オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
著者 |ディンダン（ @XiaMiPP ）
4月14日午前2時、実世界資産（RWA）分野のスタープロジェクトであるマントラのネイティブトークンであるOMの価格が大打撃を受け、6.15ドルから0.37ドルまで90％も急落し、時価総額は一瞬にして55億ドルも蒸発した。この激しい変動により、ネットワーク全体で6,500万ドル以上の清算が発生しました。過去12時間の清算量はBTCに次ぐものでした。暗号通貨コミュニティは大騒ぎとなり、すぐにインサイダー取引と市場操作の可能性を指摘した。
オンチェーンデータが明らかに：クラッシュを引き起こしているのは誰か？
オンチェーンデータはこの危機に対する重要な手がかりを提供します。 Lookonchainのモニタリングによると、OM崩壊前には少なくとも17のウォレットが4,360万OM（当時の価値で2億2,700万ドル）を取引所に預けており、流通供給量の4.5%を占めていた。このうち、アーカムがマークした2つの住所はマントラの戦略的投資家であるレーザーデジタルと関連しており、機関投資家による行動が背後で行われている可能性があることを示唆している。
さらに、Spot On Chainは、暴落の3日前に、新たに誕生したOMクジラが平均価格6.375米ドルで1,427万OM（約9,100万米ドル）をOKXに送金したことを明らかにした。これらのアドレスは、今年3月末にBinanceから8,415万OMを約5億6,500万米ドル（平均価格6,711米ドル）で購入しました。暴落後、残りの保有資産はわずか6,220万ドルとなり、損失は4億600万ドルとなった。
Spot On Chainは、これらのアドレスがヘッジしているか、あるいは暴落の原因になった可能性があると疑っている。
プロジェクトオーナーと取引所は互いに非難し合い、激しい対立は火種に満ちている
事件後、マントラの役員らは市場心理を安定させようと、午前4時50分に急いで発言した。彼らは次のように主張した。「MANTRAは根本的に健全であり、本日の混乱は一部の無謀な清算によって完全に引き起こされたもので、当社のプロジェクトとは一切関係ありません。特に明確にしておきたいのは、これは当社のチームによるものではないということです。全力で調査を進めており、詳細をできるだけ早く公表することをお約束します。」彼らの言葉によれば、プロジェクト側はこの問題から距離を置き、責任を「自由市場」に押し付けようとしていたという。
その後、マントラの共同創設者であるJPマリン氏の反応はより直接的かつ攻撃的なものとなった。彼は公にこう非難した。「OM市場の激しい変動は、集中型取引所（CEX）が開始したOMアカウント保有者の無謀な強制清算によって全面的に引き起こされた。」同氏は、今回の暴落はアジア時間の早朝、流動性が極めて低い時間帯に発生し、口座のポジションは予告なく突然閉鎖されたが、少なくともCEXの重大な過失が露呈し、意図的な市場操作の陰謀が隠蔽される可能性もあると強調した。 JPはさらに、CEXはプロジェクトに流動性を提供する上で重要な役割を果たしているが、現在の市場の混乱のように効果的な監督が欠如していると、CEXの持つ裁量権が大惨事につながる可能性があり、プロジェクトに損害を与えるだけでなく、投資家に多大な損失をもたらすことになると指摘した。彼は、この危機はマントラチーム、チェーン協会、コアコンサルタント、投資家がトークンを売却したことによって引き起こされたのではないことを繰り返し強調した。トークンは依然として厳重にロックされており、トークンの経済性は影響を受けず、関連するウォレットアドレスはオープンかつ透明であるため、すべての欠陥は取引所に帰せられます。
取引所側も弱点を見せなかった。元バイナンスCEOのCZ氏はXプラットフォームへの反撃を主導し、投資家に対し「物語を追うのではなく」、同様の混乱を避けるために「ユーザー、収益、利益のある」安定したプロジェクトを選ぶようアドバイスした。 Mantra プロジェクト自体の基礎の欠如を暗示しています。 「OMのフラッシュクラッシュはバイナンスがデューデリジェンスを実施しなかったことが原因なのか」というコミュニティからの厳しい質問に対し、CZは「上場プロセスに関してCEXを責めるべきではなく、投資家は何を取引するかを自分で決めるべきだ」と反論した。つまり、プロジェクトの所有者と投資家自身に責任があり、取引所は単なるスケープゴートだったということだ。
その後、バイナンスの役員も声明を発表し、OM価格の急激な変動に気付いており、予備調査の結果、変動は主にクロストレーディングプラットフォームの清算によって引き起こされたことがわかったと述べた。 Binanceは昨年10月以来、レバレッジレベルを引き下げるなど、OMに対していくつかのリスク管理措置を実施してきた。また、今年1月からはスポット取引ページでポップアッププロンプトを有効にして、OMトークンの経済モデルに大きな変化があり、供給量が増加したことをユーザーに知らせている。 Binanceは、ユーザーの利益を守るために監視と措置を継続すると強調したが、これは自己防衛であると同時に、Mantraの基礎が大きく変化したことを明確に指摘するものでもある。
OKXのスターCEOもXプラットフォームについて強く反論し、「OMのフラッシュクラッシュは暗号資産業界全体にとって大きなスキャンダルです。チェーン上のロック解除とチャージのデータはすべて公開されており、主要取引プラットフォームの抵当権と清算データも検証可能です。OKXは関連するすべてのレポートを作成し、質問も歓迎します」と述べました。スターの反応は自己防衛であると同時にマントラに対する間接的な反撃でもあり、プロジェクト関係者が重要な情報を隠蔽した可能性を漠然と示唆していた。
両者は対立し、緊張した雰囲気が漂っていた。マントラ社は「無実」であると主張し、すべての過失はCEX社の「無謀さ」によるものだと主張した。大手CEXは透明性を強調し、マントラが重大な「不正取引」を行っている可能性を示唆して反論した。この争いはまだ収まっておらず、双方とも相手の次の動きを待っているのかもしれない。投資家が求める真実はどこにあるのでしょうか?
利権争いの底流：経済調整か権力闘争か？
プロジェクトと取引所の責任追及はまだ終わっていないが、重要な手がかりが明らかになった。マントラの経済モデルの調整こそが、この危機の本当の原因なのかもしれない。
KOL danny@agintenderによると、この危機に対しては「誰もが責任を負っている」とのこと。根本的な原因は、プロジェクト当事者とマーケットメーカーの間の利害の対立とコミュニケーションエラーにあり、内部抗争さえある可能性があります。きっかけとなったのは、マントラ社が4月8日に発表した「$OMを理解する」というアナウンスでした。
ダニーは、マーケットメーカー（アクティブ/パッシブ）が「新しく追加されたトークン部分」の分配計画についてプロジェクト側と合意に至らず、一方が不満を抱いたため、数日前に数億ドル相当のOMをOKXとBinanceに送金して「抗議」し、圧力をかけようとしたと分析した。その結果、バイナンス以外の取引所がポジション制限と清算レベルを調整し、他の取引所の注文板の薄さによる連鎖反応が引き起こされ、最終的に早朝の暴落につながりました。これが意味するのは、OM の崩壊は、複数の当事者間の利害の駆け引きの予期せぬ結果であるということです。
実際、経済モデルの調整は突然起こる出来事ではありません。早くも2024年1月には、シェルパコミュニティのガバナンス提案が可決され、「2つのトークン、1つのエコシステム」モデルを放棄し、MANTRAチェーンのネイティブアセットとして単一のOMを使用する（ステーキングおよびガス料金用）ことが提案され、2024年2月にほぼ全会一致で支持されました。この目標を達成するために、Mantraは「ミラーバケット」メカニズムを通じてイーサリアム上のERC-20 OMを破棄し、メインネットに同量のトークンをリリースして、総供給量を888,888,888から1,777,777,776に倍増させました。
コミュニティは、OM を固定供給モデルからインフレモデルにアップグレードし、供給を 2 倍にするという方向性に問題はありませんが、問題は 4 月 8 日の発表にある可能性があります。発表では、各関係するステークホルダーに対するトークンの配布とロック解除スケジュールが詳細にリストされており、そのうち初期投資家（プレシードとシードを含む）にはそれぞれ5.63％と5.06％が割り当てられ、今年リリースされる予定です。特にシードラウンドの投資家のトークンは今月23日にアンロックされる予定だ。
この発表の開示のタイミングは非常に微妙であり、危機を引き起こしたのは金利配分の違いではないかとの疑念が持たれている。
一方、データ管理プラットフォームTokeniseのアナリストであるDaniel@_founderdan氏は、別の層の洞察を提供した。同氏は、マントラに関連するウォレットからOKXへの最初の取引がパニック売りを引き起こしたようだと指摘した。この取引は内部者の関与や不適切な経営の可能性についての懸念を引き起こした。
さらに調査を進めると、 $OMトークンの大部分、特に初期の投資家とMantra自体に割り当てられたトークンはすでにロック解除され取引可能であり、追加のトークン割り当てのロック解除が2025年4月21日に開始される予定であることが明らかになりました。これは間違いなく将来の売り圧力を悪化させるでしょう。したがって、タイミングは特に疑わしい。この大規模なロックダウン解除計画がまさに始まろうとする直前に、市場は突然の大規模な売りに見舞われたのだ。この偶然の一致から、決定的な証拠はまだないものの、内部者による操作があるのではないかと人々は疑っている。
ダニエルは、2つのシナリオを提案しました。1つは、中央集権型の取引所またはマーケットメーカーが過剰な流動性を抱えているために無謀に売却し、市場にパニックを引き起こすというものです。もう 1 つは、内部関係者や初期投資家が、リスクを回避したり利益を追求したりするために、より広範なトークンがロック解除される前に意図的に売却することです。どちらのシナリオが真実であるかにかかわらず、暴落の激しさと不自然な性質は、それが自然な市場変動ではなく、何らかの人間の操作の結果であったことを強く示唆しています。彼は、同様の事件が再び起こらないように、プロジェクトにトークンの管理と透明性を強化するよう求めた。
マントラの信頼の汚点：歴史とコミュニティの疑問
実際、Mantra はコミュニティから長い間「スタンドアロン コイン」または「強力なディーラーの悪魔コイン」というニックネームで呼ばれてきました。信頼の危機は一夜にして起こったのではなく、長期にわたる蓄積の結果です。このラベルの背後には、プロジェクトの市場運営、トークン管理、コミュニティのコミットメントをめぐる複数の論争があります。
HashKey CapitalのメンバーであるRui氏とArkStream Capitalの創設パートナーであるYe Su氏がXで明らかにしたところによると、OMはOTC規模が5億ドルの「地上ベースのOTC市場」です。これは、「新しいOTCトークンが古いOTC売り注文を引き継ぐ」というサイクルで動作し、最後のロック解除されたチップが「OTCで動かなくなる」まで続き、クラッシュにつながります。 2023年にOMのFDVが2,000万ドルまで下落すると、中東の資本が介入し、CEOの地位のみを保持し、OMをRWAfiプロジェクトとしてパッケージ化しました。
この高度な管理の下、OMは2024年に驚異の200倍の成長を達成したが、最近も「OTC」事業を推進しており、その操作に対する市場の疑念が広がっている。
マントラがエアドロップのルールを繰り返し変更したことで、コミュニティの疑念はさらに深まった。昨年 11 月、プロジェクト チームは、エアドロップ ルールに、3 か月のクリフ期間後の初期流動性割り当てと、ユーザーの参加を促すための 9 か月にわたる線形ロック解除を含めることを約束しました。しかし、その後すぐに、ルールは 1 か月のクリフ期間と 11 か月のリニア ロック解除に変更されました。当初、5,000万OMが配布され、20%は発売時にロック解除され、エアドロップは1か月以内に完了すると発表されました。しかし、実際の実施において、マントラは約束の履行を何度も延期し、「発売時にロック解除」を「1か月後に線形リリースを開始」に変更し、さらに「第1フェーズのリリースは10%、残りの権利確定期間は最大3年」と延長しました。この不安定な行動は、コミュニティ交通を実質的に長期的な交渉材料として固定化し、強い不満を引き起こした。
信頼の危機は初期の投資家の経験にも反映されています。 @Phyrex_Ni は若い頃に OM の前身である RIODeFi に投資しました。フラッシュクラッシュの影響を受けた後、彼はXで次のように明言した。「私は何年も前にOMを去りました。初期のビルダーでしたが、2021年以降はOMやRIOとは一切関係がありません。香港でOMと訴訟中です。彼らは私に投資トークンや手数料を一切支払っていません。たとえ訴訟に勝ったとしても、チームはアメリカに移転してしまったので無駄になるでしょう。」彼の暴露は、マントラの過去の債務問題を明らかにするだけでなく、現在のOTCモデルと厳しく管理された戦略を反映しており、プロジェクトの不透明性と不正がすでに深く根付いていることを示唆している可能性がある。
