Tác giả gốc: Nathan
Bản dịch gốc: TechFlow
Chu kỳ siêu ổn định của đồng tiền ổn định đã đến.
Không chỉ tổng nguồn cung stablecoin đã vượt quá 230 tỷ đô la, Circle đã nộp đơn xin IPO hay tôi thường đề cập rằng siêu chu kỳ đã đến. Lý do cơ bản hơn là các đồng tiền ổn định đang phá vỡ sâu sắc hệ thống thanh toán truyền thống và sự phá vỡ này sẽ tiếp tục diễn ra với tốc độ cấp số nhân.
Ý tôi rất đơn giản: stablecoin sẽ vượt trội hơn các phương thức thanh toán truyền thống vì chúng tốt hơn, nhanh hơn và rẻ hơn.
Tuy nhiên, từ “thanh toán” có phạm vi rất rộng. Hệ thống thanh toán ngày nay chủ yếu do các kênh thanh toán truyền thống, ngân hàng và công ty công nghệ tài chính chi phối, mỗi bên đóng vai trò khác nhau trong hệ thống thanh toán Web2. Mặc dù stablecoin cung cấp giải pháp thay thế hiệu quả và dễ sử dụng hơn cho các hệ thống truyền thống, nhưng hệ thống thanh toán bằng tiền điện tử đang dần cho thấy độ phức tạp tương tự như hệ thống Web2, do đó, chúng ta nên phân tích sâu hơn.
Hiện nay, có hàng trăm công ty đang phát triển các kênh thanh toán bằng stablecoin.
@Dberenzon đã tạo ra một trang tuyệt vời phân tích hệ sinh thái thanh toán trên chuỗi thành chín lĩnh vực khác nhau, bạn có thể tìm thấy bên dưới.
Liên kết liên quan:
https://x.com/dberenzon/status/1889717634800758858
Dmitriy đưa ra góc nhìn chuyên sâu và kỹ thuật, trong khi những người khác, chẳng hạn như Pantera trong báo cáo “ Cơ hội nghìn tỷ đô la ”, chia nhỏ hệ thống thanh toán thành bốn bậc ở cấp độ cao hơn.
Trong bài viết này, tôi sẽ cung cấp một cách khác để phân tích hệ thống thanh toán theo góc nhìn các nguyên tắc đầu tiên vốn có của tiền điện tử. Tuy nhiên, phương pháp phân loại theo thứ bậc do Dmitriy, Pantera và những người khác đề xuất vẫn cung cấp một phương pháp phân loại có giá trị theo những góc nhìn khác.
Để hiểu rõ hơn, tôi nghĩ hệ thống thanh toán hoạt động theo một đường thẳng đứng, với một loại người dùng ở trên cùng và một loại người dùng khác ở dưới cùng. Hơn nữa, tôi tin rằng mục tiêu cuối cùng của một hệ thống thanh toán là có thể phục vụ hàng tỷ người dùng, vì vậy mục tiêu của phân tích này là nhắm tới những người dùng bán lẻ thông thường, những người thậm chí có thể không biết rằng họ đang sử dụng tiền điện tử.
Hệ thống thanh toán tiền điện tử
Về cơ bản, stablecoin là mã thông báo trên blockchain đại diện cho một đơn vị tiền tệ fiat — phổ biến nhất là đô la Mỹ. Có nhiều loại stablecoin khác nhau, bao gồm:
Hỗ trợ tiền tệ Fiat (như USDT)
Được hỗ trợ bằng tiền điện tử (ví dụ: DAI)
Tổng hợp (như USDe)
Trong số đó, stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định hiện là loại lớn nhất. Các loại tiền ổn định này được hỗ trợ theo tỷ lệ 1:1 bằng các tài sản có tính thanh khoản cao, bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tiền mặt và các khoản tương đương tiền mặt khác do bên lưu ký nắm giữ. Do đó, người dùng ở cấp độ thấp nhất trong hệ thống thanh toán là các ngân hàng và hệ thống thanh toán truyền thống.
Như đã đề cập trước đó, stablecoin đang làm thay đổi phương thức thanh toán truyền thống vì chúng thực sự tốt hơn, nhanh hơn và rẻ hơn. Lợi thế này không chỉ mang lại biên lợi nhuận cao hơn cho các công ty công nghệ tài chính và thanh toán mà còn mang lại trải nghiệm tốt hơn cho người dùng cuối. Do đó, người dùng đứng đầu hệ thống thanh toán là người tiêu dùng.
Hiện nay, cấu trúc của hệ thống thanh toán như sau:
Tiếp theo, chúng ta hãy xem xét các tình huống ứng dụng chính trong hệ thống thanh toán. Chúng tôi đã thấy rằng trường hợp sử dụng tiền điện tử có độ duy trì cao đang “ giảm dần”. Trong khi việc tăng giá cũng phổ biến, khả năng dễ dàng chi tiêu tiền điện tử (đặc biệt là stablecoin) vẫn là nhu cầu chính. Trong hệ thống của chúng tôi, nhà cung cấp dịch vụ gửi/rút tiền nằm ở giữa.
Mọi thứ phía trên các nhà cung cấp dịch vụ này là các ứng dụng hoặc công cụ hỗ trợ người tiêu dùng được tôi gọi là “Lớp người tiêu dùng dịch vụ”. Ngược lại, phần từ dịch vụ gửi/rút tiền đến các ngân hàng truyền thống là phần tích hợp stablecoin vào hệ thống tài chính hiện có, mà tôi gọi là lớp tích hợp tài chính.
Điều đáng chú ý là số lượng lớp người tiêu dùng dịch vụ lớn hơn đáng kể so với số lượng lớp tích hợp tài chính. Điều này là do việc xây dựng lớp tích hợp tài chính đòi hỏi phải có giấy phép, hoạt động có cấu trúc và các yêu cầu tuân thủ, trong khi lớp người tiêu dùng dịch vụ có thể tận dụng các dịch vụ và mối quan hệ đã được thiết lập ở các lớp bên dưới. Mặc dù có thể có những phân khu khác của lớp người tiêu dùng dịch vụ, tôi đã nêu bật ở đây những phần mà tôi tin là đóng vai trò quan trọng nhất trong hệ thống thanh toán dựa trên chức năng và sự phụ thuộc của chúng.
Lớp người tiêu dùng dịch vụ
Theo quan điểm của người tiêu dùng, hành trình khám phá hệ sinh thái thanh toán bằng tiền điện tử bắt đầu từ ví. Ví của người tiêu dùng không chỉ là một công cụ lưu trữ; chúng cũng là cổng thông tin cho phép người dùng tiết kiệm, chi tiêu và kiếm tiền điện tử. Các chức năng của ví bao gồm thanh toán bằng thẻ ghi nợ, dịch vụ ngân hàng ảo và chuyển tiền ngang hàng, nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của người dùng. Hiện nay, trên thị trường có vô số loại ví, một số có phạm vi phủ sóng toàn cầu, một số khác được thiết kế cho các thị trường khu vực khác nhau.
Phát triển ví là một nhiệm vụ phức tạp. Điều này đòi hỏi phải tích hợp nhiều dịch vụ trong khi vẫn giảm thiểu nguy cơ bị tấn công, đó là lý do tại sao nhiều công ty chọn sử dụng nhà cung cấp “Ví dưới dạng dịch vụ” (WaaS). Các nhà cung cấp này cung cấp các giải pháp đã được kiểm toán và chứng minh với các chức năng quan trọng được tích hợp sẵn như dịch vụ gửi/rút tiền và tổ chức phát hành thẻ.
Để ví của người tiêu dùng thực sự hoạt động, họ phải dựa vào nhiều nhà cung cấp dịch vụ thanh toán stablecoin doanh nghiệp với doanh nghiệp. Các thành phần cốt lõi bao gồm:
Dịch vụ lập hóa đơn: Các nền tảng này cho phép cá nhân lập hóa đơn cho người sử dụng lao động của mình bằng tiền pháp định hoặc tiền điện tử. Họ chịu trách nhiệm tạo hóa đơn, nhận tiền, chuyển đổi tiền tệ khi cần thiết và sau đó gửi loại tiền tương ứng vào ví.
Nền tảng luồng thanh toán: Khi các công ty ngày càng toàn cầu hóa, các nền tảng này cho phép thanh toán liền mạch, định kỳ bằng stablecoin. Điều này đặc biệt hữu ích cho nhân viên ở những quốc gia không có lựa chọn ngân hàng địa phương.
Tổ chức phát hành thẻ: Khi thanh toán bằng tiền mặt dần giảm, thẻ tiền điện tử trở nên cần thiết. Bằng cách hợp tác với các mạng lưới như Visa hoặc Mastercard, các tổ chức phát hành thẻ cho phép các nhà cung cấp ví phát hành thẻ ghi nợ hoặc thẻ tín dụng mang thương hiệu, tăng thêm sự tiện lợi cho việc sử dụng hàng ngày.
Sự tuân thủ cũng đóng vai trò quan trọng ở lớp này. Để bảo vệ ví tiền của người tiêu dùng, nhiều nền tảng đã tích hợp các biện pháp Xác minh danh tính khách hàng (KYC) và Chống rửa tiền (AML) nghiêm ngặt, cũng như các dịch vụ phát hiện gian lận trên chuỗi. Các nhà cung cấp dịch vụ này đóng vai trò quan trọng trong lớp người sử dụng dịch vụ, đảm bảo tính bảo mật và tuân thủ.
Ngoài ra, lớp người tiêu dùng dịch vụ còn bao gồm mạng thanh toán ngang hàng (P2P). Các mạng lưới này hoạt động khá độc lập với hệ thống thanh toán, kết nối trực tiếp các cá nhân và doanh nghiệp để giao dịch tiền điện tử và tiền pháp định. Các giải pháp P2P cung cấp giải pháp thay thế cho các kênh truyền thống và đã được áp dụng đáng kể ở các khu vực đang phát triển. Tuy nhiên, mạng lưới thanh toán P2P kém hiệu quả hơn và số tiền được thanh toán thấp hơn nhiều so với toàn bộ hệ thống thanh toán.
Cuối cùng, đơn vị tổng hợp tiền gửi/rút tiền nằm ở dưới cùng của lớp người tiêu dùng dịch vụ. Họ tập hợp nhiều nhà cung cấp dịch vụ gửi/rút tiền thành một API duy nhất, dễ tích hợp, cho phép các nhà cung cấp ví tự động lựa chọn tùy chọn tốt nhất dựa trên sự kết hợp giữa tốc độ, chi phí và phạm vi phủ sóng khu vực.
Lớp tích hợp tài chính
Đi vào lớp tích hợp tài chính, chúng ta sẽ đến với xương sống của hệ thống thanh toán bằng tiền điện tử.
Trong nhiều hệ thống thanh toán khác, phần tôi sắp nói đến thường được gọi là lớp tổng hợp và phối hợp. Tuy nhiên, để thực hiện tổng hợp và phối hợp, cần có sự hỗ trợ ở cấp độ thấp hơn. Vì vậy, quan điểm của tôi là lớp tổng hợp và điều phối nằm ở vị trí cao nhất trong danh mục này.
Bên dưới lớp này là các công ty và dịch vụ giúp tiền ổn định và tiền pháp định lưu thông liền mạch nhất có thể. Có ba lớp chính thường được tổng hợp và phối hợp:
Nhà cung cấp dịch vụ ngân hàng dưới dạng dịch vụ (BaaS): Các nền tảng này cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính theo mô-đun cho phép các công ty tích hợp tài khoản ngân hàng ảo, thẻ và dịch vụ thanh toán vào sản phẩm của họ. Các nhà cung cấp BaaS cho phép các doanh nghiệp cung cấp chức năng giống như ngân hàng mà không cần phải có giấy phép bằng cách quản lý các hoạt động tuân thủ và hậu cần.
Sàn giao dịch không cần kê đơn (OTC): Sàn giao dịch OTC xử lý các giao dịch lớn và cung cấp cầu nối thanh khoản cho các công ty không có mối quan hệ trực tiếp với các sàn giao dịch lớn hoặc nhà cung cấp thanh khoản. Họ chuyển đổi stablecoin thành tiền mặt và ngược lại một cách hiệu quả, giúp việc thanh toán các giao dịch lớn trở nên thiết thực hơn.
Nhà cung cấp thanh khoản: Nhà cung cấp thanh khoản hợp tác chặt chẽ với các sàn giao dịch OTC để đảm bảo có đủ tiền trên toàn cầu để thanh toán các giao dịch. Họ loại bỏ nhiều sự phức tạp trong việc chuyển đổi tiền pháp định sang tiền điện tử bằng cách tách biệt quy trình cung cấp thanh khoản.
Trong nhiều trường hợp, không có công ty nào sẵn sàng nắm giữ hoặc quản lý ví có thể chứa hàng triệu đô la tiền ổn định (hoặc các tài sản tiền điện tử khác). Vì vậy, họ dựa vào người giám hộ để lưu trữ thanh khoản theo cách đáng tin cậy và được bảo hiểm. Người giám hộ nằm ở cấp thấp hơn của hệ thống thanh toán vì hầu hết mọi ứng dụng và dịch vụ đều dựa vào họ để lưu trữ stablecoin một cách an toàn nhất có thể.
Các sàn giao dịch tập trung (CEX) cũng đóng vai trò quan trọng trong lớp tích hợp tài chính. Họ giải quyết các giao dịch tiền điện tử và tiền mặt quy mô lớn bằng cách làm việc với các nhà cung cấp thanh khoản và dịch vụ đúc/đổi tiền. CEX nắm giữ các đồng tiền ổn định và dự trữ tiền mặt, tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch giữa cả hai bên.
Cuối cùng, ở dưới cùng của hệ thống phân cấp thanh toán tiền điện tử là các dịch vụ hoặc công ty đúc và đổi tiền. Tether hoạt động thông qua một mạng lưới hạn chế có thể đúc và đổi USDT, nhận tiền mặt trực tiếp vào tài khoản ngân hàng hoặc nhận stablecoin thông qua bên giám hộ. Ngược lại, Circle Mint của Circle cho phép các công ty đủ điều kiện đã vượt qua kiểm tra Know Your Business (KYB) được đúc và đổi USDC.
Bức tranh hoàn chỉnh
Hệ thống thanh toán rất năng động và có mối liên hệ chặt chẽ với nhau. Mỗi lớp đều dựa vào các công cụ, dịch vụ và nhà cung cấp của các lớp bên dưới nó. Nhìn chung, hệ thống thanh toán bằng tiền điện tử như sau:
Bản tóm tắt
Thanh toán được hỗ trợ bởi Stablecoin là một trong những trường hợp sử dụng có tác động và khả thi nhất đối với tiền điện tử ngoài BTC như một kho lưu trữ giá trị.
@PlasmaFDN có vị thế tốt như một blockchain được thiết kế cho thanh toán bằng stablecoin, nhưng tôi hy vọng hầu hết các blockchain cuối cùng sẽ chuyển sang không gian thanh toán và stablecoin. Để làm được điều này, họ phải xem xét lại hệ thống thanh toán của mình vì chỉ tương thích với EVM (Máy ảo Ethereum) thôi là không đủ.
Tóm lại, stablecoin thực sự là một cơ hội trị giá hàng nghìn tỷ đô la và những bên đóng vai trò quan trọng trong hệ thống thanh toán sẽ thu được lợi ích lớn nhất.
