原作者： ジョニーヒマラヤ
原文の翻訳: Vernacular Blockchain
この記事では、最も有望なレイヤー 1 ビットコイン分散型取引所 (Dex) と自動マーケットメーカー (AMM) のいくつかについて説明します。これらの市場のほとんどはまだ開発中であり、テストネット段階にあるものもあります。一般に、これらの市場は、オーダーブック取引プラットフォームと自動マーケットメーカーの 2 つのカテゴリに分類できます。この記事には、関係するほとんどのチームへの調査インタビューが含まれています。
ビットコインのDeFiが登場します。私たちはすでに、Ordinals、Runes、BRC 20 や TAP などのメタプロトコルの出現により、ビットコイン上で DeFi がどのようになるかを最初に見てきました。コミュニティはビットコインで「ジャンクコイン」を取引したいと考えていますが、それは変わろうとしています。
現在、ビットコインでのトークン取引のエクスペリエンスは貧弱で、摩擦に満ちています。 Unisat や Magic Eden などの市場では、トークン (BRC 20 またはルーン) の売り手は、特定の価格で特定の数のトークンをリストし、買い手が同じ価格で同じ数のトークンを購入するのを待つ必要があり、これにより、トークンの摩擦が増大します。取引。
多くのチームが、AMM と Dex スタイルの取引をビットコインに導入し、EVM で慣れ親しんだ取引体験を提供することで、この問題を解決しようとしています。ビットコインはEVMで使用されるアカウントモデルではなくUTXOモデルを使用するため、一部の機能を再設計する必要があります。実際、UTXO には、アトミック スワップを実現する部分署名ビットコイン トランザクション (PSBT) の設計において EVM では達成できない技術的特性があります。
各市場を分析するときは、取引所でのユーザー エクスペリエンス、分散化の程度、権限が許可されているかどうか、その他のトレードオフなど、特定の基準を考慮します。
ほとんどのチームは PSBT と署名付きハッシュ (Sighash) で革新を行っています。署名ハッシュは、ビットコイン トランザクションの入力と出力に署名するために使用されるメカニズムです。署名ハッシュには 6 種類あり、安全性は最も低いが柔軟性が最も低い「Sighash All」から、安全性は最も低いが柔軟性が最も高い「Sighash None -Everyone Can Pay」まであります。 Unisat や Magic Eden などの現在人気のあるマーケットは、PSBT の作成に「Sighash-Single」を使用しています。これは、すべての出力が署名されているわけではないため、トランザクションが MEV スナイピングの対象となる可能性があることを意味します。 「Sighash-All」を使用すると、すべての入力と出力が完全に署名され、この方法で署名されたトランザクションは MEV スナイピングを回避できます。
Dex やスワップを分析する際には、流動性とスリッページ、マーケットメイクとテイカー手数料、流動性プロバイダーのインセンティブ、取引量など、考慮すべき要素が他にもたくさんあります。ただし、分析対象市場のほとんどはまだテスト段階または初期リリース段階にあるため、これらの指標が適切になるには時間がかかります。
1.流動的なBTC
ウェブサイト: https://btc.fluidtokens.com/swap
Twitter: https://x.com/FluidtokensXBT
Fluid Tokens は、オーダーブックベースの分散型取引所 (DEX) です。ユーザーは現在、Runes-BTC を取引することができ、Runes-Runes 機能は間もなく開始されます。 Fluid は本質的に、ピアツーピア取引のマーケットプレイスです。トレーダーが注文 (メーカー) を作成したい場合、オフチェーンの「コミットメント」を作成します (たとえば、0.001 BTC と引き換えに 1000 $DOG を売りたい)。これらの約定は指値注文として注文帳に掲載されます。テイカーが市場で売買注文を受け入れると、メーカーがコミットしたすべてのインプットとアウトプットの詳細を示す PSBT (部分署名ビットコイン トランザクション) が開始されます。その後、元のメーカーに指値注文が一致したことが電子メールまたはアプリ内で通知され、PSBT に署名してトランザクションをブロードキャストしてトランザクションを完了します。
このトランザクション設計は完全にパーミッションレスであり、ピアツーピアです。市場は本質的にこれらの取引の促進者です。トレードオフは、ユーザー エクスペリエンスにおける往復です。メーカーは約定して指値注文を発行します。テイカーは注文を照合して PSBT を開始します。その後、メーカーは署名して PSBT を完了します。この摩擦は本質的に取引プロセスを遅らせ、多くの場合、迅速に売りたいというトレーダーのニーズを満たせません。もう 1 つの潜在的な問題は、注文の操作またはなりすましです。たとえば、メーカーが価格操作を目的として、注文に応じる意図のない注文を作成します。この状況を緩和するために、Fluid プラットフォームでは現在、アドレスごとに取引ペアごとに 1 つのメーカーコミットメント注文のみを許可しています。したがって、現時点ではラダーオーダーによって段階的にポジションを確立することはできませんが、この機能はすでに開発計画に含まれています。
Fluid 上のすべてのトランザクションは完全にパーミッションレスであり、「Sighash All」は PSBT で使用できるため、MEV 保護とスナイパー保護もされています。つまり、トランザクションは、メイカー アドレスとテイカー アドレスの両方がトランザクションに関与している場合にのみ発生します。 Magic-Eden や Unisat など、現在人気のある市場での取引でよく起こることですが、第三者は取引を「狙撃」することはできません。 Fluid は、摩擦の少ない取引体験を犠牲にして、完全に許可のない安全な取引を優先します。 Fluid は今後数週間以内にマーケットプレイスを立ち上げる予定です。
2.サターンBTC
ウェブサイト：https://www.saturnbtc.io/
Twitter: https://x.com/Saturn_btc
Saturn BTC は、オーダーブックベースのオンチェーン取引プラットフォームで、2023 年の夏にレア SAT (ビットコインの最小単位) 向けに最初に開始されます。彼らはルーン取引市場を立ち上げたばかりです。彼らは、集中取引プラットフォームと同様のスムーズな取引体験を作成することに重点を置いています。彼らは「ピアツーピア」注文帳を持っており、ユーザーがオンチェーンで指値注文を出して注文帳を約定できるほか、ユーザーは成行買いを行って、注文帳内の既存の指値注文を「受け入れる」こともできます。このユーザー エクスペリエンスは、特にユーザーが UTXO の分割やメーカーによる注文の照合などの正確な要件を心配する必要がないため、非常にスムーズです。これは、Unisat および Magic Eden での従来のより煩雑なルーン取引エクスペリエンスに比べて大幅な改善です。 Saturn にも「スワップ」機能がありますが、これは AMM スタイルの流動性プールのスワップではありません。取引所を通じて、ユーザーは市場価格でオーダーブック内の適切な量の売り注文のみを購入し、その逆も同様です。
特に指値注文やマッチングエンジンに関連した取引体験と機能の改善を達成するために、サターンは現在、ユーザーが「取引口座」に資金を「入金」することを要求しています。これは、ユーザーが署名し、マルチによって署名された口座です。 -サターンによって署名された署名アカウント。この「トランザクションウォレット」は次のバージョンではワンタイムマルチシグネチャに置き換えられる予定です。ユーザーが指値注文を作成するとき、「Sighash None」PSBT に署名します。これにより、技術的には、その特定の注文に含まれるトークン/ビットコインの制御が、2/2 マルチ署名方式で Saturn プラットフォームとマッチング エンジンに引き渡されます。トランザクションは、mempool にブロードキャストされる前に「Sighash All」を介して最終処理され、狙撃からの保護が保証されます。この取引プロセスは、注文がオープンなままである限り、トレーダーは関連する特定の資金を処理するためにサターンを信頼する必要があることを意味します。したがって、取引エクスペリエンスは完全にパーミッションレスではなく、いくつかの集中化された側面があります。
Saturn は、集中型取引所のスムーズな取引体験をビットコイン レイヤ 1 チェーン上で直接再現することにより、興味深く革新的なアプローチを採用しています。彼らのプラットフォームは、Trading View を活用した完全なチャート機能も提供します。注文を分割する必要はなく、プラットフォームがこれらのトランザクションを処理し、同じトランザクションで部分約定や複数のウォレットが存在する可能性があります。 Saturn は非常にユーザーフレンドリーで直観的な分散型取引所プラットフォームであり、多くの製品改善と新機能がロードマップに含まれています。
3.ユニタップ
ウェブサイト：https://unitap.io/
Twitter: https://x.com/Uni_Tap
Unitap は、TAP エコシステム用に構築された分散型取引プラットフォーム (Dex) です。 TAP メタプロトコルにより、分散インデクサーを使用して計算とアカウントバランスを支援し、さまざまな DeFi 機能と操作をビットコインレイヤー 1 上で直接実行できるようになります。
Unitap は、Tap ベースの資産を取引するだけでなく、Tap-to-Runes 取引の市場も構築しています。彼らは Runes to Tap ブリッジ ソリューションを開発しています。
Unitap は完全にアンマネージドのスイッチング システムを設計しました。トークンを販売したいユーザー (例: -tap) は、「Sighash Single」を使用して PSBT を作成し、販売したいトークンの数と、見返りに受け取りたい形式 (トークンと数量) を指定できます。報酬は BTC またはその他のタップまたはルーン トークンにすることができます。これにより、特に市場の流動性が低い場合には、一致するものを見つけるまでに時間がかかる可能性がある非常に特殊な売り注文が作成されます。この摩擦を克服するために、Unitap はこの売り注文を市場に出し、この特定の売り注文の買い手に一致する他のすべての注文を一致させます。たとえば、$-tap を売りたい場合は、トークンを選択して「Give」タブをクリックします。これにより、$-tap を購入するすべての注文で市場が開かれ、他の資産の売り手は自分の資産と引き換えに $-tap を探します (上のスクリーンショットを参照)。これにより市場に柔軟性が加わり、トレーダーが好む迅速な販売が促進されます。現在、Tap-Tap アセットは取引可能で、Tap-Rune と Runes-Tap のスワップは今後数か月以内に開始される予定です。
Unitap は今後数週間以内に独自のウォレットを立ち上げ、すべての TAP 操作をサポートし、Tap-Runes や Tap-BRC 20 などのクロスプロトコル交換をサポートする予定です。
4.ドットスワップ
ウェブサイト: https://www.dotswap.app/
Twitter: https://x.com/dot_swap
Dotswap は、ビットコイン レイヤー 1 に基づくネイティブ AMM スタイルの取引プラットフォームで、BRC 20、ARC 20、および Runes をサポートしています。取引体験はUniswapの仕組みと非常に似ています。ユーザーはすでに BRC 20/ビットコインとルーン/ビットコインの間で交換することができ、ルーン/ルーンの交換は近日中に行われる予定です。
アトミック スワップは、「Sighash All」PSBT を使用し、完全にパーミッションレスで非保管的です。ユーザーは交換したいビットコイン/トークンの数を選択し、同じトランザクションで対応する量の別のトークンを受け取ります。 Sighash-All を使用すると、すべての取引が狙撃兵に耐性があることを意味します。
ここでの「トレードオフ」は、流動性プールが保管されているということです。流動性プロバイダーが流動性プールに資金を預ける場合、ビットコインには資金の送金先となるスマート コントラクトがないため、それらの資金はマルチシグネチャ システムに保管されます。 Dotswap の独自の MMM (Multi-Layered Multi-Signature Matrix) カストディ ソリューションは社内で開発され、カストディアンの Safeheron および BitGo と提携して実行されています。流動性の追加と削除のプロセスは予想どおり簡単で、EVM AMM のエクスペリエンスに似ています。 Dotswap は、トランザクションの順序 (したがって価格の順序) を保護するための集中型シリアライザーを実装したビットコインの最初のチームです。
Dotswap は、Solana 上の Pump.fun と同様に動作する新しい Runes Token 起動プラットフォームも開発しました。開始時に、参加者はビットコインを使用して特定のルーン トークンを購入し、ビットコインの大部分はそのトークンの流動性プールのシードとして使用されます。したがって、このプラットフォームで起動されたルーンには、ユーザーが完全に許可のない方法で交換および取引できる、すぐに利用できる流動性プールがあります。したがって、プラットフォームを立ち上げる寄稿者も流動性プールのシェアを所有し、取引手数料を得ることができます。
Dotswap は、トレーダー/取引業者が使用できる、完全に許可不要で保管のない AMM 取引プラットフォームを開発しました。流動性プロバイダーは信頼を前提としています。現在までに、Dotswap の取引高は 4,000 万ドルを超えています。 Dotswap が (有利な取引手数料、流動性マイニングなどを通じて) より多くの流動性をプールに引き込むことに成功すれば、取引量は増加するはずです。
5.オーディスワップ
ウェブサイト: https://app.ordiswap.fi/
Twitter: https://x.com/OrdiswapLabs
Ordiswap は、チェーン上で BRC 20 または Runes Token を交換する AMM です。ユーザーはビットコインレイヤー1上で交換、流動性の提供、流動性の削除、新しい流動性プールの作成を行うことができます。昨年、Ordiswap は BRC 20 分野に登場した最初の AMM でした。
ユーザーが Ordiswap でスワップを開始すると (たとえば、BTC を ORDI に交換する)、BTC を Ordiswap 流動性プロバイダーに送信するトランザクションを作成します。この契約には、交換の詳細を記載した台本も含まれています。 Ordiswap バックエンド インデクサーはこのスクリプトを読み取り、後続のトランザクションで対応する量の ORDI をユーザーに送信します。これは、ユーザーがトランザクションに署名して交換を開始するときに Ordiswap API を信頼する必要があることを意味します。
Ordiswap は、オフチェーン サーバー、オラクル、インデクサー、およびビットコイン ノードのセットを使用して、AMM 機能を作成します。 Ordiswap のサーバーは、参加ユーザーのオフチェーン残高を更新し、オンチェーンで定期的な決済を実行します。現在、すべてのスワップは Ordiswap API によって処理されます。これは、アトミック スワップに PSBT を使用するよりも若干洗練度が劣るソリューションであり、同じトランザクションでスワップ全体を完了できます。ただし、アトミック スワップはすでにロードマップに含まれています。
流動性プールは再び保管されており、現在保管パートナーとセキュリティをアップグレードするための協議が進行中です。彼らの V2 BRC 20 取引所は 2 か月間稼働しており、総取引量は約 500,000 ドルです。
Ordiswap は、目標をすべて達成できれば、ビットコインの主要 AMM になる可能性もあります。これは、ビットコイン交換の野心的なモジュール実装です。現在、V3 メインネットのクローズド テスト段階にあります。テストは順調に進んでおり、スワップメカニズムの最終的な詳細を磨き上げていると伝えられている。
6. ルーンデックス
ウェブサイト: https://www.runesdex.com/
Twitter: https://x.com/RUNES_DEX
Runes Dex は、Runes-BTC 取引用にビットコイン レイヤー 1 上で最近開始されたもう 1 つの AMM です。彼らは資金が豊富で、大規模なチームを擁し、急速に成長しています。現在、メインネットでアルファ テスト段階にあります。ユーザーは、ローカル ルーンのスワップが IS・THIS・WORKING であることをテストできます。前述の AMM と同様に、Runes Dex での取引は完全に非保管かつ許可不要ですが、流動性プールは保管されています。現在、Runes Dex は秘密キーを完全に制御しており、秘密キーは AWS を使用してボールトに保存されています。ホスティングパートナーシップは現在準備中です。
彼らはまた、pump.fun に似た起動プラットフォーム、mempool 内の保留中のトランザクションを考慮する Runes トラッカー、Solana などの他のチェーンから Runes にミームコインを橋渡しする Runes ブリッジも構築しています。彼らは Dex スワップ PSBT で「Sighash All」を使用します。これは、すべてのスワップがスナイパー耐性があることを意味します。彼らは、流動性プロバイダーにビットコインで手数料を請求できるようにすることを計画しています。また、スワップ時のスムーズなエクスペリエンスを確保するために、流動性提供の観点から自動 UTXO スプリッターも作成しました。 Runes Dex の AMM は、今後数週間以内に完全に公開される予定です。可能性を秘めたもう 1 つの AMM。
7. ルーンスワップ — スワップサット
ウェブサイト: https://rune-testnet.swapsats.io/
Twitter: https://x.com/Swapsats_io
Runeswap は、OG sub 10k Ordinals コレクション Ordinal Eggs の開発を支援するチームである Swapsats チームによって開発された Runes-BTC AMM スタイルの交換プラットフォームです。この取引所プラットフォームは、上記の取引所と同様に動作し、許可のない取引エクスペリエンスを提供しますが、流動性プールがホストされます。
コレクターのグループとしての彼らの哲学は、コミュニティのための分散型取引プラットフォームを作成することです。コレクションの所有者は、取引手数料の割引や取引所からの収益の分配など、取引所でさまざまな特典を受け取ります。彼らは、コミュニティをさらに育成するために、スムーズなユーザー インターフェイスと優れたユーザー エクスペリエンスを優先しています。現在、Exchange プラットフォームはアルファ テストネットの段階にあり、メインネットは今後数週間以内にオンラインになる予定です。
8. ルーンフィ
ウェブサイト：https://runesfi.io/
Twitter: https://x.com/Runes_Fi
RunesFi は、ビットコイン資産のワンストップ インフラストラクチャ ハブになることを目指しています。彼らは、Runes ブロック エクスプローラー、ローンチ プラットフォームおよびインキュベーター、Runes Sculptor、そして最も重要なことに、Runes と BRC 20 の分散型取引プラットフォームを構築する予定です。現在、取引プラットフォームのテストネット段階にあり、メインネット製品は 2024 年末までにオンラインになる予定です。
Omnisats や Motoswap (OPNet) など、上記に挙げたものよりもさらに分散化が期待できる開発中の分散型取引所が他にもいくつかあります。発売が近づき、より多くの情報が入手可能になるにつれて、それらを分析することができます。 Unisat は最近、流動性プールなどが含まれる新しい BRC 20 交換モジュールを発表しました。現在開発中で、6 か月以内に利用可能になる予定です。 Magic Eden も今後のスワップ機能を示唆していますが、タイムラインは不明です。
9. 結論と展望
ビットコイン上に構築することは、特にイーサリアム仮想マシン (EVM) の機能を直接複製しようとする場合には困難です。ビットコインの UTXO モデルは EVM のアカウントベースのモデルとは異なります。単に EVM を再作成しようとするよりも、ビットコインの独自のメカニズム (PSBT、Sighashes など) を最大限に活用できるチームが長期的に成功する可能性が高くなります。チーム。
現在革新的なソリューションを作成しているチームは、さまざまなトレードオフを行っています。たとえば、オーダーブックの分散型取引プラットフォームに関しては、サターンは完全に許可のない取引を犠牲にして、非常にスムーズなユーザー エクスペリエンスと機能を優先しています。 Fluid は、取引体験に多少の摩擦はありますが、完全に分散化された非保管取引を優先する、異なるアプローチを採用しています。市場がどちらの哲学をより高く評価するかは興味深いでしょう。
自動マーケットメーカー (AMM) 分野では、ほとんどのチームがトレーダーが完全に許可なしで取引できるシステムを作成していますが、流動性プールでは何らかの形式のボールト、マルチシグ、またはセミ保管ソリューションが採用されています。ほとんどのトレーダーは、迅速かつ許可なしで交換できる限り、流動性プールがどのように設定されているかを気にしないため、これは許容できるトレードオフかもしれません。さらに、イーサリアム上でどれだけ多くのブリッジや契約が侵害されているかを考えると、信頼できる保管者に流動性を提供することは、より魅力的な解決策である可能性さえあります。現在、開発、製品提供、流動性プロバイダーの保管ソリューションにおいて最も進んでいる Dotswap がこの点で有利です。ただし、RunesDex や Ordiswap などの他のチームもこれに追随しており、その製品が発売されようとしています。
この記事を書いている時点では私が気づいていない他のチームも構築されていると思います。
