原作者：ジェイコブ・キング
原文翻訳: zhouzhou、BlockBeats
編集者注：最近、ビットコインとテザーに関するTwitter記事が英語コミュニティで大きな議論を巻き起こし、たった1つのツイートが80万回以上閲覧されました。記事の中で、著者のジェイコブ・キング氏は自らを強硬なビットコイン弱気派と位置づけ、ビットコイン市場はテザーやビットフィネックスといった「インサイダー」によって操作されており、価格錯覚は偽りの需要、循環的な買い、そして無制限の紙幣増刷によって維持されていると指摘しています。ジェイコブ氏は、いわゆる「政府や機関の参入」は人為的な作り話であり、実際にはポンジ・スキームであると考えています。流動性危機が発生すれば、市場は崩壊に直面するでしょう。
以下は元の内容です（読みやすく理解しやすいように、元の内容を再編成しました）。
ビットコインにまつわる物語全体は、政府や機関が「全面的に関与している」、つまりこの市場の急成長は実際の需要によって推進されていると人々に信じ込ませるために内部関係者によって巧妙に作り上げられた幻想です。
しかし現実には、これは人類史上最大のバブルであり、史上最悪の金融スキャンダルとなる運命にある。
自問してみてください: ビットコインは本当に分散化されていて強力でしょうか...
なぜ、物語をコントロールし、財布の紐を握り、法律に影響を与えるのはいつも同じ少数の勢力なのでしょうか?
これはすべて煙幕であり、ここに証拠があります。
エルサルバドルのいわゆるビットコイン「投資」は精巧な偽りだ。
購入の証拠はまったくなく、最新のブロックチェーンデータによれば、金庫にある6,114ビットコインのうち、6,111はまったく購入されておらず、BitfinexとTetherから直接転送されたことが示されています。
彼らが背後にいることは間違いありません。そうそう、エルサルバドルにおけるビットコイン関連法案はすべてテザー自身が起草しました。
これはまったく「国家導入」ではなく、政府の行為を装った流動性ロンダリング計画であり、「政府も買っているのだから、あなたも買うべきだ」と個人投資家を誤解させることが目的である。
腐敗したブケレが協力したのも不思議ではない。テザーは賄賂を使ってすべてを解決し、エルサルバドルを操り人形として利用したのだ。
Bugleの収穫はメディアで暴露され、Bitfinexは流動性を獲得し、Tetherは生き残りました。
ご存知ない方のためにご説明すると、エルサルバドルはビットコインの収益化計画をひっそりと断念しました。実験全体が完全な失敗に終わったためです。Chivoウォレットは事実上破産し、閉鎖に追い込まれました。利用率は開始以来98.9%も急落しています。
テザーとその内部ネットワークでさえも救済されることはない。なぜなら、実際の市場需要がないからだ。
Jack Mallers 氏はこのサークルの中心人物であり、Tether-Bitfinex オペレーティング システムと非常に密接な関係を持っています。
彼の新しい会社、Twenty One Capitalはビットコインに巨額の投資をしていると主張しているが、オンチェーンデータを見ると、そのビットコインのうち最大14,000ビットコイン（20億ドル以上）がテザーの準備金から直接もたらされたものだという。
市場需要が非常に大きいと主張していますが、実際に投資実績のある企業はテザー社のみ。テザー社は投資家への虚偽報告と詐欺行為で有罪判決を受けています。怪しいですね…。
これは全くの投資ではなく、内部会計であり、またしても「ペーパーカンパニーの業績」であり、この巨大な流動性サーカスの一部です。マラーズのもう一つの会社であるストライクも、長年にわたりテザーと密接な関係を築いてきました。同社は決済取引の100%をテザーに依存しています。
これはイノベーションではなく、独占の一種です。
マイケル・セイラーは、同じ反射的なポンジーサイクルゲームをプレイしている。
セイラー氏も、この状況全体を支えている側近と繋がっているに違いありません。彼の会社であるマイクロストラテジーは全く「革新」などしていません。市場全体で最もアグレッシブでレバレッジのかかった銘柄の一つです。彼らが「ビットコインへの投資」と呼んでいるものは、実際にはビットコインを搾取しているに過ぎません。
彼らのルーチンは非常に明確です。
資金調達 → ビットコインを購入 → 価格をつり上げる → 借り換え → このサイクルを繰り返す。
これは「希望」と「誇大宣伝」に基づいて構築された閉ループ詐欺です。
セイラー氏が主張しているのは「ハードカレンシー」という概念ではなく、音楽が止まる前に最大限の利益が得られるよう、もう少し長くゲームを続けたいという願望だ。
テザーとビットコインは、テザーがビットコインをサポートし、ビットコインがテザーをサポートするという悪循環に陥っています。この構造は、いつ爆発してもおかしくない時限爆弾です。
ビットコイン2025カンファレンスで、ビットコインの過激派であり『The Bitcoin Standard』の著者でもあるサイフェディーン・アモス氏が、ついに誰もが抱いていた潜在的なメッセージを発言した。
テザーは静かにビットコインを蓄積し、準備金を拡大し続けています。いつか、ビットコインの準備金は米ドルの準備金を上回るでしょう。その時までに、テザーはペッグを維持できるだけでなく、さらに価値が上昇する可能性もあります。想像してみてください。1ドル以上の価値を持つ「ステーブルコイン」が、米国債ではなくビットコインに裏付けられているのです。
これはマウントゴックスとリーマン・ブラザーズの破綻の再現に近い。流動性が途絶えれば、このカードデッキは瞬時に崩壊する。実質的な資産の裏付けはなく、不安定な相互承認の集まりがあるだけだ。
準備してください。壮大な規模の衝突が近づいています。
ビットコイン2025カンファレンスで、テザーは10万ビットコイン以上と50トンの金を保有していると発表した。
何かがおかしいようですね。その動作手順は以下のとおりです。
1. Tether は数百万 (またはそれ以上) の USDT を無から生み出しました。
2. 新しく発行されたテザーを使ってビットコインを購入し、価格を押し上げます。
3. 余剰ビットコインを売却し、「準備金」として米ドルや金と交換する。
4. 次に、これらの準備金を取り出して、それらが「合法かつ準拠している」ことを示します。
5. 同時に、聴衆の中にいたビットコインの過激派グループ（信仰集団）は、すべてが本物だと思い込み、まだ歓声を上げていました。
Tetherに懐疑的な人たちは何年も前から正しかった。私たちは数年前、Tetherがひそかにビットコインを購入していると指摘したが、彼らはそれを否定していた。今や彼らはそれを否定するふりさえしていない。Tetherは市場全体で唯一の主要なビットコイン購入者であり、すべてはTetherが紙幣を発行してビットコインを購入することにかかっている。
これは究極の「砂上の楼閣」です。一度崩壊したら、誰も救うことはできません。
いわゆる「機関投資家によるビットコイン需要」は単なる一時的な流行に過ぎません。
6月2日、ビットコイン現物ETFは2億6,750万ドルの純流出を記録し、3日連続で多額の資金流出となりました。これは一時的な現象ではなく、数ヶ月にわたって継続しており、機関投資家による資金流出が急速に進んでいることを示しています。
2021年後半、ビットコインETFは市場の熱狂のピーク時に数十億ドル規模の資金流入を記録しました。しかし、それ以降、機関投資家の関心は91%以上急落しました。現在、こうした資金流出は続いており、市場の信頼感の低下、規制強化、ボラティリティの上昇、そして不透明な収益見通しを反映しています。
機関投資家はビットコイン価格の「柱」となるべきでしたが、今や彼らは皆逃げ出しています。いわゆる「機関投資家の参入」は、当時は単なる誇大宣伝とFOMO（取り残されることへの不安）に過ぎませんでした。賢い投資家はすでに静かに市場から去っています。
さらに悪いことに、比較的仮想通貨に前向きなSEC（米国証券取引委員会）でさえも慎重になりつつある。彼らは、詐欺対策の脆弱さを理由に、ビットワイズやグレイスケールといった機関によるビットコイン現物ETFの承認に慎重な姿勢を示していると言われている。
ビットコインのエコシステム全体は、実際には「煙幕と鏡」のゲームです。この業界は実需によって支えられているわけではなく、TetherやBitfinexといった内部関係者グループによって常に操作されています。彼らはコインと流動性を繰り返し動員し、「普及」や「市場の熱気」という幻想を巧みに作り出しています。
彼らは強力な物語体系を構築し、「政府や機関が大量に市場に参入している」と大衆を納得させることに成功した。しかし、現実はどうだろうか？これは市場を刺激し、支援するための巧妙な詐欺に過ぎない。
雑音を突き抜けるほどに目を覚ましているなら、それがいかに危険であるかが分かるだろう。ビットコインの価格は、自然増や機関投資家の実質的な需要によって左右されるのではなく、ほぼ完全にテザーによる無制限の紙幣増刷とBTC購入によって維持されている。現在市場で購入されるビットコインの90%以上は、テザーによる資本注入によって支えられている。米国政府（現在はトランプ陣営が推進）がステーブルコインに厳格な規制を導入すれば、この「流動性の蛇口」は閉ざされ、ビットコイン市場は悲劇的な清算に直面するだろう。
ビットコインは最終的に10万ドルを突破できないどころか、1万ドルを割り込む可能性さえあります。いわゆる「機関投資家の需要」は既に消え去り、内部のプレイヤーの存在も徐々に露呈しています。この人工的なサポートの幻想は長くは続かない運命にあります。
この物語全体は人間が作り上げた幻想であり、現実の風が吹けば崩壊するのを待つ砂上の楼閣だ。
注意してください。これは「将来のハード通貨」ではなく、カウントダウンが迫っている金融爆弾です。
