Tác giả: Nancy, PANews
Khi giá Bitcoin trở lại mức cao nhất là 100.000 đô la và giá cổ phiếu MSTR tiếp tục tăng, sự phân kỳ của thị trường về định giá của Strategy (trước đây là MicroStrategy) đang tăng tốc. Một mặt, nhiều tổ chức toàn cầu lớn đang âm thầm tăng lượng nắm giữ cổ phiếu MSTR, coi đây là một công cụ tài chính quan trọng để phân bổ Bitcoin gián tiếp; Mặt khác, cấu trúc tài sản có đòn bẩy lớn và biến động mạnh của nó cũng thu hút sự tấn công từ những người bán khống trên Phố Wall. Khi Strategy tiếp tục tăng cường đầu tư vào Bitcoin, công ty này đang trở thành một công cụ dự báo xu hướng giá Bitcoin và là trọng tâm của các trò chơi đòn bẩy vốn.
Giá cổ phiếu vượt trội hơn các công ty công nghệ lớn và được các nhà bán khống lớn của Phố Wall nhắm tới
Tại Hội nghị đầu tư Sohn gần đây ở New York, chuyên gia bán khống huyền thoại của Phố Wall và cựu quản lý quỹ đầu cơ Jim Chanos cho biết ông đang bán khống Strategy và mua Bitcoin cùng lúc, gọi đây là cơ hội đầu cơ mua ở mức 1 đô la và bán ở mức 2,5 đô la.
Ông chỉ ra rằng Strategy nắm giữ hơn 500.000 bitcoin thông qua đòn bẩy cao và giá cổ phiếu hiện tại cao hơn nhiều so với số lượng thực tế mà công ty nắm giữ. Ông chỉ trích sự xuất hiện của một số công ty bắt chước Strategy trên thị trường, bán khái niệm mua Bitcoin thông qua các cấu trúc công ty cho các nhà đầu tư bán lẻ và tìm kiếm mức định giá cao, gọi logic như vậy là vô lý.
Trong năm qua, giá cổ phiếu của MicroStrategy đã tăng hơn 220%, trong khi Bitcoin chỉ tăng khoảng 70%. Chanos coi thỏa thuận này như một phong vũ biểu để quan sát hành vi đầu cơ của nhà bán lẻ.
Chanos là một nhà đầu tư nổi tiếng và có ảnh hưởng lớn trên Phố Wall. Là người sáng lập Kynikos Associates, một quỹ đầu cơ tập trung vào các chiến lược bán khống, ông được biết đến với khả năng phân tích cơ bản chuyên sâu và khả năng xác định chính xác gian lận tài chính doanh nghiệp và sai sót trong mô hình kinh doanh. Các vụ bán khống cổ phiếu kinh điển của ông bao gồm Enron, WorldCom và Luckin Coffee. Nhưng trong những năm gần đây, ông cũng đã phải chịu tổn thất nghiêm trọng vì bán khống cổ phiếu Tesla và một số quỹ đã phải đóng cửa hoặc điều chỉnh chiến lược của mình vì lý do này.
Điều đáng chú ý là đây không phải là lần đầu tiên Strategy bị một người bán khống nổi tiếng nhắm tới. Vào tháng 12 năm ngoái, Citron Research, một tổ chức bán khống nổi tiếng, đã công bố một chiến lược bán khống. Mặc dù có cái nhìn lạc quan về Bitcoin nói chung vào thời điểm đó, nhưng họ tin rằng MSTR đã đi chệch nghiêm trọng so với các nguyên tắc cơ bản của Bitcoin. Tin tức này khiến MSTR giảm mạnh trong ngắn hạn, nhưng hoạt động bán khống cuối cùng đã thất bại do tâm lý lạc quan của thị trường được thúc đẩy bởi sự gia tăng của Bitcoin và tính minh bạch và thanh khoản của thị trường tăng lên nhờ việc MSTR được đưa vào Chỉ số Nasdaq 100.
Gần đây, ngoài áp lực bán khống từ bên ngoài, các giám đốc điều hành Chiến lược cũng thường xuyên bán cổ phiếu nắm giữ của mình. Người ta tiết lộ rằng Jarrod M. Patten, người đã giữ chức giám đốc công ty trong hơn 20 năm, đã bán tổng cộng khoảng 5,2 triệu đô la cổ phiếu kể từ tháng 4 năm nay và có kế hoạch tiếp tục giảm 300.000 đô la cổ phiếu nắm giữ trong tuần này.
Bất chấp điều này, giá cổ phiếu MSTR gần đây vẫn tăng mạnh. Theo dữ liệu của MSTR-tracker, tổng giá trị thị trường của Strategy đã đạt 109,82 tỷ đô la Mỹ, xếp thứ 183 về giá trị thị trường tài sản toàn cầu. MSTR đã tăng khoảng 37,1% trong năm nay, không chỉ vượt trội hơn Bitcoin mà còn vượt qua các gã khổng lồ công nghệ như Microsoft, Nvidia, Apple và Amazon.
Báo cáo tài chính quý 1 cho thấy khoản lỗ khổng lồ hơn 4 tỷ đô la Mỹ và hơn 1.000 tổ chức đã đầu tư vào công ty
Dữ liệu theo dõi MSTR cho thấy tính đến ngày 16 tháng 5, Strategy nắm giữ tổng cộng 568.840 BTC, với lợi nhuận đầu tư Bitcoin tính đến thời điểm hiện tại là 15,65%. Theo ước tính dữ liệu mới nhất, thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của Bitcoin dự kiến sẽ đạt 37,82 đô la trong quý này.
Nhưng trái ngược với lợi nhuận ấn tượng từ Bitcoin, hiệu suất tài chính của Strategy trong quý gần đây nhất đã chịu áp lực do giá Bitcoin giảm vào cuối quý đầu tiên của năm nay. Báo cáo tài chính quý đầu tiên năm 2025 mới được công bố của công ty cho thấy doanh thu giảm 3,6% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 111,1 triệu đô la Mỹ, thấp hơn kỳ vọng của thị trường và lỗ ròng lên tới 4,23 tỷ đô la Mỹ (lỗ trên mỗi cổ phiếu là 16,49 đô la Mỹ), vượt đáng kể so với kỳ vọng của thị trường.
Để giảm bớt áp lực tài chính và mở rộng hơn nữa phạm vi tài sản Bitcoin, Strategy đang đẩy nhanh chiến lược hoạt động vốn của mình. Đầu tháng này, Strategy đã công bố kế hoạch phát hành cổ phiếu phổ thông trên thị trường đại chúng trị giá 21 tỷ đô la và đã tăng mục tiêu lợi suất BTC từ 15% lên 25% và mục tiêu lợi suất BTC bằng đô la từ 10 tỷ đô la lên 15 tỷ đô la. Ngay sau đó, Strategy tiếp tục thông báo rằng họ sẽ khởi động Kế hoạch 42/42 mới nhằm mục đích huy động 84 tỷ đô la Mỹ trong vòng hai năm để mua Bitcoin. Các nhà phân tích Phố Wall bày tỏ sự ủng hộ với điều này, khi các nhà phân tích tại Benchmark và TD Cowen tái khẳng định xếp hạng mua của họ đối với công ty, tin rằng chiến lược huy động vốn của công ty là khả thi.
Không giống như hầu hết cổ phiếu công ty tương ứng với hiệu suất bán hàng trên thị trường của các sản phẩm công ty, cổ phiếu chiến lược được định vị là đòn bẩy thông minh của Bitcoin. Người sáng lập Saylor đã kể lại câu chuyện này khi công ty đổi tên thành Strategy. Điều này tạo ra khoảng cách khoảng 45% giữa các tài sản truyền thống như SPDR SP 500 ETF và Invesco QQQ Trust, có mức độ biến động từ 15-20, và Bitcoin, có mức độ biến động từ 50-60. Cổ phiếu phổ thông của Strategy nhắm đến mức biến động thậm chí còn cao hơn cả Bitcoin, với mục tiêu đạt mức biến động 80-90% trong khi vẫn duy trì cái mà Saylor gọi là đòn bẩy thông minh thông qua sự kết hợp giữa phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi.
Mặc dù có các cuộc tấn công airdrop, nhưng cũng có rất nhiều nhà đầu tư tổ chức lớn trả tiền cho các chiến lược của Strategy. Những khoản đặt cược gần đây của các nhà đầu tư tổ chức vào Strategy cũng đã thúc đẩy niềm tin của thị trường. Theo dữ liệu của Fintel, cho đến nay, có 1.487 tổ chức nắm giữ cổ phiếu Strategy, với tổng số cổ phiếu nắm giữ là 139 triệu cổ phiếu, với tổng giá trị hiện tại khoảng 55,175 tỷ đô la.
Cố vấn Citadel
Citadel Advisors là một trong những quỹ đầu cơ lớn nhất thế giới. Hồ sơ 13F cho thấy tính đến quý đầu tiên của năm nay, Citadel Advisors nắm giữ tổng cộng cổ phiếu MSTR trị giá hơn 6,69 tỷ đô la, tương đương khoảng 23,22 triệu cổ phiếu, trở thành một trong những cổ đông lớn nhất của Strategy.
Tập đoàn Vanguard
Tính đến quý 1 năm 2025, Vanguard Group, một trong những công ty quản lý quỹ tương hỗ lớn nhất thế giới, nắm giữ khoảng 20,58 triệu cổ phiếu MSTR, trị giá hơn 5,93 tỷ đô la.
Tập đoàn quốc tế Susquehanna
Susquehanna International Group là một công ty quỹ đầu cơ nổi tiếng thế giới. Tính đến quý đầu tiên của năm 2025, giá trị cổ phiếu MSTR mà công ty nắm giữ đạt hơn 5,73 tỷ đô la, tương đương khoảng 19,88 triệu cổ phiếu.
Đường Jane
13 hồ sơ F cho thấy tính đến quý 1 năm 2025, Jane Street, một trong những quỹ đầu cơ hàng đầu thế giới, nắm giữ hơn 16 triệu cổ phiếu MSTR, trị giá gần 4,63 tỷ đô la.
Vốn quốc tế
Theo hồ sơ 13 F do Capital International nộp vào quý 1 năm nay, tổ chức này nắm giữ gần 14,68 triệu cổ phiếu MSTR, trị giá khoảng 4,23 tỷ đô la Mỹ.
Đá đen
Tính đến quý đầu tiên của năm nay, BlackRock, một trong những công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, nắm giữ khoảng 14,42 triệu cổ phiếu MSTR, trị giá hơn 4,15 tỷ đô la Mỹ.
CalPERS
CalPERS là quỹ hưu trí công lớn thứ hai tại Hoa Kỳ, quản lý hơn 300 tỷ đô la tài sản. Tính đến quý 1 năm 2025, CalPERS nắm giữ 357.000 cổ phiếu MSTR, trị giá khoảng 102 triệu đô la.
