原作者：PSEトレーディングインターン@JohnHol
SECが近年ビットコインスポットETFの複数の申請を却下した後、今年8月、SECとグレイスケールはGBTCのビットコインスポットETFへの転換の却下に関して敗訴した。同時に、世界最大の資産管理機関であるブラックロックと他のいくつかの機関がビットコインスポットETFの申請をSECに提出した。ビットコインスポットETFの登場が止まらない。
ビットコインスポットETFとは何ですか?
暗号資産上場投資信託 (ETF) とは、暗号資産または関連商品に投資することで 1 つ以上の暗号資産の価格を追跡する上場投資信託を指します。現在話題になっているビットコインETFは、ビットコインの価格に連動するETFで、主にビットコイン先物ETFとビットコインスポットETFが含まれます。主な違いは、投資家が購入するビットコイン先物 ETF 株に対応する原資産はビットコイン先物契約であるのに対し、ビットコイン スポット ETF 株に対応する原資産はビットコインであることです。
通常の公的ファンドと比較したETFの最大の特徴は、株式と同様に従来の証券取引所でファンド株式を取引できることです。つまり、ビットコインスポットETFが通過すれば、投資家はウォレットプラグのダウンロードなどの複雑な手続きを踏む必要がありません。 - では、公開鍵と秘密鍵のペアを作成するか、集中取引所を通じて取引します。ETF 株を直接購入する代わりに、ビットコインの収益率を直接享受できます。これらのプロセスは、慣れている人にとっては難しくありませんが、暗号資産をまったく理解していない投資家にとっては敷居が高く、ビットコインスポットETFはその敷居を下げ、これらの投資家、特に機関投資家に馴染みのある金融商品を提供します。投資家と法的保護の安全性。
ビットコイン ETF の仕組み、ビットコイン スポット ETF を例に挙げると、まず発行者がビットコイン保有者から直接、または集中取引所を通じてビットコイン資産を購入します。これらの資産は、コールド ウォレットなどの複数の保護手段を備えたビットコイン ウォレットに保存されます。第二に、発行者はファンド株式を作成し、これらの株式の価値はビットコインの価格変動に厳密に追従します。このプロセスでは、認定参加者 (認定参加者) がファンド株式の創設と償還を担当しており、通常は大手金融機関であり、流通市場メーカーとして機能することがよくあります。投資家は、株を取引するのと同じように、従来の証券取引所でファンド株を売買できます。さらに、認定トレーダーは、ファンド株式の価格がビットコインのコストと一致するように、ファンド株式にプレミアムまたは割引がある場合に価格差を裁定する必要もあります。
最初のビットコインETFは、2021年10月にシカゴ・マーカンタイル取引所で取引されたビットコイン先物ETFであるプロシェアーズ・ビットコイン・ストラテジーETF（BITO）です。ただし、現在、SEC はビットコインのスポット ETF を承認していません。
ビットコインに基づいて株式を作成する最初の金融商品は、2013 年にデビューし、2015 年に正式に上場されたグレースケール ビットコイン トラスト (GBTC) でした。2020 年 1 月、GBTC は SEC によって登録が承認されました。 SEC基準に準拠した資産投資ツール。ただし、GBTC は上場投資信託ではなく、店頭取引所を通じて取引されるクローズドエンドファンドです。 GBTC ファンドの株式により、投資家はビットコインを直接保有することなくビットコイン収入を得ることができますが、クローズドエンドファンドとして、GBTC ファンドの株式の価格は流通市場の需要と供給の関係に依存し、ビットコインに相当するファンドの保有とは関係ありません。したがって、GBTC 株の価値とビットコインのポジションの価値の間には価格差が存在することがよくあります。
GBTCはSECと積極的に連絡を取り、ビットコインスポットETFへの転換を望んでいるが、承認されていない。事態が好転したのは2023年8月になってからで、ワシントンD.C.巡回区控訴裁判所は、SECがGBTCによるETFへの転換申請を拒否したのは誤りであるとの判決を下し、SECは申請を再審査する必要があるが、SECは控訴しなかった。この判決。このような判決は、SECがGBTCの申請を承認しなければならないことを意味するものではありませんが、市場に非常に前向きなニュースを送ります。
SEC の承認プロセス
簡単に言うと、金融機関は ETF 申請に関連する資料を SEC に提出し、SEC がそれを確認した後、19 b-4 文書を連邦官報に掲載し、その後、SEC は 240 日間の承認プロセスに入ります。 、および 45 日目と 90 日目に、180 日目または 240 日目に申請結果に対して公的に回答するか、次の日付への延期を発表します。
SECは長年、暗号資産ETFの申請を拒否した主な理由である暗号通貨市場の規制の欠如に懸念を表明してきた。以前の拒否理由の中で、SECは、仮想通貨市場の規制と監督の欠如、必要な情報の透明性の欠如、資産セキュリティの確保の難しさ、その他の要因が「潜在的な詐欺と操作に関する懸念」につながっていると主張し、強調した市場は完全な情報共有と監視を必要としている。
SECがグレイスケールに対する訴訟で敗訴した後、裁判所は、SECがビットコインスポットETFの承認を拒否する理由として「詐欺と操作の可能性」を使用することはもはやできないとの判決を下したが、SECは依然として承認を拒否する他の理由を見つける可能性があるビットコインスポットETFのこと。
ビットコインスポットETF申込状況
申請を行っているグレイスケールに加えて、多くの機関が2023年にビットコインスポットETFをSECに申請した。たとえば、BlackRock は iShares Bitcoin Trust を申請し、Fidelity は Wise Origin Bitcoin Trust を申請し、Ark Invest は ARK 21 Shares Bitcoin ETF を申請しました。注目に値するのは、これらの金融機関のほとんどが初めてSECに申請しているわけではなく、数年間に渡るSECとの闘いを経て、今年ほぼ同時に、最初の申請も含めて再びビットコインスポットETF申請をSECに提出したということである。ブラックロックに申請してください。ブラックロックはインデックス連動ファンドの発行で有名で、主力商品であるiシェアーズは米国ETF市場で50％近いシェアを誇り、ETFの申し込み成功率は100％に近い。これは市場がビットコインスポットETFが来年可決されると信じている重要な要因でもある。
さらに、ブラックロックを代表とするこれらの機関は戦略を完全に調整しており、SECの懸念を軽減するために、ブラックロックと他の機関は、市場操作や不正行為を軽減するためのリスクアプローチである監視共有協定を提案しています。監督共有協定は、暗号通貨取引所取引を監視するために両当事者が取引データと情報を共有できるようにする市場規制当局との契約。疑わしい取引データや情報が現れた場合、その情報は規制当局、ETF発行会社、仮想通貨取引所に同時にプッシュされます。ブラックロックとアーク・インベストはともに、ビットコインの保管者としてコインベース・カストディ・トラスト・カンパニーを、現金の保管者としてバンク・オブ・ニューヨーク・メロンを選択した。
過去の状況から判断すると、SECは通常、ビットコインスポットETFの事前承認は行わず、最終承認日に結果を発表することを選択しているが、現時点で最終承認日に最も近いのは、アーク・インベスト社が申請したARK 21株ビットコインETFである。結果は2024年1月10日に発表され、ブラックロックと残りの機関の最終承認日は2024年3月15日となる。ロイター通信が引用した情報筋によると、SECとビットコインスポットETFを申請する資産運用会社との間の協議は、規制上の取り決め、申し込みや償還の仕組みなど、重要な技術的詳細にまで踏み込んだという。これは、SEC がこれらの製品を間もなく承認する可能性があることを示唆しています。早ければ来年1月10日にもビットコインスポットETFが採用される可能性がある。
ビットコインスポットETFの市場への影響
金スポットETFを例にとると、2003年3月28日にオーストラリアで初めて金スポットETFであるETFSフィジカルゴールドが承認され、その後2004年11月18日には世界最大の金スポットETFであるSPDRゴールドトラストが承認されました。 . 米国が承認されました。これは世界の金市場に大きな影響を与えます。その後 10 年間で、金の価格は 1 オンスあたり 332 ドルから 1,600 ドルまで上昇しました。
金スポット ETF が開始される前は、投資家が金に直接投資することは困難で、多くの場合、金の延べ棒を購入することによってのみ金へのエクスポージャーを得ることができましたが、そのような低い流動性と効率性により、多くの投資家は意欲を失いました。金スポットETFの採用により、投資家は金を所有することなく金へのエクスポージャーを獲得し、株式と同じように簡単に取引できるようになります。多くの資産運用機関は、金スポットETFを通じて資産ポートフォリオに金を組み入れており、これにより金市場に巨額の流動性が注入され、今後10年間の金価格の急速な上昇に貢献した。
デジタルゴールドとして知られるビットコインは、ある意味、金と多くの類似点があり、主流の金融市場では、ヘッジ性、リスク回避性、分散性などを備えた身近な資産として見なされているため、そのボラティリティを考慮しても、多くの資産運用会社が資産ポートフォリオにビットコインを含めることを望んでいます。ただし、コンプライアンスと承認プロセスの制限により、主流の資産管理機関はビットコインを直接保有することができません。市場が緊急に必要としているのは、投資家がこれらの困難を克服できるよう支援する準拠した金融商品であり、これがビットコインスポットETFが推進されている本質的な理由です。
ビットコインスポットETFは、規模約50兆ドルの主流資産管理機関と時価総額1兆ドル未満のビットコインを結ぶ最大の架け橋となり、ビットコインに数兆ドルの流動性を注入することになる。ビットコインスポットETFには、次のような市場への潜在的な影響があります。
ビットコインへの直接投資を増やす：ビットコインスポットETFは金融市場の主流投資家を惹きつけるだろう。ビットコインは高い学習コストと金融ツールの欠如によって常に制限されており、その結果、主流の資産管理業界にはビットコインに投資するための効果的な投資チャネルが不足しており、そのような機関投資家はコンプライアンスと承認のために顧客に直接投資を提供することができません。プロセス制限ビットコインまたはその他の暗号通貨のサービス。ビットコインスポットETFの登場により、主流の投資家、特に機関投資家はビットコインへのエクスポージャーを獲得するための身近な金融ツールを手に入れることができます。
ビットコインの法的認識の強化：ビットコインスポットETFは、主流の金融システムにおけるビットコインの地位をさらに強化します。従来の資産管理機関は、多くの場合、法的理由により、ビットコインを直接保有したり、集中取引所から購入したりすることができません。ビットコインスポットETFを通じて、資産運用会社は投資家に法的に保護された資産を提供できるため、ビットコインスポットETFはこの問題を解決できます。これにより、主流市場によるビットコインの法的承認が促進され、主流市場のビットコインに対する信頼が高まる可能性があります。
資産管理機関の資産ポートフォリオの拡大：ビットコインスポットETFは、資産管理機関により多様な資産ポートフォリオを提供します。既存のビットコイン先物ETFや信託機関が提供する金融商品と比較して、ビットコインスポットETFは、一方ではビットコインへの直接エクスポージャーを提供でき、他方では株価と準備ビットコインとの価格差を縮小することができます。これは、ビットコイン市場への参加を検討している資産管理者にとって、より優れた金融ツールです。
ビットコインの将来を見据えて
10 年以上の開発を経て、主流の金融市場におけるビットコインの認知度は高まり続けています。投資家や資産機関の絶え間ない圧力を受けて、規制当局は消極的ではあるものの、ビットコインのような暗号資産の価値を法的に認める必要があり、それによって主流の資産管理機関にビットコインへの扉を開く必要がある。
ビットコインスポットETFの可決は、主流の金融市場が仮想通貨市場に参入する始まりにすぎず、今年以来、世界の規制当局は積極的に仮想通貨市場の規制枠組みを構築している。暗号資産の検閲耐性に影響を与える性別、暗号と暗号資産の分散化の程度によって決まります。それどころか、規制当局の行動により、投資家向けの暗号化市場におけるテクノロジーの見せかけを装った詐欺を排除し、主流の金融機関が暗号化市場に参入するための障害を取り除き、規制を確立することができます。
欧州連合は今年、暗号化業界の規制枠組みの確立で大きな進展を見せており、欧州委員会は2018年から暗号化業界の規制枠組みの構築を進めており、4月にはMICA（暗号資産市場規制）の導入を投票で決定した。現在、世界で最も包括的な暗号通貨業界の規制枠組み。 EUは、米国の仮想通貨市場における規制の空白を利用して、包括的な規制の枠組みを確立し、大手テクノロジー企業や資産運用会社が仮想通貨市場に参入するための法的確実性を生み出し、それによって世界の仮想通貨の規制において主導的な役割を果たすことを望んでいる。
ビットコインに投資するための金融商品を創設することを目的としたビットコインスポットETFと比較して、MICAはより野心的であり、すべての機関が暗号通貨市場に直接投資または参加するための道を開くことを目指しています。
市場は一般に、ビットコインスポットETFの開始とビットコインの半減期に加え、連邦準備理事会の利上げサイクルの終了により、ビットコインの市場価値が前例のない上昇をもたらすと予想している。しかし、長期的な観点から見ると、これはほんの始まりに過ぎないかもしれません。ビットコインスポットETFの通過は間違いなくビットコインの歴史、さらには世界の金融の歴史において大きな転換点となるでしょう。将来的には規制の枠組みが見られるでしょう。ビットコインは主流の金融市場と深く統合され、誰もが認めるデジタルゴールドになるでしょう。
参考リンク
https://www.investopedia.com/spot-bitcoin-etfs-8358373
https://cn.tokeninsight.com/zh/tokenwiki/all/bitcoin-spot-etf-when-will-be-the-approval-date
