重要なポイント
– ビットコインの供給は半減期後に逼迫し（オンチェーン資産の74%は長期間ロックされ、75%は6か月以上移動していない）、浮動量が大幅に減少したことで、さらに強気になっています。
– 取引活動は依然として活発（30日間平均の1日あたりアクティブアドレス数は約735,000、1日あたり平均トランザクション数は390,000～400,000）、NVTゴールデンクロス1.51となっており、BTC/USDの評価は実際の使用によって支えられていることを示しています。
– コイン保有者の指標（実現時価総額9,000億ドル以上、SOPR≈1.03、MVRV≈2.3倍）は、強い信頼感、適度な利益確定、管理可能な売り圧力を示しています。
- 取引所からの継続的な純流出、高い計算能力、複数のオンチェーン評価モデル（S2F 約 248 ～ 369,000 ドル、NVT）はすべて、ビットコインが 2025 年の強気相場で 150,000 ～ 200,000 ドルの範囲に上昇する可能性があることを示していますが、依然としてマクロリスクと規制リスクに注意を払う必要があります。
2024年4月の半減期により、ビットコインの発行量は1日あたり約900 BTCに減少し、大きな供給ショックが発生します。現在、流通しているビットコインの74%は2年以上もロックされており、約75%は過去5年間休眠状態となっている。記録的な買いだめにより取引可能な供給がさらに逼迫し、 BTC/USD契約およびBTC/USDTスポット市場に強い強気の雰囲気が生まれました。
この記事では、アクティブアドレス、NVT、SOPR、MVRVから、コンピューティング能力、取引所のフロー、評価モデル（ストック・トゥ・フロー、NVTシグナル）に至るまで、すべての主要なオンチェーン指標を詳細に分析し、なぜほとんどの人がビットコインが2025年末までに過去最高値に戻るかそれを上回ると予想しているのか、またビットコインスポット、ビットコイン契約、ビットコインステーキングを通じてどのように位置付けるのかを理解できるようにします。
2025年のBTCオンチェーンデータの概要
BTC供給動向
ビットコインの供給状況は半減期後に劇的に変化しました。
流通供給と非流動供給
– 1日の新規発行量が約900BTCに半減し、新規コインの発行速度が鈍化します。
– 流通している1980万BTCのうち、過去2年間に転送されたのはわずか1460万BTCです。74%は長期間ロックされており、ほとんど移動していません。
HODL波と眠っているコイン
– ビットコイン全体の約 75% は、過去 6 か月間に取引がゼロでした。
– 流通しているコインの25%は3〜4年前のものであり、コインを保有することへの強い信念を示しています。
影響：供給逼迫
半減によってもたらされた希少性の影響と、歴史的に高いレベルのコインの保有が相まって、販売可能な BTC の流通量が大幅に圧縮されました。ビットコインスポットの小規模な購入やビットコイン契約への資金流入でも、ビットコイン価格に大きな上昇圧力がかかることがわかります。
画像クレジット: Total SupplyとNew Supply (CryptoQuant)
BTC取引アクティビティ
オンチェーンでの使用は一時的な流行ではなく、依然として堅調です。
アクティブなアドレスの数
– 1日あたり平均約735,000のユニークアドレスがアクティブです（30日間平均）。これは過去最高の60パーセンタイルです。
取引量
– 1日あたりのオンチェーン取引件数は約39万～40万件で、1日の平均送金額は約450億米ドルです。
– 2024 年には契約が急増しましたが、その後は再び中核的な金融需要が牽引する状況に戻りました。
ネットワーク需要層（NVT）
– NVT値のゴールデンクロスは約1.51（「バブル」警告ラインの2.2ではなく）であり、ビットコインの価格が純粋な投機ではなく実際の価値のフローによってサポートされていることを示しています。
– 強力なオンチェーン活動は、ビットコインの取引資産としての地位を強化するだけでなく、「デジタルゴールド」としての特性も強化します。
画像クレジット: ビットコイン取引合計 (CryptoQuant)
ビットコイン保有者の行動
投資家の信頼感は依然として強い。
実現市場価値
– 9,000億ドル（過去最高）を超えており、巨額の保有コスト基盤が固定されていることを意味します。
収益性指標（SOPRとP/L比率）
– SOPR ≈ 1.03: 移動されたトークンはわずかに利益をもたらしました。
– 短期保有者の実現損益はサイクル高に近づいていますが、まだ極端な利益確定領域には達していません。
MVRV分析
– 時価総額/実現時価総額比率は約2.3倍です。長期保有者の平均利益は+230%、短期保有者は+13%です。
売り圧力リスク
– 売り圧力リスクは高まっているものの、2017年と2021年のピークよりはまだ低く、利益確定のペースは穏やかでパニック売りを引き起こしていないことを示しています。
全体的に見ると、コイン保有者は利益の一部を選択的に現金化しましたが、依然としてコアポジションを維持しており、ビットコイン価格への下落圧力を効果的に緩和しました。
画像クレジット: Bitcoin MVRV比率 (CryptoQuant)
ビットコインマイナーのダイナミクス
マイニング経済はBTCの価格動向に直接影響を及ぼします。
ハッシュレートと難易度
– 世界の計算能力は 1 ZH/s を超え、マイニングの難易度は新たな高みに達しました。これは、ネットワークのセキュリティを反映するだけでなく、マイナーの利益空間を圧縮します。
鉱夫のコイン投げと収入
– 2025年4月7日、マイナーは約15,000BTC（約11億米ドル）を売却し、現金化しました。
– マイナーの平均日次収益は約 3,900 万ドルで、前年比で約 30% 減少しました。
難易度の上昇とブロック報酬の減少により、一部の小規模マイニングファームが撤退を余儀なくされ、短期的な売り圧力が生じました。同時に、ネットワークの計算能力の配分も最適化され、長期的な BTC 価格に対するより強固なサポートを提供しました。
画像クレジット: ビットコインマイナー流出 (CryptoQuant)
取引所の資金フロー
取引所のフロー指標は市場の流動性を明らかにします。
純フロー傾向
– 7日移動平均での純流出の深さは近年で最高であり、2023年初頭以来最も激しいものとなっています。
取引所が保有するコイン
– 2025年4月から5月にかけて、Binanceの保有量は約595,000BTCから544,500BTCに減少し、純額では51,000BTC以上が引き出されました。
流動性への影響
– 出金が入金を大幅に上回る → 市場供給が逼迫し、短期的なボラティリティリスクが増大します。
機関投資家や大口投資家が大量にコールドウォレットに移行し、スポット市場で販売可能な BTC の量が減少しました。これは、スポットまたは契約購入の新たな波が、BTC/USD契約とBTC/USDTスポット価格をより容易に押し上げることを意味します。
画像クレジット: Bitcoin Exchange Reserve (CryptoQuant)
オンチェーン評価モデル
定量モデルはBTCの価格設定の参考になります。
ストック・トゥ・フロー（S2F）
– モデル評価額は約248,000ドル（463日平均）から369,000ドル（10日平均）です。
– 制限事項：近年のパフォーマンスは若干低下しており、2021 年以降は市場への適合性が低下しています。
ネットワーク価値対トランザクション（NVT）
– NVT値のゴールデンクロスは約1.51であり、現在の評価は純粋なバブルではなく実際の取引量によってサポートされていることが確認されています。
その他の信号
– マイヤー倍数（約1.1～1.2）、円周率、MVRV Zスコア回復、バリューデイズデプリテッド（VDD）などの指標はすべて、健全な強気相場の局面を示しています。
全体的に、すべての主要なオンチェーンモデルは、ファンダメンタルズが過熱する前にビットコインの価格がまだ上昇する余地があることに同意しています。
画像クレジット: ストック・フロー比率 (CryptoQuant)
BTCの歴史的サイクルとパターン
ビットコインの強気相場と弱気相場のサイクルは約 4 年で、半減期がその原動力となっています。
4年サイクルの枠組み
– 半減期後の強気相場期：2013年、2017年、2021年（通常は半減期の1～1.5年後にピークに達する）。
2025年中間改訂
– MVRV Zスコアはサイクルの底である約1.43まで低下しました。バリューデイズコンシューム（VDD）は「グリーンゾーン」に入り、長期保有者が低レベルで買い増ししていることを示唆しています。
次の最高点のタイミング
– 歴史が繰り返されるならば、2025年の第3四半期または第4四半期がこのサイクルのピークになる可能性が非常に高いが、マクロ経済と規制の動向によってピークの到来が早まるか遅れる可能性がある。
過去のサイクルを見ると、2025年初頭の約10万ドルから7万5000ドルへの調整は、サイクルの終わりではなく、健全な中期的な一息つきであり、次の上昇波の準備を整えるものだったことが示唆されている。
オンチェーンの専門家と機関の予測
オンチェーン専門家や機関投資家の戦略家の多くは、供給指標の逼迫と需要シグナルの増加に基づいて、2025年までに15万ドルから20万ドルの目標範囲を示しています。
– スタンダードチャータード銀行は「デジタルゴールド」理論に依拠しており、スポットETFの継続的な流入により、 BTC/USD契約とBTC/USDTスポット市場が年間を通じて20万ドルまで上昇すると楽観視しています。
ゴールドマン・サックス・バーンスタインも、機関投資家の大規模な参入と契約・スポット流動性の向上がビットコイン市場の統合を加速させると指摘した。
– VanEckのマイケル・シーゲル氏は、バイモーダルサイクルモデルを用いて、2025年にサイクルのピークが約18万ドルになると予測しています。
– PlanBのS 2 Fモデルは引き続きベンチマークとしての役割を果たしており、価格は年末までに約16万ドルに達すると予想されています。
– デリバティブプラットフォームでは、カルシの市場暗示確率によると、BTCが15万ドルを超える可能性は43％です。
– CryptoQuantのGLBXは、コインの長期保有者の継続的な蓄積が流動性を固定し価格を支える重要な強気シグナルであると強調しています。
この予測範囲（150,000ドルから200,000ドル）は、オンチェーンの希少性の増加、スポットおよび先物流動性の拡大、 BTCステーキングなどの新しい収入機会が次の強気相場を推進しているという事実を反映しています。
競争環境
2025年のビットコイン急騰の勢いがますます明らかになるにつれ、投資家はさまざまな資産の長所と短所を比較検討し始めています。
– ビットコイン対アルトコイン：イーサリアムやソラナなどのアルトチェーンはスマートコントラクトアプリケーションを提供しますが、プロトコルのリスクは高くなります。巨大な時価総額、強固なセキュリティ、そして長い市場実績により、ビットコインは依然として最高の「デジタルゴールド」としての価値の保存手段となっています。
– ビットコイン vs. 金と貴金属：金と銀は利回りが低く、持ち運びが容易ではありません。ビットコインのプログラム可能な希少性、移植性、そしてスポットと先物の両方における高い流動性は、より機動的なヘッジオプションを提供します。
– ビットコイン vs. 株式・債券：株式と債券は経済サイクルの影響を大きく受け、成長の余地は限られています。ビットコインは従来の資産との相関性が低く、成長の可能性が高く、スポット ETF や先物契約を通じて非常に魅力的なポートフォリオ多様化ツールになる可能性があります。
– 暗号利回り商品：流動性ステーキングデリバティブは追加収入をもたらしますが、スマートコントラクトのリスクを伴います。 XT Earn などの中央集権型プラットフォームは、規制された BTC または USDT の固定/変動金利を提供します。
– 先物とデリバティブ：先物契約はレバレッジとヘッジをサポートしていますが、ロールオーバーコストと証拠金リスクがあります。長期保有者にとっては、スポットまたは担保付き収益の方が通常はより安定しています。
要約と展望
歴史的なロックアップの波と半減後の記録的な流動性のない供給により、ビットコインは前例のないほど希少な資産となっている。堅調なオンチェーン利用、強力な保有者指標、取引所の準備金の減少は、いずれも強気相場が2025年末まで続くことを示唆しています。マクロ経済の逆風や規制の変更によってボラティリティが高まる可能性はありますが、供給の逼迫と需要の増加という力によって、ビットコインの価格は過去最高値に戻るか、あるいはさらにそれを超えるでしょう。 BTC スポット、 BTC 契約、 BTC ステーキングのいずれを通じても、市場参加者は次の上昇を捉えるための複数の道を持っています。
ビットコインに関するよくある質問
1. 半減期後のビットコインの価格を動かすものは何ですか?
半減メカニズムにより、新しいコインの供給が減り、需要が安定しているか増加しているときに希少性の影響が増幅されます。オンチェーンのメトリクス（非流動性供給、HODL ボラティリティ）は、この引き締めを視覚的に反映できます。
2. Stock-to-Flow などのオンチェーン モデルはどのようにして BTC の価格を予測するのでしょうか?
ストック・トゥ・フローは希少性と価値を結び付け、半減期後の価格は6桁台半ばから後半になると予測している。これは有用な基準を提供しますが、その正確性は 2021 年以降変動しています。
3. NVT 比率とは何ですか?なぜそれが重要なのでしょうか?
NVT (ネットワーク価値対取引量比率) は、時価総額とオンチェーン取引量の関係を測定します。 NVT が低い場合 (1.51 など)、価格は純粋な投機ではなく実際の使用によって決まることを意味します。
4. ビットコイン資産から収入を得るにはどうすればいいですか?
オプションには、流動性ステーキング、トークンステーキング、DeFiレンディング、柔軟なまたは固定期間の収入プランを提供するXT Earnなどの集中金利商品が含まれます。
5. スポット取引とビットコイン先物取引のどちらが良いでしょうか?
スポット取引では資産を直接所有できるため、より安全で安定しています。先物契約はレバレッジとヘッジをサポートしており、短期戦略に適しています。長期保有者はスポットまたはステーキングの利益を優先する場合があります。
6. ビットコインはいつ 20 万ドルに達するでしょうか?
半減期後のサイクルのピークは2025年第3四半期または第4四半期に発生する可能性が高いというのが主流の見解ですが、マクロ要因や規制要因によってピークの到来が早まったり遅れたりする可能性もあります。
XT.COMについて
2018 年に設立されたXT.COMは現在、登録ユーザー数が 780 万人を超え、月間アクティブ ユーザー数は 100 万人を超え、エコシステム内のユーザー トラフィックは 4,000 万人を超えています。当社は、800 種類以上の高品質通貨と 1000 種類以上の取引ペアをサポートする総合的な取引プラットフォームです。 XT.COM暗号通貨取引プラットフォームは、スポット取引、レバレッジ取引、契約取引など、さまざまな取引商品をサポートしています。XT.COM には、安全で信頼性の高いNFT 取引プラットフォームもあります。当社は、ユーザーに最も安全で、最も効率的で、最もプロフェッショナルなデジタル資産投資サービスを提供することに尽力しています。
