Hôm nay là Ngày giải phóng hay Ngày phán xét?
Tài sản vĩ mô đã giảm mạnh trên diện rộng. Chỉ số Nasdaq đã giảm gần 25% so với mức đỉnh, cổ phiếu Hoa Kỳ giảm mạnh 4% và thị trường chứng khoán Trung Quốc và Hồng Kông giảm 9% vào sáng nay. Thị trường đang cho thấy dấu hiệu của một phiên bản hiện đại của Thứ Hai Đen Tối. Đợt bán tháo mới nhất xảy ra do các biện pháp trả đũa của Trung Quốc đối với Hoa Kỳ, chẳng hạn như hạn chế xuất khẩu đất hiếm, nhưng không đi kèm các biện pháp kích thích trong nước để bù đắp tác động. Trung Quốc tuyên bố sẽ áp thuế 34% đối với tất cả hàng nhập khẩu từ Hoa Kỳ bắt đầu từ ngày 10 tháng 4 và thêm 11 công ty Hoa Kỳ vào danh sách thực thể không đáng tin cậy, cũng như các biện pháp đối phó có mục tiêu khác.
Liệu tình hình hiện tại có đang tiến triển thành cuộc thi ai có thể chịu đựng nhiều đau đớn hơn mà không phải cúi đầu trước? Có phải tất cả các bên đã đặt cược quá sâu và không thể dễ dàng thoát ra không?
Cổ phiếu Hoa Kỳ đang hướng đến mức mất giá trị thị trường lớn nhất trong lịch sử, với hơn 5 nghìn tỷ đô la bốc hơi trong vài ngày qua và hơn 10 nghìn tỷ đô la mất kể từ Ngày nhậm chức. Gần như không có nơi nào để ẩn náu khỏi sự hỗn loạn này. Mối lo ngại của thị trường về việc đồng Nhân dân tệ mất giá đã gia tăng và đồng đô la Mỹ đã tăng mạnh so với đồng Nhân dân tệ (USDCNH); Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã giảm mạnh 20 điểm cơ bản, tạo nên sự phục hồi lịch sử; Giá thị trường trái phiếu Hoa Kỳ đã bắt đầu phản ánh mức cắt giảm lãi suất 4,5 lần trước khi kết thúc năm nay (mặc dù Chủ tịch Powell đã bác bỏ kỳ vọng của thị trường); và giá thị trường cũng kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ liên tục cắt giảm lãi suất.
Các nhà đầu tư đã phản ứng như mong đợi và bán tháo các vị thế mua của họ. Một báo cáo của Phố Wall chỉ ra rằng các quỹ đầu cơ đã chứng kiến hành vi bán tháo và giảm rủi ro mạnh mẽ nhất trong lịch sử. Theo dữ liệu của JPMorgan Chase, các nhà đầu tư bán lẻ tại Hoa Kỳ đã bán hơn 1,5 tỷ đô la cổ phiếu ròng chỉ riêng vào thứ Sáu tuần trước. Về mặt tình cảm, chúng ta có thể đang chuyển từ giai đoạn phủ nhận và tức giận sang giai đoạn chấp nhận.
Áp lực tài trợ cũng đã bắt đầu lan rộng. Chỉ số lãi suất chủ chốt của Citi sắp vượt qua mức cao nhất trước khủng hoảng của SVB, chênh lệch tín dụng bắt đầu mở rộng và cổ phiếu ngân hàng Nhật Bản và châu Âu đã giảm hơn 10% chỉ trong một ngày vào thứ Sáu tuần trước.
Vậy cần chú ý điều gì trong đợt bán tháo này? Quan điểm cơ bản của chúng tôi là chính quyền này là một trong những chính quyền phối hợp chặt chẽ nhất trong lịch sử và đã nói rõ ngay từ đầu rằng họ muốn thiết lập lại bối cảnh toàn cầu. Chúng tôi tin rằng Phố Wall không muốn thực sự đối mặt và hiểu được quyết tâm của chính quyền Trump (giống như cách họ đánh giá sai mức tăng lãi suất của Fed), và giờ đây cuối cùng họ cũng bắt đầu chấp nhận kỷ nguyên quan hệ song phương mới này.
“Thưa ngài Tổng thống, triết lý của tôi là tất cả người nước ngoài đều muốn lợi dụng chúng ta, vì vậy trách nhiệm của chúng ta là phải lợi dụng họ trước khi họ làm điều đó.”
-- John Connally, bộ trưởng tài chính của chính phủ Nixon, 1971. Trích dẫn từ: Yanis Varoufakis.
Những độc giả trẻ tuổi trong thế giới tiền điện tử có thể nghĩ rằng đây là lần đầu tiên chính phủ Hoa Kỳ vô lý đến vậy và cố gắng can thiệp vào trật tự toàn cầu để giành lợi thế cho mình, nhưng điều này hoàn toàn không đúng. Lịch sử đã nhiều lần chứng minh rằng Hoa Kỳ sẽ không ngần ngại phá vỡ các đồng minh truyền thống để mở rộng quyền bá chủ, hoặc chịu đựng nỗi đau tài chính ngắn hạn vì sức mạnh kinh tế dài hạn.
“Một sự thay đổi có trật tự của nền kinh tế toàn cầu là một mục tiêu chính đáng vào những năm 1980.”
-- Paul Volcker, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang trong Cú sốc Volcker năm 1982, khi việc tăng lãi suất mạnh tay của Fed dẫn đến suy thoái kinh tế. Trích dẫn từ: Yanis Varoufakis.
Bạn có nhớ Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất mạnh mẽ như thế nào, kéo thế giới vào suy thoái và gián tiếp khiến Nhật Bản rơi vào thập kỷ mất mát vào những năm 1990 không? Hoặc bạn có nhớ Trump đã bày tỏ sự bất mãn sâu sắc với sự suy giảm của ngành sản xuất tại Mỹ khi ông xuất bản cuốn Nghệ thuật đàm phán vào cuối những năm 1980 không?
Chúng ta là một quốc gia mắc nợ và điều gì đó chắc chắn sẽ xảy ra trong vài năm tới vì chúng ta không thể cứ mất 200 tỷ đô la (thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ vào thời điểm đó) mãi được.
Donald Trump phát biểu trên chương trình The Oprah Winfrey Show vào tháng 4 năm 1988.
Chúng tôi tin chắc rằng chính quyền Trump rất nghiêm túc về việc thiết lập lại này và cái gọi là quyền chọn bán của Trump chưa bao giờ nhắm vào thị trường chứng khoán mà là thị trường trái phiếu Hoa Kỳ. Ưu tiên hàng đầu là giảm gánh nặng tái cấp vốn nợ cho chính phủ Hoa Kỳ bằng cách hạ lợi suất dài hạn thông qua nền kinh tế chậm lại và chi tiêu DOGE. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang vẫn chưa chuyển sang quan điểm ôn hòa rõ ràng, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đã giảm hơn 80 điểm cơ bản. Cho đến nay, mọi việc đều diễn ra theo đúng kịch bản.
Với các điều kiện tài chính của Hoa Kỳ được kiểm soát, chính quyền hiện có thể thực hiện các động thái địa chính trị quyết liệt hơn để làm suy yếu đồng đô la và kéo dài thời gian để bắt đầu quá trình lâu dài đưa một số hoạt động sản xuất trở về Hoa Kỳ.
Ở giai đoạn này, kế hoạch đang trong giai đoạn được gọi là răn đe. Trọng tâm không phải là quy mô thực tế của thâm hụt thương mại, mà là việc Trump sử dụng thuế quan để buộc các quốc gia phải quay lại bàn đàm phán từng nước một. Chúng ta đã thấy Việt Nam, Hàn Quốc và Nhật Bản tìm kiếm các thỏa thuận thương mại song phương mới với chính quyền Trump, và Trump tự tin vào khả năng giành được lợi thế về mặt cấu trúc trong các cuộc đàm phán trực tiếp.
Vấn đề ở đây chưa bao giờ là thâm hụt thương mại. Mọi người đều hiểu rằng Hoa Kỳ không thể hoàn tất quá trình chuyển dịch sản xuất công nghiệp về nước ngay ngày mai (hoặc có lẽ là không bao giờ), nhưng cốt lõi thực sự của tất cả những điều này là giành lại các điều khoản thuận lợi hơn theo trật tự toàn cầu mới.
Đồng thời, tác động kinh tế lên các đối tác thương mại sẽ buộc các ngân hàng trung ương của các quốc gia này phải phá giá tiền tệ hoặc thực hiện các chính sách nới lỏng để hỗ trợ nền kinh tế của họ, qua đó giảm bớt áp lực lạm phát lên giá nhập khẩu của Hoa Kỳ. Như một điều kiện để dỡ bỏ thuế quan, chúng tôi dự đoán Hoa Kỳ có thể yêu cầu các thành phần quan trọng phải được sản xuất tại Hoa Kỳ, các đồng minh phải mua nhiều vũ khí xuất khẩu hơn từ Hoa Kỳ hoặc tăng phân bổ cho trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ dài hạn như một con bài mặc cả trong các cuộc đàm phán.
Đối với các đối tác thương mại không thân thiện, những mức thuế quan này có thể tạo ra thêm doanh thu cho Bộ Tài chính Hoa Kỳ, đồng thời cung cấp cho Hoa Kỳ sự linh hoạt về tài chính hơn để duy trì lập trường đàm phán cứng rắn của mình.
Tất nhiên, tất cả những điều này đều có rủi ro. Chính quyền hiện tại đang đặt cược rằng họ có thể làm đồng đô la suy yếu khi chi phí tài chính giảm, tạo ra sự cân bằng giữa nền kinh tế đang chậm lại và tình trạng đình lạm có thể kiểm soát được mà không làm mất đi sự thống trị toàn cầu của đồng đô la. Nỗi đau kinh tế là không thể tránh khỏi, nhưng đây là một canh bạc được kỳ vọng sẽ mang lại lợi thế về mặt cấu trúc cho Hoa Kỳ trong khoảng thời gian từ 18 đến 24 tháng. Các hành động trả đũa khó lường của các đối tác thương mại cũng sẽ gây ra thêm rủi ro cho khuôn khổ chiến lược này.
Sự không chắc chắn này gây ra thách thức cực kỳ lớn cho thị trường.
Với sự kết hợp của các rủi ro được mô tả ở trên, Fed khó có thể tham gia vào việc cắt giảm lãi suất mạnh tay hoặc một đợt nới lỏng định lượng khác trừ khi các chính sách này phù hợp với các động thái chiến lược và thời điểm của nhánh hành pháp, và sự phụ thuộc lẫn nhau về chính sách này là thực tế mà chúng ta đang sống. Do đó, mọi dấu hiệu đều cho thấy thị trường vĩ mô hiện đã bước vào chế độ thị trường giá xuống, bán ra ở mức cao. Các nhà đầu tư sẽ buộc phải chấp nhận mô hình mới và bố cục dài hạn này theo định hướng chính sách. Đây chính xác là chiến lược giống hệt như các quốc gia khác ủng hộ việc gây khó khăn ngắn hạn để đổi lấy lợi ích dài hạn. Con đường phía trước của chúng ta chắc chắn sẽ không dễ dàng.
Còn tiền điện tử thì sao? Trong một khoảnh khắc ngắn ngủi, BTC dường như tách biệt khỏi đợt bán tháo trên thị trường toàn cầu. Thứ sáu tuần trước, khi thị trường chứng khoán toàn cầu lao dốc, BTC đã có thể giữ được mức quan trọng là 81.000 đô la, nhưng sự tách rời này chỉ dừng lại ở đó.
Giá tiền điện tử cuối cùng đã bắt kịp và quay trở lại nhịp độ của thị trường chứng khoán. BTC đã giảm xuống dưới mức hỗ trợ 80.000 đô la, giảm khoảng 9% trong tuần và đóng cửa ở mức 75.000 đô la, trong khi ETH giảm 18%. Mọi hy vọng về khả năng lưu trữ giá trị của BTC đã bị dập tắt khi tính thanh khoản thị trường thấp đã gây ra làn sóng thanh lý vào Chủ Nhật.
Về góc độ dài hạn, biểu đồ kỹ thuật có thể cho thấy BTC đã đột phá so với thị trường chứng khoán toàn cầu và thậm chí có thể bắt kịp hiệu suất của vàng giao ngay, nhưng thị trường hiện đang thiếu chất xúc tác rõ ràng và quản lý rủi ro (tức là giá tiếp tục giảm) có thể tiếp tục thống trị thị trường cho đến khi thị trường toàn cầu ngừng sụp đổ, nhưng không biết khi nào điều đó sẽ xảy ra.
Lập trường đàm phán hiện tại của các nhà lãnh đạo nhiều nước đã đi quá xa và hầu như không còn chỗ cho sự nới lỏng. Do đó, thị trường chỉ có thể tự tồn tại trong sự bất ổn và đau đớn, điều này cũng có nghĩa là thị trường có thể sẽ tiếp tục gây gián đoạn và làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư trong một thời gian.
Điều gì sẽ xảy ra nếu mọi thứ tiếp tục vượt khỏi tầm kiểm soát và các nhà lãnh đạo tiếp tục leo thang xung đột thương mại, khiến giá tài sản trở thành nạn nhân vô tội? Nếu tình hình trở nên tồi tệ hơn, ai trên thị trường có thể cung cấp đủ thanh khoản để cứu vãn tình hình? Thật thú vị là truyền thuyết này có vẻ vẫn chưa biến mất…
Tuần này có vẻ sẽ rất khó khăn. Chúc tất cả độc giả hoạt động suôn sẻ, quản lý vốn tốt và vượt qua được những biến động!
Bạn có thể sử dụng tính năng SignalPlus Trading Vane miễn phí tại t.signalplus.com/news . Công cụ này tích hợp thông tin thị trường thông qua AI và cho phép bạn xem nhanh tình hình thị trường. Nếu bạn muốn nhận thông tin cập nhật của chúng tôi theo thời gian thực, vui lòng theo dõi tài khoản Twitter @SignalPlusCN hoặc tham gia nhóm WeChat của chúng tôi (thêm trợ lý WeChat, vui lòng xóa khoảng cách giữa tiếng Anh và số: SignalPlus 123), nhóm Telegram và cộng đồng Discord để giao lưu và tương tác với nhiều bạn bè hơn.
Trang web chính thức của SignalPlus: https://www.signalplus.com
