BTC의 변동성은 시장의 극심한 변동으로부터 수익을 창출하고자 하는 많은 옵션 거래자들의 관심을 끌고 있습니다. 그러나 과거 데이터를 살펴보면 BTC 옵션 매수자는 큰 손실을 입는 것으로 나타났으며, 이는 기존 옵션 시장의 추세와 일치하는 현상입니다. 이러한 결과는 주로 시장의 구조적 역학, 특히 암묵적 변동성(IV)과 실현 변동성(RV) 간의 관계에서 비롯됩니다.
높은 내재 변동성(IV) 및 시간 감소와 같은 요인은 변동성 매도자에게 유리합니다.
주요 옵션 거래소에서는 BTC 옵션의 가격이 암묵적 변동성이 높은 경우가 많습니다. 2021년부터 2025년까지의 분석에 따르면 BTC의 90일 내재 변동성은 실현 변동성보다 평균 5.8%포인트 더 높습니다. 예를 들어, 시장에서 암묵적 변동성이 70%로 책정될 때 BTC의 실제 변동성은 약 64.2%입니다. 즉, 거래자들은 70%의 변동성을 암시하는 가격의 옵션을 매수하지만, 실제 변동성은 64.2%에 불과한 경우가 많습니다.
BTC 시장에서 옵션 매수로 이익을 얻으려면, 거래자는 시장이 예상하지 못한 큰 움직임을 포착해야 합니다. 하지만 이러한 사건의 시점을 정확하게 예측하는 것은 매우 어렵습니다. 시장에서 상당한 변동성 급증이나 방향성 돌파가 없다면 대부분의 콜 및 풋 옵션은 시간이 지남에 따라 가치가 거의 0에 가까워지고 궁극적으로 매수자에게 손실이 발생합니다.
BTC 옵션 매수자는 달성하기 어려운 변동성에 대해 과도한 비용을 지불하는 경향이 있어 손실률이 높습니다. 높은 내재 변동성, 시간적 감소, 극단적인 움직임의 희소성으로 인해 옵션 매수자의 승산 확률은 크게 감소합니다. BTC는 여전히 가장 변동성이 큰 주요 자산 중 하나이지만, 옵션 시장 구조는 여전히 투기적 매수자보다 규율적인 변동성 매도자에게 유리합니다.
광부들은 현금화하기 위해 변동성을 매도하는 것을 선호하며 이는 경제적으로 더 합리적입니다.
채굴자는 옵션을 매수하는 것보다 변동성을 매도하는 경향이 있는데, 그 이유는 옵션을 매도하면 현금 유입이 발생하는 반면, 옵션을 매수하려면 프리미엄을 지불해야 하므로 현금 유출이 발생하기 때문입니다. 채굴자들의 운영은 자본 투자에 크게 의존하며, 비트코인 가격의 변동성은 그들의 수익에 직접적인 영향을 미치기 때문에, 그들은 비싼 헤지 도구에 돈을 쓰기보다는 비트코인 변동성을 실현하려는 경향이 구조적으로 더 큽니다. 채굴자들이 BTC 가격에 큰 악영향을 미칠 것으로 예상하지 않는 한, 변동성을 매도하고 옵션 프리미엄을 계속 받는 것이, 효과가 없는 보호 수단이 될 수 있는 옵션을 매수하는 것보다 경제적으로 더 합리적입니다.
많은 양의 BTC를 보유하고 있는 MicroStrategy는 어떻게 수익을 올리나요?
MicroStrategy는 세계 최대 규모의 BTC 보유 기업 중 하나이며, 공격적인 BTC 축적 전략으로 유명합니다. 회사는 여전히 BTC 가격 변동성에 완전히 노출되어 있지만, 기업 자금 조달 수준에서는 적극적으로 변동성을 매도하고 전환사채와 주식 공모를 통해 주식 시장의 변동성을 이용해 수익을 창출합니다.
MicroStrategy의 주요 자금 조달 방법 중 하나는 전환사채 발행입니다. 전환사채는 채권자가 미리 정해진 가격으로 채권을 MicroStrategy 주식으로 전환할 수 있도록 허용하는 채무 증권입니다. 회사 관점에서 볼 때 전환사채를 발행하는 것은 회사 주식에 대한 콜 옵션을 판매하는 것과 경제적으로 비슷합니다. 콜 옵션은 일반적으로 회사가 보유한 BTC 가치의 두 배에 거래됩니다. MicroStrategy는 채권자에게 이러한 상승 잠재력을 제공함으로써 기존 채권 시장 금리보다 훨씬 낮은 비용으로 자금을 조달할 수 있습니다. 내장된 옵션을 통해 채권자는 MicroStrategy의 주가가 크게 상승할 경우 이익을 얻을 수 있습니다. 즉, MicroStrategy는 선행 자본을 대가로 주식 변동성을 매도하고 있다는 의미입니다.
면책 조항: 시장은 위험하므로 투자할 때 주의하세요. 본 기사는 투자 조언을 구성하지 않습니다. 디지털 자산 거래는 매우 위험하고 변동성이 클 수 있습니다. 투자 결정은 본인의 상황을 신중하게 고려하고 금융 전문가와 상의한 후에 내려야 합니다. Matrixport는 이 콘텐츠에 제공된 정보를 바탕으로 한 투자 결정에 대해 책임을 지지 않습니다.
