1. 研究紹介
1.1 研究の背景
今年初めから、市場では、完全希薄化後評価額（FDV）は高いが流通時価総額（MC）は低いVCトークンについて広く議論されています。 2024年にトークンが新規発行されると、MC/FDV比率は過去3年間で最低レベルに下がり、今後大量のトークンがロック解除されて市場に参入することを示しています。当初の流通量は少ないものの、需要の増加により市場は短期的に価格を上昇させる可能性がありますが、この上昇は持続性に欠けます。大量のトークンがロック解除されて市場に投入されると、供給過剰のリスクが高まり、投資家はこの市場構造では価格上昇を永続的にサポートできないのではないかと懸念し始めます。
その結果、多くの投資家の関心がこれらの VC トークンから Meme コインに移り始めました。 Memeコインの特徴は、ほとんどのトークンがTGEで完全にロック解除されており、流通率が高く、将来のロック解除による売り圧力がないことです。この構造により、市場における供給圧力が軽減され、投資家の信頼が高まります。多くの Meme コインは発行時に MC/FDV 比率が 1 に近いため、トークンのさらなる発行による希薄化は発生せず、比較的安定した市場環境が提供されます。大規模なトークンロック解除のリスクに対する認識が深まるにつれ、これらのトークンには実用的な応用シナリオが欠けている可能性があるにもかかわらず、投資家の関心は徐々に流動性が高くインフレ率が低いこれらのミームコインに移ってきています。
現在の市場環境では、投資家はトークンの選択にもっと慎重にならなければなりません。しかし、投資家がトークンを選択する際に、各プロジェクトの価値や可能性を独自に評価することは難しい場合が多いです。このとき、取引所の審査の仕組みが鍵となります。トークン資産をユーザーに直接プッシュする「ゲートキーパー」として、中央集権型取引所はトークンのコンプライアンスと市場の可能性を検証するだけでなく、高品質のプロジェクトを選別する役割も果たします。ただし、市場ではオンチェーン取引がCEX取引を上回るという声もあります。しかし、クライン・ラボは、中央集権型取引所の市場シェアがオンチェーン取引によって奪われることはないと考えている。 CEX 取引の円滑さ、集中化された責任ある資産管理、ユーザーの習慣や考え方の確立、流動性障壁、世界的な規制遵守の傾向などの要因により、CEX の取引シェアは長期的かつ継続的にチェーン上の取引シェアを上回ることになります。
そこで、次の疑問は、中央集権型取引所はどのようにして数多くのプロジェクトの中からどのプロジェクトを立ち上げるかを選別し決定するのか、ということです。過去 1 年間に開始された通貨の全体的なパフォーマンスはどうですか?上場されているトークンのパフォーマンスは、選択した取引所と関連していますか?
市場の懸念事項であるこれらの疑問に答えるために、本研究では、主要取引所の上場状況を調査し、上場後の取引量と価格変動の変化に焦点を当てて、トークン市場のパフォーマンスに対する実際の影響を分析し、上場後の異なる取引所が通貨の市場パフォーマンスに与える影響を特定することを目的としています。
1.2 研究方法
1.2.1 研究対象
地域と市場の方向性に基づいて、取引所を 3 つのカテゴリに分類します。
中国人が創設し、世界に向けて展開：Binance、Bybit、OKX、Bitget、KuCoin、Gateなど。主に中国人が創設・投資し、世界市場をターゲットとした有名な取引所。中国の取引所は多数存在します。研究を容易にするために、選択された取引所はそれぞれ異なる開発特性を持っています。選択されなかった取引所にも、それぞれの利点があります。
韓国で作成され、現地市場をターゲットにしています。Bithumb、UPbitなど。主に韓国国内市場をターゲットにしています。
米国で設立され、欧米をターゲットにしている取引所：Coinbase、Kraken など。米国の取引所は主に欧米市場を対象としており、通常は SEC、CFTC などによって厳しく規制されています。
ラテンアメリカ、インド、アフリカなどの他の地域の取引所は、全体の取引量と流動性が 5% 未満であるため、この調査レポートでは詳細に分析されていません。
上記の中から代表的な取引所10社を選定し、上場イベント数やその後の市場への影響など、上場実績を分析しました。
1.2.2 時間範囲
私たちは主に、TGE 後の初日、最初の 7 日間、最初の 30 日間のトークンの価格変動に焦点を当て、次の理由からその傾向、変動パターン、市場の反応を分析します。
TGE の初日には、新しい資産が発行され、取引量が非常に活発になり、市場の即時の受け入れを反映しました。これは、買い急ぎやFOMO感情に大きく影響され、初期の市場価格設定にとって重要な段階です。
TGE 後の最初の 7 日間の価格変動により、新しいトークンに対する市場の短期的な感情とプロジェクトの基礎の初期認識を捉え、市場の熱意の持続性を測定し、プロジェクトの合理的な初期価格に戻すことができます。
TGE後の最初の30日間は、トークンの長期的なサポート、短期的な投機の冷却、投機家の段階的な撤退、トークンの価格と取引量が維持されるかどうかを観察することに重点が置かれ、市場認識の重要な参考になります。
1.2.3 データ処理
この研究では、分析の科学性を確保するために体系的なデータ処理方法を採用しています。市場で一般的な研究方法と比較すると、この研究はより直感的で簡潔かつ効率的です。
この調査レポートのデータは主にTradingViewから提供されており、2024年に主要取引所で新しく発行されたトークンの価格データ（上場価格、さまざまな時点での市場価格、取引量など）を網羅しています。この大規模なデータ分析では、サンプルポイントの数が多いため、単一の異常データが全体的な傾向に与える影響を軽減し、統計結果の信頼性を向上させることができます。
（I）コイン上場活動の多変量概要
この研究では、結果の包括性と科学性を確保するために、市場状況、取引の深さ、流動性などの要因を考慮した多変量解析手法を採用しています。さまざまな取引所における新規コインの平均的な上昇と下降を比較し、取引所の市場ポジショニング（ユーザーベース、流動性、上場戦略など）に基づいて詳細な分析を実施しました。
（II）全体的なパフォーマンスを判断するための平均値
トークンの市場パフォーマンスを測定するために、最初の上場価格に対するパーセンテージの変化を計算しました。計算式は以下のとおりです。
市場の極端な状況が全体的なデータ傾向に影響を及ぼす可能性があることを考慮し、偶発的な市場イベント（突然の好材料、市場操作、流動性の異常など）が統計結果に及ぼす影響を減らすために、上位 10% と下位 10% の極端な外れ値を排除しました。この処理方法により、計算結果がより代表的なものとなり、さまざまな取引所における新しいコインの実際の市場パフォーマンスをより正確に反映できるようになります。次に、各取引所における新規コインの値上がりと値下がりの平均を計算し、さまざまなプラットフォームにおける新規コイン市場の全体的なパフォーマンスを測定しました。
（III）安定性を決定する変動係数
変動係数 (CV) は、データの相対的な変動性を測定する指標です。計算式は次のとおりです。
このうち、σ は標準偏差、μ は平均です。変動係数は、データ単位の影響を受けない無次元指標であり、異なるデータ セットの変動性を比較するのに適しています。市場分析では、CV は主に価格や収益の相対的な変動性を測定するために使用されます。取引所やトークンの価格分析では、CV はさまざまな市場の相対的な安定性を反映し、投資家にリスク評価の基礎を提供します。ここでは標準偏差の代わりに変動係数が使用されます。変動係数は標準偏差よりも適用性が高いためです。
2. コイン上場活動の概要
2.1 取引所間の比較
2.1.1 上場コイン数とFDVの優先順位
2024年のコイン上場イベントの概要
全体的なデータから、トップ取引所（Binance、UPbit、Coinbase など）に上場されているコインの数は、他の取引所よりも一般的に少ないことがわかりました。これは、取引所の異なる立場がコインの上場スタイルに影響を与えていることを反映しています。
上場コイン数で見ると、Binance、OKX、UPbit、Coinbaseなどの取引所は上場ルールが厳しく、上場コイン数は少ないものの規模は大きくなっています。一方、Gateなどの取引所では新しい資産がより頻繁に上場され、より多くの取引機会が提供されます。データによると、上場されているコインの数は FDV とほぼ負の相関関係にあり、つまり、FDV の高いプロジェクトを多く上場している取引所では、上場されているコインの数が少ないのが一般的です。
CEX は、異なる完全希薄化後評価額 (FDV) 層に焦点を当て、上場優先順位を決定するためにさまざまな戦略を使用します。ここでは、取引所への上場基準をよりよく理解するために、プロジェクトをさまざまな FDV に従って分類します。トークンを評価する際には、トークンの評価、市場規模、流動性を反映した MC と FDV を考慮することがよくあります。
MC は現在流通しているトークンの合計値のみを計算し、将来ロック解除されるトークンは考慮しません。したがって、特にほとんどのトークンがまだロック解除されていない場合は、プロジェクトの真の評価が過小評価される可能性があり、誤解を招く可能性があります。
FDV はすべてのトークンの合計額に基づいて計算され、プロジェクトの潜在的な評価をより包括的に反映し、投資家が将来の販売リスクと長期的な価値を評価するのに役立ちます。 MC/FDV が低いプロジェクトの場合、FDV は短期的な参照値が限られており、長期的な参照値となります。
したがって、新しくリリースされたトークンを分析する場合、FDV は Market Cap よりも有用です。ここでは、FDV を標準として選択します。
さらに、新規株式公開プロジェクトに対する姿勢の観点から見ると、ほとんどの取引所は通常、新規株式公開プロジェクトと非新規株式公開プロジェクトの両方を考慮したバランスの取れた戦略を採用していますが、新規株式公開プロジェクトの方がより多くの新規ユーザーを獲得するため、非新規株式公開プロジェクトに対する要求は通常高くなります。さらに、韓国の2つの取引所、UPbitとBithumbは、主に非新規上場に重点を置いています。非新規上場は、新規株式公開と比較して、スクリーニングリスクを軽減し、新規株式公開段階での市場変動や初期流動性の不足を回避できます。同時に、新規株式公開と比較すると、プロジェクト側はマーケティングや流動性管理に過度のプレッシャーを負う必要がありません。非新規上場でも、既存の市場認知度を活用して成長を促進できます。
2.1.2 トラックの設定
バイナンス
2024年には、Memeコインの数が依然として最大の割合を占めます。インフラとDeFiプロジェクトが大きな割合を占めています。 Binance に上場されている RWA コインと DePIN コインの数は比較的少ないですが、全体的なパフォーマンスは良好です。その中で、USUALスポット価格が7081%と最も高い上昇率を記録しました。 Binance はこれらの分野で上場するコインの選択には比較的慎重ですが、いったん上場されると、市場の反応は通常は好意的です。今年下半期、バイナンスのAIトラックにおける上場選好は明らかにAIエージェントトークンに傾き、AIプロジェクトの中で最も高い割合を占めました。
2024年、BinanceはBNBエコシステムを優先します。たとえば、BANANA や CGPT などのプロジェクトの立ち上げは、Binance が独自のオンチェーン エコシステムへのサポートを強化していることを示しています。
OKX
OKXに上場されているコインの数でも、Memeが最大で、約25%を占めています。他の取引所と比較すると、パブリックチェーンとインフラストラクチャトラックのコインが多く、合計で 34% を占めています。これと比較すると、OKX は 2024 年のブロックチェーン エコシステムの基盤となる技術革新、スケーラビリティの最適化、持続可能な開発にもっと関心を持っていることがわかります。
新興トラックでは、OKX は DMAIL と GPT を含む 4 つの AI トークン、RWA トラックで 3 つの新しいトークン、DePIN トラックで 3 つのみをリリースしました。これは、OKX が比較的新興のトラックのレイアウトに比較的慎重であることを表しています。
アップビット
UPbitの2024年のコイン上場の最大の特徴は、トラックの広範囲なカバレッジとトークンの全体的な良好なパフォーマンスです。 2024年には、UNIとBNTがDEXトラックで発売されました。これは、UPbit が人気資産の上場において依然として大きな可能性と発展の余地を持っていることを示しています。多くの主流トークンや時価総額の高いトークンはまだ上場されておらず、将来的にサポートがさらに拡大される可能性があります。同時に、これは UPbit が上場コインの審査をより厳格にし、長期的な可能性を秘めた資産を慎重に選別する傾向にあることも反映しています。
UPbitでは、各トラックのトークンが大幅に増加しました。 PEPE（ミーム）、AGLD（ゲーム）、DRIFT（DeFi）、SAFE（インフラ）などの分野のトークンは、短期的に大幅な増加が見られ、100％に達したものや150％を超えるものもありました。 UNIの価格は発売初日と比較して発売後30日目に93.5%上昇しました。これは、韓国のユーザーが UPbit のオンライン プロジェクトを非常に高く評価していることを反映しています。
さらに、パブリックチェーンエコロジーの観点からは、SolanaやTONなどのパブリックチェーンエコシステムの方が人気があります。また、取引所が独自のブロックチェーン エコシステムに対するサポートを徐々に強化していることもわかりました。たとえば、Binance に関連付けられている BSC および opBNB チェーンは、独自のチェーン エコシステムに対するサポートを強化し続けています。同様に、Coinbase が立ち上げた Base も主要なサポート対象となっています。 2024年に新たに発行されるすべての通貨のうち、Baseプロジェクトが約40％を占めます。 OKX は、X レイヤー エコシステムのレイアウトに引き続き取り組んでいきます。さらに、Kraken の L2 ネットワーク Ink の立ち上げ計画は、大手取引所がオンチェーン インフラストラクチャの構築を積極的に推進していることをさらに示しています。
このトレンドの背景には、取引所が「オフチェーン」から「オンチェーン」への変革を模索していることがあり、これにより事業範囲が拡大するだけでなく、DeFi分野での競争力も強化されます。取引所は、独自のチェーン上のプロジェクトをサポートすることで、エコロジカルな発展を促進できるだけでなく、ユーザーの粘着性を高め、新しい資産の発行と取引でより高い収益を得ることができます。これはまた、将来的には、取引所のコイン上場戦略が、ブロックチェーン ネットワークの活動と市場への影響を高めるために、独自のエコシステム内のプロジェクトに重点を置くようになることを意味します。
2.2 時間次元分析
毎月さまざまな取引所に上場されるコインの数
コイン上場イベント数の増減傾向は、BTC 価格の上昇と下降と非常に一致しています。 BTC の上昇トレンド (2 月から 3 月、8 月から 12 月) 中にはコインの上場イベントが増加しましたが、BTC の横ばいまたは下降トレンド (4 月から 7 月) 中にはコインの上場イベントの数が大幅に減少しました。
主要取引所（Binance、UPbit）のコイン上場活動は弱気相場でもそれほど影響を受けず、むしろこの期間中にコイン上場シェアが拡大し、より強力な市場支配力と反循環能力を示しました。
Bitget に上場されているコインの数は比較的安定しており、市場の変動による影響が少ないのに対し、他の取引所ではコインの上場ペースが大きく変動しています。これは、よりバランスのとれたコイン上場戦略に関連している可能性があります。
Gate と KuCoin はコインの上場頻度が高いですが、上場されるコインの数は市場の状況によって大きく変動します。これは、これらの取引所がユーザーを引き付けるために、強気市場での新しいプロジェクトのより高い流動性に大きく依存している可能性があることを示しています。
3. 取引量分析
3.1 各取引所の取引量
2024年の各取引所プロジェクトにおけるTGE後24時間の平均取引量
2024年TGE後30日間の各取引所プロジェクトの平均取引量
UPbitの取引量は、通貨の上場から24時間以内に非常に高い割合を占め、Binanceの半分を超え、短期市場での強い魅力と流動性の大幅な流入を示しました。シェアは30日後にわずかに減少したものの、依然として高い市場シェアを維持しており、上位3つの取引所であるOKX、Coinbase、Bybitの合計シェアに近い値となっており、UPbitがコイン上場市場で極めて重要な位置を占めていることがわかります。
Binance と OKX の取引量は着実に増加しており、30 日間の市場シェアは引き続きトップであり、市場での認知度と流動性の深さの高さを示しています。 Binanceは24時間以内に47％を占め、30日後には53％に増加し、長期的な市場支配力を示している一方、OKXも30日後も高いシェアを維持している。
Bybit は好調な業績を上げており、短期および長期の取引量の両方で比較的安定しています。 Bithumbの市場シェアは30日後にわずかに増加し、初期の取引量を維持できただけでなく、より多くの流動性を引き付けることができたことを示しています。これは、コイン上場市場におけるBithumbの競争力が高まったことを示しています。
韓国の取引所は、初めてのプロジェクトを好むことで知られていますが、上記のデータが示すように、これらのプロジェクトは依然として非常に大きな取引量を生み出す可能性があります。韓国取引所の非初期プロジェクトがこれほど大きな取引量を生み出せる主な理由は、その独特の市場環境にあります。
韓国の取引市場の閉鎖性と流動性の集中
閉鎖市場: 韓国のKYCポリシーは比較的厳しいため、海外ユーザーは基本的に韓国の取引所を直接利用することはできません。この地域的な孤立により、韓国市場では比較的閉鎖的な取引エコシステムが生まれています。多数の現地ユーザーが韓国の取引所での売買に慣れています。したがって、韓国市場内の流動性はより集中しています。
取引所の独占：韓国の暗号通貨市場は高度に独占されています。 UPbitは現在、韓国の暗号通貨市場シェアの70%～80%を占めており、業界のリーダーであり続けています。 2021年にUPbitがトップの地位を確立した後、Bithumbの元々の1位の地位は取って代わられ、その市場シェアは15％～20％に低下しました。韓国の取引量と流動性は主要プラットフォームに集中しており、強い資本集中効果を示しています。
したがって、トークンが初めて世界市場に上場されない場合でも、韓国市場での取引は同様の「初回発売」効果を示し、大量の市場の注目と資本流入を引き付けることになります。
韓国の暗号通貨市場の高い所有率と資本の優位性
暗号資産の高い普及率: 韓国の投資家は、他の主要市場よりもはるかに高い割合で暗号通貨を保有しています。 2024年11月現在、韓国の取引所で仮想通貨を保有している人の数は1,559万人を超え、韓国の総人口の30％以上に相当します。多くの韓国人はすでに大量の暗号資産を保有しており、投資の選択肢としてデジタル資産を好んでいます。韓国は世界人口の0.6％を占めるが、世界の暗号通貨取引量の30％を占めている。
十分な社会資本: さらに、韓国はGDPの高い先進国であり、全体的な社会資本が比較的豊富で、投資可能な資金が膨大であるため、暗号通貨市場には十分な流動性があります。
伝統産業の若者には生き残る余地がほとんどない。韓国は財閥企業によって独占されている資本主義国だ。若者は雇用や生活面でより大きなプレッシャーに直面しており、階級の分化によって富を増やす手段を求める欲求が強まっている。 20～39歳の若者約308万人が仮想通貨取引に関わっており、この年齢層の全人口の23％を占めている。
2024年11月現在、韓国人の仮想通貨保有総額は102兆6000億ウォン（約697億6800万米ドル）に増加し、1日平均取引量も14兆9000億ウォン（約101億3200万米ドル）に上昇している。 UPbitは2024年第4四半期に取引量が最も急成長したCEXとなり、1,355億米ドルから5,619億米ドルに増加し、前月比314.8%増加しました。この成長は、韓国市場における暗号資産の強い需要を反映しており、韓国の取引所における非初期プロジェクトの取引量が多い傾向をさらに裏付けています。
4. 価格パフォーマンス分析
4.1 取引所別の価格推移
4.1.1 さまざまな取引所におけるコイン価格の全体的な動向
TGE後7日間の各取引所の取引量と価格の平均と中央値の比較
Binance は平均値と中央値の両方が際立っていて、最高のパフォーマンスを発揮します。平均値の上位3つは、Binance、OKX、Bitgetです。 OKXの平均値はプラスですが、中央値はマイナスであり、上昇トークンの価格変動が大きく、短期的な価格変動が非常に激しく、外れ値がより顕著であることを示しています。 Bitgetのパフォーマンスは比較的良好で、他の取引所の中では2つの主要取引所に最も近いものでした。同時に、その中央値の増加はすべての取引所の中でBinanceに次いで2番目に高く、比較的高いプラスの値を示しており、Bitgetのトークン価格全体が強力でプラスの上昇傾向を示していることを示しています。
中規模取引所の中では、Bithumb、Gate、KuCoinのパフォーマンスが比較的良好でした。その中でも、Bithumbは価格パフォーマンスが比較的バランスが取れており、絶対値と中央値の差が最も小さく、価格変動が小さくパフォーマンスが安定していることがわかります。ただし、KuCoinとGateの中央値は負であり、絶対値は比較的高いため、トークンの勝率が低く、干渉する上昇外れ値が増える可能性があることを示しています。
TGE後30日間の各取引所の取引量と価格の平均と中央値の比較
30日目までに、中央値は全体的に下落しました。これは、30日後には特に流動性の低いトークンについては、市場の一部の投機資金が大幅に撤退し、売り圧力が高まり、買い支えが不十分となり、価格が下落したことを意味します。 Gate はあまりにも多くのコインを上場したため、新規コイン市場で大きな変動が生じ、流動性が不十分になった可能性があります。これは、プラットフォームが十分な安定した資本流入を引き付けることができず、トークンオプションが多すぎるために流動性が分散し、買い手と売り手のバランスが崩れ、価格が急落したことを示しています。
Binance はそれほど影響を受けず、平均値はわずかに下落しました。これは、上場トークンが 30 日後も依然として強力な市場サポートと安定した取引量を維持しており、一部のトークンにはまだ上昇の余地があることを示しています。トップ取引所である Binance は、巨大な市場流動性と幅広いユーザーベースを誇ります。 30日後にコイン市場全体が下落したとしても、そのプラットフォーム上のトークン価格は依然として高い水準を維持するだろう。
中規模取引所の中で、30日後に上昇したのはBithumbのみであり、7日間の増加と中央値はともにプラスとなっている。これは、Bithumb が優れた市場流動性と安定性で資金をうまく引き付け、下落に対する強い耐性と市場の魅力を示していることを示しています。これは、Bithumb の上場トークン数が少ないため流動性が集中し、市場活動が活発に維持され、新しく上場されたトークンの価格パフォーマンスが向上するためと考えられます。
4.1.2 各取引所の月間コイン価格推移
TGEの7日後、毎月各取引所の価格変動
TGEの30日後、毎月各取引所の価格が変動します
Binance と UPbit は明らかな価格優位性があり、市場センチメントに大きく影響されます。 Binance と UPbit に上場されているコインは、市場状況が良好だったときに優れたパフォーマンスを発揮しました。例えば、Binanceの5月と9月の30日間の上昇率はそれぞれ87.8%と94.9%で、UPbitも9月に60.5%上昇し、価格面での優位性は強いものの、ボラティリティが大きく、4月と7月には大幅な下落が見られ、市場心理が大きな影響を与えました。
市場全体の状況はトークンの動向に大きな影響を与えます。大手取引所に上場されているコインは強気相場では価格が大きく上昇する傾向がある一方、中規模取引所は市場低迷時に価格が急落する可能性が高い。たとえば、Bybit と OKX は 7 月 30 日間でそれぞれ -40.6% と -36.6% 下落しました。 KrakenとKuCoinも7日後には全体的に弱いパフォーマンスを示し、特にKrakenは1月と3月にそれぞれ-23.5%と-27.9%下落しました。
4.2 価格変動の変動
前のセクションでは、全体的な上昇と下降を反映するために平均値を使用しました。次に、変動係数を使用して、上記の平均増加または減少の周りのサンプルデータの変動を反映させます。変動係数が小さい場合、データの分布が比較的集中しており、ほとんどのトークンの上昇と下降が平均レベルに近く、市場のパフォーマンスが比較的安定しており、取引所が上場した後の価格変動がより予測可能であることを意味します。むしろ、上場後の価格動向は不確実性が高い。
次に、1 日間と 30 日間の価格をそれぞれ分析します。
TGE後1日目の変動係数の変化
Binance は変動係数が最も低く、上場トークンの初日の変動が比較的小さく、市場パフォーマンスが最も安定していることを示しています。 UPbitは変動係数が最も高く、初日に大きな変動がありましたが、これまでの平均値分析と合わせると、市場全体では概ね上昇傾向を示す可能性が高いと予想されます。
中規模取引所の変動係数（座標軸に沿って左から右へ）は直線的な成長傾向を示しています。変動係数が最も低い Bitget から、変動係数が最も高い Gate まで。これは、これらの取引所に上場されているコインの市場パフォーマンスが、比較的安定している状態から不確実性が高まる状態へと徐々に移行し、短期投資リスクが比較的低い状態から徐々にリスクが増加する状態へと移行していることを示しています。
Bybit は変動係数が低く、Binance に最も近いため、市場のボラティリティも比較的制御可能であることがわかります。しかし、Bybit は上場されているコインの数が多いにもかかわらず、依然として低い変動係数を維持できており、これは上場されているプロジェクトの全体的な品質が高く、大規模な高ボラティリティコインが存在しないことを示しています。さらに、これは、Bybit がコインスクリーニング戦略においてより安定性の高いトークンに傾倒し、短期的には市場の急激な変動を抑える可能性があることも反映しています。
TGE後30日目の変動係数の変化
30 日目の変動係数から判断すると、UPbit は 7 日後と 30 日後も依然として高い変動係数を維持しており、その取引ペアは大幅な価格変動と高い市場流動性を備えていることがわかります。平均値と合わせると、UPbit取引ペアの平均値はプラスで、価格の下落は緩やかであり、これは市場の売買が比較的活発で、流動性の深さが十分に強く、市場全体が健全であることを示しています。変動係数の観点から見ると、UPbit はこの点で他の取引所よりも大きな優位性を持っています。
Binance と Coinbase はまだ比較的安定した取引所です。 Binance はサイクル全体を通じて比較的安定した増加を示していますが、Coinbase は 7 日から 30 日間の変動が安定している傾向があり、そのトークン市場は短期的な急激な変動よりも長期的な安定した発展に傾いていることを示しています。
中規模取引所（Bitget、Bithumb、Gate、KuCoinなど）の変動係数は30日目に大幅に増加し、短期裁定資金の引き出し後に流動性が低下し、価格変動が高まったことを示しています。市場は依然として短期資金が中心で、長期資金の割合は低く、全体的な安定性は弱い。特に Bitget はアクティビティが高いですが、ボラティリティリスクも高くなります。
5. ハイライトのまとめ
5.1 データの結論
上記の調査とデータに基づいて、私たちは以下の結論を導き出しました。
1. コインを上場する取引所の選択は、上場コインのパフォーマンスに大きな影響を与えます。
一般的に言えば、上場されているコインの数が少なく、基準が厳しい取引所は、極端な外れ値を除外した後の価格パフォーマンスが優れている傾向があります。ただし、ビットコインの全体的な傾向、地域の市場環境、ユーザー特性も、上場コインのパフォーマンスに影響を与えます。
上場コイン数の多い取引所は確かに短期的な平均パフォーマンスでは目立ちますが、長期的には上場コイン数が多いと流動性が分散し、30日後にはより大きな下落を招く可能性があり、価格の安定性は低くなります。
2. 市場が好調な場合、大手取引所は中規模取引所よりも成長面で優位に立つことが多い
しかし、別の指標である平均増加率から見ると、上位の取引所は 7 日間の増加率と 30 日間の増加率で異なるパフォーマンスを示していますが、全体的にはプラスです。 Binance はすべての価格指標の中で最も優れたフィードバックを持っています。 OKXは中長期的に大きな変動を経験するでしょう。上位の取引所の中で、UPbit のパフォーマンスは最も落ち着いていますが、これは流動性の深さが大きいためと考えられます。同時に、UPbit はトークンの発売初日に非常に大きな変動を達成する可能性があります。ただし、この調査では初日の最終終値をカウントしているため、これらの優れたパフォーマンスは記録されない可能性があります。中規模取引所の中では、Bitget と Bithumb のパフォーマンスが比較的良好でした。その中で、Bitgetは安定したパフォーマンスを示し、Bithumbはいくつかの価格指標で優れたパフォーマンスを示しました。
3. 韓国市場の利点と上場の効果
韓国市場は取引量が多く流動性も高いという独特の市場環境があり、トークンは上場後すぐに資金を集めることができます。初期段階では価格が大きく変動したものの、全体的な傾向は上昇傾向でした。そして、7日後、30日後も価格変動は依然として激しいです。これは、韓国市場では、オンラインで発売されたトークンは開発サイクルが長くなり、注目度も高くなることを示しています。
4. 取引所の審査プロセスがトークンのパフォーマンスと市場の安定性に与える影響
データ処理中に、一部の取引所では外れ値が大幅に多くなっていることがわかりました。これは、トークンのスクリーニングとレビューのプロセスが上場後のパフォーマンスに非常に重要であることを示しています。外れ値は通常、トークンの価格が予想から外れていることを反映しており、市場操作やプロジェクトリスクなどの要因の影響を受ける可能性があります。異常値が頻繁に発生する取引所では、審査プロセスが緩い可能性があり、不安定なトークンが市場に流入し、価格変動のリスクが高まります。したがって、取引所のトークンスクリーニングプロセスは、トークンの市場パフォーマンスと市場全体の安定性に直接影響します。
5.2 交換パフォーマンス
バイナンス OKX
すべての指標で良好なパフォーマンスを発揮しますが、長期的には、Binance は安定性の点で優位性があります。 Binance の市場パフォーマンスは比較的安定しており、継続的な成長と低いボラティリティを維持することができます。対照的に、OKX は Binance よりも市場ボラティリティが高いものの、複数の指標では Binance とほぼ同等です。
UPbitとBithumb
UPbit と Bithumb は韓国の 2 大暗号通貨取引所であり、そのパフォーマンスは全般的に優れています。 UPbitは、世界の取引所の中で一貫して高いランキングを維持しています。韓国で設立された最も初期の取引所の 1 つである Bithumb は、いくつかのトークンで非常に好調な業績を上げています。韓国市場での暗号通貨投機への非常に高い熱意により、大量の資金が現地の取引所に流入し、流動性と取引量が増加しました。韓国の個人投資家の流動性の高さと資金の分散により、中長期的には価格変動はあまり顕著にならないだろう。しかし、より短期の1時間以内の取引に着目すると、韓国取引所の取引量と価格変動は、同水準の他の取引所を上回っています。この調査は主に上場後1日、7日、30日のトークンの価格変動を調査しているため、韓国の取引所の優れたパフォーマンスを完全に反映していない可能性があります。
UPbitとBithumbには「キムチプレミアム」の明らかな地域的利点があることは注目に値します。特定のトークンが韓国の取引所に上場されると、その価格は短期的には他のグローバル取引所よりも一定の割合高くなるのが一般的で、UPbit と Bithumb には他のグローバル取引所が追いつけない利点がもたらされます。
バイビット
トップクラスの取引所の一つとして、強力な流動性とコインの上場経験が豊富で、安定した取引環境を提供できます。 Bybitは2025年初頭に大規模なコイン盗難に遭ったものの、タイムリーかつ効果的な広報対応とセキュリティ対策により、大手取引所としての対応能力を発揮しました。対照的に、多くの小規模な取引所では、このような課題に対処する能力が不足していることがよくあります。 Bybitのリスク管理と広報における対応戦略も、特に十分な資金を維持するという点で非常に適切であり、ユーザーの信頼を迅速に回復し、市場での競争力を維持し続けました。
ビゲット
中規模取引所の中でも特に優れたパフォーマンスを発揮し、比較的速いペースで発展しています。 Bitget は一流取引所になるための移行段階にあり、より厳格なコイン上場メカニズムを実装する傾向があります。このプラットフォームは多くの新しいコインを立ち上げ、投資家に幅広い選択肢を提供しています。同時に、平均データによると、発売されたトークンの全体的なパフォーマンスは良好であり、通貨のプラスの価格変動は同レベルのプラットフォームのそれをはるかに上回っています。 Bitget では、高品質なプロジェクトが好まれる傾向が徐々に現れてきました。このプラットフォームはプロジェクトの選別において慎重な姿勢を維持しており、双方向のインセンティブメカニズムを通じて、より正確な最善の選択を実現しています。全体的に、Bitget の市場パフォーマンスは、トップ取引所と中規模取引所の平均レベルの中間にあります。優れた価格パフォーマンスと市場認知度を実証しました。同様の取引所と比較すると、Bitget のトークン価格の変動は比較的安定しており、市場変動時に高い回復力を示し、強力な市場競争力とユーザーの信頼を維持しています。
ゲート
急激に上昇しています。上場コインの割合が高く、常に革新的な上場戦略を採用しているため、Gate の 2024 年のデータ パフォーマンスは比較的優れています。取引量が徐々に増加しただけでなく、トークンの価格も大幅に上昇しました。 Gate は多数の新興プロジェクトを誘致することに成功し、市場競争力を大幅に向上させ、暗号市場における影響力を継続的に拡大しました。 Gate は Meme トラックで優れたパフォーマンスを発揮し、新しく発売されたトークン専用のセクションを提供するイノベーション ゾーンも設置しました。鋭い市場洞察力により、数多くの人気トークンの発売に成功し、多数の投資家を引き付けました。革新的なコイン上場戦略と正確なプロジェクト審査により、プラットフォームはエコシステムを迅速に拡大し、ユーザーの定着率を向上させ、取引量と流動性の成長を促進しました。
クーコイン
このレポートの焦点であるコインのリストに加えて、KuCoin はコンプライアンスにおいて大きな進歩を遂げ、米国司法省 (DOJ) との和解に達し、KuCoin とその新しいリーダーシップ チームの将来の発展への道を開きました。 KuCoin は、特にオーストラリアとインドで関連ライセンスを積極的に取得しており、ヨーロッパ、トルコなどでも積極的に計画を立てています。 KuCoinは、KuCoin EU Exchange GmbHを通じて、オーストリアの暗号資産市場規制（MiCAR）に準拠したライセンスを申請しました。同時に、KuCoin は、金融情報ユニット (FIU) の規制に準拠したインド初のグローバル暗号通貨取引プラットフォームでもあります。 KuCoin は、コンプライアンスと地域拡大を促進することで、より多くの潜在的ユーザーを引き付け、取引量と価格の上昇を促進し、将来の継続的な成長に有利な条件を作り出すことが期待されています。
コインベースとクラーケン
米国最大の取引所として、高い流動性と厚みのある市場を誇ります。 Coinbase の慎重なコイン上場戦略と米国の厳格な暗号通貨規制政策が相まって、プラットフォームに上場されるコインの数は比較的少なくなりましたが、セキュリティと安定性も向上しました。これは、Coinbase が新しいプロジェクト、特に Meme コインなどの高リスク資産に対して保守的な上場戦略を採用していることを示しています。しかし、価格パフォーマンスから判断すると、安定的かつ長期的な発展を追求することを選択した一方で、多くの成長機会を逃したとも言えます。 Kraken はセキュリティに定評があり、厳しく規制されているため、他の取引所よりも提供される商品数が少なくなっています。
6. 参考文献
1. アニモカブランド2024年上場レポートに関する調査
https://research.animocabrands.com/post/cm71o17u2t6f1 07 mlc 6 v 09 ujq
2. 低浮上と高FDV: どうしてこうなったのか?
https://www.binance.com/en/research/analysis/low-float-and-high-FDV-how-did-we-get-here
3. CoinGecko 2024年暗号通貨業界レポート
https://www.coingecko.com/research/publications/2024-annual-crypto-report
4.국내코인거래소총투자자1 천 500 만명첫돌… 11 월60 만명↑
