Tác giả gốc: David Hoffman
Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow
Airdrop EIGEN đã làm dấy lên cuộc thảo luận về sự phân chia giữa thị trường tư nhân và thị trường công cộng. Các vị trí riêng tư dựa trên điểm quy mô lớn và các mô hình airdrop FDV cao đang gây ra các vấn đề về cấu trúc cho ngành công nghiệp tiền điện tử.
Việc chuyển đổi các chương trình điểm thành các token trị giá hàng tỷ đô la, có lượng lưu thông thấp không phải là một trạng thái cân bằng ổn định, tuy nhiên chúng tôi vẫn đang phải vật lộn với nhiều yếu tố: dư thừa vốn mạo hiểm, thiếu người chơi mới và quy định quá mức và bị mắc kẹt. trong mô hình này.
Meta xung quanh việc phát hành mã thông báo luôn thay đổi và chúng tôi đã chứng kiến những thời đại chính sau:
2013: Phân nhánh Proof of Work (PoW) và meta phát hành công bằng
2017: Meta cung cấp tiền xu ban đầu (ICO)
2020: Kỷ nguyên khai thác thanh khoản (Mùa hè DeFi)
2021: Khai thác NFT
2024: Điểm và Airdrop Metaverse
Mỗi cơ chế phân phối mã thông báo mới đều có những ưu điểm và nhược điểm. Thật không may, meta đặc biệt này bắt đầu với một bất lợi về cơ cấu bán lẻ, một hậu quả tất yếu của ngành được quản lý một cách tàn nhẫn.
Một lượng lớn vốn mạo hiểm và nhà đầu tư bán lẻ
Hiện tại, nguồn cung vốn mạo hiểm trong ngành công nghiệp tiền điện tử đang bị dư thừa. Mặc dù năm 2023 là một năm tồi tệ đối với việc huy động vốn đầu tư mạo hiểm, nhưng vẫn có rất nhiều nguồn tài trợ vào năm 2021 và nhìn chung, tài trợ vốn mạo hiểm trong không gian tiền điện tử là một hoạt động lâu dài và liên tục.
Hiện tại, nhiều công ty đầu tư mạo hiểm có nguồn vốn dồi dào sẵn sàng tiếp tục dẫn đầu các khoản đầu tư với mức định giá hàng tỷ đô la, có nghĩa là các công ty khởi nghiệp tiền điện tử có cơ hội duy trì hoạt động riêng tư ngày càng lâu hơn. Tất nhiên, điều này có ý nghĩa bởi vì nếu mã thông báo hiện được phát hành với mức bội số của khoản tài trợ cuối cùng thì ngay cả các nhà đầu tư mạo hiểm sau này vẫn có thể tìm được một giao dịch tốt.
Vấn đề là khi một công ty khởi nghiệp ra mắt công chúng bằng việc cung cấp mã thông báo với giá từ 1 tỷ đến 10 tỷ đô la, hầu hết tiềm năng tăng giá đã được những người tham gia sớm phát hiện ra - nghĩa là không ai sẽ trở nên giàu có khi mua mã thông báo trị giá 10 tỷ đô la.
Sự thiên vị về cấu trúc gây bất lợi cho vốn thị trường đại chúng, do đó làm xấu đi bầu không khí chung của ngành công nghiệp tiền điện tử. Mọi người muốn làm giàu cùng với bạn bè trên Internet của họ và hình thành các cộng đồng trực tuyến và tình bạn bền chặt xung quanh hoạt động này. Đây là lời hứa của tiền điện tử, một lời hứa hiện chưa được thực hiện.
Đối mặt hàng tỷ để mở khóa mà không có người chơi mới
Một vài điểm dữ liệu sẽ khiến bạn phải suy nghĩ:
Vì các nhà đầu tư bán lẻ chủ yếu nắm giữ tài sản tiền điện tử dài hạn nên thanh khoản của tổ chức tham gia thông qua Bitcoin ETF sẽ không có tác động đến các thị trường này. Việc tái chế vốn từ những người chơi gốc tiền điện tử bán BTC mà họ đã mua với giá 14.000 đô la cho Larry Fink có thể tạm thời hỗ trợ những tài sản này, nhưng đây đều là vốn nội bộ từ những người chơi có khả năng PVP, những người biết cách mở khóa hoạt động và cách tránh bị mở khóa.
Tác động của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC)
Bằng cách hạn chế khả năng huy động vốn và phân phối token một cách tự do hơn của các công ty khởi nghiệp, SEC đang khuyến khích dòng vốn chảy vào thị trường tư nhân với ít ràng buộc pháp lý hơn.
Thái độ tham nhũng và thái quá của SEC đối với bản chất của token đang làm xói mòn giá trị của vốn thị trường đại chúng và các công ty khởi nghiệp không thể trao đổi token lấy vốn thị trường đại chúng mà không gây ra sự xuất huyết lớn của các nhóm pháp lý.
Quy trình tuân thủ mã hóa
Theo thời gian, mã hóa dần trở nên tuân thủ hơn. Khi tôi bước vào không gian tiền điện tử trong cơn sốt ICO năm 2017, ICO được quảng cáo là một cách để dân chủ hóa đầu tư và tiếp cận vốn. Tất nhiên, ICO cuối cùng đã trở thành một trò lừa đảo bị lợi dụng, nhưng dù sao đi nữa, câu chuyện đã buộc tôi và nhiều người khác nhận ra tiềm năng mà tiền điện tử có thể mang lại cho thế giới. Nhưng meta ICO đã kết thúc khi các nhà quản lý xem các giao dịch này là hoạt động bán chứng khoán chưa đăng ký rõ ràng.
Ngành công nghiệp sau đó chuyển sang khai thác thanh khoản và trải qua một quá trình tương tự.
Mỗi chu kỳ, tiền điện tử tìm cách làm xáo trộn các phương pháp phân phối mã thông báo ra công chúng của chúng và mỗi chu kỳ, việc che giấu quy trình này trở nên khó khăn hơn - một quy trình cần thiết cho việc phân cấp các dự án và bản chất quan trọng của ngành của chúng ta.
Chu kỳ này phải chịu sự chú ý không ngừng của cơ quan quản lý mà chúng tôi từng thấy và kết quả là luật sư của các công ty khởi nghiệp được tài trợ bởi vốn mạo hiểm phải đối mặt với thách thức tuân thủ lớn nhất từ trước đến nay của ngành: phân phối mã thông báo cho công chúng mà không bị cơ quan quản lý bắt giữ. .
phá vỡ sự cân bằng
Việc tuân thủ quy định nghiêng về điểm tựa của thị trường công và tư nhân theo hướng có lợi cho thị trường tư nhân, vì các công ty khởi nghiệp có thể chọn nhận vốn mạo hiểm trực tiếp thay vì vi phạm luật chứng khoán.
Vị trí của điểm tựa hỗ trợ cân bằng vốn tư nhân và vốn công được xác định bởi các cơ quan quản lý kiểm soát đối với thị trường tiền điện tử.
Trục xoay này sẽ cân bằng hơn nếu không có luật chứng nhận nhà đầu tư.
Nếu có một lộ trình pháp lý rõ ràng để phát hành token tuân thủ, sự khác biệt giữa thị trường công cộng và thị trường tư nhân sẽ nhỏ hơn.
Nếu SEC đứng ngoài cuộc chiến tiền điện tử, chúng ta sẽ có một thị trường công bằng hơn, trật tự hơn.
Vì SEC không cung cấp các quy tắc rõ ràng nên chúng tôi kết thúc với một meta điểm phức tạp và khó hiểu mà không ai hài lòng.
Điểm không công bằng và trật tự thị trường hỗn loạn
“Điểm” khiến các nhà đầu tư bán lẻ không biết họ thực sự nhận được gì, bởi vì nếu có sự trình bày rõ ràng về chính xác điểm là gì (trái phiếu chống lại mã thông báo), nhóm sẽ có nguy cơ vi phạm luật chứng khoán ( từ sự tham nhũng và vượt trội từ quan điểm của các cơ quan quản lý của SEC).
Điểm không mang lại sự bảo vệ cho nhà đầu tư vì để mang lại sự bảo vệ cho nhà đầu tư, trước tiên quy trình này cần phải có tính hợp pháp theo quy định. Vì chúng tôi nhận thấy mình đang đi đến kết luận cực kỳ tồi tệ này, nên chúng tôi thấy cuộc tranh luận giữa Phù thủy và Cộng đồng trong đó LayerZero bị mắc kẹt giữa một tảng đá và một nơi khó khăn.
LayerZero gần đây đã công bố kế hoạch cho phép người dùng báo cáo hành vi của phù thủy trong các đợt airdrop của LayerZero thông qua việc tự báo cáo , điều này đã thúc đẩy Kain Warwick viết bài đăng này để bảo vệ các phù thủy, vì các phù thủy phần nào là người ủng hộ mạnh mẽ cho LayerZero và thúc đẩy vị thế của LayerZero trên thị trường .
Trên thực tế, không có ranh giới giữa các thành viên cộng đồng và phù thủy. Vì những người chơi tiền điện tử thông thường không thể tham gia vào thị trường tư nhân nên cách duy nhất họ có thể tiếp cận được là thông qua cam kết và hoạt động có ý nghĩa trên nền tảng mà họ muốn có mã thông báo của mình.
Vì các nhà đầu tư nhỏ không thể đơn giản viết những tấm séc nhỏ cho các vòng đầu của dự án tiền điện tử nên cơ chế phát hành mã thông báo hiện tại buộc người dùng phải thực hiện phép thuật phù thủy đối với các dự án mà họ lạc quan. Do đó, sẽ không có “cộng đồng” nào hợp tác với nhau để kiếm bộn tiền trong chu kỳ này như LINK vào năm 2020 hay SOL vào năm 2023. Các dịch vụ mã thông báo hiện tại không cho phép cộng đồng tiếp cận sớm ở mức định giá thấp.
Do đó, các cuộc tấn công vào các công ty khởi nghiệp airdrop ngày càng phổ biến trên Twitter - một hậu quả tất yếu của việc cộng đồng không thể bày tỏ mong muốn của mình với tư cách là một bên liên quan hiệu quả trong dự án. Nó có nghĩa là không đánh thuế nếu không có đại diện!
Chưa kể đến một vấn đề tiềm ẩn khác: vốn lính đánh thuê mua lại token và bán chúng một cách bóc lột. Nếu không có khả năng cho các nhà đầu tư nhỏ đầu tư vào các công ty khởi nghiệp ở giai đoạn đầu, những nhà đầu tư có mối quan hệ chặt chẽ này sẽ phải cạnh tranh để giành được airdrop với những người làm thuê độc ác mà không có bất kỳ sự khác biệt rõ ràng nào giữa hai bên.
Cân bằng không đúng cách
Meta điểm đã trở nên quá rõ ràng để duy trì. Cả SEC và những kẻ lừa đảo đều đang nghiên cứu vấn đề này và cả hai đều đang cố gắng sử dụng nó để làm lợi thế cho mình.
Chúng tôi sẽ phải chuyển sang một chiến lược khác với hy vọng không làm SEC khó chịu đồng thời làm giàu cho nhiều bên liên quan ban đầu trong cộng đồng. Thật không may, nếu không có quy định về phát hành token thì đây sẽ là một giấc mơ viển vông.
