1. PoL v2의 핵심 혁신: 유동성 인센티브에서 가치 폐쇄 루프로
기존 퍼블릭 체인의 메인넷 자산 딜레마는 오랫동안 존재해 왔습니다. ETH나 SOL과 같은 토큰은 가스와 합의 기능을 담당하지만, 생태적 가치의 증가를 직접적으로 포착하기는 어렵습니다. Berachain의 PoL(유동성 증명) 메커니즘은 체인 단위의 인센티브 재분배를 통해 이 문제를 해결하고자 하며, 버전 2의 핵심은 DApp 뇌물 인센티브의 33%를 BGT 플레저로부터 BERA 플레저에게 이전하는 것입니다. 이러한 조정은 미묘해 보일 수 있지만, 실제로는 메인넷 자산 가치 모델의 패러다임 전환입니다.
PoL v1.0은 생태계 TVL(TVL)의 성장을 성공적으로 활용했지만(DefiLlama 데이터에 따르면, Berachain 메인넷 TVL은 출시 3개월 만에 12억 달러를 돌파했습니다), 인센티브 보너스는 주로 BGT와 그 파생상품에 지급되었습니다. v2 버전은 듀얼 채널 할당(BGT 67%/BERA 33%)을 통해 메인 코인 보유자들이 복잡한 DeFi 전략에 참여하지 않고도 처음으로 프로토콜 계층 수익을 획득할 수 있도록 하여, 사실상 가스 토큰 → 수익 자산의 업그레이드를 완료했습니다.
2. 메커니즘 디자인의 미묘함
비인플레이션 이점: v2는 새로운 토큰을 발행하지 않고 기존 인센티브 흐름을 재구성하여 BERA가 체인 단위의 현금 흐름을 확보할 수 있도록 합니다. Further 데이터에 따르면, 현재 약 5만 달러에서 12만 달러 규모의 뇌물 인센티브가 매주 BERA 스테이킹 풀에 직접 투입되어 지속적인 매수 압력을 형성하고 있습니다.
BGT 틈새 보호: 뇌물 인센티브의 67%가 BGT 스테이커에게 예약되어 있어 프로젝트 당사자의 인센티브 레버리지 효과인 1달러 → 1.x달러를 유지할 뿐만 아니라 거버넌스 토큰 보유자에게 유동성 폭증이 발생하는 것을 방지합니다.
삼중 긍정적 피드백 루프:
BERA 지분이 많을수록 체인 보안이 높아집니다.
더 높은 플레지율 → 유통 칩 감소
유통 감소 → 뇌물 수수 인센티브로 BERA 단위 수익 확대
III. 시장 구조의 잠재적 영향
1. 개인 투자자를 위한: 낮은 임계값 이익 획득
일반 사용자는 이제 BERA만 스테이킹하면 두 가지 유형의 혜택을 얻을 수 있습니다.
직접적인 혜택: 33%의 투표 매수 인센티브 할당(커뮤니티 계산에 따르면 APY는 약 9-15%)
간접 수입: 네이티브 DEX 프로토콜 수익으로부터의 배당금
사용자가 유동성을 제공하거나 거버넌스에 참여해야 하는 다른 L1과 비교했을 때, Berachain의 스테이킹은 수입과 동일 모델은 참여 기준을 크게 낮춥니다.
2. 빌더에게: 주요 통화 경제를 플레이하는 새로운 방법
프로젝트 소유자는 BERA의 수익 속성을 사용하여 다음과 같은 새로운 메커니즘을 설계할 수 있습니다.
프로토콜 수익을 재매수를 위한 BERA로 자동 변환
BERA 기반 veToken 모델 개발
BERA와 담보로 파생 계약을 작성합니다.
(한 팀은 프로토콜 수익의 80%를 BERA 스테이커에게 분배하는 것을 테스트했습니다)
3. 투자자를 위한: 가치평가모델 재구성
베라체인의 현재 시장 가치/TVL 비율은 0.31로, 수이(4.44)나 앱토스(3.17)와 같은 신규 퍼블릭 체인보다 훨씬 낮습니다. 베라체인이 체인 단위의 수익성을 확보함에 따라, 가치 평가 논리는 할인 현금 흐름으로 전환될 수 있습니다.
이론적인 시장 가치 = (연간 매출 × 주가수익비율) + (가스 수요 × 순환 속도의 역수)
현재 주당 10만 달러의 뇌물 수수 인센티브를 기준으로 계산하면 연간 수익률 520만 달러는 20배의 PE에 해당하며, 이는 가스 소비량과 향후 매출 성장을 제외한 평가액이 1억 400만 달러라는 것을 의미합니다.
IV. 위험과 과제
단기 게임 위험: 일부 BGT 스테이커는 인센티브 희석으로 인해 다른 생태계로 전환할 수 있습니다.
메커니즘 복잡성: 일반 사용자는 여전히 PoL/BGT/BERA 간의 상호 작용을 이해해야 합니다.
Grayscale 규제: 투표 매수 인센티브 준수 여부가 테스트되지 않았습니다.
5. 산업 계몽: L1 경쟁이 가치 분배의 심해 지대로 진입
베라체인의 분석은 한 가지 추세를 보여줍니다. 차세대 퍼블릭 체인의 경쟁 초점이 TPS/저비용 가스에서 가치 분배 효율성으로 이동하고 있다는 것입니다. Arbitrum은 DAO를 통해 수익을 분배하고 Solana는 MEV 재구매를 통해 가격을 지원하려고 하는 반면, PoL v2는 프로토콜 계층 설계를 통해 주요 화폐에 생태적 가치를 직접 주입하는 더욱 고유한 솔루션을 보여줍니다.
이 모델이 지속적으로 검증될 수 있다면, 다른 L1 모델들도 이를 따를 가능성이 있습니다. 결국 유동성 채굴의 배당금이 감소함에 따라, 체인이 어떻게 스스로 실제 수요를 창출할 수 있는가가 프로젝트의 성패를 좌우하는 핵심 과제가 되었습니다. 베라체인이 제시하는 답은 바로, 기축통화가 생태계 번영의 첫 번째 수혜자가 되도록 하는 것입니다.
