原作者：flowie、ChainCatcher
最近、FA 機関 D2 Capital の創設パートナーであるドナルドが 60 社以上の VC と話をしたところ、TON エコシステムに注目していない人は一人もいなかったことがわかりました。あるいは4週間前。」
しかし、振り返ってみると、実際の投資はそれほど多くありません。ドナルドが連絡を取ったベンチャーキャピタルのほとんどはまだ様子を見ているが、Bing Venturesのマネージングパートナーであるブルース・ラン氏は100近くのプロジェクトを精査したが、まだ行動を起こしていない。
RootData によると、過去 6 か月間の TON エコシステムにおける資金調達ラウンドの数は依然として 1 桁にとどまっています。同様に、ビットコインのエコシステムも TON と同じくらい人気があり、人気が出てから 3 か月以内にほぼ毎週資金調達が行われました。
ChainCatcherがインタビューした投資機関は皆、TONエコシステムは過去の生態系や物語とは異なり、一瞬の出来事ではないと固く信じている。しかし、既製のトラフィックを備えた TON エコシステムでは、ゲームプレイも変化しました。
Binance と OKX に上場している NotCoin は、VC からの融資を求めていませんでしたが、Catizen はコイン発行前に 1,200 万米ドルの収益を達成しました。複数の投資機関は「将来的には、TONエコシステム内のすべての投資プロジェクトがトークンを発行する必要はない」と述べた。
仮想通貨VCが完全にトークン投資の惰性に基づいてTONエコシステムを検討している場合、それは機能しなくなる可能性があります。
VC がなければ、TON エコシステムに注目することはありません。
PAKA の創設者であるオーウェン氏は、1 年前は TON への注目が少しニッチだったと嘆いていましたが、今では彼の周りで TON に注目しない同業者はほとんどいません。
2023 年初頭、香港ブロックチェーンウィークのプライベートな集まりで、オーウェンはテレグラムの友人から少額の USDT 送金を受け取りました。これは Telegram が 1 か月前に発表した新機能です。
10億人近くのユーザーがこのチェーン上で直接取引できるが、これには常に大規模アプリケーションに注目してきたオーウェン氏は驚いている。
チームと一緒に研究した結果、オーウェンは TON エコシステムがこれまでの他のエコシステムとは異なるものになると信じています。 「他のエコシステムは、あいまいなテクノロジーを提案してユーザーに遊びに来ないかどうか尋ねますが、ユーザーはエアドロップを除いてそれに無関心です。Telegram には多数の実際のユーザーがおり、Web3 テクノロジーを使用してこれらのユーザーを満足させることができます。後者は後者です」これは明らかに大規模アプリケーションの道に沿ったものです。
しかし、実際に TON エコシステムのスキャンを開始すると、始めるのは非常に困難でした。
オーウェン氏は、感覚的な観点から見ると、多くのプロジェクトは非常に無駄であり、「放棄するのは残念で不味い」と言えます。また、当時の TON の TVL は 1,000 万ドル未満でした。
オーウェンは最初に TON のエコロジカル DEX ページを見て、非常に粗雑なものでしたが、「開発経験のある PAKA 投資チームなら 1 週間以内にもっとうまくできるだろう」と考えました。
CGV ファンドのパートナーであり、2023 年初めに TON エコシステムにも注目していた茂氏は、いくつかのプロジェクトを精査した後、一時的に解雇されました。プロジェクトの数が少なく、全体的に品質が低いことに加えて、「インフラが不足しすぎており、自己ホスト型の暗号通貨ウォレットすら存在していない」ことにも気づいた。
オーウェン氏はまた、「新しい開発言語と不完全な対応インフラストラクチャのせいで、DEX を構築するのはそれほど簡単ではない」ことにもすぐに気づきました。
しかし、TONの生態系インフラやその他の面の発展により、わずか数カ月の間に、オーウェン氏が「嫌い」としているこのプロジェクトのユーザーが数百万人も増えた。
Telgeramが昨年9月にTONとの独占的協力を発表した後、WeChatの商用化の道をたどり、決済ウォレットなどのインフラを開放し、9億人のユーザーがTelegram上でトークンやNFTを直接売買し、次のような環境プロジェクトに参加できるようにした。ゲームファイ。今年4月、テザーはTONと協力関係に達し、TONも独自のネイティブ安定通貨を持っています。
同時に、TON はミニプログラム アプリケーションを推進し、Notcoin や Catizen などの多数のミニプログラム ゲームがすぐに数千万人のユーザーの登録を完了しました。小規模なアプリケーションの多くは、通貨の発行に依存せずに収益を生み出すことができます。
Notcoin や Catizen などの小規模ゲームの段階的な成功も、Web2 の「正規軍」のグループを次々と市場に参入させるようになりました。 TON ブロックチェーンと開発者に技術ソリューションを提供する TownSquare Labs の創設者であるマックスは、オフライン サロンを通じて開発者やプロジェクト関係者と連絡を取ることがよくあります。
「現在、多くの Web2 ゲーム メーカーや WeChat やその他のエコシステムの起業家が Telegram をターゲットにしています。」 MAX 氏は、WeChat や TikTok などの Web2 ソーシャル メディア プラットフォームのトラフィックはすでに非常に高価であり、ビジネスも非常に飽和していると述べました。
一部の Web2 起業家は、トラフィック不況の中で海外に進出することを選択し、WeChat によく似た Telegarm が重要な地位を占めるようになりました。 「Web2 での長年の闘いの末に開発された方法論は、Telegram にもほぼコピーできます。」
オーウェン氏はまた、Glacier、Weiyou、Sanqi などの Web2 ゲーム メーカーが TON エコシステムのプロジェクトへの取り組みを停止したことも明らかにしました。
しかし、内部エコロジーの変化と比較して、アジア太平洋地域のすべてのVCがTONエコロジーに注目するよう駆り立てるより重要な要因は、アプリケーション層とTONエコロジーへの欧米トップ資本の投資の増加である。
パラダイムとa16zはともにファーキャスターの今年の1億5000万ドルの資金調達に参加した。 Pantera Capital は、今年上半期に TON に多額の投資を行うという注目を集めた発表を行いました。オンチェーンアナリストによると、投資額は 2 億 5,000 万米ドルを超える可能性があります。これ以前は、TON エコシステムは基本的に中国またはロシアの資本によって投資されていました。
ドナルド氏は、西側資本が参入して以来、ますます多くのVCがTONエコプロジェクトについて質問してくるようになったと明らかに感じており、「最近話をした50社以上のVCは全員、TONエコシステムに注目している」と述べた。昨年説得されてTONエコシステムを辞めた茂さんも、今年はTONエコシステムに注力し始めた。
ドナルド氏は、「多くのVCは、50社以上のVCの資産を合わせても数十億ドルに過ぎず、アジア太平洋地域のVCの資本規模だけではTONエコシステムについて投機する余裕はないことを理解している」と述べた。
西側資本の参入は、より多くの西側の開発者やプロジェクト当事者が関与する可能性があることも意味します。現在、TON エコシステムを構築している人のほとんどは東部の起業家や開発者です。
ドナルドは、TON エコシステムの東洋と西洋の両方の起業家や開発者と接触しており、東洋はまだ短期的な収益化に不安を感じているのに対し、西洋の起業家は 10 億近くのアクティブな企業と同様のものを生み出す方法をより考えていると感じています。 Facebook や Snapchat などの Web2 スーパー アプリ。
「多くのベンチャーキャピタルは、西側諸国がいくつかの新しいパラダイムを開拓した後、アジア太平洋側がアジア太平洋版を作成し、独自のトラフィックコストの優位性と運用能力の向上を利用して突破口を開くだろうと予想しているかもしれない。2年後には、数百万のDAUの製品が利用されるかもしれない」東と西に平等に分けてください。」
なぜほとんどのVCは投資しないのでしょうか?
ドナルドは、接触するVCのほとんどがそのことに注目しているにもかかわらず行動を起こせない理由を理解しています。 1年前と比較すると、TONの生態インフラとプロジェクトの急速な成長は明らかですが、入札はまだ多くありません。
Ton.app によると、TON エコシステムには現在 910 のプロジェクトがあり、その 60% は過去 8 か月以内に誕生したものです。ドナルドは 300 ～ 400 のエコロジー プロジェクトをマッピングしましたが、「その 90% はゲームです」。オーウェン氏はまた、TONエコシステムにはすでに追跡できないほど多くのゲームがあるとも述べた。
ほとんどの小規模ゲーム チームは、VC からの資金調達にあまり依存していません。
オーウェン氏は昨年、Notcoinのチームと連絡を取った。「彼らはTONのエコロジーLaunchpadプラットフォームであるTonstarterに取り組んでいた。彼らは当初Tonstarterに投資したいと考えていたが、チームはNotcoinに焦点を当てており、買収するつもりはなかったと述べた。」 VCの資金だ。彼らは純粋にコミュニティルートを取りたかったのだ。」 実際、Notcoinは資金調達を発表しなかった。
たとえ資金を調達したとしても、これらの小規模ゲーム チームはコールド スタートの段階で 1 ラウンドしか調達できず、資金調達額は非常に少額になります。ドナルド氏は多くの小規模ゲーム チームに連絡を取ったところ、「彼らは強力な収益化能力を持っている」ことがわかりました。 Catizen の背後にあるパブリッシャーである Pluto の投資家である Scarlett 氏は、ゲーム アイテムの有料購入モジュールを追加することで、Catizen は 1,200 万米ドル以上の収益と 50 万人以上の有料顧客を達成したと述べました。
単純な小規模ゲームは VC にとって投資する価値がありません。多くの VC は、TON エコシステムがより多くの 4399 小規模ゲーム モールや WeChat 小規模ゲーム モデルを開発できるかどうかをより懸念しています。
Bing Ventures のマネージング パートナーである Bruce Lan 氏は、Yangliaoyang などの WeChat ミニプログラムと同様に、TON のエコロジー ミニゲームのほとんどはライフサイクルが短く、急速な収益化の後に消滅すると予想されています。 「VC が確実な ROI を保証するのは難しいため、この種のプロジェクトは公正な立ち上げに参加するのに適しています。」
さらに、TON エコシステム内の現在の小規模ゲームには、数千万人、場合によっては数億人の登録ユーザーがいる場合が多く、「データにはまだ水分が含まれています。」実際のユーザー、ユーザーの粘着性、将来の成長可能性など、ゲームのパフォーマンスを評価するための重要な指標について、Bruce Lan 氏はまだ非常に初期の段階、またはブラックボックスの段階にあると感じています。
ゲーム全体は非常に複雑ですが、CGV ファンド パートナーの茂氏は、TON の生態インフラにもっと焦点を当てることにしました。同氏は最近、20以上のプロジェクトを検討しているが、プロジェクトの数はそれほど多くないが、TONエコシステムの爆発的な増加により、一部のターゲットは「非常に高く評価されており、始めるのが難しい」という。
市場はTONに大規模な期待を寄せているが、ドナルド氏の見解では、変曲点を生み出すようなプロジェクトがもっと立ち上げられなければ、TONのエコシステムは他の短命な物語と同じになるだろう。空気の風味」いわゆる「不足」、「少なくとも実質300万DAUを達成する必要があります。」
ドナルドが連絡を取った多くの投資家は今も様子を見守っているが、彼らは、TONエコシステムがByte、Tencent、NetEaseなどの大手Web2ゲーム会社や欧米の起業家らの有力企業を参入させ、転換点をもたらすプロジェクトをもたらすことを期待している。 TONエコシステムへ。
さらに、VC 自体の流動性の問題も TON エコシステムへの投資を制限する可能性があります。ドナルド氏は、アジア太平洋地域全体のベンチャーキャピタルによる最近の投資が減少していると述べた。なぜなら、今回のETF強気市場では、模倣シーズン全体が始まっていないからであり、「金融機関は、保有しているチップをどのように販売するかについてより不安を感じており、たとえパートナーに投票したとしても、渡される可能性があります。
ドナルド氏の見方では、TONの投資ブームは、従来のWeb2米ドルファンドとアジア太平洋Web3ファンドの両方が資金を調達した後、まずWeb3全体が十分な資金と流動性を得るまで、次の利下げサイクルが到来するまで待たなければならないだろう。 。
できるだけ早くトラフィックを把握する
昨年半ば、スカーレットは Catizen の背後にある出版社である Pluto に投資し、TON エコシステムに初期に投資した投資家の 1 人でした。
スカーレット氏は、Tap to Earn ミニゲームは確実に廃止されると信じていますが、ミニゲームを通じて膨大なトラフィックを獲得した Catizen には成長の余地があると考えています。 Catizen は数千万人のユーザーを獲得した後、ビジネスの境界を拡大し、「本質的にはゲーム化された Pump.fun に似ています」と Launchpool モードを開始しています。
PAKA は、TON エコシステムで急進的な動きを行った数少ない VC の 1 つであり、インフラ、ゲーム、赤い封筒アプリケーション、DeFi、DePIN などの複数のセグメントをカバーする 10 を超える TON エコロジー プロジェクトに投資しています。
オーウェンは、TON エコシステムのさまざまな部門にできるだけ早く投資したいと考えています。オーウェン氏の見解では、「最初にトラフィックを獲得することが何よりも重要です。」 TON のエコロジー プロジェクトは単純で退屈、さらには荒削りなように見えますが、トラフィックがあれば何でもできるのが現時点でのトラフィックを誘致するのに最適です。後で欲しい。
たとえば、WeChat は公開アカウントを開設したばかりですが、公開アカウントのコンテンツの品質とレイアウトは非常に大雑把ですが、少し独自性を持たせるだけで数百万人のユーザーを惹きつけることができ、収益化も非常に簡単です。トラックが飽和状態になってからは、何もすることができなくなりました。
Bruce Lan 氏は、TON のエコロジーな Tap to Earn ゲームは 2000 年以降に登場した Web ゲームに似ていると感じています。「非常にシンプルではあったものの、当時の多くの Web ゲームは月に数千万ドルを生み出すことができました。」
彼はまた、TON エコシステムが短期的には Honor of Kings のような傑作を生み出すとは期待していません。同氏によれば、ほとんどのプレイヤーはゲームを始めてまだ数か月しか経っていないという。Web3 でプレイするには長い探求のプロセスが必要であり、高性能ゲームをサポートするには TON チェーンのパフォーマンスも進化し続ける必要がある。
PAKA のエコロジカル カード スロットの広範なモデルと比較して、Bing Ventures はそれらのカード スロットの育成に注力する予定です。
Bruce Lan 氏は、キラー アプリケーションの獲得を待ち望んでいません。市場で主要なプロジェクトやプラットフォームを積極的に見つけ、いくつかの主要な VC に参加していくつかのプロジェクトを育成し、TON エコシステムにいくつかの空白のトラックを作成する予定です。
ブルース・ラン氏は、Bing Venturesは直接投資に加え、独自のファンド・オブ・ファンズも持っており、多くのヨーロッパやアメリカの機関に投資していると語った。 Bing Ventures は現在、自社の投資プロジェクトに対して TON での機会を探すよう指示しており、より多くのヨーロッパおよびアメリカの GP および LP に影響を与えて、TON エコシステムにおける大規模なアプリケーションの機会にもっと注意を払うようにしたいと考えています。
大規模なアプリケーションがいつ復活するかは不明だが、CGV ファンドのパートナーである茂氏の見解では、TON エコシステムによって暗号化市場における「非準拠」の現状に終止符が打たれる可能性があるという。
彼の感じていることは、これまでのほとんどの Web3 の物語には、東洋と西洋の間に何らかの認知的ギャップがあるということです。例えば、今年の初めに流行したビットコインのエコシステムでは、最初に爆発した碑文は東では明るく西では明るくありませんでしたが、ルーンに関しては西では明るくありませんでした。東にある。
TON エコシステムはトークンエコノミクスに完全に依存しているわけではなく、東西の大規模アプリケーションのコンセンサスパスとなっています。
しかし、トークン投資に完全に依存していないエコシステムでは、より多くの新しいモデルが登場するにつれて、仮想通貨VCは過去のトークン投資の慣性を変更し、より適切な投資方法を見つける方法についても考える必要があります。
