Bài đăng gốc của @stacy_muur , CuratedCrypt 0 thành viên
Bản dịch gốc: Nhịp điệu Little Deep
Lưu ý của biên tập viên: Từ tháng 1 năm 2024 đến tháng 3 năm 2025, khối lượng giao dịch DeFi trên chuỗi đã tăng đột biến và giảm, với khối lượng giao dịch DEX giảm 35% sau khi đạt đỉnh 380 tỷ đô la Mỹ vào tháng 1 năm 2025. DEX gốc của Solana đã tăng lên, chiếm 5 trong số 10 vị trí hàng đầu và Hyperliquid nắm giữ hơn 60% thị trường hợp đồng vĩnh viễn. Các DEX hàng đầu như Uniswap và PancakeSwap chiếm khoảng 40% khối lượng giao dịch, cổ phiếu cấp chuỗi biến động mạnh, Solana, Ethereum và Base cho thấy mức độ duy trì khác nhau và CEX vẫn chiếm gần 80% giao dịch giao ngay. Tương lai của DeFi phụ thuộc vào các chuỗi có thể củng cố thói quen của người dùng, thay vì chỉ là sự cường điệu.
Sau đây là nội dung gốc (để dễ đọc và hiểu hơn, nội dung gốc đã được sắp xếp lại):
Trong 15 tháng qua, bối cảnh thanh khoản DeFi đã được vẽ lại trên khắp các chuỗi, biến mất khỏi các giá trị ngoại lệ do cường điệu thúc đẩy và âm thầm tập trung vào những yếu tố cơ bản quan trọng hơn là nhiễu loạn.
Tóm lại
Khối lượng giao dịch DEX đạt mức cao nhất mọi thời đại là 380 tỷ đô la vào tháng 1 năm 2025, trước khi giảm 35% trong hai tháng tiếp theo, cho thấy rằng có thể đã đạt đỉnh trong ngắn hạn.
10 DEX hàng đầu hiện chiếm gần 80% hoạt động; Riêng Uniswap và PancakeSwap chiếm khoảng 40%.
Sàn DEX gốc Solana lặng lẽ chiếm vị trí đầu bảng với 5 trong số 10 sàn hàng đầu và thị phần của sàn này tăng lên nhờ khối lượng giao dịch tăng nhờ các đồng tiền meme.
Hyperliquid đã làm thay đổi bối cảnh hợp đồng vĩnh viễn, từ một công ty mới gia nhập đã vươn lên chiếm thị phần thống lĩnh hơn 60% vào tháng 3 năm 2025.
Mọi thông tin chi tiết đều dựa trên dữ liệu công khai. Xin gửi lời cảm ơn đặc biệt đến DefiLlama vì luôn cung cấp số liệu thống kê chất lượng cao.
Chu kỳ được xác định bởi sự tăng đột biến và sự chậm lại
Đầu năm 2024, khối lượng giao dịch DEX tăng mạnh vào tháng 3 và tháng 5, sau đó chậm lại vào giữa năm.
Tình hình đảo ngược đáng kể vào quý IV, với khối lượng giao dịch tăng vọt vào tháng 11 và tháng 12, tiếp tục cho đến khi đạt đỉnh điểm là 380 tỷ đô la vào tháng 1 năm 2025.
Nhưng sự gia tăng này không kéo dài được lâu. Đến tháng 2, khối lượng giao dịch đã giảm xuống còn 245 tỷ đô la, giảm 35%, chấm dứt chuỗi tăng trưởng theo chiều dọc kéo dài ba tháng. Sự thoái lui này tạo nên bầu không khí thận trọng hơn cho quý 2.
Sự thống trị của DEX: Người đứng đầu nắm giữ quyền lực
Bối cảnh DEX vẫn mang tính tập trung cao độ. 10 giao thức hàng đầu hiện chiếm 79,5% khối lượng giao dịch hàng ngày, trong đó riêng 5 giao thức hàng đầu chiếm 59,1%.
Uniswap và PancakeSwap chiếm khoảng 40% tổng khối lượng giao dịch DEX và là hai giao thức duy nhất có khối lượng giao dịch tích lũy vượt quá một nghìn tỷ đô la Mỹ. Sự thống trị của nó được xây dựng dựa trên lợi thế đi đầu, phạm vi phủ sóng đa chuỗi và tính thanh khoản sâu.
Uniswap Labs cũng đã ra mắt Unichain, một Ethereum L2 chuyên dụng dựa trên Optimism Superchain, được thiết kế để cung cấp các giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp với khả năng tương tác đa chuỗi gốc.
Sự trỗi dậy thầm lặng của Solana
Sự thăng tiến của Solana thật đáng kinh ngạc. 5 trong số 10 DEX hàng đầu là Solana gốc: @orca_so, @MeteoraAG, @RaydiumProtocol, @Lifinity_IO, @pumpdotfun.
Chỉ riêng Orca (8,02%) và Meteora (6,70%) đã đóng góp khoảng 15% hoạt động DEX toàn cầu.
Sự gia tăng này là do phí thấp, thời gian khối nhanh và dòng chảy ổn định của văn hóa đồng tiền meme của Solana. Việc Pump.fun lọt vào top 10 phản ánh rõ ràng nguồn năng lượng này.
Các giao thức mới nổi: Chất lỏng và Sân bay
@0x fluid (7,09%) là DEX tiết kiệm vốn nhất trong top 5. Hoạt động trên Ethereum, với khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 10 tỷ đô la. Việc ra mắt trên Arbitrum đã thúc đẩy khối lượng giao dịch từ 426 triệu đô la vào tháng 2 lên 1,6 tỷ đô la vào tháng 3, cho thấy sự áp dụng nhanh chóng.
@AerodromeFi, dựa trên Base, phản ánh sự tăng trưởng của thanh khoản trên Base L2.
Mặc dù Hyperliquid không được xếp hạng cao trong giao dịch giao ngay, nhưng nó lại thống trị thị trường hợp đồng vĩnh viễn với hơn 60% thị phần.
Thị phần DEX theo chuỗi: Dễ dàng đạt được động lực, nhưng hiếm khi duy trì được
15 tháng qua đã chứng minh rằng hầu hết các chuỗi cửa hàng đều có thể thu hút sự chú ý, nhưng rất ít chuỗi có thể giữ chân người dùng. Từ tháng 1 năm 2024 đến tháng 3 năm 2025, thị phần DEX cấp chuỗi đã thay đổi nhanh chóng, chỉ một số ít duy trì được sức hút thực sự.
Solana nổi bật nhất. Đồng tiền này tăng đều đặn vào năm 2024 và đạt đỉnh 45,8% vào tháng 1 năm 2025 do cơn sốt memecoin $TRUMP và $MELANIA. Nhưng đến tháng 3, thị phần đã giảm một nửa xuống còn 21,5%. Mặc dù vậy, tỷ lệ trung bình 25,1% vẫn là mức cao nhất trong toàn bộ chuỗi.
Ethereum đang cho thấy xu hướng ngược lại. Thị phần này chiếm khoảng 32% vào đầu năm 2024, giảm xuống 15,3% vào tháng 1 năm 2025 và phục hồi lên 26,4% vào tháng 3, chứng tỏ sức mạnh duy trì vẫn tiếp diễn ngay cả sau khi mất đà.
Base là cây leo ổn định nhất. Tỷ lệ này tăng từ 3% vào tháng 3 năm 2024 lên 12,4% vào tháng 12 và ổn định ở mức 7,4% vào tháng 3 năm 2025, với mức trung bình là 6,6% trong giai đoạn này. Không cường điệu, chỉ là sự tăng trưởng chậm và bền vững.
Chuỗi BNB duy trì mức thị phần trung bình là 14,7%, luôn ổn định, không tăng đột biến hay sụp đổ và chỉ được duy trì bởi lưu lượng bán lẻ mà không có thời điểm đột phá.
Arbitrum khởi đầu mạnh mẽ ở mức 16%, nhưng không tăng trưởng được. Đến tháng 1 năm 2025, con số này đã giảm xuống còn 4,8%, vượt qua Base và Solana.
Blast đạt đỉnh ở mức 42,3% vào tháng 6 năm 2024 và biến mất vào tháng tiếp theo—khối lượng thúc đẩy bởi động cơ điển hình mà không có sự duy trì.
Kết luận: Sự thống trị của DEX ở cấp độ chuỗi có sự biến động mạnh. Solana tăng vọt, Ethereum phục hồi, Base dần chiếm ưu thế và chu kỳ thổi phồng nhanh chóng kết thúc. Những chuỗi còn tồn tại không phải là những chuỗi ồn ào nhất, nhưng là những chuỗi được sử dụng nhiều nhất.
CEX vẫn thống trị khối lượng giao dịch giao ngay
Bất chấp sự bùng nổ của các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) vào đầu năm 2025, các sàn giao dịch tập trung (CEX) vẫn tiếp tục thống trị thị trường giao ngay. Ngay cả ở đỉnh DEX vào tháng 1, CEX vẫn nắm giữ gần 80% tổng khối lượng giao dịch.
Trong khi sự thống trị của CEX đã giảm từ 90% vào đầu năm 2024 xuống mức thấp là 79%, thì mô hình chung vẫn rõ ràng: DEX đang phát triển, nhưng CEX vẫn là địa điểm mặc định của hầu hết các nhà giao dịch.
Thị phần hợp đồng hợp đồng vĩnh viễn
Vào năm 2024, bối cảnh hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi sẽ bị đảo ngược.
Sau khi dYdX giữ vị trí hàng đầu trong hơn hai năm, Hyperliquid đã nổi lên để định nghĩa lại sự thống trị. Lần đầu tiên nó dẫn đầu vào tháng 2, để thua @SynFuturesDefi một thời gian ngắn vào giữa năm, sau đó giành lại vị trí dẫn đầu vào tháng 8 và duy trì vị trí đó cho đến nay. Đến tháng 3 năm 2025, Hyperliquid chiếm gần 59% khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, trở thành địa điểm ưa thích của các nhà giao dịch chuyên nghiệp.
Sự gia tăng này đã thu hút sự chú ý với các sản phẩm gần với trải nghiệm CEX. Ngược lại, dYdX giảm nhanh chóng. Từ mức thị phần 13,2% vào đầu năm 2024 lên 2,7% vào tháng 3 năm 2025, người dùng đã chuyển sang các giải pháp thay thế nhanh hơn, đơn giản hơn và hiện đại hơn.
Hợp đồng vĩnh viễn của @JupiterExchange đã đi theo một hướng khác, dựa vào tính thanh khoản gốc của Solana và kênh DEX giao ngay, vươn lên vị trí thứ hai với thị phần 8,8%. Nó mở rộng nhanh chóng nhưng đã chững lại sau Hyperliquid. Những cái tên khác như SynFutures, @Vertex_Protocol và @ParadexApp đã cho thấy sức hút trong thời gian ngắn.
Chuỗi hợp đồng vĩnh viễn: Lớp thực thi được viết lại trong một chu kỳ
Sự thay đổi lớn nhất trong cơ sở hạ tầng hoán đổi vĩnh viễn trong năm qua không phải là người dùng thích giao thức nào mà là họ tin tưởng thực hiện chuỗi nào.
Vào tháng 1 năm 2024, Ethereum và Arbitrum kiểm soát hơn 65% khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Nhưng đến tháng 3 năm 2025, tỷ lệ này giảm xuống chỉ còn 11,8%, thay thế bằng mức thực thi mới hơn, nhanh hơn.
Dẫn đầu sự thay đổi này là chuỗi tùy chỉnh của Hyperliquid, tăng trưởng từ 13,6% lên 58,9% thị phần trong cùng kỳ. Trong vòng chưa đầy một năm, nó đã trở thành môi trường thực hiện hợp đồng vĩnh viễn mặc định, thay thế cho L1 và L2 vốn từng được dùng để xác định danh mục này. Không chỉ nhanh hơn mà còn có độ tin cậy cao và độ trễ thấp mà các nhà giao dịch chuyên nghiệp yêu cầu.
Solana cũng hoạt động mạnh mẽ, tăng lên gần 16% vào cuối năm 2024 cùng với Jupiter và Phoenix, nhưng cuối cùng ổn định ở mức 10-11% và không duy trì được đà đột phá. Base và ZKsync đang cho thấy dấu hiệu phục hồi, đạt đỉnh ở mức khoảng 6-7%, nhưng vẫn chưa đạt đến đỉnh.
Trong khi đó, Blast đã trở thành một câu chuyện cảnh báo: cổ phiếu này đạt mức cao nhất trong một tháng là 18,8% vào tháng 6 năm 2024, sau đó nhanh chóng biến mất. Trong một không gian chú trọng vào chất lượng sản phẩm và khả năng giữ chân người dùng, sự cường điệu đã không kéo dài được lâu. Làm rõ hơn về ngăn xếp thực thi mới - Các chuỗi ưu tiên hiệu suất sẽ thiết lập lại tiêu chuẩn, với cơ sở hạ tầng cũ không còn là lựa chọn mặc định nữa.
Tương lai của DeFi không nằm ở số lượng chuỗi, mà nằm ở việc củng cố các câu chuyện thành thói quen của người dùng.
