原作者: Fairy、ChainCatcher
7年間の奔走を経て、ついに鐘が鳴った。USDCの「コンプライアンス物語」は、ついにウォール街の承認を得たのだ。2018年以降、Circleは資本市場の扉を叩き始め、強気相場と弱気相場の交錯、政策ゲーム、そしてSPACの上場失敗の再来さえも経験してきた。そして今、この長きにわたる上場競争はついに終焉を迎え、ステーブルコインの物語にも新たな章が開かれた。
サークルIPOがスタート
Circle（CRCL）は上場初日に好調なパフォーマンスを見せ、大幅高で寄り付き、サーキットブレーカーが2度発動し、株価は1株あたり103ドルまで急騰しました。寄り付きからわずか40分で取引量は2,000万株を超え、時価総額は200億ドルを超えました。Circleはニューヨーク証券取引所で1株あたり31ドルでIPOを完了し、11億ドルの調達と62億ドルの評価額を獲得しました。この素晴らしいパフォーマンスは、当初の予想価格レンジ（24～26ドル）を上回りました。
実際、今回の上場は12年間の蓄積の凝縮された爆発と言えるでしょう。RootDataのデータによると、Circleは2013年の設立以来、8回の資金調達ラウンドを完了しており、総調達額は11億1,100万米ドルに達しています。株主には、ゴールドマン・サックス、アクセル、ジェネラル・カタリスト、フィデリティといった一流機関投資家が含まれています。今日、IPOは資本実現の手段であるだけでなく、企業としてのアイデンティティを向上し、確固たるものにするための手段でもあります。
Circle が現時点で IPO を加速しているのはなぜですか?
GENIUS法に基づくステーブルコイン法案が重要な手続き上の進展を遂げ、米国のコンプライアンス枠組みが徐々に明確になるにつれ、CircleはIPOに向けて果敢にアクセルを踏み込んだ。一見「状況を利用している」ように見えたが、実際には「ポジションを確保している」だけだった。
トランプ一族の暗号資産プロジェクトWLFIは1ドルのステーブルコインを発行しており、ワイオミング州も7月に米国初の州レベルのステーブルコインを発行する予定です。JPモルガン・チェース、シティグループ、ウェルズ・ファーゴといった伝統的な金融大手も、ステーブルコインの配置において頻繁に動きを見せています。Circleは長年にわたりコンプライアンスの堀を築くために尽力してきましたが、「ナショナルチーム」が市場に参入すれば、その意味は一夜にして失われる可能性があります。上場はサイクルに加わるためではなく、自らのポジショニングを「確立」し、監督の嵐の中で最後の先行者利益を獲得しようとするためかもしれません。
目論見書で開示された詳細は、IPOの別の側面を明らかにしている。CircleのIPOでは、既存株主が保有株の60%を売却しており、これは一般的なテクノロジー企業のIPO水準をはるかに上回っている。CEOのジェレミー・アレール氏は個人的に保有株を8%減らす予定であり、Accel、Fidelity、General Catalystといった一流投資機関も保有株を約10%減らす予定だ。多くの初期投資家にとって、現在の状況は良い「出口戦略」となるかもしれない。
幸いなことに、市場の反応は非常に熱狂的でした。IPO発表後、Ark Investは1億5,000万ドルの引受を発表し、BlackRockもCircleのIPO株式総数の10%を取得する予定でした。投資家の強い需要により、Circleの発行株数は2,400万株から3,200万株に増加し、最終的には25倍以上の超過応募がありました。
次に飛び立つのは誰でしょうか？
Circleの上場は、それ自体がハイライトとなるだけでなく、世界のステーブルコイン市場が主流資本の触媒サイクルの新たな局面に入ったことを意味します。こうした状況において、ステーブルコインのエコシステムに賭け、コア技術とコンプライアンス能力を早期に確立した企業群は、「価値の再評価」の時期を迎えています。では、この新たなトレンドにおいて、どの資産が最初に恩恵を受ける可能性が高いのでしょうか？
初期の株主
2016年には早くも、百度（バイドゥ）、光大控股（エバーブライト・ホールディングス）、中国国際金融公社（CICC）、信用易（CreditEase）といった中国の巨大企業が戦略的投資家としてCircleに賭け、初期の支援者の一つとなりました。現在、主流化が加速するにつれ、初期の株主も再び注目を集めています。中でも光大控股（エバーブライト・ホールディングス）は過去1週間で38.8%も上昇し、市場は潜在的な配当に先手を打って反応しました。Circleの投資家は以下の通りです。
さらに、ステーブルコインに関連する香港上場企業をいくつかまとめました。
ZhongAn Online：関連会社のZA Bankは、香港のステーブルコイン発行者に準備金サービスを提供する初の現地デジタル銀行です。
OSL グループ: Ethena と提携してステーブルコインの利子付商品を立ち上げた、ライセンスを取得し、規制に準拠した取引所。
スタンダードチャータードグループとPCCW: アニモカと協力してステーブルコインを発行し、香港版ステーブルコインライセンスを申請しました。
LianLian Digital：LianLian International を通じて国境を越えたステーブルコイン決済を展開しており、子会社の DFX Labs は香港 VATP ライセンスを取得しています。
コインベース、ベース
2018年、CoinbaseとCircleは共同でCENTRE Allianceを設立し、USDCステーブルコインを共同で発行しました。CENTREは2023年に解散し、CircleがUSDCの唯一の発行者となりましたが、CoinbaseはUSDCの収益の50%と株式の一部を保有しており、両者の関係は依然として緊密です。
したがって、Circleの上場はCoinbase（COIN）の株価に直接的な恩恵をもたらすだけでなく、同社のイーサリアム第2層ネットワークであるBaseにも注目が集まる可能性があります。BaseはCoinbaseが開発したレイヤー2ブロックチェーンです。現在、ネットワーク上のステーブルコインの90%はUSDCです。
関連トークン
株式と産業チェーンの連動反応に加え、市場センチメントに牽引されて関連トークンの一部も同期的に上昇する可能性があります。例えば、MakerDAO（現在はSkyに改名）のコアトークンであるMKRは、その裏付けとなる担保資産にUSDCの比率が高くなっています。Circleの好材料は価格上昇を期待できます。全体として、ステーブルコイン系とDeFiを牽引するプロジェクトが、今回の市場の恩恵を受ける可能性が高いでしょう。
さらに、次のトークンも注目に値します。
ENA: ステーブルコインの話題で人気のターゲット
ONDO: ブラックロックはサークル社のIPO株の10%を引き受けると発表しており、オンド社が発行する米国債トークンOUSGはブラックロック社のBUIDLファンドを中核資産としている。
CRV：Curveは複数のステーブルコインを取引する主要な場であり、USDCはCurveの流動性プールの中核資産の1つです。
USDCは新たな価値スケールを獲得し、Circleは資本市場の反響を呼んでいます。CircleのIPOは、「最初のステーブルコイン銘柄」にとって画期的な出来事であるだけでなく、ステーブルコインの未来に向けた現実的で目に見える想像力の空間を切り開くものでもあります。
