원저자: Frank, PANews
암호화폐 시장의 급격한 변동은 투자자 심리의 극심한 변화와 밀접하게 연관되어 있으며, 공포와 탐욕 지수는 광범위한 투자자의 심리에 대한 직관적인 데이터가 되었습니다. 4월 7일, 전 세계 관세 인상에 대한 우려로 인해 글로벌 금융 시장에 큰 충격이 촉발되었고, 이에 따라 공황 상태가 급증했습니다.
돌이켜보면, 2018년 이래로 암호화폐 시장은 지수가 20 미만인 극심한 공황 순간을 239번 경험했습니다. 이 글은 시장의 부정적인 감정을 과장하려는 것이 아니라, 이러한 핵심 노드를 체계적으로 검토하고, 역사로부터 교훈을 얻고, 그 뒤에 있는 순환 법칙을 발견하려고 합니다. PANews의 연구는 이러한 공황 순간의 유통 특성과 지속 시간에 초점을 맞추고, 이러한 순간이 주목할 만한 시장 신호를 포함하고 있는지 분석합니다.
2018년: 규제의 그늘 속 공황의 한 해
공황 지수로 판단할 때, 이 기간은 장기간에 걸쳐 시장이 간헐적으로 공황 상태에 빠지는 것이 특징입니다. 2018년 2월부터 BTC는 50일 만에 최고가인 19,000달러에서 70% 하락하여 5,900달러 정도로 폭락했습니다. 이것이 첫 번째 공황이었습니다.
몇 차례나 바닥을 치는 과정에서 시장에는 공황이 일어났습니다. 데이터에 따르면 2018년에는 공황 지수가 20 미만인 공황 상황이 93번 발생했으며, 이는 공황 상황이 가장 많았던 해였습니다. 이 중 공황지수는 2월 5일에 8로 가장 낮은 수준을 기록했고, 8월 20일부터 9월 11일까지 23일간 지속되었고, 11월 20일부터 12월 16일까지 27일간 지속되었습니다.
단기 시장 관점에서 볼 때, 이런 공황 단계는 거의 항상 단기 바닥입니다. 공황 이후 시장은 다양한 정도로 단기 반등을 경험했습니다. 그러나 이러한 반등은 궁극적으로 새로운 추세를 형성하는 데 실패하고, 대신 시장 침체를 악화시키는 요인으로 작용했습니다.
이러한 공황 상황의 배후에 있는 뉴스 요인은 다음과 같습니다.
2018년 2월 4-5일: SEC가 2월에 대규모 ICO 조사를 시작함; 여러 은행이 신용카드로 비트코인을 구매하는 것을 금지했습니다.
2018년 3월 28일-4월 1일: SEC가 암호화폐 기관 규제를 시작한다고 발표
2018년 5~6월: 한국의 암호화폐 거래소 코인레일이 해킹을 당해 4,000만 달러 이상의 손실을 입었습니다. CFTC는 Coinbase, Kraken, Bitstamp를 포함한 여러 대형 거래소에 소환장을 발부했습니다.
2018년 8월~9월: SEC는 비트코인 상장지수펀드(ETF) 신청에 대한 결정을 연기했고, 중국 5개 부처는 가상화폐 투기를 방지하기 위해 위험 경고를 발표했습니다.
2018년 11월 20일~12월 16일: 비트코인 가격은 최고치에서 80% 하락하여 1주일 만에 가치의 3분의 1을 잃고 2018년 12월 약 3,100달러의 최저가를 기록했습니다. 비트코인 채굴자의 성장은 8월에 멈췄고 해시율은 11월에 상당히 감소하기 시작했습니다.
이러한 주요 뉴스의 영향으로 판단해 보면, 2018년 공황의 원인은 주로 정책에 의한 것이었고, SEC와 CFTC 등 규제 기관의 규제 관련 뉴스가 공황 효과를 일으켰습니다.
이러한 공황 상태 이후, 시장은 약 4개월간의 통합 기간을 거쳐 상승 주기에 진입하기 시작했습니다.
2019: 미니 강세장 이후의 패닉 매도
2019년에는 2018년에 비해 공황 상황이 훨씬 적었고, 지수가 20/20 이하로 떨어진 적도 있었습니다. 이 단계에서는 공황 기간이 두 부분으로 나뉩니다. 한 부분은 2018년 하락장 종료 후 계속된 것이고, 다른 부분은 정점에 도달한 후 처음으로 급격한 하락을 겪은 데 따른 공황 사이클이었습니다. 특히 상승 이후의 조정 국면에서는 하락장 종료 시점보다 공황이 더 심각했습니다. 2019년 8월 21일, 패닉 지수는 5로 떨어져 암호화 역사상 가장 낮은 패닉 지수를 기록했습니다. 그러나 이번에 극심한 공황상태가 나타난 것은 주로 급등 이후 시장이 지속적으로 조정을 받는 데서 비롯된 것으로, 시장이 극도로 예민하게 반응하고 있습니다.
실제로 2019년의 공황 상황은 뉴스에 의한 영향을 점차 약화시켰지만, 해커 공격과 보안 취약점 역시 전체 시장에 상당한 영향을 미쳤습니다. 2019년에는 주요 거래소 10여 곳이 해커 공격을 받았다고 보고했으며, 이 중 바이낸스 거래소는 5월에 7,000개의 비트코인을 도난당해 시장의 주목을 받았습니다.
게다가 그 해에 중국은 비트코인 채굴에 대한 제한적인 정책을 채택하기 시작했고, 많은 채굴자들이 해외로 이전하기 시작했습니다. 2019년에 발생한 여러 차례의 급격한 하락의 배후에 있는 직접적인 정보 출처를 찾는 것은 어려워 보이며, 이는 시장의 자체 규제처럼 보입니다.
2020년: 3.12 블랙스완, 43일간 공황 지속
암호화폐 시장의 공황 상황을 생각해보면 2020년은 확실히 가장 고통스러운 해로 꼽힙니다. 시간적으로 볼 때 2020년의 공황 상황은 3월과 4월에 가장 집중되어 있었습니다. 나머지 기간 동안 지수는 20 이하로 떨어진 적이 없습니다.
하지만 3월 12일의 폭락으로 인해 시장은 3월부터 4월까지 장기 공황 상태에 빠졌습니다. PANews 통계에 따르면 2020년 3월에는 공황 지수가 6일 동안 10 미만을 기록하며 역사상 가장 높은 수준을 기록했습니다. 3월과 4월에는 공황 지수가 20 미만으로 43일 동안 시장이 극심한 공황 상태에 빠졌습니다. 이 두 달은 암호화폐 역사상 가장 큰 공황 상태가 발생한 달입니다.
2020년 3월의 공황은 주로 그 해에 발생한 신종 코로나바이러스 발병으로 인해 발생했습니다. 글로벌 금융 시장은 3월 12일 블랙 목요일을 경험했습니다. 시장이 하락하고 단기간에 레버리지가 높은 포지션이 대량으로 청산되면서 비트코인은 하루 만에 51% 하락했습니다.
다행히도 시장은 2020년 나머지 기간 대부분 낙관적이었습니다. 3월 12일의 중요한 전환점 이후, 암호화폐 시장은 새로운 상승 주기에 돌입했습니다. CoinGecko 보고서에 따르면 상위 30개 암호화폐의 시장 가치는 2020년에 308% 증가했으며, 2019년에는 62%를 넘어섰습니다. 비트코인은 최저 3,850달러에서 최고 64,895달러까지 급등했습니다. 400일 증가율은 약 17배입니다.
2021: FUD 파업과 시장 쇼크
2021년에도 시장은 급격한 하락세를 보였습니다. 이러한 시장 붕괴에는 여러 가지 이유가 있다. 먼저, 테슬라 CEO 엘론 머스크는 5월 12일 비트코인 채굴이 환경에 미치는 영향에 대한 우려로 인해 테슬라가 자동차 구매 시 비트코인 사용을 중단할 것이라고 발표했습니다. 둘째, 중국인민은행은 5월 18일 디지털 토큰을 화폐로 사용할 수 없다고 거듭 강조하고 금융기관과 지불기관이 암호화폐 관련 서비스를 제공하는 것을 금지하면서 시장의 매도 압력이 더욱 커졌습니다.
이후 시장은 하락세로 돌아섰고, 8월 전 통합 단계에서는 시장 심리가 공황 상태에 빠졌습니다.
하지만 8월에 들어서면서 암호화폐 시장은 다시 한번 급격한 상승세를 보였으며, 비트코인 가격은 최고 69,000달러에 도달했습니다. 그 후 12월에 시장은 새로운 하락 조정 국면에 접어들었습니다. 암호화폐 시장이 다시 공황 상태에 빠졌습니다.
전반적으로 2021년의 공황 상황은 기본적으로 상승 추세의 끝을 알리는 신호입니다.
2022년: 루나 충돌로 65일 연속 공황 발생
2022년의 공황 발생 건수는 전체적으로 세 부분으로 나눌 수 있습니다. 처음 두 번의 공황은 2021년에도 하락 추세가 지속되면서 발생했습니다. 세 번째 공황은 역사상 가장 긴 65일간 지속되었습니다. 공포 지수는 6까지 떨어졌는데, 2019년 최저치인 5에 이어 두 번째로 낮은 수준입니다.
2022년의 주요 붕괴는 주로 테라/루나의 붕괴로 인해 발생했습니다. 5월 9일, UST는 미국 달러에서 분리되었고 Terra 블록체인은 중단되었습니다. Celsius Network는 6월 13일에 모든 이체 및 출금을 중단했습니다. Three Arrows Capital(3AC)은 6월에 채무 불이행을 했고 7월에 청산 명령을 받았습니다. 비트코인은 2021년 7월 이후 처음으로 3만 달러 이하로 떨어졌습니다. 7월 13일, 글로벌 암호화폐 시장 가치는 8,710억 달러에 도달했습니다.
하지만 2022년의 폭락은 실제로 루나의 디페깅으로 인해 발생한 것이 아니었습니다. 11월에 FTX 거래소가 붕괴되면서 시장은 공황 상태에 빠졌고, 비트코인은 거의 3년 만에 최저치인 15,479달러까지 떨어졌습니다. 그러나 이번 폭락은 공황 지수에 큰 변동을 보이지 않았으며, 지수는 20까지 떨어졌습니다.
그러나 여기서는 시장이 하락장의 후반 단계로 접어들면 시장이 매우 강하게 느끼는 사건이 지수에 크게 반영되지 않는 경우가 많다는 것을 알 수 있습니다. 반대로 생각해 보면, 시장이 공황상태에 빠져 있는 것처럼 보이지만 지수가 크게 변동하지 않을 때는 시장이 변화할 순간일 수 있습니다.
2023-2024: 공황이 가라앉고 시장이 회복됩니다.
시장은 2022년에 바닥을 친 후 완전히 상승 사이클로 돌아왔습니다. 공황 지수는 2023년 내내 20 이하로 떨어지지 않았습니다. 2024년 8월 극심한 공황을 겪을 때까지 다시 17 이하로 떨어지지 않았습니다. 그러나 이러한 공황은 상승 중에 급격한 하락으로 인해 발생했습니다.
2025년: 공황이 다시 나타나고 미래는 안개 낀다
2025년에는 공황 상황이 다시 빈번해질 것으로 보입니다. 4월 8일 현재 공황 지수는 3번이나 20 이하로 떨어졌습니다. 그중 2월 26일에는 10까지 떨어졌고, 3월 3일에는 다시 15까지 떨어졌습니다. 4월 7일에는 트럼프 행정부의 전 세계 관세 인상의 영향으로 글로벌 금융 시장이 붕괴되고 비트코인은 7만 5천 달러 이하로 떨어졌습니다. 하지만 패닉 지수는 20 이하로 떨어지지 않았습니다. 이번에 패닉 지수가 준 힌트는 2022년 11월 FTX가 폭락했을 때와 비슷한 듯합니다. 다만 FTX 폭락 후 암호화폐 시장은 정말 바닥을 치고 반등하기 시작해서 강세장으로 성장했습니다. 이번 관세의 영향은 쇠퇴의 시작인지, 아니면 바닥 신호인지 궁금하네요?
공황상태의 순간 뒤에 숨은 239가지 생각
패닉 지수가 발표된 이후 모든 패닉 순간을 종합적으로 검토한 결과, PANews 통계에 따르면 암호화폐 시장은 6년이 넘는 기간 동안 총 239회의 극심한 패닉(20 미만의 값)을 경험했습니다. 대부분의 경우, 이러한 공황 상황은 시장이 급락할 때 발생하며 단기 저점에 있습니다.
PANews는 이러한 공황 상태에 대한 심층 분석을 통해 다음과 같은 흥미로운 패턴을 요약했습니다.
1. 공황상태는 기본적으로 두 단계로 집중됩니다. 첫 번째는 하락장의 종식입니다. 시장 유동성이 줄어들면 시장은 시장 변동에 더욱 민감해집니다. 일반적으로 이때는 3.12나 FTX 폭락 등 블랙스완 사건이 자주 발생합니다. 다른 하나는 강세장이 끝나갈 무렵에 발생합니다. 가격이 두 번째 정점에 도달하면 하락하기 시작합니다. 이 단계에서 발생하는 공황 매도는 쉽게 극심한 공황을 초래할 수 있습니다. 시장이 일방적으로 상승 추세일 때는 공황 지수가 20 이하로 떨어지는 경우가 거의 없습니다.
2. 공황지수의 단일 기간은 참고용으로 더 의미가 있는 것으로 보입니다. 2018년 11월~12월(27일 연속 20 미만), 2020년 3월~4월(43일 연속 20 미만), 2022년 5월~7월(65일 연속 20 미만)에 이처럼 집중적으로 일정 기간 내에 지속적인 공황 단계가 나타나는 것은 시장이 바닥에 접근하고 있다는 특징이 있는 경우가 많습니다. 시장이 계속해서 극심한 공황 상태에 빠지면 피할 수 없는 반전이 시작됩니다.
3. 비교적 긴 간격을 둔 산발적인 공황 순간은 시장 동향을 판단하는 데 큰 참고 가치가 없는 경우가 많습니다. 시장의 많은 사람들은 시장이 극심한 공황 상태에 빠지면 반등이 종종 일어날 것이라고 믿습니다. 대부분의 경우, 이 규칙은 단기적으로는 효과가 있지만, 주기를 자세히 살펴보면 긴 간격을 두고 나타나는 이러한 산발적인 공황 상황은 시장이 반전되고 있다는 것을 의미하지 않으며, 종종 시장이 여전히 하락장에 있음을 의미할 뿐입니다(2018년 2월~11월 또는 2019년 7월~9월의 공황 상황 참조).
4. 패닉 지수에 따른 패닉 모멘트는 최근 몇 년 동안 점점 줄어들고 있으며, 2018년에는 93회, 2022년에는 73회였지만 2023년과 2024년에는 1회에 불과했습니다. 한편으로는 암호화폐 시장의 규모가 점점 커지고 있으며, 변동성이 예전만큼 심하지 않아 패닉 모멘트 발생이 줄어들고 있습니다. 하지만 반면에 시장은 2년간 비교적 안정을 유지한 후 2025년에 공황 상태가 더 빈번해지는 단계로 접어들 수도 있습니다.
2018년부터 2025년 초까지 6년 넘게 발생한 239건의 극심한 공황을 살펴보면 암호화폐 시장 심리의 흐름에서 특정 패턴을 엿볼 수 있습니다. 공황은 종종 하락장이 끝날 때와 상승장이 시작될 때 나타납니다. 그 중에서도 며칠 연속으로 극심한 공황이 지속되는 것은 산발적인 공황보다 단계적 바닥이 다가왔음을 시사하는 가능성이 더 크며, 이는 모든 것은 극한에 도달하면 반전된다는 시장 철학을 확인해 줍니다.
역사는 그냥 반복되지는 않지만, 항상 놀라울 정도로 유사할 것입니다. 패닉 지수가 전달하는 신호를 이해하고, 단기 변동과 장기 추세를 신중하게 구분하며, 거시적 사건과 시장 구조의 변화에 기반한 종합적인 판단을 내리는 것은 투자자가 끊임없이 변화하는 암호화폐 세계를 헤쳐 나가는 데 중요한 참고 자료가 될 것입니다. 결국, 현재 시장이 새로운 하락의 서곡인지, 아니면 공황은 기회다라는 또 다른 바닥 신호인지 알아내려면 시간이 걸릴 것입니다.
