I. 概要
取引計画を厳密に実行でき、そのサイクルで利益が得られる可能性は高いですが、そのサイクルを利用して他の金融市場で利益を獲得することもできるのに、なぜ暗号業界を選ぶのでしょうか?私たちが暗号化業界に求めているのは、数倍の利益ではなく、数十倍、数百倍の利益を期待していますが、これは金融市場の他の分野ではほとんどもたらされないものです。
暗号業界の発展を促進するのは技術の変化だけではなく、暗号業界の発展は強気市場における活発な資金流入とも切り離せません。私たちは〜にて循環的なお金の作り方（２）：FRBの金融政策と安定通貨の視点から資金の流れをみる「『FRBの水の解放が暗号市場への資金流入の鍵である』ではこう言われています。この記事は、どのように資金が暗号市場に引き付けられるのか、そしてどの追跡を待ち伏せすべきなのかを誰もが理解できるようにするでしょう。」
2. 強気相場の転換点
1. スポットビットコインETF可決
なぜスポット ビットコイン ETF がビットコインにとってそれほど重要なのでしょうか? スポット ビットコイン ETF に関連するニュースが何度か明らかになると、それに応じてビットコインの価格も上昇します。
史上、上場後の最初の3営業日で取引高が10億ドルに達したETFは2つだけで、1つは金、もう1つはビットコイン先物だ。
2004年に金ETFが発売されて以降、金の価格は5年間で420％上昇したことからも、ビットコインスポットETFの採用がビットコインにとっていかに重要であるかが分かります。
では、スポットビットコインETFの採用によってもたらされるメリットとは何でしょうか?
投資の敷居が低い。スポット ビットコイン ETF を通じて、投資家はビットコイン ウォレットや取引所口座の操作を習得することなく、従来の証券口座を通じてビットコインに投資できます。これまで仮想通貨分野に関わったことのない投資家にとって、これは間違いなく投資の敷居と複雑さを軽減します。
市場の流動性が向上します。 ETFの上場は通常、主流の証券取引所で行われ、これによりビットコイン市場の流動性が高まるだけでなく、投資家により便利な取引チャネルが提供されます。
法的および規制上の保護措置。 ETFは規制された金融商品であるため、投資家は投資時にある程度の法的および規制上の保護を受けることができ、これは仮想通貨市場における詐欺や操作の可能性を懸念する投資家にとって非常に魅力的です。
資産配分の多様化。投資家は、資産の分散配分を実現し、投資リスクを軽減するために、より広範な投資ポートフォリオにスポット ビットコイン ETF を含めることができます。例えば、ファミリーオフィス、プライベートバンク、ヘッジファンドなどにとって、最も理想的な商品はスポットビットコインETFです。
ホスティング費用を節約します。現在のGrayscaleのGBTCの管理手数料2％と比較すると、スポットビットコインETFの保管手数料は約1％であり、市場には複数のスポットビットコインETFが存在し、それらの間の競争によりさらに資金管理手数料が削減されることになる。
したがって、ブラックロックとフィデリティ率いる金融大手が申請したスポットビットコインETFが承認されれば、仮想通貨市場に膨大な量の資金とユーザーが増加し、従来の証券市場の資金がスポットビットコインETFを通過することになる。この「チャネル」は暗号化市場に流入し続けます。
2. 暗号化市場にとっての 2 つの大きな利点: ビットコインの半減期とイーサリアムのカンクンのアップグレード
暗号化市場自体に注目すると、2024 年の暗号化市場には 2 つの決定的なメリットがあります。1 つはビットコインの半減であり、もう 1 つはイーサリアムのカンクンのアップグレードです。
需要と供給の観点から見ると、ビットコインの半減期が価格上昇に与える影響はますます小さくなってきていますが、半減期には依然として強い物語と期待値があります。サイクルでお金を稼ぐ方法: サイクルの理解と判断 (1)》 この点については、過去のデータや再帰性の原理を用いて説明されているので、ここでは詳しく紹介しません。
イーサリアム・カンクンのアップグレードはビットコインの半減期ほど有益ではないが、仮想通貨市場におけるあらゆる強気相場はイーサリアムの貢献と切り離せない。最新のイーサリアム開発者会議議事録によると、開発者テストネットワーク Devnet は 12 月にリリースされる予定で、公開テストネットワークは来年第 1 四半期にリリースされる予定ですが、メインネットワークの時期については言及されておらず、公開テストネットワークがリリースされる予定であることが示されています。来年の第 1 四半期の終わりか、早ければ第 2 四半期は終了します。
イーサリアム カンクンのアップグレードの焦点は EIP-4844 です。これは、ブロックチェーン アプリケーションのデータとストレージのニーズを満たすために、イーサリアム ノードを介したオフチェーン データの一時保存と取得を可能にするように設計されています。 EIP-4844 が正常にアクティブ化されれば、レイヤー 2 ロールアップ ソリューションのコストが削減されることが期待されます。カンクンのアップグレードにより、L2 がより高速かつ安価になります。これは L2 プロトコル自体に利益をもたらすだけでなく、L2 上のエコロジーにより開発の迅速化がもたらされます。 EIP-4844 の原理の概要については、以下をお読みください。「レイヤー 2 の大きな利点を簡単に理解: EIP-4844」。
3. 規制環境は改善されつつある
過去数年間で、仮想通貨市場は急速な発展と革新を経験し、ますます多くの投資家やイノベーターを惹きつけてきましたが、このような背景から、一部の立法機関は仮想通貨業界の可能性を認識し始めており、次の重要性を認識しています。健全で透明な規制枠組みを開発すること。
2020年に仮想通貨市場が急成長したため、必然的に世界中の規制当局の注目を集めました。一部の国は完全な禁止を採用していますが、他の国はより慎重なアプローチをとり、急速に拡大するデジタル資産セクターを監視および管理するための規制枠組みの開発を開始しています。
2021 年、米国の規制政策の展開、特に仮想通貨に対する米国証券取引委員会 (SEC) の姿勢が、世界中の仮想通貨を巡る中心的な問題となっています。同時に、中国による仮想通貨のマイニングと取引の取り締まりにより市場は大幅な調整を受け、分散化に関する議論が巻き起こっている。
2022 年、仮想通貨の規制環境が変わり始めます。最初の議論を経て、いくつかの国は、仮想通貨、イニシャル・コイン・オファリング（ICO）、DeFiプラットフォームのルールを定めた明確な法的枠組みを確立しました。
2022 年 11 月、香港は Web3.0 の受け入れに有利な政策を発表しました。香港におけるFTXの台頭とBitMEXの衰退により、香港は暗号市場から徐々に離れつつあり、暗号機関の参入を誘致するために、より緩和された規制政策を採用しています。
2023 年、いくつかの大きな進展により、世界の仮想通貨市場の状況は一変しました。たとえば、タイ証券取引委員会は、デジタル投資を刺激し、市場の成長を促進することを目的として、ICOに関連する個人投資規制を緩和する予定です。
2023年7月、米国連邦裁判所のアナリサ・トーレス判事による判決は、リップル社が公的取引所でのXRP販売を順守していることを確認し、米国の規制当局に対する仮想通貨業界の法的大きな勝利となった。
2023年9月、米国議会議員4人がSEC委員長ゲイリー・ゲンスラーに対し、ビットコインのスポット上場を即時承認するよう求めた。
ゲイリー・ゲンスラー氏は仮想通貨に対して保守的な立場をとっているが、SECやリップルなどの事例を見れば、米国立法府内で仮想通貨業界の健全な発展を支持する人が増えてきており、SECが一方的にそれを妨げることはできないことが分かる。暗号通貨産業の発展。この積極的な規制政策は、暗号通貨業界により明確で予測可能なルールを提供するのに役立ち、投資家と関連暗号ビジネスに信頼と安定をもたらし、それによって暗号通貨業界の健全で秩序ある発展を促進します。
4. 複雑な地政学的要因
近年、拡大する地政学リスクが世界的に注目を集めています。ロシアとウクライナの間の紛争からパレスチナとイスラエルの間の紛争に至るまで、これらの地政学的出来事の発生は地元地域に多大な影響を与えただけでなく、世界経済と金融市場に不確実性と不安定性をもたらしました。
このような不確実な環境において、分散型デジタル資産としてのビットコインは、ヘッジの役割においてますます重要視されるようになってきています。ロシアとウクライナの紛争でも、パレスチナとイスラエルの紛争でも、通常、現地通貨の下落や金融市場の混乱などの問題が生じますが、ビットコインの取引や価値は特定の国や地域に依存しません。地域の問題、通貨および金融システムの不安定性を避けるためにビットコインを使用します。
3. 発生の可能性のある経路
強気相場が起こるたびに物語は変わります。前回の暗号通貨強気市場を振り返ると、DeFi、NFT、レイヤー1、DAOなどの多くの人気の物語が市場に登場し、大量のユーザーと資金の流入を集めました。次のサイクルで強気相場を導く物語は何でしょうか?
1、RWA
導入
Real World Assets (RWA) は、ブロックチェーン技術を通じてトークン化された従来の資産を指し、このプロセスにより、これらの資産にデジタル形式とプログラム可能な特性が与えられます。この枠組みの下では、不動産やインフラから芸術品やプライベートエクイティに至るまで、さまざまな種類の資産をデジタルトークンに変換できます。
もちろん、チェーン上に置かれた資産をすべて RWA と呼ぶことはできません。たとえば、ジンバブエ国債がトークン化された場合、地元住民でさえ投資する勇気がなく、買い手は非常に少ないはずです。この種の資産には取引価値がありませんチェーンに掛けた後。したがって、投資価値のある RWA を判断する基準は次のとおりです。
世界中でコンセンサスを形成できる資産や、米国債券などの優良資産を原資産として、仮想通貨市場のようなボーダーレスな市場で認知されます。
法令に準拠していて規制されているかどうかに関係なく、国家当局の承認なしに国債のような資産に投資しようとする人は誰もいないでしょう。国債は言うに及ばず、株式さえも規制されなければならない。
おすすめの理由
RWA は主に次の利点をもたらします。
投資閾値の低さ: たとえば、トークン化された不動産を使用すると、投資家は特定の商業ビルや住宅の一部を購入できますが、これは不動産ポートフォリオの投資手段である不動産信託とは異なります。
取引コストと時間の削減: 従来の金融取引には通常、仲介者が介在し、その間に複雑なプロセスが存在し、時間と労力がかかります。
融資の促進: トークン化により、トークンを担保として使用することで融資を促進できます。農産物を例にとると、農産物を直接担保として使用すると、コストがかかるか実装が困難になります。農産物のトークン化により、この問題が解決されます。さらに、トークン化された資産の決済は、現実世界の原資産や金融資産よりも便利です。
原資産の流動性向上：従来の現物資産（不動産などの固定資産は通常、現金化に時間がかかる）が流動性不足の問題に直面することがあります。 RWA は物理的な資産をデジタル化およびトークン化し、流動性を大幅に向上させることができます。
RWA は現実世界と暗号通貨の世界の間の架け橋として機能し、現実世界の資産の取引に高い流動性と利便性を提供するだけでなく、より多くの流動性資金とユーザーを暗号通貨の世界に引き付けることができることがわかります。さらに、RWA の後には、RWAFi のようなコンプライアンスを必要としない分散型の第 2 層プロジェクトが登場し、チェーン上のエコロジーを豊かにするために積極的な意義を持つことになります。
関連プロジェクト情報
現在問題に直面している
RWA には大きな展望がありますが、RWA の発展にはまだ長い道のりがあり、常に監督が伴います。現在の観点からすると、規制上の要因により、国債のような資産を直接チェーンに載せることは困難です。市場に存在する既存の RWA プロジェクトでは、ユーザーは原資産の収益権のみを保有しており、トークンの保有は現実世界では受け入れられません。
2. ビットコインの生態
導入
ビットコインエコシステムは、一部の資産発行プロトコルによってもたらされる富創出効果により、最近暗号通貨コミュニティで広く議論されており、ビットコインエコシステムはあらゆる人の注目を集め始めています。投機力の強い通貨圏では、価格は感情に動かされる価値から遠ざかっていく。暗号化業界の発展の歴史から判断すると、特に新しい概念が生まれる際には、常に誇大宣伝がテクノロジーとエコロジーの発展を推進してきました。ビットコインエコシステムの投機的な要素はさておき、現在のエコシステム構築はまだ初期段階にあります。
おすすめの理由
現時点で見ると、投機の価格への影響は価格への影響よりも大きいですが、資金の流入により開発者が徐々に集まり、価格を支える要因は徐々に誇大広告から価値へ移行していきます。したがって、ビットコインに影響を与え、生態系の長期的な発展にプラスの影響をもたらします。ビットコインは暗号市場における絶対的なリーダーであり、ビットコインのエコシステムが構築できれば、必然的に新たな資金がビットコインのエコシステムに流入することになる。
関連プロジェクト情報
読者の便宜のために、ビットコインエコシステムの主要プロジェクトを表にまとめました。
現在問題に直面している
開発者も少なくなってきています。 Developerreport データによると、BTC エコシステムの現在の開発者数は 340 人で、業界第 4 位にすぎず、第 1 位のイーサリアムよりはるかに少ないです。アクティブな開発者数は 1,889 人で、これは BTC エコシステムの約 5.6 倍です。 。これはフルタイム開発者の数の差にすぎず、パートタイム開発者を含めると、その差はさらに大きくなります。
持続可能性。ビットコインのエコシステムは主に一部の資産の誇張された増加によって注目を集めていますが、この増加は明らかに持続不可能であり、価格とともに開発者の熱意も低下するかどうかはまだ不明です。
3. ロールアップおよびその他の拡張ソリューション
導入
過去数年間のブロックチェーン業界の経過は、セキュリティと分散化を犠牲にすることなく、トランザクションの実行、コンセンサス、データの可用性を備えたモノリシックなブロックチェーンを拡張することはほぼ不可能であることを示しています。コンセンサス アルゴリズムの改良から、L1 シャーディング スキーム、そして現在の L1、L2、L3 の階層化設計に至るまで、現在最も主流の階層化スキームはロールアップです。
Rollup は、トランザクションをバンドル、圧縮し、検証のためにコンセンサス層に送信するスケーラブルなソリューションです。複数のトランザクションを一度に検証することで効率が大幅に向上し、イーサリアムはセキュリティを犠牲にすることなく 1 秒あたり 15 から 3,000 以上のトランザクション (TPS) を処理できるようになります。
現在、ロールアップには Optimistic-Rollup と ZK-Rollup の 2 つの異なるタイプがあります。
Optimistic-Rollup は何百ものトランザクションをバンドルし、チェーン上で必要な最小限の情報のみを証拠なしで公開します。これは基本的に詐欺や悪意がないことを前提としているため、「楽観的」という名前が付けられています。 Optimistic-Rollup は、トランザクションまたは状態に異議が申し立てられた場合にのみ証拠を提供します。
ZK-Rollup は、ZK テクノロジーを使用してプライバシーを統合するという点で Optimistic-Rollup とは異なります。 ZK は、必要な情報を開示することなく、他の当事者に何か (取引またはステータス) を証明する能力を指します。
画像提供: ネルボス
おすすめの理由
ユーザーの需要は強い: イーサリアム チェーンのエコシステムが成長するにつれて、ますます多くの人々がイーサリアムを使用し始め、イーサリアムのパフォーマンスの問題が明らかになり始めています。イーサリアム上で多くの人が同時にやり取りすると混雑が発生し、全員のやり取り時間やガス代が増加するため、イーサリアム拡張の必要性がますます高まっています。
公式認定とサポート: 2020 年末にブテリン氏は「ロールアップを中心としたイーサリアムのロードマップ」という記事を発表し、2022 年のイーサリアム上海サミットでロールアップ ルートのステータスが再確認されました。
豊かなマルチチェーン エコシステムの構築に貢献: プラットフォームがどのような拡張方法を採用するとしても、その最終的な目標は、ユーザーと開発者により良いエクスペリエンスを提供し、その上に豊かなエコシステムを構築することです。 Rollup が主導する次世代の拡張ソリューションは引き続き多様なパターンを示し、多様なインフラストラクチャは百花が咲くアプリケーションやエコシステムにとってより有益であると私たちは信じています。
関連プロジェクト情報
代表的なプロジェクトであるOptimistic-Rollup、Arbitrum、Optimismはエコロジー面で比較的うまくいっているプロジェクトが多くあります。同時に、その出口特性により、多くのサードパーティ製クロスチェーン ブリッジが良好な市場を持っています。
ZK-RollupはOptimistic-Rollupに比べてネットワークの立ち上げが非常に早いですが、EVMとの互換性やユニバーサルコントラクトへの対応が比較的悪く、現在の代表的なプロジェクトであるZkSyncやStarkWareなどはまだ準備段階です。
現在問題に直面している
集中化: ロールアップ ネットワークのスムーズなユーザー エクスペリエンスは、セキュリティを犠牲にすることで実現されており、ネットワークの多くのコンポーネントが集中化されています。
経済メカニズム: ユーザーは収入を得るノードとしてプロトコルに参加することはできず、ロールアップ開発者のみが収入を得ることができます。トークンは価値の獲得、ガスの支払い、POS 誓約などには使用できず、ガバナンスのためにのみ使用されます。
4、Re-Staking
導入
再ステーキングとは、流動的なステーキング トークン資産を他のネットワークやブロックチェーン上のバリデーターとステーキングするために使用し、新しいネットワークのセキュリティと分散化の向上に貢献しながら、より多くの収益を得る行為です。
おすすめの理由
巨大な成長の機会: 現在、DeFi 業界で最大の市場はリキッド ステーキングであり、その総額は約 240 億米ドル (TVL) です。そして現在、多くのブロックチェーンプラットフォームが開発されており、仮想通貨市場の規模は拡大し続けています。したがって、再ステーキング市場には多くの成長機会があるでしょう。
リキッドプロバイダーのメリットの拡大: 再ステーキングを通じて、投資家は元のネットワークと再ステーキングネットワークの両方から 2 倍の利益を得ることができます。
LSD および LP トークンの流動性のロックを解除する: LSD または LP トークンをバリデーターにステーキングすると、ネイティブ ネットワーク上で担保される元の資産の量が増加し、DeFi 業界により多くの流動性資産のオプションを提供できます。
この物語はイーサリアムに限定されません。Cosmos は、ATOM ステーカーがセキュリティを他のブロックチェーンに貸与する Replicated Security を導入しました。この機能を最初に実装したのは Neutron でした。 DeFiサマー中に流動性マイニング報酬を採用したのと同じように、より多くのブロックチェーンが再ステーキングの概念を採用すると予想されます。
流動性ステーキングを使用したネットワークのセキュリティの強化: より多くの資産がステーキングされると、ネットワークの価値が増加し、攻撃に対する耐性が高まり、他の分散型アプリケーション、プロトコル、プラットフォームにとって信頼できる場所になります。
売却の削減: 再ステーキングにより元のトークンの有用性が高まるため、売却が回避され、プロジェクトとその投資家は重大な価値の損失を回避できます。
関連プロジェクト情報
Re-Saking トラックの現在のリーダーは、EigenLayer です。関連する紹介文を読むことができます。「EigenLayer: イーサリアムのセキュリティを強化し、ステーキングの新時代を呼び起こす」
テント: テントは Cosmos エコシステムの L1 であり、Cosmos SDK ツールキットを使用して開発されます。このプロジェクトは、BNB チェーン エコシステムと Cosmos エコシステム最大の流動性ステーキング プロジェクトである ANKR を開発したのと同じチームによって開発されています。
Tenet およびその他のブロックチェーン プラットフォームは、PoS コンセンサス メカニズムを採用し、プロジェクト ガバナンス ステーク トークンをバリデーターに統合して、ネットワークのセキュリティを確保します。 LSD トークン資産を受け入れるイーサリアム、BNB チェーン、コスモス、カルダノ、ポリゴン、アバランチ、ポルカドットなどのネットワークと比較して、テネットはより先進的です。
現在問題に直面している
資産損失のリスク: ノードが不適切な行為を行った場合、資産は収用または罰金のリスクにさらされ、その結果、資産の一部またはすべてが失われる可能性があります。
資産バブル: 新しいラップ トークンまたはトークンの価値を 2 倍にすることによって市場を膨張させ、市場価値が真の価値を反映しなくなること。プラットフォームを超えて、バリデーターにロックされた価値を表す資産を使用してステーブルコインを鋳造し続けると、元の資産が流動性に対して脆弱になるリスクが高まります。
4. まとめ
仮想通貨市場は現在、1兆ドル以上の価値がある市場に成長しているが、ビットコインのマイニング報酬の半減とイーサリアムのカンクンアップグレードは、仮想通貨強気市場の次のラウンドを引き起こすには十分ではないかもしれないが、スポットビットコインETFを考慮すると、仮想通貨の導入、規制環境の改善、地政学的リスクの激化など、多くのポジティブな要因が重なり合うだけで、次の仮想通貨強気相場を引き起こすのに十分です。
この強気相場ではどのトラックが輝くでしょうか？暗号業界は 10 年以上にわたって浮き沈みを繰り返してきましたが、イデオロギー的基盤からその基礎となる技術的基盤、アプリケーションの構築と改善に至るまで、私はブロックチェーン業界が本格的に爆発する前夜にいると考えています。上記のいくつかのトラックに加えて、分散型デリバティブ、GameFi、ミドルウェア、クロスチェーン基本プロトコルなどで優れたプロジェクトが際立っています。経済モデルがどのように設計されても、その金融特性の循環的な性質から逃れることはできません。製品が成熟し、アプリケーションのナラティブイノベーションの共鳴が起こるにつれて、私たちは将来、再び次の大きなサイクルの機会に直面することになります。
参考文献:
2. RWA の可能性に関する議論: 米ドルの安定通貨に続く次の大規模アプリケーション路線?
3. 再ステーキングトラックの詳細な解釈: 動作原理、利点と欠点、および潜在的なプロジェクト
4. ブロックチェーンのモジュール化の徹底探求：ロールアップの導入と応用
5. BTC デリバティブ プロトコルの評価: 最も潜在的なアルファは誰ですか?
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