Tác giả gốc | Nathan ( @proofofnathan )
Biên soạn bởi | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Người phiên dịch | Đinh Đang ( @XiaMiPP )
Ghi chú của biên tập viên: Kể từ khi Circle công bố niêm yết, một ranh giới vô hình trên thị trường stablecoin đã chính thức được vạch ra: USDC và USDT đã bắt đầu đi theo hai con đường phát triển khác nhau. Với sự tuân thủ và minh bạch là cốt lõi, USDC đã dần dần hòa nhập vào hệ thống tài chính Hoa Kỳ và trở thành đồng đô la được phép phục vụ cho người dùng tổ chức và các kịch bản công nghệ tài chính; trong khi USDT, dựa vào tính thanh khoản trên chuỗi rộng lớn và nền tảng thị trường sâu sắc, tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong các giao dịch, thanh toán và phòng ngừa tài sản toàn cầu.
Sự khác biệt này thực sự phản ánh các ưu tiên khác nhau của giá trị hiện thực hóa của stablecoin ở các thị trường khác nhau. Đối với một số người dùng, tính tuân thủ và khả năng lập trình là rất quan trọng; đối với những người dùng khác, tính thanh khoản, khả năng truy cập và trải nghiệm sử dụng không cần cấp phép là ưu tiên hàng đầu. Do đó, chúng ta cần một mô hình nhận thức mới để hiểu cách các loại người dùng khác nhau nhận ra giá trị thông qua stablecoin. Đây chính xác là nội dung của Phân cấp giá trị hiện thực hóa stablecoin.
Mặc dù mọi người đều được hưởng lợi từ stablecoin theo những cách khác nhau, nhưng về cơ bản, những lợi ích này đều xuất phát từ bốn giá trị cốt lõi: chi phí thấp, tốc độ cao, không cần cấp phép và khả năng lập trình.
Tác giả gốc Nathan đã giải thích trong một bài viết khác Cái gì và tại sao của tiền có thể lập trình : Tiền có thể lập trình là tiền có thể thiết lập logic hành vi như mã. Đây là một loại tiền tệ ổn định và là nhiên liệu của các hợp đồng thông minh. Nó có thể thiết lập: khi nào, tại sao và làm thế nào để chuyển tiền. Và tất cả những điều này không còn phụ thuộc vào ngân hàng, không còn phụ thuộc vào lòng tin, mà chỉ phụ thuộc vào chính mã.
Bốn đề xuất giá trị này tương ứng với bốn tình huống sử dụng cốt lõi: lưu trữ, thanh toán, chuyển nhượng và thu nhập .
Hệ thống phân cấp giá trị hiện thực hóa là một mô hình nhận thức mới giải thích những loại người dùng khác nhau coi trọng nhất điều gì ở stablecoin.
Bài viết này sẽ tập trung vào hai nhóm người dùng: những người cần stablecoin và những người không cần stablecoin nhiều , cụ thể là: người dùng thị trường mới nổi và người dùng thị trường phương Tây.
Hai nhóm người dùng chính của stablecoin
Nói một cách đơn giản, tại các thị trường mới nổi , stablecoin đang xây dựng một cơ sở hạ tầng tài chính mới; tại các thị trường phương Tây, stablecoin giống như một sự bổ sung và được tích hợp vào công nghệ tài chính hiện có (Fintech) và các hệ thống tài chính truyền thống (TradFi).
Quy tắc này được áp dụng rộng rãi cho cả các dự án stablecoin mới nổi và các dự án lâu năm.
Dựa trên điều này, chúng ta có thể phác thảo các mức độ nhận ra giá trị khác nhau cho hai loại người dùng tương ứng.
1. Mức độ nhận thức giá trị của người dùng ở thị trường phương Tây
Thị trường phương Tây chủ yếu bao gồm các quốc gia ở Bắc bán cầu: các quốc gia này ổn định về chính trị, có hệ thống tài chính phát triển, hầu hết mọi người đều có tài khoản ngân hàng và có thể hưởng lãi từ khoản tiết kiệm của mình.
Trong những thị trường này, “ khả năng lập trình ” là động lực cốt lõi của sự đổi mới stablecoin. Điều này tương tự như sự bùng nổ của Internet, iPhone hoặc hợp đồng thông minh: khả năng lập trình mang lại sự đổi mới tài chính mới và đổi mới tài chính là điều mà thế giới phương Tây yêu thích và giỏi.
Thứ hai là “ tốc độ ”. Tốc độ thanh toán xuyên biên giới hoặc địa phương từ lâu đã là một thách thức quan trọng trong lĩnh vực Fintech. Sự chậm trễ trong thanh toán làm tiêu tốn thanh khoản và mang lại chi phí cơ hội, do đó, nó đứng thứ hai ở các thị trường phương Tây.
“ Chi phí ” xếp thứ ba. Mặc dù việc giảm chi phí chuyển tiền là một điểm thu hút lớn của stablecoin, phí giao dịch ở các thị trường phương Tây không cao, thấp hơn nhiều so với mức phí cắt cổ là 115 đô la cho một khoản chuyển tiền 200 đô la ở các thị trường mới nổi.
“ Không cần xin phép ” là yếu tố ít quan trọng nhất ở các thị trường phương Tây, vì phần lớn mọi người đã có tài khoản ngân hàng và có thể dễ dàng thanh toán bằng tiền mặt hoặc chuyển khoản, do đó họ không cần phải dựa vào stablecoin để có được các dịch vụ tài chính.
Do đó, Circle và USDC có nhiều lợi thế hơn ở thị trường phương Tây. Là một công ty về cơ bản định hướng công nghệ tài chính, Circle nhấn mạnh vào khả năng lập trình, chi phí thấp và hiệu quả, phù hợp với sở thích sử dụng của người dùng phương Tây. Ngày nay, ngày càng nhiều công ty phương Tây lựa chọn phát triển dựa trên USDC khi xây dựng các giải pháp stablecoin.
Ngoài ra, lợi nhuận dần trở thành mối quan tâm bổ sung đối với người dùng phương Tây. Vì họ đã quen với việc kiếm lãi từ tiền gửi ngân hàng, họ sẽ tự hỏi tại sao họ không thể kiếm được lợi nhuận tương tự bằng cách nắm giữ stablecoin.
Điều này hoàn toàn khác ở các thị trường mới nổi, nơi người dùng quan tâm nhiều hơn đến tính ổn định của tiền tệ do stablecoin mang lại, đặc biệt là khả năng kiếm được đô la Mỹ, hơn là lợi nhuận.
Theo tác giả: Trên thực tế, lợi suất chưa bao giờ là yếu tố quyết định đến sự thành công của stablecoin tại các thị trường này. Như các nhà phân tích trong ngành chỉ ra, lý do khiến USDT trở thành stablecoin thanh khoản nhất thế giới là vì nó không cần phải phân phối lợi nhuận trái phiếu kho bạc cho người dùng và có thể thống trị nhờ khả năng tiếp cận mạnh mẽ và nền tảng thanh khoản sâu. Đối với nhiều người dùng ở những khu vực có lạm phát cao hoặc hạn chế về vốn, việc tránh rủi ro mất giá đồng nội tệ thực tế hơn nhiều so với lãi suất 3% hàng năm. Họ quan tâm nhiều hơn đến: Tôi có thể chuyển đổi tài sản của mình sang đô la Mỹ một cách an toàn không, tôi có thể chuyển chúng bất cứ lúc nào không và tôi có thể sử dụng chúng tại địa phương không.
Do đó, trong những lĩnh vực này, nơi có sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường thực sự, tính thanh khoản của stablecoin quan trọng hơn nhiều so với lợi nhuận . Tính thanh khoản có xu hướng tập trung, cuối cùng hình thành hiệu ứng mạng lưới cho các stablecoin hàng đầu. Đây là lý do tại sao các stablecoin như USDT vẫn có thể được áp dụng rộng rãi trên toàn thế giới ngay cả khi chúng không có cơ chế lợi nhuận.
2. Mức độ nhận thức giá trị của người dùng ở các thị trường mới nổi
So với phương Tây, các thị trường mới nổi (các nước “Nam bán cầu”) có nền tảng tài chính tương đối yếu, lạm phát tiền tệ địa phương lan rộng và nghiêm trọng, và mức độ thâm nhập dịch vụ ngân hàng thấp.
Sự xuất hiện của stablecoin cho phép người dùng ở những khu vực này lần đầu tiên có thể tự do sở hữu, chuyển nhượng và sử dụng các loại tiền tệ ổn định như đô la Mỹ, điều mà trước đây không thể tưởng tượng được.
Do đó, không cần xin phép là giá trị cốt lõi và mang tính chuyển đổi nhất đối với người dùng ở các thị trường mới nổi. Cho dù họ có tài khoản ngân hàng hay không, người dùng vẫn có thể truy cập trực tiếp vào hệ thống đô la Mỹ, qua đó mở khóa sự tự do tài chính.
Thứ hai là chi phí thấp. Ở các thị trường mới nổi, phí chuyển tiền xuyên biên giới vẫn cao. Ví dụ, khi một người cha gửi tiền về nhà để hỗ trợ gia đình, phí xử lý có thể chiếm một phần lớn số tiền chuyển. Stablecoin giúp giảm đáng kể chi phí chuyển tiền này.
Thứ ba là tốc độ. Hệ thống chuyển tiền xuyên biên giới hiện tại không hiệu quả, thường mất nhiều ngày hoặc thậm chí nhiều tuần để tiền đến nơi. Stablecoin có thể chuyển tiền trong vài giây, giải quyết những khó khăn về cuộc sống và kinh tế do tiền chậm trễ gây ra.
Cuối cùng là khả năng lập trình. Mặc dù giá trị đề xuất này cũng có tác động sâu sắc đến các thị trường mới nổi (như mở khóa bảo hiểm, cho vay, thanh toán hợp đồng và các dịch vụ khác), giá trị được nhận thức của nó trong ngắn hạn thấp hơn một chút so với ba giá trị đầu tiên.
Tóm lại, USDT của Tether tỏa sáng ở các thị trường mới nổi. Tether cung cấp các dịch vụ tài chính quan trọng cho hàng triệu người không có tài khoản ngân hàng thông qua USDT có thể sử dụng miễn phí, được chấp nhận rộng rãi và có tính thanh khoản cao. Thành công của nó chính xác dựa trên việc hiện thực hóa các điểm giá trị cơ bản này.
Bản tóm tắt
Circle được điều chỉnh cho phù hợp với thị trường phương Tây vì nó phù hợp hơn với nhu cầu của các công ty công nghệ tài chính;
Tether phục vụ lượng người dùng rộng lớn hơn, đặc biệt là những người thực sự tin tưởng vào stablecoin.
Nói cách khác, Circle thắng về mặt thuộc tính công cụ và Tether thắng về mặt nhu cầu sinh tồn.
