オリジナル | デイリー・プラネット・デイリー
著者 | 南志
最近、市場全般が低迷する中、取引所への「VCトークン」の過剰な上場が市場の流動性を枯渇させているとの見方が広まっている。反VCのレトリックはインスクリプション時代から現れ始め、ミームの台頭中には旗印やスローガンとなったが、今回の衰退はこの矛盾を新たなレベルにまで激化させた。
Odailyはこの記事で、VCコインが市場を吸い取ったかどうか、取引所がこのプロセスを促進したかどうか、通貨上場に対してユーザーがどのような要求を持っているかについて説明します。
「VCトークン」は市場資金を吸い上げているのか？
取引所が「VCトークン」をリストに掲載するかどうかの影響に関係なく、ユーザーが仮想通貨に参入するための中心的な方法は依然としてUSDTまたはUSDCを購入することであるため、ステーブルコインの総量は、特定のユーザーに対するオンサイト流動性の総量を表します。そこで、簡単に「安定通貨の増加分」と「VCトークンの市場価値の増加分」を比較してみます。
増加した資金はどこへ行ったのでしょうか?
1 年前、USDT の流通市場価値は832 億米ドルでしたが、現在は 1,127 億米ドルとなり、295 億米ドル増加しました。 USDCは284億ドルから326億ドルに42億ドル増加し、 1年間での両者の増加額の合計は337億ドルとなった。
以下は、過去 6 か月間に発売された VC トークン 10 個を選択したもので、流通市場価値は合計 54 億 7,000 万 (以下の単位はすべて米ドル) です: PYTH (11 億)、ENA (9 億 5,000 万)、STRK (9億)、ZRO (6億7,000万)、ZK (6億)、ETHFI (3億6,000万)、DYM (2億7,000万)、ALT (2億7,000万)、ATH (2億5,000万)、EZ (1億)。
2023年下半期にも、TIA（11億7000万）やSEI（10億5000万）などの巨大トークンが存在するだろう。そしてこれは、流通市場価値がここ数週間で少なくとも 20% ～ 30% 下落したことに基づいて計算されています。したがって、増分資金の少なくとも 50% が数十の「VC トークン」によって捕捉されたという暫定的な結論を導くことができます。
株式トークンが一緒に血を吸う
ARBは2023年3月に開始され、初期発行部数は1.25USDTで計算され、初期発行部数の市場価値は10億2,000万となった。現在のARBの流通市場価値は25億ですが、トークン価格は約40％下落しています。流通市場価値の増加が資金の純流入として理解されるが、通貨保有者が依然として失血している場合、資金はロックされていない部分にのみ流れることができます。
役割を交換する
前のセクションでは、「VCトークン」は確かに資金を吸い上げる大きな効果があると結論付けましたが、取引所はこのプロセスを促進しているのでしょうか？
この問題に関して、Binance Alliance He Yi 氏は X プラットフォームについての見解を表明し、「通貨サークルは自由市場であり、さまざまな取引プラットフォームの流動性と取引量は共有されています。たとえ Binance が新しいプロジェクトをリストしていなくても、これらのプロジェクトは依然として存在します」 ETFが承認された後は、VCが投資したプロジェクトのロック解除に加えて、資金が業界全体に転用され、Memeコイン、オンチェーンのローカルドッグ、Lumao、およびファンドディスクも転用されます。金融市場はまた、通貨圏に直接流れる資金を振り向けることになるだろう。」
彼の見解を簡単に要約すると、「取引所に上場されていないトークンも、他の会場のVCによってダンプされる可能性がある」と「資金流用はVCのロック解除のみに起因するものではない」と訳せます。私たちは後者の点をデータを通じて証明しました。前項 資本流用の主な役割 前者の観点に関して、 Odaily Planet Daily は、「さまざまなシナリオにおけるユーザー属性」と「さまざまなシナリオにおけるレバレッジ比率」という 2 つの重要な要素を無視していると考えています。
オンチェーンシナリオでは、DeFiファーミングやマスターベーションに焦点を当てているユーザーを除いて、ほとんどのトレーダーは、低い損益率とAMM機能を介して迅速に出荷できるため、市場価値の高いプロジェクトに対して「嫌悪感」を抱いています。プロジェクトの流通市場価値が数億ドルで、FDV が空よりもさらに高い場合、チェーン上のユーザーの目には、予約されている 90% の SCAM トークンと何の違いもなく、それを引き受ける意欲はありません。大幅に減少します。
一方、取引所はオンチェーンよりもはるかに高いレバレッジ機能を提供し、最大数十倍のレバレッジを提供し、「配送」に十分な取引相手の流動性を提供します。オンチェーンの引き受け能力は、レバレッジを利用した集中型の取引能力よりもはるかに劣ります。取引市場。
したがって、さまざまなシナリオにおける「ユーザー属性」と「レバレッジ」は、トークンのロックを解除するVCの意欲と能力に大きく影響し、プロジェクトの取引がCEX外で行われる場合、価格は適切な範囲に戻るのではなく、すぐに戻る可能性が高くなります。ロック解除が徐々に減少する傾向にあるため、おそらくトークン価格が下落する一方で流通市場価値は増加しますが、集中型取引所が VC ロック解除プロセスに影響を与えないとは言えません。
交換はもっとうまくできるでしょうか？
取引所の場合、ZKsyncやLayerZeroなどの「キングレベル」プロジェクトは、プロジェクトチームが逃亡し、ハッカーが会社を強盗しない限り、オンラインにならない可能性はありません。しかし、他の通貨では、ユーザーは多くの要求を持っています。そして交換はまだもっと良い選択肢がたくさんあります。
「価値のある」プロジェクトにチャンスを与える
一部の価値のあるプロジェクトは、それ自体で非常に高い利益とキャッシュ フローを生み出すことができます。たとえば、最近の人気プロジェクトPump.funは年間収益が最大 2 億 1,900 万ドルに達しており、多くのユーザーがその通貨の発行を楽しみにしており、購入することに意欲を持っています。 。あるいは、BananaGun や Whales Market などのプロジェクトは、市場価値が 1 億 6,000 万ドルや 4,000 万ドルに達します。
これらのプロジェクトのデータは、VC や強盗によって構築されたものではなく、ユーザーによって真に必要とされており、小さな時価総額のプロジェクトから徐々に大きな時価総額のプロジェクトに成長しました。前回の強気市場では、SOL と MATIC は 500 ドルの時価総額を達成することができました。取引所に上場され、開発が進められた後、このラウンドでこれらのプロジェクトが同じような機会と利益を得たことはありません。
通貨発行後に空のプロジェクトと比較して、プロジェクトを評価する機会を増やすことは、大多数のユーザーの基本的な要求の 1 つです。
より明確な基準を確立する
価値のあるアイテムをどのように決定するか?財務データによる判断は非常に直接的で有効な方法です。ここでいう財務データとは、アドレス数やインタラクション数などのブラッシュアップが容易な指標ではなく、TVLやプロジェクト収益などのより実践的なデータを指します。一部のユーザーは、これが取引所での起業家精神につながるのではないかと疑問を抱いていますが、米国株式市場などの伝統的な市場は明確な基準があるため衰退せず、一部の詐欺的なAIプロジェクトではなく、真の価値のあるプロジェクトがより多くの機会を得ることができます。 、ゲームの蓄積、およびブラッシングプロジェクト。
さらに、これらのプロジェクトには「流動性を必要とする人々に残し」、市場の健全な発展を導くために上場廃止基準を設けることもできる。
より透明性の高い情報開示
もちろん、現在の市場では、これは取引所の義務ではないと考えられています。
ロングポジションまたはショートポジションをオープンする権限は完全にトレーダーの手にありますが、取引所が運用データが減少し、大量のロックが解除されようとしているということをユーザーに明確に通知したにもかかわらず、それでも運用を引き継ぐことを選択した場合は、 「責任転嫁」する方法はありません。
結論
市場下落のすべてを取引所のせいにするのは完全に正しい結論ではありませんが、自分が完全に正しいという考えをユーザーに教育する最善の方法ではありません。業界で最大の発言力とトラフィックを持つ当事者として、取引所には業界とプロジェクトの健全かつ迅速な発展を導く上で、より良い選択肢がまだたくさんあるかもしれません。
