オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
著者 |イーサン（ @ethanzhang_web3 ）
ステーブルコインは暗号通貨市場の主力として、安定した価値を持つ交換手段としての役割を果たすだけでなく、DeFi、国際決済、資産管理など多くの分野で重要な役割を果たしています。 2024年から2025年にかけて、暗号通貨市場では数多くの新興ステーブルコインプロジェクトが登場し、差別化された技術アーキテクチャと正確なビジネスポジショニングにより、急速に市場の注目を集めました。
この記事では、Odaily Planet Dailyが、RippleのRLUSD、WLFIのUSD 1、UsualのUSD 0、EthenaのUSDe、SKYのUSDS、PayPalのPYUSDなど、期待の高い新しいステーブルコインプロジェクト6つに焦点を当てています。発売背景、コアテクノロジー、市場実績、収益モデル、ユーザー参加機会などの面から詳細な分析を行い、市場でのポジショニングと発展の可能性を総合的に分析し、業界の変化を観察するための明確なガイドを読者に提供します。
1. リップルRLUSD
2024年4月、リップル社は米ドルに1:1で固定されたステーブルコインRLUSDの立ち上げを正式に発表し、ステーブルコインの道筋において重要な一歩を踏み出しました。準備資産は米ドル預金、米国短期国債、現金同等物で構成されており、通貨の価格安定を強固に保護します。同年8月、RLUSDは率先してXRP LedgerとEthereumメインネットのテストを開始し、その後ChainlinkのThe Root Networkへのサポートを拡大し、3チェーンの並列構造を構築し、クロスチェーンとブリッジ操作をサポートし、資産循環の柔軟性を大幅に向上させました。
2024年12月17日、RLUSDはニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）から正式な承認を受け、Uphold、Bitso、MoonPayなどのグローバル取引プラットフォームに正式に上場し、コンプライアンスプロセスにおける大きな進歩を遂げました。 2025年に入り、RLUSDの応用シナリオは拡大し続けています。1月には、Ripple Paymentsに統合され、リアルタイムの国際決済サービスが可能になりました。 4月にAave V3イーサリアム市場がサポートを提供し、DeFi分野への扉を開くことに成功し、ユーザーベースと市場の影響力がさらに拡大しました。
スタンダードチャータード銀行は、ステーブルコイン市場が2028年までに2兆米ドルに達すると予測しています。RLUSDの立ち上げは、このブルーオーシャン市場におけるリップル社の戦略的展開です。一方では、RLUSD はリップル社が世界的な国際決済市場で競争力を強化し、XRP エコシステムの流動性ニーズを満たすのに役立ちます。一方、RLUSDはリップル社のコアビジネスとの整合性が高く、即時決済サービスを提供し、為替変動リスクを軽減することで、法人顧客にとって最適なクロスボーダー決済ツールとなっています。
Ripple は RLUSD の推進において大きな利点を持っています。同社のグローバル決済ネットワークは 90 以上の市場をカバーし、毎日外国為替取引の 90% 以上を処理しています。 NYDFSライセンスなどのコンプライアンス資格と、BitstampやKrakenなどの世界的な取引所との協力経験により、高い市場参入障壁が築かれています。市場ポジショニングの点では、RLUSD は B2B 決済シナリオに重点を置いており、金融機関や法人顧客にサービスを提供しています。同時に、AaveなどのDeFiプラットフォームの支援を受けて、個人投資家やDeFi市場へのリーチを拡大し、急成長するステーブルコイン市場でさらなるシェアを獲得することを目指しています。
分類
メカニズム: 非アルゴリズム的、従来の金融資産準備金に依存し、コンプライアンスと透明性を重視し、サードパーティの監査機関 (BPM など) が発行する月次準備金レポート。
収益性: RLUSD 自体は直接的な収益を提供しませんが、レンディングに参加することで DeFi プロトコル (Aave など) を通じて収益を得ることができます。
市場データとパフォーマンス
現在、RLUSD の市場総額と流通量はともに約 3 億 1,700 万（各プラットフォームのデータに若干の誤差があるため）、24 時間の取引量は約 2,300 万米ドルとなっており、市場の流動性が活発であることが示されています。オンチェーンデータから判断すると、RLUSD はイーサリアムチェーン上で最も集中的に分散されており、保有量は約 2 億 5,000 万枚で、2,401 のアドレスによって保持されています。また、上位 100 のウォレットが供給量の 99.93% を管理しており、非常に集中した分散特性を示しています。
RLUSD は、イーサリアム メインネットの Aave V3 マーケットにローンチされた後、貸付機能をサポートし、供給上限を 5000 万、貸付上限を 500 万に設定しました。サービス開始当初は市場の反応が熱狂的で、わずか 4 日間で預金額が 7,600 万ドルを超えました。市場変動の影響を受け、現在の預金残高は6,713万米ドルまで減少しましたが、依然として高い水準を維持しており、市場に安定した流動性サポートを提供し続けています。
ユーザーエンゲージメントの機会
現在、RLUSD は直接的な流動性マイニングやステーキング報酬メカニズムを開始していません。ユーザーが収益を得たい場合は、Ethereum メインネット上の Aave V3 市場に RLUSD を預けて、貸付事業に参加することができます。年率収益率は実際の市場状況に応じて動的に調整されます。さらに、ユーザーは、Curve や Kraken などのサポートされている取引プラットフォームで RLUSD やその他のステーブルコイン (RLUSD/USDC など) を売買することで、市場取引に参加して潜在的な利益を得ることもできます。
2. WLFI USD1
2025年3月25日、ワールド・リバティ・ファイナンシャル（WLFI）は、ステーブルコインUSD 1を正式にリリースしました。このステーブルコインはトランプ大統領の支援を受けていると主張しており、米ドルに対して1：1のアンカーメカニズムを採用し、米国短期国債、米ドル預金、およびその他の現金同等物によって100％裏付けられています。 1米ドルは当初イーサリアムとバイナンススマートチェーン（BSC）で発行され、将来的にはさらに多くのブロックチェーンネットワークに拡大する予定です。資産のセキュリティと透明性の面では、その準備金は BitGo によって機関レベルで保有され、サードパーティの会計事務所によって定期的に監査され、資産の状態が公的に追跡可能であることを保証するために Chainlink の準備金証明 (PoR) メカニズムを導入しています。
WLFI の主要事業はデジタル資産金融サービスに重点を置いており、ユーザーがシームレスな国境を越えた取引と DeFi 参加を実現するための架け橋を構築することに尽力しています。 USD 1の立ち上げは、TradFiとDeFiの間の障壁を打ち破ることを目的としています。一方で、トランプ氏の影響力を利用して、関連プロジェクトに興味を持つ投資家を引き付けている。その一方で、同社は暗号資産市場における政治的、商業的影響力を高め、自社のブランド力とコンプライアンス遵守の運営を頼りに、競争の激しいステーブルコイン市場で地位を確立しようと努めている。
1米ドルの発行とトランプ家との関連性は、独特のブランド効果を生み出し、市場で非常に高い注目を集めています。この優位性は、多くの個人投資家を引き付けただけでなく、機関投資家の注目も集め、市場拡大の重要な原動力となりました。
分類
タイプ: 固定法定通貨。
メカニズム: 非アルゴリズム、従来の金融資産に依存し、機関レベルの保管を重視します (BitGo など)。
市場データとパフォーマンス
2025年4月12日、WLFIは早期支援者向けに1ドルのエアドロップ提案を発表し、このニュースは市場で大きな反響を呼びました。 1ドルはまだ正式に上場されていないものの、2つの主要プラットフォームであるバイナンス・スマートチェーン（BSC）とイーサリアムにおける24時間の取引量は、 4,400万ドル近くにまで急上昇している。 4月16日、暗号資産市場大手のマーケットメーカーであるDWF Labsは、 WLFIへの2,500万米ドルの投資を発表し、USD 1の流動性サポートを提供することを約束しました。この投資により、特にDEX PancakeSwap（BSC）において、USD 1の市場信頼性が大幅に向上し、USD 1とBSC-USDなどの取引ペアの活動が大幅に強化されました。
現在、1米ドルトークンの市場価値の合計は1億2,700万米ドルに達しており、流通供給量も市場価値と同じ1億2,700万です。オンチェーンデータによると、 BSCチェーンでは1米ドルの総供給量は113,479,585で、保有者は1,812人であり、チェーン上のトークンの市場価値は88.97%を占めています。一方、イーサリアムチェーン上の 1 ドルの総供給量はわずか 14,491,580 で、保有者はわずか 322 人です。それに比べると、イーサリアムチェーン上の流通規模とユーザー参加は大幅に低くなっています。
ユーザーエンゲージメントの機会
ユーザーは、DEX（PancakeSwapなど）を介して取引することも、より多くのDeFiプロトコルの統合が開始されるのを待つこともできます。さらに、ユーザーは、最新のアップデート、エアドロップ計画、発売手配、およびその他のUSD 1の重要な発表をタイムリーに取得し、プロジェクトの進捗状況をいち早く把握するために、 WLFI公式Xアカウント（ @worldlibertyfi ）をフォローすることをお勧めします。
3. 通常価格0ドル
Usual Labs が立ち上げたUSD0 は、利回りを生み出すステーブルコインとして位置付けられており、その価値は 1:1 の比率で米ドルに固定されています。このプロジェクトの中核となる特徴は、RWA、特に短期米国債やその他の低リスク資産を担保として使用し、 USD0の安定性を確保することです。このようにして、USD 0 は DeFi エコシステム内で循環し、ユーザーに低リスクで予測可能なステーブルコイン オプションを提供します。
現在、USD 0は主にEthereum、BNB Chain、Baseなどの複数のブロックチェーンプラットフォーム上で発行・流通しています。このプロジェクトは、ユーザーが USDC またはその他の安定した資産を担保にすることで USD 0 を発行できるシンプルな担保メカニズムを提供し、それによって DeFi 市場に流動性を提供します。さらに、Usual は、特別な債券型ステーブルコイン (Lido の stETH に似た、USD 0 の LST に基づく) である USD 0++ もリリースしました。 USD 0++ は、Uniswap V3 や Curve Finance などの DEX での流動性マイニングと貸付をサポートしながら、4 年間の財務資産をロックすることで、年間約 4% の収益をもたらします。
Usual Labsは、特にDeFi分野における高品質で多様なステーブルコインに対する市場の需要ギャップを埋めるためにUSD0を立ち上げました。 USD0 は、RWA と DeFi プロトコルの緊密な統合を通じて、ロックされた総価値 (TVL) の規模を拡大し、ユーザーの参加を強化することに取り組んでいます。 DeFiエコシステムでは、ステーブルコインの高い流動性と価格安定性が重要ですが、USDTやUSDCなどの従来の法定通貨にペッグされたステーブルコインは、主に中央集権的な機関によって管理されており、規制上の不確実性と信頼リスクに直面しています。 USD0は分散型の性質を備えているため、DeFi ユーザーにとってより魅力的な選択肢となります。
2024年12月、Usual LabsはEthanaとの提携に合意し、USDtbとsUSDeを今後の事業戦略の中核に組み込むことを発表しました。双方はUSDtbを担保として受け入れ、USD 0の裏付け資産の一部を徐々にUSDtbに移行する予定です。 Usual Labs も USDtb の主要保有者の 1 つになることを計画しています。
分類
タイプ: RWA アンカー、準備金には短期国債と Ethena の USDtb の一部が含まれます。
メカニズム: 非アルゴリズム、RWA および USDtb 資産に依存します。
市場データとパフォーマンス
2025年1月9日、Usual Labsは突然、 USD0++の償還メカニズムに大きな調整を発表し、元の1：1固定為替レートを0.87 USD 0まで大幅に引き下げました。この動きはすぐに市場に衝撃を与え、 USD0++の市場価格は一瞬にして0.89米ドルまで急落し、米ドルの等価レートから大幅に逸脱しました。多くのDeFiプロトコルはこれまでUSD0とUSD0++を同等の資産とみなしていたため、この調整は市場に広範な混乱を直接引き起こし、ユーザーの不満は高まり続けました。
2025年初頭には、 USD0の市場価値は史上最高値の約19億米ドルに急騰しました。しかし、償還メカニズムが調整されてからわずか2か月で、その市場価値は約12億ドル蒸発し、約6億6,200万ドルに急落し、プロトコルに対する市場の信頼は大きな打撃を受けました。
こうした疑問に対し、ユージュアル・ラボは、今回の調整は既存の戦略の一環であり、 USD0++を従来のステーブルコインとは異なる無利子債券商品として再位置付けすることを目指していると述べた。しかし、事前の通知と完全に透明なコミュニケーションが不足していたため、多数のユーザーが事前の準備に失敗し、信頼の危機を引き起こし、 USD0エコシステムの流動性が大幅に低下しました。
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ユーザーエンゲージメントの機会
USUAL プラットフォームでUSD0を寄付すると、 USD0++を獲得でき、年率 50% の収益率が得られます (リスク警告: USUAL トークンの報酬は TVL にリンクされています)。あるいは、Uniswap などのプロトコルで流動性を提供し、収入を得ることもできます。
4. エテナ USDe
Ethena が立ち上げた USDe は非常に革新的なステーブルコインです。担保資産にはETHやBTCなどの暗号資産だけでなく、BUIDLなどのRWAも含まれており、多様な資産ポートフォリオを通じて通貨の安定性を維持しています。従来の法定通貨に連動するステーブルコインとは異なり、USDe は暗号資産を担保として使用します。スマート コントラクトとアルゴリズム メカニズムの助けを借りて、市場の変動に応じて担保比率を自動的かつ動的に調整し、価格の安定を確保できます。この独自の設計により、DeFi エコシステムの柔軟性と透明性が向上します。 USDe は、ブロックチェーンと DeFi で豊富な経験を持つ Ethena Labs によって発行および管理されています。主にイーサリアムなどの主流のブロックチェーン プラットフォームで流通しています。ユーザーは、ETH、BTC、USDC、その他の資産を担保にすることで USDe を発行できます。
Ethenaは、DeFi分野向けのネイティブ取引および貸付ソリューションを作成し、高収益の分散型ステーブルコインエコシステムを構築し、従来のステーブルコインの銀行システムへの依存を打破することを目的としてUSDeを立ち上げました。このプロセスにおいて、Ethena は金融大手の BlackRock と提携して RWA サポートを導入し、USDe に堅固な機関投資家レベルの資産保証を提供しました。同時に、USDe は Aave や Morpho などの有名な DeFi プロトコルと深く統合されており、流動性を効果的に向上させています。 LayerZeroのクロスチェーン戦略の助けにより、エコロジカルカバレッジがさらに拡大しました。 USDe のターゲット顧客は DeFi ネイティブ ユーザーと機関投資家であり、融資、取引、収入創出などのコア シナリオの提供に重点を置いています。
分類
タイプ: 暗号資産 (ETH など) と RWA (BUIDL など) の組み合わせによって固定された合成 USD ステーブルコイン。
メカニズム: アルゴリズムと利回りモデルを組み合わせ、先物裁定取引とステーキングを通じて収益を生み出し、米ドルのペッグを維持します。
市場データとパフォーマンス
USDe は価格の安定を維持するためにデルタ中立戦略を採用しています。具体的には、この戦略では ETH を担保として使用し、デリバティブ取引所で同等のショート永久先物契約を開きます。この戦略により、USDe はユーザーに 25% を超える年率収益率 (APY) を提供することができます。このような寛大なリターンは、多くのDeFiユーザーの注目と参加を集めています。これにより、USDe は Aave 上で最も急速に成長している資産にもなり、その貸付とステーキングの需要は従来のステーブルコイン USDT と USDC をはるかに上回ります。さらに、 Ethenaプロトコルのエコシステムでは、2024年に最大2億ドルの手数料が発生し、その一部はENAトークン保有者に分配されました。この動きは、プロトコルに対するユーザーの愛着を高めるだけでなく、ENA トークンの価格の爆発的な上昇も促進しました。
市況は急速に変化しており、USDeの時価総額も一定の影響を受け、今年3月のピークである59億ドルと比べて減少している。しかし、それでも、USDe の現在の総市場価値は依然として 47 億米ドルに達します。 USDeは高い利回りと金融大手ブラックロックの支持を得て、市場から幅広い注目を集めることに成功し、ステーブルコイン市場でSKYが立ち上げたUSDSを上回り、ステーブルコイン市場で第3位にランクされました。
ユーザーエンゲージメントの機会
ユーザーは、Ethena プラットフォームを通じて USDe を担保にすることで、年利回り (APY) 約 27% の sUSDe を取得し、資産価値の向上を実現できます。また、AaveやMorphoなどのDeFiプロトコルの貸出金利と借入金利の差を利用して裁定取引を行い、利益を得ることもできます。何らかの行動を起こす前に、市場の動向を注意深く観察し、リスクを慎重に評価することをお勧めします。
5. SKY USDS（Maker DAIのアップグレード版）
SkyがローンチしたUSDSは、オリジナルのMakerDAOプロトコルから派生したもので、ETHなどの暗号資産を主な担保として1：1のUSDアンカーメカニズムも採用しており、USDにソフトアンカーされた分散型ステーブルコインとして位置付けられています。 SkyはMakerDAOの後継として、元のシステムを完全に再構築してアップグレードし、これに基づいて、それぞれステーブルコインとエコシステムガバナンス機能として機能する2つのネイティブトークン、USDSとSKYを立ち上げました。
SKYは、DeFi分野での主導的地位を強化し、完全に分散化されたステーブルコインソリューションを作成し、MakerDAOの成功の遺伝子を継承するためにUSDSを立ち上げました。 USDS は SKY のコアビジネスに深く統合されており、分散型融資および支払いシナリオをサポートします。ガバナンスシステムの重要な部分として、DeFi ユーザーにとって信頼できる価値の保存および取引媒体となっています。 SKY には重要なリソース上の利点があります。一方では、MakerDAO の長期にわたる分散型ガバナンスの経験を継承しています。一方で、AaveやCompoundなど主流のDeFiプロトコルとの広範な統合を実現しています。さらに、SKYはガバナンストークンSKYを通じて、ユーザーがエコシステム構築に積極的に参加することを奨励するコミュニティ主導のモデルを構築しました。
利益メカニズムの面では、USDS は Sky Protocol を通じてユーザーに年率 6.25% の利回りを提供します。利回りはUSDeより低いものの、より安定したリターン実績により、安定したリターンを求めるユーザーを惹きつけ続けています。
分類
タイプ: 暗号資産アンカー、準備金にはイーサリアム、USDC、その他の資産が含まれます。
メカニズム: アルゴリズムと担保があり、過剰担保と動的安定化手数料を通じてペッグを維持します。
市場データとパフォーマンス
総時価総額: Defillama によると、トークンの現在の総時価総額は約 42 億 2,000 万米ドルです。
サポートされているブロックチェーン: Ethereum、Base、Solana、Arbitrum。
流通状況: USDS の流通量は少なく、24 時間の取引量は 278 万米ドルで、市場総額とは著しい対照をなしています。
ユーザーエンゲージメントの機会
ユーザーは、USDS を Sky Protocol に預け入れ、約 6.25% の年利回り (APY) を得ながら追加の SKY トークン報酬を獲得できます。また、利益を得るために、Aave などの DeFi プロトコルでの貸付業務に参加することもできます。 USDS は主に暗号資産を担保として使用しているため、市場の変動により担保資産の価値が変動し、収益の安定性に影響を与える可能性があることに留意してください。また、ユーザーは操作前にリスクを十分に評価することをお勧めします。
6. ペイパル PYUSD
PayPal USD（PYUSD）は、PayPalが2023年8月に開始した米ドルのステーブルコインです。その価値は米ドルに1:1の比率で厳密に固定されており、米ドル預金、短期米国債、現金同等物によって完全にサポートされています。このステーブルコインは Paxos Trust Company によって発行され、Ethereum および Solana ブロックチェーン上で発行されます。ユーザーはPayPalアプリケーションを通じてPYUSDの購入、販売、保有、送金を便利に完了することができ、その使用シナリオはピアツーピア支払い、オンラインショッピング決済、暗号通貨交換など複数の分野をカバーしています。
PayPalは2025年4月に米国ユーザー向けにPYUSD入金プランを開始し、ユーザーに年利3.7％の利回りを提供しました。ユーザーは、PYUSD を PayPal または Venmo ウォレットに入金するだけで、PYUSD の形で収入報酬を得ることができます。これらの報酬は、日常の支払い、法定通貨や他の暗号通貨との交換に柔軟に使用できます。この動きにより、決済エコシステムにおけるPYUSDの人気がさらに高まります。
PayPalは、グローバルな支払いエコシステムを暗号通貨分野に拡大し、ステーブルコインの特性を通じてデジタル資産シナリオにおけるユーザーの支払いおよび送金体験を最適化することを目的として、PYUSDを立ち上げました。 PayPal のコアビジネスであるオンライン決済と国際送金の延長として、PYUSD は暗号通貨を既存の決済ネットワークと深く統合し、ユーザーのアクティビティとプラットフォームの取引量を増やすことに取り組んでいます。 PayPal は、世界中に 4 億人を超えるユーザーベース、成熟した決済インフラ、そして Paxos との緊密な協力関係を誇り、コンプライアンス運用と資産のセキュリティを確保しながら、PYUSD 開発の強固な基盤を築いてきました。ターゲット市場は小売決済ユーザーとWeb2企業に焦点を当てており、低リスクのリターンで従来の金融分野のユーザーを引き付けながら、徐々にDeFi分野に浸透して暗号通貨ネイティブのユーザーグループに到達しています。
分類
タイプ: 法定通貨固定、米ドルに 1:1 固定、準備金は短期国債と米ドル預金。
メカニズム: 非アルゴリズム的であり、Paxos の管理と監督に依存します。
市場データとパフォーマンス
PayPal の強力なブランド影響力により、PYUSD は多くの従来の金融ユーザーを惹きつけることに成功しました。しかし、DeFi市場の平均利回りと比較すると、PYUSDの利回りレベルは大幅に低く、DeFi分野での競争力は比較的弱いものとなっています。 PYUSDの時価総額の推移を振り返ると、2024年8月に約10億米ドルの史上最高値に達しました。その後、暗号資産市場のボラティリティの影響を受け、時価総額は徐々に下落しました。現在、約8億8000万ドルで、ステーブルコイン市場全体で9位にランクされています。
技術アーキテクチャの観点から見ると、PYUSD は主に Ethereum と Berachain ブロックチェーンに導入され、続いて Solana に導入され、クロスチェーン決済機能をサポートし、資産循環の利便性を高めています。しかし、コインマーケットキャップのデータによると、24時間の取引量はわずか1,393万ドルで、取引量と総時価総額の比率は1.66%であり、PYUSDの現在の市場流通活動がまだ低いレベルにあることを反映しています。
ユーザーエンゲージメントの機会
ユーザーには 2 つの利益獲得経路があります。1 つは、PayPal プラットフォームが開始した入金プランに参加し、PYUSD を入金して約 3.7% の年率収益率 (APY) を享受することです。この収益モデルは、従来の金融ユーザーにとって非常に使いやすいものです。一方、SolanaエコシステムのDeFiプロトコル（Saberなど）でPYUSDを取引し、売買や交換操作を通じて市場機会を獲得することもできます。
結論
全体的に、これら 6 つのステーブルコインは、ターゲット市場、収益モデル、担保資産、市場パフォーマンスの点で異なります。不安定な暗号通貨のステーブルコインの世界では、伝統的なブランドの優位性に頼る企業もあれば、革新的な担保モデルや収益戦略に頼る企業もあります。しかし、市場は不安定であり、どのステーブルコインも安心できるものではありません。今後、リターンとリスクのバランスを取り、製品メカニズムを継続的に最適化し、ユーザーエクスペリエンスを向上させ、市場拡大を強化できるステーブルコインが、この競争で際立ち、ステーブルコイン市場の発展のトレンドをリードする可能性が高くなるでしょう。
