OP Research: ETH 2.0 と LSDFi が財務省とクリプトピアを構築

導入

元の編集者: Vincero、YL

導入

LSD の人気以来、LSD と DVT のメカニズムを説明する優れた記事が数多く出版されています。

LidoFinance の先行者利点と潜在的なリスク、および v2 が Lido にもたらす質的変化。

LSD の基礎となるアーキテクチャとその技術的閾値としての価値を捉える SSV ネットワークの能力。

Frax Finance の流動性と収益性のバランスにおける革新。

LSD質権証の高金利リボルビングローンがもたらす高い資本稼働率。

アイゲンレイヤーの再ステーキングは、ETH プレッジ収入の新たな源をもたらし、プロジェクトの安全性の保証も提供します。

この記事では別の角度からスタートし、LSDトラックの新たな方向性を提案していきます。

まず最初に、この記事では現在の LSD プロジェクト (非 DVT およびリステーキング) をマッピングし、既存の誓約メカニズムを簡単に分類します。

市場シェアは、すべてのステークされたETHに対する画像プロジェクト内のステークされたETHの比率です。

ETH 2.0 の誓約データ

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現在のLSDスキーム

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1. Binance や Coinbase などの CEX がユーザーに提供する集中型ホスティング ソリューション:

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2. Rocket Pool の分散型ソリューション:

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3.Lido Finance の質権証明書の生態:

Lido Finance は先行者利益を活かして多くの DeFI プロジェクトと協力し、stETH の豊かなエコロジーを確立してきました。現時点では、stETH はすべての主要な DeFi プロトコルのターゲット金融サービスと見なされており、より柔軟な戦略を意味するため、受け入れられた多数の stETH がほとんどのプレッジ ユーザーにとって必然的に最初の選択肢となるでしょう。

たとえば、Aave では、主流資産を貸付するために stETH を抵当に入れることができ、E モード モードでは住宅ローン金利が 90% に達する可能性があります。現在、Aave は合計 991.91,000 stETH (16 億 3000 万ドル相当) を抵当に入れており、資産の 17.7% を占めています。 stETH循環。

CurveFinance では、stETH-ETH を使用して LP を形成し、LP トークンをプレッジして取引手数料、CRV インセンティブ、LDO インセンティブを獲得することもできます。現在、Curve では合計 535.3,000 の stETH が LP として形成されており、stETH 流通量の 6.2% を占めており、これらの LP は年間合計 4.9215% のリターンを得ることができます。

ユーザーは、Curve が LP 形成を完了した後に Yearnfinance で stETH LP を誓約し、年率 4.52% のリターンを得ることができます。

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4. Frax Finance の流動性と収益性のバランス:

Frax Financeはこれまでのスキームとは異なり、流動性と収益性のバランスをとったスキームを確立しています。ユーザーは検証ノードに参加するために ETH をプレッジし、証明書として frxETH を取得しますが、frxETH はプレッジ報酬を取得しません。すべてのプレッジ報酬は sfrxETH に発行されます。ユーザーは sfrxETH を取得するには、再度 frxETH をプレッジする必要があります。

現在、合計 108.23,000 の frxETH が鋳造されており、sfrxETH と引き換えにさらに約束されたのは 59,400,000 の frxETH のみです。したがって、108.23,000 ETHのステーキング報酬はすべてsfrxETHに分配され、sfrxETHに年率6.43%の収入をもたらしました。

Frax は、その Curve 支配率により 5.604% の APR を frxETH プールに提供し、合計 39,197 frxETH が Curve 上の LP を構成します。

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5. Staderのクロスチェーン誓約

LSD セクターの兄貴分として、Stader は ETHX が開始される前に LSD プロジェクト全体の TVL で 4 位にランクされていました。 Stader はマルチチェーン PoS プレッジをサポートしており、現在は Polygon、Hedera、Fantom、BNB、Near、Terra 2.0 をサポートしています。 ETHの上場は間もなく行われ、AvalancheとSolanaも上場する予定だ。

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国の借金の仕組み

文章

現在の国の借金の仕組みと預金吸収方法は次のとおりです。

1. 有効期限が異なる

2. 国債の流動性を解放するための国債償還メカニズムを確立する

3. 複数の配信プラットフォームの導入

4. 現先買戻しおよび逆現先の提供、金融貸付スキームの導入

5. 文章

LSD プロジェクトが国の借金から学べること:

• 国債には満期日があり、満期日が異なる国債はそれぞれ異なる利回りに対応します。通常、満期期間が長いほど、より大きな機会費用を負担するため、利回りが高くなります。しかし、米国債の利回りが逆転するケースもある。異なる満期日の国債の額に基づいて、国は事前に対応する政策を策定し、資金の使用を調整することができます。

• 通常、国債の販売量を拡大するためには、複数の販売ルートが認められています。銀行店舗、モバイルバンキング、電話買取、郵便局窓口、金融機関の委託販売など。

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LSDはプログラムから学ぶことができます

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1.満期日のあるゼロクーポン債と債券クーポン

誰もが知っているように、上海アップグレード後、検証ノードの出金が許可され、ユーザーは以前に約束したETHを引き出すことができますが、各ブロックから出金できるのは16ノードのみで、約束したETHを引き出すことができます。ネットワークの安定した運用。 ETHプレッジの満期日の設定は、国の借金と同様にETHネットワークの安定性を維持するのに役立ち、将来のさまざまな時期にどれだけのETHが引き出されるかを直感的に理解し、それに対する対策を講じることができます。

さらに、満期日が設定された後は、より豊富な LSD デリバティブ戦略が登場します。ゼロ金利債券と債券クーポンもその 1 つです。

Pendle Finance を例に挙げると、stETH などの ETH プレッジ証明書を使用して生成できます。証明書の現地通貨を表すトークン - PT と証明書の収入を表すトークン - YT であり、それらはすべて有効期限があります。有効期限が過ぎた後にのみ、PT トークンは完全なネイティブ通貨と交換でき、YT トークンはこの期間中にネイティブ通貨によって生成された収入を取得できます。

満期日の違いは現地通貨トークンのpt割引の差となり、満期日が長いほど割引率が高くなるため、満期が近づくと割引率が低くなります。同時に、インカムトークンの本質的な価値が異なることも意味しており、満期日が長いほど収入が増えることを意味するため、満期日が近づくにつれて価格は下がります。

PT と YT に基づいて、ユーザーは LSD 証明書を中心とした投資戦略を構築できます。

• 割引された PT を購入し、有効期限が来るのを待って同量の ETH プレッジ証明書を取得します。これは証明書のロングに相当します。

• YT を売却/ステーキングし、将来のステーキング報酬を固定します。これはステーキング報酬を空売りするのと同じです。

• 割引された YT を購入し、満期日まで待って、ロング プレッジ報酬と同等のプレッジ報酬の全額を受け取ります。

• PT および ETH が担保された証明書で LP を形成し、長期にわたる PT 価値のリターン、LP 手数料、ETH 担保された証明書の担保報酬、および LP 担保インセンティブから複数の安定した収入を獲得します。

• 組み合わせ戦略: マチュリティは、ETH ステーキングのためのさまざまな投資戦略を提供します。

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2.健全なLSD質権証明書デリバティブ市場（LSDレイヤー2）の確立

実際、Lido や Rocket Pool などのプロトコルは、ETH のプレッジに直接参加しており、第 1 層プロトコルとみなすことができます。ただし、SSV などの DVT プロトコルは、分散形式で検証ノードの動作を提供し、第 0 層に属します。 Lido などの誓約証明書に基づくプロトコルは、第 2 層、つまりレイヤー 2 とみなすことができます。例えば、前述のPendleをはじめ、Aura、Curve、YFI、Aaveなどです。現在の LSD 分野では、レイヤー 1 はすでに非常に内向的ですが、レイヤー 2 は始まったばかりです。

上記の満期日とゼロクーポン債および債券クーポンに基づいて、レイヤー 2 インボリューションを開始するためのより複雑な戦略と商品を構築できるようになります。従来の債券市場では元本保証型の変動インカムファンドが大きなシェアを占めており、2022年下半期には新法のもとで元本保証型ファンドの発行シェアはファンド全体の19.05％を占め、最高となった。月は63.88％を占めた。ただし、このタイプのファンドはチェーン上では非常に稀であるため、これはETH LDS兆市場に基づく新たな機会となるでしょう。

基本的に、元本保証型変動インカムファンドは、資金の一部を元本と同額のゼロクーポン債の購入に費やし、ゼロクーポン債の満期後に同額の元本を受け取ることになります。ゼロクーポン債を購入した後の残りの資金は、高レバレッジ/高利回りの投資に使用して、元本保証の変動リターンを達成できます。

もちろん、ハイレバレッジの投資は数多くありますが、オプションは従来の市場で一般的に使用されているハイレバレッジの取引方法です。多くの場合、高い収益率には高い損失率が伴うため、この種の運用では通常、一定の主観的な判断が必要になります。主観的な取引による高いリターンと比較すると、チェーン上の透明性を確保するためには、リターンの一部を犠牲にする必要がある場合もあり、比較的低リスクで確実性の高いオプション戦略を利用することがより適切であると考えられます。たとえば、バタフライ戦略はストラドルよりも制御しやすく、付加価値を付ける方法としてオプションを使用する場合にはバタフライ戦略が適しています。しかし、ある程度の分散性を犠牲にするという条件の下では、主観的な取引の方がユーザーに高い収益率をもたらし、ユーザーに受け入れられる可能性もあります。

LSD は 1 兆ドル規模の市場であり、レイヤー 1 の Lido、Rocket Pool、およびその他の多くのプロトコルが市場シェアを争っている後、市場の他のレイヤーを探索するためのレイヤー 0 の DVT プロトコルと Re-Stake の EigenLayer も存在します。レイヤ 2 質権証明書デリバティブ市場はまだ初期段階にあり、より大きな可能性を秘めています。ゼロクーポン債や満期日のある債券クーポン、元本保証の変動インカムファンド、YFIが作成したLSDインデックスなど、それらはすべてより豊かな投資戦略を提供し、資金の利用率と利回りを高めています。もっと面白いプロジェクトが登場すると信じています。将来的には、元本保証の変動インカムファンドで高い収益を達成するために主観的なハイリスク戦略を選択するDAOが現れることは間違いありません。そして元本保証の変動収益ファンドはアイデアを呼び込むためにレンガを投げているだけであり、もっと素晴らしい計画があるに違いない。

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今後の展望 - クリプトピア

LSD から ETH 2.0 に基づいて、暗号通貨と国の将来の発展を思い出させる国の借金について話しました。まず、関連する定義をいくつか見てみましょう。

「サイバー国家とは、高度に一致した目標を持ち、集団行動をとり、世界中の領土にクラウドファンディングをし、最終的には既成国家から外交承認を得る能力を備えたオンラインコミュニティです。」 - バラジ・スリニバサン

「ネットワーク国家は、道徳的革新、国家意識、認められた創設者を備えたソーシャルネットワークです。その集合的な行動力、個々のメンバーは文明的で謙虚です。仮想通貨を統合し、合意に基づいて政府を確立し、権力は社会知性によって制御されます。契約上の制限; クラウドファンディングされた諸島は現実の領土であり、首都は仮想的なものです; その人口、収入、財産の規模はオンチェーンの国勢調査を通じて検証されており、ある程度の外交承認を得るには十分です。」 - ヴィタリック・ブテリン

産業革命、情報革命を経て人類の文明と社会が発展するにつれ、インターネットの発展は人々の生活に大きな影響と変化をもたらし、最も原始的なアフリカの部族ではスマートフォンを持ってネットワークにアクセスできるようになりました。インターネット革命により人間の情報の相互接続が実現し、情報伝達の効率が大幅に向上しましたが、これらのインフラにより、ビットコインとブロックチェーンの革命により人間の価値観の相互接続が実現し、価値交換の効率が大幅に向上しました。 ETHエコロジーの精力的な発展は、価値アプリケーションに再び革新をもたらし、将来の「国家」イデオロギーの基礎を築きました。

文章

Cryptopia，for Love & Peace。

Reference

[1] ETH をステーキングしてイーサリアムを保護しながら報酬を獲得する方法: https://ethereum.org/en/saking/

[2] DefiLlama、ETH 流動住宅ローンデリバティブ、総額がロックされた ETH LSD: https://defillama.com/lsd

[3] Kodi、トップ LSD ソリューションの評価: Lido、Frax、ロケット プールの長所と短所の分析、Deep Tide TECH FLOW、2023 年、30 (1): https://www.techflowpost.com/article/1981

[4] Riddler、Stader に関する記事: LSD + 実質収入はトークン価値の爆発を促進しますか? 、Deep Tide TECH FLOW、2023 年、18 (1): https://www.techflowpost.com/article/1953

[5] CapitalismLab、LSD のハイレベルなゲームプレイとその本質、BlockBeats、2023、06 (3): https://www.theblockbeats.info/news/35245

[6] 中国政府債券、Yingwei Finance: https://cn.investing.com/rates-bonds/china-government-bonds

[7] オプション戦略、オプション ボラティリティ戦略 -- バタフライ コンビネーション、CME グループ: https://www.cmegroup.com/cn-s/education/courses/option-strategies/option-butterfly.html