原著者: 1912212.eth、Foresight News
最近、BERAコインの価格は2.66ドルまで下落し、今年2月のTGE以来の最安値を記録しました。 BERAは3月から下落しています。かつて人気があったBerachainはどうなったのでしょうか?
TVLは34億から11億4700万に減少した
新興のパブリックチェーンであるBerachainは、メインネットの立ち上げ前から、そのミーム文化、流動性メカニズム、有名なVCからのサポートにより市場から大きな注目を集めています。その中核となる革新性は、BGT の発行と賄賂を通じてオンチェーンの流動性を奨励する流動性証明 (PoL) メカニズムにあります。しかし、このメカニズムの複雑さにより、新しいユーザーを引き付けることが難しくなり、持続可能性の問題も生じます。 PoL は流動性の継続的な注入に依存していますが、市場環境が悪化したりインセンティブが減少したりすると、流動性プロバイダーがすぐに撤退し、ロックされた合計価値が大幅に減少します。
defiLmaのデータによれば、同社の総TVLは3月28日のピーク時の34億9,300万米ドルから現在は11億4,700万米ドルに減少しており、67%以上の減少となっている。
今年4月初旬には、有名なアービトラージKOLのベンモ氏が、ベラチェーンが問題に直面している可能性があるとツイートしていた。その第2プールのTVLはトークン配布の割合が大幅に減少しており、トークン発行メカニズムが大きいなど、POLメカニズムが機能しない可能性があります。
最近、上図の流動性プールの TVL はさらに大幅に減少しました。
これら 3 つの流動性プールは、Berachain の中核となる流動性プールです。 PoL メカニズム (特に「セカンド プール」または非メイン プール) におけるトークン インセンティブ割り当ての割合が減少したため、流動性が急速に流出しました。これは、流動性提供者が長期的な信頼を欠いており、流動性が減少するとすぐに逃げようとするインセンティブがあるという、3 つの主要な問題を反映しています。エコシステムを維持するためにトークンインセンティブに依存するメカニズムは不安定です。実際の需要が不十分であり、ユーザーを引き付けるには「エアドロップ」にのみ依存しています。
相当量の BGT リリースが預金資産金庫として BERA および BGT 流動性トークンに発行されていますが、他の資産はユーザー数も取引量も少ないです。賄賂の半分以上はWBERA、BGTデリバティブ、HONEYからのものであり、賄賂の資産構成は懸念される。
長期的にはこの問題が解決されなければ、マイニングプールは最終的に崩壊するでしょう。
1000万のBERAトークンがアンロックされ、市場に売り圧力が生じた
Berachainは5月6日に1000万BERAを正式にアンロックしましたが、そのほとんどはエアドロップでした。単価3ドルで計算すると、総額は約3,000万ドルの売り圧力となる。前述のように、Berachain に参加しているユーザーのほとんどは裁定取引を行うプレイヤーであり、インセンティブが小さくなるとすぐに離脱を選択するでしょう。採掘して手数料を得て販売することが日常的な業務となっている。
さらに、BERAは総トークンの34.31%がプライベートエクイティ投資家に割り当てられており、典型的なVCコインとして長い間批判されてきました。それに比べて、同社のVCシェアは一般的に20%前後で変動しており、同社のVCコインはシェアが35%近くあることで批判されている。
Berachainの匿名共同創設者であるSmokey the Bera氏は、Un Chainedのインタビューで次のように述べています。「批判が完全に間違っているとは思いません。もしもう一度やり直してチームをゼロから始められるなら、ベンチャーキャピタルにこれほど多くの供給を売却することはないかもしれません。実際、供給の大部分は2022年初頭のシードラウンドで売却されました。当時は面白いかもしれないと思っていましたが、これほど大規模に成長するとは予想していませんでした。ですから、批判は当然だと思います。実際、私たちは時間をかけて、シードラウンドやシリーズAなどの後続ラウンドで供給の一部を買い戻すよう取り組んできました。そうすることで、コミュニティが被る希薄化を最小限に抑えることができるのです。」
市場の熱意と注目が急速に薄れた後、BERAトークンの購入は圧力を受け、トークンの価格が上昇しにくくなりました。
聯創は再び「ボイコにTVL上限を設定しなかった」ことは間違いだったと認めた。
5月中旬、Berachainの匿名の共同創設者であるスモーキー・ザ・ベラは、コメント欄でコミュニティと交流する際に、BoycoのTVLに上限を設定しなかったことや、BERAインセンティブを発行しなかったことなど、ミスを犯したことを認めた。
なぜこれら 2 つの間違いは悪い結果をもたらすのでしょうか? TVL が高くなるほど、資本とインセンティブの過度な集中が「略奪」されるのを防ぐために、報酬は非線形に減少するか、上限が設定されるべきです。上限はありません。 TVL が大きいほど、取得できるトークンの数が多くなります。つまり、Boyco のような大手プレーヤーは、BERA インセンティブを無限ループで収集できることになります。この仕組みは、「より多くのお金を持っている人が最終決定権を持つ」と想定することと同等であり、公平性を完全に破壊します。
インセンティブは、PoLを通じて多様なエコシステムへの参加を促すことも必要ですが、その結果、BGTやHONEYなどの重要なトークンが少数の人々によってほぼ収穫されてしまい、コミュニティの不満と信頼の危機に直結します。他のユーザーは、インセンティブがすべて大規模ユーザーによって消費されていることに気付くと、退出するか様子を見るかを選択し、流動性雪崩効果が発生します。
「ボイコ活動に参加した人々へのインセンティブとしてBERAエアドロップがない」ことが、コミュニティのもう一つの不満点となっている。プロトコルがインセンティブ モデルを設定し、プロジェクト側が告知なしにインセンティブの分配を省略した場合、それは本質的にオンチェーン ルール違反となり、大口資本の参加者は不安を感じることになります。将来、自分の報酬が勝手にキャンセルされてしまうのではないか、と。
著名なKOLアイスフロッグはこの事件に対して、「数か月が経過し、ベラチェーンは何度も間違いを認めているが、それを変える方法を学べないのだろうか？」と述べた。彼はさらに、「これは、彼らが最初からこれらの問題を認識していたことを示しているだけです。彼らはコミュニティからのフィードバックを聞いていましたが、どこに問題があるのかを知りませんでした。最初から最後まで、彼らはそれを変えることを考えていなかったのです」と疑問を呈した。
それで、Berachain は最近その行動において本当に「改善」したのでしょうか?少なくともエアドロップのインセンティブに関してはそうではありません。
しかし最近、公式はプロトコル レベルのアップグレードにより、設定可能な BGT 配布報酬期間が導入されたことを発表しました。金庫管理者は、変更の間に 1 日間のクールダウン期間を設けて、報酬期間を 3 日から 7 日間に設定できるようになりました。新しく作成されたすべてのボールトには、デフォルトで 7 日間の期間が設定されます。この変更により、チームはより柔軟に排出の頻度を Vault 戦略およびユーザー エクスペリエンスに合わせて調整できるようになります。
さらに、PoL 周辺のアップグレード提案も進行中です。
BERAの価値獲得は依然として強化する必要がある
BERA は、Berachain ネットワーク内のすべてのトランザクションとスマート コントラクト実行に使用されるガス トークンです。純粋な消耗品です。プロトコルのインセンティブは、本質的に、高い賄賂効率でBerachainから価値を引き出すことです。
BERA トークンにもガバナンス権はありませんが、代わりに BGT 保有者にガバナンス権が付与されるため、BERA の価値もある程度弱まります。
BERA には、さらなる価値獲得メカニズムが早急に必要です。
Berachainは5月11日にPOL V1.1提案を発表し、インセンティブ効率を維持しながらBERAの価値獲得メカニズムを強化することを目指した。コアコンテンツには以下が含まれます: プロトコルは、エコロジカルアプリケーションの賄賂インセンティブの一部を収集し、それをプロトコル所有の流動性に展開して、BERAコア取引ペアLP (BEX上のBERA-HONEY、BERA-wBTCなど)を確立し、それによって以下を実現します:
チェーン上の基本的な取引ペアの深さと安定性を向上させる。
BERA循環を減らす
長期的な手数料収入源を増やす（初期収入はまず主要な取引ペアに配分され、その後、財団が運営する検証ノードに担保として提供したり、ネイティブアプリケーションのRVにBGTを分配したり、革新的なアプリケーションが運営するノードに委任したり、他の主流資産で新しいLPを形成したり、Bend、Berpなどの他のネイティブプロトコルに配分したりするために使用できます。）
この提案では、初期段階では固定の 20% のインセンティブ再分配手数料を請求し、徐々に動的な料金モデルを導入することを提案しています。
賄賂の効率化 → 手数料率の低下
賄賂インセンティブの利用効率が低い → 手数料率が上昇
制御範囲は10％～30％に設定され、市場の状況に応じて調整されます。このメカニズムは、リソースの効率的な使用を促進し、アプリケーションの実際のパフォーマンスとのフィードバック ループを形成します。
最近、Smokeyは、すべての関係者からのフィードバックを統合した後、トークンの価値獲得を強化することが期待される新しいPoL提案v1.2をまもなくリリースすることを明らかにしました。
まとめ
かつては騒々しく賑やかだったが、今は静かである。コイン価格が長期間低迷した後、Berachain コミュニティはすぐに沈黙しました。 Berachain が実際にどのように問題を解決するかはまだ不明ですが、時間は待ってくれません。当局が引き続きゆっくりとした対応を続けると、コミュニティからすぐに見捨てられてしまうかもしれない。
