原題: 「4月2日」トレーディングマニュアル: 3つのシナリオ
原著者: 趙英、ウォールストリートニュース
米国の関税政策が4月2日に発表される予定で、市場の不確実性は新たなピークに達するでしょう。投資家はシートベルトを締めて混乱に備える必要があります。
土曜日のCCTVニュースによると、トランプ米大統領が数日以内に新たな関税を発表する予定であることが現地時間3月28日に分かった。トランプ大統領は他国との関税協定締結に一定の前向きな姿勢を示したが、関税措置が4月2日に発効した後に合意に達する可能性を示唆した。
4月2日の関税発表前にそうなるかどうかとの質問に対し、同氏は「いいえ、おそらくそれ以降になるだろう」と答えた。トランプ大統領はまた、医薬品に対する関税を発表する計画を改めて表明したが、具体的な関税率については明言を避けた。
シティグループは最新のレポートで、3つの主なシナリオをまとめ、それぞれの市場への影響を示した。 1 つ目は、相互関税のみが発表されることです。このシナリオでは、市場の反応は比較的限られています。 2つ目は相互関税と付加価値税（VAT）です。米ドル指数は直ちに50～100ベーシスポイント上昇する可能性があり、世界の株式市場も下落する可能性があります。 3つ目は、相互関税と付加価値税に加えて、産業関税も含まれることです。このシナリオでは、市場の反応はさらに激しくなる可能性があります。
SP500が2020年以降で最悪の第1四半期のスタートを切ったことを受けて、アナリストらはその後の下落の可能性が上昇よりも大きいと警告した。一部のアナリストは、今後の関税と報復措置が鍵であり、「4月2日」の市場の反応は関税、特に産業関税のタイミングと、他国が相互関税にどれだけ迅速に反応するかに大きく左右されると指摘した。
3つの主要な関税シナリオ
シティグループの報告書は、4月2日の関税措置の発表が迫っていることを指摘し、調査結果に基づいて3つの主なシナリオをまとめ、市場への影響を分析した。
シナリオ 1、相互関税のみの発表:トランプ政権が 4 月 2 日に最恵国待遇 (MFN) の単純平均関税差に基づく相互関税のみを発表する場合、これは比較的穏やかな結果となるでしょう。野村証券の調査によると、回答者の約25.5％が、これは起こり得ると考えており、インド、タイ、インドネシアなどの国が最も影響を受ける可能性が高い。この場合、市場の反応は限定的となり、米ドル指数は大きく変動しない可能性があります。
シナリオ 2、相互関税と付加価値税 (VAT):関税政策に VAT が含まれる場合、より積極的な動きとなり、リスク回避とドル高を引き起こす可能性があります。このシナリオでは、最恵国関税格差（付加価値税19%を含む）は、ドイツで20.4%、フランスで21.1%、スペインで21.8%となります。アジアもリスクにさらされており、日本は10.5％、インドは29.5％、タイは13.0％となっている。このシナリオでは、発表直後に米ドル指数（DXY）が50～100ベーシスポイント上昇する可能性があるが、同時にドルが円に対して下落し、世界の株式市場が下落する可能性がある。アジアの金利は低下する見込みで、インドとタイでは5～7ベーシスポイントの低下が見込まれる。
シナリオ 3、より過激な関税政策:相互関税と付加価値税に加えて、産業別関税も含まれる可能性があります。例えば、トランプ大統領は以前、輸入完成車に25%の関税を課すと発表しており（メキシコ、韓国、日本、カナダ、ドイツに影響を及ぼす可能性がある）、半導体チップや医薬品にも関税が課される可能性を示唆していた（韓国とシンガポールが最も影響を受けるだろう）。また、メキシコとカナダに対する25%の関税を延長したり、ベネズエラの石油を輸入する国に追加関税を課したりすることもできない。このシナリオでは、市場の反応は最も劇的なものとなり、米ドル指数はさらに上昇し、米ドル/円は急落する可能性があります。
市場は混乱に備える！
米国株式市場の「ジェットコースター」のような変動は始まったばかりだ。 SP 500は2020年以来最悪の第1四半期パフォーマンスに向かっており、今後の関税政策により市場の混乱がさらに悪化する可能性がある。
4月2日の関税政策発表では、トランプ政権がどの国や産業をターゲットにするかが明らかになる。関税の厳しさや期間、対象国や業種、貿易相手国の報復措置などの要因により、米国株が大きく変動すると予想され、市場は激しい変動を経験すると予想されます。
シーバート・ファイナンシャルの最高投資責任者マーク・マレック氏は次のように述べた。
私は確固たる強気派ですが、今から来週までの間、特に決算シーズンが始まる前は、株価が上昇する可能性よりも下落する可能性のほうが大きいと断言します。
ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズのチーフ投資ストラテジスト、マイケル・アローネ氏は次のように述べた。
不確実性は引き続き市場を悩ませ、ボラティリティをもたらしており、4月2日および期限以降もボラティリティは高まる可能性が高い。
エドワード・ジョーンズの上級投資ストラテジスト、アンジェロ・クルカファス氏は次のように述べた。
4月2日の発表は一回限りの出来事ではないかもしれないが、重要な節目ではある。しかし、結局のところ、すべての不確実性を完全に排除するものではない。
エバーコアISIのシニアストラテジスト、マシュー・アクスは次のように警告した。
4月2日の市場の反応は、今後の関税、特に部門別関税のタイミングと、他国が相互関税でどれだけ早く対応するかに「大きく左右される」だろう。他国が報復すれば、いかなる安心感も損なうようなエスカレーションサイクルのリスクが生じるだろう。
CCTVニュースによると、トランプ大統領はフロリダに向かう途中、大統領専用機エアフォースワン内で記者団のインタビューを受け、対米関税引き下げの合意に達するために英国やその他の国々と協議する意思があるかと尋ねられた。同氏は「この取引で何か得られるのであれば、それはあり得ることだ。だが、ご存知のように我々は40年、いや、それ以上もの間、搾取されてきた。このようなことは二度と起こらないだろう。だが、もちろん、私は喜んで受け入れるつもりだ」と語った。
