Quỹ BlackRock BUIDL: Ảnh hưởng của nó đến bối cảnh RWA

avatar
DePINone Labs
15Một giờ trước
Bài viết có khoảng 17274từ，đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 22 phút
Khám phá toàn diện về cơ chế hoạt động, logic kinh doanh và lộ trình kỹ thuật của quỹ BUIDL.

Việc phân phối thu nhập thông qua re-base hoặc phát hành thêm token đảm bảo rằng giá trị danh nghĩa của mỗi token BUIDL luôn ổn định ở mức 1,00 đô la. Một tài sản có giá không đổi là công cụ lưu trữ giá trị và tài sản thế chấp lý tưởng cho các giao thức DeFi.

Cơ chế phân phối lợi nhuận này là một thiết kế được BlackRock và Securitize cân nhắc kỹ lưỡng để biến BUIDL thành một khối Lego ổn định và có thể ghép nối trong hệ sinh thái DeFi.

bản tóm tắt

Quỹ thanh khoản kỹ thuật số định chế BlackRock USD, có tên mã thông báo là BUIDL, là quỹ mã thông báo đầu tiên được phát hành trên blockchain công khai, do BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, ra mắt vào tháng 3 năm 2024.

Quỹ này hợp tác với Securitize, một nền tảng mã hóa tài sản thực (RWA), nhằm mục đích kết hợp lợi nhuận ổn định của tài chính truyền thống (TradFi) với hiệu quả và khả năng tiếp cận của công nghệ blockchain để cung cấp một mô hình đầu tư mới cho các nhà đầu tư đủ điều kiện.

Báo cáo này sẽ cung cấp phân tích toàn diện và chuyên sâu về Quỹ BUIDL, bao gồm cơ chế hoạt động, logic kinh doanh, quy trình kinh doanh và lộ trình kỹ thuật.

  • Bản chất sản phẩm: BUIDL về cơ bản là một quỹ thị trường tiền tệ truyền thống được quản lý (MMF), có tài sản cơ bản là tiền mặt có tính thanh khoản cao, rủi ro thấp, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các thỏa thuận mua lại . Sự đổi mới của nó nằm ở việc mã hóa cổ phiếu quỹ thành các token BUIDL lưu hành trên blockchain công khai, thực hiện ghi chép trên chuỗi, chuyển nhượng và phân phối thu nhập của quyền sở hữu.

  • Cơ chế hoạt động và hệ sinh thái: Hoạt động thành công của BUIDL phụ thuộc vào hệ sinh thái được xây dựng cẩn thận kết hợp các lợi thế của TradFi và Crypto. BlackRock đóng vai trò là đơn vị quản lý tài sản và chịu trách nhiệm về chiến lược đầu tư; Securitize đóng vai trò là đối tác công nghệ cốt lõi và tuân thủ, cung cấp dịch vụ mã hóa, đại lý chuyển nhượng và tiếp cận nhà đầu tư; BNY Mellon đóng vai trò là nền tảng tài chính truyền thống, đóng vai trò là đơn vị giám sát và quản lý tài sản quỹ. Cấu trúc tam giác sắt này đảm bảo sự vững chắc của quỹ về mặt tuân thủ, bảo mật và hoạt động theo quy mô.

  • Quy trình kinh doanh: Quy trình đầu tư thể hiện ý tưởng cốt lõi của tài chính được cấp phép. Các nhà đầu tư phải là người mua đủ điều kiện theo định nghĩa của luật chứng khoán Hoa Kỳ và vượt qua kiểm toán KYC/AML của Securitize, và địa chỉ ví của họ được đưa vào danh sách trắng của các hợp đồng thông minh. Các quy trình đăng ký (đúc token) và đổi thưởng (hủy token) kết nối lưu thông tiền tệ fiat ngoài chuỗi với các hoạt động token trên chuỗi. Trong số đó, kênh đổi thưởng tức thời USDC do Circle ra mắt là một sáng kiến quan trọng. Nó giải quyết mâu thuẫn cơ bản giữa chu kỳ thanh toán tài chính truyền thống và nhu cầu thanh khoản tức thời 24/7 của thế giới tiền điện tử thông qua hợp đồng thông minh.

  • Kiến trúc kỹ thuật: BUIDL ban đầu được phát hành dưới dạng token ERC-20 tùy chỉnh trên Ethereum, với tính năng kỹ thuật cốt lõi là cơ chế kiểm soát chuyển danh sách trắng tích hợp sẵn. Để mở rộng ảnh hưởng, quỹ đã nhanh chóng mở rộng sang nhiều mạng blockchain chính thống như Solana, Avalanche, Polygon và đạt được khả năng tương tác chuỗi chéo thông qua giao thức Wormhole. Chiến lược triển khai đa chuỗi này nhằm mục đích tối đa hóa khả năng tiếp cận và tính thực tế của nó trong các hệ sinh thái khác nhau.

  • Tác động thị trường và ý nghĩa chiến lược: Việc ra mắt BUIDL không chỉ là một bước đi quan trọng trong chiến lược tài sản kỹ thuật số của BlackRock mà còn đóng vai trò xúc tác và xác thực to lớn trong toàn bộ lĩnh vực mã hóa RWA. Nó nhanh chóng vượt qua các đối thủ cạnh tranh ban đầu và trở thành quỹ Kho bạc được mã hóa lớn nhất thế giới. Sự tăng trưởng về quy mô quản lý tài sản (AUM) của nó chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu B2B đối với các giao thức gốc tiền điện tử như Ondo Finance và Ethena để sử dụng làm dự trữ và tài sản thế chấp. Điều này cho thấy thành công của BUIDL không đến từ các nhà đầu tư truyền thống, mà nó đáp ứng chính xác nhu cầu cấp thiết của hệ sinh thái DeFi đối với các tài sản đô la Mỹ trên chuỗi tuân thủ, ổn định và có lãi, qua đó xây dựng chính nó thành nền tảng của DeFi cấp độ tổ chức.

Quỹ BUIDL không chỉ là một sản phẩm mà còn là chuẩn mực chiến lược của ngành. Quỹ cung cấp bản thiết kế tuân thủ có thể sao chép cho các tài sản tài chính truyền thống được đưa vào chuỗi và tạo ra một hướng đi mới của DeFi được cấp phép song song với DeFi mở.

Báo cáo này sẽ trình bày chi tiết các điểm trên và cung cấp phân tích chuyên sâu về hoạt động của quỹ BUIDL cũng như tác động của quỹ này.

Quỹ BlackRock BUIDL: Ảnh hưởng của nó đến bối cảnh RWA

1. Phân tích BUIDL: Một mô hình mới cho quản lý tài sản

Mục này nhằm mục đích làm rõ bản chất cơ bản của BUIDL, định nghĩa nó là một công cụ tài chính được quản lý đưa tài sản vào chuỗi, chứ không phải là tài sản gốc tiền điện tử. Chúng tôi sẽ làm rõ các quyền mà nhà đầu tư thực sự có và cách tạo ra và phân phối lợi nhuận của họ.

1.1 Sứ mệnh của Quỹ: Quỹ thị trường tiền tệ được quản lý trên Blockchain

BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) là quỹ đầu tiên được mã hóa do BlackRock phát hành trên blockchain công khai. Cấu trúc cốt lõi của quỹ là quỹ thị trường tiền tệ (MMF). Vị thế này rất quan trọng vì nó quyết định chiến lược đầu tư, hồ sơ rủi ro và khuôn khổ pháp lý của quỹ.

Ở cấp độ quản lý, quỹ phát hành cổ phiếu theo Quy tắc 506(c) của Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Mục 3(c) của Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940. Điều này có nghĩa là mục tiêu phát hành của quỹ chỉ giới hạn nghiêm ngặt đối với Người mua đủ điều kiện chứ không phải nhà đầu tư bán lẻ thông thường. Thiết kế tuân thủ trước tiên này là nền tảng cho khả năng thu hút và phục vụ khách hàng tổ chức của quỹ.

Mục tiêu cốt lõi của quỹ là tìm kiếm thu nhập hiện tại phù hợp với tính thanh khoản và sự ổn định của vốn gốc. Đây là mục tiêu tiêu chuẩn của MMF truyền thống và bản chất mang tính cách mạng của BUIDL nằm ở chỗ công cụ để đạt được mục tiêu này là công nghệ blockchain.

1.2 Chiến lược đầu tư: đạt được lợi nhuận ổn định thông qua các công cụ truyền thống

Để đạt được mục tiêu đầu tư, BUIDL đầu tư 100% tổng tài sản của mình vào danh mục đầu tư bao gồm tiền mặt, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các thỏa thuận mua lại , được công nhận là các công cụ có rủi ro thấp, thanh khoản cao trên thị trường tài chính truyền thống và là cấu hình tiêu chuẩn cho các MMF cấp độ tổ chức.

Bằng cách đầu tư vào các công cụ nợ ngắn hạn chất lượng cao này, quỹ này hướng đến mục tiêu cung cấp cho các nhà đầu tư một cách ít rủi ro để kiếm được lợi nhuận bằng đô la Mỹ, về cơ bản là mang các tài sản an toàn như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đến với các nhà đầu tư trên chuỗi dưới dạng mã thông báo. Như đã tiết lộ trong bản cáo bạch của các quỹ tương tự khác của BlackRock, mặc dù có những rủi ro chung của thị trường như rủi ro lãi suất, mục tiêu chính của quỹ là bảo toàn vốn.

1.3 BUIDL Token: Chứng chỉ số của cổ phiếu quỹ

Token BUIDL không phải là một loại tiền điện tử độc lập mà là một dạng đại diện kỹ thuật số của các cổ phiếu quỹ. Mỗi cổ phiếu của quỹ được đại diện bởi một token BUIDL. Do đó, nắm giữ token BUIDL có nghĩa là sở hữu một tỷ lệ tương ứng của quỹ.

Quỹ cam kết ổn định giá trị của mỗi token BUIDL ở mức 1,00, phù hợp với mục tiêu 1,00 NAV trên mỗi cổ phiếu của MMF truyền thống. Sự ổn định giá trị này không đạt được thông qua các thuật toán phức tạp hoặc cơ chế thế chấp, mà hoàn toàn được hỗ trợ bởi các tài sản cơ bản đủ lớn được quản lý theo truyền thống đằng sau nó.

Về mặt cấu trúc pháp lý, tổ chức quỹ là một công ty trách nhiệm hữu hạn được đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh (BVI), đây là một cấu trúc nước ngoài thường được các quỹ quốc tế sử dụng.

1.4 Cơ chế thu nhập: tính lãi hàng ngày và phân phối hàng tháng trên chuỗi

Cơ chế doanh thu của BUIDL là hiện thân cốt lõi của các đặc điểm trên chuỗi của nó. Quỹ tạo ra lãi suất hàng ngày thông qua các tài sản cơ bản mà nó nắm giữ, được gọi là cổ tức tích lũy hàng ngày.

Tuy nhiên, cách phân phối số tiền thu được là duy nhất. Những khoản cổ tức tích lũy này không được trả bằng tiền pháp định, cũng không được phản ánh bằng cách tăng giá của mỗi token BUIDL. Thay vào đó, chúng được airdrop trực tiếp vào ví của nhà đầu tư hàng tháng dưới dạng token BUIDL mới.

Lựa chọn thiết kế này có ý nghĩa chiến lược sâu rộng. Việc phân phối thu nhập thông qua re-base hoặc phát hành thêm token đảm bảo rằng giá trị danh nghĩa của mỗi token BUIDL luôn ổn định ở mức 1,00 đô la. Một tài sản có giá không đổi là công cụ lưu trữ giá trị và thế chấp lý tưởng cho các giao thức DeFi. Nếu thu nhập được phản ánh thông qua việc tăng giá, giá trị của BUIDL sẽ tiếp tục biến động, điều này sẽ làm tăng đáng kể rủi ro thanh lý và tính phức tạp của việc tích hợp khi được sử dụng làm tài sản thế chấp.

Do đó, cơ chế phân phối lợi nhuận này là một thiết kế được BlackRock và Securitize cân nhắc kỹ lưỡng để biến BUIDL thành một khối Lego ổn định và có thể ghép nối trong hệ sinh thái DeFi.

Bản chất của BUIDL là một sản phẩm tài chính truyền thống được đóng gói bằng công nghệ Web3. Tính ổn định và lợi nhuận của nó hoàn toàn bắt nguồn từ khả năng quản lý tài sản truyền thống, ngoài chuỗi của BlackRock, trong khi blockchain và token cung cấp cho nó một cơ chế phân phối hiệu quả chưa từng có.

2. Yêu cầu chiến lược: Tầm nhìn của BlackRock về tài chính chuỗi

Chương này sẽ khám phá các động lực kinh doanh và quan hệ đối tác chiến lược thúc đẩy việc thành lập BUIDL, giải đáp lý do tại sao BlackRock thực hiện bước này và phân tích các quan hệ đối tác hỗ trợ hoạt động của công ty.

Mục tiêu đã nêu của BlackRock khi ra mắt BUIDL là phát triển các giải pháp giải quyết “các vấn đề thực tế cho khách hàng”.

So với các quỹ thị trường tiền tệ truyền thống, BUIDL cung cấp những lợi thế đáng kể thông qua công nghệ blockchain: thanh toán tức thời và minh bạch, khả năng chuyển tiền ngang hàng 24/7/365 và quyền truy cập vào nhiều sản phẩm trên chuỗi hơn. Các tính năng này giải quyết những điểm yếu lâu nay của thị trường tài chính truyền thống về thời gian hoạt động, hiệu quả thanh toán và rủi ro đối tác.

Nhìn sâu hơn, BUIDL là bước phát triển mới nhất trong chiến lược số hóa lớn của BlackRock. Các giám đốc điều hành như CEO Larry Fink đã nói rõ rằng “tương lai của chứng khoán là token hóa”. BUIDL là hoạt động quan trọng đầu tiên của tầm nhìn chiến lược này, nhằm mục đích cải thiện tính thanh khoản, tính minh bạch và hiệu quả chung của thị trường vốn thông qua token hóa.

2.1 Quan hệ đối tác cộng sinh giữa BlackRock và Securitize

Sự hợp tác giữa BlackRock và Securitize là chìa khóa thành công của BUIDL, một mối quan hệ cộng sinh gắn kết chặt chẽ hơn là mối quan hệ đơn thuần với nhà cung cấp.

Securitize đóng vai trò là công nghệ cốt lõi và trung tâm dịch vụ trong hệ sinh thái này. Trách nhiệm của nó bao gồm:

  • Nền tảng mã hóa và đại lý chuyển nhượng: Securitize chịu trách nhiệm số hóa cổ phiếu quỹ, quản lý việc phát hành, mua lại và phân phối cổ tức của các mã thông báo trên chuỗi và ghi lại những thay đổi về quyền sở hữu.

  • Đại lý phân phối: Công ty con của công ty, Securitize Markets, LLC, đóng vai trò là đại lý phân phối của quỹ và chịu trách nhiệm quảng bá và bán quỹ cho các nhà đầu tư đủ điều kiện.

  • Cổng tuân thủ: Securitize quản lý quy trình tiếp nhận nhà đầu tư quan trọng, bao gồm kiểm tra KYC/AML và duy trì danh sách trắng trên chuỗi các địa chỉ ví được chấp thuận.

Về mặt mô hình kinh doanh, Securitize Markets, với tư cách là một đại lý môi giới, nhận được khoản bồi thường từ BlackRock. Khoản bồi thường này bao gồm một khoản phí trả trước một lần và các khoản phí hàng quý liên tục, thường là một tỷ lệ phần trăm giá trị tài sản ròng của các nhà đầu tư mà công ty giới thiệu. Mô hình này tạo ra động lực tài chính để Securitize liên tục mở rộng quy mô quản lý tài sản của quỹ.

Quan trọng hơn, BlackRock đã đầu tư chiến lược vào Securitize và Joseph Chalom, giám đốc toàn cầu về quan hệ đối tác hệ sinh thái chiến lược của BlackRock, đã tham gia hội đồng quản trị của Securitize. Đây là một liên minh chiến lược sâu sắc và lâu dài giữa hai bên, thông qua đó BlackRock đảm bảo sự phụ thuộc của mình vào lớp kỹ thuật chính của token hóa và sẽ có thể ảnh hưởng đến hướng phát triển của các tiêu chuẩn token hóa RWA trong tương lai.

2.2 Hệ sinh thái: BNY Mellon, Người giám hộ và Nhà cung cấp cơ sở hạ tầng

Một quỹ token hóa thành công đòi hỏi một hệ sinh thái hoàn chỉnh kết hợp tài chính truyền thống với các nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử gốc. Hệ sinh thái của BUIDL chứng minh một mô hình tích hợp này.

Quỹ BlackRock BUIDL: Ảnh hưởng của nó đến bối cảnh RWA

  • BNY Mellon: Là trụ cột của tài chính truyền thống, BNY Mellon đóng vai trò không thể thiếu. Nó đóng vai trò là người giám sát các tài sản ngoài chuỗi của quỹ (tiền mặt và chứng khoán) và là người quản lý quỹ. BNY Mellon là cầu nối quan trọng để đảm bảo khả năng tương tác của các quỹ giữa thế giới kỹ thuật số và thị trường truyền thống.

  • Người lưu ký tài sản kỹ thuật số: Các nhà đầu tư có các tùy chọn lưu ký linh hoạt khi nắm giữ token BUIDL. Các người lưu ký tài sản kỹ thuật số chính trong hệ sinh thái bao gồm Anchorage Digital, BitGo, Copper và Fireblocks.

  • Kiểm toán viên: PricewaterhouseCoopers LLP (PwC) được chỉ định làm đơn vị kiểm toán của quỹ, cung cấp cho sản phẩm sự xác nhận về độ tin cậy ở cấp độ tài chính truyền thống.

“Tam giác sắt” gồm BlackRock (quản lý tài sản), Securitize (công nghệ và tuân thủ) và BNY Mellon (lưu ký và quản lý) chính là trọng tâm của hoạt động này.

Mỗi bên đều đóng vai trò riêng và đều không thể thiếu: BlackRock có năng lực quản lý tài sản và mạng lưới phân phối vô song; Securitize cung cấp chuyên môn và giấy phép cần thiết để kết nối tài sản với blockchain theo cách tuân thủ; và BNY Mellon cung cấp dịch vụ lưu ký và hành chính cần thiết cho hoạt động quỹ cấp độ tổ chức.

Quỹ BlackRock BUIDL: Ảnh hưởng của nó đến bối cảnh RWA

2.3 Tiền lệ chiến lược: Thiết lập tiêu chuẩn cho mã hóa RWA

Là công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, sự gia nhập của BlackRock mang lại tính hợp pháp và hiệu ứng xác thực to lớn cho toàn bộ lĩnh vực RWA.

Nó gửi một tín hiệu rõ ràng đến các tổ chức tài chính truyền thống khác rằng token hóa tài sản không chỉ là một khái niệm khả thi mà còn là một hướng chiến lược đáng để đầu tư với tiềm năng lớn. Toàn bộ kiến trúc của BUIDL, từ khuôn khổ tuân thủ theo Quy tắc 506(c) đến việc thuê các đại lý chuyển nhượng để triển khai các biện pháp kiểm soát danh sách trắng trên chuỗi, cung cấp một bản thiết kế rõ ràng và tuân thủ cho các tổ chức TradFi khác muốn đưa tài sản lên blockchain.

3. Đường dẫn nhà đầu tư: Từ đăng ký đến mua lại

Phần này sẽ trình bày chi tiết toàn bộ vòng đời của nhà đầu tư BUIDL, từ quá trình đủ điều kiện ban đầu và được chấp nhận cho đến khi hoàn trả tiền cuối cùng. Chúng tôi sẽ chia nhỏ quy trình từng bước và tập trung vào việc phân tích các điểm kiểm soát chính và cơ chế thanh khoản.

3.1 Ngưỡng tham gia: người mua đủ điều kiện và quy trình mở tài khoản

BUIDL không phải là sản phẩm bán lẻ dành cho công chúng và có ngưỡng đầu vào cực kỳ cao, phản ánh vị thế tuân thủ nghiêm ngặt của sản phẩm.

  • Tiêu chuẩn của nhà đầu tư: Chỉ có “Người mua đủ điều kiện” theo định nghĩa của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) mới đủ điều kiện đầu tư. Định nghĩa này thường yêu cầu cá nhân hoặc văn phòng gia đình phải có ít nhất 5 triệu đô la tài sản có thể đầu tư, cao hơn nhiều so với ngưỡng đối với “Nhà đầu tư được công nhận”.

  • Đầu tư tối thiểu: Khoản đầu tư tối thiểu ban đầu vào Quỹ là 5 triệu đô la.

  • Quy trình mở tài khoản: Các nhà đầu tư tiềm năng phải nộp đơn thông qua đại lý phân bổ của quỹ, Securitize Markets, LLC. Quy trình này bao gồm các đánh giá Biết khách hàng của bạn (KYC) và Chống rửa tiền (AML) nghiêm ngặt. Sau khi đánh giá được thông qua, địa chỉ ví Ethereum của nhà đầu tư sẽ được thêm vào danh sách trắng của hợp đồng thông minh BUIDL, đây là điều kiện tiên quyết để tham gia vào tất cả các hoạt động tiếp theo trên chuỗi.

Quỹ BlackRock BUIDL: Ảnh hưởng của nó đến bối cảnh RWA

3.2 Đăng ký (đúc): Chuyển đổi tiền tệ fiat thành mã thông báo BUIDL trên chuỗi

Khi một nhà đầu tư trong danh sách trắng sẵn sàng đầu tư, quy trình đăng ký sẽ kết nối thế giới tiền pháp định ngoài chuỗi với thế giới mã thông báo trên chuỗi:

  1. Các nhà đầu tư gửi đô la Mỹ (USD) thông qua chuyển khoản đến đơn vị quản lý quỹ là Ngân hàng New York Mellon.

  2. Sau khi nhận được tiền, công ty quản lý quỹ BlackRock sẽ mua các tài sản cơ bản tương ứng (như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ) trên thị trường tài chính truyền thống.

  3. Với tư cách là đại lý chuyển nhượng, Securitize sẽ nhận được thông báo xác nhận đăng ký.

  4. Sau đó, Securitize sẽ gọi hàm đúc của hợp đồng thông minh BUIDL để tạo ra số lượng token BUIDL tương ứng theo tỷ lệ 1 USD = 1 BUIDL và gửi chúng đến địa chỉ ví được liệt kê trắng của nhà đầu tư.

Quá trình này để lại một bản ghi có thể xác minh trên blockchain và mỗi lần đăng ký thành công sẽ làm tăng tổng nguồn cung token BUIDL, có thể xem công khai trên trình duyệt trên chuỗi.

3.3 Cơ chế danh sách trắng: chuyển giao ngang hàng được cấp phép

Danh sách trắng là cơ chế kỹ thuật cốt lõi cho hoạt động tuân thủ của BUIDL.

Hợp đồng thông minh của BUIDL chứa danh sách tất cả các địa chỉ ví của nhà đầu tư đã được chấp thuận. Bất kỳ nỗ lực nào chuyển token BUIDL đến một địa chỉ không có trong danh sách trắng sẽ tự động bị từ chối và không thành công bởi hợp đồng thông minh.

Mục đích của cơ chế này là đảm bảo rằng cổ phiếu quỹ (tức là token BUIDL) luôn chỉ được nắm giữ bởi các nhà đầu tư đủ điều kiện đã trải qua sàng lọc KYC/AML, do đó đáp ứng các yêu cầu pháp lý của luật chứng khoán về theo dõi quyền sở hữu.

Tuy nhiên, trong khuôn khổ tuân thủ, BUIDL cũng cung cấp tính linh hoạt to lớn. Nó cho phép chuyển tiền ngang hàng (P2P) giữa các nhà đầu tư được chấp thuận 24/7/365. Đây là một cải tiến hiệu quả lớn so với các quỹ truyền thống chỉ có thể được chuyển qua trung gian trong giờ giao dịch thị trường.

3.4 Chuộc lại (hủy bỏ): Chứng khoán hóa và khoanh tròn các đường dẫn kép của USDC

Khi các nhà đầu tư muốn thoát khỏi khoản đầu tư của mình, BUIDL cung cấp hai phương thức rút vốn riêng biệt.

Đường dẫn 1: Chuộc lại theo truyền thống (thông qua Securitize)

  1. Các nhà đầu tư khởi tạo yêu cầu mua lại thông qua nền tảng Securitize.

  2. Securitize gọi chức năng đốt của hợp đồng thông minh để loại bỏ số lượng token BUIDL tương ứng khỏi ví của nhà đầu tư.

  3. BlackRock bán các tài sản cơ bản tương ứng trên thị trường truyền thống để đổi lấy tiền mặt.

  4. BNY Mellon trả lại số tiền thu được bằng đô la cho các nhà đầu tư thông qua chuyển khoản.

Con đường này tuân theo chu kỳ thanh toán của tài chính truyền thống, chẳng hạn như T+1 hoặc T+2.

🌟Đường dẫn 2: Đổi thưởng ngay lập tức (thông qua hợp đồng thông minh USDC của Circle)

  1. Đổi mới chính: Để giải quyết vấn đề về tính kịp thời của việc đổi thưởng truyền thống, Circle đã hợp tác với BlackRock để ra mắt một hợp đồng thông minh chuyên dụng cung cấp cho người nắm giữ BUIDL một kênh đổi thưởng trực tuyến gần như ngay lập tức, 24/7.

  2. Cách thức hoạt động: Những người nắm giữ BUIDL được liệt kê trắng có thể gửi token BUIDL của họ đến hợp đồng thông minh Circle này. Hợp đồng sẽ tự động (trong cùng một giao dịch) trả lại số lượng stablecoin USDC tương đương vào ví của người dùng.

  3. Vai trò nhà cung cấp thanh khoản: Sau khi Circle nhận được token BUIDL, họ có thể đổi đô la Mỹ từ BlackRock thông qua con đường truyền thống được đề cập ở trên. Về bản chất, Circle hoạt động như một nhà cung cấp thanh khoản , cung cấp thanh khoản tức thời cho thị trường bằng dự trữ USDC của riêng mình, do đó thu hẹp khoảng cách giữa tính tức thời của thế giới tiền điện tử và sự chậm trễ của việc thanh toán tài chính truyền thống.

  4. Bằng chứng trên chuỗi: Dữ liệu trên Etherscan cho thấy có một địa chỉ hợp đồng cụ thể được gọi là Circle: BUIDL Off-Ramp (0x31d3f59ad4aac0eee2247c65ebe8bf6e9e470a53). Chức năng Redeem của hợp đồng này được gọi thường xuyên, xác nhận việc sử dụng tích cực của nó như một lối thoát thanh khoản.

Kênh đổi USDC này là tính năng quan trọng nhất để BUIDL được áp dụng rộng rãi trong thế giới tiền điện tử. Nó giải quyết sự không phù hợp về thanh khoản cơ bản giữa chu kỳ thanh toán tài chính truyền thống và nhu cầu về khả năng kết hợp tức thời của DeFi. Nếu không có kênh này, BUIDL có thể chỉ là một sản phẩm ngách với tính thanh khoản hạn chế; với nó, BUIDL thực sự trở thành một cơ sở hạ tầng DeFi đầy đủ chức năng.

Tuy nhiên, trong khi danh sách trắng là cần thiết để tuân thủ, nó cũng tạo ra một tình huống khó xử về khả năng cấu thành được cấp phép. Điều kỳ diệu của DeFi là khả năng tương tác không cần cấp phép, trong đó bất kỳ giao thức nào cũng có thể tương tác với bất kỳ giao thức nào khác. Nhưng các hợp đồng của BUIDL sẽ chỉ tương tác với các địa chỉ được cấp phép, nghĩa là nó không thể được gửi trực tiếp vào các giao thức không cần cấp phép như Aave hoặc Uniswap. Bất kỳ tích hợp nào cũng phải được xây dựng thông qua một trung gian đáng tin cậy như Ondo Finance, bản thân nó cũng được cấp phép, để xây dựng một sản phẩm gói gọn. Điều này tạo ra một khu vườn có tường bao, một hệ sinh thái DeFi mới, tuân thủ, tập trung vào tổ chức, nhưng nó bị cô lập khỏi thế giới DeFi mở hiện có. Đây là sự đánh đổi tất yếu của tính cởi mở để tuân thủ.

4. Công nghệ: cầu nối giữa TradFi và DeFi

Phần này sẽ cung cấp phân tích kỹ thuật về các thành phần trên chuỗi của BUIDL, từ kiến trúc hợp đồng thông minh cốt lõi, đến chiến lược triển khai đa chuỗi và các giao thức thanh khoản và khả năng tương tác chính hỗ trợ chức năng của nó.

4.1 Kiến trúc cốt lõi: Hợp đồng thông minh ERC-20 được cấp phép trên Ethereum

Mạng lưới ra mắt: BUIDL ban đầu được ra mắt trên mạng lưới Ethereum, chứng minh sự công nhận của BlackRock về tính bảo mật và ổn định của Ethereum như một nền tảng ứng dụng cấp độ tổ chức.

Tiêu chuẩn Token: Token BUIDL tuân theo tiêu chuẩn ERC-20, đảm bảo khả năng tương thích cơ bản với hệ sinh thái Ethereum (như ví, trình duyệt). Tuy nhiên, nó không phải là tiêu chuẩn ERC-20, nhưng đã được tùy chỉnh để tuân thủ. Sửa đổi cốt lõi là logic hạn chế chuyển danh sách trắng được đề cập ở trên.

Địa chỉ hợp đồng thông minh: Có thể thấy nhiều hợp đồng Ethereum liên quan đến BUIDL trong Etherscan. Địa chỉ hợp đồng mã thông báo chính có vẻ là 0x 771 2c 34205737192402172409 a 8 f 7 ccef 8 aa 2 aec. Ngoài ra, còn có một hợp đồng mã thông báo có tên là BUIDL-I (0x 6 a9 DA 2D 710 BB 9 B 700 acde 7 Cb 81 F1 0 F1 fF 8 C 89041) và hợp đồng chuộc lại của Circle (0x 31 d3 f 59 ad 4 aac 0 eee 2247 c 65 ebe 8 bf 6 e 9 e 470 a 53). Các hợp đồng này có khả năng được triển khai bằng cách sử dụng Proxy Pattern, một thông lệ tiêu chuẩn cho phép nâng cấp logic hợp đồng mà không cần thay đổi địa chỉ hợp đồng, điều này rất quan trọng đối với các sản phẩm cấp tổ chức yêu cầu lặp lại và sửa chữa.

Bảo mật và Kiểm toán: Các sản phẩm cấp độ tổ chức có yêu cầu bảo mật cực kỳ cao. Mặc dù không có báo cáo kiểm toán công khai nào về hợp đồng cốt lõi BUIDL trong các tài liệu nghiên cứu công khai, đây là một lỗ hổng thông tin đáng kể, nhưng sự đảm bảo bảo mật của hợp đồng này được phản ánh ở nhiều cấp độ. Đầu tiên, Securitize, với tư cách là nhà cung cấp công nghệ tuân thủ, đã nhấn mạnh trong hồ sơ nộp lên SEC rằng các đặc điểm của mã thông báo được cấp phép (như có thể đóng băng, phá hủy và đúc lại) khiến chúng an toàn hơn tài sản mang và có thể xử lý các giao dịch sai hoặc có ác ý. Thứ hai, các giao thức như Ondo Finance tích hợp sâu BUIDL cũng gián tiếp đánh giá tính bảo mật của các tương tác với hợp đồng BUIDL thông qua các báo cáo kiểm toán của riêng họ. Mặc dù vậy, các nhà đầu tư phần lớn dựa trên sự tin tưởng vào các thương hiệu của những người tham gia như BlackRock và Securitize, thay vì các cuộc kiểm toán mã có thể xác minh độc lập. Đây là một hiện thân kết hợp của việc áp dụng mô hình tin tưởng tôi của tài chính truyền thống vào công nghệ xác minh tôi của Web3.

4.2 Mở rộng đa chuỗi: nguyên tắc và triển khai

Sau khi ra mắt thành công trên Ethereum, BUIDL đã áp dụng chiến lược mở rộng đa chuỗi mạnh mẽ, với mục tiêu trở thành RWA cấp độ tổ chức phổ biến trên khắp các hệ sinh thái.

  • Mạng lưới được triển khai: BUIDL đã mở rộng sang nhiều mạng lưới blockchain chính thống bao gồm Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism và Aptos .

  • Cơ sở chiến lược: Việc mở rộng được thiết kế để cung cấp cho các nhà đầu tư, các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) và các công ty tiền điện tử gốc nhiều lựa chọn hơn và khả năng tiếp cận lớn hơn để sử dụng BUIDL trong hệ sinh thái ưa thích của họ. Chiến lược này đảm bảo rằng BUIDL sẽ duy trì sự thống trị của mình bất kể hệ sinh thái blockchain nào giành được thị phần lớn nhất trong tương lai.

  • Ưu điểm dành riêng cho mạng: Ví dụ, lựa chọn triển khai trên Solana rõ ràng dựa trên hệ sinh thái nhà phát triển năng động, chi phí thấp và tốc độ cao, rất phù hợp cho giao dịch tần suất cao và áp dụng trên diện rộng.

Quỹ BlackRock BUIDL: Ảnh hưởng của nó đến bối cảnh RWA

4.3 Công cụ tương tác: Vai trò chính của Wormhole

Để đảm bảo BUIDL vẫn thống nhất và lưu động trong môi trường đa chuỗi, quỹ đã áp dụng Wormhole làm giải pháp tương tác chuỗi chéo. Wormhole là giao thức nhắn tin chuỗi chéo cho phép mã thông báo BUIDL được dịch chuyển tức thời hoặc chuyển giao liền mạch giữa tất cả các chuỗi khối được hỗ trợ. Điều này rất quan trọng vì nó đảm bảo rằng BUIDL là một tài sản có giá trị và khả năng thay thế ngang nhau trên tất cả các mạng, thay vì là một tài sản bị cô lập bị phân mảnh trên các chuỗi.

4.4 Công cụ thanh khoản: Phân tích kỹ thuật hợp đồng thông minh Circle BUIDL-to-USDC

Hợp đồng mua lại của Circle là bước hoàn thiện cuối cùng trong công nghệ BUIDL.

  • Chức năng: Hợp đồng này cung cấp một giao dịch một chiều, 1:1 ngay lập tức từ BUIDL sang USDC. Về cơ bản, đây là một nhóm đổi thưởng tự động, được cấp phép.

  • Triển khai kỹ thuật: Đây là hợp đồng thông minh chuyên dụng được triển khai trên Ethereum (địa chỉ 0x 31 d...a 53). Người nắm giữ BUIDL trước tiên cần phải ủy quyền cho hợp đồng Circle sử dụng token BUIDL trong ví của mình thông qua hàm approve. Sau đó, người dùng gọi hàm redemption trên hợp đồng Circle. Logic nội bộ của hợp đồng sẽ thực hiện các hoạt động tương ứng (như hủy hoặc khóa BUIDL của người dùng) và chuyển cùng một lượng USDC từ nhóm quỹ của chính nó cho người dùng.

  • Dấu vết trên chuỗi: Lịch sử giao dịch của hợp đồng này trên Etherscan cho thấy các lệnh gọi hàm Redeem thường xuyên, xác nhận rằng hợp đồng này đang được sử dụng tích cực như một lối thoát thanh khoản.

Kiến trúc kỹ thuật của BUIDL thể hiện một thiết kế khéo léo: sử dụng mô hình trục và nan hoa để quản lý việc tuân thủ, đồng thời sử dụng mô hình lưới để xây dựng tính thanh khoản.

Danh sách trắng do Securitize quản lý là trung tâm cho tất cả các kiểm tra tuân thủ và tất cả các giao dịch phải được trung tâm này xác minh bất kể chúng diễn ra trên chuỗi nào. Việc triển khai nhiều chuỗi thông qua Wormhole tạo ra một mạng lưới cho phép BUIDL lưu thông tự do giữa các chuỗi được hỗ trợ.

Cuối cùng, kênh đổi thưởng của Circle cung cấp cho mạng lưới một lối thoát chung từ trung tâm chính (Ethereum) trở lại tài sản gốc USD có tính thanh khoản cao (USDC). Kiến trúc này khéo léo tập trung các chức năng tuân thủ không thể thương lượng trong khi phân cấp sự tồn tại của tài sản và đường dẫn thanh khoản để tối đa hóa tiện ích.

5. Chất xúc tác thị trường: Tác động của BUIDL lên hệ sinh thái RWA

Phần này sẽ định lượng hiệu suất thị trường của BUIDL và phân tích vai trò của nó như một chất xúc tác cho toàn bộ không gian RWA, tập trung vào việc áp dụng nó bởi các giao thức DeFi và vị thế của nó trong bối cảnh cạnh tranh.

5.1 Từ khởi nghiệp đến lãnh đạo: Quỹ đạo tăng trưởng tài sản của BUIDL

Kể từ khi ra mắt, BUIDL đã có sự tăng trưởng bùng nổ về tài sản được quản lý (AUM), điều này chứng minh đầy đủ nhu cầu mạnh mẽ của thị trường đối với các sản phẩm của công ty.

  • Tăng trưởng AUM nhanh chóng: Quỹ được ra mắt vào tháng 3 năm 2024 và thu hút được 245 triệu đô la trong tuần đầu tiên. Đến tháng 7 năm 2024, AUM của quỹ đã gần đạt 500 triệu đô la. Đến tháng 3 năm 2025, quỹ đã vượt qua mốc 1 tỷ đô la một cách thành công. Đến giữa năm 2025, quy mô của quỹ đã gần đạt 2,9 tỷ đô la.

  • Sự thống trị thị trường: Chỉ trong vài tháng, BUIDL đã vượt qua quỹ tương tự của Franklin Templeton để trở thành quỹ Kho bạc token hóa lớn nhất thế giới. Tính đến tháng 3 năm 2025, quỹ này nắm giữ gần 34% phân khúc thị trường, thiết lập vị thế dẫn đầu.

5.2 Tài sản thế chấp mới: Giao thức DeFi sử dụng BUIDL như thế nào

Động lực cốt lõi thúc đẩy sự tăng trưởng của BUIDL là việc nó được nhiều giao thức tiền điện tử gốc áp dụng làm tài sản dự trữ và tài sản thế chấp .

Điều này cho thấy sự phù hợp thực sự giữa sản phẩm và thị trường của BUIDL — thay vì phục vụ các nhà đầu tư cá nhân có giá trị tài sản ròng cao theo truyền thống, nó đã trở thành cơ sở hạ tầng B2B cho ngành DeFi.

Đối với các giao thức DeFi cần nắm giữ lượng lớn dự trữ USD, việc chuyển đổi tiền từ các stablecoin không tính lãi (như USDC, USDT) sang BUIDL, cung cấp lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và được BlackRock hỗ trợ, là một quyết định sáng suốt về mặt tài chính. Các trường hợp sử dụng chính bao gồm:

  • Ondo Finance: Giao thức này đang chuyển một lượng lớn tài sản đằng sau token OUSG (ban đầu là 95 triệu đô la) vào BUIDL để tận dụng lợi thế của việc thanh toán ngay lập tức mà nó cung cấp. Việc áp dụng Ondo là một thành phần quan trọng trong AUM ban đầu của BUIDL.

  • Ethena Labs: Là đơn vị phát hành stablecoin USDe, Ethena đã phân bổ một lượng lớn tài sản dự trữ của stablecoin USDtb mới của mình cho BUIDL. Chỉ riêng việc phân bổ hàng trăm triệu đô la này đã là yếu tố chính thúc đẩy AUM của BUIDL vượt qua mốc 1 tỷ đô la.

  • Frax Finance: Ra mắt một loại tiền ổn định có tên là frxUSD, được cấu trúc để được hỗ trợ bởi tài sản do BUIDL nắm giữ, qua đó xác nhận thêm tiện ích của BUIDL như một lớp thế chấp cơ bản trong thế giới DeFi.

5.3 Bối cảnh cạnh tranh: BUIDL so với Franklin Templeton BENJI và những người khác

Sự ra đời của BUIDL đã hoàn toàn thay đổi cục diện cạnh tranh của thị trường quỹ đầu tư kho bạc được mã hóa.

  • Sự thay đổi: BUIDL đã nhanh chóng vượt qua công ty dẫn đầu thị trường ban đầu là On-Chain U.S. Government Money Fund (FOBXX, hay còn gọi là BENJI) của Franklin Templeton để trở thành nhà vô địch mới của thị trường.

  • Đối thủ cạnh tranh chính: Những công ty lớn khác trong thị trường trái phiếu kho bạc được mã hóa bao gồm Hashnote (USYC) và Ondo Finance (USDY).

Quỹ BlackRock BUIDL: Ảnh hưởng của nó đến bối cảnh RWA

BUIDL có thể vượt qua nguồn vốn của Franklin Templeton không chỉ nhờ hiệu ứng thương hiệu của BlackRock, mà quan trọng hơn là nhờ thiết kế sản phẩm tuyệt vời của công ty này.

Chiến lược đa chuỗi của BUIDL (do Wormhole cung cấp) và kênh đổi thưởng tức thời Circle USDC quan trọng được thiết kế riêng để đáp ứng nhu cầu thanh khoản và khả năng tương tác của khách hàng cốt lõi, các giao thức DeFi. Ngược lại, quỹ của Franklin ban đầu được triển khai trên chuỗi Stellar, chuỗi này ít kết nối hơn với hệ sinh thái Ethereum DeFi chính thống.

Điều này cho thấy rằng ngay cả trong không gian RWA, các tính năng và tích hợp được thiết kế riêng cho thị trường tiền mã hóa là yếu tố then chốt quyết định mức độ áp dụng.

Sự gia tăng nhanh chóng và sự thống lĩnh thị trường của BUIDL là bằng chứng mạnh mẽ cho thấy có nhu cầu rất lớn trên thị trường tổ chức và tiền điện tử đối với các sản phẩm RWA có tính tuân thủ cao, thanh khoản sâu và tạo ra lợi nhuận từ các đơn vị phát hành hàng đầu.

Được thúc đẩy bởi BUIDL, toàn bộ thị trường Kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa đã tăng lên hơn 4,4 tỷ đô la, trong khi thị trường RWA rộng hơn (không bao gồm stablecoin) đã tăng lên gần 8 tỷ đô la. BUIDL chắc chắn là động lực chính của xu hướng tăng trưởng này.

6. Phân tích chiến lược và triển vọng tương lai

Phần này sẽ tổng hợp các phân tích trước đó, đánh giá những rủi ro mà BUIDL phải đối mặt, những đánh đổi chiến lược cốt lõi của nó và hướng tới quỹ đạo tương lai cũng như triển vọng cho phong trào RWA cấp độ tổ chức mà nó đại diện.

6.1 Đánh giá rủi ro

Bất chấp thành công to lớn của BUIDL, hoạt động của công ty vẫn phải đối mặt với nhiều rủi ro.

Rủi ro kỹ thuật

  • Lỗ hổng hợp đồng thông minh: Bất kỳ lỗ hổng nào chưa được phát hiện trong các hợp đồng cốt lõi của BUIDL hoặc trong các hợp đồng của bên thứ ba mà nó dựa vào (như Wormhole, hợp đồng đổi thưởng Circle) đều có thể dẫn đến hậu quả thảm khốc. Bất chấp việc kiểm toán các giao thức có liên quan, rủi ro vẫn tồn tại.

  • Rủi ro blockchain cơ bản: Hoạt động của quỹ phụ thuộc vào các blockchain công khai khác nhau mà quỹ triển khai. Các sự kiện lớn trên các chuỗi này, chẳng hạn như các cuộc tấn công 51%, tranh chấp hard fork hoặc thời gian ngừng hoạt động dài hạn của mạng, có thể gây ra mối đe dọa đối với hoạt động bình thường của quỹ.

Rủi ro về mặt pháp lý

  • Sự không chắc chắn: Khung pháp lý toàn cầu cho chứng khoán được mã hóa vẫn đang trong quá trình phát triển. Các quy định mới từ SEC hoặc các cơ quan quản lý khác trong tương lai có thể tác động đến cấu trúc hoặc tính hợp pháp hiện tại của BUIDL.

  • Sự phức tạp xuyên biên giới: Bản chất toàn cầu, 24/7 của blockchain mang lại sự phức tạp về mặt pháp lý mà các quỹ truyền thống không có, đặc biệt là khi xử lý các giao dịch xuyên biên giới.

Rủi ro thị trường

  • Rủi ro thanh khoản: Mặc dù kênh USDC của Circle làm giảm đáng kể vấn đề thanh khoản khi đổi, nhưng tính thanh khoản tức thời này phụ thuộc rất nhiều vào một đối tác duy nhất. Tính thanh khoản của thị trường P2P thứ cấp giữa các nhà đầu tư được liệt kê trắng có thể rất hạn chế.

  • Rủi ro đối tác: BUIDL dựa vào một chuỗi các đối tác phức tạp, bao gồm BlackRock, Securitize, BNY Mellon, Circle, Wormhole, v.v. Sự cố của bất kỳ liên kết nào trong chuỗi có thể ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống. Rủi ro tài sản cơ bản: Mặc dù rủi ro cực kỳ thấp, nhưng quỹ vẫn phải chịu rủi ro thị trường đối với các khoản nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và các thỏa thuận mua lại, và bản thân quỹ không đảm bảo rằng NAV của quỹ sẽ luôn duy trì ở mức 1,00 đô la.

6.2 Sự đánh đổi giữa tính tuân thủ và khả năng kết hợp DeFi

Thiết kế cốt lõi của BUIDL phản ánh sự đánh đổi chiến lược sâu sắc.

Danh sách trắng do Securitize quản lý là nền tảng cho sự tuân thủ của BUIDL và là hào và tường của toàn bộ mô hình. Nó đảm bảo rằng chỉ những thực thể được chấp thuận mới có thể nắm giữ token, do đó đáp ứng các yêu cầu của quy định về chứng khoán.

Cơ chế kiểm soát tập trung này ngăn BUIDL tương tác trực tiếp với các giao thức DeFi không cần cấp phép (như Aave và Uniswap), do đó tạo thành hệ sinh thái khu vườn có tường bao hoặc DeFi được cấp phép. Để tuân thủ các quy định, nó hy sinh nguyên tắc cốt lõi về khả năng kết hợp mở của DeFi.

Securitize tin rằng bản chất được cấp phép này là một điểm mạnh chứ không phải là một khuyết điểm. Nó cho phép khắc phục (như đóng băng, hủy, đúc lại token) trong trường hợp xảy ra lỗi hoặc gian lận, và thực thi các yêu cầu pháp lý như lệnh trừng phạt của OFAC, khiến nó an toàn hơn cho các tổ chức so với tài sản tiền điện tử ẩn danh, mang tính cá nhân.

Toàn bộ hệ sinh thái BUIDL hoạt động theo mô hình “bên thứ ba đáng tin cậy” về cơ bản, trái ngược với tinh thần “không cần tin cậy” ban đầu của tiền điện tử, nhưng hoàn toàn phù hợp với nhu cầu của các nhà đầu tư tổ chức. Các nhà đầu tư phải tin tưởng BlackRock để quản lý tài sản đúng cách, BNY Mellon để lưu ký tài sản an toàn, Securitize để quản lý sổ cái và danh sách trắng trên chuỗi đúng cách và Circle để thực hiện các nghĩa vụ hoàn trả. Đây là chuỗi gồm nhiều trung gian đáng tin cậy. Các tổ chức dựa vào sự tin tưởng, quy định và biện pháp pháp lý để hoạt động, đó chính xác là những gì mô hình BUIDL cung cấp.

Do đó, BUIDL không phải là sự phát triển của DeFi mở, mà là sự khởi đầu của một DeFi song song, được cấp phép, cấp độ tổ chức. Trong hệ sinh thái mới này, sự tin tưởng vào các thương hiệu nổi tiếng là mô hình bảo mật chính và công nghệ blockchain mang lại hiệu quả gia tăng.

6.3 BUIDL và sự phát triển của các sản phẩm RWA của tổ chức

BUIDL chỉ là bước đầu tiên trong kế hoạch lớn của BlackRock.

  • Mở rộng các loại tài sản: Tầm nhìn của BlackRock mở rộng ra ngoài thị trường tiền tệ đến việc mã hóa tất cả các chứng khoán, bao gồm cổ phiếu và trái phiếu. BUIDL là bằng chứng thành công về khái niệm cho chiến lược rộng lớn hơn này.

  • Tăng cường tích hợp DeFi: Phát triển trong tương lai có thể bao gồm các giải pháp “wrapper” được quản lý và tinh vi hơn giúp giá trị tài sản thế chấp và lợi nhuận của BUIDL có sẵn rộng rãi hơn cho hệ sinh thái DeFi mà không làm suy yếu các cơ chế danh sách trắng cốt lõi.

  • Thiết lập các tiêu chuẩn cho ngành: Sự thành công của BUIDL sẽ thúc đẩy ngành hướng tới chuẩn hóa công nghệ mã hóa RWA và khuôn khổ pháp lý, và BlackRock hiện đang ở vị thế tốt nhất để tác động đến quá trình này.

Nền tảng của tài chính thế hệ tiếp theo

BUIDL không chỉ là một quỹ thành công mà còn là kiệt tác chiến lược về sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.

Sản phẩm này đã xác định chính xác nhu cầu cốt lõi của hệ sinh thái DeFi (tài sản thế chấp ổn định, tuân thủ, có lãi suất) và xây dựng một sản phẩm hoàn hảo để đáp ứng nhu cầu này, tận dụng lợi thế kép của tài chính truyền thống (niềm tin, quy mô, quản lý tài sản) và Web3 (hiệu quả, tốc độ, khả năng lập trình).

BUIDL đại diện cho một thời điểm quan trọng trong sự hội tụ của TradFi và DeFi. Nó thiết lập một bản thiết kế khả thi, có thể mở rộng và tuân thủ để đưa các tài sản thực tế lên chuỗi. Bằng cách trở thành lớp thế chấp cơ sở của nền kinh tế tiền điện tử bản địa, BlackRock không chỉ tham gia vào thị trường này mà còn nhúng sâu vào cốt lõi của cấu trúc tài chính, do đó định vị mình là nền tảng của thế hệ tài chính tiếp theo.

Tuy nhiên, rủi ro sâu sắc nhất trong dài hạn mà BUIDL phải đối mặt có thể không phải là rủi ro kỹ thuật hay thị trường, mà bắt nguồn từ những chia rẽ về triết lý trong hệ sinh thái tiền điện tử.

Thành công của BUIDL được xây dựng dựa trên việc áp dụng các giao thức gốc tiền điện tử tìm kiếm sự phi tập trung và khả năng chống kiểm duyệt. Các giao thức này đang xây dựng các ứng dụng của họ trên nền tảng tập trung, được cấp phép, có thể kiểm duyệt (Securitize có thể đóng băng các mã thông báo theo yêu cầu hợp pháp). Sự phụ thuộc này trái ngược với các giá trị cốt lõi mà nhiều thành viên của cộng đồng tiền điện tử coi trọng. Khi hệ sinh thái trưởng thành, có thể có một phong trào chuyển sang phi tập trung, trong đó các giao thức tích cực tìm kiếm tài sản thế chấp chống kiểm duyệt hơn, ngay cả khi điều đó có nghĩa là phải hy sinh một số lợi nhuận hoặc cái gọi là bảo mật.

Do đó, bất chấp sự thống trị hiện tại của BUIDL, sức sống lâu dài của nó phụ thuộc vào việc hệ sinh thái tiền điện tử có tiếp tục ưu tiên tính tuân thủ và lợi nhuận hơn việc theo đuổi ý thức hệ phi tập trung thuần túy hay không.

Sự căng thẳng về mặt triết lý này chính là rủi ro sâu sắc nhất và không thể định lượng được.

Một số tài liệu tham khảo

Bài viết gốc, tác giả：DePINone Labs。Tuyển dụng: Nhân viên kinh doanh phần mềm theo dự án report@odaily.email；Vi phạm quy định của pháp luật.

Odaily nhắc nhở, mời đông đảo độc giả xây dựng quan niệm đúng đắn về tiền tệ và khái niệm đầu tư, nhìn nhận hợp lý về blockchain, nâng cao nhận thức về rủi ro; Đối với manh mối phạm tội phát hiện, có thể tích cực tố cáo phản ánh với cơ quan hữu quan.

tiền tệ ổn định
USDC
RWA
DePINone Labs

DePINone Labs

Xem thêm
Đọc nhiều nhất
Lựa chọn của người biên tập
twitter.png
discord.png
telegram.png Group
telegram.png Channel
weibo.png
Github.png