ที่มา: IgniteRatings, X
Moodys ลดระดับความน่าเชื่อถือตราสารหนี้ระยะยาวและตราสารหนี้ไม่มีหลักประกันระดับอาวุโสของรัฐบาลสหรัฐฯ ลงเป็น Aa1 จาก Aaa และเปลี่ยนแนวโน้มเป็นมีเสถียรภาพจากเชิงลบ
การปรับลดระดับลงหนึ่งระดับสะท้อนให้เห็นว่าในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา สัดส่วนหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ และการชำระดอกเบี้ยยังคงเพิ่มขึ้น ซึ่งสูงกว่าประเทศอธิปไตยอื่นๆ ที่ได้รับการจัดอันดับเดียวกันมาก
---มูดี้ส์ 16 พฤษภาคม 2568
มูดี้ส์ปรับลดอันดับเครดิตระยะยาวของสหรัฐฯ ซึ่งหมายความว่าหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ได้รับการปรับออกจากอันดับ AAA โดยหน่วยงานจัดอันดับเครดิตหลักทั้งหมด ข่าวนี้ออกมาไม่กี่ชั่วโมงหลังตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปิดทำการเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา และมีรายงานว่าทำให้คณะกรรมการงบประมาณของสภาผู้แทนราษฎรของสหรัฐฯ รีบผลักดันร่างกฎหมาย One, Big, Beautiful Bill อย่างรวดเร็วในคืนวันอาทิตย์ เพื่อพยายามลดผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อตลาดให้เหลือน้อยที่สุด
หากมองข้ามการโต้เถียงทางการเมืองและเรื่องดราม่าเกี่ยวกับร่างกฎหมายงบประมาณ เรตติ้งเครดิตยังมีความสำคัญอยู่หรือไม่? ผู้อ่านอาจจำได้ว่า Silicon Valley Bank (SVB) ยังคงรักษาเรตติ้งเครดิต A ไว้ก่อนที่ธนาคารจะล้มละลาย และผู้อ่านที่มีประสบการณ์มากขึ้นอาจไม่ลืมเรตติ้งที่สูงเกินจริงที่มอบให้กับ CDO, CMO, สินเชื่อที่อยู่อาศัยเสี่ยง และพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์ของจีน
เกี่ยวกับหัวข้อนี้ เราได้รวบรวมประเด็นสำคัญที่เกี่ยวข้องไว้ในรูปแบบคำถามที่พบบ่อยด้านล่างนี้:
สหรัฐฯ เคยถูกปรับลดระดับในอดีตเมื่อใด?
กรกฎาคม 2554: เอสแอนด์พี
สิงหาคม 2023: ฟิทช์
จะมีผลกระทบทางเทคนิคทันทีหรือไม่?
สำหรับสถาบันที่ถูกจำกัดด้วยอันดับเครดิตและไม่สามารถถือพันธบัตรที่ไม่ใช่ AAA ได้
เนื่องจากขนาดและการไม่สามารถทดแทนกันได้ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในฐานะประเภทสินทรัพย์ สถาบันเหล่านี้จึงมักจะปรับกฎเกณฑ์ภายในของตนเอง (และได้ดำเนินการดังกล่าวมาแล้วในอดีต)
ผลกระทบต่อระบบหักบัญชีแบบรวมศูนย์
DTCC และ CME ปฏิบัติต่อพันธบัตรกระทรวงการคลังเป็นหลักประกันโดยมีการกำหนดค่าปรับลดตามระยะเวลาและประเภทของพันธบัตร โดยไม่ต้องพึ่งพาการจัดอันดับมากนัก
ผลกระทบต่อกองทุนตลาดเงิน
การจัดสรรระยะเวลาสั้นทำให้ผลกระทบของอันดับเครดิตลดลง ในความเป็นจริง แม้ว่าจะมีการปรับระดับเครดิตและข้อพิพาทเรื่องขีดจำกัดหนี้ในอดีต แต่ความต้องการพันธบัตรกระทรวงการคลังก็แทบจะไม่ผันผวนเลย
สถานะสินทรัพย์สำรองระยะยาวของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ
ในความเป็นจริง นโยบายภาษีศุลกากรและการปรับโครงสร้างการค้าโลกของประธานาธิบดีทรัมป์ส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อความต้องการหนี้ของสหรัฐฯ ทั่วโลกมากกว่าหน่วยงานจัดอันดับเครดิตใดๆ
ตลาดมีปฏิกิริยาอย่างไรในอดีต?
เมื่ออันดับความน่าเชื่อถือถูกปรับลดลงในปี 2554 ตลาดก็ตกใจมาก เพราะเป็นการปรับลดลงครั้งแรก และยังเป็นช่วงที่เกิด “วิกฤตเพดานหนี้” รุ่นแรกอีกด้วย
หุ้นร่วงลงราว 20% ในเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม แต่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีกลับลดลง 120 จุดพื้นฐาน (หรือกล่าวอีกนัยหนึ่งคือราคาเพิ่มขึ้น) หลังจากการปรับลดระดับเนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงในสินทรัพย์ปลอดภัยและนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณที่ดำเนินการอยู่ในขณะนั้น
ในปี 2566 การปรับลดระดับเกิดขึ้นในเดือนสิงหาคม หลังจากวิกฤตเพดานหนี้ในช่วงต้นฤดูร้อน และในเวลาเดียวกัน กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ก็ได้ฟื้นฟูสภาพคล่องในตลาดโดยการสร้างบัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลังขึ้นมาใหม่และออกพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ จำนวนมาก ในเวลานั้น ดัชนี SPX ลดลงประมาณ 10% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ยังคงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในรอบปีประมาณ 50 จุดพื้นฐาน แม้ว่าการปรับลดระดับเครดิตนี้อาจทำให้แนวโน้มสัมพันธ์ของตลาดเร่งขึ้น แต่โดยรวมแล้วไม่ได้ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานของโครงสร้างตลาด
การปรับลดระดับนี้จะส่งผลต่อการตัดสินใจทางการเงินหรือไม่?
คณะกรรมการงบประมาณของสภาได้อนุมัติร่างกฎหมายงบประมาณเมื่อเย็นวันอาทิตย์ โดยแสดงความสนใจในการบรรเทาผลกระทบจากตลาดที่อาจเกิดขึ้น
จะช่วยลดการใช้จ่ายดอลลาร์และควบคุมการขาดดุลได้หรือไม่? แม้การปรับลดระดับอาจทำให้เสียงของฝ่ายการเงินที่มีแนวโน้มจะเข้มงวดมากขึ้น แต่ก็ไม่น่าจะเปลี่ยนแนวโน้มในระยะยาวของการใช้จ่ายที่พุ่งสูงและความกังวลเกี่ยวกับอุปทานหนี้ของสหรัฐฯ ที่ไม่ยั่งยืนได้
สิ่งนี้จะเพิ่มความไม่แน่นอนเกี่ยวกับกำหนดเวลา/ว่าการผ่านร่างกฎหมายขั้นสุดท้ายจะล่าช้าหรือไม่ และอาจบั่นทอนผลเชิงบวกที่อาจเกิดขึ้นจากการลดหย่อนภาษีอันส่งผลกระทบด้านงบประมาณในทางลบ
ครั้งนี้ตลาดมีปฏิกิริยาอย่างไร?
ในส่วนของหุ้นนั้น เมื่อพิจารณาจากประสบการณ์ในอดีตและการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของตลาดในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาโดยไม่มีผู้นำที่กว้างขวาง ปฏิกิริยาในระยะสั้นของตลาดหุ้นก็มีแนวโน้มที่จะลดลงอย่างรวดเร็ว
แนวโน้มของตลาดพันธบัตรเป็นสิ่งที่ยากต่อการคาดเดา ขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย เช่น ระดับความเสี่ยงของตลาดหุ้นที่ลดลง เกมระหว่างกลุ่มเหยี่ยวทางการคลังกับทรัมป์ ว่าวุฒิสภาจะสามารถผ่านงบประมาณได้สำเร็จก่อนที่เพดานหนี้จะหมดอายุหรือไม่ และเหตุการณ์นี้จะส่งผลต่อข้อตกลงสงบศึกภาษีศุลกากร 90 วันของทรัมป์หรือไม่
โดยรวมแล้ว หุ้นสหรัฐฯ พันธบัตรสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐฯ อาจเผชิญความเสี่ยงเชิงลบ
สถานะปัจจุบันของตลาดมหภาคเป็นอย่างไรบ้าง?
กองทุนรวม กองทุนรวมระบบ และกองทุนรวมเชิงปริมาณ ส่วนใหญ่ปิดสถานะขายชอร์ต/ลดสถานะ และแม้แต่หันมาเปิดสถานะซื้อแทน
เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตลาดได้เห็นการ ละลายตัว เล็กน้อย เนื่องจากผู้ซื้อขายต่างรีบเร่งปิดสถานะขายชอร์ต และตัวบ่งชี้ Advance-Decline Line ของ NYSE ก็ได้แตะระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้
ข้อมูลเศรษฐกิจสัปดาห์ที่ผ่านมามีผลงานอย่างไรบ้าง?
แย่พอสมควรสำหรับตลาดพันธบัตร
แม้ว่าจะมีการผ่อนปรนนโยบายภาษีศุลกากรเมื่อเร็วๆ นี้ ดัชนีความคาดหวังของผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนยังคงลดลงอย่างรวดเร็ว
ดัชนีโดยรวมลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน พ.ศ. 2565 และเกือบจะใกล้ถึงระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1980
คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อระยะยาวเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2534 (4.6%)
คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ 1 ปีสูงถึง 7.3% ถือเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2524
ตลาดควรจะกังวลเกี่ยวกับการขายต่างประเทศหรือไม่?
ลองมองย้อนกลับไปดูว่ามีอะไรเกิดขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา
นอกประเทศสหรัฐอเมริกา นักลงทุนหยุดเพิ่มการลงทุนในกองทุนหุ้นสหรัฐตั้งแต่เดือนมีนาคม และกลายเป็นผู้ขายสุทธิในกองทุนพันธบัตร ซึ่งแนวโน้มนี้อาจดำเนินต่อไปในระยะสั้น
อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาจากผลกระทบที่เกิดขึ้นจริง ข้อมูลของธนาคารแสดงให้เห็นว่ามูลค่าสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐฯ ที่นักลงทุนต่างชาติถือครองในปี 2567 จะอยู่ที่ประมาณ 57 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 2.2 ล้านล้านเหรียญสหรัฐในปี 2533 โดยประมาณ 17 ล้านล้านเป็นสินทรัพย์หุ้น และ 15 ล้านล้านเป็นพันธบัตร
กล่าวอีกนัยหนึ่ง นักลงทุนต่างชาติถือหุ้นสหรัฐฯ อยู่ประมาณ 20% ของอุปทานทั้งหมด และถือหุ้นพันธบัตรสหรัฐฯ อยู่ประมาณ 30% ของอุปทานทั้งหมด
นี่ไม่ใช่จำนวนน้อย และไม่สามารถขายออกหรือลดปริมาณลงในปริมาณมากตามต้องการโดยไม่ส่งผลกระทบต่อโครงสร้างตลาดทุนทั้งหมดได้
นอกจากนี้ สินทรัพย์ยังถูกกระจายไปยังผู้ถือต่างประเทศที่แตกต่างกัน และการกระทำอันหุนหันพลันแล่นของฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งจะส่งผลต่อปฏิกิริยาของเกมของผู้เข้าร่วมคนอื่นๆ ด้วย
เมื่อพูดถึงตลาดหุ้น ยังคงเป็นเรื่องของผลประกอบการขององค์กร ซึ่งจนถึงขณะนี้ถือว่าดี ตามข้อมูลของ JPM กำไรโดยรวมของดัชนี SPX ในไตรมาสแรกเกินความคาดหมายประมาณ 8% 70% ของบริษัทได้เผยแพร่รายงานทางการเงิน โดย 54% มีรายได้สูงกว่าที่คาดไว้ และ 70% มีรายได้เกินที่คาดไว้ EPS ของ Mag-7 เติบโตถึง 28% สูงกว่าดัชนีมาก
ในด้านโครงสร้างการถือครอง (ไม่รวมโครงสร้างนอกชายฝั่งที่คลุมเครืออย่างเช่น หมู่เกาะเคย์แมน) ปัจจุบันสหราชอาณาจักร แคนาดา และญี่ปุ่นเป็นผู้ถือสินทรัพย์ของสหรัฐฯ รายใหญ่สามอันดับแรกของโลก และยังเป็นพันธมิตรที่ใกล้ชิดของสหรัฐฯ อีกด้วย ประเทศจีนอยู่เพียงอันดับสี่ คิดเป็นประมาณ 4% ซึ่งลดลงอย่างมากจาก 8-9% ของกลุ่มก่อนหน้านี้
จากแนวโน้มในช่วงเดือนที่ผ่านมา นักลงทุนญี่ปุ่นได้ลดการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ลงจริง แต่ขณะเดียวกันก็เพิ่มการถือครองหุ้นสหรัฐฯ อย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น การดำเนินการดังกล่าวจึงเหมือนการปรับการจัดสรรสินทรัพย์มากกว่าการลดการใช้เงินดอลลาร์สหรัฐอย่างแท้จริง
โดยสรุป การไหลออกของเงินทุนจำนวนมากหรือการลดการใช้ดอลลาร์ไม่น่าจะเกิดขึ้นในระยะสั้น
สกุลเงินดิจิทัลมีประสิทธิภาพอย่างไร?
ที่น่าสนใจคือแม้ว่าราคาทองคำจะลดลงประมาณ 7% จากจุดสูงสุด แต่ราคาสกุลเงินดิจิทัลยังคงมีเสถียรภาพตลอดการเคลื่อนไหว
ต่างจากแนวโน้มราคาทองคำและ BTC ที่ปรับตัวสูงขึ้นพร้อมๆ กันในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา BTC ยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงล่าสุด แม้ว่าราคาทองคำจะอ่อนตัวลง ซึ่งสะท้อนให้เห็นในกระแสเงิน ETF ด้วยเช่นกัน
กองทุน ETF ทองคำมีกระแสเงินไหลออก ขณะที่กองทุน ETF BTC มีกระแสเงินไหลเข้าเพิ่มขึ้นเล็กน้อย และสถานะทองคำและสัญญาซื้อขายล่วงหน้า BTC ของ CME ก็แสดงให้เห็นสถานการณ์ที่คล้ายคลึงกัน
โดยรวมแล้ว ในขณะที่ตลาดมหภาคเริ่มมีเสถียรภาพ การซื้อขายที่ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงจะสะท้อนให้เห็นในประเภทสินทรัพย์ส่วนใหญ่ เราคาดหวังว่าการขาดความสัมพันธ์และโอกาสในการสร้างมูลค่าสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ขนาดเล็กดังกล่าวจะยังคงเกิดขึ้นต่อไปจนกว่าการพัฒนาภูมิรัฐศาสตร์ที่สำคัญรอบต่อไปจะเกิดขึ้นจริง
ขอให้ทุกท่านทำธุรกรรมราบรื่นนะครับ!
คุณสามารถใช้ฟีเจอร์ SignalPlus Trading Vane ได้ฟรี ที่ t.signalplus.com/news บูรณาการข้อมูลตลาดผ่าน AI และช่วยให้คุณเห็นทัศนคติของตลาดได้ในทันที หากคุณต้องการรับข้อมูลอัปเดตของเราแบบเรียลไทม์ โปรดติดตามบัญชี Twitter ของเรา @SignalPlusCN หรือเข้าร่วมกลุ่ม WeChat ของเรา (เพิ่มผู้ช่วย WeChat โปรดลบช่องว่างระหว่างภาษาอังกฤษและตัวเลข: SignalPlus 123) กลุ่ม Telegram และชุมชน Discord เพื่อสื่อสารและโต้ตอบกับเพื่อนๆ เพิ่มเติม
เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ SignalPlus: https://www.signalplus.com
