트럼프 대통령은 중국에 대한 추가 관세 부과 중단을 발표한 후, 갑자기 소셜 미디어에 EU 무역 협상이 진전을 이루지 못했다며 2025년 6월 1일부터 EU에 직접 50% 관세를 부과하는 것을 권고한다고 게시했습니다. 트럼프 대통령은 EU가 강력한 무역 장벽, 부가가치세, 터무니없는 기업 벌금, 비금전적 무역 장벽, 환율 조작, 그리고 미국 기업에 대한 불공정하고 불합리한 소송을 가지고 있다고 지적하며, 이러한 조치로 인해 미국은 연간 2,500억 달러가 넘는 받아들일 수 없는 무역 적자를 냈다고 믿었습니다.
시장이 EU의 보복에 대비하던 중, 트럼프 대통령은 유럽연합(EU) 집행위원장과의 통화 후 입장을 급히 바꿔 관세 시행일을 7월 9일로 연기한다고 발표했습니다. 이제 다시 원점으로 돌아왔지만, 달러는 이번 주를 시작하면서 이미 더 큰 압박을 받고 있습니다.
전반적인 논리를 단순화하면, 미국의 목표가 무역 상대국과의 무역 적자를 없애는 것이라면, 기본적으로 미국 시장에 진출하기 위해 EU에 연간 약 2,000억 달러의 진입료를 지불하라고 요구하는 셈인데, 이는 당연히 대부분의 사람들에게 받아들일 수 없는 가격입니다.
실제로 시티은행의 분석에 따르면, 게임 이론의 틀에서 볼 때 미국과 유럽이 도달한 내쉬 균형의 최종 결과는 서로에게 50% 관세를 부과하는 것일 가능성이 높습니다.
일본의 경우, 동일한 분석에 따르면 순수출에 미치는 영향이 극히 제한적이라는 점을 고려하면 합의 없이 무역 협상이 결렬되는 상황이 일본에 가장 이로울 수 있습니다. 아이러니하게도, 현재 상황에서 미국과 포괄적 합의에 도달하는 것은 최악의 결과가 될 수 있기 때문에, 양측 간의 향후 협상이 교착 상태에 빠진다고 해도 놀라운 일이 아닐 것입니다.
물론, 시장과 경제학자들이 파악하지 못한 역동적인 요인들이 많이 있습니다(예: 희토류 원소에 대한 의존도). 중국의 상황과 마찬가지로 미국은 결국 포괄적인 양보를 하고 이상적이지 못한 결과를 받아들이는 쪽을 선택한 것으로 보인다. 일본과 마찬가지로 경제학자들은 일반적으로 중국이 미국과 포괄적인 합의에 도달할 것으로 예상하고 있으며, 가장 좋은 방법은 협상 과정을 지연시켜 미국으로부터 더 많은 양보를 얻어내는 것이라고 생각합니다. 실제로 그러한 일이 일어나고 있습니다.
글로벌 거시시장에 있어서도 이는 최적의 해결책이다. 미국이 글로벌 경제의 동시적 침체를 강제하는 정책을 철회하고, 미국 달러가 주요 압박 대상이 되는 반면, 해외 주식시장의 강세는 어느 정도 그 충격을 상쇄한다.
시장 수준으로 돌아와서, 미국 달러를 제외하고 가장 큰 손실을 본 자산은 글로벌 고정 수익 자산입니다. 최근의 신용등급 하향 조정, 실망스러운 예산 결과, 일련의 약한 재무부 경매로 인해 채권 수익률은 다시 범위 상단으로 밀려났습니다.
채권 수익률 급등과 재정 예산 우려라는 이중고로 인해 SPX는 다른 글로벌 시장과 거시 자산 클래스보다 실적이 저조하여 4월 초 이후 가장 큰 주간 하락(-1.6%)을 겪었으며, 모든 부문에서 매도 압박을 받았습니다.
최근 미국 주식이 폭락한 것은 전반적인 주식 시장 심리가 과열된 수준으로 다시 상승한 시점에 발생했으며, 특히 미국, 중국, 유럽 시장이 그 영향을 크게 받았습니다.
성장주와 부동산이 수익률에 가장 민감하지만, 지정학적 위험과 경기 침체 위험이 지난달에 걸쳐 점차 사라지면서 높은 기간 프리미엄도 현물 금 가격을 끌어내렸습니다.
단기적으로, 우리는 미국의 예산과 지출 문제에 대한 현재 시장의 우려가 이전의 경기 침체에 대한 공황과 마찬가지로 지나치게 과장된 것일 수 있다고 생각합니다. 정부의 관세 조치가 점진적으로 시행됨에 따라 향후 상당한 재정 수입이 발생할 것으로 예상되며, 이는 단기적인 적자 압박을 어느 정도 상쇄할 것입니다.
이와 대조적으로 암호화폐는 지난 2주 동안 뛰어난 회복력을 보였으며, BTC 가격은 지난 3주 동안 미국 주식과 채권보다 약 15% 더 높은 성과를 보였습니다.
ETF 펀드 흐름 측면에서 순유입은 단 1주일 만에 27억 5천만 달러에 달해 역사상 세 번째로 높은 수준을 기록했으며, 이 중 ETH도 2억 4,800만 달러의 순유입을 유치했습니다.
GENIUS 스테이블코인법의 통과는 암호화폐 산업 발전에 있어서 중요한 이정표로 널리 여겨지지만, 기관의 감시와 규제 개입이 강화되면서 원래 분산화 정신을 강조했던 암호화폐 개념에서 더욱 멀어지게 되었습니다.
BTC와 ETH의 변동성 왜곡은 보다 정상적인 수준으로 돌아와 상승세로 기울어졌으며, 전반적인 내재적 변동성도 반등했습니다. 이는 투자자들이 더 이상 랠리를 단기 매수하지 않고 대신 보다 지속적인 상승 돌파에 대비한 포지셔닝으로 전환하고 있음을 나타냅니다.
동시에, 마이크로스트래티지는 BTC 보유량을 늘리기 위해 시장 가격으로 21억 달러 규모의 우선주를 발행한다고 발표했습니다. 현재의 거시경제 환경은 여전히 추진력을 제공하고 있으며, 모멘텀은 암호화폐 쪽으로 치우쳐 있는 듯합니다. 게다가 최근 가격 추세는 구조적으로 더 건강하며, 최고가를 쫓는 심리가 상당히 약화되어 가격이 지속적으로 상승 돌파를 이루고 앞으로 몇 주 안에 새로운 최고가를 기록할 가능성이 높습니다.
여러분 모두 행운을 빌고 원활한 거래를 기원합니다!
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