原作者: Frank、PANews
取引量1兆ドル、永久契約市場シェア60%、毎日平均4億ドルのオンチェーン清算 - 設立から2年未満の分散型取引所Hyperliquidは、一連の破壊的なデータにより、中央集権型取引所の契約市場を侵食しています。
大口投資家は50倍のレバレッジで「生死を賭けた賭け」を仕掛けている。機関投資家は低手数料で必死に注文を買い漁っているが、個人投資家はトークンカテゴリーの不足から様子見を続けている。 BinanceとCoinbaseが依然として業界を支配している一方で、Hyperliquidは、極めて高い効率性とリスクを兼ね備えたモデルで、DEXの反撃の新たな戦場を切り開きました。しかし、ダッチオークションのペースが遅いことや、ガバナンストークンHYPEが半分に削減されるというジレンマも、この混乱をさまざまな変数で満たしています。
取引量が1兆を超え、Hyperliquidが契約の「ダークホース」に
2024年にエアドロップが市場に火をつけて以来、Hyperliquidの契約取引量は飛躍的に増加し、「エアドロップ後の不況」という業界の呪縛を完全に打ち破りました。それどころか、最近の市場変動の中で、Hyperliquid はすでに主要な取引所としての地位を確保しています。
3月5日のデータによると、ハイパーリキッドの総取引量は初めて1兆米ドルを超えた。 Coinglassのデータによると、その日のHyperliquidの契約取引量は約85億ドルだった。Hyperliquidの契約取引量は全取引所の中で6位にランクされ、Binance、OKX、Bitget、Bybit、Gate.ioを含む5つの中央集権型取引所に次ぐものだった。 Binanceの契約取引高は約917億ドル。この差はまだ明らかだが、HyperliquidはBinanceが侮れない新たな勢力となったようだ。
hypurrscanのデータによると、Hyperliquidの手数料収入は年間7億4,600万ドル。比較すると、Coinbaseの2024年の年間取引収入は40億ドルだ。
分散型取引所の中で、Hyperliquid は永久契約市場における主要なプレーヤーとなっています。アナリストのWarDaddyCapitalが2月8日に提供したデータによると、Hyperliquidの永久契約における市場シェアは60.5%に達したが、2024年11月1日にはその市場シェアはわずか33.2%、2023年3月の市場シェアは2%未満だった。この成長率は、分散型取引所の中ではユニークです。
巨大クジラとの取引によるトランプ大統領の新カジノ
Hyperliquid の台頭は、機関投資家や富裕層トレーダーと切り離せない関係にあります。特に最近は、クジラによる注文が頻繁に出され、市場で議論を呼んでいる。ハイパーリキッドは、型破りな行動を取り、腕前を披露するスマートマネーのケースも多く、クジラが実際に注文を出す公の場となっているようだ。
3月2日、トランプ大統領がBTC、ETH、SOL、ADA、XRPの5つの暗号資産を暗号資産の戦略的準備金に追加すると発表した前に、あるクジラが600万ドルの資産を保有し、50倍のレバレッジでETHとBTCを買い持ちしました。ETHの始値は2,197ドル、清算価格は約2,149ドルでした。注文が開始された後、ETH の価格は 2,171 ドルまで下落し、マージンコールが発生するところでした。幸運なことに、数分後、トランプ大統領の好意的な発言により市場は急騰し、ユーザーは最終的に1日で680万ドル以上の利益を得た。ソーシャルメディア上では、この極端な作戦はトランプ氏の周囲の内部関係者によって実行された可能性があると多くの人が考えている。しかし、この主張は後にCoinbaseのディレクターであるコナー・グロガン氏によって否定され、資金はフィッシングによるものであり、ユーザーは暗号通貨ギャンブルプラットフォームRoobetのユーザーであったことが判明した。この種の危険な行為は、ギャンブラーの刺激的な遊び方であるように思われます。
こうした極端な投機に加え、長期保有で巨額の利益を上げている一部の大口投資家も注目されている。オンチェーンアナリストの@ai_9684 xtpaによると、1月にクジラが50倍のレバレッジでイーサリアムのショートポジションを開いた。開始価格は3,169ドルで、最大浮動利益は7,800万ドルを超えた。 3月5日現在、この注文はまだ保持されており、浮動利益は6,900万ドルとなっている。このユーザーは、Hyperliquid で最も収益性の高いユーザーにもなりました。ソーシャルメディアのユーザーから提供された情報によると、このアドレスは新しいステーブルコインプロトコルResolvのものであり、同社のヘッジファンドからの注文である可能性がある。
さらに、クジラがHyperliquidで注文を開き、ポジションを構築するために数百万ドルを費やしているというニュースも頻繁に報道されています。データによると、Hyperliquid のユーザー 1 人あたりの平均取引量は約 256 万米ドルです。このデータ レベルは、ユーザー構造の違いを間接的に裏付けています。最近の市場変動の中で、クジラはポジション開設に熱心になっています。Hyperliquidの未決済契約数は高止まりしており、2024年12月以降は30億ドルを超える水準を維持しています。
この現象は、Hyperliquidの低手数料戦略と密接に関係しています。3月5日のデータを例にとると、BTC、ETH、SOLなどのいくつかの主流トークンに対するHyperliquidの資金調達率の絶対値は、BinanceやBybitよりもはるかに低くなっています。これは、資金額が大きいユーザーにとって比較的敏感な要素です。取引手数料を含めると、Hyperliquid はほとんどの主流の取引所よりも低くなります。さらに、オンチェーン契約は中央集権型取引所よりも透明性と公平性が高く、多くの大手プレーヤーがオンチェーン契約を選択する理由でもあります。
大手クジラの参加と活動により、Hyperliquid は最大のオンチェーン決済機関になりつつあるようです。 2月末以降、Hyperliquidの1日あたりの清算額は基本的に4億ドルを超えている。 BinanceやOKXなどの取引所はCoinglassに対して清算データ全量を開示していないため、直接比較することはできません。 3月6日、全データを公開したバイビットでは、過去24時間の契約清算額はわずか8,061万ドルで、ハイパーリキッドよりはるかに低かった。
ダッチオークションのジレンマ：均質なエコシステムと個人投資家への冷淡な反応
確かに、クジラの取引はHyperliquidに多くの注目を集めましたが、個人投資家を引き付けるには別のロジックが必要なようです。たとえば、より多くの新しいトークンを発行したり、より多くの富を生み出す神話を作ったりします。 3月5日時点で、Hyperliquidの累計ユーザー数は39万人、現物取引通貨は82種類しかなく、他の主流の取引所に比べてはるかに少ない。したがって、取引可能な資産の数が限られていることが、Hyperliquid がより多くの個人投資家を引き付けるのが難しい主な理由であると思われます。
分散型取引所である Hyperliquid のコイン上場オークションの仕組みは、他の取引所のものと大きく異なります。 Hyperliquid はダッチオークション方式を採用しています。一方で、このオークション方式はプロジェクト当事者の上場コストを大幅に削減し、理論的にはより多くの潜在的なプロジェクトをもたらすことができます。一方、欠点もあります。有名なプロジェクトの中にはオークションを開始する動機がないものもあり、その結果、Hyperliquid でのスポット取引ペアが少なくなっています。
もう 1 つのポイントは、このメカニズムの各オークション ラウンドは 31 時間続くことです。この計算に基づくと、オークションを通じて毎年最大 282 件のプロジェクトを開始できます。同時に、タイムリー性が強いトークンの中には、このオークションの仕組みを通じてすぐに市場を獲得することが難しいものもあります。
Hyperliquid も Pump.fun に似た製品を構築してチェーン上のトークンの種類を拡大しようとし、HFUN を立ち上げましたが、効果はほとんどなく、最も高い市場価値を持つトークンはわずか 245,000 ドルでした。
比較的薄いトークンカテゴリーの中で、Hyperliquid 独自のガバナンストークン HYPE は、主柱を支えることができる唯一の独占製品となっています。 3月5日のデータを例にとると、HYPEの取引量は約3億2000万米ドルで、プラットフォーム全体の取引量の約3.7％を占めています。しかし、HYPE の最近の傾向は、市場全体が弱まるにつれて新たな安値を作り続け、3 月 4 日には時価総額が約 55 億 9,000 万ドルで 153 ドルの安値まで下落しました。ピークからの最大下落率は約 56.5% でした。
さらに、Hyperliquid は分散型ガバナンスの面でも多くの疑問に直面しています。 「スタンドアロン モード」は、Hyperliquid の反対派が常に提起する中心的な疑問でした。もちろん、このような疑問は、一方ではトークンが自社の取引所にのみ上場されており、他方ではパブリックチェーンとして、依然として許可されたバリデータアクセス方式を使用しており、「パブリック」ではないように見えるという点にあります。しかし、3月5日、Hyperliquid Foundationは最新の発表を行い、次回のネットワークアップグレード以降、メインネットバリデーターは参加許可を必要としなくなると発表しました。これは、「スタンドアロン」に対する疑問に対する肯定的なフィードバックとも言えます。
全体的に見ると、Hyperliquid はクジラ契約市場での地位を確保したようです。しかし、小売業の成長に関しては、まだ長い道のりが残っています。おそらく、ネットワークの分散型ガバナンスがさらに分散化されるにつれて、上場プロセスやその他の運用上のアイデアを変更する新しい提案により、この新しい取引所はさらに前進できるようになるでしょう。
