0x 프로토콜이 레이어 2와 레이어 1의 분산된 유동성을 통합하는 방법을 이해하려면 기사를 읽으십시오.

이 기사는 저자 Kyle의 The Way of DeFi에서 승인을 받아 복제한 것입니다. 출처: 메사리

유동성 소스는 Ethereum Layer 2 스케일링 솔루션 및 기타 Layer 1 네트워크에 분산되어 있습니다. 애그리게이터는 실행할 L2를 선택할 때 절충해야 합니다. 애그리게이터가 교환을 대체 가능하게 만들 것이라는 대중적인 주장은 아직 입증되지 않았습니다. 그 전에는 애그리게이터가 L2 및 기타 네트워크에 애플리케이션을 구축하여 가장 많은 교환 유동성을 끌어들여야 했습니다. 이러한 결정은 장단점을 만듭니다. 집계자가 고성장 사이드체인을 위해 롤업 배포를 포기하는 것과 같이 다른 체인을 위해 한 체인의 유동성 소스를 포기하도록 선택할 수 있기 때문입니다. 상호 운용성 인프라가 완전히 구축되기 전까지는 거래소 시장의 세분화가 심화될 가능성이 높습니다.

0x 프로젝트는 탈중앙화 유동성에 적합합니다. 일련의 개발자 도구인 0x는 다른 이더리움 기반 애플리케이션에 P2P 유동성 기능을 제공합니다. 0x를 탈중앙화 거래소(DEX)와 비교하는 것은 실수입니다. 분산형 거래소(DEX)와 달리 0x는 모든 애플리케이션 내에서 구성 가능한 자산의 거래를 가능하게 하여 유동성을 분해합니다. 프로젝트의 핵심 기능은 사용 가능한 가장 효율적인 수단을 통해 사용자와 애플리케이션을 유동성 소스에 연결하는 교환 API입니다. 0x는 0x API가 주문 접수자를 DEX에 연결하므로 애그리게이터처럼 작동합니다. API 외에도 0x는 0x 주문을 채우기 위해 자체 마켓 메이커 커뮤니티를 제공합니다. 0x는 DEX 비용이 상대적으로 높을 때 주문 접수자를 거래소와 같은 시장 조성자의 내부 네트워크에 연결할 수 있습니다. 0x 프로토콜은 항상 가장 저렴한 거래를 추구하므로 ZRX 토큰 보상으로 시장 조성자 비용을 보조하여 가장 유동성이 높은 거래소에서 가격 경쟁력을 유지합니다. 0x는 DEX 및 애그리게이터 기능을 사용하여 모든 탈중앙화 리소스 간에 경쟁력 있는 자산 시장을 유지합니다. 다양한 유동성 네트워크는 0x를 DEX 및 애그리게이터와 차별화하며, 프로젝트의 토큰 경제학은 두 가지 모두에 비해 경쟁 우위를 제공합니다.

Uniswap과 Sushiswap은 지난 1년 동안 수동적 유동성으로 DEX 시장을 장악했습니다. 이들 및 기타 상위 DEX는 예금 수입을 추구하는 토큰 보유자로부터 자산 공급을 풀링합니다. 자동화된 판매 메커니즘을 통해 DEX는 대부분의 시장 요구를 원활하게 충족할 수 있지만 0x의 시장 점유율은 DEX 거래의 거의 7%가 활성 유동성을 필요로 함을 보여줍니다.

최신 0x 플랫폼은 L2 전체에서 액체 샤드의 이점을 누릴 수 있는 고유한 위치에 있습니다. 0x v4는 시장 조성자가 모든 유동성 소스에서 시장 경쟁력을 유지하기 위해 역사적으로 중점을 둔 부분을 강조합니다. 시장이 확산됨에 따라 비용을 절감하여 사용자를 확보하려고 할 것입니다. 플랫폼의 도구 세트는 0x API를 통해 0x 주문을 라우팅하여 가능한 최저 비용으로 사용자를 정산합니다. 이 프로토콜은 0x의 기본 교환 인프라를 통해 직접 유동성을 제공하는 마켓 메이커에게 보상하고 궁극적으로 DEX 가격을 능가하려고 시도합니다. 이러한 마켓 메이커는 0x를 통해 각 마켓의 수요측을 구성하는 모든 0x API 사용자 또는 테이커를 제공할 수 있습니다. 0x API는 다양한 사용자 자산 교환 요구를 충족하기 위해 다른 애플리케이션에 즉시 사용 가능한 유동성 소스를 제공합니다. 현재 이더리움 L1, L2 또는 바이낸스 스마트 체인(BSC)과 같은 네트워크 내의 시장 공급에 액세스하기 위해 0x API를 기반으로 애플리케이션을 구축할 수 있습니다.

10x 제품

0x는 가능한 가장 낮은 비용으로 교환 주문을 직접 일치시킬 수 있는 블록체인 네이티브 애플리케이션용 도구 세트를 제공합니다. 0x 프로토콜은 오프체인에서 일치를 수행한 다음 온체인에서 해결하여 네트워크 사용량과 거래당 비용을 줄입니다. 0x 기본 볼륨에는 릴레이어, 애그리게이터 및 0x 마켓 메이커의 모든 0x 주문이 포함됩니다. 0x API 트랜잭션 볼륨에는 교환 엔드포인트, 테이커 및 수요측 오리진만 포함됩니다. 0x API 주문은 0x 네이티브 유동성 소스에 액세스할 수 있기 때문에 0x API 볼륨은 0x 네이티브 볼륨과 겹칩니다. 말차 볼륨에는 웹 앱에서 완료된 모든 주문이 포함됩니다. Matcha는 0x API 위에 구축되기 때문에 트랜잭션 볼륨은 0x Native 및 0x API 트랜잭션 볼륨과 겹칩니다.

지난 1년 동안의 제품 거래량은 0x Native 리소스가 네트워크 유동성의 대부분을 제공하고 있음을 보여줍니다. 0x API 볼륨에는 애그리게이터가 0x API 위에 구축되기 때문에 Matcha 볼륨이 포함됩니다. 그러나 0x API는 DEX와 0x 네이티브 유동성 소스를 통합할 수 있습니다. 지난 1년 동안 0x 네이티브 거래량은 0x API 거래량을 넘어섰습니다. Zapper.fi 및 MetaMask와 같은 앱을 통해 라우팅되든 독점 거래 운영을 통해 유동성에 직접 액세스하든 관계없이 0x 네트워크는 0x API 사용자가 사용할 수 있는 어떤 거래소보다 더 많은 0x 프로토콜 거래량을 제공합니다.

애그리게이터로서 Matcha는 시장 점유율을 얻었지만 작년 내내 1인치 프로토콜에 뒤처졌습니다. 이더리움에서는 1인치가 전체 거래량을 지배합니다. 2020년 5월 이후 1inch는 전체 Ethereum DEX 거래량의 평균 10%를 차지했습니다. 이 애그리게이터 리더는 DeFi 사용자에게 수직으로 통합된 원스톱 거래 인터페이스를 제공합니다. 1inch의 임무는 가장 낮은 비용으로 가장 쉬운 실행을 제공하여 트랜잭션의 출처를 숨기는 것입니다. 1inch는 DEX 집계에 집중하여 시장 리더십을 효과적으로 확보했습니다.

Matcha가 DEX 애그리게이터 경쟁에서 1inch와 경쟁을 시도하는 동안 0x 프로토콜은 거래량을 늘리고 유동성 애그리게이터로서 가치를 확보하기 위해 다양화하고 있습니다. 0x 마켓 메이커 네트워크는 DEX에서 주로 또는 독점적으로 유동성을 얻는 것이 아니라 DEX 시장 외부에서 많은 양의 유동성을 제공합니다. 0x API는 2021년 5월 전체 이더리움 L1 DEX 볼륨의 4%를 라우팅했으며 올해도 1인치 뒤처졌습니다. 같은 달에 0x 네트워크는 그 양을 거의 두 배로 늘렸습니다. 0x 프로토콜에서 맞춤형 온체인 유동성은 지난 12개월 동안 각각의 온체인 유동성 총계를 능가했습니다.

구성 가능한 애플리케이션 개발 도구는 0x의 이점을 제공합니다. 0x를 사용하면 애플리케이션 개발자는 애플리케이션의 기본 사용에 집중하면서 최종 사용자 자산 교환 기능을 아웃소싱할 수 있습니다. 0x 마켓 메이커는 다양한 수요에 접근할 수 있습니다. 마켓 메이커는 0x API로 집계된 DEX 유동성과 경쟁하여 크고 작은 주문을 채울 수 있습니다. 0x API 또는 기타 거래소 개발 도구를 사용하여 구축된 애플리케이션은 사용자에게 경쟁력 있는 활성 및 수동 유동성을 제공합니다.

2 0x 토큰 경제학

0x 및 기타 애그리게이터의 경우 오프체인 주문 매칭 효율성이 주로 네트워크 가치를 창출하고 경쟁으로 인해 결국 집계 수수료가 0으로 압축됩니다. 집계 및 교환 기능을 통해 0x 플랫폼은 이 원칙을 지원합니다. 0x 팀에 따르면 0x API는 거래 비용을 낮게 유지했기 때문에 지난해 DEX 거래량의 거의 4%를 라우팅했습니다. DEX가 수동적 유동성을 제공하는 경우 0x는 DEX 시장 점유율의 상당 부분을 소유한 적극적인 시장 조성자 네트워크를 제공합니다. 0x 프로토콜의 두 가지 기능은 수수료 압축을 다루는 반면, 새로운 이니셔티브는 프로토콜의 강점을 미래에도 유지할 준비가 되어 있습니다.

0x 마켓 메이커는 유동성 리베이트로 프로토콜 수수료를 청구합니다. 이 리베이트는 0x 마켓 메이킹 플랫폼을 개선하기 위한 4가지 설계 목표를 가지고 있습니다. 첫째, 프로토콜 수수료는 개별 소매 거래소보다 차익 거래에서 더 많은 수익을 창출하도록 설계되었습니다. 둘째, 수수료 구조를 크고 작은 마켓메이커에게 균등하게 적용하여 공평한 경쟁의 장을 만듭니다. 셋째, 수수료는 사용자 소유권과 거버넌스 참여를 장려합니다. 마켓 메이커만이 스테이킹 풀을 운영할 수 있으며, ZRX 보유자는 마켓 메이커가 운영하는 스테이킹 풀에 참여할 수 있습니다. 넷째, 0x는 시장 조성자가 유동성 수수료가 수익에 미치는 영향을 쉽게 예측할 수 있는 방법을 만드는 것을 목표로 합니다.

테이커는 트랜잭션의 가스 비용에 비례하여 0x 플랫폼 수수료를 지불합니다. 수수료는 실행 시 ETH로 지불되므로 사용자는 트랜잭션당 한 번만 비용을 경험합니다. 다른 거래 수수료 모델은 낮은 가스 가격에 비해 비싸질 수 있으며 높은 가스 가격을 악화시킬 수 있습니다. 0x 프로토콜 수수료는 가스 가격에 관계없이 똑같이 비싸도록 설계되었습니다. 최근 0x 프로토콜 DAO는 가스 가격이 사상 최고치로 상승함에 따라 가스 가격 승수를 낮추기로 결정했습니다.

0x 주문 수수료는 0x 마켓 메이커가 운영해야 하는 풀의 ZRX 스테이커에 의해서만 생성됩니다. 시장 조성자는 그들이 제공하는 유동성과 ZRX 지분에 비례하는 수수료를 받습니다. 초과 수수료는 플랫폼 개발을 위해 0x 자금으로 이동합니다.

마켓 메이커는 거래량을 늘려야 프로토콜 수수료의 점유율을 높일 수 있습니다. 거래량을 늘리는 유일한 방법은 DEX 가격을 이기는 것입니다. 지난 3개월 동안 0x 프로토콜 수수료는 거래량에 따라 증가했습니다. 동시에 ZRX의 약속된 양은 변동이 있었고 그 수는 증가했습니다. ZRX 값에 대한 수수료 비율은 0x 프로토콜의 볼륨에 따라 증가합니다.

ZRX 스테이킹 풀의 보상은 0x 최종 사용자 경험을 향상시킵니다. 0x 프로토콜 수수료는 DEX 가격에 맞춰 공급을 제공하기 위해 마켓 메이커에게 보조금을 지급합니다. 시장 조성자는 더 많은 수요를 충족시킬 때 더 많은 보상을 받습니다. 토큰 보유자는 성공적인 마켓 메이커 풀에 ZRX를 스테이킹하여 수동적으로 수입을 얻을 수 있습니다. 마켓 메이커와 스테이커는 수수료 대 지분 비율을 최대화하여 ZRX 보상을 극대화합니다. 따라서 마켓 메이커는 ZRX 스테이킹이 증가함에 따라 수수료를 늘리기 위해 더 많은 볼륨을 생성해야 합니다. 더 많은 ZRX 보상을 통해 시장 조성자는 특히 DEX 가격이 시장 상황에 천천히 적응함에 따라 경쟁력 있는 가격을 유지하여 거래량을 늘릴 수 있습니다. 0x 시장 조성자에게 보조금을 지급하면 최종 사용자가 가능한 최상의 가격으로 주문을 체결할 수 있습니다. 0x 프로토콜은 ZRX 유동성 리베이트를 사용하여 시장 조성자 인센티브를 최종 사용자의 이익과 일치시킵니다.

3 결론

0x v4는 프로토콜이 많은 블록체인 네트워크에 이식 가능하기 때문에 마켓 메이커 및 DEX를 따라잡는 것을 목표로 합니다. 개발자가 Web3 게임이나 새로운 디지털 자산 지갑에 교환 기능을 구축하고자 할 때 0x를 사용합니다. Matcha가 보여주듯이 0x 위에 전체 교환 집계 애플리케이션을 구축하는 것이 가능합니다. 0x 프로젝트는 DeFi 빌더를 위해 설계되었습니다.

시장 조성자와 애플리케이션 개발자는 0x의 대상 사용자이며 0x 토큰 경제학은 최종 사용자 경험을 최적화하도록 이들에게 인센티브를 제공합니다. 프로토콜의 수수료는 시장 조성자에게 볼륨 성장에 대한 보상을 제공하는 유동성 리베이트 역할을 합니다. 수수료는 시장 제작자가 0x API 집계 DEX와 경쟁하기 위해 제공해야 하는 경쟁력 있는 가격을 상쇄합니다. 마켓 메이커와 DEX 간의 경쟁은 0x 최종 사용자에게 패시브 및 액티브 유동성의 이점을 모두 제공합니다. 이 두 가지 장점을 모두 제공하는 다른 교환 프로토콜은 거의 없습니다.