原作者：Route 2 Fi
オリジナルコンピレーション：Ladyfinger、BlockBeats
編集者注: この記事では、仮想通貨市場の上級参加者と KOL の視点に従い、現在の市場動向の分析、個人の投資哲学についての考察、エンジェル投資分野への深い洞察を深く理解します。彼の著作を通じて、私たちは仮想通貨市場のダイナミクスについての洞察を得るだけでなく、急速に変化する金融環境の中で一人の投資家がどのように学び、適応し、チャンスを掴み続けるのかについても学びます。さらに、この記事ではベンチャーキャピタルの構造に関する基本的な知識を提供し、読者にこの多面的でダイナミックな業界を理解するための包括的な視点を提供します。
導入
久しぶりに書類を開いたのですが、白紙のページに直面すると、いつもどこから始めればよいのかわかりません。しかし、私は言葉による自由な感覚が恋しいです。残念ながら、今ではそのような機会はあまりありません。そのため、この60分間で自分の考えを吐き出し、花を書き、最後に自分の考えを言葉にできるのは1時間という制限を設けています。インターネットの混乱もなく、外界からの干渉もなく、ただ白紙の紙と時間の経過がある（実は今見ているこのタイトルは、直前に決まったもの。最初は自分でもよく分からなかった）私なら書きます）。
現在の市場
暗号通貨市場は最近非常に低迷しており、アルトコインは過去 3 か月間下落し、ビットコインは停滞しています。私は、この低迷は夏まで続くと予想しており、イーサリアムETFの立ち上げ、大統領選挙の準備、利下げの可能性により、市場が回復するのは8月になる可能性が低いと考えています。ただし、これはあくまで私の個人的な意見ですので、参考程度にしてください。
最近、私の活動は比較的限られています。 ETHの保有、PendleとGearboxを通じたイールドファーミングへの参加、多数のエンジェル投資契約の締結を除けば、率直に言って私は他にはあまり関与していません。取引は極めて困難になり、市場のほぼすべてのエアドロッププロジェクトは、TGE以来約50％上昇したENAなどの少数の例外を除いて、下落を経験している。私たちは新たな市場環境にいます。私はこれまでのいくつかのブリーフィングで、流通量が少なく、FDV が多いトークンの問題について議論してきました。
2021 年と 2022 年と比較すると、TGE 以降、過去 1 年間に発売されたトークンの価格変動はほとんどなくなりました。この現象はなくなりました。 Cobie 氏が最新の Substack 記事で述べたように、これらのトークンの価格変動は実際には非公開フェーズで発生します。したがって、あなたがプロジェクト創設者、ベンチャーキャピタリスト、エンジェル投資家、インサイダーコネクションを持つトレーダー、またはKOLでない限り、この強気相場は非常に難しいと感じるでしょう。もちろん、いくつかの例外もあります。たとえば、2023 年 10 月から 2024 年 3 月までは、早期にいくつかの新興ミームコインに参加すると、利益を得ることができます。しかしそれ以上に、これがこれまで経験した中で最も厳しい強気相場の一つであることには、おそらくほとんどの人が同意するだろう。
興味深いことに、ベテラン OG ですら、自分たちの強みを十分に活用できていないように見えます。 H坂氏を例に挙げると、彼は市場の主要なプレーヤーであるにもかかわらず、市場が運営されやすいときにのみ彼の存在を目にするようです。アンセムも同様の状況にあり、混乱しているようです。しかし、本当に彼を責めるべきでしょうか？最終的には、何を買うか、いつ売るか、どのような取引を行うかについては、私たち自身が責任を負います。 KOL は FOMO を作成できますが、最終的に資金の管理方法を決定するのは依然として私たちです。
2023年から2024年の初めにかけて、私はほとんどの時間を、PvP端末、Tweetdeck/X Pro、Telegramのアルファチャットグループなど、さまざまな取引インターフェースに没頭して過ごしました。しかし最近では、市場に対してより冷静なアプローチをとるようになりました。これは主に、短期取引以外の他の取引方向は持続不可能であるように見えるためです（数週間前のETH ETFに関する噂は例外です）。この状況は、市場が沈黙し、現実の生活に戻らなければならなかった、2022年5月のテラ暴落の余波を思い出させます。当時といくつかの類似点が見られますが、それでもDeFiは新たなルネサンスを経験していると私は考えています。
私は伝統的な DeFi の復活を期待していますが、ファーミング ポイントとエアドロップ ハンティングは新しい形の DeFi に進化しているようです。たとえば、Ethena プロジェクトでは、USDe を 3 か月前にロックアップし、その後のエアドロップで収益を得ることができます。当時、エテナがこれほど急速に人気を博すことを予測できた人はほとんどいませんでした。このようなもっと良いチャンスをつかめればよかったと思います。また、同様の期待を与えてくれる、Usual と呼ばれる新しいステーブルコイン プロトコルがあります。彼らは現在プライベートフェーズを実行しており、非常に高いAPRも提供しています。重要なのは、彼らがEthenaと同じくらい正確に市場のタイミングを計ることができるかどうかです（エアドロップは10月に予定されています）。
ステーブルコイン
私は今でも、これが暗号通貨分野における最も重要かつ実用的な応用シナリオであると強く信じています。ネットワークによる制限をまったく受けずに個人のウォレットに資金を保管し、世界中のあらゆる場所に瞬時に資金を送信することが可能になります。現在、Ethena、Open Eden、Usualなど、収入のあるいくつかのステーブルコインが市場に登場しています。これらのステーブルコインの収益の安定性と信頼性についてはまだ議論の余地がありますが、Terra の UST 期間は明らかに過ぎています。オープンエデンを例に挙げると、これは国債を裏付けとしたステーブルコインプロトコルであり、年率約5％の純利益をもたらす可能性があります。前回の強気市場のピーク時を振り返ると、Terra USTの市場価値は200億米ドルに達しましたが、Ethenaの現在の市場価値はわずか30億米ドルです。これらのステーブルコインがどこまで成長できるか、あるいは他のプロトコルがその地位に挑戦できるかどうかを見るのがとても楽しみです。
私には、この強気市場が終わった後（おそらく次の弱気市場の底で）、USDT/USDCと同じくらい安全で、少なくとも5％の持続可能なリターンを提供できるステーブルコインを手に入れることができるという夢があります。この市場には確かに大きな可能性があります。ウォール街とそれらの投資家が保有する債券のことを考えてみてください。最初のステップは、このステーブルコインの絶対的な安全性を確保することであり、ラリー・フィンクやブラックロックのような金融大手からの支援が得られることを願っています。
この強気相場では、EigenLayer、Pendle、Gearbox、Hivemapper、スポーツ賭博および予測市場プロトコルを楽しみにしています。 Fantom チェーンの TOMB など、投機と高リスクに満ちた、前回の強気市場での高利回りマイニング プロジェクトが懐かしいです。市場にはまだ同様の投機プロジェクトがいくつかありますが、TVL は高くなく、人気は限定的です。
一般に、私は革新的な製品をサポートする傾向がありますが、Pendle と EigenLayer の多数のフォークされたバージョンの必要性については懐疑的です。同時に、まだ暫定的なアイデアにすぎませんが、自分自身のプロジェクトを開始することも真剣に検討しています。開発者の方でこれにご興味がございましたら、お気軽にご連絡ください。
最近の市場不況の影響で、読書に没頭する時間が増えました。最近読んだ本をいくつか紹介します。
私が読んだ本は主に哲学、経済学、ライフスキルなどの分野をカバーしています。また、ここ1年半でベンチャーキャピタルに関わることが増えてきたので、この手の本も読んでみようと思います。
ベンチャーキャピタルに関する基礎知識
投資家に売り込むときは、ベンチャーファンドの構造に関連するいくつかの中心的な用語を理解することが重要です。
以下の表を見て、これらの用語については以下の本文で詳しく説明します。
ベンチャーファンドは新興企業への投資に特化したファンドで、通称「ドライパウダー」と呼ばれる主な投資ツールです。各ファンドはパートナーシップ契約に基づくリミテッド・パートナーシップとして約7～10年の期間にわたって運営されます。
この期間中のファンドの唯一の目標は利益を上げることであり、これは主に次の 2 つの方法で達成されます。
ファンド収益に対するパフォーマンスコミッションは通常約 20% です。
管理手数料は通常2％程度。
これで、2/20 パターンについて聞いた理由が説明されます。
ベンチャーキャピタル会社としても知られる管理会社は、ベンチャーファンドの日常業務を担当します。企業パートナーによって設立される事業体であるベンチャーファンドそのものとは異なります。
管理会社は受け取った管理費を家賃や従業員の給料などの運営費に充てます。これらの管理手数料は、ファンドの展開と成長をサポートするために使用されます。
ベンチャーキャピタルマネージャーは、リミテッドパートナーが収益を受け取った後にのみパフォーマンスコミッションを受け取ります。
ゼネラルパートナーであるGPは、運営会社の中核メンバーであり、ベンチャーファンドの運営を主導・監督する責任を負います。 GP は、大規模なベンチャー キャピタル会社のシニア パートナーまたは独立した個人投資家である場合があります。
GP の責任には、ベンチャー ファンドの調達と運営、投資の意思決定、潜在的な投資機会の評価、ファンドに代わってチームの採用、ポートフォリオ企業の撤退支援、管理する資本の効果的な配分方法の決定などが含まれます。全体として、GP の役割は 2 つの主要なタスクに要約できます。1 つは可能性のある質の高いビジネスに投資することであり、もう 1 つはファンドのための追加資金を調達することです。
GP の報酬は、ファンドの運用手数料と管理手数料から得られます。例えば、成果報酬率を20％に設定した場合、ファンドの収益の20％がGPの報酬として使用されます。
ベンチャー ファンドの実際の資金源は、ファンドの財務的バックボーンであるリミテッド パートナー (LP) です。 LP には通常、次のタイプの機関投資家が含まれます。
大学寄附基金
年金基金
ソブリンファンド
保険会社
財団
ファミリーオフィス
富裕層
ベンチャー ファンドの中核資産は、優先株と引き換えにベンチャー ファンドから投資を受ける新興企業であるポートフォリオ企業です。具体的な要件はファンドによって異なりますが、ベンチャーキャピタルを受け取る企業は通常、次の基準を満たす必要があります。
幅広い可能性を秘めた市場で事業を展開する必要がある
製品と市場の適合性の達成
顧客に愛される素晴らしい製品を持っている
堅調な経済パフォーマンスと投資家に多大な利益を生み出す可能性を実証する
以下は、最大規模の仮想通貨ベンチャーキャピタル企業のリストです。
エンジェル投資
エンジェル投資とは一般に、ベンチャーキャピタルよりも早い段階での投資を指し、エンジェル投資家は独立して活動し、比較的少額の小切手を切る傾向があります。この種の投資行動は主に、企業の「プレシード」または「シード」ラウンド、つまり製品やサービスがまだ形成されていないとき、または開発の初期段階で発生します。エンジェル投資は、ほとんどの新興企業が持続可能ではない可能性があるためリスクは高くなりますが、投資先の企業が成長に成功すれば、莫大な利益が得られる可能性があります。
私がエンジェル投資の分野に情熱を注いでいるのは、出身に関係なく、時間、労力、そして継続的な行動を投資することで、1 ～ 3 年以内にその分野のインフルエンサーになれるからです。この分野は新しくてダイナミックであり、トップスクールの学歴がなくても、試行錯誤と好奇心を通じて専門家になることができます。
では、私はどのようにしてエンジェル投資を始めたのでしょうか?
この疑問を探るために、物語の冒頭に戻ってみましょう。暗号通貨に関わる前は、私は株式市場のメンバーであり、株式取引と生活の質の向上に重点を置いていました。 2019年1月にこれらのコンテンツを主に共有するためにTwitterアカウントを作成しました。 Twitter を始める前は、ブログを運営し、投資のトピックについて議論し、いくつかのプレス リリースを書いていました (現在は削除されています)。 2021 年、私は 9 時から 5 時まで勤務していた仕事を辞め、数か月後にフルタイムで仮想通貨に取り組み始めました。最初は、Binance 上の NFT、DeFi プロジェクト、およびいくつかのニッチ通貨にランダムに投資していました。しかし、自分の洞察を共有し続けると、取引に参加する機会が得られるようになりました。最初は経験不足を理由にこのような機会を断っていましたが、すぐに私よりも経験の浅い人がすでに参加していることに気づきました。
この経験により、私は最初は暗号通貨についてほとんど何も知らなかったものの、学習と実践を通じて徐々に経験を積み、この分野で自分の居場所を見つけることができたことに気づきました。
皆さんご存知のとおり、私は KOL ですが、この肩書はあまり好きではありません。 Twitter に 300,000 人のフォロワー、Substack に 30,000 人の購読者がいると、多くのプロジェクトの創設者が私に連絡して、彼らのプロジェクトに投資したいかどうか尋ねてきますが、通常は何の条件も付いていません。ただし、プロジェクトのために何かを公開する必要があるという暗黙のルールがあり、それは非常に理にかなっています。プロジェクトが露出する→人々が注目し始める→購入する人が増える→価格が上がる。
したがって、多くの創業者がVCはあまり貢献していないと感じているため、このラウンドではKOLラウンドが増えるのではないかと思います。はい、オンライン リソースはありますが、通常は多くの視聴者が集まるわけではありません。一方、KOL には膨大な聴衆がおり、通常は強固なネットワーク リソースを持っています。したがって、多くのVCも、より多くの利益を共有するためにセミKOLに変身しました。正直に言うと、私は彼らを責めていません。
基本的に、私は自分の好奇心に従って、暗号化と Web3 分野の多くの分野に関与しました。私は自分自身をどの分野の専門家とも呼びませんが、むしろ多くのトピックについて何かを知っている、バランスのとれた人間だと思います。自分自身に答えがない場合は、現場のネットワーク リソースを使用して答えを見つけます。私の書いたものや投稿を見た人が私に連絡してくれることで、多くのチャンスが生まれます。ただし、いくつかの分野では私には利点があると思います。 DeFiの分野では、私は個人的にDEX、ステーブルコインプロトコル、およびEigenLayer、Pendle、Gearbox、Mellow、Symbioticおよびその他のタイプのプロジェクトなどの収入物語の取引に最も興味を持っています。私は CEX であれ DEX であれ、トレードにもとても興味があります。私の夢は、いつかBinance/Bybitの競合相手を作ることなので、この目標を持ったチームと協力することも楽しんでいます。私はマーケティングにおいても、KOL としてどのような方法が効果的で、どのような方法が効果的でないのかを知っています。
取引フローはどのように取得する必要がありますか?
暗号通貨の分野では、専門的なニッチな知識を持つか、強力な個人ブランドを構築することが重要です。理想的な状況は両方が揃っていることで、最良の結果が得られます。
重要な個人ブランドや大規模な視聴者ベースを持つエンジェル投資家は、企業が彼らのサポートを高く評価しており、信頼性が高まるだけでなく、製品の宣伝と配布にも役立つため、業績が好調です。評判の高い個人が企業と連携すると、協会自体が肯定的なシグナルを送り、その企業の製品やサービスについての情報を広めるのに役立ちます。
さらに、創業者がピッチ資料で投資家リストに言及するときにあなたの名前が表示されること自体が、信頼の強力な指標となります。例えば、コビー氏もこのプロジェクトを推奨しているのを見れば、綿密なデューデリジェンスを行わなくても、多くの人は迷うことなく投資を選択するかもしれません。結局のところ、プロジェクトがコビーのような大物を魅了できるのであれば、それはあなたにとっても良い選択になるはずです。
取引の締結を決定する際に注目すべき重要な要素
取引を行うかどうかを検討する際、タイミングは間違いなく重要な要素です。現在の市場状況と今後 3 か月、6 か月、12 か月、さらには 2 ～ 3 年の市場予想を含め、取引状況を慎重に評価する必要があります。権利確定のタイムラインが長くなる可能性があることを考えると、これは特に重要です。
また、チームが革新的で市場適合性のある製品を開発しているかどうか、またそれらの製品が持続可能であるかどうかについても深く考えます。彼らが市場の物語にどのように適合するのか、そしてどのVC企業が関与する可能性があるのかを探っていきます。次に、私は信頼できるネットワーク内の人々に話を聞いて、なぜ特定のVCの友人が参加しないのか、なぜ大規模な投資をしないのかなど、彼らの視点を聞きます。
また、競争を考慮し、現在の TVL と将来性を評価します。さらに、インセンティブプログラムが終了した後、このプロトコルが単独で維持できるのか、それとも市場から放棄されるのかを自問する必要があります。これらの質問は意思決定プロセスに不可欠な部分です。
ベンチャーキャピタル会社の機能とエンジェル投資の基本的な理解を概説しました。エンジェル投資に関するベン・ロイの深い洞察は次のとおりです。
このトピックの締めくくりとして、エンジェル投資に関する @DCbuild 3r の最近の記事から特に気に入った引用を紹介したいと思います。
「ソーシャル キャピタルの累積的な効果は、財務資本の成長と同じくらい強力であり、営業、技術開発、学術研究、慈善活動など、あらゆるキャリア追求において、ソーシャル キャピタルの影響力はさらに大きいと私は考えています。プロフェッショナルとしての成功の鍵。このグループと友達になるには、人脈、資金、新しい洞察力だけでなく、変化を起こす能力も備えた、バランスの取れた友人のネットワークを持つことが重要です。私たちは世界を真に改善するために協力することができます。」
それが今日のすべてです。
