TL;DR
一級標題
一級標題
一級標題
加密衍生品市場由中心化平台主導，交易量的絕大部分由中心化交易平台貢獻。
DeFi 衍生品項目中，永續合約、期權、合成資產平台、Staking 項目熱度較高。
DeFi 平台雖然交易量難以與CeFi 平台抗衡，但是DeFi 平台拓展了賽道的想像力，擁有永續合約、期權、期貨、合成資產、利率衍生品、Staking 產品、預測市場等產品類型。
CeFi 和DeFi 平台各自發揮優勢，讓加密衍生品賽道成為今年最具潛力的賽道之一。
CeFi 和DeFi 平台各自發揮優勢，讓加密衍生品賽道成為今年最具潛力的賽道之一。
CeFi 和DeFi 平台各自發揮優勢，讓加密衍生品賽道成為今年最具潛力的賽道之一。
CeFi 和DeFi 平台各自發揮優勢，讓加密衍生品賽道成為今年最具潛力的賽道之一。
Jump Crypto 在年初的報告中看好加密衍生品賽道。 Jump Crypto 認為，加密衍生品賽道崛起以3 個趨勢為標誌：
中心化和去中心化期權基礎設施的崛起；
隨著功能聚合趨勢加強，我們將會看到功能更完備、用戶體驗更好的衍生品平台。同時我們在低迷的加密市場中面臨衍生品的可組合性風險和清算風險。
一級標題
一級標題
一級標題
加密衍生品市場概況
當前的加密衍生品市場交易規模已達到萬億美元級別，CryptoCompare 發布的今年6 月份市場交易報告顯示，當月加密衍生品交易量達到2.75 萬億美元，佔總交易量的66.1%。
即使此後加密市場出現明顯下滑，目前加密衍生品市場交易規模依然保持較高水平。 CoinGecko 數據顯示，7 月19 日永續合約交易量為2243 億美元，期貨交易量為113 億美元，兩者合計2356 億美元。
在衍生品交易中，目前交易體量最大的是永續合約。援引Muse Labs 製作的表格，永續合約在CEX 交易總量中的佔比從2019 年的7.45% 飆升至2021 年的50.35%，市場份額已超50%。從今年的交易體量來看，永續合約在整個衍生品賽道更是“一騎絕塵”，領先於其他衍生品類型。
從交易平台的分佈上也可以看到永續合約在期貨交易中的主導地位。在中心化交易平台中，Binance、FTX、Kraken、BitMEX 等知名交易平台均提供永續合約交易服務。在去中心化交易平台當中，目前交易體量最大的去中心化衍生品平台dYdX 主打的也是永續合約交易。
一級標題
一級標題
中心化衍生品交易平台
一級標題
中心化衍生品交易平台
CoinGecko 收錄了53 家具有衍生品交易業務的CEX，在專注於衍生品交易的CEX 中，Bybit、FTX 和Bitget 交易量靠前。
CoinGecko 數據顯示，7 月19 日，Bybit 衍生品交易量為156 億，FTX 衍生品交易量為124 億，Bitget 衍生品交易量為85 億。
從交易量上來看，Bybit、FTX、Bitget 的交易量是去中心化衍生品交易龍頭dYdX 的8 倍以上，dYdX 同期交易量為11.7 億美元。
二級標題
一級標題
二級標題
衍生品交易平台
衍生品交易平台
衍生品交易平台
衍生品交易平台
dYdX
在嗶嗶News 整理的68 個去中心化衍生品平台中，包括34 個衍生品交易平台，佔比達50%。縱觀整個衍生品賽道，衍生品交易平台也是賽道中項目數量最多的類別。
衍生品交易平台上交易的衍生品類別包括永續合約、期貨、期權、合成資產等。
代表項目：dYdX、Kine Protocol
簡介：dYdX 是去中心化衍生品交易所，採用訂單薄模式，支持現貨交易、保證金交易、合約交易和借貸。通過使用鏈下訂單簿和鏈上結算，dYdX 旨在創建不受任何中心化機構控制的高效、公平與無須信任的金融市場。
dYdX 永續合約交易市場採用的是StarkWare 的L2 解決方案，截至7 月19 日，dYdX 在L2 的鎖倉量為5.5 億美元，僅次於Arbitrum 和Optimism。
dYdX 近期宣布將在Cosmos 生態搭建獨立區塊鏈，並在此基礎上發布dYdX V4 版本。
代幣：dYdX 的治理代幣是DYDX，DYDX 總量為10 億枚，將在5 年內分配完畢。代幣分配方面，50% 分配給社區，27.73% 分配給投資者，15.27% 分配給創始團隊、員工和顧問，7% 分配給未來的員工和顧問。
交易量：7 月19 日交易量為17.7 億美元。
投資機構：DeFiance Capital、Wintermute、Hashed 等。
項目優勢：目前dYdX 主要有兩方面的優勢：提供低gas 的交易體驗、用戶可通過質押代幣獲得被動收入。
提供低gas 的交易體驗
dYdX 使用StarkWare 的L2 擴容解決方案，降低交易的gas 費，提升用戶交易效率和交易體驗。 dYdX 的選擇是明智的，目前dYdX 在L2 項目的鎖倉量僅次於Arbitrum 和Optimism。
dYdX 此前宣布將遷移至Cosmos 生態，並打造專有鏈，以期滿足用戶的交易需求，獲得業界的好評。 dYdX 遷移至Cosmos 生態可以看作是其潛在的爆發點。
用戶可通過質押代幣獲得被動收入
投資者在平台上有三種獲得獎勵的途徑。
Kine Protocol
追溯挖礦獎勵是對dYdX 協議的歷史用戶和在整個網絡中參與過先前活動的礦工的一種獎勵。
交易獎勵為參與dYdX 的投資者提供獎勵。這種激勵措施也是為了增加市場流動性而建立的。
流動性提供者獎勵是對長期持續清算dYdX 市場的基於以太坊的用戶的直接激勵。用戶必須在28 天內保持5% 的交易量才能獲得獎勵。該獎勵方式是dYdX 獎勵中持續時間最長的。
簡介：Kine Protocol 是去中心化衍生品交易平台，目前功能有槓桿交易和質押。採用L2 網絡進行鏈上質押，實現0 gas 費，0 滑點的做多/做空交易。
採用peer-to-pool 機制，允許交易者按下單價格立即成交。該機制讓交易者的對手不是其他交易者，而是質押者提供流動性的流動性池，從而為用戶提供無限流動性。
投資機構：Ascensive Assets、Divergence Capital、NGC Ventures、CMS Holdings、Hypersphere Ventures、Original Capital、DeFi Alliance 等。
項目優勢：
項目優勢：
項目優勢：
支持多鏈資產轉移、多幣種質押。
二級標題
二級標題
Synthetix
二級標題
合成資產
UMA 創始人Hart Lambur 把區塊鏈合成資產分為四種類型：Stablecoin 或與Stablecoin 相關的合成資產、與加密貨幣相關的合成資產、與大宗商品、股票等相關的合成資產、未知合成資產。合成資產代表項目有UMA、Synthetix、Mirror Protocol 等。本文將介紹合成資產龍頭Synthetix。
簡介：Synthetix 是目前以太坊DeFi 生態最知名的合成資產協議，最早是類似DAI 的穩定幣項目Havven，2018 年底更名並轉向合成資產賽道。
Synthetix 主要擁有兩個產品，一是用於交易合成資產的Synthetix.Exchange，二是允許SNX 持有者鑄造和銷毀合成資產的DApp Mintr 。 Synthetix 目前支持合成法定貨幣、加密貨幣和大宗商品等資產類型，接下來還計劃支持合成股票、期貨、槓桿等產品。
項目優勢：Synthetix 發展時間長，在潛力賽道合成資產賽道上屬於頭部項目。 Synthetix 合成法幣、加密貨幣、大宗商品等資產類型，利用Chainlink 餵價，將鏈下資產引入鏈上，擴展了DeFi 和Web3 的玩法。
二級標題
二級標題
Opyn
二級標題
期權協議
期權被廣泛用於套保和對沖風險的場景中，交易者根據其對於市場的判斷買入/賣出看漲期權和看跌期權。去中心化期權協議中，代表項目有Opyn、Lyra，本文將介紹Opyn。
二級標題
二級標題
利率衍生品
Divergence
二級標題
利率衍生品
利率衍生品是一種損益以某種方式依賴於利率水平的金融創新工具，包括遠期利率協議、利率期貨、利率期權、利率互換等產品。代表項目有Divergence、Pendle、Prism。本文將介紹去中心化波動率衍生品平台Divergence。
簡介：Divergence 是去中心化波動率衍生品平台，其第一個產品是AMM 的二元期權市場，標的覆蓋廣泛的底層資產價格、利率和抵押收益率。用戶可以使用任意可替代代幣（包括其他協議發行的DeFi 資產）一步完成鑄造和播種，可以選擇期權執行價格和到期週期創建市場。
Divergence 旨在提高鏈上期權市場的組合性、持續性以及資金使用效率，創建金融風險管理和增長收益。
代幣：Divergence 的治理代幣是DIVER，總量10 億枚，分配比例為融資18%，社區獎勵34%，儲備20%，生態基金10%，開發15%，流動資金3%。代幣持有者可參與治理，參與平台的參數修改，通過平台交易活動情況獲得平台分紅。
Divergence 支持使用任何同質化代幣鑄造期權，並且抵押資產並不一定得是期權的標的資產，一定程度上提升資本效率。
二級標題
二級標題
二級標題
Lido
Staking 協議
Staking 協議的出現為用戶提供流動性解決方案。去中心化Staking 協議讓用戶通過中間層進行Staking（質押），由中間層發行對應抵押資產的憑證（如Lido 發行的stToken），該憑證在獲取質押收益的同時，還能在市場上交易、流通。
代表項目有Lido、Bifrost。本文將介紹ETH2.0 Staking 協議Lido。
簡介：Lido 是去中心化流動性質押協議，為節點質押提供流動性解決方案。
以ETH 質押為例，用戶將ETH 存入Lido 的智能合約，智能合約會將其給到DAO 挑選的節點運營商進行Staking，用戶的資金由DAO 來辦理，節點運營商不會直接訪問用戶的質押物。
用戶在存入ETH 後以1:1 取得對應質押憑證Token stETH，用戶可以將其出售或用於各類DeFi 項目中，通過在其他DeFi 協議中使用stETH 獲得額外收益。
代幣：Lido 的治理代幣是LDO，總量為10 億枚。通過持有LDO 代幣，可以在Lido DAO 中獲得投票權。
鎖倉量：7 月19 日數據，Lido 鎖倉量約為66.5 億美元
投資機構：a16z、Coinbase Ventures、三箭資本、Paradigm 等。
支持多條鏈的資產質押，擴展用戶選擇空間。
一級標題
一級標題
一級標題
考慮到以太坊生態和Solana 生態、L2 生態本身體量的差異，Solana、L2 衍生品市場的發展被Jump Crypto 所看好。今年兩個生態的衍生品市場確實迎來了顯著的發展。
二級標題
二級標題
二級標題
Solana 生態衍生品協議
Solana 生態衍生品協議以交易平台居多，在統計的34 個去中心化衍生品交易平台中，有5 個部署在Solana 鏈上，分別是Serum、01 Exchange、Hxro、Zeta Markets 和Drift。
其中熱度較高的是Serum 和01 Exchange，兩者為Solana 生態衍生品交易提供了比較全面的場景。
Serum 本身是去中心化衍生品交易平台，支持跨鏈、穩定幣、打包代幣、訂單簿、期貨交易，為用戶提供快速、低成本的跨鏈交易體驗。
Serum 門戶網站顯示，目前圍繞Serum 打造的生態已經初具規模。
Serum 生態中目前有30 個應用，包括衍生品協議Zeta、01 Exchange、Mango，用戶可以通過Serum 提供的端口進入這些項目進行交易。 Serum 的賦能對Solana 生態衍生品發展有一定作用。
01 Exchange 是今年Solana 生態衍生品協議中的潛力新星。亮點包括：
跨鏈存款服務，支持Ethereum、Solana、BNB Chain、Polygon、Avalanche、Oasis 等鏈；
計劃支持超過50 種Token 作為抵押品；
Solana 生態衍生品發展還得益於FTX 和Alameda 的支持，FTX 作為頭部中心化衍生品交易所，SBF 做中心化衍生品和去中心化衍生品的思路是一脈相承的，為Solana 生態衍生品帶來用戶和開發經驗。
二級標題
二級標題
二級標題
L2 衍生品協議數量在近兩年呈現上升態勢，除了以太坊生態衍生品協議遷移到L2（例如Synthetix、dYdX），在L2 網絡上出現了原生衍生品協議，比如Arbitrum 上的GMX、Optimism 上的Pika Protocol、StarkNet 上的ZKX。
永續合約和期權是加密衍生品的核心增長點
二級標題
二級標題
二級標題
永續合約的核心優勢
上文提到，永續合約在加密衍生品交易量中的佔比已經超過50%，交易量遠超其他衍生品。無論是頭部CEX 還是頭部的去中心化衍生品交易平台都推出了永續合約交易。
永續合約的優勢是相較於交割合約而言的，主要有以下三點：
永續合約的操作簡單，不需要考慮交割和換倉等步驟，為投資者降低了專業性的投資門檻；
隨著機構投資者進場，更貼近於傳統金融市場的期權和期貨交易更容易受到他們的歡迎，這是永續合約在當下加密金融市場獲得更多使用的核心因素。
二級標題
二級標題
二級標題
期權是對沖加密風險的利器
加密市場波動性較大，期權是投資者在基於對未來市場變化判斷的基礎上的投資工具，投資者購買、出售看漲/看跌期權，能夠有效對沖加密市場的風險，並從中獲得額外的收益。
中心化期權平台在期權市場佔絕對主導地位，Blofin 在今年的文章中對中心化期權平台進行對比。
衍生品賽道的優勢和發展趨勢
二級標題
二級標題
二級標題
衍生品賽道的優勢
衍生品種類具有豐富性，有效對沖投資風險
基於代幣的衍生品種類包括永續合約、期貨、期權、合成資產、利率衍生品、Staking 產品、預測市場等。投資者可以根據投資需求、市場狀況、衍生品收益率選擇合適的衍生品。
衍生品增加了投資者對於加密資產的需求，加密世界的玩法不僅限於現貨交易。加密衍生品市場將傳統金融世界的玩法引入加密領域，有助於將加密領域和華爾街更好地聯繫起來。
除了增加加密領域的玩法，使用加密衍生品能夠有效對沖加密市場的風險。例如，用戶可以根據自己對市場的判斷交易看漲/看跌期權。用戶可以使用與傳統金融世界相關的合成資產（如法幣相關合成資產、證券和大宗商品相關合成資產），進行多元化投資配置，從而對沖風險。
可組合性的想像力
DeFi 應用一大亮眼的設計就是其可組合性，去中心化衍生品協議通過DeFi 的可組合性，提升資本效率和流動性。
去中心化衍生品協議中常見的設計有質押、流動性池、利率、合成資產等，去中心化衍生品之間通過合作的方式擴展功能，在升級迭代中增加新的功能，為用戶提供更多交易和獲得收益的選擇。
交易量提升、用戶需求逐漸分散化、玩法多樣化是目前衍生品市場發展的優勢。
二級標題
二級標題
二級標題
從衍生品賽道的項目類型分佈來看，衍生品交易平台佔據主導地位。而衍生品交易平台將與其他類型的衍生品協議合作，豐富用戶的交易體驗。
二級標題
二級標題
去中心化衍生品平台交互量偏少
二級標題
雖然去中心化衍生品協議的種類和玩法更多，協議開發者力求更好的資本效率，但是用戶依然集中於中心化交易平台和少數去中心化平台。
二級標題
二級標題
