Tác giả gốc: Jiawei @IOSG
▲ Nguồn: Grayscale
Grayscale đã viết một báo cáo nghiên cứu về DePIN vào đầu năm nay. Bảng trên hiển thị các dự án DePIN hàng đầu và giá trị thị trường của chúng. Từ năm 2022, DePIN và AI đã được nhắc đến cùng nhau như hai hướng đầu tư tiền điện tử mới. Tuy nhiên, có vẻ như không có dự án mang tính đột phá nào xuất hiện trong lĩnh vực DePIN. (Helium được coi là một dự án hàng đầu, nhưng Helium xuất hiện thậm chí còn sớm hơn khái niệm DePIN; Bittensor, Render và Akash trong bảng được phân loại nhiều hơn là các dự án AI)
Có vẻ như DePIN không có dự án dẫn đầu đủ mạnh để mở ra giới hạn của con đường này. Đường đua DePIN vẫn có thể có một số Alpha trong 1-3 năm tới.
Bài viết này cố gắng phân tích logic đầu tư của DePIN từ đầu, bao gồm lý do tại sao DePIN là một quỹ đầu tư đáng để chúng ta quan tâm và đề xuất một khuôn khổ phân tích đơn giản. Vì DePIN là một khái niệm toàn diện bao gồm nhiều nhánh nhỏ khác nhau nên bài viết này sẽ thu hẹp lại một chút và giải thích khái niệm này theo góc nhìn trừu tượng, nhưng vẫn đưa ra một số ví dụ cụ thể.
Tại sao nên chú ý đến đầu tư DePIN
DePIN không phải là một từ thông dụng
Trước hết, cần phải làm rõ rằng việc phân cấp cơ sở hạ tầng của thế giới vật chất không phải là một ý tưởng xa vời, cũng không chỉ là một vở kịch đơn thuần, nhưng nó có thể thực hiện được. Trên thực tế, có những kịch bản trong DePIN mà ở đó tính phi tập trung có thể kích hoạt hoặc tối ưu hóa một cái gì đó.
Sau đây là hai ví dụ đơn giản:
▲ Nguồn: IOSG
Trong lĩnh vực viễn thông, một hướng đi chính của DePIN, lấy thị trường Hoa Kỳ làm ví dụ, các nhà khai thác truyền thông truyền thống (như ATT và T-Mobile) thường phải đầu tư hàng tỷ đô la vào đấu giá giấy phép phổ tần và triển khai trạm gốc, sau đó trả chi phí triển khai từ 200.000 đến 500.000 đô la Mỹ cho mỗi trạm gốc vĩ mô có bán kính phủ sóng từ 1-3 km. Trong cuộc đấu giá phổ tần 5G ở băng tần 3,45 GHz do Ủy ban Truyền thông Liên bang (FCC) tổ chức vào năm 2022, ATT đã đầu tư 9 tỷ đô la, trở thành nhà mạng có mức đầu tư cao nhất. Mô hình cơ sở hạ tầng tập trung này dẫn đến giá dịch vụ truyền thông cao.
Helium Mobile phân phối chi phí ban đầu này cho mỗi người dùng thông qua hình thức huy động vốn cộng đồng. Cá nhân chỉ cần mua một thiết bị phát sóng với giá 249 đô la hoặc 499 đô la để truy cập mạng và trở thành nhà điều hành vi mô. Các ưu đãi về mã thông báo được sử dụng để thúc đẩy cộng đồng tự xây dựng mạng lưới, do đó giảm tổng mức đầu tư. Verizon phải tốn khoảng 200.000 đô la để triển khai một trạm gốc macro, trong khi Helium có thể đạt được vùng phủ sóng tương tự bằng cách triển khai khoảng 100 thiết bị điểm phát sóng (với tổng chi phí khoảng 50.000 đô la), giảm chi phí khoảng 75%.
Ngoài ra, trong lĩnh vực dữ liệu AI, các công ty AI truyền thống cần phải trả tới 300 triệu đô la mỗi năm phí API cho các nền tảng như Reddit và Twitter để có được dữ liệu đào tạo và sử dụng Bright Data (đại lý tại chỗ) và Oxylabs (đại lý trung tâm dữ liệu) để thu thập dữ liệu. Không chỉ vậy, bản quyền và các hạn chế về kỹ thuật cũng ngày càng gia tăng, tính tuân thủ và tính đa dạng của các nguồn dữ liệu cũng khó có thể đảm bảo.
Grass giải quyết vấn đề nan giải này thông qua Web Scraping phân tán, cho phép người dùng chia sẻ băng thông nhàn rỗi bằng cách tải xuống tiện ích mở rộng của trình duyệt, giúp thu thập dữ liệu trang web công khai và nhận phần thưởng token. Mô hình này giúp giảm đáng kể chi phí thu thập dữ liệu của các công ty AI trong khi vẫn đạt được sự đa dạng dữ liệu và phân bổ theo địa lý. Theo thống kê của Grass, hiện có 109.755.404 địa chỉ IP từ 190 quốc gia tham gia mạng lưới, đóng góp trung bình 1.000 TB dữ liệu Internet mỗi ngày.
Tóm lại, điểm khởi đầu cơ bản để đầu tư vào DePIN là cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung có cơ hội hoạt động tốt hơn cơ sở hạ tầng vật lý truyền thống, thậm chí có thể làm được những điều mà các phương pháp truyền thống không thể làm được.
Là giao điểm của Cơ sở hạ tầng và Người tiêu dùng
Là hai dòng đầu tư tiền điện tử chính, Cơ sở hạ tầng và Tiêu dùng đều phải đối mặt với một số vấn đề.
Các dự án cơ sở hạ tầng thường có hai đặc điểm: Thứ nhất, chúng có các thuộc tính kỹ thuật mạnh mẽ. Ví dụ, các công nghệ như ZK, FHE và MPC có rào cản gia nhập rất cao và có sự khác biệt nhất định trong nhận thức của thị trường. Thứ hai, ngoài Layer 1/2 quen thuộc, cầu nối chuỗi chéo, cam kết và các dự án khác có thể tiếp cận trực tiếp người dùng cuối, hầu hết Infra thực sự là toB. Ví dụ, các công cụ dành cho nhà phát triển, lớp dữ liệu khả dụng, oracle, bộ xử lý đồng thời, v.v. tương đối xa so với người dùng.
Hai điểm này khiến dự án Infra khó có thể thúc đẩy được sự hiểu biết của người dùng và khả năng truyền bá của dự án cũng kém. Mặc dù Infra chất lượng cao có PMF và thu nhập nhất định, và có thể tự cung tự cấp trong suốt chu kỳ, nhưng trong một thị trường mà sự chú ý còn hạn chế, việc thiếu sự quan tâm khiến việc niêm yết ở giai đoạn sau trở nên khó khăn.
Mặt khác, Người tiêu dùng là người trực tiếp đối mặt với người dùng cuối và có lợi thế tự nhiên trong việc chiếm được thị phần. Nhưng những khái niệm mới có thể dễ dàng bị thị trường làm sai lệch và thậm chí có thể giảm mạnh sau khi điểm nóng chuyển đổi. Những dự án như vậy thường rơi vào chu kỳ bùng nổ ngắn hạn theo chủ đề, sau đó là sự giả mạo và suy thoái, và có vòng đời ngắn. Ví dụ bao gồm friend.tech và Farcaster, cùng nhiều cái khác.
Tăng trưởng, thị phần và niêm yết tiền điện tử là những vấn đề đã được thảo luận rất nhiều trong chu kỳ này. Tóm lại, DePIN có thể giải quyết tốt hơn hai tình huống khó khăn trên và tìm ra điểm cân bằng.
DePIN dựa trên nhu cầu thực tế của thế giới vật chất, chẳng hạn như năng lượng, mạng không dây, v.v. Các dự án DePIN chất lượng cao có PMF và doanh thu vững chắc, không dễ bị làm giả và dễ được thị trường hiểu. Ví dụ, gói dữ liệu không giới hạn của Helium có giá 30 đô la một tháng rõ ràng rẻ hơn so với các gói do các nhà mạng truyền thống cung cấp.
DePIN cũng có các yêu cầu sử dụng từ phía người dùng và có thể chiếm được cảm tình của người dùng. Ví dụ, người dùng có thể tải xuống plug-in trình duyệt Grass để đóng góp băng thông nhàn rỗi của họ. Hiện tại, Grass đã tiếp cận được 2,5 triệu người dùng thiết bị đầu cuối và nhiều người trong số họ là người dùng gốc không được mã hóa. Điều tương tự cũng đúng với các đường truyền khác như eSIM, WiFi, dữ liệu trên xe, v.v., vốn rất gần với người dùng.
Khung đầu tư DePIN
▲ Nguồn: Messari, IOSG
phương hướng
Theo trực giác, 5G và mạng không dây là thị trường lớn, trong khi dữ liệu trên xe và dữ liệu thời tiết là thị trường nhỏ. Về phía nhu cầu, hãy xem đó có phải là nhu cầu cứng nhắc (5G) hay nhu cầu mạnh mẽ. Hơn nữa, vì 5G và các công nghệ tương tự khác chiếm thị phần rất lớn trên thị trường truyền thống, ngay cả khi DePIN chỉ chiếm được một phần nhỏ thì dung lượng thị trường vẫn đáng kể khi xét đến quy mô của tiền mã hóa.
sản phẩm
Theo báo cáo của Grayscale, mô hình DePIN đặc biệt phù hợp với các ngành có nhu cầu vốn cao, rào cản gia nhập cao, cơ cấu độc quyền rõ ràng và nguồn lực chưa được sử dụng hết. Trả lời câu hỏi PMF về cơ bản phụ thuộc vào hai điểm.
▲ Nguồn: Hivemapper
Về phía cung, DePIN đã đạt được điều gì đó mà trước đây không thể thực hiện được hay đã đạt được những lợi thế đáng kể so với các giải pháp hiện có (chi phí, hiệu quả, v.v.)? Ví dụ, trong đường dẫn thu thập bản đồ nơi Hivemapper tọa lạc, việc thu thập bản đồ theo cách truyền thống có ít nhất ba vấn đề chính:
Việc phụ thuộc truyền thống vào đội tàu chuyên nghiệp và dán nhãn thủ công rất tốn kém và khả năng mở rộng kém
Google Street View có chu kỳ cập nhật dài và phạm vi phủ sóng thấp ở các vùng xa xôi
Các nhà cung cấp dịch vụ bản đồ tập trung độc quyền về quyền định giá dữ liệu
Hivemapper cho phép người dùng thu thập dữ liệu bằng cách bán camera hành trình và sử dụng mô hình huy động vốn cộng đồng để biến việc thu thập dữ liệu thành hoạt động mà người dùng thực hiện khi lái xe hàng ngày. Thông qua các ưu đãi về mã thông báo, người dùng được hướng dẫn ưu tiên các nguồn lực ở những lĩnh vực có nhu cầu cao.
Về phía cầu, phải có nhu cầu thực tế của thị trường đối với các sản phẩm do DePIN cung cấp và tốt nhất là phải có sự sẵn lòng chi trả mạnh mẽ. Trong cùng ví dụ, Hivemapper có thể bán dữ liệu bản đồ cho các công ty như xe tự hành, hậu cần, bảo hiểm và chính quyền thành phố, và các nhu cầu chính sẽ được xác minh.
Về phần cứng, Multicoin đã nói về phần cứng ở đầu bài viết năm 2023 Khám phá không gian thiết kế của mạng DePIN. Tác giả muốn bổ sung thêm một vài ý kiến ở đây.
Dòng thời gian phần cứng có thể được tóm tắt là sản xuất-bán hàng-phân phối-bảo trì.
#sản xuất
Bên dự án sẽ tự thiết kế và sản xuất phần cứng hay sử dụng phần cứng có sẵn? Ví dụ, Helium cung cấp cả hai loại điểm phát sóng riêng và cũng hỗ trợ tích hợp với các mạng WiFi hiện có. Hoặc dự án DePIN trong lĩnh vực điện toán và lưu trữ có thể sử dụng trực tiếp các card đồ họa và ổ cứng hiện có, v.v.
#Doanh thu
Giá bán rõ ràng có nghĩa là người dùng sẽ tính toán thời gian hoàn vốn dựa trên lợi nhuận tiềm năng. Điểm phát sóng di động tại nhà của Helium có giá 249 đô la, còn bộ thu thập dữ liệu trên xe của DIMO có giá 1.331 đô la.
#phân bổ
Phân phối như thế nào? Phân phối liên quan đến nhiều yếu tố không chắc chắn: thời gian hậu cần, chi phí vận chuyển và chu kỳ giao hàng bắt đầu từ trước khi bán, v.v. Đối với các dự án hướng đến quy mô toàn cầu, thiết kế và phương pháp phân phối không phù hợp có thể làm chậm đáng kể tiến độ của dự án.
#duy trì
Người dùng cần làm gì để bảo trì phần cứng? Một số thiết bị có thể bị khấu hao hoặc hao mòn. Ví dụ đơn giản nhất về bảo trì là Grass, nơi người dùng chỉ cần tải xuống tiện ích mở rộng của trình duyệt và không cần thực hiện bất kỳ hành động nào khác, hoặc điểm phát sóng của Helium, chỉ cần cài đặt đơn giản và có thể tiếp tục chạy. Nếu liên quan đến việc tạo ra năng lượng mặt trời, v.v., mọi việc có thể phức tạp hơn.
Kết hợp các điểm trên, mô hình đơn giản nhất là mô hình Grass - tận dụng trực tiếp băng thông mạng hiện có, không cần sản xuất và phân phối, không có rào cản cho người dùng khi bắt đầu và không cần bán hàng, giúp mở rộng mạng nhanh chóng trong giai đoạn đầu của dự án.
Phải thừa nhận rằng mỗi dự án đều có yêu cầu về phần cứng khác nhau. Nhưng phần cứng lại liên quan đến vấn đề áp dụng ban đầu. Trong giai đoạn đầu của một dự án, càng ít ma sát càng tốt. Khi dự án hoàn thiện, một số ma sát có thể mang lại sự duy trì và mức độ ràng buộc nhất định. Đối với các nhóm khởi nghiệp, họ cần kiểm soát việc lựa chọn con đường và đầu tư nguồn lực vào phần cứng, đồng thời tiến hành từng bước thay vì đạt được tất cả cùng một lúc.
Hãy tưởng tượng nếu “sản xuất-bán-phân phối-bảo trì” không dễ dàng, thì tại sao người dùng lại tham gia nếu không có động cơ rất mạnh mẽ và có tính quyết định cao?
Nền kinh tế Token
Thiết kế cơ chế mã thông báo là phần đầy thách thức nhất của dự án DePIN. Không giống như các dự án trong các lĩnh vực khác, DePIN cần phải tạo động lực cho nhiều người tham gia vào mạng lưới ngay từ giai đoạn đầu, do đó cần phải ra mắt token ngay từ giai đoạn đầu của dự án. Chủ đề này phù hợp với một bài viết mới có một số nghiên cứu điển hình, vì vậy tôi sẽ không trình bày thêm trong bài viết này.
đội
Trong thành phần nhóm, người sáng lập cần ít nhất một người có các nền tảng sau: một người đã từng làm việc tại một công ty truyền thống trong lĩnh vực này và có nhiều kinh nghiệm, chịu trách nhiệm triển khai thực tế công nghệ và sản phẩm; người còn lại là người bản địa của tiền mã hóa, hiểu về kinh tế token và xây dựng cộng đồng, và có thể phân biệt được sở thích và mô hình tinh thần của người dùng tiền mã hóa và người dùng không phải tiền mã hóa.
khác
Các vấn đề về quy định, chẳng hạn như việc thu thập hình ảnh và dữ liệu đường bộ trong nước rõ ràng là rất nhạy cảm.
bản tóm tắt
Tiền mã hóa chưa có bất kỳ ứng dụng “bứt phá” thực sự nào trong chu kỳ này và có vẻ như chúng ta vẫn còn một chặng đường dài để được người dùng bên ngoài vòng tròn chấp nhận. Một số ứng dụng tiền điện tử cung cấp các ưu đãi ngắn hạn để thu hút người dùng sử dụng, nhưng chúng không bền vững. Lợi ích kinh tế thu được từ DePIN ở lớp dưới cùng có khả năng thay thế cơ sở hạ tầng truyền thống ở phía người dùng, do đó đạt được tính bền vững của các ứng dụng và khả năng áp dụng trên diện rộng.
▲ Nguồn: Heli
Mặc dù sự kết hợp của DePIN với thực tế khiến chu kỳ phát triển của nó dài hơn, nhưng chúng ta đã thấy một số hy vọng từ sự phát triển của Helium Mobile: Helium Mobile hợp tác với T-Mobile và thiết bị của người dùng có thể chuyển đổi liền mạch sang mạng 5G quốc gia của T-Mobile. Ví dụ, khi người dùng rời khỏi phạm vi điểm phát sóng cộng đồng Helium, họ sẽ tự động kết nối với các trạm gốc của T-Mobile để tránh gián đoạn tín hiệu. Đầu năm nay, Helium đã công bố kế hoạch mở rộng hoạt động tại Nam Mỹ bằng cách hợp tác với gã khổng lồ viễn thông toàn cầu Telefónica để triển khai các điểm truy cập 5G của Helium Mobile tại Thành phố Mexico và Oaxaca. Công ty con Movistar của Telefónica tại Mexico có khoảng 2,3 triệu thuê bao và quan hệ đối tác này sẽ kết nối trực tiếp những thuê bao này với mạng 5G của Helium.
Ngoài những điều chúng tôi đã thảo luận ở trên, chúng tôi tin rằng DePIN có hai lợi thế độc đáo:
So với các doanh nghiệp lớn độc quyền truyền thống, DePIN có phương pháp và phương tiện triển khai linh hoạt hơn, đồng thời có thể điều chỉnh các ưu đãi trong hệ sinh thái thông qua mô hình mã thông báo. Ví dụ, ngành viễn thông truyền thống thường do một vài công ty lớn thống trị và thiếu động lực để đổi mới. Lấy khu vực nông thôn làm ví dụ, do dân số phân tán trong khu vực nên các nhà khai thác truyền thống có lợi nhuận đầu tư thấp và thời gian sử dụng lâu dài nên họ không có động lực để thúc đẩy triển khai. Thông qua thiết kế kinh tế mã thông báo phù hợp, mạng có thể được khuyến khích triển khai ở những nơi khan hiếm điểm truy cập. Điều tương tự cũng đúng với Hivermapper khi thiết lập mức ưu đãi cao hơn ở những nơi khan hiếm tài nguyên bản đồ.
DePIN có cơ hội tạo ra tác động tích cực bên ngoài. Từ các công ty AI mua dữ liệu Internet do Grass thu thập, các công ty xe tự hành mua dữ liệu bản đồ đường phố từ Hivemapper và Helium Mobile cung cấp các gói giao thông giá rẻ, chúng ta có thể thấy rằng DePIN thực sự có thể vượt ra ngoài phạm vi của Crypto, mang lại giá trị cho cuộc sống thực và các ngành công nghiệp khác, đồng thời phản hồi cho toàn bộ hệ sinh thái thông qua nền kinh tế mã thông báo. Nói cách khác, token DePIN được hỗ trợ bằng giá trị thực chứ không phải mô hình Ponzi.
Tất nhiên, DePIN cũng phải đối mặt với nhiều yếu tố không chắc chắn: ví dụ, sự không chắc chắn về chu kỳ thời gian do phần cứng vận hành, rủi ro về mặt pháp lý, rủi ro thẩm định, v.v.
Tóm lại, DePIN là trọng tâm chính của chúng tôi vào năm 2025 và chúng tôi cũng sẽ công bố nhiều nghiên cứu liên quan đến DePIN hơn trong tương lai.
