出典: EMC Labs
このレポートに記載されている市場、プロジェクト、通貨、その他の情報、意見、判断は参考のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
マクロ市場
10月の黄金の秋、サイクルをよく認識し、それをしっかりと握っている人々は、豊かな収穫を喜んで迎えます。
長いあいまいさとショックの期間を経て、スポットETFへの期待に刺激されて、BTCは半年にわたって抑制されていたショックボックスを突破し、月間28.54％の上昇で上昇チャネルに戻り、旅を続けました。回復の。
EMC研究所は、「9月のブリーフィング：状況が良いか悪いかにかかわらず、BTC第4四半期は再び今年の最高値である32,000米ドルに挑戦する可能性がある」で、第4四半期の強気勢力がBTCを押し上げ、過去最高値の32,000米ドルを突破するだろうと判断した。現在、この予測は最初の 1 か月で市場によって実現されました。市場のトレンドは非常に鋭く、予想外です。
世界のマクロ金融市場は楽観的ではありません。ナスダックは9月の今年最大の月次下落に続き、10月にもさらに3.25％下落した。 11月には利上げはなく、12月に利上げがあるかどうかについては依然として不安があり、米国の景気後退の圧力と相まって、ナスダックはAI後3ヶ月連続の下落を引き起こした。誇大宣伝は沈静化し、今年のリバウンドは終わりを迎えました。マクロ金融市場には深刻な様子見の雰囲気が漂っている。
ナスダック月次動向
先行きが不透明な中、市場の資金は安全な逃避先として「金」への参入を選択し、金価格は８％上昇し歴史的高値に近づいた。
金価格の日次推移
対照的に、仮想通貨市場は9月に下落が止まりわずかに上昇したが、10月に躍進を遂げ、出来高の急増により、半年にわたって市場を悩ませた3万2000ドルのショックボックスの上端を突破し、相場を押し上げた。価格は35,000ドルラインまで。
Emergence Engine の信号によると、このサイクルの修復期間は 1 月に始まり 10 か月続き、合計 7 か月の利益が記録されました。この７カ月のうち、１０月の増加幅は絶望的な反発を見せた１月に次いで２番目で、今年２番目に大きな増加月となった。量の急激な増加は、多くの勢力がボックスの抑圧を突破しようとする決意と情熱に満ちていることを示しています。
BTCの月間推移
急増の背後には、月間9億ドルのステーブルコイン流入が直接の原因となっている。 9億ドルは大した額ではないが、今年に入ってプラスの流入が見られる唯一の月だ。それはOTCファンドの姿勢が変化していることを意味しているのかもしれない。
10月のBTC市場のパフォーマンスは、「強力なオンチェーンデータに支えられ、資本流入が再開されれば市場は急速に上昇する」というEMC研究所の判断を完全に裏付けている。
今月もBTCの回復期間は「短期から長期へ」の傾向が続いているが、通貨価格の上昇に伴い減速の兆しも見られる。短期的な上昇はロングトレーダーとショートトレーダーの間で売りの波を引き起こしたが、売りは現在終息している。しかし、その利益規模は依然として大きく、価格変動に影響を与える潜在的な要因となっている。
オンチェーンデータは10月に悪化したが、急騰後に回復したが、引き続き市場の見通しを注意深く観察する必要がある。
EMC研究所では、多面的な要因から修理期間の傾向は継続しており、10月は前回の判断を満たしており、11月から12月にかけて市場は長短乖離の中で上昇チャネルに沿って上向きに変動すると考えています。
暗号通貨市場
10月のBTCの始値は26,961ドル、終値は34,656ドルで、上昇幅は28.54%、振幅は32.03%でした。
BTCの毎日の傾向
テクニカル指標の観点から見ても、10月は実りの多い月です。
今年、BTCは3月中旬以降、ボックス構造（上の写真の紫色の領域）に入り、ボックスの下端は25,000ドル、上端は32,000ドルでした。 10月23日に上値を突破すると、BTCは6ヶ月以上180日以上ボックス構造内で変動し、この間4月と7月に2度上値を突破するも失敗し、引き続き上値を試す展開となった。 6月、8月、9月の下端はサポートに沿って。このうち、8月から9月にかけて年初からの上昇チャネルを下回りました（上図の青い部分）。
この期間中、売れたチップスのほとんどは、手の短い巨大なクジラからのものでした。
9月の会見で私たちは、8月と9月には下方テストを行う時間は十分にあると指摘した。市場は9月末に上昇を試み始め、10月前半に再びサポートを試し、15日についに猛烈な上昇トレンドに乗り出し、11営業日で価格を2万6000ドルから3万5000ドルまで押し上げた。
16日、23日、24日のいくつかの重要な躍進では、日次平均出来高が大きくなったが、これはロングキャピタルの投資家が大胆で、空軍を食い物にした後も撤退することを拒否し、代わりに移動平均が高水準で推移するのを待っていたことを示している。市場見通しの調整後も上昇が続くと予想される。
資本供給
今年に入ってから、薪の山がどんどん乾燥していくのと同じように、チェーンのデータが改善を続けているのを観察してきましたが、この猛烈な上向き爆発は、薪の山の脱水（内部要因）だけではなく、ただし、発火した炎（外部要因）も考慮に入れます。
今回はステーブルコインの供給に焦点を当て、外部要因を検証していきます。
主要なステーブルコインの供給
以前のレポートで、回復期間中のBTC上昇の主な購買力はオンサイト資金のポジションカバーによるものであると指摘しました。実際、今年BTCが100％上昇した裏では資金全体が流出しており、年初から9月末までの流出総額は146億ドルに達した。
9月のレポートでは、ステーブルコインの流出が減速していると報告しました。
10月前半はステーブルコインの流出が停滞していましたが、15日からはステーブルコインの流入が増加し始め、BTCはすぐに上昇に転じました。
30日の時点で、10月のステーブルコインの純流入額は9億ドルに達しました！
ステーブルコインが毎月プラスの流入を達成したのは今年初めてで、オンサイト資金の流出が抑制され、店頭資金が市場に流入し始めたことを示している。
これは、オンチェーン データが弱気市場から出現し、ステーブルコインが弱気市場から出現し始めた後、EMC 研究所が監視した最も楽観的な外部要因です。
ステーブルコインの純流入とBTC価格の開始の間隔は1日以内であり、これは激しい上昇の最も直接的な原動力がステーブルコインを通じて市場に参入するOTC資金によるものであることを証明するのに十分である。
さらに、最大の供給量を誇るUSDTとUSDCに焦点を当てます。
1.1 ~ 10.30 ——
USDT: +182.8億ドル。
USDC: -192.5億ドル。
9.30 ~ 10.30 ——
USDT: +14億ドル。
USDC: -1,000 万ドル。
USDT は年間を通じて純流入を経験しているが、USDC は大幅な流出を経験しており、10 月に止血が始まっていることがわかります。主にUSDTを利用するアジアのファンド（欧州や南米も同様）が今年のBTC上昇を支配している。今月の大幅な躍進は、最大 14 億米ドルの USDT の追加発行によるものであることがさらに明らかです。
その後の市場の検討や判断にはステーブルコインの観察が欠かせません。
第 4 四半期の最初の月に入り、今年最初の純資本流入が発生しました。 11カ月、12カ月も純流入が続けば、「強気相場」と呼ばれる相場段階が訪れることになる。
供給動向
月後半のBTCの猛烈な上昇に伴い、チェーン上のBTCの収益性は大幅に改善されました。市場全体のMVRV（未実現収益率）は68％に達し、ロングハンド（LTH）のMVRVは66％に達し、ショートハンド（STH）のMVRVは20％に達しました。
市場の供給圧力
短期的には、急速かつ急激な上昇により、特に利益の20％の閾値に達した短期投資家にとって、市場の供給圧力が急激に高まっています。満足後の下落は避けられず、それがBTCが34,000ドルから35,000ドルの間で安定している理由かもしれない。
ロングハンドとショートハンドの間でBTCを販売した場合の損益状況をさらに調べます。
BTC売却損益状況
BTC価格の上昇に伴い、長期投資家と短期投資家の売却利益が大幅に増加し、一部の長期投資家は61～70％もの高い利益を得ていますが、短期投資家の利益は大幅に減少しています。かつては6％近くありました。
利益を売ることに加えて、ロングとショートのロットの売り規模を詳しく見ていきます。
LTH & STH 2 Exchanges
２４日は反発の最高値を更新する日となり、空売りと空売りのピークにもなった。この日は長針で3,724個、短針で45,874個が売れ、いずれも1日の販売規模の数倍となった。
24日は今年ロングポジションの売りが3番目に多く、ショートポジションの売りが8番目に多い日となっている。
この上昇の波の後の利益確定売りは現在終わりを迎えており、取引所に流入する現在のコイン数は1日あたり約20,000コインまで減少している。
取引所の観点から観察すると、今月29日時点でCEX保有は5,000個減少しており、これ以上の売り圧力は見られなかった。しかし、9月の6万枚のコイン流出に比べ、今月の流出は大幅に減少した。
さらに、短期ポジションの潜在利益は依然として 20% と高く、利益価値を減らすために新たな短期ポジションが市場に参入することが急務となっています。市場が改善するにつれて、回復期間中の短期投資家の潜在的な利益も40％に上昇する可能性がありますが、これは現在の20％よりもさらに大きくなります。
ただし、空売り取引は感情によって動かされ、感情は主に外的要因に影響されるため、大規模な売りが出た場合には価格変動を引き起こす可能性があり、引き続き注意が必要です。
長くて短いゲーム
現在、長期および短期の投資家は依然として莫大な利益を保有しており、BTCの全体的な利益規模は1,598万に近く、総供給量の81.82％を占めています。この場合、売り圧力は増大し続けるため、本当の売り圧力を評価するには長針と短針の保有サイズを詳しく見る必要があります。
ロングハンド、ショートハンド、中央取引所、マイナー BTC の保有サイズ
10.1 ~ 10.30 ——
長針：+34000
短縮針: -1000
CEX：-5000
Miner：+ 3000
長針とマイナーは蓄積を続け、短針とCEXは流出を続けており、価格は月次28.54％の上昇を達成しているものの、修理期間の典型的な特徴である「短針から長針へ」の傾向は続いている。
短期保有株は依然として流出しているが、長期的な売り圧力の波はMVRV値が上昇するまで発生しないだろう。損失のペースは鈍化しているものの、購買力は回復しつつあるものの、市場の流動性は依然として減少している。総合すると、中期的な流動性のリスクはありません。
これまでの月例レポートでも、私たちはショートハンド巨大クジラの群れを追跡し続けました。過去6カ月間の調整局面では、これらが市場の変動を支配した。
ショートハンド巨大クジラ販売量
このグループは利益を現金化するために10月も保有株を削減し続けた。現在下部エリアに蓄積されている31万コインは完売しており、現在も在庫販売を行っており、10月の売り越しは11万コインとなっている。
純資本流入を背景に、同社の売り行動は市場に影響を与えることができていない。しかし、依然として600万BTC以上を保有しており、依然として軽視できない売り力となっており、特に市場が低迷している場合には、短期および中期的により明らかな影響を与えることが予想されます。
チェーン上のデータ
9月下旬から10月中旬にかけて、不透明な見通しと市場の低迷により、新住所データが大幅に減少しました。反発後、チェーン上の新しいアドレスは投機によって急速に増加した。
BTCの毎日の新しいアドレス
同様の変化が、アクティブなエンティティと毎日の転送データにも見られました。
Bit Network の毎日のアクティブなエンティティ
ビットコインネットワークの1日あたりの転送サイズ
Ordinals の台頭により、ビットコイン ネットワークのデータ構造が変化し、最近のオンチェーン活動の衰退は、Ordinals ベースの NTF と BRC-20 ミームの投機的熱狂の沈静にも関連していることに注意する必要があります。コイン。
これらとは別に、オンチェーンの活動は通貨価格に影響を与える重要な要素であり、長期的かつ詳細な追跡に値します。中長期的な通貨価格のトレンドは、チェーン上の活動から逸脱することはできません。
結論
EMC Labsは9月の説明会で次のように判断した。「第4四半期市場のロング勢力が市場を再び今年の高値である32,000ドルに挑戦させるために積極的に行動を起こす可能性が高く、また、市場が再び上昇する可能性も高い」 「半年にわたってBTCを包囲してきたボックスの歴史的な突破口だ。本体の上端では、紆余曲折にもかかわらず、修復期間の終わりは困難な1年だった」
10月も終わりに近づいており、市場はその予測を的中させた。
市場の見通しに関して、オンチェーンの供給、オンチェーンの活動、テクニカル指標の組み合わせに基づいて、EMC研究所は、急騰後、ロング投資家とショート投資家の手にある現在のルースチップが利益を実現し、修復が完了したと考えています。 「ショートからロングへ」の流れは続く。修復期の傾向は継続しており、11月から12月にかけて相場は長短乖離の中で上昇チャネルに沿って上向きに変動することになる。
32,000ドルを下回るボックスに戻る確率は超低確率だ。それが実現すれば、ポジションをカバーする絶好のチャンスが訪れるだろう。
注目すべき内部要因としては、オンチェーンデータの修復、BTC-ALTCOINローテーション、ショートクジラの売却などが挙げられ、外部要因としては、資金純流入、ナスダックの動向、景気回復の可能性などが挙げられる。不況。むしろ、米ドル利上げの影響は最も弱い可能性があり、12月に再度利上げが行われれば、市場は「ブーツは着地した」とみなす可能性が高い。
