원저자: Coinbase Glassnode
원문 번역: Felix, PANews
2025년 2분기에 접어들면서 암호화폐 시장은 큰 폭의 조정을 겪고 있습니다. 거시경제적 불확실성이 높아지면서 투자자 심리는 방어적으로 바뀌었고, 비트코인과 같은 시가총액이 큰 자산에 자금이 쏟아졌습니다. 알트코인 시장에 가해지는 압박에도 불구하고 핵심 인프라는 계속해서 강화되고 있으며, 온체인 기본은 여전히 강력하고, ETF 채널과 플랫폼 개발을 통해 기관의 관심은 안정적으로 유지되고 있습니다.
Glassnode와 협력하여 제작된 이 보고서는 복잡하고 빠르게 변화하는 환경에서의 시장 구조, 포지셔닝 추세, 주요 지표에 초점을 맞추고 있습니다. 보고서의 내용은 다음과 같습니다.
암호화폐 시장 폭락, 방어적 포지셔닝 강조
2022년 이후 비트코인 사이클은 이전 추세와 다르며, 거시경제 불확실성으로 인해 회복 속도가 더 느릴 전망
2025년 초부터 투자자 심리는 극적으로 바뀌었습니다. 미국 경기 침체 가능성, 재정 긴축, 세계 무역 마찰에 대한 우려가 커지면서 디지털 자산 시장에서 위험 회피 경향이 나타났습니다. BTC를 제외한 전체 암호화폐 시장 가치는 9,500억 달러로, 2024년 12월 최고치인 1조 6,000억 달러에 비해 41% 급락했으며, 작년 같은 기간 대비 17% 감소했습니다. 벤처 캐피털 유입은 2017~2018년 수준으로 떨어졌습니다. 비트코인과 COIN 50 지수 모두 200일 이동 평균선 아래로 떨어졌습니다. 이는 현재의 수정이 2025년 중반까지 이어질 수 있음을 시사합니다.
위험 회피 환경 속 비트코인, 다시 주도권 회복
투자자들이 신뢰도가 높은 자산으로 눈을 돌리면서 비트코인 지배력이 2021년 초 이후 최고 수준인 63%로 상승
혼란스러운 시기에는 자본이 우량 자산으로 여겨지며, 비트코인은 이러한 현상으로부터 이익을 얻습니다. 비트코인은 현재 전체 암호화폐 시가총액의 63%를 차지하며, 2021년 초 이후 최고 수준을 기록했습니다. 한편, 이더리움의 전체 암호화폐 시가총액 점유율은 지난 6개월 동안 감소한 반면, 솔라나의 점유율은 2024년 초 이후 안정적으로 유지되었습니다.
비트코인의 지배력은 투자자들이 기관 접근성과 거시 상관관계가 가장 높은 자산을 선호한다는 것을 반영합니다. 가격이 하락했음에도 불구하고, 장기 비트코인 보유자들은 여전히 비트코인을 축적하고 있습니다. 이는 유동성 공급이 감소하고 손실을 감수하며 보유한 비트코인의 수가 급격히 증가한 데서 알 수 있습니다. 이는 전략적 배분자들 사이에서 새로운 신뢰가 형성되었음을 나타냅니다.
현금 ETF는 시장 구조에 여전히 중요합니다.
최근 자금 유출에도 불구하고 비트코인과 이더리움 ETF는 상당한 보유량을 유지하고 있어 기관의 지속적인 관심을 나타냅니다.
ETF 자금 흐름은 여전히 기관 투자자 심리를 나타내는 주요 지표입니다. 1분기에는 비트코인과 이더리움 현물 ETF로의 자금 유입이 부진했지만 지속되었고, 비트코인 ETF의 총 잔액은 1,250억 달러에 근접했습니다. 선물 시장의 자금 조달 금리가 하락하여 투기적 열정이 감소했음을 나타내지만, 현물 ETF의 활동은 장기적 포지셔닝을 반영합니다.
주요 증권사들은 여전히 고객의 비트코인 ETF 투자를 제한하고 있습니다. 이러한 플랫폼이 비트코인 할당을 2%로 정한다면 ETF의 순 유입은 2024년의 22배가 될 것입니다.
특히, 대형 증권사들의 투자 제한은 진입 제한이 완화될 경우 잠재적인 수요 급증을 암시합니다.
Solana 수익은 다른 모든 L1 및 L2 플랫폼을 능가합니다.
솔라나는 1분기에 다른 모든 블록체인을 앞지르며, 매출이 비트코인, 이더리움 및 기타 블록체인의 매출을 합친 것보다 더 많았습니다.
시장이 직면한 거시적 환경 충격과 미메코인을 둘러싼 격동의 부정적인 논의에도 불구하고, 솔라나의 1분기 매출은 여전히 다른 모든 L1 및 L2 네트워크의 총 매출을 초과했습니다. 이러한 수익은 생태계 사용자의 지속적인 충성도를 보여주며, Solana 생태계에서 자본 효율성과 개발자 활동이 여전히 강력하다는 것을 보여줍니다.
스테이블코인은 암호화폐 금융의 중추로서 자리매김하고 있습니다.
스테이블코인 공급과 온체인 거래량이 사상 최고치를 기록하면서, 글로벌 디지털 결제에서 스테이블코인의 역할이 점점 더 중요해지고 있음을 보여줍니다.
암호화폐 금융 시스템의 핵심 구성 요소로서 스테이블코인은 계속해서 주목을 받고 있습니다. 비활성 거래를 조정하면, 스테이블코인 거래량은 지난 분기에 역대 최고치를 기록했습니다. 수수료가 지속적으로 하락하고 사용 사례(송금에서 기업 지불까지)가 확대됨에 따라, 스테이블코인은 2025년에 더 많은 기관 투자자와 개인 투자자를 유치할 것으로 예상되며, 특히 인플레이션이 높은 경제권에서 인기가 높아질 것으로 보입니다.
결론
보고서는 암호화폐 시장이 2025년 2분기 중반에서 후반에 바닥을 찍고, 2025년 3분기 추세의 기반을 마련할 것으로 전망했습니다. 전반적으로 시장은 단기적으로 하락세를 보인 후 하반기에 반등하여 새로운 최고치를 기록할 것으로 예상됩니다. 그러나 다음의 요인이 발생하는 경우에는 위의 견해는 유효하지 않습니다.
연준이 양적 긴축을 종료하면 글로벌 유동성이 증가하고 암호화폐 시장이 지원될 것입니다. 마찬가지로 EU나 중국 등 주요 경제국이 글로벌 재정 자극책을 추가로 도입하면 M2 통화 공급량이 늘어나 시장의 가용 자본이 늘어날 수 있습니다.
더욱 우려스러운 점은 무역 전쟁에 대한 불확실성이 커지면서 부정적인 시장 심리가 장기화될 수 있으며, 글로벌 쇼크로 인해 유동성이 더욱 감소할 수 있다는 점입니다.
