本レポートに記載されている市場、プロジェクト、通貨などに関する情報、意見、判断は参考目的のみであり、いかなる投資助言も構成するものではありません。
BTCの価格動向（日次）
今週、BTCは109,217.98ドルで始まり、119,130.81ドルで終了し、9.08%上昇しました。最高値は119,500ドル、最安値は105,119.70ドルで、振幅は11.04%で、取引量は緩やかに増加しました。
先週の週次レポートでは、「いくつかの前向きな変化も起こっている。1ヶ月以上沈黙していたオンサイトファンドの活動が活発化し始めている。この増加はオフサイトファンドにも波及し、BTCを強気相場の第4波へと押し上げる可能性がある」と指摘しました。今週は、BTCスポットETFチャネルにおいて、オンサイトファンドとオフサイトファンドの強い購買力の共鳴が顕著となり、BTCは今週、過去最高値を更新しました。
一方で、「相互関税戦争」の混乱や予想外の雇用情勢情報などから、利下げ期待の不確実性が一気に高まっており、注視する必要がある。
政策、マクロ金融、経済データ
今週の市場に影響を与える主な要因は関税戦争と米国の雇用統計だ。
トランプ大統領は7月10日、8月1日からカナダからのすべての輸入品に35%の統一関税を課すと発表した。7月12日には市場開放を要求し、8月1日までに合意に達しない場合はメキシコと欧州連合に30%の関税を課すと警告した。これに先立ち、米国は日本と韓国に書簡を送り、関税率を25%に設定するよう求めていた。
さらにトランプ大統領は7月12日、他の23カ国にも統一書簡を送り、20～50％の関税率を列挙したが、各国は8月1日までに交渉を通じて関税率を引き下げることができるとした。
現在、主要貿易国に対する関税率は市場の予想を上回っています。同時に、3.4兆ドル規模の税制改革・歳出法案「ビッグ・ビューティフル・ビル」は上院で本格的な審議段階に入りました。米国の財政赤字率は2026年度に9%に達する可能性があります。財政拡大と関税インフレという「両刃の剣」は、市場にスタグフレーションのリスクを再評価させています。政策不確実性と堅調な経済指標の共鳴を受け、米ドル指数は週間ベースで約0.8%上昇しました。長期的な懸念はまだ市場に大きな影響を与えていませんが、蓄積されつつあります。
労働省のデータによると、7月5日までの週の失業保険新規申請件数は22万7000件に減少し、7週間ぶりの低水準となった。これは市場予想の23万5000件を大きく下回る結果だった。この好調なデータを受け、トレーダーは9月の最初の利下げへの賭けを再び延期した。週末までに、FedWatchのデータによると、7月の利下げ確率は5.2%、9月の利下げ確率は60.4%に低下した。
7月2日、パウエルFRB議長はECBシントラ・フォーラムで、7月の利下げは可能だが公式には支持されていないこと、そして関税のインフレへの二次的影響は依然として不透明であることを強調した。FRB内部は分裂しており、複数の当局者が利下げに「屈服」している。今週、連邦住宅金融局（FHFA）長官が突如「パウエル議長が辞任する可能性がある」と報じた。
「利下げ」をめぐるトランプ大統領とパウエル議長の対立は深まっている兆候が見られる。しかし、重要なポイントは、関税がインフレ率の大幅な上昇につながり、それが9月の利下げに直接影響するかどうかである。米国株とBTCは既に9月の利下げを織り込み済みである。インフレ率の明確な上昇シグナルが出れば、市場に圧力がかかり、ある程度の下落が織り込まれる可能性は高いが、市場のトレンドを変えることはないだろう。
暗号通貨市場
マクロ市場の不確実性により、米国株式市場は過去最高値付近で推移し、主要3銘柄のバリュエーションは小幅下落で引けました。しかし、市場への資金流入と市場からの資金流入という二重の共鳴の恩恵を受け、BTCは今週9.08%上昇し、過去最高値を更新しました。
テクニカルな観点から見ると、今週のBTCの最大の成果は、昨年11月から築かれた「トランプ・ボトム」、つまり9万ドルから11万ドルのレンジを突破したことです。BTCはこのレンジで8ヶ月間変動しており、これは今回の強気相場サイクルにおける3番目に大きな統合プラットフォームとなっています。BTCの30%以上がこのレンジ内で取引されています。
このレンジは、トランプ大統領就任以降、米国におけるBTCおよび暗号資産の戦略準備資産としての確立における大きな前進であり、非常に重要な意義を有しています。また、BTCの国庫への組み入れが、米国上場企業によるBTCの大規模な機関投資家への導入を促したことを意味します。このレンジは、非常に重要な新たな出発点となると考えています。
このレンジを突破したことは、BTCが正式に強気相場の第4波を開始したことを意味します。6月の月次レポートでは、過去3つの波と同様に、今回の上昇局面も短期間で終了する可能性が高いと指摘しました。この短期間とは2～3ヶ月程度になる可能性があり、注視する価値があります。
BTCは8か月間変動していた「トランプ底」を突破し、ETHを含む他の暗号資産の長期意欲も活性化し、市場は全面上昇に転じた。
資金の入出金
関税戦争が再燃し、世界的なマクロ環境は再び試練に直面しているが、市場内外からの強力な資本流入により、今週はBTCがナスダックを大幅にアウトパフォームし、「トランプ底」を一気に突破した。
今週、ステーブルコインとBTCスポットETFチャネルの流入総額は58億8,600万ドルに達し、そのうちステーブルコインチャネルは21億7,700万ドル、BTCスポットETFチャネルは27億8,000万ドルでした。さらに、ETHスポットETFチャネルにも9億2,900万ドルが流入し、このタイプのETFの週次流入額としては設立以来の記録を更新しました。
ステーブルコインとBTC＆ETHスポットETFの資金フロー統計（週次）
さらに、企業レベルの調達も加速しています。
第3四半期の市場トレンドに関するコンセンサスはますます強まっています。旺盛な資金流入は短期的にはトレンドを変えることはなく、市場は再び強気の勢いを取り戻しました。
売り圧力と売り
7月以降、BTCが再び史上最高値に近づくにつれ、長期投資家は保有株を少しずつ減らし始めました。今週、BTCは史上最高値を更新し、長期投資家は正式に保有株を減らし始めましたが、その減少額は1万株強にとどまりました。
先週と比べて、買いと売りの規模は拡大していますが、主な売り圧力は短期トレーダーによるものです。現在、短期の浮動利回りは約18％で、売り勢力は徐々に増加し始めていますが、依然として限定的です。買いの勢いは急上昇しており、取引所全体としては依然として流出傾向を示しています。
長期保有の減少は新たな流動性の到来を意味すると、私たちは何度も述べてきました。9月の利下げ期待は変わらず、先を見据えたトレーディングファンドによる価格上昇への意欲は非常に強いです。これが、第3四半期のBTCの動向について慎重ながらも楽観的な見方をしている理由でもあります。
サイクル指標
eMerge Engine によれば、EMC BTC Cycle Metrics 指標は 0.625 であり、上昇傾向にあります。
EMCラボ
EMC Labsは、2023年4月に暗号資産投資家とデータサイエンティストによって設立されました。ブロックチェーン業界の研究と暗号流通市場への投資に注力し、業界の先見性、洞察力、データマイニングを中核競争力とし、研究と投資を通じて活況を呈するブロックチェーン業界に参加し、ブロックチェーンと暗号資産を促進して人類に利益をもたらすことに尽力しています。
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