作者：Kevin, the Researcher from BlockBooster
Murad 描繪了 Memecoin 的超級週期，他以 VC 熟悉的方式進行了論證，包括山寨幣的前景，加密行業的轉向，未來趨勢的轉變：
定義了 Memecoin Supercycle，唾棄每天的營收只有 500 美元，但估值卻高達 70 億美元的山寨幣；
勾勒出 Memecoin 的黃金時代，代價是將已跌落谷底但曾經滿載牛市神話的山寨幣蓋棺定論。 “所有山寨幣本質上都是Memecoin，只是更複雜的版本。”
Murad 的觀點或許顯得激進，我們無意對此進行評判，但他提到的「Memecoin 交易趨勢正在改變」值得進一步探討。本文將透過資料分析，以$MOODENG 為例，探討那些需要建立社群並進行長期投資的 Memecoin 在早期階段的發展歷程，同時分析 Murad 推薦的前五名 Memecoin 的共同特徵，客觀觀察 Memecoin 的新趨勢。
回顧$MOODENG
Moo Deng 是一隻小侏儒河馬，於 2024 年 7 月 10 日在泰國 Khao Kheow Open Zoo 動物園出生，隨後動物園在其官方 Facebook 頁面上分享了他出生的照片後，迅速成為了人們喜愛的明星。由於 Moo Deng 在網路上的人氣不斷上升，動物園在 2024 年 9 月初的日均遊客數量較之前翻了一倍。
目前和 Moo Deng 相關的 Memecoin 有三：Solana 和 Ethereum 上的$MOODENG，以及在 Sui 上的$HIPPO。三者依序於 9 月 10 日、 9 月 15 日及 9 月 27 日發幣。
首先讓我們一起來看看 Solana $MOODENG 的常見鏈上資料：
持倉人數的自然漲勢迅猛，bot 伺機穿插其中
SOL $MOODENG 的總位址數成長
從錢包地址總數增長的圖表來看，有三個顯著的異常活動時期：
首先， 9 月 16 日至 18 日期間，地址數量急劇增加，從 1, 970 個躍升至 22, 645 個；
經過三天的自然增長後， 9 月 21 日至 22 日之間出現了一次異常下跌，地址數量從 25, 790 個減少到 9, 204 個；
第二次異常激增發生在 9 月 29 日至 30 日，地址數量從 28, 344 個激增至 49, 502 個。
此外，在目前總計 52, 413 個地址中，有 25, 464 個地址自初次購買後從未出售其持有量，鑽石手比例高達 48% 。
SOL $MOODENG 鑽石手地址數
當我們對鏈上地址持倉水準做一個簡單的篩選，可以發現，上述異常位址數的$MOODENG 持倉數均小於 100 個。團隊在自然成長沒有預想活躍的情況下，三天內快速、大量、線形地投放了近2 萬個地址，讓$MOODENG 的鏈上指標觸發掃鏈機器人的警報指標，同時在價格上維持穩定的上升通道，吸引市場關注。
同時，我們觀察下面三個圖，這些圖表依序顯示了持有$MOODENG 的錢包地址總數，持有0.0005% $MOODENG 的地址數量（4, 950 個地址，約價值$ 693），持有0.005 % 的地址數量（49, 500 個地址，約$ 6, 930），以及持有0.05% 的地址數量（495, 000 個地址，約$ 69, 300）。過濾掉bot 位址並將最低持有量閾值提高至4, 950 枚$MOODENG 後，我們可以看到更清晰的趨勢：小型和中型持股的持有者數量持續穩定增長，而大型持有者在21日之後停止成長。
聚焦於小型持倉，我們可以看到從 9 月 16 日開始，地址數量因新地址激增而飆升。隨著 FOMO 效應加劇，小型持股的自然成長進一步加速，在 20 日達到高峰。當團隊觀察到這種穩定的自然成長後，就移除了 16 日至 18 日之間投放的 bot 位址。隨著$MOODENG 價格在 28 日達到峰值，地址數量開始下降，和價格走勢同步。
中型持股的成長在 18 日之後放緩， 28 日之後的拋售量比小型持倉更大。
從 9 月 28 日到 10 月 6 日，小型持倉減少了 12.2% ，中型持倉減少了 16.5% ，而大型持倉減少了 25.8% 。
SOL $MOODENG 階梯位址增速
三類持倉的峰值時間也有所不同：大型持倉在 9 月 21 日達到最高，中型持倉在 9 月 27 日達到峰值，而小型持倉在 9 月 28 日達到最大數量。
籌碼高度集中
對$MOODENG 的鏈上資料進一步挖掘，能看到忽略持倉排名前 10 地址的干擾後，剩餘持倉排名前 5% 的地址，持有接近 90% 的流通量。具體來說，前 5% 的地址在 10 日持有 46% ， 11 日躍升至 71% ，並在 21 日至 24 日之間保持在 90% 以上。目前大約在 85% 左右。因此，$MOODENG 代幣的持有高度集中。
團隊運作方式成熟
SOL $MOODENG 單一地址大量買入情況
團隊自發幣起就持續購買，直到 28 日。如圖所示，團隊在前兩天，特別是 10 日和 11 日，累積了大量籌碼，同時維持 k 線走勢上也顯著。結合上下兩圖，能夠直觀看到團隊在 21 日和 24 日進行了兩次強勁的價格推動，以三天時間為一個箱體，有節奏的突破盤整區間。
SOL $MOODENG 價格走勢
對比以太坊$MOODENG
用上文提到的指標來觀察以太坊$MOODENG 的鏈上數據我們可以發現，對於散戶而言，在Vitalik 出售錢包中的$MOODENG 之前，人們已經對其失去興趣，鏈上地址幾乎沒有增長，而團隊也沒有積極地去維護社區和走勢形態，這在仿盤中是極為常見的情形。在此之前的 10 天內，總地址數完全沒有成長，團隊已經擺爛。
有趣的是，中型持股的地址在這段時間隨著價格持續下跌，紛紛選擇拋售代幣。 25 日至 5 日期間，中型持倉一直在賣出，以減少損失。與之形成對比的是散戶的「buy and hold」策略。
在 10 月 5 日，隨著 Vitalik 的推文，ETH 鏈上的 FOMO 情緒被點燃，導緻小型持倉地址突然激增。中型持倉也有所增加，但在 7 號達到高峰後，許多地址開始拋售，大型持倉也是如此。從上方的圖表可以看到，大型地址在 5 日開始拋售，而中型大型則是在 7 日才開始賣出，團隊著急出貨的意味不言而喻。
從籌碼集中度來講，ETH 鏈上$MOODENG 代幣的集中度並不像 SOL 鏈那麼高，但自 5 日以來一直穩步上升，在 8 號達到 58.6% 的最高點。
控制代幣持有結構和走勢形態：Memecoin 行銷的新思路
SOL 上的$MOODENG 並沒有進行太多 KOL 推廣，相反，團隊專注於推廣自己的 X 帳號。其核心策略體現在控制代幣的走勢形態。在建立社群的同時，早期累積了大量代幣，高度集中籌碼，並在多次盤整階段後實現突破。在價格趨勢控制和交易策略方面，ETH 團隊相形見絀。 SOL 團隊成功集中控制了 90% 的代幣，而 ETH 團隊僅控制了 48% 。但是，控制籌碼這件事對任何 Memecoin 來講都是司空見慣的，這並不是說控制籌碼不重要，而是控制籌碼之後怎麼做才是分出高下之地。在擴展影響力方面，如今的 Memecoin 不再依賴 KOL 推廣。對團隊來說，關鍵在於如何透過人工方式觸發這些機器人和平台指標。如果操作得當，這些機器人和平台可以成為免費的行銷工具。
一覽 Murad 推薦市值前五名 Memecoin
Murad 提到在選擇 Memecoin 時，參考標準是這樣的： 500 萬到2 億美元之間的中市值幣種；位於Solana 和以太坊；至少擁有六個月歷史。 這些標準也可以用上文提到的指標來理解，在我看來，可以轉換成兩種方向：團隊維護價格的意願；激發使用者的 Fomo 程度。
前者指的是團隊/巨鯨/社區在價格下跌時維護價格、形成一段長時間的平穩的盤整形態、在需要突破時強勢推動價格的能力。對 Memecoin 而言，單靠用戶情緒很難持續推動價格上漲，因為沒有人能控制散戶的買賣行為。因此，對於團隊來說，吸引大持有者或零售交易者最終取決於他們自身在代幣上的價格行為，尤其是在下跌和突破期間。因此，團隊/巨鯨籌碼的集中程度在某種層面上暗示了在關鍵價格節點時，團隊採取行動的意願以及決心。當然這個過程中也離不開社群的支持，例如$SPX 的價格走勢和團隊行動並不強相關，這是源自於 Murad 的影響力。後者能從使用者持股人數的增加來分析，同時觀察頭部持倉的變化可以引導我們賣出的時機。
從 top 5% 的主宰率來說，Murad 推薦的前五代幣都是強莊幣，團隊和大戶控制了大部分的籌碼。其中$POPCAT 和$GIGA 的集中率超過了 85% 。剩下三個也在 60% 以上。 高度集中的籌碼結構，確保在價格形態在發生轉變或突破時，價格能在一定程度時跟隨團隊的意願發展，不容易輕鬆崩潰。對於團隊持有量很少的代幣，你可能看到的情況是價格劇烈上升，但是 1-3 天內就是開始崩潰，更加考驗對賣出時機的把握。
這 5 種代幣裡，最能反映這兩個方向的代幣是$POPCAT、$MOG、$SPX。
$POPCAT 最近的一次團隊介入代幣形態發生在10 月10 號，在這前一周即10 月4 號時，團隊並沒有大幅推動價格就突破ath，但是在經過3 天上漲後，散戶大戶開始賣出，在3 天時間內，賣出交易量沒有減少，但價格每日跌幅在5% 左右，因此在10 號，團隊大幅買入讓價格維持在上升通道內。 $MOG 同理，團隊最近三次調整走勢發生在 9 月底和 10 月初。 $MOG 目前的大趨勢是六個月的盤整箱體，小趨勢是一個多月的上升通道，當價格開始接近箱體中軸時，會發生散戶賣出的行為，當越接近箱體上沿，散戶賣出的情緒越強烈。團隊在 3 次即將跌破上升通道的價格上控制形態，顯示團隊有強烈的維護走勢意願，以及潛在的突破暗示。 $POPCAT 和$MOG 都有明顯的團隊/巨鯨/莊家操控的行為，給予市場明確的訊號，凝聚上升合力。
$SPX 和二者不同，它是9 月市場上最fomo 的代幣之一，因此散戶的買入情緒非常強烈，由於價格在加速突破一個又一個上升通道，因此不太需要團隊強勢介入代幣走勢就能維持驚人漲幅。 Murad 驚人的帶貨能力，讓$SPX 的散戶 Fomo 程度達到高點。
交易所 Memecoin 一覽
在排名前 200 的代幣中，除了 Murad 推薦的 5 個之外，剩下的 Memecoin 的主要流動性都在交易所裡。而在這個週期中，交易所中的 Memecoin 走勢也不盡相同。根據流動性主宰率和單一形態維持時間長短，能夠提示突破後是否能出現強勢的價格表現，這種價格表現和鏈上 Memecoin 相比，哪邊更強勢？
具體來看，$Neiro 和$TURBO 都有著非常高的主宰率，同時主要流動性在幣安。當幣安擁有絕大多數籌碼時，它不再需要盤整吸籌，可以立刻驅動行情。
BRETT，MEW，DOG 是剩下 3 個主宰率較高的代幣，也都在最近實現的形態轉變或突破。 BRETT 在5 個月的下降通道中實現突破，MEW 在7 個月的下降通道中實現突破，但是由於他們的流動性不在主流交易所中，突破後的走勢和上文列出的Memecoin 相比不算強勢。 DOG 突破後，保持了一個月的上升通道。
由於流動性分散，部分代幣突破後沒有能夠維持上升通道，較為遺憾。例如 pepe，在突破 7 個月的盤整期，目前在 2 週的橫盤箱體，和其他熱點 Memecoin 相比，表現不算太好。
此外，實現價格突破的 Memecoin 還有 Wif, Bome, DOGS 和 DOGE。其中 Wif 在 2 週的上升通道中，Bome 是幣安主導的 Memecoin 中最近突破的，另外 DOGE 和 Bome 一樣突破了 7 個月的盤整期，期待二者接下來的走勢。 DOGS 仍然在 3 個月的下降通道中。
剩下橫盤 7 個月的代幣但沒有實現突破的有 SHIB, BONK, MEME。其中假突破次數越多，代表該代幣無法走出自己獨立行情的可能性越高，需要依附大盤走勢，提示右側買進時需要注意停損價格。 People 維持了 4 個月的橫盤，也需要專注於價格突破時的買入位置。
小結
Memecoin 的熱潮還遠遠沒有結束，但山寨幣也絕非一文不值，專注基本面是否能夠在這個週期裡帶來對應的回報這個問題還未打上句號。本文介紹如何從鏈上資料驗證熱點 Memecoin 發展的共同點，希望為大家提示 Memecoin 未來趨勢的其中一種可能性。
（本文中的所有配圖均由作者自行製作，如需使用請聯絡作者）
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