近日，Kalshi 宣布完成由Paradigm 領投的1.85 億美元C 輪融資，估值躍升至20 億美元；同時，Polymarket 也正籌備完成一輪近2 億美元的融資，估值突破10 億美元。
預測平台賽道融資消息頻出，不免讓人聯想到平台間暗潮湧動的競爭與火藥味，一場圍繞未來資訊定價權的對決，正悄然展開。
預測市場的愛恨情仇
Kalshi 成立於2020 年，總部位於紐約，是目前唯一獲得美國商品期貨交易委員會（CFTC）批准的合法預測市場平台。其投資者包括Y Combinator、Charles Schwab 前CEO David Pottruck，以及加密創投Paradigm，最新一輪融資估值已達10 億美元。
Polymarket 則代表了去中心化預測市場。該平台允許用戶使用加密穩定幣USDC 在區塊鏈上進行事件預測交易，支援鏈上結算，流動性極強。其投資陣營同樣豪華，包括Founders Fund、Polychain Capital、Naval Ravikant、Balaji Srinivasan 等。新一輪融資金額預計為2 億美元，融資前估值也接近10 億美元，由Founders Fund 領投。
今年6 月，Polymarket 宣布與馬斯克主導的社群平台X 達成合作，結合其預測市場數據與xAI 推出的AI 工具Grok，打造「即時預測資訊流」。此前，Kalshi 曾率先與X 洽談類似合作，甚至一度「官宣」，但該合作不到24 小時即撤回。
外界普遍認為，這「閃電轉向」背後隱藏著濃厚的政治意味——川普長子Donald Trump Jr. 正是Kalshi 的高級顧問。馬斯克與川普的社會媒體衝突正值高峰，X 放棄Kalshi、轉而擁抱尚未合規的Polymarket，被解讀為其對政治傾向的戰略回應，同時也體現馬斯克對傳統監管的不滿。
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近日，加密領域投資人Tom Schmidt 爆料，Kalshi 方面可能私下協調前NFL 球員Antonio Brown (AB) 對Polymarket 進行有組織的輿論攻擊。
在Pirate Wires 揭露的一組截圖中，Kalshi 成長部門員工Keaton被曝曾私訊AB，請求其轉發並配文「這哥們看起來有罪」，以影射Polymarket CEO Coplan 涉嫌犯罪。隨後，AB 依指示發布了相關推文，證實了Kalshi 組織操縱輿論、借社交影響者發動抹黑戰的事實。
除Antonio Brown 外，Pirate Wires 還發現多位擁有大量粉絲的KOL 也在FBI 突襲Polymarket CEO 後發布負面內容，例如meme 帳號Clown World在FBI 突襲發生後一天發布推文，嘲諷Polymarket CEO Coplan 為“非法博彩版的SBF”，並與Kalshi 存在付費合作關係。該帳號在大選期間亦多次發布與Kalshi 相關內容。
邁阿密網紅Arynne Wexler 則發布影片強調Polymarket 在美非法，反覆推薦Kalshi 並提示觀眾「選擇合規平台」。相關截圖顯示，Arynne Wexler 先前已與Kalshi 私下展開合作。
Kalshi VS Polymarket，誰更勝一籌？
融資背景：一線資本高度追捧
Kalshi 與Polymarket 均獲得資本市場的青睞，背後雲集了頂級VC 與行業級人物押注，顯示出預測賽道正在從“小眾投機”走向“下一站基礎設施”的變革路徑。
Kalshi 早在2019 年就透過Y Combinator 冬季孵化計畫起家，隨後於2021 年2 月完成由紅杉資本領投的3, 000 萬美元A 輪融資，公司估值衝至1.2 億美元，SV Angel、嘉信理財董事長Charles Schwab、KKR 聯合創始人Henry Kravis 等重量級人物在列悉。 2024 年10 月，Kalshi 又斬獲5, 000 萬美元融資，由紅杉資本、Mantis VC、Neo 等知名機構跟投，資金將用於拓展事件合約品類與增強平台功能。 2025 年6 月26 日，Kalshi 更是以20 億美元估值完成由Paradigm 領投的1.85 億美元C 輪融資。
而Polymarket 的融資路徑更具Web3 氣質： 2020 年創立當年即拿下Polychain 領投的400 萬美元種子輪，天使投資陣容包括Balaji（前a16z 合夥人、Coinbase CTO）、Jack Herrick（wikiHow 創辦人）、Robert Leshner（Compound 創辦人）等 3 Web 創辦人。 2022 年拿下General Catalyst 領投的2, 500 萬美元A 輪，Airbnb 共同創辦人Joe Gebbia 和Polychain 再度押注。 2024 年5 月，Polymarket 完成由Peter Thiel（PayPal、Palantir 共同創辦人）旗下Founders Fund 領投的4, 500 萬美元B 輪融資，以太坊創辦人Vitalik 亦親自參投。目前正籌備新一輪2 億美元融資，估值預計將突破10 億美元大關。
值得注意的是，Polymarket 的背後不僅有傳統加密資本的深度押注，更獲得了矽谷傳奇人物Peter Thiel 的認可。 Thiel 透過其Founders Fund 領投Polymarket 的B 輪融資，該基金也是馬斯克X 的早期支持者之一。 Kalshi 則獲得了來自川普家族成員的背書。在選舉市場引發監管爭議之際，川普陣營對Kalshi 的間接支持曾多次被市場解讀為「政策訊號」。在這個高度政治化的賽道中，資本與權力的博弈也早已不止於預測賽道本身。
運作機制：中心化VS 去中心化
Polymarket 與Kalshi 在平台運作方式上的核心差異，主要體現在「去中心化vs 中心化」。
Kalshi 堅守中心化路線，採用傳統中心化訂單簿結構－平台既是撮合者也是資金託管人，所有交易撮合、結果來源與結算路徑均在其平台內閉環完成，交易體驗更接近美股期權市場，整套邏輯更利於機構參與與監管接入。
而Polymarket 則徹底擁抱去中心化敘事——AMM 做市機制、智能合約全鏈結算、預言機決定結果來源，無需信任中心，無需註冊實名，錢包即交易。平台將「自由、公平、抗審查」的特性刻進了程式碼邏輯中，更貼近加密圈的「去中心化」。
監理：合規先行VS 監理紅線
預測市場的監管灰色地帶早已不是秘密，而Kalshi 與Polymarket 在這個灰色地帶的不同命運，更加深刻地揭示了中心化與去中心化路線的優劣博弈。
Kalshi 打破監管的層層障礙，成為了官方承認的預測市場： 2023 年6 月，因選舉合約引發美國商品期貨交易委員會（CFTC）注意。 6 月12 日，Kalshi 向監管方自我認證， 23 日遭到CFTC 啟動正式審查， 9 月22 日最終被否，以「涉及非法賭博」遭拒絕。然而Kalshi 並未放棄，隨後在華盛頓巡迴上訴法院與CFTC 展開曠日持久的拉鋸戰，最終於2024 年10 月勝訴，成為美國首個獲得選舉合約合法化資格的預測平台。
與之形成鮮明對比的是監管對於Polymarket 的圍追堵截：早在2022 年就因提供未註冊的場外二元期權合約遭到CFTC 起訴，繳納140 萬美元罰款並“承諾”退出美國市場。但根據鏈上存取數據，約有25% 的存取流量仍來自美國用戶，透過VPN 繞過限製成為常態。 2024 年11 月，美國大選後，Polymarket 再次引爆監管火藥桶：美國司法部展開調查，FBI 突襲其創始人Shayne Coplan 的住所並扣押其電子設備，指控其可能操縱平台結果影響大選輿論並引導美國用戶參與交易。至今，Polymarket 仍處於CFTC 所認定的「非法平台」狀態，監管陰影揮之不去。
影響力：Polymarket 破圈領跑
如果說Kalshi 贏在規則制定之內，那麼Polymarket 則贏在聲量破圈之外。
在2024 年美國大選中，Polymarket 提前精準預測川普勝選，成為「打臉民調」的代表性平台。 Bloomberg Terminal（彭博終端）將其賠率資料接取系統，《紐約時報》《經濟學人》《華爾街日報》等主流媒體更是首次集體引用鏈上預測數據，打破了Web2 輿論屏障。連川普本人也在集會上親自點名Polymarket，使其影響力從鏈內滲透至全美公眾輿論。
在規模層面，Polymarket 也早已斷層領先。平台目前TVL 已達1.13 億美元，超過整個賽道前十平台之和；2024 年美國大選市場累計交易量突破30 億美元，下注金額超過40 億美元。而Kalshi 在同一周期的選舉市場總交易量為8.75 億美元，下注金額約2.3 億美元。無論是用戶參與、交易深度或市場回饋熱度，Polymarket 都是目前預測賽道當之無愧的「現象級平台」。
總結
無論是走中心化合規路徑的Kalshi，或是堅持去中心化自治精神的Polymarket，兩者都代表著資訊時代對「未來定價權」的不同答案。兩條路徑最終是否殊途同歸，仍需時間檢驗。但可以確定的是，預測市場正在從邊緣走向中心，它不再只是少數人的投機遊戲，而是成為解釋世界的新方式。誰主沉浮，值得下注。
