原作者：アーンビット
原文の翻訳: Vernacular Blockchain
2024 年 4 月に、ビットコインはさらに半減期を迎えます。これは 4 年ごとに発生し、マイナーの報酬が削減されるイベントです。市場構造の進化は、広く予想されている上昇を裏付けています。この半減サイクルは以前とは根本的に異なり、私たちのガイドでは一般的な価格予測と独自の要因をまとめています。
1. ビットコインの半減期
報酬が半減すると、それに応じて新たに採掘されるビットコインの数も減ります。これは 210,000 ブロックごとに発生し、4 年間の価格サイクルを形成します。以前の半減期は 2012 年、2016 年、2020 年に発生しました。
「総発行量は21,000,000コインになります。ネットワークノードがブロックを生成するときに配布され、4年ごとに半分になります。最初の4年間: 10500,000コイン。次の4年間: 5,250,000コイン。さらに4年間: 2,625,000コイン。さらに4年間」 : 1,312,500 コイン。その他...」 — サトシ・ナカモト、未確認動物学メーリングリスト、2009 年 1 月 8 日
このイベントは、トランザクションを処理するためにカスタム ハードウェア (特定用途向け集積回路、ASIC) を使用するマイナーの収益性を低下させます。 CoinDesk によると、ブロックを採掘して利益を得るには、2023 年には少なくとも 10,000 ドルから 15,000 ドルが必要になります。半減後はコストが1コインあたり4万ドルに跳ね上がる可能性がある。
2. ビットコインが半減するのは 2024 年のいつですか?
報酬はブロックあたり 50 ビットコインから 6.25 ビットコインに減額され、2024 年 4 月 19 日にはさらに 3.125 ビットコインに縮小されます。こちらのビットコイン半減カウントダウンチャートでカウントダウンを見ることができます。
ビットコインの4年間の価格サイクル。出典: パンテラ
3. 価格への影響: ビットコイン半減期の文脈で
希少性の物語は重要ですが、供給の縮小以外にも他の要因が関係しています。理論的には、インフレ率の低下により需要が高まるはずだが、実際の価格への影響は限定的となる可能性が高い。
コインの生産速度が遅いため、ビットコインの供給が限られたまま（2,100万コイン）維持される一方で、インフレ率が低下します。この非インフレ性は、暗号通貨愛好家にとって魅力的です。法定通貨や金とは異なり、ビットコインは中央機関や自然保護区の規制を受けません。
報酬が低いほど、ネットワークの健全性と持続可能性が促進されます。 Dig 1C0 nomist によると、年間エネルギー消費量は 141.46 TWh で、これはウクライナ全体のエネルギー消費量に相当し、二酸化炭素排出量はオマーン (7,890 万トン CO2) と同程度です。
ビットコインは供給拡大率以外の要因にも影響されます。これらの要因には、規制、連邦準備制度の金融政策、地政学など、ブロックチェーン業界内外の要因が含まれます。
効率的市場仮説 (EMH) によれば、すべてのトレーダーが半減期を認識していれば、その影響はすでに価格に反映されているはずです。しかし、ウォーレン・バフェット氏が30年以上前に述べたように、「人々が効率的だと信じている市場に投資することは、カードを読むことにメリットがないと言われた人と橋渡しをするようなものだ。」
グレイスケール氏が指摘するように、確実なのは供給構造の変化だけだ。半減期によりビットコインは最大供給量に近づき、すべてのマイナーにとって課題が生じます。
つまり、ビットコインの希少性もプログラム可能であるため、事前に知ることができます。それを価格上昇に直接結び付けるモデルには欠陥がある可能性があります。そうでなければ、ライトコイン（半減期を迎える別の仮想通貨）は半減期のたびに上昇し続けることになりますが、そうではありません。
ライトコインの半減期。出典: NYDIG
4. 歴史的視点：マクロ背景
これまでの半減期イベントには、代替価値保存手段としてのビットコインのファンダメンタルズを強調したり、間接的に利益をもたらす要因が伴っていた。
2012年、EUは深刻な債務危機に苦しんでいた。 2013 年 11 月までに、ビットコインは 12 ドルから 1,100 ドルまで急騰しました。
2016年はジュニアコイン発行ブームの年で、56億ドル以上が他の仮想通貨に流入した。 2017 年 12 月までに、ビットコインは 650 ドルから 20,000 ドルまで上昇しました。
2020年は新型コロナウイルスのパンデミックのさなか、インフレ懸念が高まった。 2021年11月までに、ビットコインは8,600ドルから68,000ドルまで急騰し、11月10日には69,044.77ドルの史上最高値を記録した。それが安全な資産であるという認識が重要な役割を果たします。
2024 年のビットコイン半減期: 過去のパフォーマンスから手がかりを探す
過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではなく、これまでに示したように、影響する要因は暗号通貨に限定されません。ただし、過去の半減イベントは、起こり得るシナリオについてのいくつかの手がかりを提供します。
高い時間と低い時間
CoinDeskによると、理論上、ビットコインは半減期のずっと前、通常半減期の12～16か月前に安値から反発する。パンテラのアナリストは、通常は半減期の477日前に底が来ると推定している。
半減期前後ともに上昇傾向は続く。半減期後の上昇は平均480日間続いた（その後の強気市場の高値で終了）。
今回、最低点は予想日（2022年12月30日）より前に発生しました。それは11月10日（15,742.44ドル）に起きた。
ビットコイン半減ラリー。出典: パンテラ
パンテラ社の通信によれば、歴史が繰り返されるのであれば、市場は2025年末に終了するだろう。
ビットコイン半減期2024年の予測：間もなく6万9000ドルに戻る？
過去 3 回の半減期サイクルにおいて、ビットコインは最初の 8 週間で 30% 以上上昇しました。 10x Research の創設者である Marcus Thielen 氏が述べているように、この期間におけるビットコインの上昇率は平均 32% でした。
現在の価格が52,456.77ドルであることを考えると、同じ傾向が繰り返される場合、価格は過去最高値の69,000ドルに戻ることになります。ティーレン氏は、「ビットコインの半減期に近づけば近づくほど」この可能性が高まると付け加えた。
毎日のRSI
10x Researchは2月19日、日次RSI（相対力指数）が80を超えたと報告した。このモメンタム指標は値動きの速さや変化を測るもので、指数が70に達すると上昇の勢いが強いことを意味します。
従来、RSI が 80 を超えると、次の 60 日間で 50% 以上の上昇が予測されます。ビットコインの14日間RSIが最後にこのような高値に達したのは2023年12月だった。 ２月２２日時点では７０．８８％だった。
5. 2024 年のビットコイン半減期とスポット ETF
今年のビットコインの上昇は、スポットビットコインETFの採用によって支えられました。投資家がビットコインを直接保有することなくビットコインで投資収益を得ることができるこれらの上場投資信託は、現在までに総額50億ドルを超える純流入を集めている。
この資金流入は高い投資家心理をサポートするだけでなく、ブロック報酬による売り圧力も軽減します（つまり、新しく採掘されたすべてのビットコインが全額売却される可能性があります）。
Grayscale の計算によると、現在のブロックあたり 6.25 ビットコインの生産量では、年間の売り圧力は 140 億ドルに達します (価格 43,000 ドルに基づく)。 2024年の半減期以降は総額が70億ドルに減少するため、売り圧力を相殺するために必要な買い圧力は少なくなる。
スポットビットコインETFは「半減期後の潜在的な売り圧力のほぼ3か月分」を吸収した。これにはわずか 15 営業日しかかかりませんでした。
ビットコインETFへの累計流入額。出典: ファーサイド・インベスターズ
6. 2025 年の予測: 半減後のビットコイン価格は 150,000 米ドルから 200,000 米ドルに達すると予想
通常、ビットコインの半減期に至るまでの期間、市場はその動きを見越して上昇します。 2024 年 2 月 22 日の時点で、専門家や研究機関は概して楽観的であり、ビットコインの平均価格帯は 2025 年半ばまでに 15 万ドルから 20 万ドルになると予測しています。
ビットコインのオーダーブックの流動性は、FTX暴落前の水準を下回っているとはいえ、2023年10月以来の最高水準となっている。 (現在のように) 需要が減らない限り、新しいビットコインの供給が減れば、その価格は確実に上昇します。アナリストの中には、すでに過去最高値の更新が始まっていると言う人もいる。
バーンスタイン氏は、半減期前の行動は今後の供給不足とスポットETFへの需要の高まりを反映していると述べた。同社は価格が「2024年に史上最高値に達し」、2025年半ばには15万ドルでピークに達すると予想している。
スカイブリッジ・キャピタルの創設者であるアンソニー・スカラムッチ氏は、ビットコインが2025年7月に17万ドル以上の高値に達すると予想している。同氏は1月にロイターに対し次のように語った。
「4月の半減期の価格が何であれ、それに4を掛けると、今後18か月以内にその価格に達します。」
スカラムッチ氏は、170,000 ドルを計算する際に、控えめな出発点である 35,000 ドル (半減期の価格) を使用しました。現在の価格 52,000 ドルに基づくと、このシナリオではビットコインの価値は 200,000 ドルを超えることになります。
一方、同氏の長期的な試算によれば、この先駆的な仮想通貨は金の市場価値の半分の価値があるはずだという。これには時価総額が現在の約1兆ドルの水準から約6兆5000億ドルまで増加する必要があり、これは6倍以上の増加に相当する。
懐疑論者：史上最高値を達成するにはさらなる推進力が必要
SynFuturesの共同創設者兼最高経営責任者（CEO）のレイチェル・リン氏は、仮想通貨の普及が大幅に拡大しない限り、半減期が「本格的な強気相場を引き起こす可能性は低い」とし、「これだけではビットコインを6万9000ドル近いピークに戻すのに十分ではない」と語った。それを超えることはおろか。」
しかし、米国選挙の影響で、この重要な時期に地方規制当局は「ニュースの注目度を下げる」可能性がある。その結果、仮想通貨には今後、投資家の熱意を弱めるようなネガティブなニュースはあまりないかもしれない。これは次の強気トレンドへの道を開く可能性があります。
短期および中期的に注目すべき要因
半減期は中期的にはプラスです。 CCNのピーター・ヘン氏は、ビットコインが今後数週間、数か月で直面する可能性のあるプラス要因とマイナス要因をまとめています。
機関投資家による導入の増加が主なプラス要因であり、価格の反発やテクニカル指標のプラスもあった。ただし、規制政策やインフレ上昇などのマクロ経済背景の不利な変化が市場センチメントに影響を与える可能性があります。
中期的な警戒要因には、規制政策や、中央銀行デジタル通貨（CBDC）を含む他の競合する仮想通貨が含まれます。ハッキング攻撃やその他のセキュリティ侵害は、市場の信頼を損なう可能性があります。
今後 1 ～ 2 年で、ライトニング ネットワークの改善と価値の保存手段としての地位の強化により、ビットコインも上昇する可能性があります。
2024 年のビットコイン半減期とマイナー
経済的インセンティブが十分である限り、マイナーはブロックチェーンを保護し続けます。したがって、ビットコインの価格は、半減期中および半減期後のコストを相殺できるほど十分に高くなければなりません。
ハッシュレートは2023年に過去最高に達した。出典: グラスノード。
大手マイナーは積極的にビットコインを買いだめしており、サニーサイド・デジタルの創設者タラス・クリク氏によれば、「半減期はほとんどの企業がすでに検討している」ため、「彼らは何年もの間、価格半減を予想し、予測に組み込んでいる」からだという。
同時に、電気料金が高く、設備の効率が低いマイナーは、ハードウェアへの投資と諸経費を考慮すると、最終的には操業を停止しなければならない可能性があります。半減後も事業を継続し利益を享受するには、業務効率の改善が不可欠です。
効率を高める方法には、より高度な機器の購入、オンチェーンでのビットコイン保有の販売、株式発行の実施などが含まれます。たとえば、カナダに本拠を置くハット 8 は、カスタム ソフトウェアを通じて鉱山の効率を高め、さらに多くの発電所の買収を検討しています。最近 USBTC と合併した後、そのハッシュ レートはほぼ 3 倍になり、1 秒あたり 7.3 エクサハッシュになりました。
実際のハッシュレートに基づいてナンバーワンの上場マイナーであるマラソン デジタルは、総額 7 億 5,000 万ドルのハイブリッド株式の提供を開始しました。コア・サイエンティフィックは最近、債務支払い能力を回復するため、応募超過の5,500万ドルの株式調達ラウンドを終了した。同社は、ハードウェアをオンラインに保ち、利用可能な機器を最大限に活用することにも重点を置いています。
しかし、最高経営責任者（CEO）のアダム・サリバン氏は、ビットコインネットワークには「自己修復特性」があると信じており、今後もマイナーの奨励を続けるだろう。より多くのマイナーがシャットダウンし、ハッシュレートが低下すると、プルーフ・オブ・ワークの難易度も低下します。これにより、速度の増加とノードの実行関心の変動を補うことができます。
ビットコインマイニング難易度チャート。出典: CoinWarz。
マイニングの難易度は平均ブロック数の移動平均であり、ブロックの生成が速すぎると増加します。その結果、ネットワークは自動的に調整され、離脱者は残留者に報酬を与えるためにより大きなブロックシェアを解放します。残りの参加者にとって、マイニングはさらに収益性が高くなりました。
7. 取引手数料とマイナー収入の上昇
2024 年の半減期は、ビットコイン序数の開始後に行われます。ビットコイン NFT (mementos) をサポートするこのプロトコルは、新たなユースケースをもたらし、取引手数料と開発者の活動の増加を促進します。これらの効果は、採掘の収益性と持続可能性について楽観的な見方をするさらなる理由を提供します。
2023年11月、オーディナルズの流行によりビットコインの取引手数料は2年ぶりの高値（37ドル以上）に上昇し、イーサリアムのガス手数料を超えた。それ以来、お土産代が鉱山労働者の収入の 20% 以上を占めています。
2024 年 2 月 22 日の時点で、ビットコインは NFT トランザクション量でトップ 3 のブロックチェーンの 1 つです。 2023年12月にリーダーに就任した。したがって、Ordinals キャンペーンは、より高い取引手数料を通じてマイナーにインセンティブを与え、ネットワークのセキュリティを維持する新しい方法です。
ビットコイン記念品の手数料の増加。出典: グラスノード。
高額な取引手数料により、上場しているマイナーの株価が急騰しています。 2023 年後半には、マイナーの収入が 2 年間の平均のほぼ 4 倍となり、これらの企業は巨額の利益を上げました。
それ以来、手数料は 4 ドル強に下がりました。しかし、マラソン・デジタル（MARA）やクレンズパーク（CLSK）などの鉱山株は過去3カ月でビットコインをアウトパフォームし、それぞれ116.57％、231.28％上昇した。また、堅調な株式市場のパフォーマンスにも前向きに反応する可能性があります。
ビットコインマイニング株のトップ10の時価総額。出典: Companiesmarketcap.com
上位の採掘場所
World Population Review のデータによると、累積ハッシュ レートで測定した場合、2023 年には米国が 35.4% で首位となり、カザフスタン (18.1%)、ロシア (11.23%)、カナダ (9.55%)、アイルランド (4.68%) が続きます。 %)。中国はかつて第2位の採掘地だったが、2021年にビットコインの採掘を禁止したため、採掘者はカザフスタンに移住した。
環境規制への懸念
ビットコイン マイニングは依然として非常に持続可能ではありません。2023 年には、ビットコイン マイニングはオーストラリア全土と同じ量のエネルギーを消費することになります。これは、Google の年間エネルギー消費量 (91 テラワット時) の 7 倍に相当します。
米国では、電力需要に占めるビットコインマイニングの割合は0.6%から2.3%の範囲で、これはユタ州など州全体の電力消費量に相当します。今年初め、米国エネルギー情報局は米国のすべての鉱山労働者に対し、エネルギー使用量に関する詳細な報告を義務付けた。同庁の報告書には次のように記載されている。
「米国エネルギー情報局に提起された懸念には、電力需要のピーク時の電力網へのストレス、潜在的な電力価格上昇、エネルギー関連の二酸化炭素（CO2）排出への影響などが含まれます。」
ニューヨーク・タイムズなどの大手報道機関は、大規模な採掘作業がもたらす「公共の危険」に注目を集めている。バイデン政権は仮想通貨に対して批判的であり、米国エネルギー情報局は、価格の高騰がより多くのマイニング活動を刺激し、電力消費量の増加につながっていると強調した。
一方、ニューヨーク州は、再生可能エネルギーに完全に依存しない限り、新規鉱山の開採を２年間禁止する措置を講じた。テキサス州では、「デマンドレスポンス」プログラムの一環として、エネルギー需要のピーク時に鉱山労働者が操業を縮小すると、賃金が支払われる。
8. オンチェーン指標: 長期的なポジティブな兆候
最後に、ビットコインと潜在的な価格変動の全体像を提供する 2 つのテクニカル指標を見てみましょう。
MVRV Z-score
MVRV は、ビットコインの市場価値と実現価値、またはスポット価格と実現価格を比較するオシレーターです。このチャートは市場サイクルと収益性を視覚化し、コインが過小評価されている時期と過大評価されている時期を特定するのに役立ちます。
ビットコインのMVRV Zスコアチャート。出典: lookintobitcoin.com
市場が成熟するにつれて、ビットコインのピーク、ボラティリティ、リターンはそれほど激しくなくなります。この先駆的なデジタル通貨の普及拡大を背景に、その実現価格の伸びは過去のサイクルに比べて鈍化しています。その結果、爆発的な急増よりも段階的な利益の可能性が高く、長期的な成長の可能性が高くなります。
同時に、ビットコインの大部分は保有者によって蓄積されています。長期保有者への供給は2023年末に過去最高に達し、クジラは今月も引き続きこの資産に対する自信を示した。
9. べき乗則の回廊
力の法則の法則は、焦点を現在の価格からビットコインが買われすぎているのか売られすぎているのかに移します。このチャート ツールは、価格範囲の下限と上限にある 2 本の平行線で構成されるチャネルを作成します。
正中線を横切る場合は買われ過ぎの状態を示し、正中線を横切る場合は売られ過ぎの状態を示します。収益ラインを上回る上昇ブレイクはさらなる成長の可能性を示しており、ビットコインは通常1～2か月以内に中間ラインのレベルに達します。
ビットコインの 2024 年の半減期価格予測: 2025 年 2 月 17 日の電力回廊の法則の予測。出典: bitcoin.craighammell.com
ジェームス・ブル氏によると、買われすぎの状態（強い強気相場）は通常約 1.5 年続きますが、大規模な弱気相場のサイクルは 2.5 年続きます。ただし、このモデルには批判者もいます。その作成者であるハロルド・クリストファー・バーガーは次のように述べています。
「ビットコインが一時的にべき乗則に従うことを認めます。さらに、希少性など、ビットコインの価格に影響を与える要因は時間以外にもあります。」しかし、「対対対数プロットでは、べき乗則のフィッティング効果はますます良くなっているということは、このモデルが確立される可能性があることを示しています。」
10. まとめ
各半減期の前後では、ビットコインの価格は希少性以外にも複数の要因によって変動します。 2024年の半減期イベントは、ビットコインETFの大量流入、オンチェーン活動の増加、強い勢い、市場全体の成熟を背景に開催される。
予想される連邦準備理事会の利下げなどマクロ環境が改善するにつれ、ビットコインは力の法則の領域に現れる運命にあるようだ。同社は最長の弱気相場を経験しており、大手鉱山会社は報酬半減の影響に備えている。
2024 年のビットコイン半減期の価格予測
EarnBITの分析チームは、ビットコインは半減期までに5万5000ドルから6万ドルまで上昇し、年間のレンジは3万2000ドルから8万5000ドルになると考えている。過去の業績は将来を示すものではなく、新たなブラックスワン現象が常に起こる可能性はありますが、これまでのところ全体的な環境は成長に貢献しているようです。
