Dragonfly의 파트너인 Rob Hadick의 원본 기사
원문 번역: AididiaoJP, Foresight News
스테이블코인은 기존 결제 네트워크를 개선하는 데 사용되는 것이 아니라, 기존 결제 네트워크를 완전히 파괴하는 데 사용됩니다. 스테이블코인은 기업들이 기존 결제 채널을 완전히 우회할 수 있도록 합니다. 다시 말해, 이러한 기존 결제 채널은 언젠가 완전히 대체될 가능성이 높습니다.
결제 네트워크가 스테이블코인 기반일 경우, 모든 거래는 원장의 숫자 변화일 뿐입니다. 많은 신흥 기업들이 자금 흐름 방식의 재구축을 추진하기 시작했습니다.
최근 스테이블코인이 기존 결제 채널(발행 은행부터 가맹점 결제까지)을 연결하는 서비스형 뱅킹(BaaS) 네트워크 플랫폼으로 자리매김할 수 있는 방안에 대한 논의가 활발하게 진행되고 있습니다. 저는 이러한 견해에 동의하지만, 새로운 패러다임 하에서 기업과 프로토콜이 어떻게 가치를 창출하고 축적할 것인지 생각해 볼 때, 스테이블코인을 단순히 기존 결제 채널에 연결되는 플랫폼으로만 보는 것은 스테이블코인의 진정한 잠재력을 과소평가하는 것입니다. 스테이블코인 결제는 결제 채널을 근본적으로 재구상할 수 있는 가능성을 보여주는 점진적인 개선입니다.
미래의 방향을 이해하려면 역사를 되돌아봐야 합니다. 역사는 명확한 진화 경로를 보여주기 때문입니다.
현대 결제 채널의 진화
현대 결제 시스템의 기원은 1950년대 초로 거슬러 올라갑니다. 프랭크 맥나마라가 설립한 다이너스 클럽은 최초의 다목적 직불 카드를 선보였습니다. 이 직불 카드는 다이너스 클럽이 가맹점과 카드 소지자 사이의 결제 중개자 역할을 하는 폐쇄형 신용 모델을 도입했습니다. 다이너스 클럽 이전에는 거의 모든 결제가 가맹점과 고객 간에 현금 또는 독점적인 양자 신용 계약을 통해 직접 이루어졌습니다.
다이너스 클럽의 성공 이후, 뱅크 오브 아메리카(BofA)는 신용 사업을 확장하고 더 넓은 고객층에 도달할 수 있는 절호의 기회를 포착하여 최초의 대중 시장 소비자 신용 카드를 출시했습니다. BofA는 캘리포니아 내 2만 개 이상의 가맹점에서 사용할 수 있는 200만 장이 넘는 사전 승인된 신용 카드를 중산층 소비자에게 우편으로 발송했습니다. 당시 규제로 인해 BofA는 미국 내 다른 은행들에 기술 라이선스를 제공하기 시작했고, 심지어 국제 시장으로까지 확장하여 최초의 신용 카드 결제 네트워크로 부상했습니다. 그러나 운영상의 어려움과 심각한 신용 위험에 직면하여 연체율이 20%를 넘어섰습니다. 동시에 사기가 만연해지면서 프로젝트 전체가 거의 무산될 뻔했습니다.
사람들은 은행 네트워크의 어려움과 혼란은 시스템 관리에 필요한 규칙을 정하고 인프라를 제공하는 진정한 협력 조직을 구성해야만 해결할 수 있다는 것을 깨닫기 시작했습니다. 조직 구성원들은 상품 가격 경쟁은 가능했지만, 통일된 표준을 따라야 했습니다. 이 조직은 후에 오늘날 우리가 알고 있는 비자(Visa)가 되었습니다. 그리고 캘리포니아 은행(Bank of California)이 뱅크 오브 아메리카(Bank of America)와 경쟁하기 위해 설립한 또 다른 조직이 후에 마스터카드(Mastercard)가 되었습니다. 이것이 바로 현대 글로벌 결제 모델의 탄생이었고, 오늘날 글로벌 결제 산업의 지배적인 구조로 자리 잡았습니다.
1960년대부터 2000년대 초까지 결제 분야의 거의 모든 혁신은 기존 글로벌 결제 모델을 개선, 보완, 그리고 디지털화하는 데 집중되었습니다. 1990년대 인터넷 붐 이후, 혁신의 상당 부분은 소프트웨어 개발로 옮겨갔습니다.
전자상거래는 1990년대 초 NetMarket에서 Sting의 CD를 구매하면서 시작되었습니다. 이후 PizzaNet은 온라인 결제를 수용한 최초의 전국 소매업체가 되었습니다. 이후 아마존, 이베이, 라쿠텐, 알리바바 등 유명 전자상거래 기업들이 설립되었습니다. 전자상거래 기업들의 번영은 초기 독립 결제 게이트웨이 및 처리 업체들의 출현을 촉진했습니다. 가장 유명한 기업으로는 1998년 말과 1999년 초에 각각 설립된 Confinity와 X.com이 있으며, 합병하여 현재의 PayPal이 되었습니다.
디지털 결제는 수천억 달러 규모의 시가총액을 가진 수많은 유명 브랜드를 탄생시켰습니다. 이러한 기업들은 Stripe, Adyen, Checkout.com, Square 등과 같은 결제 서비스 제공업체(PSP)와 결제 통합업체(PayFacs)를 포함하여 오프라인 판매자와 온라인 소매업체를 연결합니다. 이들은 게이트웨이, 처리, 정산, 사기 방지 도구, 판매자 계좌, 기타 부가 가치 소프트웨어 및 서비스를 통합하여 판매자 측의 문제를 해결합니다. 하지만 기존 금융의 결제 네트워크에 파괴적인 변화를 가져오지는 못했습니다.
기존 은행 결제 네트워크와 카드 발급 인프라를 혁신하는 데 주력하는 스타트업도 있지만, Marqeta, Galileo, Lithic, Synapse와 같은 유명 기업들은 기존 은행 네트워크와 인프라에 새로운 기업을 도입하여 기존 결제 네트워크를 혁신하는 데 주력하고 있습니다. 그러나 많은 기업들은 기존 인프라에 소프트웨어 계층을 추가하는 것만으로는 실질적인 폭발적인 성장을 달성할 수 없다는 것을 깨달았습니다.
일부 기업들은 기존 결제 방식의 한계를 잘 인지하고 있으며, 인터넷 기반 자체 화폐를 통해 기존 은행 인프라와 완전히 독립적인 결제 솔루션을 구축할 수 있을 것으로 예상합니다. 그중 가장 유명한 것이 페이팔(PayPal)입니다. 21세기 초, 많은 스타트업들이 디지털 지갑, P2P 거래, 그리고 대체 결제 네트워크의 연구 개발에 집중했습니다. 이러한 기업들은 은행과 카드 발급 제휴를 완전히 우회하여 최종 고객에게 일정 수준의 금전적 자율권을 부여했습니다. 페이팔, 알리페이, 엠페사(M-Pesa), 벤모(Venmo), 와이즈(Wise), 에어월렉스(Airwallex), 어펌(Affirm), 클라르나(Klarna) 등이 이러한 기업입니다.
처음에는 기존 금융에서 소외되었던 계층을 위해 더 나은 사용자 경험, 상품 포트폴리오, 그리고 더 저렴한 거래 서비스를 제공하는 데 집중했지만, 점차 시장 점유율을 확대하기 시작했습니다. 기존 금융 결제 회사들은 이러한 대체 결제 수단(APM)의 위협을 감지했고, 이후 비자와 마스터카드는 각각 비자 다이렉트와 마스터카드 센드를 출시하며 P2P 거래를 위한 실시간 결제 서비스 제공에 집중했습니다. 이러한 모델은 크게 개선되었지만, 여전히 기존 인프라의 한계에 부딪히고 있습니다. 이러한 회사들은 여전히 자금을 미리 예치하거나 외환/신용 위험을 감수해야 하며, 즉각적이고 투명한 결제를 달성하지 못한 채 자체 자본 풀을 서로 헤지해야 합니다.
본질적으로 현대 결제의 진화 경로는 다음과 같습니다. 폐쇄 루프 + 신뢰할 수 있는 중개자 → 개방 루프 + 신뢰할 수 있는 중개자 → 개방 루프 + 부분적 개인 자율성. 그러나 불투명성과 복잡성이 여전히 지배적이며, 이로 인해 전체 네트워크의 모든 링크에서 사용자 경험 저하와 렌트 추출이 발생합니다.
가맹점 결제의 진화
기업은 스테이블코인을 통해 기존 결제 네트워크의 기술 인프라 일부 또는 전부를 우회할 수 있습니다. 다음 그림은 가맹점 결제 시스템을 간략하게 나타낸 다이어그램입니다.
그리고 스테이블코인 지불 네트워크의 각 부분의 책임은 다음과 같습니다.
현재 Stripe는 가맹점 계좌 제공, 사업 운영 및 결제 수락을 위한 다양한 소프트웨어 제공 등 가맹점 측 업무의 상당 부분을 담당하고 있습니다. 하지만 Stripe는 자체 카드 발급 기관을 설립하거나 결제 카드를 발급하지 않았습니다.
이제 Stripe가 중앙은행이 되어 GENIUS Act에 따라 승인된 담보로 뒷받침되는 자체 스테이블코인을 발행하는 세상을 상상해 보세요. 스테이블코인은 투명한 오픈소스 원장(블록체인)을 통해 소비자와 가맹점 계좌 간에 원자적으로 결제될 수 있습니다. Stripe(또는 다른 발행사)는 카드 은행과 매입 은행을 거치지 않고도 발행된 스테이블코인에 대한 담보를 보유할 하나(또는 여러)의 은행만 있으면 됩니다. 이들은 지갑을 통해 블록체인에서 직접 거래하거나 Stripe(발행사/중앙은행)에 발행/환매 요청을 보내 블록체인에서 결제됩니다. 자금의 청산 및 결제는 지불 거절 및 분쟁을 처리할 수 있는 일련의 스마트 계약을 통해 이루어집니다(Circle의 지불 거절 프로토콜 참조). 마찬가지로, 결제 라우팅 및 다른 통화/상품으로의 환전도 프로그래밍 방식으로 처리할 수 있습니다. 스테이블코인과 블록체인 기술을 통해 은행에서 게이트웨이, 프로세서, 네트워크로의 데이터 전송을 표준화하는 것이 더 쉬워집니다. 데이터의 투명성과 이해관계자 감소로 수수료 및 회계 처리가 간소화됩니다.
이런 세상에서 Stripe는 현재의 결제 모델을 거의 완벽하게 대체한 듯합니다. 즉, 전체 인프라를 소유하고 계좌, 카드 발급, 신용, 결제 서비스 및 네트워크를 제공하며, 이 모든 것이 더 나은 기술을 기반으로 구축되어 중개자를 줄이고 지갑 소유자에게 자금 흐름을 거의 완벽하게 제어할 수 있는 권한을 제공합니다.
사이먼 테일러: 스테이블코인을 기반으로 사용하면 모든 거래는 원장의 디지털 변경 사항일 뿐입니다. 이전에는 가맹점, 게이트웨이, PSP, 은행이 서로 다른 원장 항목을 조정해야 했습니다. 스테이블코인을 사용하면 스테이블코인을 사용하여 운영하는 모든 사람은 게이트웨이, PSP, 그리고 인수 은행이기도 하며, 모든 거래는 원장의 디지털 변경 사항일 뿐입니다.
공상과학 소설처럼 들리네요. 사기, 규정 준수, 스테이블코인 가용성, 유동성/비용 등과 관련된 문제가 많을까요? 현재와 미래 사이에 점진적인 조치가 있을까요? 실시간 결제(RTP)와 같은 기술에도 결함이 있으며, 국경 간 송금을 위한 프로그래밍 가능성과 상호 운용성은 RTP가 해결할 수 없는 문제입니다.
그럼에도 불구하고 미래는 다가오고 있으며, 일부 기업들은 이에 대비하고 있습니다. Circle, Paxos, withausd와 같은 주요 발행사들은 제품을 확장하고 있으며, 결제 중심 블록체인인 Codex, Sphere, PlasmaFDN 또한 최종 소비자와 기업에 더욱 가까이 다가가고 있습니다. 미래의 결제 네트워크는 중개자 수를 크게 줄이고, 자율성을 높이며, 투명성을 향상시키고, 상호운용성을 강화하고, 고객에게 더 많은 가치를 제공할 것입니다.
국경 간 결제
B2B 국경 간 결제는 현재 스테이블코인 애플리케이션이 크게 성장하고 있는 분야 중 하나입니다.
Matt Brown은 작년에 국경 간 결제에 관한 기사를 썼는데, 그 기사에서 우리는 다음과 같은 내용을 알 수 있습니다.
많은 경우 국경 간 거래에는 여러 은행이 관여하며, 이들은 모두 SWIFT를 사용하여 정보를 전송합니다. SWIFT 자체에는 아무런 문제가 없지만, 은행 간의 통신은 추가적인 시간 비용을 발생시키고 일반적으로 다른 청산 거래 당사자를 포함합니다. 실제로 청산 절차는 일반적으로 완료되는 데 7~14일이 소요되므로 막대한 위험과 비용이 수반되며, 절차는 매우 불투명합니다. 예를 들어, JPMorgan Chase가 미국 모회사에서 해외 자회사로 자금을 이체할 때 장기간 수백만 달러를 손실하는 것은 드문 일이 아닙니다. 또한, 여러 거래 당사자 간에는 외환 위험이 존재하며, 이로 인해 평균 거래 비용이 6.6% 증가합니다. 또한, 기업의 자금이 국경을 넘나들 때 이자를 얻는 것은 거의 불가능합니다.
Stripe가 최근 스테이블코인 기반 금융 계좌 출시를 발표한 것은 놀라운 일이 아닙니다. 이를 통해 기업은 스테이블코인으로 지원되는 미국 달러 금융 계좌에 접속하고, Bridge를 통해 스테이블코인을 직접 발행/상환하고, Stripe 대시보드를 통해 다른 지갑 주소로 자금을 이체할 수 있습니다. Bridge API를 사용하여 법정화폐 입출금, 스테이블코인 잔액으로 지원되는 결제 카드 발급(지역에 따라 다름, 현재 Lead Bank 사용), 다른 통화로의 환전, 그리고 궁극적으로 자금 관리를 위한 이자 발생 상품으로의 직접 환전이 가능합니다. 현재 많은 기능이 임시방편으로 레거시 시스템에 의존하고 있지만, 스테이블코인과 토큰화된 자산의 송수신, 발행 및 환전은 레거시 시스템에 의존하지 않습니다. 법정화폐 입출금 솔루션은 Wise나 Airwallex와 같은 기업들이 여러 국가에 자금을 예치하고 하루가 끝날 때 인출할 수 있는 자체 은행 네트워크를 구축한 현재의 대체 결제 수단(APM)과 유사합니다. 에어월렉스의 공동 창립자인 잭 장은 지난주에 이 점을 올바르게 지적했지만, 불환지폐의 온/오프가 더 이상 필요 없게 된다면 세상이 어떻게 변할지 고려하지 못했습니다.
스테이블코인으로 토큰화된 자산을 구매하고 법정화폐로 교환하지 않으면, 기존의 코레스은행 모델을 완전히 우회할 수 있습니다. 이를 통해 사용자는 자산을 실제로 보유하고 전송하는 제3자에 대한 의존도를 크게 낮출 수 있으며, 이를 통해 고객은 더 많은 가치를 확보하고 모든 사람의 결제 비용을 절감할 수 있습니다. Squads protocol, Rain cards, Stablesea와 같은 스타트업은 모두 스테이블코인을 사용하여 토큰화된 자산을 직접 사고팔 수 있도록 개발하고 있으며, 이 분야에서 활동하는 모든 기업은 결국 전체 네트워크로 확장할 것입니다.
스테이블코인을 법정화폐로 전환하려는 경우, Conduit Pay는 현지 시장의 주요 외환 은행과 직접 협력하여 원활하고 저렴하며 거의 즉각적인 온체인 국경 간 거래를 지원합니다. 지갑은 계좌가 되고, 토큰화된 자산은 상품이 되며, 블록체인은 네트워크가 되어 사용자 경험을 크게 개선하고 법정화폐 입출금이 필요하지 않을 경우 더욱 저렴해질 수 있습니다. 이 모든 것은 더 나은 기술을 통해 달성될 수 있으며, 더욱 간소화된 정산, 더 높은 자율성, 더 높은 투명성, 더 빠른 속도, 더 강력한 상호 운용성, 그리고 훨씬 더 낮은 비용을 제공할 수 있습니다.
그러면 이 모든 것이 무엇을 의미할까요?
이는 블록체인에 존재하는 스테이블코인(원장의 디지털 변경)을 기반으로 하는 결제 시스템이 도래하고 있음을 의미합니다. 이는 기존 결제 모델을 연결할 뿐만 아니라 점진적으로 대체할 것입니다. 이것이 바로 스테이블코인 기반 최초의 수조 달러 규모 핀테크 기업이 탄생하는 이유입니다.
이 글이 제가 특정 문제들을 고려하지 않았다는 정당한 비판을 불러일으킬 수 있다는 것을 알고 있습니다. 하지만 저를 비롯한 이 분야에서 활동하는 많은 기업가들이 이러한 문제들을 인지하고 있으며 해결하기 위해 노력하고 있다는 점을 이해해 주시기 바랍니다. 혁신이란 것이 존재하기 때문에, 기존 시스템을 점진적으로 발전시키는 것만으로는 완전히 새로운 시스템으로 이어질 수 없습니다. 기득권의 이익이 항상 그러한 변화를 가로막기 때문입니다.
폐쇄 루프 + 신뢰할 수 있는 중개자 → 개방 루프 + 신뢰할 수 있는 중개자 → 개방 루프 + 부분적 개인 자율성 → 모든 사람이 전체 결제 네트워크에서 경쟁할 수 있고 고객이 개방형 네트워크를 통해 자율성을 행사할 수 있는 진정한 개방형 디지털 네이티브 시스템입니다.
본 기사에 표현된 의견은 저자의 개인적인 의견이며 Dragonfly 또는 그 계열사의 의견이 아닐 수 있습니다. Dragonfly는 본 기사에 언급된 일부 프로토콜 또는 암호화폐에 투자했을 수 있습니다.
