1. นโยบาย: กฎหมาย Stablecoin ทำลายกำแพง และ GENIUS Act จะปลดปล่อย สภาพคล่องแบบดอลลาร์ มูลค่าหลายร้อยพันล้าน
เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม 2025 วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านร่างกฎหมายควบคุมสกุลเงินดิจิทัลเสถียรตามพระราชบัญญัติ GENIUS ด้วยคะแนนเสียง 69 ต่อ 31 เสียง ซึ่งถือเป็นการเข้าสู่กระบวนการแก้ไขขั้นสุดท้ายอย่างเป็นทางการและเข้าสู่กระบวนการลงคะแนนเสียงของสภาผู้แทนราษฎร นี่ถือเป็นความก้าวหน้าครั้งสำคัญในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ เป็นครั้งแรกในการรวม Stablecoin เข้าในระบบนิติบัญญัติของรัฐบาลกลาง ซึ่งหมายความว่าอุตสาหกรรม Crypto จะนำสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นอย่างไม่เคยมีมาก่อนมาสู่กรอบการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ สาระสำคัญของร่างกฎหมายฉบับนี้คือการจัดเตรียมกลไกการดำเนินงานที่ชัดเจนและถูกกฎหมายสำหรับตลาด stablecoin ของดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าอยู่ที่ประมาณ 200,000 ล้านเหรียญสหรัฐ และอยู่ในพื้นที่สีเทามาเป็นเวลานาน โดยเป็นการนำทุนดอลลาร์สหรัฐนอกตลาดจำนวนมากเข้าสู่ระบบบนเชนอย่างมีประสิทธิผล และเปิดช่องทางหลักของ สภาพคล่องในรูปแบบดอลลาร์สหรัฐ ให้กับระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด
พื้นฐานด้านกฎหมายของ GENIUS Act เต็มไปด้วยความเร่งด่วนเชิงปฏิบัติ ในอีกด้านหนึ่ง Stablecoin ซึ่งเป็นรูปแบบหนึ่งของ on-chain dollar ได้กลายมาเป็นสินทรัพย์พื้นฐานของการทำธุรกรรม crypto และการเงิน DeFi แต่สกุลเงินเหล่านี้ก็อยู่ในภาวะสุญญากาศทางกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกามาเป็นเวลานาน และครั้งหนึ่งยังเคยถูกสถาบันต่างๆ หลายแห่งตำหนิ เช่น กระทรวงการคลังและ SEC อีกด้วย ในทางกลับกัน นโยบายกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลทางกฎหมายระดับโลกและสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ เช่น เงินหยวนดิจิทัลของจีน และกฎหมาย MiCA ของสหภาพยุโรป กำลังเร่งตัวขึ้น สหรัฐฯ จำเป็นต้องหาคำตอบในเรื่อง “การแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์ทางการเงิน” อย่างเร่งด่วน และการปฏิบัติตามข้อกำหนดของ stablecoin กลายมาเป็นสนามรบแนวหน้าเพื่อรักษาความโดดเด่นของเงินดอลลาร์สหรัฐในระดับโลก พระราชบัญญัติ GENIUS จึงมีความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ ไม่เพียงแต่เป็นการตอบสนองทางกฎระเบียบต่อนวัตกรรมทางการเงินเท่านั้น แต่ยังเป็นส่วนขยายดิจิทัลของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐอีกด้วย
จากมุมมองของการออกแบบข้อกำหนด ร่างกฎหมายกำหนดว่า stablecoin ทั้งหมดจะต้องออกโดยธนาคารหรือสถาบันทรัสต์ที่จดทะเบียนแล้วในระดับรัฐบาลกลางหรือระดับรัฐของสหรัฐฯ และใช้เงินสด 100% หรือพันธบัตรระยะสั้นของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เป็นสินทรัพย์สำรอง เปิดเผยสถานะสำรองต่อสาธารณะเป็นประจำทุกวัน และต้องอยู่ภายใต้การกำกับดูแลสามฝ่ายโดยกระทรวงการคลัง SEC และ CFTC กล่าวอีกนัยหนึ่ง Stablecoin ในอนาคตไม่เพียงแต่จะต้อง “สอดคล้อง” เท่านั้น แต่ยังต้อง “ตรวจสอบได้บนเครือข่าย” อีกด้วย มาตรฐานระดับสูงนี้มุ่งเป้าไปที่ความเสี่ยงด้านสินเชื่อและปัญหาความโปร่งใสในการตรวจสอบที่มีอยู่ในโมเดล stablecoin ดั้งเดิมเช่น USDT โดยตรง นอกจากนี้ ร่างกฎหมายดังกล่าวยังกำหนดเงื่อนไขการยกเว้น CBDC โดยเฉพาะ ซึ่งทำให้ชัดเจนว่าเป้าหมายไม่ได้มุ่งส่งเสริมสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง แต่เพื่อสร้าง ระบบการแข่งขันที่ปราศจากสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ ที่มุ่งเน้นตลาด สิ่งนี้มีความสำคัญเชิงปฏิบัติอย่างยิ่งในบรรยากาศทางการเมืองปัจจุบัน และยังช่วยเปิดทางให้กับการพัฒนา stablecoin ของดอลลาร์สหรัฐตามกลไกตลาดในระยะยาวอีกด้วย
เป็นเรื่องที่น่าสังเกตว่า GENIUS Act ไม่เพียงได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งจากพรรครีพับลิกันเท่านั้น แต่ยังได้รับการอนุมัติโดยปริยายจากพรรคเดโมแครตสายกลางบางส่วนด้วย ฝ่ายของทรัมป์ยังถือว่านี่เป็นแกนหลักของกลยุทธ์ทางการเงินดิจิทัลในอนาคตอีกด้วย David Sacks ที่ปรึกษาด้านคริปโตของทรัมป์ได้ออกมากล่าวต่อสาธารณะว่า เมื่อร่างกฎหมายนี้ได้รับการผ่านแล้ว พวกเขาจะมีการปลดปล่อยอุปสงค์แบบออนเชนมูลค่า หลายล้านล้านดอลลาร์ สำหรับพันธบัตรระยะสั้นของกระทรวงการคลังสหรัฐ ทำให้เกิดการย่อยแบบดิจิทัลของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐโดยอ้อม และลดแรงกดดันในการรีไฟแนนซ์ทางการคลัง ในเวลาเดียวกัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ และกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้เริ่มเปิดอินเทอร์เฟซข้อมูลและกลไกการตรวจสอบสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพและเป็นไปตามกฎหมาย และ SEC ก็เริ่มร่างกฎระเบียบสนับสนุนสำหรับสกุลเงินดิจิทัล สัญญาณเหล่านี้บ่งชี้ว่าหน่วยงานภาครัฐกำลังดำเนินการอย่างแข็งขันเพื่อนำร่างกฎหมายไปปฏิบัติ
ระบบและการเตรียมการทางการเงินชุดนี้หมายความว่าหลังจากที่ร่างกฎหมายได้รับการผ่าน ระบบนิเวศดอลลาร์แบบออนเชนที่ถูกกฎหมาย โปร่งใส และเชื่อมโยงกันอย่างลึกซึ้งกับการเงินแบบดั้งเดิมจะก่อตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว บริษัทเทคโนโลยีทางการเงินรายใหญ่ เช่น Circle, PayPal, Visa และ JPMorgan มีแนวโน้มที่จะเข้าร่วมในระบบการออกและการหักบัญชีของ stablecoin รุ่นใหม่เป็นครั้งแรก และกลายเป็นผู้บุกเบิกในการขยายตัวสู่ระบบดิจิทัลของดอลลาร์สหรัฐทั่วโลก ภายใต้กลไกนี้ ตลาดคริปโตจะไปสู่จุดเปลี่ยนที่สามารถเชื่อมโยงเข้ากับตลาดทุนแบบดั้งเดิมได้อย่างเต็มรูปแบบ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พันธบัตรระยะสั้นของกระทรวงการคลังสหรัฐจะถูกฉีดเข้าสู่เครือข่ายในปริมาณมาก และกลายมาเป็นสินทรัพย์ค้ำประกันมาตรฐานของ Stablecoin ความผันผวนต่ำและลักษณะสินเชื่อที่สูงจะทำให้เกิด “จุดยึดอัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยง” ใหม่ให้กับระบบการเงินบนเครือข่ายทั้งหมด
เราคาดการณ์ได้ว่าเมื่อร่างกฎหมายนี้มีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการ ตลาด stablecoin ของสหรัฐฯ จะเปลี่ยนจากสถานะที่ไม่มีการควบคุมไปสู่รูปแบบใหม่ของ “การควบคุมที่เข้มงวด + ความโปร่งใสสูง” Stablecoin ที่ไม่เป็นไปตามข้อกำหนด เช่น USDT และ DAI อาจเผชิญกับแรงกดดันให้สร้างโมเดลของตนเองขึ้นมาใหม่ ในขณะที่ Stablecoin ของสหรัฐฯ เช่น USDC และ PYUSD คาดว่าจะครองตำแหน่งที่โดดเด่นในการปฏิบัติตามข้อกำหนด ในด้านการระดมทุน จากการประเมินของสถาบันหลายแห่ง คาดว่าเฟสแรกเพียงอย่างเดียวจะมีการนำสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพมูลค่า 200,000 - 400,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ออกสู่ตลาด on-chain สิ่งนี้จะไม่เพียงแต่สร้างกลไกการชำระเงินและการหักบัญชีแบบออนเชนขึ้นใหม่เท่านั้น แต่จะช่วยเพิ่มการประเมินมูลค่าของ Bitcoin และสินทรัพย์หลักโดยตรงอีกด้วย ในอดีตราคา Bitcoin นั้นถูกขับเคลื่อนโดยตลาดสปอตและตลาดฟิวเจอร์สเป็นหลัก แต่ในอนาคต กลไก “การฝากเงิน USD แบบออนเชน” ที่ถือโดย stablecoin จะกลายเป็นรากฐานใหม่ของระบบราคา Bitcoin
ความก้าวหน้าของ GENIUS Act ถือเป็นจุดเปลี่ยนทางประวัติศาสตร์ในการเปลี่ยนแปลง stablecoin จากเครื่องมือที่ไม่โดดเด่นไปเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินหลัก สิ่งที่ปล่อยออกมาไม่ใช่แค่สภาพคล่องเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการปรับสมดุลของการครอบงำของสหรัฐฯ เหนือระเบียบการเงินแบบออนไลน์อีกด้วย ในสถาปัตยกรรมใหม่นี้ Stablecoin จะกลายเป็นอาวุธเชิงกลยุทธ์สำหรับการ เชื่อมโยงดอลลาร์สหรัฐฯ และการเงินของสกุลเงินดิจิทัลจะย้ายจากห้องทดลองสีเทาไปสู่ระบบที่เป็นสถาบันอย่างแท้จริง ด้วยเงินทุนที่ปฏิบัติตามกฎเกณฑ์จำนวนมหาศาล ตลาดอาจนำไปสู่รอบใหม่ของ ตลาดกระทิงมหภาค ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 และเส้นทางของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพจะกลายมาเป็น แนวทางหลักของนโยบาย ที่นำทางตลาดรอบนี้
2. สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาค: ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลง สภาพแวดล้อมการจัดหาเงินทุนมีความคล่องตัวขึ้นเล็กน้อย และ QE ที่มองไม่เห็น เข้าสู่ระยะใหม่
ตลาดคริปโตในปัจจุบันกำลังอยู่ในกระบวนการกำหนดราคาทุนใหม่ ซึ่งขับเคลื่อนโดยการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมมหภาคระดับโลก หัวใจสำคัญของแนวโน้มนี้คือการสร้างสมดุลใหม่ระหว่างความขัดแย้งทางโครงสร้างของนโยบายหนี้ของสหรัฐฯ และอัตราดอกเบี้ย รวมถึงความเป็นจริงที่ตลาดเงินเปลี่ยนจากนโยบายรัดเข็มขัดเป็นนโยบายผ่อนปรนภายใต้การเชื่อมโยงระหว่างนโยบายการเงินและการคลัง การเปลี่ยนแปลงของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้สะท้อนสัญญาณการเปลี่ยนแปลงนี้อย่างชัดเจน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ลดลงอย่างรวดเร็วจากระดับสูงสุด และปัจจุบันลดลงเหลือ 4.46% ความคาดหวังของตลาดสำหรับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในระยะยาวผ่อนคลายลง สะท้อนให้เห็นว่ากองทุนต่างๆ ได้เริ่มที่จะกำหนดความสมดุลระหว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และอัตราเงินเฟ้อใหม่ นี่เป็นข้อกำหนดเบื้องต้นที่เอื้ออำนวยต่อการสร้างมูลค่าใหม่สำหรับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงทั้งหมด รวมถึง Bitcoin อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ลดลงในครั้งนี้ไม่ใช่ผลจากการทำธุรกรรมทางการตลาดโดยตรง แต่เป็นผลจากการแทรกแซงเชิงรุกของกระทรวงการคลัง กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ประกาศเปิดตัวปฏิบัติการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลมูลค่า 4 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนนี้ แม้จะไม่ได้ดำเนินการอย่างชัดเจนภายใต้ชื่อ QE เช่นเดียวกับการผ่อนปรนเชิงปริมาณแบบดั้งเดิม แต่กลไกหลักโดยพื้นฐานแล้วเหมือนกับ QE คือ การซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังที่ออกแล้วอย่างแข็งขันเพื่อฟื้นฟูแรงกดดันด้านสภาพคล่อง และรีไฟแนนซ์หนี้รอบใหม่ในอัตราดอกเบี้ยต่ำ โดยทั่วไปแล้ว วอลล์สตรีทถือว่านี่เป็น QE ที่มองไม่เห็น หรือเป็น ปฏิบัติการประเภท QE ที่สำคัญยิ่งกว่านั้นการดำเนินการนี้ไม่จำเป็นต้องได้รับความร่วมมือจากธนาคารกลางสหรัฐ กล่าวคือ การทำการกดระดับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในตลาดโดยไม่ต้องใช้การขยายงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐ จากการพิจารณาผลลัพธ์ พบว่าหลังจากการเริ่มต้นการซื้อคืนรอบนี้ ดัชนี MOVE ของตัวบ่งชี้ความผันผวนของตลาดพันธบัตรลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าความคาดหวังของตลาดต่อแนวทางของอัตราดอกเบี้ยในอนาคตนั้นคงที่แล้ว เสถียรภาพนี้คือสัญญาณ สภาพแวดล้อมทางการเงินที่อ่อนโยน ที่สินทรัพย์ดิจิทัลต้องการมากที่สุดในระดับมหภาค
ในเวลาเดียวกัน ความกดดันด้านเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เริ่มผ่อนคลายลงเล็กน้อย โดยข้อมูล CPI และ PPI ลดลงเมื่อเทียบเดือนต่อเดือน และฉันทามติภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยสูงต่อไปก็เริ่มคลายลง ก่อนหน้านี้ ตลาดมีความกังวลว่าการ คงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้เป็นเวลานาน จะทำให้การประเมินมูลค่าของสินทรัพย์เสี่ยงลดลง แต่เมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลงและภาระทางการคลังเพิ่มขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐก็เริ่มส่งสัญญาณว่าอาจปรับจุดยืนนโยบายในช่วงครึ่งหลังของปี เมื่อเร็วๆ นี้ สมาชิกผู้มีสิทธิลงคะแนนบางคนหยุดเน้นย้ำเรื่อง “การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง” ในสุนทรพจน์ของพวกเขา แต่เน้นไปที่ “การตอบสนองอย่างยืดหยุ่นหลังจากสังเกตข้อมูล” มากกว่า สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าน้ำเสียงของเฟดในระยะต่อไปจะเปลี่ยนจาก การควบคุมเงินเฟ้อ มาเป็น การรักษาเสถียรภาพการเติบโต และ รักษาความยั่งยืนของหนี้ กระบวนการปรับแต่งนโยบายนี้ถือเป็นปัจจัยผลักดันให้เกิดการผ่อนคลายเล็กน้อยในตลาดเงิน
ในขณะที่เศรษฐกิจมหภาคเริ่มชะลอตัวและช่องทางสำหรับการปรับแต่งนโยบายเปิดขึ้น ตลาดการเงินโลกอีกด้านหนึ่ง - ตลาดสกุลเงินดิจิทัล - กำลังประสบกับจุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้างที่หายาก: โครงสร้างการระดมทุนบนเครือข่ายได้รับการปรับให้เหมาะสมมากขึ้น และสัดส่วนของผู้ถือครองระยะยาวก็เพิ่มสูงเป็นประวัติการณ์ ข้อมูลของ Glassnode แสดงให้เห็นว่า 97% ของที่อยู่ Bitcoin สามารถทำกำไรได้ในปัจจุบัน และอุปทานบนเครือข่ายที่มีสภาพคล่องต่ำก็พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เช่นกัน ซึ่งหมายความว่าราคาของ Bitcoin นั้นไม่ได้ถูกขับเคลื่อนโดยการเก็งกำไรในระยะสั้นเพียงอย่างเดียว แต่ยังถูกปรับราคาใหม่ในสภาพแวดล้อมที่สภาพคล่องค่อยๆ ตึงตัวขึ้นและความเชื่อมั่นของตลาดก็แข็งแกร่งขึ้นด้วย ภายใต้พื้นหลังการถือครองโครงสร้างนี้ เมื่อสภาพแวดล้อมมหภาคปล่อยสัญญาณการผ่อนคลาย ความต้องการเสี่ยงจะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วและพื้นที่การประเมินมูลค่าของสกุลเงินหลักจะเปิดขึ้นอีกครั้ง
สิ่งที่น่าสังเกตยิ่งกว่าก็คือการที่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลงอย่างต่อเนื่อง กำลังเปลี่ยนตำแหน่งของ “จุดยึดอัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยง” ในตลาดทุนโลก ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีผลกระทบต่อสินทรัพย์ดิจิทัลลดลง แต่เมื่อเส้นอัตราผลตอบแทนเคลื่อนตัวลง ต้นทุนโอกาสระหว่างการถือสินทรัพย์ดิจิทัลและการถือเงินสดก็ลดลงอย่างรวดเร็ว แม้แต่ในบางช่วงเวลา ผลตอบแทนจากการบริหารความมั่งคั่งด้วยสกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin บนเครือข่ายก็ยังแซงหน้าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีอายุครบกำหนดเท่ากัน การปรับสมดุลใหม่ของความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระดับไมโครนี้กำลังผลักดันให้เงินทุนบางส่วนไหลกลับสู่สินทรัพย์บนเครือข่าย ในสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงต่ำ ผู้ถือ stablecoin จะเต็มใจมากขึ้นในการเข้าร่วมใน DeFi เพื่อรับผลตอบแทนส่วนเกิน ดังนั้นจึงผลักดันให้ราคาของสินทรัพย์หลักที่แสดงโดย Bitcoin และ Ethereum ยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป
เงินทุนที่ไหลเข้าอย่างต่อเนื่องสู่ Bitcoin ETF ยิ่งยืนยันถึงการเปลี่ยนแปลงในตรรกะราคาของสินทรัพย์ดิจิทัลซึ่งเกิดจากการเปลี่ยนแปลงในระดับมหภาค แม้ว่าหุ้นสหรัฐฯ จะผันผวนจากความกังวลด้านการคลังและเครดิต แต่ราคา Bitcoin กลับทะลุระดับสูงสุดตลอดกาลที่มากกว่า 110,000 ดอลลาร์ในช่วงสุดสัปดาห์ แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของตลาดที่น่าทึ่ง เงินทุนที่ไหลเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ ETF นั้นโดยพื้นฐานแล้วถือเป็น การลงคะแนน เพื่อความมั่นคงของปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาค นั่นคือ นักลงทุนสถาบันเชื่อว่า Bitcoin มีคุณสมบัติเป็นหลักทรัพย์มูลค่าระยะยาวในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน และสามารถป้องกันความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนของตลาดการเงินแบบดั้งเดิมได้ ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยขาลงกำลังใกล้เข้ามา และตลาดมีความคาดหวังต่อการ “เติมเงินสินทรัพย์ทางการเงิน” เพิ่มมากขึ้น การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงและตรรกะของการเพิ่มมูลค่าของ Bitcoin ในฐานะ “ทองคำดิจิทัล” จึงน่าดึงดูดใจมากขึ้นเรื่อยๆ
โดยรวมแล้ว สภาพแวดล้อมมหภาคกำลังเข้าสู่ระยะใหม่ของ “การผ่อนปรนโครงสร้าง + การปรับนโยบาย + การกำหนดราคาทุนใหม่” ตั้งแต่การดำเนินการซื้อคืนของกระทรวงการคลังไปจนถึงการคาดหวังของตลาดต่อการเปลี่ยนแปลงของเฟด ไปจนถึงการลดลงโดยรวมของผลตอบแทนพันธบัตรและการไหลเข้าของ ETF ที่มีเสถียรภาพต่อเนื่อง ตัวแปรทั้งหมดกำลังทำงานร่วมกันเพื่อผลักดันสินทรัพย์ดิจิทัลให้เข้าสู่เส้นทางขาขึ้นของตลาดที่มีความยืดหยุ่นโดยธรรมชาติ ในบริบทนี้ Bitcoin ไม่เพียงแต่เป็นเครื่องยนต์ของตลาดเท่านั้น แต่ยังเป็นรากฐานของการกำหนดราคาใหม่ของระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดอีกด้วย เส้นทางสำคัญต่างๆ เช่น Stablecoins, DeFi, RWA (การแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเป็นโทเค็น) ฯลฯ จะนำไปสู่ทุนในระดับที่ใหญ่ขึ้นและเงินปันผลของผู้ใช้ด้วยการสนับสนุนจากการเร่งปฏิกิริยาในระดับมหภาครอบนี้
3. โครงสร้างบนเครือข่าย: อุปทาน BTC ที่ไม่หมุนเวียนแตะระดับสูงใหม่ ETF ยังคงดึงดูดเงินทุน และโครงสร้างชิปมีเสถียรภาพ
เหตุผลที่ Bitcoin ยังคงแข็งแกร่งขึ้นและทะลุ 110,000 ดอลลาร์ต่อไปได้เพื่อสร้างสถิติสูงสุดใหม่ในสภาพแวดล้อมปัจจุบันที่มีตัวแปรด้านมหภาคและนโยบายต่างๆ เชื่อมโยงกันมากมาย ก็คือโครงสร้างบนเชนของมันกำลังอยู่ระหว่างการปรับโครงสร้างใหม่ในระดับลึก ในทางหนึ่ง ข้อมูลจากแพลตฟอร์มวิเคราะห์แบบออนเชน เช่น Glassnode แสดงให้เห็นว่าอุปทานที่ไม่หมุนเวียนของ BTC ได้พุ่งสูงขึ้นไปสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งหมายความว่ามี Bitcoin มากขึ้นเรื่อยๆ ที่ถูกถือครองโดยนักลงทุนระยะยาวและล็อคไว้ในกระเป๋าเงินของพวกเขา โดยไม่ไหลเข้าสู่ตลาดการซื้อขาย ปรากฏการณ์นี้ไม่ใช่แค่การเปลี่ยนแปลงในตัวบ่งชี้ทางเทคนิคเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงความเชื่อมั่นเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งขึ้นในตลาดอีกด้วย นักลงทุนจำนวนมากมอง Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่เก็บมูลค่าในระยะยาวมากกว่าเป็นชิปเก็งกำไรในระยะสั้น และยินดีที่จะแลกเวลาเพื่อพื้นที่และรอให้มูลค่าในระยะยาวถูกปล่อยออกมา
เบื้องหลังแนวโน้มนี้เป็นผลมาจากผลิตภัณฑ์ ETF Bitcoin ที่ดึงดูดกองทุนกระแสหลักอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ณ ขณะนี้ กระแสเงินสุทธิไหลเข้าสะสมจากกองทุน Bitcoin Spot ETF หลายกองทุนในสหรัฐฯ มีจำนวนเกินกว่าหมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมีบริษัทจัดการสินทรัพย์ยักษ์ใหญ่ เช่น BlackRock และ Fidelity เข้าร่วม กองทุนเหล่านี้ไม่ได้เป็นการเก็งกำไรในระยะสั้น แต่มีแนวโน้มที่จะแสดงถึง การจัดสรรอย่างเป็นทางการ ของทุนสถาบันในระยะยาวให้กับ BTC โดยกองทุนบำเหน็จบำนาญแบบดั้งเดิม กองทุนอธิปไตย สำนักงานกองทุนเพื่อครอบครัว ฯลฯ การมีส่วนร่วมของพวกเขาไม่เพียงแต่ให้การสนับสนุนการซื้อที่แข็งแกร่งเท่านั้น แต่ยังส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อโครงสร้างสภาพคล่องของตลาด Bitcoin อีกด้วย หากเปรียบเทียบกับรูปแบบตลาดก่อนหน้านี้ที่ถูกครอบงำโดยนักลงทุนรายย่อยบนกระดานแลกเปลี่ยนและมีการขึ้นและลงอย่างรุนแรง ราคา Bitcoin ในปัจจุบันมีลักษณะ ตามสถาบัน มากกว่า: ความผันผวนกำลังบรรจบกัน แนวโน้มชัดเจน การย้อนกลับจำกัด และเงินไหลเข้ามีเสถียรภาพ
ที่สำคัญกว่านั้น จากมุมมองของโครงสร้างชิป Bitcoin กำลังค่อย ๆ หลุดพ้นจากชะตากรรมทางประวัติศาสตร์ของการติดอยู่ในระดับสูงในตลาดกระทิงทุกครั้ง การเพิ่มขึ้นในรอบนี้ไม่ได้มาจากเงินที่ไม่มีต้นทุน แต่มาจากนักลงทุนสถาบันที่มีพื้นฐานการระดมทุนระยะยาว และ ผู้ถือระยะยาวรายใหม่ ที่มีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับสภาพแวดล้อมมหภาคและระบบการเงิน เห็นได้ชัดจากข้อมูลบนเครือข่ายว่าถึงแม้ว่าจำนวนที่อยู่ที่ใช้งานจริงจะยังคงมีเสถียรภาพ แต่สัดส่วนของการเคลื่อนย้ายชิประยะสั้นที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งนั้นลดลง ซึ่งบ่งชี้ว่าไม่มีพฤติกรรมการลงทุนระยะสั้นในตลาดที่ต้องการถอนทุน และความรู้สึกของตลาดยังคงอยู่ในช่วงที่สมเหตุสมผลและมองโลกในแง่ดี ในเวลาเดียวกัน ระยะเวลาการถือครองเหรียญโดยเฉลี่ยในมือของผู้ถือในระยะยาว (LTH) ยังคงยาวนานขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่ารากฐานตามฉันทามติของ Bitcoin กำลังได้รับการเสริมสร้างความแข็งแกร่งมากขึ้น
การไหลเข้าของ ETF, อุปทานที่ไม่หมุนเวียนที่สูงเป็นประวัติการณ์ และส่วนแบ่งชิปของผู้ถือในระยะยาวที่เพิ่มขึ้น ล้วนเป็น จุดยึด ของราคา Bitcoin ในปัจจุบัน นี่เป็นเหตุผลพื้นฐานเช่นกันว่าทำไมจึงสามารถเติบโตได้อย่างอิสระ และต้านทานการตกต่ำและแรงกระแทกได้ในขณะที่ยังมีความไม่แน่นอนอยู่มากในตลาดแบบดั้งเดิม ต่างจากรอบก่อน Bitcoin กำลังค่อยๆ ขยับไปสู่การยอมรับให้เป็น “สินทรัพย์สำรอง” มันไม่เพียงแต่เป็นเครื่องวัดราคาในอุตสาหกรรมคริปโตอีกต่อไป แต่ได้รับสถานะสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ที่ทัดเทียมกับทองคำและพันธบัตรในบริบทของการจัดสรรทุนทั่วโลก
ในเวลาเดียวกัน โครงสร้างพื้นฐานบนเครือข่ายชุดหนึ่งที่อยู่รอบๆ ระบบนิเวศของ Bitcoin ก็เริ่มมีความสมบูรณ์เพิ่มมากขึ้น จำนวนผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยง Stablecoin กับ BTC ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และการผสมผสานระหว่างเครื่องมือ DeFi บนเชนและสินทรัพย์ Bitcoin ก็เริ่มมีการใช้งานมากขึ้น ผู้ใช้ที่มีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิสูงบางรายยังใช้ Bitcoin เป็นหลักประกันสำหรับการกู้ยืมแบบออนไลน์และการดำเนินการจัดการทางการเงิน ซึ่งทำให้สามารถปลดปล่อยประสิทธิภาพเงินทุนของ Bitcoin ได้ในระดับหนึ่งด้วย โครงการต่างๆ เช่น โครงการ BTC Staking บนเครือข่ายสาธารณะ HTX หรือโมเดลการกำหนดค่าที่เชื่อมโยงกับ Bitcoin ของ stablecoins TUSD และ USDD ที่ได้รับการส่งเสริมโดยเครือข่าย Tron ทำให้บทบาทของ Bitcoin ในระบบการเงินบนเครือข่ายแข็งแกร่งยิ่งขึ้น Bitcoin ไม่ใช่แค่ “สินทรัพย์ที่พิจารณาราคา” อีกต่อไป แต่กำลังค่อยๆ กลายมาเป็น “สินทรัพย์ที่ใช้ประโยชน์” การเปลี่ยนแปลงตรรกะเชิงโครงสร้างเบื้องหลังนี้จะทำให้การสนับสนุนตลาดระยะกลางและระยะยาวแข็งแกร่งยิ่งขึ้น
อาจกล่าวได้ว่า Bitcoin ได้เปลี่ยนแปลงจาก “เครื่องมือการซื้อขาย” ไปเป็น “สินทรัพย์ของสถาบัน” อย่างสมบูรณ์แล้ว และความสำคัญของการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างนี้เกินกว่าความผันผวนในระยะสั้นมาก จากมุมมองของข้อมูลบนเชน ตลาด Bitcoin ในปัจจุบันมีความสมบูรณ์แบบมากขึ้น มีเสถียรภาพมากขึ้น และมีศักยภาพในระยะยาวมากกว่ารอบใดๆ ที่ผ่านมา สิ่งนี้ไม่เพียงแต่สร้างรากฐานที่มั่นคงสำหรับการเคลื่อนไหวขึ้นอย่างต่อเนื่องในอนาคตเท่านั้น แต่ยังสร้าง จุดยึดการประเมินมูลค่า ให้กับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดอีกด้วย โดยกลายเป็นเครื่องยนต์ที่แท้จริงของแนวโน้มโครงสร้างของตลาดกระทิง
4. พฤติกรรมการซื้อขาย: โครงสร้าง long-short แข็งแรง ตลาดยังไม่ร้อนแรงเกินไป และมีพื้นที่สำหรับการแก้ไขจำกัด
เมื่อ Bitcoin ทะลุจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์อันเป็นผลจากความคาดหวังด้านการผ่อนคลายนโยบายมหภาคและนโยบายที่เอื้ออำนวย คำถามที่นักลงทุนกังวลมากที่สุดก็คือ ตลาดในปัจจุบันมีความร้อนแรงเกินไปหรือไม่ จะมีการแก้ไขฉับพลันหรือไม่? จากมุมมองการทำธุรกรรม คำตอบคือ “ยังไม่” แม้ว่าการเพิ่มขึ้นในรอบนี้จะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่โครงสร้างการซื้อขายและความรู้สึกของทุนก็แสดงให้เห็นถึงการควบคุมจังหวะที่ค่อนข้างดี ไม่มีการไล่ตามความตื่นตระหนกหรือสัญญาณที่ชัดเจนของการสะสมเลเวอเรจที่มากเกินไป อัตราการระดมทุนในตลาดฟิวเจอร์สยังคงอยู่ในช่วงเป็นกลางที่สมเหตุสมผล โดยไม่มีส่วนต่างเชิงบวกที่มีนัยสำคัญ แสดงให้เห็นว่าความรู้สึกขาขึ้นของตลาดนั้นแข็งแกร่งแต่ไม่เกินการควบคุม โครงสร้างสเปรดระหว่างราคาสปอตและสัญญายังคงมีเสถียรภาพ ซึ่งยืนยันได้อย่างแน่ชัดว่าแนวโน้มราคาปัจจุบันนั้นขับเคลื่อนโดยการซื้อแบบสปอตมากกว่าการใช้ประโยชน์จากตราสารอนุพันธ์
จากมุมมองของตลาดออปชั่น อัตราส่วนออปชั่นซื้อ/ขายในตลาดแลกเปลี่ยนหลักยังคงอยู่ในระดับขาขึ้น โดยเฉพาะในสัญญาระยะกลางตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายนถึงเดือนกันยายน สถานะการซื้อออปชั่นยังคงมีความเคลื่อนไหว ซึ่งหมายความว่านักลงทุนยังคงมีความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า นอกจากนี้ เส้นความผันผวนของออปชั่นยังแสดงให้เห็นถึงความชันขึ้นเล็กน้อย และไม่ชันขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากราคาที่เพิ่มขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดไม่ได้กำหนดราคาความผันผวนในอนาคตมากเกินไป ในบริบทนี้ การถอยกลับทางเทคนิคใดๆ ก็มีแนวโน้มที่จะเป็นเพียงการขายทำกำไรในระยะสั้น มากกว่าที่จะเป็นการกลับตัวของแนวโน้ม “รูปแบบตลาดกระทิงปรับตัวเล็กน้อยและช้า” นี้เป็นลักษณะโครงสร้างตลาดกระทิงโดยทั่วไป
นอกจากนี้ เมตริกบนเชนยังสนับสนุนมุมมองนี้ด้วย แม้ว่าอัตราการทำกำไรจากการถือครอง Bitcoin โดยเฉลี่ยจะเพิ่มขึ้นไปสู่ระดับสูง แต่พฤติกรรม การรับผลกำไร ก็ไม่ได้มีการกระจุกตัวกัน ดัชนีกิจกรรมและข้อมูลการไหลเข้าของเงินทุนเพิ่มขึ้นพร้อมๆ กัน และไม่ปรากฏลักษณะทั่วไปของการเพิ่มขึ้นราคาและกิจกรรมของผู้ใช้ที่แตกต่างกัน ในขณะเดียวกัน ดัชนีความกลัวและความโลภ แม้ว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น ความโลภอย่างสุดขีด แต่ก็ยังห่างไกลจากจุดสูงสุดในตลาดกระทิงในปี 2021 ที่สำคัญ ไม่มีการสังเกตเห็นการไหลออกของเงินทุนจำนวนมากหรือการลดตำแหน่งของสถาบันบนแพลตฟอร์มการซื้อขายหลักเช่น Binance, HTX และ Coinbase ซึ่งหมายความว่าผู้เข้าร่วมหลักในตลาดยังคงถือครองหรือแม้แต่เพิ่มตำแหน่งของพวกเขาแทนที่จะถอยกลับ
ที่น่าสังเกตคือ สุขภาพและเสถียรภาพของโครงสร้างการซื้อขายตลาดในปัจจุบันยังได้รับประโยชน์จาก การลดหนี้อย่างมาก ในรอบการเคลียร์รอบก่อนหน้านี้ด้วย แม้เหตุการณ์ต่างๆ เช่น การล่มสลายของ FTX, การทำให้ LUNA เป็นศูนย์, การชำระบัญชี Three Arrows และการล้มละลายของ Genesis ในปี 2022 จะทำให้เกิดความตื่นตระหนกในระยะสั้น แต่เหตุการณ์เหล่านี้ก็ได้เคลียร์เลเวอเรจที่มากเกินไปและห่วงโซ่ที่เปราะบางในปริมาณมาก ช่วยให้ตลาดสามารถเข้าสู่ช่องทางขาขึ้นที่มีเสถียรภาพมากขึ้น ซึ่งยังเป็นการวางรากฐานที่สะอาดสำหรับการทะลุราคา Bitcoin อย่างต่อเนื่องในรอบนี้อีกด้วย
จากมุมมองของนักลงทุนรายย่อย ข้อมูลบนเครือข่ายแสดงให้เห็นว่าแม้ว่าจำนวนกระเป๋าสตางค์ใหม่จะมีการฟื้นตัว แต่ก็ยังห่างไกลจากระดับ การระเบิดแบบ FOMO ระหว่างรอบฟองสบู่ แม้ว่าความนิยมในการค้นหา ปริมาณการสนทนาบนโซเชียลมีเดีย และความนิยมของเนื้อหาที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลบน YouTube และ TikTok จะเพิ่มขึ้น แต่ก็ยังไม่กลายเป็นกระแสระดับประเทศ กล่าวอีกนัยหนึ่ง สถานการณ์ตลาดในปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดยกองทุนโครงสร้างและนักลงทุนมืออาชีพเป็นหลัก และยังห่างไกลจากการเข้าถึงระดับการมีส่วนร่วมอย่างเป็นสากลและสัญญาณระดับสูงที่เกิดขึ้นบ่อยครั้ง กล่าวอีกนัยหนึ่ง ฐานมวลชน ของตลาดกระทิงนี้ยังไม่เปิดตัวเต็มที่ และตลาดยังมีช่องว่างให้ปรับตัวเพิ่มขึ้นอีกมาก ขนาดและความลึกของการแก้ไขจะได้รับการสนับสนุนอย่างมากจากโครงสร้างชิปและกองทุนมืออาชีพอีกด้วย ไม่น่าจะเกิดการปรับฐานรุนแรงถึง 40% - 50% เหมือนปี 2021
ดังนั้น ในระดับพฤติกรรมการซื้อขาย ไม่ว่าจะเป็นจากมุมมองของอัตราการระดมทุนในอนาคต พฤติกรรมการสร้างตำแหน่งออปชั่น กิจกรรมบนเครือข่าย หรือโครงสร้างการระดมทุนและแนวโน้มของแพลตฟอร์มการซื้อขาย ตลาดในปัจจุบันไม่ได้อยู่ในภาวะของ ความตื่นเต้นที่ไม่สมเหตุสมผล แต่กลับแสดงให้เห็นถึงเส้นทางขาขึ้นที่สงบ แข็งแรง และมีจังหวะ ในตลาดประเภทนี้ ช่องว่างสำหรับการแก้ไขนั้นค่อนข้างจำกัด และมีลักษณะเหมือน การรวมตัวที่แข็งแกร่ง มากกว่า การกลับตัวของแนวโน้ม นักลงทุนควรปฏิบัติตามจังหวะของตลาดกระทิงเชิงโครงสร้างในการเลือกกลยุทธ์ หลีกเลี่ยงการไล่ตามราคาที่ขึ้นและลงมากเกินไป และเหมาะสมกว่าที่จะ ปิดตำแหน่งทุกครั้งที่มีการรีบาวด์ มากกว่า เดิมพันที่ระดับสูง
5. แทร็กสำคัญและตรรกะการลงทุน: ระบบนิเวศของ TRX และการชำระเงินด้วย stablecoin เป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุด
ท่ามกลางความคืบหน้าที่สำคัญของร่างกฎหมาย stablecoin ของ GENIUS Act การผ่อนปรนเล็กน้อยของสภาพแวดล้อมการระดมทุนมหภาค และการที่ Bitcoin ทะลุจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ ความกังวลสูงสุดของนักลงทุนต่อไปจึงไม่ใช่ว่า BTC จะสามารถเติบโตต่อไปได้หรือไม่ แต่เป็นว่า แทร็ก และ สินทรัพย์ ใดที่จะเข้ามารับเงินกองทุนใหม่นี้ได้อย่างแท้จริง และกลายมาเป็นผู้ชนะในขั้นต่อไปของเงินปันผลเชิงโครงสร้าง จากบริบทของนโยบายไปจนถึงข้อมูลบนเครือข่าย จากการไหลของเงินทุนไปจนถึงวิวัฒนาการทางเทคโนโลยี เราสามารถเห็นได้ชัดเจนว่าระบบการชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ โดยเฉพาะระบบการชำระเงินด้วยดอลลาร์สหรัฐบนเครือข่ายที่แสดงโดย TRX (Tron) กำลังกลายเป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดจากการจ่ายเงินปันผลตามนโยบายและการเปลี่ยนแปลงเงินทุนรอบนี้
ประการแรก ตรรกะของนโยบายมีความชัดเจนมาก GENIUS Act ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้มีกรอบการกำกับดูแลในระดับรัฐบาลกลางสำหรับตลาด stablecoin และเปิดช่องทางเชิงบวกระหว่างพันธบัตรรัฐบาลและ crypto-dollar ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วก็คือการ นำเงินดอลลาร์เข้าสู่เครือข่ายอย่างถูกกฎหมาย มันไม่ได้เป็นประโยชน์โดยตรงกับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงอย่างเช่น BTC และ ETH แต่เป็นประโยชน์ต่อเครือข่ายสาธารณะและโปรโตคอลที่ใช้โครงสร้างพื้นฐานที่สร้างเครือข่ายการชำระเงินรอบๆ Stablecoin และเครือข่ายการหักบัญชีและการชำระเงินสำหรับสินทรัพย์ที่กำหนดมูลค่าเป็นดอลลาร์ ผู้นำโดยพฤตินัยในสาขานี้ก็คือเครือข่าย TRON อย่างไม่ต้องสงสัย ตามข้อมูลของ DefiLlama พบว่ามี USDT มูลค่ามากกว่า 42,000 ล้านดอลลาร์ที่หมุนเวียนอยู่ในเครือข่าย TRON ซึ่งสูงกว่า Ethereum มาก จากการติดตามแบบออนเชน พบว่าปัจจุบัน TRON มีส่วนแบ่งมากกว่า 75% ของปริมาณธุรกรรมข้ามพรมแดนของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของโลก และเป็น ทางด่วนดอลลาร์แบบออนเชน ที่ใช้กันอย่างแพร่หลายที่สุดในโลกแห่งความเป็นจริง ซึ่งหมายความว่า เมื่อมีการเปิดช่องทางเงินปันผลตามกฎระเบียบและถูกกฎหมายแล้ว TRON จะเป็นผู้รับประโยชน์โดยตรงมากที่สุด และจะได้รับสถานะเป็น กลุ่มแอปพลิเคชัน stablecoin ที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดชุดแรก โดยธรรมชาติ
จากมุมมองของพฤติกรรมของทุน ความสนใจของตลาดได้เปลี่ยนไปที่สินทรัพย์สำคัญของระบบนิเวศ TRX อย่างเงียบๆ TRX ซึ่งเป็นโทเค็นก๊าซของเครือข่ายหลัก TRON และเป็นผู้สนับสนุนมูลค่าพื้นฐานของระบบการเงิน TRON ทั้งหมด ได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องมาหลายสัปดาห์แล้ว หากเปรียบเทียบกับโทเค็นสาธารณะกระแสหลักอื่นๆ การเพิ่มขึ้นของ TRX นั้นไม่มากนัก แต่ความผันผวนนั้นน้อยมาก และการถือครองของกองทุนหลักนั้นมีเสถียรภาพ แสดงให้เห็นถึงลักษณะของ การสะสมกองทุนโครงสร้างอย่างต่อเนื่อง โทเค็นเชิงนิเวศรอบๆ TRX เช่น JUST (โปรโตคอลการให้ยืม DeFi บน TRON) และ USDD (Stablecoin ดั้งเดิมของ TRON) กำลังกลายมาเป็นจุดสนใจของนักลงทุนที่มีมูลค่าสุทธิสูงและ VC ความถี่ของการอัปเดตเทคโนโลยีและความร่วมมือภายนอกในระบบนิเวศ TRON ก็เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน ระหว่างการเยือนสหรัฐอเมริกาเมื่อไม่นานมานี้เพื่อพบปะกับครอบครัวทรัมป์ จัสติน ซันเน้นย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า เป้าหมายของเขาคือการส่งเสริมให้การชำระเงินทั่วโลกแพร่หลายโดยใช้ ดอลลาร์บนเครือข่าย ซึ่งสอดคล้องอย่างมากกับนโยบายของสหรัฐฯ รูปแบบของ นโยบายที่มีการสะท้อนกลับ + การนำเทคโนโลยีมาปฏิบัติ + การกำหนดราคาสินทรัพย์ที่เหมาะสม นี้คือ การสะท้อนกลับสามประการ ที่โครงการคริปโตเพียงไม่กี่โครงการเท่านั้นที่จะบรรลุได้ในช่วงเริ่มต้นของตลาดกระทิง ความขาดแคลนดังกล่าวยังเป็นปัจจัยหลักที่สนับสนุนการประเมินมูลค่าของ TRX ในปัจจุบันอีกด้วย
ที่สำคัญกว่านั้น เมื่อเปรียบเทียบกับระบบนิเวศเลเยอร์ 1 อื่นๆ TRON ไม่ได้มุ่งเน้นที่กระแสโฆษณาที่ความถี่สูงหรือเรื่องราวที่สร้างขึ้นในอากาศ แต่ได้พัฒนาอย่างต่อเนื่องไปตามแนวทางหลักที่ชัดเจนของ การชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ และ ประสิทธิภาพทางการเงินบนเครือข่าย ความสอดคล้องในตัวเองในเรื่องราวนี้ถือเป็นกุญแจสำคัญในการเอาชีวิตรอดจากวัฏจักรในตลาดหมีหลายตลาด เนื่องจากความต้องการทั่วโลกสำหรับการชำระเงินแบบออนเชน การชำระเงินข้ามพรมแดน และดอลลาร์โทเค็นยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และเนื่องจากนโยบายของสหรัฐฯ ค่อยๆ เปลี่ยนไปในทิศทาง การรักษาอำนาจเหนือทางการเงินระดับโลกด้วยสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐที่มีเสถียรภาพ การชำระเงินด้วยสกุลเงินที่มีเสถียรภาพหลักที่เป็นตัวแทนโดย TRON จึงมีแนวโน้มที่จะเสร็จสิ้นการ กำหนดราคาใหม่เชิงกลยุทธ์ จากรอบนอกไปสู่ขั้นตอนหลักภายใน 1 ถึง 2 ปีข้างหน้า
โดยสรุปแล้ว ด้วยความก้าวหน้าของ GENIUS Act และการเปลี่ยนแปลงนโยบายระดับโลกอย่างค่อยเป็นค่อยไป ตลาดคริปโตทั้งหมดกำลังจะต้อนรับการมาถึงของ “ยุคดอลลาร์แบบออนเชน” ระบบนิเวศที่เข้ามาควบคุมฟังก์ชันการชำระเงินด้วยเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างแท้จริงและมีรากฐานของแอปพลิเคชันอยู่แล้วจะกลายเป็นผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุด TRON ไม่เพียงแต่มีข้อมูลการชำระเงินและพื้นฐานการใช้งานที่แท้จริงเท่านั้น แต่ยังมีเส้นทางทางเทคนิคและนโยบายกลยุทธ์ที่ตรงกันอีกด้วย โทเค็นเชิงนิเวศอย่าง TRX, USDD, USDJ, TUSD, SUN, BTT และสินทรัพย์อื่นๆ จะกลายเป็นเป้าหมายการกำหนดค่าหลักที่น่าสังเกตที่สุดในรอบนี้ของสภาพคล่องมหภาค + เงินปันผลตามนโยบาย
6. บทสรุป: ราคาสูงใหม่ของ BTC เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น ดอลลาร์บนเชนและตลาดกระทิงเชิงโครงสร้างเพิ่งเริ่มต้นขึ้น
ความก้าวหน้าของ GENIUS Act ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในด้านการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐอเมริกา จาก การปราบปรามการเก็งกำไร ไปเป็น การยอมรับโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลของเงินดอลลาร์สหรัฐ นี่คือการสร้างใหม่อย่างล้ำลึกของตลาดทุนโลก เนื่องจากเป็น สินทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้อที่ไม่ขึ้นอยู่กับรัฐบาล ที่บริสุทธิ์ที่สุด บิตคอยน์จึงไม่เพียงแต่ประสบความสำเร็จในการก้าวหน้าทางเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ยังประสบความสำเร็จในการ อัพเกรดความรู้ และ อัพเกรดสถานะ อีกด้วย เงินจำนวน 110,000 ดอลลาร์นั้นเป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น และเพิ่งจะมีช่องทางการระดมทุนที่ใหญ่กว่าเปิดตัวขึ้น
สำหรับนักลงทุน โอกาสที่แท้จริงอยู่ที่การเริ่มดำเนินการตามแนวโน้มเชิงโครงสร้างและการวางโครงสร้างพื้นฐานทางนิเวศวิทยา มากกว่าการเก็งกำไรราคาเพียงอย่างเดียว ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 เรามีเหตุผลที่จะเชื่อว่าเป้าหมายต่อไปของ Bitcoin จะอยู่ที่ 150,000 ถึง 180,000 ดอลลาร์สหรัฐ และการระบาดที่แท้จริงจะเป็นจุดเริ่มต้นของ ระบบนิเวศดอลลาร์สหรัฐแบบออนเชน ในระดับล้านล้านเหรียญ
