Nguồn gốc: Mansa Finance
Biên tập bởi: lenaxin, ChainCatcher
Các xúc tu vốn của BlackRock đã thâm nhập vào hơn 3.000 công ty niêm yết trên toàn thế giới, từ Apple, Xiaomi đến BYD và Meituan. Danh sách cổ đông của công ty bao gồm các lĩnh vực cốt lõi như Internet, năng lượng mới và tiêu dùng. Trong khi chúng ta sử dụng các ứng dụng giao đồ ăn hoặc đăng ký quỹ, gã khổng lồ tài chính quản lý 11,5 nghìn tỷ đô la tài sản này đang âm thầm định hình lại trật tự kinh tế hiện đại.
Sự trỗi dậy của BlackRock bắt đầu từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Vào thời điểm đó, Bear Stearns đang trong cuộc khủng hoảng thanh khoản do 750.000 hợp đồng phái sinh (ABS, MBS, CDO, v.v.) và Cục Dự trữ Liên bang đã khẩn cấp ủy quyền cho BlackRock đánh giá và xử lý các tài sản có vấn đề của mình. Nhà sáng lập Larry Fink đã sử dụng hệ thống Aladdin (một nền tảng thuật toán phân tích rủi ro) để chỉ đạo quá trình thanh lý Bear Stearns, AIG, Citigroup và các tổ chức khác, đồng thời theo dõi bảng cân đối kế toán trị giá 5 nghìn tỷ đô la của Fannie Mae. Trong thập kỷ tiếp theo, BlackRock đã xây dựng một mạng lưới vốn trải dài hơn 100 quốc gia thông qua các chiến lược như mua lại Barclays Asset Management và dẫn đầu việc mở rộng thị trường ETF.
Để thực sự hiểu được sự trỗi dậy của BlackRock, chúng ta cần quay trở lại những ngày đầu của người sáng lập Larry Fink. Câu chuyện của Fink đầy kịch tính. Từ một nhà cải cách tài chính thiên tài đến người đã rơi xuống đáy vực thẳm vì thất bại, rồi lại đứng lên và cuối cùng xây dựng nên gã khổng lồ tài chính BlackRock, trải nghiệm của ông có thể được gọi là sử thi tài chính tuyệt vời.
Từ thiên tài đến thất bại: Những năm đầu của Larry Fink, người sáng lập BlackRock
Sự bùng nổ dân số sau chiến tranh và sự bùng nổ bất động sản ở Hoa Kỳ
Sau khi Thế chiến II kết thúc, một số lượng lớn binh lính đã trở về Hoa Kỳ. Gần 80 triệu trẻ sơ sinh đã được sinh ra trong 20 năm qua, chiếm một phần ba tổng dân số Hoa Kỳ. Những người thuộc thế hệ bùng nổ dân số rất thích đầu tư vào cổ phiếu và bất động sản và tiêu dùng trước, điều này khiến tỷ lệ tiết kiệm cá nhân của Hoa Kỳ giảm xuống mức thấp nhất là 0-1% mỗi năm.
Trở lại những năm 1970, thế hệ bùng nổ dân số sau chiến tranh ở Hoa Kỳ dần bước vào độ tuổi trên 25, gây ra sự bùng nổ bất động sản chưa từng có. Trong thị trường thế chấp ban đầu, các ngân hàng bước vào chu kỳ trả nợ dài sau khi cho vay. Khả năng cho vay lại của ngân hàng bị giới hạn bởi hiệu quả trả nợ của người vay. Cơ chế hoạt động đơn giản này không thể đáp ứng được nhu cầu vay vốn đang tăng nhanh.
Sự phát minh và tác động của MBS (chứng khoán thế chấp)
Lewis Ranieri, phó chủ tịch của Salomon Brothers, một ngân hàng đầu tư nổi tiếng ở Phố Wall, đã thiết kế ra một sản phẩm mang tính đột phá. Ông đã tập hợp hàng nghìn yêu cầu thế chấp của các ngân hàng và bán chúng thành nhiều phần nhỏ cho các nhà đầu tư, nghĩa là các ngân hàng có thể nhanh chóng thu hồi tiền và sử dụng chúng để cho vay mới.
Kết quả là khả năng cho vay của ngân hàng được tăng lên đáng kể và sản phẩm này ngay lập tức thu hút được đầu tư từ nhiều nguồn vốn dài hạn như các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí, khiến lãi suất thế chấp giảm đáng kể. Đồng thời giải quyết được nhu cầu về cả mặt tài chính và đầu tư. Đây là loại trái phiếu được thế chấp bằng MBS (Chứng khoán được thế chấp) (còn được gọi là: trái phiếu được thế chấp). Tuy nhiên, MBS vẫn chưa đủ tinh vi. Điều này tương đương với việc cắt chiếc bánh thành nhiều phần một cách bừa bãi và chia đều dòng tiền, giống như chia một nồi hầm. Không đáp ứng được nhu cầu khác nhau của các nhà đầu tư.
Thiết kế và rủi ro của CMO
Vào những năm 1980, một ngôi sao đang lên sáng tạo hơn Ranieri đã xuất hiện tại Ngân hàng Đầu tư First Boston: Lary Fink. Nếu MBS là một chiếc bánh lớn được chia đều thì Larry Fink đã thêm một quy trình. Đầu tiên, anh ấy cắt chiếc bánh thành bốn lớp bánh kếp. Khi hoàn trả, tiền gốc của trái phiếu loại A được hoàn trả trước, sau đó là tiền gốc của trái phiếu loại B và sau cùng là tiền gốc của trái phiếu loại C. Lớp sáng tạo nhất là lớp thứ tư, không phải là lớp chính của trái phiếu loại D mà được gọi là lớp chính của trái phiếu loại Z (Z-Bond). Cho đến khi ba loại trái phiếu đầu tiên được hoàn trả, trái phiếu loại Z thậm chí sẽ không được hưởng lãi mà chỉ được ghi có chứ không được thanh toán.
Lãi suất sẽ được cộng vào tiền gốc và được tính gộp cho đến khi tiền gốc của ba trái phiếu đầu tiên được trả hết. Chỉ khi đó, thu nhập từ trái phiếu Z mới bắt đầu được thanh toán. Rủi ro và lợi nhuận của AZ có liên quan với nhau. Sản phẩm này, chia lịch trình hoàn trả thành nhiều mức để đáp ứng nhu cầu khác nhau của các nhà đầu tư, được gọi là CMO (nghĩa vụ thế chấp có tài sản đảm bảo).
Có thể nói rằng Ranieri là người đã mở chiếc hộp Pandora, và Fink cũng đã mở chiếc hộp Pandora. Khi MBS và CMO lần đầu tiên được phát minh, Ranieri và Fink không thể lường trước được tác động sâu sắc của hai sản phẩm này đến lịch sử tài chính thế giới. Vào thời điểm đó, cộng đồng tài chính chỉ coi chúng là những sáng tạo thiên tài. Ở tuổi 31, Fink trở thành đối tác trẻ nhất trong lịch sử của First Boston, một trong những ngân hàng đầu tư hàng đầu thế giới. Ông lãnh đạo một nhóm người Do Thái được gọi là Little Israel, và một tạp chí kinh doanh đã liệt kê ông là năm nhà lãnh đạo tài chính trẻ hàng đầu trên Phố Wall. Sau khi CMO ra mắt, nó đã được thị trường săn đón rộng rãi và tạo ra lợi nhuận khổng lồ cho First Boston. Mọi người đều nghĩ rằng Fink sẽ sớm được thăng chức lên làm người đứng đầu công ty, nhưng chính bước cuối cùng hướng tới đỉnh cao của Fink lại dẫn đến sự sụp đổ.
Thứ Hai Đen Tối và bài học 100 triệu đô la
Cho dù là MBS hay CMO thì đều có một vấn đề rất khó khăn. Khi lãi suất tăng mạnh, thời hạn hoàn trả sẽ bị kéo dài, điều này sẽ khóa chặt các khoản đầu tư và dẫn đến bỏ lỡ các cơ hội quản lý tài chính lãi suất cao. Khi lãi suất giảm mạnh, làn sóng thanh toán trước sẽ cắt đứt dòng tiền. Lãi suất tăng hay giảm mạnh đều sẽ tác động tiêu cực đến các nhà đầu tư. Hiện tượng bị chặn ở cả hai đầu này được gọi là độ lồi âm và liên kết Z khuếch đại thêm độ lồi âm này. Kỳ hạn dài hơn rất nhạy cảm với những thay đổi về lãi suất. Từ năm 1984 đến năm 1986, Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục cắt giảm lãi suất, giảm 563 điểm cơ bản trong hai năm, cuối cùng tạo ra mức giảm lớn nhất trong 40 năm. Một lượng lớn người đi vay đã chọn thay thế hợp đồng mới bằng mức lãi suất thấp hơn, dẫn đến làn sóng trả nợ chưa từng có trên thị trường thế chấp.
Trong đợt phát hành CMO, nhóm Fink đã tích lũy được một lượng lớn trái phiếu Z chưa bán được, trở thành một miệng hố chuẩn bị phun trào. Trái phiếu Z, ban đầu có giá khoảng 150 đô la, được tính toán lại chỉ còn giá trị 105 đô la, một đòn giáng đủ mạnh để xóa sổ toàn bộ bộ phận chứng khoán thế chấp của First Boston.
Không may hơn nữa là nhóm của Fink đã phòng ngừa rủi ro bằng cách bán khống trái phiếu chính phủ dài hạn, và vào ngày 19 tháng 10 năm 1987, Thứ Hai Đen tối nổi tiếng trong lịch sử đã xảy ra - thị trường chứng khoán sụp đổ và Chỉ số công nghiệp Dow Jones giảm mạnh 22,6% chỉ trong một ngày. Một lượng lớn nhà đầu tư đổ xô vào thị trường trái phiếu kho bạc để tránh rủi ro, khiến giá trái phiếu kho bạc tăng vọt 10 điểm chỉ trong một ngày. Dưới đòn giáng kép này, First Boston cuối cùng đã mất 100 triệu đô la. Giới truyền thông đã từng thốt lên: Bầu trời là giới hạn đối với Larry Fink. Bây giờ, bầu trời của Larry Fink đã sụp đổ. Các đồng nghiệp của ông không còn nói chuyện với Fink nữa, và công ty không cho phép ông tham gia vào bất kỳ hoạt động kinh doanh quan trọng nào. Cách trục xuất tinh vi này cuối cùng đã khiến Fink phải tự mình từ chức.
Sự thành công và thất bại của Larry Fink tại First Boston
Fink đã quen với cuộc sống dưới sự chú ý và hiểu rõ rằng tình yêu thành công của Phố Wall lớn hơn nhiều so với sự khiêm tốn. Sự sỉ nhục quá lớn này là điều mà ông không bao giờ quên. Trên thực tế, một trong những lý do khiến Fink nỗ lực phát hành CMO là vì ông hy vọng First Boston có thể trở thành tổ chức số một trong lĩnh vực trái phiếu thế chấp. Để làm được điều này, ông phải cạnh tranh với Ranieri, người đại diện cho Salomon Brothers, để giành thị phần.
Khi Fink mới tốt nghiệp UCLA, anh đã nộp đơn xin việc tại Goldman Sachs. Anh ấy đã bị từ chối ở vòng phỏng vấn cuối cùng. Chính First Boston đã chấp nhận ông khi ông khao khát cơ hội nhất, và cũng chính First Boston đã dạy cho ông bài học thực tế nhất về Phố Wall. Hầu như tất cả các cơ quan truyền thông sau đó đưa tin về sự việc này đều tuyên bố một cách tùy tiện: Fink thất bại vì ông đã đặt cược sai vào việc tăng lãi suất. Nhưng sau đó, một nhân chứng từng làm việc với Fink tại First Boston đã chỉ ra cốt lõi của vấn đề. Mặc dù nhóm của Fink cũng đã thiết lập một hệ thống quản lý rủi ro, việc tính toán rủi ro bằng trình độ máy tính vào những năm 1980 cũng giống như sử dụng bàn tính để tính toán dữ liệu lớn.
Sự ra đời của Aladdin System và sự trỗi dậy của BlackRock
Sự ra đời của BlackRock
Năm 1988, chỉ vài ngày sau khi rời First Boston, Fink đã mời một nhóm người đến nhà mình để thảo luận về dự án kinh doanh mới của mình. Mục tiêu của ông là xây dựng một hệ thống quản lý rủi ro mạnh mẽ hơn bao giờ hết, bởi vì ông sẽ không bao giờ cho phép mình rơi vào tình huống không thể đánh giá rủi ro nữa.
Nhóm tinh hoa này, được Fink đích thân lựa chọn, bao gồm bốn đồng nghiệp của ông tại First Boston. Robert Capito là người đồng chí trung thành của Fink; Barbara Novick là một nhà quản lý danh mục đầu tư thông minh; Bennett Grubb là một phù thủy toán học; và Keith Anderson là một nhà phân tích chứng khoán hàng đầu. Ngoài ra, Fink còn lôi kéo được người bạn tốt của mình là Ralph Thorstein, người từng là cố vấn chính sách trong nước của Tổng thống Carter, từ Lehman, và Thorstein đưa Susan Wadner, người từng là phó giám đốc bộ phận thế chấp của Lehman về. Cuối cùng, Hugh Frater, phó chủ tịch điều hành của Ngân hàng Quốc gia Pittsburgh đã tham gia. Tám người này sau đó được công nhận là tám người đồng sáng lập của BlackRock.
Vào thời điểm đó, điều họ cần nhất là vốn khởi nghiệp, vì vậy Fink đã gọi cho Stephen Schwarzman của Tập đoàn Blackstone. Blackstone là một công ty cổ phần tư nhân được thành lập bởi cựu Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ (và cựu CEO của Lehman) Peterson và đồng nghiệp Stephen Schwarzman. Năm 1988, hoạt động sáp nhập và mua lại doanh nghiệp đạt đến đỉnh cao và hoạt động kinh doanh chính của Blackstone là mua lại bằng đòn bẩy, nhưng cơ hội thực hiện mua lại bằng đòn bẩy không phải lúc nào cũng có. Vì vậy, Blackstone cũng đang tìm kiếm sự phát triển đa dạng. Tô Thế Nghị rất hứng thú với đội của Fink, nhưng mọi người đều biết rằng Fink đã lỗ 100 triệu đô la ở First Boston. Su Shiyi phải gọi điện cho người bạn Bruce Wasserstein, giám đốc bộ phận sáp nhập và mua lại của First Boston, để xin lời khuyên. Wasserstein nói với Schwarzman, Cho đến ngày nay, Larry Fink vẫn là người tài năng nhất ở Phố Wall.
Su Shiyi ngay lập tức cấp cho Fink một hạn mức tín dụng 5 triệu đô la và 150.000 đô la vốn khởi nghiệp, và thế là một bộ phận mang tên Blackstone Financial Management Group đã được thành lập trực thuộc Blackstone Group. Nhóm của Fink và Blackstone mỗi bên nắm giữ 50% cổ phần. Ban đầu, họ thậm chí còn không có nơi làm việc độc lập và chỉ có thể thuê một không gian nhỏ trên sàn giao dịch của Bear Stearns. Tuy nhiên, tình hình phát triển vượt xa mong đợi và nhóm của Fink đã trả hết mọi khoản vay ngay sau khi mở cửa. Và trong vòng một năm, quy mô quản lý quỹ đã được mở rộng lên tới 2,7 tỷ đô la Mỹ.
Phát triển hệ thống Aladdin
Lý do chính cho sự phát triển nhanh chóng của họ là hệ thống máy tính mà họ xây dựng, sau này được đặt tên là mạng lưới đầu tư tài sản nợ và nợ phái sinh. Năm chữ cái viết tắt chính của các chức năng cốt lõi được kết hợp để tạo thành từ tiếng Anh Aladdin, ẩn dụ cho hình ảnh huyền thoại về cây đèn thần của Aladdin trong Nghìn lẻ một đêm, ngụ ý rằng hệ thống có thể cung cấp cho các nhà đầu tư những hiểu biết sâu sắc như một cây đèn thần.
Phiên bản đầu tiên được mã hóa trên một máy trạm hệ thống bit trị giá 20.000 đô la đặt giữa tủ lạnh và máy pha cà phê trong văn phòng. Hệ thống này, sử dụng công nghệ hiện đại như công nghệ quản lý rủi ro và các mô hình tính toán thông tin khổng lồ để thay thế kinh nghiệm và phán đoán của nhà giao dịch, chắc chắn là hệ thống đi đầu trong thời đại này. Thành công của nhóm Fink tương đương với việc Stephen Schwarzman của Blackstone giành được giải độc đắc. Nhưng mối quan hệ công bằng giữa họ cũng bắt đầu tan vỡ.
Chia tay với Blackstone
Khi doanh nghiệp mở rộng nhanh chóng, Fink đã tuyển dụng thêm nhiều nhân tài và nhất quyết trao cổ phiếu cho những nhân viên mới. Điều này dẫn đến việc cổ phần của Blackstone bị pha loãng nhanh chóng, từ 50% xuống còn 35%. Tô Thế Nghi nói với Fink rằng Blackstone không thể chuyển nhượng cổ phiếu liên tục. Cuối cùng, Blackstone đã bán cổ phần của mình cho Ngân hàng Quốc gia Pittsburgh với giá 240 triệu đô la vào năm 1994, và Schwarzman đã đích thân rút 25 triệu đô la, ngay khi ông ly dị vợ mình, Ellen.
Tạp chí Business Week đùa rằng: Lợi nhuận của Tô Thi Nghi vừa đủ để bù đắp khoản bồi thường ly hôn cho Allen. Nhiều năm sau, Tô Thi Nghi nhớ lại cuộc chia tay với Fink và nghĩ rằng mình không kiếm được 25 triệu mà mất 4 tỷ đô la Mỹ. Thực tế là anh không có lựa chọn nào khác. Trên thực tế, khi nhìn lại logic của toàn bộ sự việc, bạn sẽ thấy việc Fink pha loãng cổ phiếu Blackstone có vẻ giống như một hành động cố ý.
Nguồn gốc của tên BlackRock
Sau khi nhóm của Fink tách khỏi Blackstone, họ cần nghĩ ra một cái tên mới. Tô Thi Nghi yêu cầu Fink tránh dùng hai chữ đen và đá. Nhưng Fink đã đề xuất một ý tưởng hơi hài hước với Tô Thế Nghĩa rằng sự phát triển của J.P. Morgan và Morgan Stanley sau khi tách ra bổ sung cho nhau, vì vậy anh ấy dự định sử dụng tên Black Rock để tri ân Blackstone. Tô Thi Nghi mỉm cười đồng ý với yêu cầu này, đây chính là nguồn gốc của cái tên Black Rock.
Kể từ đó, tài sản do BlackRock quản lý đã dần tăng lên 165 tỷ đô la Mỹ vào cuối những năm 1990. Hệ thống kiểm soát rủi ro tài sản của họ ngày càng được nhiều tập đoàn tài chính lớn tin tưởng.
Sự mở rộng nhanh chóng và lợi thế công nghệ của BlackRock
Năm 1999, BlackRock được niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York. Sự nhảy vọt về khả năng tài chính đã giúp BlackRock nhanh chóng mở rộng quy mô thông qua các hoạt động sáp nhập và mua lại trực tiếp. Đây là điểm khởi đầu cho quá trình chuyển đổi từ một công ty quản lý tài sản khu vực thành một công ty khổng lồ toàn cầu.
Một sự kiện quan trọng đã xảy ra trên Phố Wall vào năm 2006 khi Chủ tịch Merrill Lynch Stanley ONeal quyết định bán bộ phận quản lý tài sản khổng lồ của Merrill Lynch. Larry Fink ngay lập tức nhận ra đây là cơ hội ngàn năm có một nên đã mời ONeal đi ăn sáng tại một nhà hàng ở Upper East Side. Hai bên chỉ nói chuyện trong 15 phút trước khi ký kết hợp đồng sáp nhập thông qua một menu. BlackRock cuối cùng đã sáp nhập với Merrill Lynch Asset Management thông qua việc hoán đổi vốn chủ sở hữu. Tên của công ty mới vẫn là BlackRock, và tài sản mà công ty quản lý đã tăng vọt lên gần 1 nghìn tỷ đô la chỉ sau một đêm.
Một lý do quan trọng khiến BlackRock tăng trưởng nhanh chóng trong 20 năm đầu là họ đã giải quyết được tình trạng mất cân bằng thông tin giữa người mua và người bán đầu tư. Trong các giao dịch đầu tư truyền thống, người mua có được thông tin hầu như hoàn toàn từ hoạt động tiếp thị của người bán, còn các chủ ngân hàng đầu tư, nhà phân tích và nhà giao dịch thuộc phe bán độc quyền các khả năng cốt lõi như định giá tài sản. Giống như việc đi chợ mua rau vậy. Chúng ta không thể biết nhiều về rau hơn người bán rau. BlackRock sử dụng hệ thống Aladdin để quản lý khoản đầu tư cho khách hàng, cho phép bạn đánh giá chất lượng và giá cả của bắp cải một cách chuyên nghiệp hơn người bán rau.
Vị cứu tinh của cuộc khủng hoảng tài chính
Vai trò quan trọng của BlackRock trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008
Vào mùa xuân năm 2008, Hoa Kỳ đang ở thời điểm nguy hiểm nhất của cuộc khủng hoảng kinh tế tồi tệ nhất kể từ cuộc Đại suy thoái những năm 1930. Bear Stearns, ngân hàng đầu tư lớn thứ năm tại Hoa Kỳ, đã không còn cách nào khác và phải nộp đơn xin phá sản lên tòa án liên bang. Các đối tác thương mại của Bear Stearns có mặt trên khắp thế giới. Nếu Bear Stearns sụp đổ, rất có thể sẽ gây ra sự sụp đổ toàn diện.
Cục Dự trữ Liên bang đã tổ chức một cuộc họp khẩn cấp và vào lúc 9 giờ sáng ngày hôm đó, họ đã xây dựng một kế hoạch chưa từng có, cho phép Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York cung cấp cho JPMorgan Chase khoản vay đặc biệt trị giá 30 tỷ đô la Mỹ để trực tiếp mua lại và giám sát Bear Stearns.
JPMorgan Chase đã đưa ra mức giá mua lại là 2 đô la một cổ phiếu, điều này gần như khiến cho hội đồng quản trị của Bear Stearns nổi loạn ngay tại chỗ. Giá cổ phiếu của Bear Stearns đã đạt 159 đô la vào năm 2007. Mức giá 2 đô la là một sự xúc phạm đối với gã khổng lồ 85 tuổi này, và JPMorgan Chase cũng có mối lo ngại của họ. Người ta nói rằng Bear Stearns vẫn nắm giữ một lượng lớn tài sản thế chấp không thanh khoản. Cái gọi là tài sản thế chấp có tính thanh khoản kém về cơ bản là những quả bom trong mắt JPMorgan Chase.
Tất cả các bên liên quan đều sớm nhận ra rằng việc mua lại này cực kỳ phức tạp và có hai vấn đề cần phải được giải quyết khẩn cấp. Đầu tiên là vấn đề định giá, và thứ hai là vấn đề thoái vốn tài sản độc hại. Toàn bộ Phố Wall đều biết phải tìm đến ai. Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York Geithner đã tìm đến Larry Fink, và sau khi nhận được sự cho phép từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, BlackRock đã vào Bear Stearns để tiến hành thanh lý toàn diện.
Họ đã đặt trụ sở tại đây 20 năm trước, thuê văn phòng tại sàn giao dịch Bear Stearns. Đến thời điểm này của câu chuyện, bạn sẽ thấy nó rất kịch tính. Bạn biết đấy, Larry Fink, người đóng vai trò trung tâm trong vai trò là đội trưởng cứu hỏa, là cha đẻ của chứng khoán thế chấp, và bản thân ông cũng là một trong những người khởi xướng cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn.
Với sự hỗ trợ của BlackRock, JPMorgan Chase đã hoàn tất việc mua lại Bear Stearns với mức giá khoảng 10 đô la Mỹ một cổ phiếu và cái tên Bear Stearns nổi tiếng đã chính thức chấm dứt. Và cái tên BlackRock đang ngày càng trở nên nổi tiếng hơn. Ba công ty xếp hạng tín nhiệm lớn của Hoa Kỳ là Standard Poors, Moodys và Fitch đã từng xếp hạng AAA cho hơn 90% chứng khoán thế chấp dưới chuẩn, nhưng danh tiếng của họ đã bị hủy hoại trong cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn. Có thể nói toàn bộ hệ thống định giá của thị trường tài chính Hoa Kỳ đã sụp đổ vào thời điểm đó, và BlackRock, vốn có hệ thống phân tích mạnh mẽ, đã trở thành người thực hiện không thể thay thế trong kế hoạch giải cứu Hoa Kỳ.
Bear Stearns, AIG và sự giải cứu của Fed
Vào tháng 9 năm 2008, Fed đã thực hiện một đợt cứu trợ khác thậm chí còn tồi tệ hơn. AIG, công ty bảo hiểm lớn nhất Hoa Kỳ, đã chứng kiến giá cổ phiếu của mình giảm 79% trong ba quý đầu năm, chủ yếu là do hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng trị giá 527 tỷ đô la của công ty đang bên bờ vực sụp đổ. Hoán đổi rủi ro tín dụng, viết tắt là CDS, về cơ bản là một hợp đồng bảo hiểm. Nếu trái phiếu vỡ nợ, CDS sẽ chi trả, nhưng vấn đề là việc mua CDS không yêu cầu bạn phải nắm giữ hợp đồng trái phiếu. Điều này tương đương với việc một nhóm lớn người không sở hữu ô tô có thể mua bảo hiểm thiệt hại xe mà không bị hạn chế. Nếu một chiếc xe trị giá 100.000 nhân dân tệ gặp sự cố, công ty bảo hiểm có thể phải trả 1 triệu nhân dân tệ.
Nhóm người chơi cờ bạc này đã sử dụng CDS như một công cụ cờ bạc. Vào thời điểm đó, quy mô trái phiếu thế chấp dưới chuẩn là khoảng 7 nghìn tỷ, nhưng CDS bảo lãnh cho trái phiếu này lên tới hàng chục nghìn tỷ. Vào thời điểm đó, GDP của Hoa Kỳ chỉ đạt 13 nghìn tỷ mỗi năm. Cục Dự trữ Liên bang sớm phát hiện ra rằng nếu vấn đề của Bear Stearns là quả bom thì vấn đề của AIG là quả bom hạt nhân.
Cục Dự trữ Liên bang đã phải phê duyệt 85 tỷ đô la để nhanh chóng đánh lừa AIG bằng cách mua 79% cổ phần. Theo một nghĩa nào đó, Lai Shu đã biến AIG thành một doanh nghiệp nhà nước. BlackRock một lần nữa nhận được sự cho phép đặc biệt để tiến hành định giá toàn diện và thanh lý AIG và trở thành giám đốc điều hành của Cục Dự trữ Liên bang.
Nhờ nỗ lực của tất cả các bên, cuộc khủng hoảng cuối cùng đã được kiểm soát. Trong cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn, BlackRock được Cục Dự trữ Liên bang ủy quyền thực hiện chiến dịch giải cứu Citigroup và giám sát bảng cân đối kế toán trị giá 5 nghìn tỷ đô la của hai cơ quan nhà ở này. Larry Fink được coi là ông vua thế hệ mới của Phố Wall. Ông đã thiết lập mối quan hệ chặt chẽ với Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Henry Paulson và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York Timothy Geithner.
Sau đó, Geithner kế nhiệm Paulson làm Bộ trưởng Tài chính mới, và Larry Fink được mệnh danh là Bộ trưởng Tài chính ngầm của Hoa Kỳ. BlackRock đã chuyển đổi từ một doanh nghiệp tài chính tương đối thuần túy sang một doanh nghiệp chính trị và kinh doanh.
Sự ra đời của một gã khổng lồ vốn toàn cầu
Việc mua lại Barclays Asset Management và thống trị thị trường ETF
Vào năm 2009, BlackRock đã gặp phải một cơ hội lớn khác. Ngân hàng đầu tư nổi tiếng của Anh Barclays Group đã gặp khó khăn trong hoạt động và đã đạt được thỏa thuận với công ty cổ phần tư nhân CVC để bán mảng kinh doanh quỹ iShares. Thỏa thuận ban đầu đã được thống nhất, nhưng bao gồm điều khoản đấu thầu trong vòng 45 ngày, với việc BlackRock vận động Barclays nói rằng: Thay vì bán iShares riêng lẻ, tốt hơn là sáp nhập tất cả các doanh nghiệp tài sản của Barclays với BlackRock nói chung.
Cuối cùng, BlackRock đã mua lại Barclays Asset Management với giá 13,5 tỷ đô la. Giao dịch này được coi là thương vụ sáp nhập và mua lại có ý nghĩa chiến lược nhất trong lịch sử của BlackRock, bởi vì iShares, do Barclays Asset Management quản lý, là đơn vị phát hành quỹ chỉ số mở giao dịch trên sàn lớn nhất thế giới vào thời điểm đó.
Quỹ chỉ số mở giao dịch trên sàn có tên gọi ngắn gọn hơn: ETF (Quỹ giao dịch trên sàn). Kể từ khi bong bóng Internet vỡ, khái niệm đầu tư thụ động đã ngày càng phổ biến và quy mô của các ETF toàn cầu đã dần vượt quá 15 nghìn tỷ, đưa iShares vào túi. BlackRock từng chiếm 40% thị phần ETF của Hoa Kỳ. Lượng tiền lớn khiến ngân hàng phải phân bổ tài sản rộng rãi để phân tán rủi ro.
Một mặt, đó là đầu tư chủ động, mặt khác, đó là đầu tư thụ động thông qua các sản phẩm như ETF và quỹ chỉ số. Cần phải nắm giữ toàn bộ hoặc phần lớn cổ phiếu của công ty trong ngành hoặc các thành phần chỉ số. Do đó, BlackRock nắm giữ cổ phần lớn tại các công ty niêm yết toàn cầu lớn và hầu hết khách hàng của họ là các tổ chức lớn như quỹ hưu trí và quỹ đầu tư quốc gia.
Ảnh hưởng của BlackRock trong quản trị doanh nghiệp
Mặc dù về mặt lý thuyết, BlackRock chỉ quản lý tài sản cho khách hàng nhưng trên thực tế, công ty này có sức ảnh hưởng rất lớn. Ví dụ, tại các cuộc họp cổ đông của Microsoft và Apple, BlackRock đã nhiều lần thực hiện quyền biểu quyết của mình và tham gia bỏ phiếu về các vấn đề quan trọng. Nếu bạn tính các công ty lớn chiếm 90% tổng giá trị thị trường của các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ, bạn sẽ thấy rằng BlackRock, Vanguard và State Street là cổ đông lớn nhất hoặc lớn thứ hai của các công ty này và tổng giá trị thị trường của các công ty này là khoảng 45 nghìn tỷ đô la Mỹ, vượt xa GDP của Hoa Kỳ.
Hiện tượng vốn chủ sở hữu tập trung cao độ này là chưa từng có trong lịch sử kinh tế toàn cầu. Ngoài ra, các công ty quản lý tài sản như Vanguard cũng đang thuê hệ thống Aladdin do BlackRock cung cấp, do đó, số lượng tài sản thực tế do hệ thống Aladdin quản lý cao hơn số lượng tài sản do BlackRock quản lý hơn mười nghìn tỷ đô la Mỹ.
Người mang ánh sáng của trật tự vốn có
Vào năm 2020, trong một cuộc khủng hoảng thị trường khác, Cục Dự trữ Liên bang đã mở rộng bảng cân đối kế toán thêm 3 nghìn tỷ để giải cứu thị trường. BlackRock một lần nữa hoạt động như người quản lý hoàng gia của Cục Dự trữ Liên bang và tiếp quản chương trình mua trái phiếu doanh nghiệp. Nhiều giám đốc điều hành của BlackRock đã rời đi và gia nhập Bộ Tài chính Hoa Kỳ và Cục Dự trữ Liên bang. Sau khi nghỉ việc, các viên chức của Bộ Tài chính Hoa Kỳ và Cục Dự trữ Liên bang đã đến làm việc tại BlackRock. Hiện tượng cửa xoay thường xuyên có sự di chuyển hai chiều của nhân sự chính trị và kinh doanh đã gây ra sự nghi ngờ mạnh mẽ trong công chúng. Một nhân viên của BlackRock từng bình luận: Mặc dù tôi không thích Larry Fink, nhưng nếu ông ấy rời BlackRock thì cũng giống như Ferguson rời Manchester United vậy. Ngày nay, tổng tài sản do BlackRock quản lý đã vượt quá 115 nghìn tỷ đô la Mỹ. Việc Larry Fink tham gia cả vào giới chính trị và kinh doanh đã khiến Phố Wall phải khiếp sợ, và hai màu cam này khẳng định sự hiểu biết sâu sắc của ông về ngành này.
Sức mạnh tài chính thực sự không nằm ở sàn giao dịch mà nằm ở khả năng nắm bắt bản chất của rủi ro. Khi bộ ba công nghệ, vốn và quyền lực kết hợp, BlackRock đã chuyển mình từ một công ty quản lý tài sản thành người thắp sáng trật tự vốn.
