Bài viết gốc của Tulip King, Messari Analyst
Bản dịch gốc: Luffy, Foresight News
Alpha đầu tiên:
Tối đa hóa nguồn nhân lực của bạn: tìm một vị trí được trả lương cao và làm việc chăm chỉ. Ngày nay, sự nghiệp chính là hàng rào phòng vệ tốt nhất của bạn trước lạm phát.
Chuyển tài sản từ tài chính truyền thống sang tài sản thay thế không tương quan. Thị trường chứng khoán có thể đi ngang hoặc suy giảm trong nhiều thập kỷ.
Tích trữ vàng để ổn định và giữ Bitcoin để tăng giá. Trong thời đại phi toàn cầu hóa và kiềm chế tài chính, cả hai đều sẽ hoạt động tốt hơn.
Thị trường tăng giá huyền thoại đã kết thúc
Chúng ta vừa trải qua thị trường tăng giá dài nhất trong lịch sử, từ đống tro tàn của Thế chiến II cho đến chiến thắng của Donald Trump vào năm 2024. Thị trường tăng giá hoành tráng này đã khiến nhiều thế hệ nhà đầu tư thụ động tin rằng sẽ chẳng có gì xảy ra và thị trường chỉ có thể đi lên. Thật không may, thời kỳ tốt đẹp đã qua và nhiều người sắp phải chịu tổn thất nặng nề. Những động lực mang tính cấu trúc thúc đẩy sự bùng nổ kéo dài hàng thập kỷ này không chỉ đang chững lại mà còn đảo ngược mạnh mẽ. Cuộc cách mạng dân túy đã ở đây và nó sẽ khiến lao động trở nên vĩ đại trở lại bằng cách đánh mất tư bản.
Những người theo chủ nghĩa dân túy nắm quyền kiểm soát
Dự án chính trị tân bảo thủ toàn cầu do các đời tổng thống Clinton→Bush→Obama→Biden khởi xướng đã chính thức kết thúc. Trump đã giết nó, và tàn tích của nó sẽ không bao giờ được hồi sinh.
Nhân tiện, sự chuyển dịch sang chủ nghĩa dân túy không chỉ diễn ra ở Hoa Kỳ.
Một dự án chính trị dân túy mới đã xuất hiện ở Hoa Kỳ. Ngày nay, Trump nắm toàn quyền kiểm soát Đảng Cộng hòa theo cách mà ông không có vào năm 2016. Trong khi đó, Đảng Dân chủ đang trải qua cùng một loại xung đột nội bộ mà Đảng Cộng hòa vừa kết thúc, và bạn có thể mong đợi phe dân túy cuối cùng sẽ đánh bại phe toàn cầu hóa.
Chính trị dân túy về cơ bản khác với chính trị toàn cầu. Bạn cần cập nhật quan điểm của mình về mục tiêu của cả hai bên. Vẫn sẽ có những khác biệt giữa đảng Cộng hòa và đảng Dân chủ, nhưng họ sẽ ngày càng hội tụ về chương trình nghị sự dân túy cốt lõi của mình:
Thúc đẩy lao động chân tay. Cả hai bên hiện đang cạnh tranh để xem ai yêu công nhân nhà máy hơn. Thời đại học lập trình đã qua rồi.
Công nghiệp hóa lại. Mọi người đều muốn các nhà máy, chuỗi cung ứng và các ngành công nghiệp quan trọng quay trở lại Hoa Kỳ.
thuế quan. Tổng thống tiếp theo, dù thuộc Đảng Cộng hòa hay Đảng Dân chủ, đều dự kiến sẽ tiếp tục theo đuổi chính sách đối ngoại tập trung vào thuế quan.
Thương mại tự do đã trở nên độc hại về mặt chính trị.
Chủ nghĩa dân tộc. Sự phân biệt giữa công dân và người không phải công dân đang quay trở lại mạnh mẽ hơn. Cả hai đảng sẽ tiếp tục hạn chế nhập cư và trục xuất những người nhập cư bất hợp pháp. Sự khác biệt sẽ nằm ở phạm vi và tốc độ, không phải ở hướng.
Sự đồng thuận của giới tinh hoa thúc đẩy chính sách từ thời Reagan đến Obama hứa hẹn sự thịnh vượng thông qua thương mại tự do, dòng vốn mở và toàn cầu hóa dưới sự lãnh đạo của Hoa Kỳ. Đối với các nhà tài chính và ông trùm công nghệ, điều này đã mang lại những kết quả đáng kinh ngạc. Nhưng đối với nhiều vùng rộng lớn của đất nước, đặc biệt là các vùng công nghiệp, điều này đã dẫn đến tình trạng cộng đồng bị cô lập, tiền lương trì trệ và fentanyl lan rộng. Chủ nghĩa dân túy không phải là một hiện tượng ngẫu nhiên; đó là điều có thể dự đoán được.
Giá trị của lao động
Hai lực lượng mạnh mẽ đang hội tụ để đẩy mức lương tăng cao đáng kể:
Quá trình tái công nghiệp hóa đã dẫn đến nhu cầu lao động tăng đột biến. Ngay cả với tự động hóa, việc chuyển các nhà máy và chuỗi cung ứng về nước vẫn sẽ tạo ra nhu cầu lớn về lao động. Mỗi nhà máy sản xuất chất bán dẫn hoặc nhà máy sản xuất pin xe điện mới đều cần kỹ sư, kỹ thuật viên, công nhân xây dựng và nhân viên hậu cần. Chỉ riêng Đạo luật CHIPS và Đạo luật Giảm lạm phát sẽ mang lại hàng trăm tỷ đô la cơ hội cho ngành sản xuất trong nước.
Các hạn chế nhập cư cũng làm giảm nguồn cung lao động. Cho dù thông qua kiểm soát biên giới, trục xuất hay giảm phê duyệt thị thực, dòng lao động mới đổ vào đều bị hạn chế. Đảng Cộng hòa muốn trục xuất tất cả những người nhập cư bất hợp pháp; Ít nhất thì đảng Dân chủ cũng đã lùi bước và đồng ý trục xuất những người có tiền án. Bất chấp điều đó, xu hướng vẫn rất rõ ràng: Ngày càng có ít người lao động tham gia vào hệ thống việc làm.
Xem lại các đường cung và cầu trong kiến thức cơ bản về kinh tế
Đây là nguyên lý kinh tế cơ bản: Khi nhu cầu lao động tăng và nguồn cung giảm, tiền lương phải tăng. Đây không phải là hiện tượng tạm thời mà là sự thay đổi về mặt cấu trúc có thể kéo dài trong nhiều thập kỷ. Lần đầu tiên sau nhiều năm, bạn sẽ thấy mức tăng lương vượt quá lạm phát và lợi nhuận từ tài sản tài chính.
Điều này vẫn đúng ngay cả trong môi trường lạm phát. Tôi dự đoán lạm phát sẽ ở mức từ 3% đến 9% trong thập kỷ tới do phi toàn cầu hóa, thuế quan và tình trạng thiếu hụt lao động. Nhưng nếu tiền lương của bạn tăng nhanh hơn 5% so với lạm phát mỗi năm thì giá cả tăng sẽ không khiến bạn phải lo lắng. Trong khi chủ sở hữu tài sản chứng kiến danh mục đầu tư của mình trì trệ thì tài sản thực tế của bạn lại tăng lên.
Điều này có nghĩa là: Bây giờ là lúc bạn phải tập trung hoàn toàn vào sự nghiệp của mình. Làm việc chăm chỉ và học các kỹ năng có giá trị, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến sản xuất trong nước và cơ sở hạ tầng vật chất. Vốn con người của bạn (khả năng kiếm tiền của bạn) đang ngày càng tăng giá trị. Đây là cơ hội liên thế hệ để tạo dựng sự giàu có thông qua thu nhập thay vì sự gia tăng tài sản.
Phố Wall sắp sụp đổ
Phố Wall là nhóm lợi ích quan trọng nhất trong giai đoạn Hoa Kỳ theo đuổi chương trình nghị sự chính trị toàn cầu hóa. Lợi ích của họ được coi là ngang bằng với lợi ích của nhà nước. Phố Wall được hưởng dòng vốn tự do, sự bãi bỏ quy định và các gói cứu trợ khi cần thiết. Có vẻ như mọi Bộ trưởng Tài chính đều đến trực tiếp từ Goldman Sachs.
Ngày nay, khi quá trình phi toàn cầu hóa diễn ra, Phố Wall đang nhanh chóng mất đi sự ủng hộ ở cấp độ chính trị và công chúng. Giới tinh hoa tài chính vẫn chưa nhận ra điều này, nhưng họ không còn đồng minh và quyền lực như 5-10 năm trước nữa. Họ giống như những con khủng long nhìn lên luồng sáng lạ trên bầu trời, không hiểu rằng thời của chúng sắp hết.
Quan điểm cho rằng việc Fed chuyển sang cắt giảm lãi suất là điều không thể tránh khỏi là sai lầm. Fed sẽ không quay lại
Vì Phố Wall vẫn chưa nhận ra sự suy giảm vị thế của mình nên họ vẫn mong Fed sẽ giải cứu nếu họ gặp rắc rối. Họ cho rằng “lệnh Fed put” nổi tiếng — lời hứa ngầm của ngân hàng trung ương về việc cắt giảm lãi suất để cứu thị trường — vẫn có hiệu lực. Nhưng thực tế không phải vậy.
Kể từ năm 2021, mọi chính trị gia đều học được một bài học quan trọng: nếu bạn là nhà lãnh đạo được bầu và đất nước có lạm phát, bạn sẽ thua trong chiến dịch tái tranh cử. Đơn giản vậy thôi. Điều này hoàn toàn đảo ngược các động cơ chính trị xoay quanh chính sách tiền tệ. Các chính trị gia hiểu biết hiện đang gây sức ép buộc Fed phải giữ lãi suất cao vì việc cắt giảm lãi suất có nguy cơ gây ra tình trạng tái lạm phát, khiến họ mất việc.
Ngay cả khi thị trường sụp đổ, các cân nhắc chính trị hiện nay vẫn ưu tiên chống lạm phát hơn là bảo vệ giá tài sản. Phố Wall có thể khóc bao nhiêu tùy thích, nhưng trong một môi trường dân túy, nước mắt của họ sẽ không mua được phiếu bầu. Thật vậy, nhiều cử tri sẽ vui mừng trước bất kỳ thất bại nào của Phố Wall. Thực tế này vẫn chưa được phản ánh vào giá thị trường.
Sự suy thoái của tài sản tài chính
Đã đến lúc ngừng giả vờ rằng thị trường chứng khoán và nền kinh tế thực sự là một. Tiền lương và chất lượng cuộc sống của bạn thực sự có thể tăng lên trong khi tài sản tài chính và thị trường chứng khoán suy giảm. Đối với những người dưới 30 tuổi, đây thực sự là tình huống lý tưởng; Cuối cùng bạn cũng có cơ hội sử dụng mức lương ngày càng tăng của mình để mua nhà và cổ phiếu với giá cả hợp lý.
Bạn có thể không bao giờ thấy giá cổ phiếu của Apple đạt mức cao kỷ lục mới nữa
Hãy lấy Apple làm ví dụ. Trong quý 4 năm 2024, tỷ lệ giá trên thu nhập của Apple là khoảng 40 và biên lợi nhuận gộp là khoảng 46%. Nghĩa là, nếu doanh thu trên mỗi cổ phiếu của Apple là khoảng 100 đô la, thu nhập trên mỗi cổ phiếu là khoảng 46 đô la và giá cổ phiếu là khoảng 1.960 đô la.
Bây giờ hãy giả sử họ phải chuyển hoạt động sản xuất và lao động về Hoa Kỳ. Biên lợi nhuận của họ sẽ bị thu hẹp do hiệu quả sản xuất trong nước thấp hơn. Biên lợi nhuận gộp giảm xuống còn 20% và trong môi trường lãi suất cao, thị trường sẽ không còn công nhận tỷ lệ P/E hấp dẫn như vậy nữa, do đó tỷ lệ P/E giảm xuống còn 25 (vẫn cao hơn mức trung bình lịch sử). Giả sử rằng trong thập kỷ tiếp theo, vì Apple vẫn là một công ty vượt trội nên họ có thể tăng gấp đôi doanh thu. Đến năm 2035, doanh thu của họ vào khoảng 200 đô la một cổ phiếu, nhưng thu nhập chỉ 40 đô la một cổ phiếu và giá cổ phiếu là 1.000 đô la.
Đây là cách các tài sản tài chính có thể bị kẹt trong thị trường giá xuống dài hạn (hơn 10 năm) trong khi các công ty vẫn đang có lợi nhuận và tăng lương cho nhân viên. Ngay cả khi hoạt động kinh doanh tăng trưởng và tiền lương tăng, giá cổ phiếu vẫn có thể giảm tới 50%.
Đây không phải là lời nói suông mà là những gì thực sự đã xảy ra ở Nhật Bản sau năm 1989. Năm đó, chỉ số Nikkei đạt gần 40.000 rồi sụp đổ. Ngày nay, sau 36 năm, nó vẫn chưa hoàn toàn phục hồi. Nếu bạn mua cổ phiếu Nhật Bản ở thời kỳ đỉnh cao và giữ trong một thế hệ, bạn vẫn sẽ bị lỗ về mặt thực tế. Đây chính là điều xảy ra khi nền kinh tế tài chính hóa dựa trên tiền dễ kiếm và toàn cầu hóa phải thích nghi với thực tế mới.
Tài sản tài chính của Hoa Kỳ có thể dễ dàng rơi vào “thập kỷ mất mát” (hoặc thậm chí là hai thập kỷ). Các chiến lược đầu tư thụ động hiệu quả với thế hệ bùng nổ trẻ em có thể mang lại lợi nhuận ảm đạm cho thế hệ tiếp theo. Đối với những người tin vào quỹ chỉ số, đây sẽ là cơn ác mộng.
Vậy ai là người thua cuộc?
Đây là một tài liệu tham khảo hữu ích về việc thế hệ bùng nổ trẻ em đã hưởng lợi như thế nào từ chương trình nghị sự chính trị toàn cầu
Đến thời điểm này, bạn có thể tự hỏi ai sẽ là người kém may mắn trong bối cảnh chính trị và kinh tế mới này. Có hai nhóm chính:
Các công ty lớn có biên lợi nhuận cao. Các công ty đã hưởng lợi từ toàn cầu hóa (gia công sản xuất, tối ưu hóa chuỗi cung ứng toàn cầu và trả lương cực thấp) đang phải đối mặt với những điều chỉnh đau đớn. Việc chuyển sản xuất về nước đồng nghĩa với chi phí cao hơn, tình trạng thiếu lao động đồng nghĩa với tiền lương cao hơn và thuế quan đồng nghĩa với chi phí đầu vào cao hơn. Tất cả những điều này đã làm giảm biên lợi nhuận cao ngất ngưởng trước đây của họ. Họ vẫn sẽ tạo ra lợi nhuận, nhưng lợi nhuận sẽ nhỏ hơn và các nhà đầu tư sẽ định giá thấp hơn những khoản lợi nhuận nhỏ hơn đó.
Thế hệ bùng nổ trẻ em đã quá già để được hưởng lợi từ việc tăng lương. Nạn nhân thực sự là những người đã nghỉ hưu và sắp nghỉ hưu, những người giàu tài sản nhưng lại nghèo thu nhập. Sau nhiều thập kỷ áp dụng các chính sách phục vụ lợi ích của thế hệ bùng nổ trẻ em, lợi thế của thế hệ này đã không còn nữa. Họ đã rời khỏi lực lượng lao động, nên việc tăng lương sẽ không giúp ích gì cho họ. Tài khoản hưu trí của họ được đầu tư rất nhiều vào cổ phiếu và trái phiếu, và những tài sản đó có thể trì trệ hoặc giảm trong nhiều năm. Trong khi đó, lạm phát đang làm xói mòn thu nhập cố định của họ. Đây là cú đấm ba chiều: tài sản giảm, chi phí tăng và bạn không thể kiếm thêm thu nhập.
Đây không chỉ là vấn đề kinh tế mà còn là vấn đề công bằng giữa các thế hệ. Thế hệ bùng nổ trẻ em tận hưởng thành quả của sự bùng nổ sau Thế chiến II, mua nhà với giá thấp, chứng kiến cổ phiếu của họ tăng 10% mỗi năm trong nhiều thập kỷ, rồi sau đó lại phá sản. Ngày nay, khi họ cố gắng kiếm lợi nhuận từ những khoản lợi nhuận đó, họ lại tìm được ít người mua hơn. Sự chuyển giao tài sản khổng lồ giữa các thế hệ mà nhiều người mong đợi có thể không dồi dào như tưởng tượng.
Vậy ai là người chiến thắng?
Trong mô hình mới này, người chiến thắng rất rõ ràng:
Lao động, đặc biệt là công nhân lao động chân tay. Thợ điện, thợ sửa ống nước, thợ hàn, thợ máy, công nhân xây dựng, bất kỳ ai làm hoặc sửa chữa các vật dụng hữu hình đều có thể mong đợi lợi nhuận lớn. Những công việc này không thể thuê ngoài, rất quan trọng đối với quá trình tái công nghiệp hóa và đang đối mặt với tình trạng cạnh tranh lao động ngày càng giảm. Đối với những người lao động này, thời kỳ trì trệ tiền lương đã kết thúc. Họ sẽ nhận được mức lương cao và lấy lại được địa vị xã hội của mình.
Những người trẻ bước vào nơi làm việc. Nếu bạn đang ở độ tuổi đôi mươi, sự thay đổi này có lợi cho bạn. Trong suốt sự nghiệp của mình, bạn sẽ kiếm được mức lương cao hơn. Sau khi giá tài sản giảm, cuối cùng bạn sẽ mua tài sản (nhà cửa, cổ phiếu) ở mức định giá hợp lý hơn. Bạn có hàng chục năm kiếm tiền để hưởng lợi từ môi trường làm việc có lợi cho người lao động. Tình hình này tốt hơn nhiều so với thời điểm tôi bước vào lực lượng lao động năm 2010, khi tiền lương vẫn trì trệ nhưng tài sản thì lại đắt đỏ.
Những người nắm giữ tài sản không tương quan như Bitcoin và vàng. Khi sự đàn áp tài chính gia tăng và các tài sản truyền thống gặp khó khăn, các tài sản thay thế bên ngoài hệ thống ngày càng trở nên hấp dẫn. Vàng là công cụ phòng ngừa lạm phát và nơi trú ẩn an toàn cổ điển trong hàng ngàn năm nay. Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang tích trữ vàng với tốc độ kỷ lục. Bitcoin, với tư cách là vàng kỹ thuật số, có vai trò tương tự nhưng có tiềm năng tăng giá lớn hơn. Cả hai đều phát triển mạnh trong môi trường bất ổn tài chính, tiền tệ mất giá và căng thẳng địa chính trị.
Các ngân hàng trung ương đang mua vàng
Chúng ta hãy làm rõ về Bitcoin: Nó được tạo ra cho những thời điểm như thế này, khi niềm tin vào các tổ chức tài chính truyền thống bị lung lay và các chính phủ đang thực hiện các biện pháp ngày càng tuyệt vọng để quản lý nợ của mình. Nguồn cung cố định của Bitcoin cực kỳ hấp dẫn khi mọi thứ khác đều mất giá. Tôi hy vọng Bitcoin cuối cùng sẽ đạt tới 1 triệu đô la, nhưng bạn cần phải kiên nhẫn. Đây không phải là một giao dịch làm giàu nhanh chóng.
Trật tự kinh tế mới
Chúng ta đang chứng kiến một bước ngoặt lịch sử: sự kết thúc của trật tự toàn cầu chủ nghĩa tân tự do và sự trỗi dậy của chủ nghĩa dân tộc dân túy. Đây không chỉ là một sự điều chỉnh chính sách nhỏ; đó là sự thay đổi cơ bản về người thắng và kẻ thua trong nền kinh tế.
Trong nhiều thập kỷ, vốn chi phối lao động, tài sản tài chính vượt trội hơn tiền lương và Phố Wall ra điều kiện cho Washington. Kỷ nguyên đó đã qua và chúng ta đang bước vào giai đoạn mà lực lượng lao động đang giành lại ảnh hưởng, tiền lương vượt xa lợi nhuận tài sản và các chính sách kinh tế ưu tiên người lao động hơn nhà đầu tư.
Quá trình chuyển đổi này sẽ không diễn ra suôn sẻ, thị trường sẽ suy giảm mạnh và lạm phát sẽ kéo dài hơn dự kiến của hầu hết mọi người. Căng thẳng địa chính trị sẽ gia tăng khi các quốc gia ưu tiên lợi ích của mình hơn hợp tác toàn cầu.
Nhưng trong sự hỗn loạn này lại ẩn chứa cơ hội. Tập trung vào việc học các kỹ năng sẽ mang lại mức lương cao trong nền kinh tế mới và chuyển từ tài sản tài chính được định giá quá cao sang tài sản thay thế không tương quan. Hãy chuẩn bị cho một thế giới mà tiền lương, chứ không phải danh mục đầu tư, là phương tiện chính để tạo dựng sự giàu có.
Các cuộc cách mạng dân túy không chỉ thay đổi chính trị; họ viết lại các quy tắc kinh tế. Những ai nhận ra sự thay đổi này sớm và lên kế hoạch phù hợp sẽ gặt hái được thành quả. Những ai bám vào chiến lược cũ sẽ gặp khó khăn. Đây không phải là sự kết thúc của sự thịnh vượng, mà là sự phân phối lại sự thịnh vượng
