ที่มา: Biteye
ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ราคา Bitcoin พุ่งสูงสุดและร่วงต่ำสุด สะท้อนถึงนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ
จุดสูงสุดมักเกิดขึ้นเมื่อความคาดหวังในการขึ้นอัตรามีมากที่สุด
ด้านล่างมาพร้อมกับความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย
ขณะนี้ตลาดอยู่ในจุดแยกในสามเส้นทาง:
เริ่มต้นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง → จุดต่ำสุดครั้งที่สอง?
ดอกเบี้ยลดครึ่งปีหลัง → พีคหลังผันผวน?
ดอกเบี้ยลดกลางปี → ตลาดกระทิงเร่งตัว?
เส้นทางเหล่านี้จะกำหนดขั้นตอนถัดไปสำหรับ Bitcoin
บทความนี้จะวิเคราะห์แนวโน้ม BTC ภายใต้สถานการณ์ 3 สถานการณ์เพื่อทำความเข้าใจตรรกะของเกมของมหภาค + ราคาในเวลาเดียวกัน
1. การทบทวนนโยบายอัตราดอกเบี้ย 10 ปีของธนาคารกลางสหรัฐฯ: “ด้านบน” และ “ด้านล่าง” ของ Bitcoin สอดคล้องกันอย่างไร?
ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา (ประมาณ พ.ศ. 2558-2568) ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ผ่านวัฏจักรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย การปรับลดอัตราดอกเบี้ย การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง และหยุดชะงักไป เมื่อมองย้อนกลับไปที่ประวัติศาสตร์นี้ เราจะพบว่ามีความสัมพันธ์ที่น่าสนใจระหว่างจุดเปลี่ยนของราคา Bitcoin และนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ โดยเฉพาะปรากฏการณ์ของ ปฏิกิริยาล่วงหน้า ของความคาดหวังของตลาด
ก่อนอื่นผมขอสรุปให้ทราบดังนี้:
1. ระดับสูงสุดของ Bitcoin มักเกิดขึ้นก่อนการเริ่มต้นหรือการเร่งการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และตลาดซื้อขายตามความคาดหวังถึงการปรับขึ้นล่วงหน้า
2. จุดต่ำสุดของ Bitcoin มักเกิดขึ้นในระยะหลังของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ระหว่างช่วงหยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หรือก่อนที่จะเริ่มต้นรอบการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ตลาดจะมองหาจุดต่ำสุดเมื่อมีความคาดหวังในแง่ร้ายหรือผ่อนคลายมากที่สุด
3. การพิมพ์เงินจำนวนมาก เช่น การผ่อนปรนเชิงปริมาณ (QE) หรือการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว ถือเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำคัญสำหรับตลาดกระทิง
ต่อไปนี้เป็นตารางเปรียบเทียบนโยบายอัตราดอกเบี้ยหลักของธนาคารกลางสหรัฐและแนวโน้มสำคัญของ Bitcoin ในทศวรรษที่ผ่านมา:
แผนภูมิแสดงให้เห็น ความแตกต่างของเวลา ระหว่างจุดเปลี่ยนสำคัญในราคา Bitcoin และวัฏจักรนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างชัดเจน ไม่ว่าจะเป็นจุดสูงสุดของตลาดกระทิงในปี 2017 หรือ 2021 ก็ตาม มันเกิดขึ้นก่อนที่ ค้อน ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะลดลงจริง ๆ หรือเกิดขึ้นก่อนที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะรุนแรงที่สุด ภาวะตลาดหมีมักเกิดขึ้นพร้อมๆ กับความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวลดลง
ขณะนี้ เราอยู่ในช่วงของ “การหยุดชะงักการขึ้นอัตราดอกเบี้ย” + “การปรับลดอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว” และตลาดกำลังรอสัญญาณทิศทางที่ชัดเจนต่อไป ว่าจะสามารถปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งและเข้าสู่ขั้นตอนของการผ่อนคลายเชิงปริมาณแบบ “การท่วมอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่” หรือไม่
2. การหักลดอัตราดอกเบี้ย: สามสถานการณ์ตามการคาดการณ์ของสถาบัน
ในปัจจุบัน (เมษายน 2568) ตลาดมีความเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟด เราได้สรุปสถานการณ์ที่เป็นไปได้สามสถานการณ์ตามมุมมองของสถาบันวิจัยกระแสหลักหลายแห่งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา:
1. กรณีที่เลวร้ายที่สุด: ความเสี่ยงที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นในปี 2568-2569
JP Morgan (JPMorgan Chase, รายงานต้นเดือนมีนาคม): แม้ว่าจะคาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่ก็ชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าหากข้อมูลการจ้างงานและเงินเฟ้อแข็งแกร่งเกินคาด ก็ยังไม่ตัดความเป็นไปได้ในการหารือเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ออกไป
LSEG (กลุ่มตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน รายงานต้นเดือนเมษายน): เน้นย้ำถึง ความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำพร้อมภาวะเงินเฟ้อ ที่เพิ่มมากขึ้นและความยืดหยุ่นของอัตราเงินเฟ้อ โดยเชื่อว่ามีเหตุผลที่แข็งแกร่งมากหลายประการที่ควรสนับสนุนการ ขยายระยะเวลาการระงับการดำเนินนโยบาย
นโยบายภาษีศุลกากรและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นจากภูมิรัฐศาสตร์อาจบังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐต้องใช้นโยบายรัดเข็มขัด ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดอัตราดอกเบี้ยที่สูงตลอดทั้งปีและยังคงมีความกดดันต่อสภาพคล่องในตลาดอย่างต่อเนื่อง
2. กรณีพื้นฐาน: การปรับลดอัตราจะเริ่มต้นในช่วงครึ่งปีหลัง ปีละสองครั้ง
JP Morgan (รายงานของ JPMorgan Chase ต้นเดือนมีนาคม): คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะอดทนรอจนถึงเดือนมิถุนายน จากนั้นจะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 3.75-4.00% ภายในสิ้นไตรมาสที่ 3
EY (Ernst Young, ความเห็นรายงานเดือนมีนาคม): คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2568 ในเดือนมิถุนายนและธันวาคม ตามลำดับ โดยลดลง 25 จุดพื้นฐาน
การประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ เดือนมีนาคม: เจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่ยังคงคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2568 โดยอัตราดอกเบี้ยรายปีจะลดลงเหลือ 3.75% ถึง 4%
มุมมองเหล่านี้โต้แย้งว่าถึงแม้อัตราเงินเฟ้อจะคงที่ แต่แนวโน้มโดยรวมก็มีแนวโน้มลดลง และเศรษฐกิจและตลาดงานจะค่อยๆ เย็นลง ตลาดผันผวนในช่วงครึ่งแรกของปีในขณะที่รอ และวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยก็เริ่มต้นขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี
3. กรณีที่ดีที่สุด: การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเริ่มในช่วงกลางปี 3 ครั้งหรือมากกว่าต่อปี
Morningstar (ความเห็นรายงานวันที่ 28 มี.ค.): คาดการณ์ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกอาจเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน และจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้ง (75 จุดพื้นฐาน) ในปี 2568 โดยอัตราดอกเบี้ยจะลดลงเหลือ 3.50%-3.75% ภายในสิ้นปีนี้
Plymarket: ตามข้อมูลของ Polymarket สถานการณ์ที่คนส่วนใหญ่เดิมพันคือการลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้ง (75 จุดพื้นฐาน) ตลอดทั้งปี คิดเป็นประมาณ 20% ตามมาด้วยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสี่ครั้ง (100 จุดพื้นฐาน) และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยห้าครั้ง (125 จุดพื้นฐาน) คิดเป็น 18% และ 13.3% ตามลำดับ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าตลาดบางแห่งกำลังเดิมพันกับแนวทางการผ่อนคลายนโยบายการเงินแบบก้าวร้าวมากขึ้นเรื่อยๆ สถานการณ์ ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 2 ครั้ง ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดเมื่อต้นปี ขณะนี้ได้ลดลงกลับมาอยู่ที่ประมาณ 13% โดยรวมแล้ว ตลาดได้บรรลุฉันทามติพื้นฐานแล้วว่า จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อย 2 ครั้งในปี 2568 แต่ยังคงมีความแตกต่างอย่างมากในเรื่องของการที่ตลาดจะเข้าสู่วัฏจักรการผ่อนคลายทางการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นหรือไม่ และยังไม่มีการคาดหวังที่แน่ชัด
มุมมองเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่าเฟดอาจลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งหรือมากกว่านั้นจนถึงปี 2568 หากอัตราเงินเฟ้อลดลงเร็วกว่าที่คาดไว้หรือเศรษฐกิจอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญ
3. การหักราคา Bitcoin: ราคาของ Bitcoin จะมีแนวโน้มเป็นอย่างไรภายใต้สถานการณ์อัตราดอกเบี้ย 3 แบบ?
จากสถานการณ์อัตราดอกเบี้ยทั้งสามกรณีที่มีการบันทึกไว้เป็นอย่างดีข้างต้น เราสามารถสรุปแนวโน้มราคา Bitcoin ต่อไปนี้ได้:
1. กรณีที่เลวร้ายที่สุด (ความเสี่ยงที่อัตราดอกเบี้ยจะขึ้นในปี 2568-2569): อัตราดอกเบี้ยแตะจุดสูงสุดแล้วหรือแตะจุดต่ำสุดครั้งที่สองแล้ว และแนวคิดตลาดหมีมีอิทธิพลเหนือตลาด
การคาดการณ์แนวโน้ม: หากตลาดยืนยันความเสี่ยงในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย Bitcoin น่าจะอยู่ภายใต้แรงกดดันการขายในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 และปีต่อๆ ไป จุดสูงสุดก่อนหน้านี้อาจเป็นจุดสูงสุดสุดท้ายของรอบนี้ ความรู้สึกของตลาดจะเปลี่ยนเป็นด้านลบ และอาจเกิดการปรับฐานอย่างรุนแรง ทดสอบแนวรับสำคัญด้านล่าง และแม้แต่ความเป็นไปได้ที่จะเกิดจุดต่ำสุดครั้งที่สองก็ไม่สามารถตัดออกไปได้
การตัดสินจุดสูงสุดของรอบ: โดยทั่วไปสามารถยืนยันได้ว่าจุดสูงสุดได้ผ่านไปแล้ว และมีความน่าจะเป็นสูงที่จะเป็นขาลงแบบรีเลย์หรือการแกว่งตัวของฐานในปี 2568
2. กรณีฐาน (จะเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งปีหลัง ปีละ 2 ครั้ง) : อดทนและแกว่งตัวไปมา และเข้าสู่ช่วงพีคตอนปลายปี
การคาดการณ์แนวโน้ม: ในช่วงไตรมาสที่ 2-3 ซึ่งเรากำลังรอสัญญาณการลดอัตราดอกเบี้ยที่ชัดเจน Bitcoin น่าจะยังคงรักษาระดับสูงและผันผวนอย่างมาก ความรู้สึกของตลาดจะผันผวนตามข้อมูล เมื่อได้รับการยืนยันการคาดหวังการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายไตรมาสที่ 3 และ 4 และมีการดำเนินการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก อาจเป็นตัวกระตุ้นให้ตลาดกระทิงเข้าสู่ช่วงขาขึ้นครั้งสุดท้าย แต่มีแนวโน้มว่าจะเป็นตลาดแบบ รถไฟขบวนสุดท้าย ที่ขับเคลื่อนโดยความรู้สึกและความคาดหวังด้านสภาพคล่อง
การตัดสินจุดสูงสุดของรอบ: อาจเป็นในไตรมาสที่ 4 ปี 2568 หรือต้นปี 2569 ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์บางส่วนของแบบจำลองรอบการลดครึ่งหนึ่ง สิ่งสำคัญที่ต้องทราบคือ เมื่อมีข่าวเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยเกิดขึ้น ตลาดอาจกำหนดราคาไว้เต็มจำนวนแล้ว และอาจถึงขั้นมีการถอยกลับเพื่อ ขายข้อเท็จจริงนั้น ก็ได้ ราคาสูงสุดที่แท้จริงอาจเป็นช่วงที่คาดหวังว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมากที่สุด แต่ยังไม่เกิดขึ้นจริงอย่างเต็มที่
3. กรณีที่ดีที่สุด (การปรับลดอัตราดอกเบี้ยเริ่มขึ้นในช่วงกลางปี 3 ครั้งขึ้นไปต่อปี) : ตลาดกระทิงเร่งตัวขึ้น จุดสูงสุดอยู่ข้างหน้าและอาจสูงขึ้น
การคาดการณ์แนวโน้ม: หากเศรษฐกิจอ่อนแอลงอย่างไม่คาดคิดและบังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยลงก่อนกำหนด จะส่งผลให้ความต้องการเสี่ยงในตลาดเพิ่มขึ้นอย่างมาก คาดว่า Bitcoin จะฟื้นจากความตกตะลึงได้อย่างรวดเร็ว และเปิดฉากโจมตีอย่างรุนแรง ส่งผลให้ตลาดคริปโตทั้งหมดเข้าสู่ช่วงที่ผันผวนอย่างหนัก
การตัดสินจุดสูงสุดของรอบ: อาจเลื่อนไปเป็นไตรมาสที่ 3 หรือต้นไตรมาสที่ 4 ของปี 2568 การผ่อนคลายสภาพคล่องเร็วขึ้นอาจช่วยผลักดันให้ราคาสูงขึ้น แต่ระยะเวลาของรอบทั้งหมดจะสั้นลงตามไปด้วย
สี่. บทสรุป
การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐยังคงเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดราคาสินทรัพย์ทั่วโลก โดยเฉพาะสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงอย่างเช่น Bitcoin แม้ว่าตลาดจะล้อเลียนการล่มสลายของตลาดซ้ำแล้วซ้ำเล่า แต่ตามการคาดการณ์ของสถาบันหลักกระแสหลัก ตลาดยังคงอยู่ในจุดวิกฤตที่ความคาดหวังมีการผันผวน ในขณะที่ลดตำแหน่งของคุณ คุณอาจสามารถรักษาความหวังไว้ได้บ้าง
