Mọi tài sản - mọi cổ phiếu, trái phiếu và quỹ - đều có thể được mã hóa, điều này sẽ mang lại một cuộc cách mạng đầu tư. Đây là một câu nói của Larry Fink, Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc điều hành của BlackRock. Tầm nhìn của Larry Fink rằng mọi thứ đều có thể được mã hóa không chỉ mô tả một khả năng kỹ thuật mà còn báo trước một sự thay đổi sâu sắc trong lĩnh vực tài chính. Thời gian, địa điểm và dịp mà Larry Fink nói điều này quan trọng hơn chính câu nói đó. Câu này xuất hiện trong bức thư thường niên của BlackRock gửi đến tất cả các nhà đầu tư vào ngày 31 tháng 3 năm nay. Tuy nhiên, trong bức thư thường niên của BlackRock vào năm ngoái, stablecoin, RWA, token hóa, tài sản kỹ thuật số, những từ phổ biến nhất trên thị trường năm nay, hoàn toàn không được đề cập đến. Điều duy nhất liên quan đến tài sản kỹ thuật số là ETF của BTC. Bức thư thường niên năm nay từ BlackRock đang kêu gọi dân chủ hóa tài chính do token hóa mang lại.
Tại sao nhiều ông lớn, bao gồm cả Larry Fink, lại chọn thảo luận về tài sản thế giới thực (RWA) vào thời điểm này? Một số người cho rằng đó là vì thu nhập trên chuỗi DeFi không tốt, vì vậy mọi người đều tìm kiếm thu nhập từ thế giới thực. Một số người cho rằng đó là vì RWA là điểm nóng duy nhất hiện nay và bất kỳ ai chạm vào nó đều sẽ tăng giá, bất kể là tiền tệ hay cổ phiếu. Những người khác cho rằng cũng có một cơn sốt RWA vào năm 2017-2018 và vào thời điểm đó, nó được gọi là ICO, đó là một xu hướng. Một số người cũng nói rằng, tại sao lại phân tích nhiều như vậy, nếu bạn không làm RWA, bạn sẽ gần như mất việc!
Chúng ta vẫn cần phải hiểu rõ bản chất của xu hướng RWA này để có thể đưa ra lựa chọn đúng đắn trong 6-12 tháng tới, để RWA có thể thực sự cất cánh ở châu Á và giành được vị thế trong cuộc cạnh tranh toàn cầu sau này.
Ngày nay, thế giới đang trải qua một cuộc tiến hóa vĩ mô lớn. Lần đầu tiên sau nhiều thập kỷ, chúng ta đang sống trong một thế giới đầy bất ổn địa chính trị, chiến tranh thương mại và kiểm soát vốn, cũng như một hệ thống tài chính toàn cầu bị chia cắt và thậm chí là vũ khí hóa. Đồng đô la vẫn mạnh, nhưng các quốc gia đang tìm cách phòng ngừa rủi ro của mình và dòng vốn xuyên biên giới đang được kiểm soát chặt chẽ hơn.
Trong những hoàn cảnh như vậy, vốn toàn cầu tự nhiên sẽ tìm kiếm các kênh nhanh hơn, rẻ hơn và cởi mở hơn để lưu thông. Đồng thời, các chính sách liên quan đến tài sản kỹ thuật số cũng đang bắt kịp. Cả hai đảng ở Hoa Kỳ đều đang thúc đẩy các khuôn khổ chính sách về tiền ổn định và mã hóa, và mã hóa ở Châu Á không còn là một thử nghiệm thích hợp nữa - tài sản kỹ thuật số đã trở thành một chiến lược quốc gia. Cuối cùng, mức hỗ trợ kỹ thuật cũng đang dần hoàn thiện. Trong 12 đến 18 tháng qua, chúng ta đã thấy những tiến bộ to lớn: phí giao dịch trên Tron, Solana, Base và nhiều chuỗi Lớp 2 khác nhau gần như bằng không, thời gian xác nhận cuối cùng của các giao dịch trên chuỗi tiền ổn định đã đạt đến dưới một giây và trải nghiệm của người dùng về ví kỹ thuật số đang được cải thiện nhanh chóng - chẳng hạn như phí gas trừu tượng, phê duyệt bằng một cú nhấp chuột và dịch vụ lưu ký kinh nghiệm ngân hàng cấp độ tổ chức.
Vậy, tại sao Larry Fink lại nhắc đến RWA bây giờ? Không phải vì chu kỳ cường điệu đã đến, mà vì thế giới cần nó hơn bao giờ hết - một cách thức và tầm nhìn để kết nối tài chính truyền thống với tài chính tương lai theo cách hiệu quả, tuân thủ và toàn cầu.
Theo quan điểm của Larry Fink, Phố Wall cần giảm chi phí và tăng hiệu quả. Nói một cách đơn giản, tài sản thế giới thực (RWA) có thể khiến thị trường nhanh hơn, hợp lý hơn và toàn cầu hơn—mà không cần động đến các quy tắc hiện hành. Phố Wall không mã hóa vì mục đích mã hóa mà là để cải thiện cơ sở hạ tầng của thị trường vốn hiện tại.
Đầu tiên là vấn đề hiệu quả. Chu kỳ thanh toán của tài chính truyền thống, chẳng hạn như trái phiếu và tín dụng tư nhân, chậm, tốn kém và có quy trình vận hành cồng kềnh. Ngược lại, RWA đã đạt được những điều sau đây sau khi đưa vào chuỗi:
Thanh toán tức thời - T+0, không phải T+2 hoặc thậm chí lâu hơn.
Thanh khoản 24/7 - không giới hạn giờ giao dịch và múi giờ.
Khả năng kiểm toán tích hợp - sổ cái được theo dõi theo thời gian thực và minh bạch công khai.
Các tổ chức lớn đã nhìn thấy tiềm năng giảm chi phí và cải thiện hiệu quả và đã hành động nhanh chóng. Các tổ chức lớn bao gồm BlackRock và Franklin Templeton đã tung ra trái phiếu kho bạc được mã hóa quy mô lớn trên blockchain, có thể được thanh toán trên chuỗi và trả lợi nhuận hàng ngày thông qua hợp đồng thông minh. Đây không còn là thử nghiệm nữa - chúng là cơ sở hạ tầng tài chính mới đang hoạt động.
Thứ hai là vấn đề về phạm vi tiếp cận. Tài sản được mã hóa có thể tiếp cận các nhà đầu tư mà các kênh truyền thống không thể tiếp cận - đặc biệt là các thị trường mới nổi hoặc các nhóm nhà đầu tư không theo truyền thống. Ví dụ:
Kho bạc được mã hóa từ Ondo, Matrixdock và Plume đang được các DAO, kho tiền điện tử và người nắm giữ stablecoin ở Châu Á, Châu Mỹ Latinh và Châu Phi mua - những nhóm có KYC là tài sản tín dụng mạnh mà các nhà môi giới truyền thống có thể không bao giờ có thể chạm tới với mức lợi nhuận ổn định này.
Một số dự án mã hóa bất động sản ở UAE và Hoa Kỳ đã cho phép sở hữu phân mảnh và phân phối toàn cầu theo ngưỡng tuân thủ, điều này đơn giản là không khả thi trước khi mã hóa.
RWA không chỉ giảm ma sát mà còn mở rộng thị trường.
Cuối cùng, có khả năng lập trình. Đây là nơi các tài sản được mã hóa về cơ bản mạnh hơn, vì logic kinh doanh có thể được nhúng vào chính tài sản đó:
Tuân thủ các quy tắc chuyển nhượng được quy định
Thanh toán doanh thu tích hợp
Tự động cân bằng lại
Ngay cả quản trị nhúng
Cantor Fitzgerald (người có CEO hiện là Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ và có mối quan hệ sâu sắc với Tether) gần đây đã hợp tác với Maple Finance để ra mắt một cơ sở tín dụng thế chấp bằng Bitcoin trị giá 2 tỷ đô la—sử dụng hợp đồng thông minh để tự động hóa một số cấu trúc cho vay và giám sát rủi ro. Điều này báo hiệu sự khởi đầu của một sự thay đổi lớn hơn: các sản phẩm tài chính không chỉ kỹ thuật số mà còn thông minh—chúng có thể được giao dịch trên toàn cầu, tuân thủ tích hợp khi được thiết kế và có thể được tích hợp ngay lập tức vào bất kỳ danh mục đầu tư kỹ thuật số nào.
RWA đang phát triển mạnh mẽ và những số liệu cụ thể về thị trường có thể cho chúng ta biết liệu RWA vẫn chỉ là một thử nghiệm nhỏ hay đã trở nên phổ biến.
Tính đến ngày 9 tháng 6, tổng giá trị của tài sản thực tế được mã hóa (RWA) trên các blockchain công khai đã đạt gần 23,4 tỷ đô la. Đây chỉ là phần có thể theo dõi được và các sản phẩm tài sản trên chuỗi bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tín dụng doanh nghiệp, bất động sản, nhiều quỹ khác nhau và thậm chí là hàng hóa. 23,4 tỷ đô la chiếm khoảng 10% quy mô của stablecoin và 0,7% toàn bộ thị trường tiền điện tử, xếp thứ 10 hoặc 11 về giá trị thị trường trong số tất cả các token.
Phân tích sâu hơn dữ liệu dẫn tới một số nhận xét:
Quy mô tín dụng tư nhân vượt quá trái phiếu chính phủ
Các sản phẩm cốt lõi của Figure, là những sản phẩm có quy mô lớn nhất, có giá trị 12 tỷ đô la (tín dụng luân chuyển vốn chủ sở hữu nhà, thế chấp nhà đầu tư, tái cấp vốn rút tiền mặt). Từ khi khoản vay ra đời cho đến khi chuyển giao giữa các tổ chức, chuỗi khối Provenance (Cosmos) được sử dụng để di chuyển các khoản vay mua nhà ở cấp độ tổ chức vào chuỗi và hoàn tất việc chuyển giao và thanh toán quyền sở hữu/thu nhập trên chuỗi. Mỗi khoản vay sẽ được đúc thành một eNote kỹ thuật số và được đăng ký trong hệ thống đăng ký tài sản kỹ thuật số để thay thế cho việc đăng ký MERS và xác minh lưu ký thủ công, có được danh tính trên chuỗi và có thể được bán, thế chấp hoặc chứng khoán hóa ngay lập tức. 90-95% các khoản vay hiện có của Figure đã tồn tại dưới dạng eNote trên chuỗi. Quy trình này loại bỏ hóa đơn giấy, phí đăng ký MERS và xác minh lưu ký thủ công và có thể giảm chi phí ma sát hơn 100 điểm cơ bản cho mỗi khoản vay, rút ngắn thời gian cần thiết để tiền đến từ nhiều tuần xuống còn vài ngày.
Securitize hợp tác với Drift Protocol để đưa quỹ tín dụng đa dạng trị giá 1 tỷ đô la của Apollo lên chuỗi.
Cho đến nay, Maple Finance đã phát hành hơn 2,5 tỷ đô la tiền vay được mã hóa.
Centrifuge đang cung cấp năng lượng cho các nhóm tín dụng thực tế cho các giao thức DeFi như Aave và Maker.
Trái phiếu kho bạc được mã hóa trở thành xu hướng
Quỹ BUIDL của BlackRock: với quy mô quản lý tổng cộng là 2,9 tỷ đô la Mỹ, hiện đang dẫn đầu.
Quy mô của Ondo là 1,3 tỷ đô la Mỹ, và quy mô mã hóa quỹ BENJI của Franklin Templeton là khoảng 775 triệu đô la Mỹ.
Matrixdock và Superstate đã đưa danh mục này lên mức hơn 7 tỷ đô la.
Đây không phải là những thử nghiệm tiền điện tử gốc mà là các tổ chức tài chính chính thống sử dụng blockchain làm cơ sở hạ tầng để thanh toán và phân phối trái phiếu chính phủ.
Token hàng hóa tương lai là một nỗ lực sớm hơn so với token hóa trái phiếu kho bạc và có một số lợi thế đi đầu.
Các RWA dựa trên quỹ, bao gồm cả quỹ bất động sản, đang phát triển mạnh mẽ.
Tại UAE, MAG Group (một trong những nhà phát triển lớn nhất Dubai), MultiBank (công ty giao dịch các sản phẩm tài chính phái sinh lớn nhất) và Mavryk (một công ty công nghệ blockchain) đã công bố quan hệ đối tác trị giá 3 tỷ đô la để đưa các bất động sản xa xỉ lên blockchain.
Các nền tảng như RealT và Parcl tại Hoa Kỳ đang cho phép các nhà đầu tư bán lẻ mua một phần cổ phần của các bất động sản tạo ra thu nhập - và số tiền thu được sẽ được chuyển trực tiếp vào ví của họ.
Các mã thông báo tài sản này là tài sản tạo ra lợi nhuận, có thể giao dịch, có thể thực thi pháp lý, đặc biệt hấp dẫn trong môi trường thị trường hiện nay — chúng tạo ra thu nhập, có tính biến động thấp và hiện nằm trong tầm với của những người nắm giữ stablecoin, DAO và thủ quỹ công nghệ tài chính.
Dựa trên các phân tích trên, chúng tôi tin rằng RWA được mã hóa không còn chỉ là một khái niệm nữa - nó đã là một thị trường: tài sản thực, đơn vị phát hành thực, lợi nhuận thực và những con số này đang tăng với tốc độ kép.
Hãy cùng xem xét một số trường hợp dự án RWA cụ thể và thực tế, đặc biệt là các hoạt động RWA tại Hồng Kông và Châu Á: Năm dự án RWA tiêu biểu, bao gồm các giai đoạn và mô hình khác nhau từ ngân hàng truyền thống đến các công ty công nghệ, từ vàng đến năng lượng mới và từ thí điểm đến hoạt động chính thức.
1. Đồng tiền vàng HSBC
Đây là trường hợp điển hình của các ngân hàng truyền thống tham gia vào lĩnh vực RWA
Thông tin chi tiết chính: HSBC đã chọn blockchain riêng để tập trung vào khách hàng bán lẻ và tránh thị trường thứ cấp phức tạp
Ý nghĩa chiến lược: Các ngân hàng quan tâm nhiều hơn đến việc tuân thủ và kiểm soát rủi ro hơn là tối đa hóa thanh khoản
Giải thích: Các tổ chức tài chính truyền thống có thể lựa chọn hệ sinh thái khép kín trước khi thử nghiệm
2. Longsun Group × Ant Digital Technology (cọc sạc năng lượng mới)
Điều này thể hiện sự thăm dò RWA của Trung Quốc trong lĩnh vực “cơ sở hạ tầng mới”
Quy mô tài trợ 100 triệu nhân dân tệ chứng minh sự công nhận của các tổ chức đối với việc mã hóa tài sản vật chất
Điểm chính: Vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, cho thấy việc giám sát đang được tiến hành thận trọng
Thành phần nhà đầu tư: Các tổ chức trong và ngoài nước + các công ty gia đình, thể hiện sự quan tâm của nguồn vốn xuyên biên giới
3. Nhà máy điện quang điện GCL Energy RWA
Quy mô lớn hơn: hơn 200 triệu nhân dân tệ, cho thấy sức hấp dẫn của tài sản năng lượng xanh
Khái niệm ESG: Tài sản năng lượng xanh phù hợp với xu hướng đầu tư ESG toàn cầu
Thiết kế lưu thông: Vẫn đang trong giai đoạn thiết kế, cho thấy việc mã hóa các tài sản phức tạp đòi hỏi nhiều cải tiến về mặt kỹ thuật và pháp lý hơn
4. Chứng quyền được mã hóa của UBS × OSL
Phi công ngân hàng quốc tế: Sự tham gia của UBS với tư cách là một ngân hàng lớn của Thụy Sĩ có ý nghĩa to lớn
Mô hình B2B: Phát hành trực tiếp cho OSL, tập trung vào xác minh quy trình thay vì quy mô
Xác minh kỹ thuật: Trọng tâm là chứng minh tính khả thi về mặt kỹ thuật của lệnh chứng quyền được mã hóa
5. Quỹ tiền tệ kỹ thuật số Hong Kong của China Asset Management
Trường hợp minh bạch nhất: Trên chuỗi công khai Ethereum, dữ liệu có thể được theo dõi hoàn toàn
Hướng đến bán lẻ: 800 chủ sở hữu địa chỉ, thực sự nhắm đến các nhà đầu tư thông thường
Cân bằng tuân thủ: Yêu cầu KYC và tính minh bạch trên chuỗi
Từ năm dự án trên, chúng ta có thể chỉ cần trích xuất một vài từ khóa: chuỗi tư nhân, bán lẻ có tổ chức và có mục tiêu, thí điểm không quy mô. Các dự án này bao gồm các bối cảnh khác nhau ở Hồng Kông, Trung Quốc đại lục và thế giới, cho thấy thái độ phát triển mạnh mẽ. Cụ thể, Hồng Kông tương đối cởi mở và ủng hộ đổi mới; các dự án ở đại lục được thúc đẩy thận trọng và các dự án thí điểm sandbox được thực hiện; trên phạm vi quốc tế: các ngân hàng lớn đang tích cực thử nghiệm. Thách thức thực sự đối với các dự án hiện tại là thách thức về thanh khoản: hầu hết các dự án đều phải đối mặt với tình trạng thiếu thanh khoản trên thị trường thứ cấp, đây cũng là điểm nghẽn hiện tại của RWA.
So với một số dự án tại Hồng Kông vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, chúng ta hãy cùng xem xét năm dự án RWA hàng đầu hiện đang hoạt động trên quy mô lớn trên thị trường toàn cầu. Chúng đại diện cho các thông lệ tốt nhất trên thị trường hiện tại.
1. BUIDL - Sản phẩm chủ lực của BlackRock
Dẫn đầu về quy mô: 2,9 tỷ đô la, lớn nhất trong số tất cả các sản phẩm kho bạc được mã hóa
Định hướng theo tổ chức: chỉ có 75 địa chỉ nắm giữ, nhưng khối lượng giao dịch hàng tháng lên tới 620 triệu đô la
Thông tin chi tiết chính: Địa chỉ trung bình nắm giữ gần 40 triệu đô la, cho thấy nhu cầu rất lớn từ các nhà đầu tư tổ chức
Ý nghĩa chiến lược: BlackRock chọn chất lượng hơn số lượng và tập trung vào việc phục vụ các tổ chức lớn
2. BENJI - Thí nghiệm bán lẻ của Franklin Templeton
Dữ liệu thú vị nhất: 577 địa chỉ, nhưng khối lượng giao dịch 30 ngày chỉ là 20 đô la
Hướng đến bán lẻ: Đây là sản phẩm thực sự dành cho các nhà đầu tư bình thường
Thách thức về thanh khoản: Hầu như không có giao dịch thứ cấp, điều này có nghĩa là người nắm giữ có nhiều khả năng mua và nắm giữ. Cũng có thể người nắm giữ không phải là những người lạ bình thường, mà là những người bình thường quen thuộc nhất.
Thông tin thị trường: Các nhà đầu tư bán lẻ có thể quan tâm nhiều hơn đến lợi nhuận hơn là tính thanh khoản
3. OUSG - Sản phẩm dành cho tổ chức của Ondo Finance
Chiến lược cân bằng: Giá trị 690 triệu đô la, 70 địa chỉ, khối lượng giao dịch 14 triệu đô la
Hiệu quả thể chế: Mặc dù không lớn như BUIDL, nhưng hoạt động giao dịch tương đối cao
Định vị rõ ràng: Tập trung vào các nhà đầu tư đủ điều kiện của Hoa Kỳ và tránh sự phức tạp của quy định bán lẻ
4. USTB - Sản phẩm tuân thủ
Trung bình: 640 triệu đô la, 67 địa chỉ
Hoạt động giao dịch cao: Khối lượng giao dịch 30 ngày đạt 63 triệu đô la cho thấy tính thanh khoản tốt
Tuân thủ kép: Dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện và được công nhận tại Hoa Kỳ, với các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt nhất
5. USDY - Một bước đột phá trong toàn cầu hóa
Phát hiện lớn nhất: 15.487 Địa chỉ! Đây thực sự là một sản phẩm “phổ biến”
Chiến lược toàn cầu: Chỉ phục vụ các nhà đầu tư không phải người Mỹ, tránh sự phức tạp của quy định của Hoa Kỳ
Đầu tư phổ biến: Mỗi địa chỉ chỉ nắm giữ trung bình khoảng 40.000 đô la, thực sự đạt được tài chính toàn diện
Thông qua phân tích các dự án quốc tế, chúng ta có thể rút ra một số hiểu biết và xu hướng cốt lõi: Loại nhà đầu tư quyết định thiết kế sản phẩm. Các sản phẩm của tổ chức thường chỉ được nắm giữ bởi một số ít nhà đầu tư lớn, với giá đơn vị cao và tần suất giao dịch thấp; các sản phẩm bán lẻ chủ yếu được nắm giữ bởi các nhà đầu tư bán lẻ, với giá đơn vị nhỏ và chủ yếu được nắm giữ; và các sản phẩm toàn cầu tập trung vào việc tránh sự phức tạp về mặt quy định thông qua sự khác biệt theo khu vực.
Dựa trên các dự án RWA hiện tại ở Hồng Kông và thị trường quốc tế, chúng ta có thể rút ra một số nhận xét:
Không có một mô hình nào phù hợp với mọi thị trường: thị trường tổ chức và bán lẻ yêu cầu thiết kế sản phẩm hoàn toàn khác nhau;
Quy định là bước ngoặt lớn nhất: hiệu suất sản phẩm đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ và nước ngoài có sự khác biệt rất lớn và các nhà đầu tư chuyên nghiệp Hoa Kỳ có lợi thế rõ ràng về mặt thanh khoản;
Tính thanh khoản vẫn là một thách thức: ngay cả đối với những sản phẩm thành công nhất, thị trường thứ cấp cũng không mấy sôi động;
Chìa khóa để mở rộng quy mô: hoặc là đầu tư sâu (đầu tư của tổ chức quy mô lớn) hoặc đầu tư rộng (đầu tư bán lẻ phổ biến).
Dữ liệu và phân tích trên cho chúng ta thấy một thực tế quan trọng: các sản phẩm RWA thành công cần phải tìm được tính thanh khoản riêng và sự phù hợp độc đáo giữa sản phẩm và thị trường.
Việc mã hóa RWA thì dễ, nhưng việc phân phối thì khó. Bất kỳ ai cũng có thể đúc một token đại diện cho một bất động sản hoặc trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Việc đưa những token này đến đúng người mua ở quy mô lớn, tuân thủ và nhất quán là thách thức thực sự.
Ngoài các dự án RWA hàng đầu mà chúng ta đã thấy trước đây, thực tế có hàng chục sản phẩm kho bạc được mã hóa trên chuỗi, nhiều sản phẩm trong số đó mang lại lợi nhuận đáng kể, nhưng hầu hết chúng có ít hơn vài triệu đô la tài sản được quản lý (AUM). Tại sao? Bởi vì chúng không được tích hợp vào giao thức DeFi, không được niêm yết trên các sàn giao dịch được quản lý và người mua tổ chức không thể dễ dàng có được chúng nếu không có quy trình neo đậu tùy chỉnh.
Giá trị của một tài sản được mã hóa phụ thuộc trực tiếp vào mức độ dễ dàng để thoát ra. Hiện tại, ngoại trừ một số nhóm như Maple hoặc Centrifuge, tính thanh khoản của thị trường thứ cấp RWA rất yếu. Một trong những lý do là RWA không có thị trường trái phiếu như NASDAQ hoặc thậm chí là một thị trường tử tế. Điều này cũng dẫn đến giá không minh bạch, hạn chế sự tham gia của các tổ chức.
Cuối cùng, quy định phân mảnh về RWA vẫn là một trở ngại lớn. Mỗi khu vực pháp lý có quan điểm khác nhau về việc liệu token có phải là chứng khoán hay không, chúng được quản lý như thế nào và ai có thể nắm giữ chúng. Điều này đang làm chậm lại quy mô xuyên biên giới của RWA, đặc biệt là ở Châu Á.
Do đó, chúng ta thấy rằng chất lượng tài sản RWA đang được cải thiện và cơ sở hạ tầng ngày càng mạnh mẽ, nhưng chặng đường cuối cùng vẫn chưa được mở: làm thế nào để khớp tài sản được mã hóa với các quỹ phù hợp, thiết lập thanh khoản và khiến RWA thực sự phát huy vai trò.
Đây là thách thức mà ngành công nghiệp RAW đang phải đối mặt hiện nay, nhưng cũng là cơ hội lớn nhất.
Để giải quyết vấn đề thanh khoản này, bước đột phá thực sự không chỉ là cơ sở hạ tầng tốt hơn mà còn là sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường. Điều này không đơn giản như việc đưa các tài sản truyền thống cũ vào đường dẫn blockchain mới. Câu hỏi cốt lõi là: Ai thực sự cần tài sản này? Nếu tài sản này trở nên dễ tiếp cận hơn, nó có thể phục vụ cho những thị trường mới nào? Nếu cổ phiếu Hoa Kỳ được giao dịch 24 x 7 và nếu ngày càng nhiều công ty môi giới có thể mua và bán tài sản kỹ thuật số, liệu vẫn có nhu cầu về ETF được mã hóa và giao dịch cổ phiếu Hoa Kỳ không?
Việc mã hóa có thể thực hiện hai tác động rất mạnh mẽ: nó có thể tìm ra nhu cầu mới cho các tài sản hiện có đang trì trệ trên thị trường truyền thống và có thể tạo ra các tài sản đầu tư hoàn toàn mới và phân phối chúng theo những cách mới cho các nhà đầu tư chưa từng có cơ hội tham gia trước đây.
Kích thích lại nhu cầu : RWA hiện là con gà nóng nhất Kho bạc Hoa Kỳ thực sự là một trường hợp như vậy. Trong các thị trường tài chính truyền thống, thị trường Kho bạc Hoa Kỳ đang trở nên đông đúc và kém hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, trong thế giới tiền điện tử và các thị trường mới nổi, họ đã có được những cơ hội mới: các nhà phát hành stablecoin trên chuỗi đang sử dụng kho bạc được mã hóa để thu được lợi nhuận trên chuỗi. Các nền tảng blockchain được thiết kế riêng cho RWA đã bán Kho bạc Hoa Kỳ trực tiếp cho các nhà đầu tư bán lẻ ở Châu Phi, cho phép các nhà đầu tư bán lẻ này có được tài sản mang lại thu nhập bằng đô la mà các ngân hàng địa phương chưa bao giờ cung cấp. Trong trường hợp này, mã hóa không chỉ số hóa tài sản - nó còn khớp tài sản với đối tượng toàn cầu, chưa được phục vụ đầy đủ, những người khao khát sự an toàn và lợi nhuận.
Đổi mới tài sản đầu tư mới : Khi mã hóa tạo ra tài sản mới, đây là cơ hội thậm chí còn thú vị hơn.
Trường hợp 1: Lấy bất động sản hạng sang ở Dubai làm ví dụ. Sự phát triển của bất động sản Dubai trong vài năm qua đã gây ấn tượng với nhiều nhà đầu tư nước ngoài. Nhưng có bao nhiêu nhà đầu tư thực sự có thể tham gia thị trường này? Trước hết, các nhà đầu tư có phải bay đến Dubai không? Thứ hai, bạn cần một đại lý bất động sản đáng tin cậy. Nhưng rất tiếc, họ không xuất hiện vào ban ngày. Theo truyền thống, thị trường này là thị trường đóng - không minh bạch, ngưỡng cao và khó để người nước ngoài tham gia. Bây giờ, thông qua mã hóa, các dự án như MAG trị giá 3 tỷ đô la đang mở ra quyền sở hữu phân mảnh các bất động sản cao cấp cho người mua toàn cầu - và được trang bị các con đường tuân thủ, thu nhập và thanh khoản. Theo mô hình này, liệu sự kiện hoành tráng của những người Thượng Hải quét dọn nhà cửa ở Nhật Bản sau dịch bệnh có thể lặp lại trong dự án này ở Dubai không? Ở đây chúng ta thấy rằng việc mã hóa tài sản mới không chỉ là sự hòa nhập tài chính - mà là sự mở rộng thị trường.
Trường hợp 2: Hàng hóa như uranium. Hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ chưa bao giờ tiếp xúc với uranium - nó quá phức tạp, quá hạn chế và quá hẹp. Tuy nhiên, thông qua công cụ token hóa mới Uranium kỹ thuật số, các nhà đầu tư hiện có thể đầu tư trực tiếp vào nguồn tài nguyên quan trọng này, nguồn năng lượng thúc đẩy quá trình chuyển đổi năng lượng hạt nhân toàn cầu. Một tài sản hoàn toàn mới - được cung cấp cho đối tượng hoàn toàn mới - trở nên có thể đầu tư thông qua token hóa.
Trường hợp 3: Cổ phiếu cũng đang được tái cấu trúc. Khi thị trường tiền điện tử đi xuống, NASDAQ Magnificent Seven ETF được mã hóa — như Magnificent Seven — cung cấp cho các nhà giao dịch đang tìm kiếm lợi nhuận thực tế mà không cần phải thoát khỏi tiền điện tử. Nói cách khác, việc mã hóa cho phép tài sản đi theo quỹ, chứ không phải ngược lại.
Trường hợp 4: Cho vay tư nhân. Việc thắt chặt chênh lệch trên thị trường tài chính truyền thống đã khiến các bên cho vay phải đứng ngoài cuộc. Các nền tảng như Maple và Goldfinch đang sử dụng token hóa để tài trợ cho các khoản vay doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) ở những khu vực chưa được phục vụ đầy đủ, đồng thời cho phép người dùng DeFi toàn cầu kiếm được lợi nhuận từ dòng tiền thực tế.
Vì vậy, bức tranh lớn hơn về RWA nên là thế này: token hóa không chỉ là đóng gói các công cụ tài chính cũ, mà là định nghĩa lại những gì có thể là tài sản - và đưa nó vào tay những người coi trọng nó nhất. Đây chính là sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường trong kỷ nguyên on-chain: nhu cầu toàn cầu đáp ứng khả năng tiếp cận toàn cầu, tài sản mới đáp ứng tính thanh khoản mới và kết hợp chúng tốt để tìm ra sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.
Những đối tượng khán giả mới này - bao gồm các nhà đầu tư tổ chức, bộ phận kho bạc của các công ty công nghệ tài chính và các nhà đầu tư tiền điện tử bản địa - thực sự nằm giữa hai lĩnh vực. Một số thuộc về tài chính truyền thống, trong khi những người khác là người bản địa của DeFi. Cách duy nhất để RWA thực sự đạt được sự phát triển trên quy mô lớn là xây dựng một cầu nối giữa hai lĩnh vực này. Có thể hiểu theo cách này: tài chính truyền thống (TradFi) mang lại tài sản - bao gồm uy tín, tuân thủ và quy mô; tài chính phi tập trung (DeFi) mang lại sự phân phối - quyền truy cập 24/7, tự động hóa hợp đồng thông minh và thanh khoản toàn cầu. Cơ hội nằm ở cách kết nối hai lĩnh vực này một cách an toàn, tuân thủ và có thể lập trình được.
Đây không chỉ là lời nói suông, mà đang diễn ra: Ondo Finance đưa trái phiếu kho bạc được mã hóa của BlackRock vào chuỗi và kết nối chúng với kho lưu trữ DeFi; Centrifuge chuyển đổi tín dụng ngoài chuỗi thành tài sản trên chuỗi để sử dụng bởi các giao thức như MakerDAO và Aave; Maple và Goldfinch cho phép các tổ chức cho vay tiếp cận các quỹ tìm kiếm lợi nhuận toàn cầu thông qua các kênh DeFi. Tất cả các ví dụ này đều cho thấy những tia lửa nào có thể được tạo ra khi các tài sản tài chính truyền thống đáp ứng tính thanh khoản của DeFi.
Sau khi hiểu được các cơ hội xu hướng và xác nhận hướng đi, điều chúng ta cần là có được các công cụ phù hợp để tham gia vào sự bùng nổ RWA này. Đây chính là lúc Cobo xuất hiện: Cobo cung cấp cơ sở hạ tầng đầu cuối cho các tài sản được mã hóa. Cho dù đó là đơn vị phát hành tài sản, quỹ hay công ty chứng khoán, Cobo có thể giúp bạn đưa các tài sản thực tế vào chuỗi một cách an toàn và tuân thủ.
Cụ thể, chúng tôi thực hiện như sau:
Mã hóa dưới dạng dịch vụ
Chúng tôi giúp bạn kết nối nhiều loại tài sản khác nhau như trái phiếu chính phủ, tín dụng, bất động sản, v.v. với nền tảng và đóng gói chúng thông qua các hợp đồng thông minh.
Bạn có thể chọn chuỗi, khuôn khổ tuân thủ và quyền truy cập.
Chúng tôi đảm nhiệm công nghệ, cấu trúc pháp lý và quản lý toàn bộ vòng đời.
Quyền nuôi con cấp độ tổ chức
Cobo là đơn vị lưu ký đủ tiêu chuẩn theo các tổ chức được quản lý.
Công nghệ ví MPC (Tính toán đa bên) của chúng tôi mang đến cho bạn tính bảo mật, tự động hóa và quyền kiểm soát hoàn toàn — không có cụm từ hạt giống và không có điểm lỗi đơn lẻ.
Chúng tôi hỗ trợ các giao dịch được liệt kê trong danh sách trắng, kho lưu trữ bị khóa theo thời gian, quản trị đa chữ ký — tất cả các tính năng bảo mật bạn cần để đảm bảo tài sản được mã hóa của bạn được an toàn.
Tích hợp DeFi
Chúng tôi không chỉ đóng gói tài sản của bạn mà còn cung cấp cho bạn các công cụ để phân phối và tương tác với chúng.
Cho dù bạn muốn kết nối với Aave, cung cấp dịch vụ staking hay xây dựng nhóm thanh khoản - chúng tôi có thể phân phối và tương tác với cơ sở hạ tầng cần thiết cho ví của tổ chức như ví Web3 và ví MPC có thể tương tác trực tiếp với blockchain.
Hãy nghĩ về Cobo như một lớp phần mềm trung gian giữa các tài sản truyền thống và tính thanh khoản trên chuỗi. Từ quyền truy cập tài sản đến quyền lưu ký, từ quản lý tuân thủ đến ủy quyền dựa trên vai trò đến tương tác với blockchain trong môi trường được kiểm soát rủi ro, Cobo là đối tác cơ sở hạ tầng của bạn để giúp bạn xây dựng và mở rộng doanh nghiệp của mình trong thị trường mới này.
Công cụ RWA của chúng tôi có thể phục vụ tất cả các đơn vị phát hành stablecoin, đơn vị quản lý tài sản, sàn giao dịch và các tổ chức tương tự sàn giao dịch.
Cobo Tokenization Engine là công cụ công nghệ cốt lõi của chúng tôi được xây dựng cho kỷ nguyên RWA. Thay vì chỉ cung cấp một công cụ duy nhất, chúng tôi đã xây dựng hai giải pháp toàn diện bao gồm hai hướng quan trọng nhất trong không gian tokenization.
Bên trái: Phát hành Stablecoin và quản lý toàn bộ vòng đời
Trong quá trình tương tác với khách hàng, chúng tôi nhận thấy nhiều tổ chức muốn phát hành stablecoin mang thương hiệu riêng của họ nhưng phải đối mặt với ba thách thức lớn:
Ngưỡng kỹ thuật cao: phát triển hợp đồng thông minh, triển khai đa chuỗi
Việc tuân thủ rất phức tạp: Các yêu cầu về quy định ở các khu vực pháp lý khác nhau
Khó khăn trong hoạt động: quản lý dự trữ, phân bổ thanh khoản
Giải pháp của Cobo
Chúng tôi không chỉ cung cấp các công cụ kỹ thuật mà còn cung cấp một hệ sinh thái hoàn chỉnh:
Phát hành tuân thủ: Giúp khách hàng phát hành stablecoin có thương hiệu tuân thủ các yêu cầu quản lý của địa phương
Triển khai đa chuỗi: Một hệ thống hỗ trợ nhiều blockchain chính thống như Ethereum, BSC, Polygon, v.v.
Bộ công cụ toàn diện:
Quản lý tài sản dự trữ: giám sát thời gian thực, báo cáo tự động
Kiểm soát đúc/hủy: Quản lý cung ứng chính xác
Cấu hình thanh khoản trên chuỗi: tích hợp sâu với DEX và CEX chính thống
Hiển thị kịch bản ứng dụng
Thanh toán xuyên biên giới: Các công ty có thể phát hành stablecoin của riêng mình để thanh toán thương mại quốc tế
Thanh toán nội bộ: Các nhóm lớn có thể sử dụng để chuyển tiền nội bộ và trả lương cho nhân viên
Bên phải: Phát hành và quản lý RWA trên chuỗi
Dữ liệu chúng ta vừa thấy - 29 tỷ đô la của BUIDL, 120 triệu đô la của China Asset Management - tất cả đều chứng minh tiềm năng to lớn của thị trường RWA. Tuy nhiên, để thực sự mở rộng quy mô, cần có cơ sở hạ tầng cấp công nghiệp. Những gì chúng tôi cung cấp cho các đơn vị phát hành RWA là một giải pháp sẵn sàng chuyển đến thực sự:
Triển khai hợp đồng thông minh: mẫu hợp đồng mô-đun đã được kiểm toán
Kiểm soát truy cập danh sách trắng: quản lý quyền chính xác để đáp ứng các yêu cầu quy định khác nhau
Tích hợp lưu ký: Tích hợp liền mạch với đơn vị lưu ký, ví MPC và Hong Kong Trust Company của chúng tôi
Hiển thị ở đây là giao diện người dùng thực tế và luồng hoạt động của nền tảng mã hóa của chúng tôi.
Bước 1: Đánh giá sản phẩm (Tổng quan sản phẩm)
Đây là màn hình đầu tiên người dùng nhìn thấy.
Quy trình ba bước được chứng minh rõ ràng: xác định mã thông báo triển khai hợp đồng, cấu hình quyền chính sách, khởi chạy vận hành mã thông báo
Không có cam kết ngưỡng kỹ thuật: Giao diện nêu rõ không yêu cầu kiến thức kỹ thuật
Bắt đầu bằng một cú nhấp chuột: giảm ngưỡng người dùng
Bước 2: Cấu hình mã thông báo
Sau đây là giao diện cấu hình thực tế:
Lựa chọn blockchain: Người dùng có thể lựa chọn các blockchain khác nhau như mạng chính Ethereum
Thông tin cơ bản của token: tên, ký hiệu và các thông tin cần thiết khác
Cài đặt bảo mật: Tích hợp ví MPC để đảm bảo an ninh tài sản
Cài đặt tùy chỉnh: đáp ứng nhu cầu cá nhân của nhiều khách hàng khác nhau
Bước 3: Xác nhận và triển khai
Đây là liên kết xác nhận chính:
Xác minh thông tin: tất cả các thông số đều rõ ràng trong nháy mắt
Minh bạch về chi phí: Hiển thị rõ ràng phí triển khai ($0,99)
Màn hình ví MPC: Trình diễn công nghệ bảo mật cốt lõi của chúng tôi
Xác nhận cuối cùng: Cung cấp cho người dùng cơ hội cuối cùng để kiểm tra
Bước 4: Quản lý mã thông báo
Đây là giao diện quản lý sau khi triển khai:
Quản lý nhiều mã thông báo: hỗ trợ quản lý nhiều dự án mã thông báo cùng một lúc
Theo dõi trạng thái: Thành công, Đang xử lý, Thất bại và các trạng thái khác được hiển thị rõ ràng
Giàu chức năng: đầy đủ các chức năng như đúc, hủy, quản lý quyền, đình chỉ hợp đồng, v.v.
Chi tiết dữ liệu: tổng nguồn cung, sở hữu cá nhân, địa chỉ hợp đồng và các thông tin quan trọng khác
Chúng ta đã thảo luận rất nhiều ngày hôm nay - từ xu hướng thị trường đến kiến trúc kỹ thuật, từ các trường hợp cụ thể đến trình diễn sản phẩm. Nhưng tôi muốn tóm tắt các điểm cốt lõi của ngày hôm nay trong một câu:
Câu đầu tiên: Tính tất yếu của hiện thực - tính không thể đảo ngược của việc mã hóa;
Câu thứ hai: Bản chất của động lực - RWA không phải vì blockchain là thú vị hay token hóa là xu hướng. Mà là vì những hạn chế của hệ thống tài chính truyền thống - ranh giới địa lý, hạn chế về thời gian, chi phí cao, quy trình phức tạp - những vấn đề này phải được giải quyết;
Câu thứ ba: Lời kêu gọi hành động. Các bên tài sản cần mang đến các tài sản thực tế chất lượng cao; các bên công nghệ cần cung cấp cơ sở hạ tầng đáng tin cậy (đây là vai trò của chúng tôi); các nhà đầu tư: cung cấp thanh khoản và sự tin tưởng; các cơ quan quản lý: cung cấp khuôn khổ tuân thủ.
Cửa sổ này sẽ không mở mãi mãi. Những người áp dụng sớm sẽ gặt hái được phần thưởng lớn nhất—không chỉ là lợi nhuận tài chính, mà còn là cơ hội định hình hệ thống tài chính tương lai.
