オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
著者: Wenser ( @wenser 2010 )
Circleが米国株アルトシーズンの火付け役となった後、国泰君安証券、天鋒証券、勝利証券などの証券銘柄は「暗号資産コンセプト」を掲げて集団的な上昇の波を巻き起こしました。これは、香港でBTC ETFとETH ETFが承認された後の活況と非常に似ています。多くの人が香港ストックコネクトや香港ローカルカードの開設などのチャネルを通じて市場に参入し、この「暗号資産香港株アルトシーズン」の波に乗って大儲けしようと躍起になりました。しかし、政策要件や資本金の上限設定により、多くの人がこの人気銘柄の上昇の波を逃しました。Odaily Planet Dailyは、この記事で最近の暗号資産香港株アルトシーズンを簡単に整理し、読者の皆様の参考となるように、それぞれの参入基準をまとめます。
香港仮想通貨株のオルタナティブシーズン：「ステーブルコイン熱」による市場急騰
香港暗号資産「アルトシーズン」の到来を詳しく見てみると、初期の「サークルコンセプト銘柄」から、その後の「ステーブルコインコンセプト銘柄」、そして最後に「証券会社暗号資産コンセプト銘柄」へと、感情的な上昇の3段階を経てきたことがわかります。「最初のステーブルコイン銘柄」であるサークルが米国株式上場を成功させ、わずか10日余りで株価が10倍近く急騰し、時価総額が一時400億米ドルに達した後、ステーブルコインは暗号資産市場と従来の株式市場における「最新かつ最もホットな話題のターゲット」となりました。それ以来、アルトシーズンは暗号資産市場にとどまらず、伝統的な金融市場へと移行しました。
香港株式ブームの第一波：サークルコンセプト株
5月30日、香港特別行政区政府は官報にステーブルコイン条例を公布し、ステーブルコイン条例が正式に法律となった。
その結果、香港株式市場ではデジタル通貨関連銘柄が相次いで上昇し、聯聯デジタルは取引時間中に一時80%上昇、YesCarは一時50%近く上昇、OKExクラウドチェーンは一時45%以上上昇しました。引け時点では、聯聯デジタルは依然として60%以上、OKExクラウドチェーンは40%以上、YesCarは40%近く、衆安オンラインは10%近く上昇しました。
6月初旬、サークルの上場前夜、サークルの初期投資家の一社である中国光大ホールディングス（00165.HK）の株価は香港株式市場で15％以上上昇した。
香港上場企業のチャイナ・ルネッサンス・キャピタル（1911.HK）は6月6日、傘下のチャイナ・ルネッサンス・ニューエコノミー・ファンドが2018年にCircleに投資していたことを明らかにした。同社はブロックチェーン技術の発展に引き続き楽観的な見方をしており、Web3.0や暗号資産分野での展開を積極的に模索していく。当時、チャイナ・ルネッサンス・キャピタルの元投資家で投資責任者を務めた雷明氏は、インタビューで、2018年のCircleへの投資にはある種の幸運があったと語った。当時、Circleの主力事業はステーブルコインではなく、評価額はわずか30億ドルだった。現在、時価総額が200億ドルに達するのは予想外だ（6月9日）。Circleへの投資の核心は、ブロックチェーン技術が将来、非常に大きな商業的価値と社会的価値を生み出す可能性があるという判断だった。金融の真髄はライセンス能力であり、Circleは当時、たまたま最も多くのライセンスを保有していた。
当時、華星資本の株価は6月4日の3.55香港ドルから4.25香港ドルまで上昇していたが、その後、6月13日と23日の安値からの反落を経験した後、華星資本の株価は6月30日に再び突破し、4.93香港ドルまで上昇して、今年の最高値を更新した。
香港株式ブームの第二波：ステーブルコインコンセプト銘柄
ステーブルコインの人気が高まるにつれ、JD.comやアリババといった香港上場のテクノロジー企業がステーブルコイン市場への参入を表明しました。それ以来、ステーブルコイン関連の銘柄は、香港株式市場において「Circle関連銘柄」に次ぐ新たな注目銘柄となっています。
ブルームバーグは6月12日、アントグループが香港、中国、シンガポールでステーブルコインのライセンスを申請すると報じた。アントグループは、ステーブルコイン法案が8月1日に施行され、香港の関連チャネルが開設された後、できるだけ早く申請すると回答した。このニュースは後に、アントグループ副社長兼アントデジタルブロックチェーン事業社長のビアン・ジュオクン氏によって確認された。このニュースの影響を受けて、アントファイナンシャルのコンセプト銘柄の香港株は急騰した。雲鋒金融（00376.HK）は一時98％急騰し、現在は53％上昇、獅騰ホールディングス（02562.HK）は15％近く上昇、耀彩証券（01428.HK）は12.5％以上上昇した。
6月16日、香港のステーブルコイン関連株は軒並み上昇した。正午の取引終了時点で、衆安オンライン（6060）は半日で9%以上上昇。聯聯デジタル（2598）、聯易栄科技（9959）、中国光大ホールディングス（165）は半日で10%以上上昇。易科技（9923）は半日で7%以上上昇した。
6月17日、JDグループ取締役会長の劉強東氏は社内共有セッションで、JDは世界の主要通貨圏でステーブルコインライセンスの取得を申請し、そのライセンスを用いてグローバル企業間の取引を実現することで、グローバルなクロスボーダー決済コストを90%削減し、効率を10秒以内に高めたいと述べた。劉強東氏は、「現在、企業間の送金には平均2～4日かかり、コストもかなり高い。Bエンド決済が完了すれば、Cエンド決済にも進出する。いつか誰もが世界中で消費する際に、JDステーブルコインで決済できるようになることを願っています」と述べた。JD Coin Chain Technologyの劉鵬CEOも、ブルームバーグ・ビジネスウィーク中国版との独占インタビューで、JDの香港とマカオにおける自社運営ECサイトがまもなくステーブルコインでのショッピングに対応することを明らかにした。同時に、JDは対外的に次のように発表した。「今年の第4四半期初めにライセンスを取得し、同時にJDステーブルコインをローンチする予定です。JDステーブルコインはパブリックチェーン上で発行され、その時点で発行量などのデータは誰でも公開で閲覧できるようになります。」
香港株ブームの第三波：「証券暗号コンセプト株」
最初の2つの上昇波を経験した後、香港の仮想通貨株アルトコインシーズンに再び火をつけたのは証券チャネルでした。
国泰君安国際（1788.HK）は6月24日、香港証券先物委員会から既存の証券取引ライセンスのアップグレードを承認され、仮想資産取引サービスおよび関連意見の提供が可能になったことを正式に発表した。アップグレード後、顧客はビットコインやイーサリアムなどの仮想通貨、テザーなどのステーブルコインを同社のプラットフォーム上で直接取引できるようになる。これにより、国泰君安国際は香港で初めて、仮想資産取引、コンサルティング、関連商品の発行・販売を含む、仮想資産関連のフルレンジの取引サービスを提供する中国系証券会社となった。
6月25日、国泰君安国際の株価は2.5香港ドルを超え、24時間で63%以上上昇した。
6月26日、国泰君安国際（HK 1788）の株価は一時上昇し、7香港ドルを突破した。
6月26日、香港の多くの地元証券会社（Victory Securities、Aide Securitiesなど）が1号ライセンスのアップグレードを完了したことが情報筋から明らかになった。国泰君安国際は、このライセンスを申請した唯一の中国証券会社ではない。今後、より多くの機関が、コンプライアンスに準拠した暗号資産取引サービス市場に参入する可能性がある。注目すべきは、上記の証券会社が行っている事業は、独自の取引所モデルではなく、「分散型」取引サービスであることだ。主に、ライセンスを取得した取引所にオムニバス口座を開設することで、BTCやETHなどの主流通貨のコンプライアンスに準拠した取引チャネルを提供しており、高リスクのアルトコインは扱っていない。現在、これらの証券会社の顧客デューデリジェンス、適合性管理、投資家教育に関するコンプライアンス要件は、国泰君安国際と基本的に同じであり、いずれも中国本土居住者の参加を禁止している。当時、このニュースの影響を受け、香港上場のVictory Securities（08540.HK）は短期的に100％以上上昇し、7.69香港ドルで取引を終えた。
6月27日、関係筋によると、GF証券株式会社の香港子会社が、米ドル、香港ドル、オフショア人民元などの通貨に利息が付くトークン化証券の提供を開始した。同社が発行したトークン化証券は利息が付き、毎日償還が可能で、「GFトークン」と呼ばれる。このうち、米ドルトークンは担保付翌日物融資金利（SOFR）に基づいており、香港ドルと人民元商品の金利は依然として不透明だ。関係者によると、このトークンは機関投資家とプロ投資家のみが利用できる。短期の遊休資金に利息を付与できるほか、他のトークン化資産との交換にも利用できる。このトークンはブロックチェーン上で発行され、香港の認可を受けた仮想通貨取引所Hashkeyで取引される。
それ以来、仮想通貨・香港株アルトシーズンの3つの波が連動して徐々に襲い掛かり、香港株式市場に多大な取引量をもたらしました。同時に、香港株式IPO市場も中国本土の投資家の間で人気を博し、多くの人が香港株式市場に殺到し、ここで一攫千金を夢見ています。
香港株式のゴールドラッシュ：新規上場の基準が急激に引き上げられ、資金と取引量に厳しい制限が設けられた
EYが2025年上半期に発表した報告書「中国本土と香港のIPO市場」によると、今年上半期には約40社が香港市場で初のIPOを行い、約1,087億香港ドルを調達すると予想されています。IPO件数と調達額はそれぞれ前年比33%と711%増加しました。2025年上半期には、新規株式公開の70%が初日にプラスのリターンを上げ、これは昨年と変わりません。第2四半期以降、ハンセン指数は上昇傾向にあり、発行価格を突破したIPOはわずか4件でした。
同時に、新規IPOへの参加者数も大幅に増加しました。2025年上半期、香港メインボードの新規株式の97%が超過応募となり、前年同期比4%増となりました。平均超過応募倍率は642倍で、前年同期比3.6倍となりました。Bruco（00325.HK）とMixue Group（02097.HK）の超過応募倍率は5,000倍を超え、IPO発行史上上位となりました。
6月は新規銘柄の上場が活発化した。海天香料業（03288.HK）、三華智能制御（02050.HK）、周大福（06168.HK）、曹操旅行（02643.HK）といった複数の新規銘柄が集中的に上場し、新規銘柄への需要をさらに刺激した。
ゴールドラッシュへの最初のハードル：香港ストックコネクトを開設するには50万人民元の資産が必要
中国本土の投資家にとって、香港株式投資に参加する最初の方法は、中国本土の証券会社を通じて香港ストックコネクトに申し込むことです。主な要件は以下のとおりです。
資金要件: 最初の 20 取引日間の平均日次資産は 500,000 人民元以上である必要があります (証拠金取引資金を除く)。
リスク評価: C4 (攻撃的) 以上に達する必要があります。
知識テスト: 香港の株式取引のルールとリスクを網羅し、通常 80 点以上が必要です。
口座およびコンプライアンス要件：A株口座を開設済みで、問題のない取引実績があること。証券会社によっては、半年以上の取引経験が必要となる場合があります。
その他のプロセス: リスク開示書および委託契約書に署名する必要があります。
要件を満たしていれば、証券会社のアプリまたはオフラインで口座開設を申請できます。しかし、50万元という有形資産の要件だけでも、多くの人が香港株式市場から遠ざかっています。
ゴールドラッシュの第二段階：香港の証券会社が口座開設基準を厳格化
最近、香港の仮想通貨アルトコインシーズンの熱狂と香港の新規株式公開の誘致により、香港の証券ブローカーも規制圧力と市場リスク管理に応じて口座開設基準を厳格化している。
大手インターネット証券会社である富途や長橋などは、中国本土のユーザーが「既存の在庫の証明で口座を開設する」ことを一斉に禁止し、代わりに海外居住または就労の証明を求め、審査基準を大幅に引き上げたとみられる。香港の一部銀行も同時に新株発行の資格を厳格化し、審査プロセスにおいて中国本土の投資家による香港の新株購入を明示的に拒否している。
具体的な添付書類については、要件が比較的複雑であり、厳格な審査基準が設定されています。
富都証券香港支店の職員はメディアに対し、現在証拠として使用できる書類は以下の通りであると語った。
電子明細書または通知。
クレジットカードの請求書;
エネルギー料金（水道料金、電気料金、ガス料金を含む）
電話料金の領収書;
保険証券;
政府機関が発行した納税請求書またはその他の文書。
海外住宅賃貸証明書;
海外不動産所有証明等
請求書または明細書は3ヶ月以内に発行され、本人の氏名、住所、発行時刻、発行機関が明確に記載されていなければなりません。富途証券に加え、長橋証券や華盛証券など多くのインターネット証券会社も口座開設ポリシーを調整し、在庫証明による口座開設チャネルを全面的に廃止しました。
一方、香港の銀行関係者は「香港の銀行アプリでの人気株の申込制限」についても説明し、一部の新規株式の目論見書に明確な規定があるため、銀行が主導的に「管理強化」に着手しており、今後は証券会社もそれに追随して本人認証措置を強化することが予想されると述べた。
ゴールドラッシュ レベル3: 株式取引手数料率の引き下げ
香港の株式投資家や機関投資家にとって、口座開設制限や申込制限に加え、高頻度投資取引における株式決済手数料も大きなハードルとなっている。
これまで、香港証券取引所の株式取引手数料は「最低HK$2、最高HK$100」であり、高頻度売買に慣れた暗号通貨コミュニティにとっては大きな取引損失となっていた。
幸いなことに、非常に活発な取引市場はルール変更の潜在的な根拠となる可能性があり、香港証券取引所も市場に対して誠意を示しています。公式ニュースによると、香港証券取引所は6月30日から新しい株式決済手数料制度を導入し、従来の最低2香港ドル、最高100香港ドルの制限を完全に打ち破ります。業界関係者は、「今回の調整は、香港市場における最低値上がり幅と値下がり幅（株式売買の最小値変更単位）を引き下げる政策に関連しています。新しい基準の下では、投資家の小口取引コストが大幅に削減されます」と述べています。
具体的には、これまで小額取引においては、最低手数料制限の存在により取引コストが比較的高くなっていました。例えば、1,000香港ドルの取引の場合、最低手数料は2香港ドルで、手数料率は0.2%と高額でした。調整後、手数料率は0.0042%（0.042香港ドル）となり、コストは大幅に削減されます。同時に、最低手数料と最高手数料制限の撤廃により、機関投資家は取引コストをより正確に計算し、取引戦略を最適化できるようになるため、大規模取引におけるコスト管理の改善にも貢献します。
しかし、新しい規制後も手数料は買い手側と売り手側の両方で徴収され、これは一般に「両側から徴収」と呼ばれます。
香港株式市場が活況を呈したのは今回が初めてではありません。昨年の9月と10月にも同様の状況が再び発生しました。
香港株式市場の急騰は、政策配当によって昨年9月と10月にすでに一度発生していたことは言及に値する。
昨年10月初旬、タイガーブローカーの口座開設件数は1週間で73.4％急増し、モバイルアプリのアクティブユーザー数も前年同期比10％増加したことがわかった。香港最大手のオンライン証券会社の一つ、富徒ホールディングスは、1週間の口座開設相談件数が例年より40％増加し、富徒のオンラインプラットフォームでの株式取引量は前週比95％増加し、投資家数も60％増加したと発表した。
異なるのは、今回の香港株ブームにおける「暗号資産要素」の割合が大幅に増加した点であり、これは香港政府の積極的な行動と大きく関係している。
香港の陳茂波財政長官は6月29日、ブログ記事で、金融技術は越境貿易への応用において大きな可能性を秘めており、越境決済の遅延や高コストといった長年の課題を解決し、決済分野における実体経済への貢献を強化することを目指していると述べた。先に発表された「デジタル資産発展政策宣言2.0」では、4つの柱の一つとして「応用シナリオの推進と分野横断的な協力」が掲げられており、ステーブルコインは従来の金融システムとは異なる費用対効果の高い代替手段であり、越境決済を含む決済および資本市場の活動に変化をもたらす可能性を秘めていると指摘されている。ステーブルコインに関する法律は今年8月1日に施行される。香港特別行政区政府と金融規制当局は、必要な規制措置を講じ、発行者が様々なシナリオへのステーブルコインの応用を推進し、ビジネスと市民生活における真の課題解決に貢献できるよう、好ましい市場環境の構築に努める。
今後、香港および香港株式市場は、世界経済システムの重要な一部として、また中国本土市場と対外経済を結ぶ金融の窓口として、さらに重要な役割を果たすことになるだろう。
この熱狂の波が継続できるかどうかは、より有利な政策と「暗号化された香港株」の出現に左右されるかもしれない。
推奨される注意:
参考のみであり、投資アドバイスではありません
