่อนโดยร่างกฎหมาย (เช่น USDC สำหรับการชำระเงินระหว่างประเทศ) จะช่วยเพิ่มกรณีการใช้งานของ XRP โดยอ้อม (เช่น สกุลเงินสะพาน) และ $XRP อาจได้รับประโยชน์จากความต้องการในการชำระเงินที่เพิ่มขึ้น
$XLM (Stellar): Stellar มุ่งเน้นไปที่การชำระเงินข้ามพรมแดน (ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันประมาณ 500 ล้านเหรียญสหรัฐในปี 2025) และได้ร่วมมือกับ IBM เพื่อเปิดตัวโครงการ World Wire โดยใช้ stablecoin เป็นสินทรัพย์สะพานเชื่อม
ออราเคิล
$LINK + $PYTH: Oracle ให้ข้อมูลราคาสำหรับ stablecoin และ DeFi การขยายตัวของตลาด Stablecoin ที่ขับเคลื่อนโดยร่างกฎหมายดังกล่าวจะเพิ่มความต้องการข้อมูลราคาแบบเรียลไทม์ของ DeFi และปริมาณการเรียกข้อมูลบนเครือข่ายอาจเพิ่มขึ้น
แต่สิ่งนี้เป็นเหมือนการขยายตรรกะเชิงบวกของภาคส่วนมากกว่าจะเป็นความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งอย่างสมบูรณ์
อาร์.ดับเบิลยู.เอ.
$ONDO (Ondo Finance): มุ่งเน้นการแปลงสินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่ให้เป็นโทเค็น เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ผลิตภัณฑ์เรือธง USDY (โทเค็นรายได้ที่มั่นคงที่ได้รับการสนับสนุนจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ) ได้รับการออกบนเครือข่ายต่างๆ เช่น Solana และ Ethereum (มูลค่าการหมุนเวียนของ USDY จะอยู่ที่ประมาณ 500 ล้านดอลลาร์ในปี 2568) GENIUS Act กำหนดให้สำรอง stablecoin ต้องถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งส่งผลดีต่อธุรกิจการสร้างโทเค็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของ Ondo โดยตรง USDY อาจกลายเป็นหนึ่งในสินทรัพย์สำรองที่ผู้ถือ Stablecoin นิยมใช้ นอกจากนี้ การเพิ่มขึ้นของการหมุนเวียนของ stablecoin จะผลักดันให้นักลงทุนรายย่อยและสถาบันต่างๆ เข้ามาซื้อ USDY ผ่าน USDC ความต้องการโทเค็นสินทรัพย์ของ Ondo อาจเพิ่มขึ้น และผู้ถือ $ONDO จะได้รับประโยชน์
ดอลลาร์สหรัฐ แผนการร้ายที่ยิ่งใหญ่กว่า
การผลักดันของสหรัฐฯ ให้มีการตรากฎหมาย Stablecoin ถือได้ว่าเป็น การสมคบคิดแบบเปิดเผย
ในขณะที่อีกด้านหนึ่ง สหรัฐฯ ต้องการนโยบายดอลลาร์ที่อ่อนค่าเพื่อเพิ่มการส่งออก แต่อีกด้านหนึ่ง ก็ไม่ต้องการสละสถานะของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินระดับโลก
โดยการสนับสนุนการพัฒนาของ stablecoins สหรัฐฯ ได้ขยายอิทธิพลของเงินดอลลาร์สหรัฐในระดับโลกผ่านระบบดิจิทัลโดยไม่เพิ่มภาระผูกพันของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปัจจุบัน 99% ของ stablecoins ถูกผูกไว้กับเงินดอลลาร์สหรัฐ
ในเวลาเดียวกัน ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบที่กำหนดให้ Stablecoin จำเป็นต้องถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นไว้เป็นสำรอง ได้พบผู้ซื้อหนี้สหรัฐฯ รายใหม่ได้อย่างชาญฉลาด เช่นเดียวกับขนาดหนี้สหรัฐฯ ที่ Tether ถืออยู่ซึ่งแซงหน้าประเทศพัฒนาแล้วหลายๆ ประเทศแล้ว
นโยบายนี้ไม่เพียงแต่รักษาอำนาจเหนือเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในระดับโลกเท่านั้น แต่ยังเป็นการหาผู้ซื้อที่เชื่อถือได้สำหรับหนี้มหาศาลของสหรัฐฯ อีกด้วย ซึ่งถือเป็นนโยบายที่ได้นกสองตัวด้วยหินก้อนเดียว
การผ่านร่างกฎหมาย GENIUS ถือเป็นก้าวสำคัญของตลาดสกุลเงินดิจิทัลอย่างไม่ต้องสงสัย การผูก Stablecoins และหนี้ของสหรัฐฯ เข้าด้วยกันนั้นจะเปิดทางใหม่ในการสานต่ออำนาจสูงสุดของดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะเดียวกันก็ส่งเสริมความเจริญรุ่งเรืองโดยรวมของระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัล
อย่างไรก็ตาม การสมคบคิด นี้ก็เป็นดาบสองคมเช่นกัน แม้จะนำมาซึ่งโอกาส ความพึ่งพาหนี้ของสหรัฐฯ ที่สูง การระงับนวัตกรรม DeFi ที่อาจเกิดขึ้น และความไม่แน่นอนของการแข่งขันระดับโลก อาจกลายเป็นอันตรายแอบแฝงในอนาคตก็ได้
อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนยังคงเป็นก้าวสำคัญสำหรับตลาดสกุลเงินดิจิทัลเสมอ
ความเสี่ยงอาจมีความไม่แน่นอน แต่ผู้เข้าร่วมทุกคนต่างก็รอคอยตลาดกระทิงที่จะมาถึง
