Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả: Wenser ( @wenser 2010 )
Tin tức mới nhất là sau 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống, Thượng viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu thông qua Đạo luật GENIUS. Thời kỳ hoàng kim của stablecoin sắp bắt đầu. (Đọc thêm: Dollar Hegemony 2.0: Đạo luật GENIUS định hình lại bối cảnh toàn cầu của stablecoin như thế nào? )
Trước đây, chúng tôi đã tóm tắt lại quá trình phát triển trong quá khứ của ngành công nghiệp stablecoin trong bài viết Stablecoin đã trải qua 10 năm thăng trầm và cuối cùng đã trở thành tiền mặt điện tử ngang hàng được Hoa Kỳ chính thức lựa chọn ; và hiện tại, với đà phát triển của Circle trở thành cổ phiếu stablecoin đầu tiên và hạ cánh mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ với giá trị thị trường hơn 20 tỷ đô la Mỹ, con rồng thứ hai USDC trên thị trường stablecoin và USDT thống trị trên thị trường stablecoin đang dần phân biệt. Đồng trước tập trung vào tuân thủ, trợ cấp và sinh lãi, và đặc biệt tích cực trong hệ sinh thái Solana; đồng sau tập trung vào phi tập trung, bố cục đa dạng và các ứng dụng thanh toán trong thế giới thực, và đóng vai trò quan trọng trong thương mại xuyên biên giới và tiền tệ toàn cầu.
Odaily Planet Daily sẽ sắp xếp một cách có hệ thống lịch sử phát triển trong quá khứ và tình trạng hiện tại của USDT và USDC trong bài viết này. Chúng tôi cố gắng học hỏi từ lịch sử và theo dõi hướng phát triển trong tương lai của hai dự án stablecoin lớn.
Mẫu stablecoin ban đầu được xác định: lịch sử tăng trưởng của Dragon One và Dragon Two
Nhìn lại, không phải ngẫu nhiên mà hai đồng tiền ổn định lớn là USDT và USDC đã đạt đến trạng thái Dragon One và Dragon Two ngày hôm nay. Bối cảnh cạnh tranh và hiệu suất thị trường giữa hai đồng tiền này, ở một mức độ nào đó, đã trở thành các chỉ số của ngành như phong vũ biểu tiền điện tử.
Theo dữ liệu của DefiLlama , tính đến ngày 12 tháng 6, USDT do Tether phát hành năm 2014 với tư cách là người tiên phong của đường đua stablecoin, từ lâu đã ở vị trí dẫn đầu, với giá trị thị trường hiện tại khoảng 156 tỷ đô la Mỹ và thị phần là 62,1%; USDC do Circle phát hành đã hoạt động trên thị trường tiền điện tử với tư cách là người dẫn đầu thứ hai trong đường đua stablecoin, với giá trị thị trường hiện tại khoảng 60,8 tỷ đô la Mỹ và thị phần khoảng 24,2%. Các dự án stablecoin khác bao gồm USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL và USD 1 chiếm tổng cộng chưa đến 15%.
Nếu chúng ta lần ngược lại các nút chính của “cuộc cạnh tranh hàng đầu” giữa USDT và USDC, năm 2019 chắc chắn là năm đầu tiên bị ảnh hưởng.
Tình hình thị phần USDT/USDC
Sự thống trị của USDT: Bắt tay với TRON để nắm bắt DeFi Summer và các kịch bản ứng dụng toàn cầu
Vào năm 2019, sau khi công ty chị em BitFinex bị đánh cắp 120.000 BTC, ngân hàng dự trữ của Tether đã chấm dứt hợp tác và Văn phòng Tổng chưởng lý New York (NYAG) đã mở cuộc điều tra về dự trữ của Tether, Tether đã chính thức hợp tác với hệ sinh thái TRON.
Kể từ đó, sau mạng lưới Bitcoin và hệ sinh thái Ethereum, TRON đã trở thành mạng lưới sinh thái thứ ba thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của USDT và dần trở thành mạng lưới phát hành USDT lớn nhất thông qua các khoản trợ cấp chính thức ban đầu và mô hình cho thuê năng lượng tiếp theo. Hiện tại, theo trang web chính thức của Tether , việc phát hành USDT trong hệ sinh thái TRON đã lên tới 78,2 tỷ đô la Mỹ, chiếm khoảng 50% tổng lượng phát hành USDT, có thể gọi là một nửa USDT.
Ngoài ra, cơn sốt khai thác thanh khoản do DeFi Summer năm 2020 tạo ra cũng đã tiếp thêm sức mạnh mới cho sự phát triển nhanh chóng của USDT. Với tư cách là một đồng tiền tương đương nói chung, USDT đã trở thành cỗ máy định lượng giá trực quan nhất trên thị trường tiền điện tử. USDT đã trở thành bệ phóng hoặc vé vào cho nhiều giao thức DeFi phổ biến. Giá của BTC và ETH cũng đã mở ra những đợt tăng giảm mạnh trong môi trường thị trường ngày càng điên rồ. Để ứng phó với thị trường biến động, ngoài BTC, tích trữ USD đã trở thành lựa chọn của nhiều người để dành cả mùa đông trong thị trường giá xuống.
Trong thế giới thực, USDT dần trở thành trung gian phổ biến cho các hoạt động bất hợp pháp như rửa tiền, gian lận, buôn bán ma túy và thậm chí là buôn người ở Đông Nam Á; các khu vực có tình trạng lạm phát tiền tệ nghiêm trọng như Nam Mỹ và Trung Đông cũng sử dụng USDT, được neo giá 1:1 với đô la Mỹ, làm công cụ phổ biến cho các khoản thanh toán hàng ngày và giao dịch xuyên biên giới.
Trong bối cảnh này, việc phát hành USDT và giá trị thị trường đã tăng trưởng theo cấp số nhân: Vào tháng 6 năm 2020, giá trị thị trường của USDT tăng vọt lên khoảng 9,5 tỷ đô la và thị phần của nó tăng vọt lên 86,5%; giá trị thị trường của USDC là khoảng 1,1 tỷ đô la và thị phần của nó đứng thứ hai, nhưng chỉ là 6,79%. Đối với giá trị thị trường của các loại tiền ổn định khác, bao gồm USDP, BUSD và TUSD, chúng đã tụt hậu so với USDT hơn một cấp độ.
Vào tháng 7 năm 2020, USDT đã trở thành dự án stablecoin đầu tiên có giá trị thị trường trên 10 tỷ đô la Mỹ, qua đó khẳng định vị thế thống lĩnh trong lĩnh vực stablecoin.
“Giai đoạn USDC gần USDT nhất”: Sự sụp đổ của ust và luna năm 2022
Quay trở lại năm 2019, đó là một năm đầy khó khăn đối với Circle, đơn vị phát hành USDC.
Sau đợt điều chỉnh thị trường lớn vào năm 2018 và sự khởi đầu của DeFi Summer, chi phí hoạt động của Circle đã vượt khỏi tầm kiểm soát và dòng tiền của công ty đang trên bờ vực sụp đổ. Vì sự phát triển của công ty, công ty không còn lựa chọn nào khác ngoài việc nhanh chóng xóa bỏ gánh nặng trong thời gian ngắn - bán sàn giao dịch Poloniex, doanh nghiệp giao dịch không cần kê đơn Circle Trade và các sản phẩm Circle Invest cho các nhà đầu tư bán lẻ, đồng thời đóng cửa và thanh lý các ứng dụng thanh toán mà công ty đã ra mắt.
Bất chấp cuộc cải tổ mạnh mẽ, Circle lại đứng bên bờ vực phá sản vào mùa thu năm 2019. Khi đó, Circle phải đối mặt với tình thế khó khăn cuối cùng: TẤT CẢ BẰNG USDC.
Theo nhà sáng lập và CEO của Circle, Jeremy Allarie, “Vào thời điểm đó, USDC đã có động lực tăng trưởng ban đầu, nhưng không đủ để hỗ trợ một công ty có khả năng mở rộng quy mô. Nhưng chúng tôi vẫn chọn chuyển toàn bộ nguồn lực của công ty sang USDC và đặt cược toàn bộ tiền của mình vào đó. Tôi nhớ rất rõ rằng chúng tôi đã chính thức công bố chiến lược này vào tháng 1 năm 2020. Vào thời điểm đó, trang chủ của trang web chính thức của Circle đã được cải tiến hoàn toàn và biến thành một bảng quảng cáo khổng lồ, quảng bá Stablecoin là tương lai của hệ thống tài chính quốc tế. Nút hành động duy nhất trên trang là: Nhận USDC và tất cả các chức năng khác đã bị xóa bỏ.”
Tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi thường là khởi đầu cho sự tái sinh của một công ty.
Vào tháng 3 năm 2020, nền tảng Circle đã được nâng cấp và hệ thống tài khoản USDC cùng một bộ API mới tương ứng đã ra đời. Điều này giúp các nhà phát triển dễ dàng tích hợp các ngân hàng, thẻ ngân hàng và các hệ thống thanh toán khác vào hệ thống ứng dụng của riêng họ. Hoạt động gửi và rút USDC trở nên mượt mà hơn và Circle cuối cùng đã trở lại đúng hướng.
Đến cuối năm 2020, lượng lưu thông của USDC đã tăng vọt từ 400 triệu đô la vào đầu năm lên gần 4 tỷ đô la, tăng gần 10 lần. Tất nhiên, sự gia tăng của USDT cũng đáng kinh ngạc không kém. Vào thời điểm đó, giá trị thị trường của nó đã tăng vọt lên khoảng 20 tỷ đô la, trở thành người dẫn đầu tuyệt đối trong các loại tiền ổn định.
Điều đáng nói là đại dịch COVID-19 toàn cầu đã tạo ra một số động lực cho sự phát triển của các loại tiền ổn định trên chuỗi như USDT và USDC. Xét cho cùng, so với hệ thống ngân hàng thực tế với các thủ tục rườm rà và các thủ tục phức tạp, thanh toán bằng tiền ổn định trong ngành tiền điện tử linh hoạt hơn, thuận tiện hơn và ít tốn kém hơn.
Đối với USDC, thời điểm gần nhất với giá trị thị trường của USDT trong quá trình phát triển tiếp theo là tháng 6 năm 2022.
Vào thời điểm đó, do những tác động phụ của sự sụp đổ của các đồng tiền ổn định thuật toán UST và LUNA của Terra Labs, thị trường một lần nữa nổi lên với sự hoảng loạn và FUD về sự tách rời sắp xảy ra của USDT. Trong những trường hợp cực đoan, Tether, đơn vị phát hành USDT, đã từng nhanh chóng xử lý khoảng 7 tỷ đô la tiền chuộc trong vòng 48 giờ , chiếm gần 10% dự trữ vốn của công ty tại thời điểm đó, đây là bài kiểm tra căng thẳng nghiêm trọng nhất.
Vào thời điểm đó, giá trị thị trường của USDT đã giảm xuống còn khoảng 66,9 tỷ đô la Mỹ; USDC, được Coinbase hỗ trợ và nhấn mạnh vào việc tuân thủ và dự trữ đủ, đã trải qua một làn sóng tăng trưởng đỉnh điểm và giá trị thị trường của nó đã từng tăng lên khoảng 55 tỷ đô la Mỹ. Khoảng cách giá trị thị trường giữa hai loại tiền này là dưới 12 tỷ đô la Mỹ.
So sánh khoảng cách vốn hóa thị trường USDT VS USDC vào tháng 6 năm 2022
Nhưng sau đó, USDT, không cần tôn vinh và có nhiều kịch bản kinh doanh và ứng dụng rộng hơn, dần dần dẫn đầu, trong khi USDC bị hạn chế bởi các điều kiện như chia sẻ lợi nhuận với các đối tác như Coinbase và Binance. Mặc dù giá trị thị trường của nó cũng đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng, nhưng lợi nhuận ròng từ kinh doanh của nó lại kém hơn Tether, một cỗ máy kiếm tiền với lợi nhuận ròng hàng năm hơn 10 tỷ đô la Mỹ.
Đánh giá từ thành phần nhóm ban đầu và hướng phát triển tiếp theo, lộ trình phát triển của USDT và USDC có thể được xác định trước.
Lựa chọn của USDT: Đi về phía bên trái và hướng tới các trung gian phi tập trung
Đối với USDT và Tether, họ đã chọn con đường bên trái - nhà cung cấp dịch vụ trung gian phi tập trung.
Nói về điều này, ngoài Paolo Ardoino, người sáng lập và giám đốc điều hành của Tether , Giancarlo Devasini, một nhân vật cốt lõi của Tether, người không thu hút nhiều sự chú ý từ thế giới bên ngoài nhưng sở hữu 40% cổ phần, thì quan trọng hơn. Ông làm việc trong ngành phẫu thuật thẩm mỹ trong những năm đầu, sau đó chuyển sang lĩnh vực nhập khẩu sản phẩm điện tử và bán lại phần mềm, thậm chí còn tham gia vào các giao dịch phần mềm lậu. Chính xác là với tinh thần phiêu lưu phi thường và các hoạt động kinh doanh không theo khuôn mẫu của mình, giá trị tài sản ròng cá nhân của Devasini đã tăng lên khoảng 9,2 tỷ đô la Mỹ và tài sản của ông đã từng vượt qua Piero Ferrari, một giám đốc điều hành của công ty xe hơi hạng sang nổi tiếng Ferrari và là con trai của Enzo Ferrari.
“Người khổng lồ đằng sau Tether”
Triết lý kinh doanh hung hăng và phương pháp hoạt động táo bạo của nó sau đó đã dẫn đến việc Tether chiếm dụng tiền của người dùng cho các khoản đầu tư có lãi suất, và thị trường đã đặt câu hỏi liệu Tether có đủ dự trữ hay không. Khi hợp tác với Ngân hàng Noble của Puerto Rico để gửi tiền, Devasini đã khăng khăng đưa tiền vào trái phiếu có lợi suất nhưng đã bị người sáng lập ngân hàng John Betts từ chối. Devasini đã tuyên bố thẳng thắn: Chúng tôi cần đầu tư tiền của khách hàng vào trái phiếu. Chúng tôi cần nhiều thu nhập hơn và chúng tôi không cần phải trả lời những lời chỉ trích và làm nhiều việc như vậy.
Đối với ngành công nghiệp tiền điện tử đang phát triển mạnh mẽ, có lẽ sự thông minh có thể giúp một dự án tiền điện tử trở nên vững chắc hơn.
Bất chấp một loạt biến động và thậm chí là phát hành thêm quá mức các đồng tiền mới, Tether vẫn có thể lách luật và tuân thủ, trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng phi trung gian như lời CEO Paolo Ardoino đã nói trong bài phát biểu gần đây tại Hội nghị Bitcoin.
Như Paolo mô tả -
“ Các công ty tài chính và công nghệ lớn thường dựa vào nhiều lớp trung gian: các trung gian tài chính tính phí từ mọi giao dịch chúng ta thực hiện và các gã khổng lồ công nghệ kiểm soát dữ liệu của chúng ta. Về cơ bản, đây là cùng một điều: chúng ta đã mất chủ quyền đối với cả tiền bạc và dữ liệu. Mục tiêu của Tether là sử dụng công nghệ để cung cấp các công cụ giúp mọi người thoát khỏi những trung gian này và đạt được chủ quyền cá nhân thực sự. ”
Đúng vậy, đây chính là câu chuyện được kể bởi Tether, một nhà cung cấp dịch vụ hỗ trợ cá nhân có chủ quyền, đấu tranh với các công ty công nghệ lớn và các công ty tài chính lớn, một dự án stablecoin phi tập trung không quan tâm đến danh tính, quốc tịch, độ tuổi, giới tính hoặc thậm chí mục đích sử dụng của người dùng.
Cụ thể, những ưu điểm của USDT do Tether phát hành chủ yếu thể hiện ở:
Việc kiểm toán quỹ dự trữ được thực hiện bởi BDO, công ty kế toán đối tác của Tether, và về cơ bản là một hộp đen. Tình hình này dự kiến sẽ thay đổi sau khi dự luật quản lý stablecoin của Hoa Kỳ Genius Act được đưa ra, khi Tether có thể công bố báo cáo minh bạch hàng năm, hàng quý hoặc thậm chí hàng tháng;
USDT tồn tại dựa trên mạng lưới blockchain và hồ sơ giao dịch của nó được lưu trữ trên blockchain phi tập trung, minh bạch và không thể bị can thiệp. Người dùng có quyền kiểm soát trực tiếp đối với tài sản USDT trong ví không lưu ký; và chúng có thể lưu hành tự do trong các giao thức DeFi, DEX, CEX và các tình huống khác.
Là một đơn vị phát hành tập trung, Tether có toàn quyền kiểm soát việc phát hành, hủy bỏ và quản lý dự trữ USDT, và có thể đóng băng tài sản USDT tại các địa chỉ cụ thể thông qua thẩm quyền danh sách đen (nếu có liên quan đến các hoạt động bất hợp pháp). Trong Vụ trộm tài sản trị giá 1,5 tỷ đô la của Bybit trước đây, Tether cũng là một trong những bên hỗ trợ xử lý.
Vâng, bạn đọc đúng rồi đấy. Tính ổn định giá trị và khả năng chuyển đổi của USDT phụ thuộc rất nhiều vào uy tín của Tether. Là những người dùng tiền điện tử thường xuyên sử dụng USDT, chúng ta chỉ có thể hy vọng rằng Tether sẽ không đột nhiên phá hủy hoạt động kinh doanh này với lợi nhuận ròng hàng năm hơn 10 tỷ đô la.
Ngoài ra, theo bản đồ phát triển tiếp theo của Tether, các kế hoạch của công ty này bao gồm khai thác, AI, nông nghiệp kỹ thuật số, giáo dục, truyền thông di động và nhiều lĩnh vực khác, điều này chắc chắn cho thấy tham vọng và thái độ dám nghĩ dám làm của ông trùm stablecoin này.
Tin tức mới nhất là CEO của Tether, Paolo Ardoino cũng đã chuyển tiếp tin tức rằng Bank of America sắp phát hành một loại tiền ổn định trên nền tảng truyền thông xã hội này và viết Chọn người chơi của bạn, điều này dường như ngụ ý rằng hai bên sẽ hợp tác trong tương lai.
Quyết định của USDC: Đi đúng hướng và áp dụng hệ thống tuân thủ tập trung
Không giống như Tether, Circle áp dụng lộ trình tuân thủ tập trung thận trọng và khó khăn hơn nhưng thực tế hơn.
Cụ thể, như CEO của Circle Jeremy Allaire đã đề cập trước đây trong bài viết “Tôi đã đầu tư toàn bộ vào stablecoin cách đây 7 năm” :
Circle là công ty đầu tiên chuyển từ khởi nghiệp sang giấy phép tuân thủ đầy đủ trong ngành tiền mã hóa, là công ty tiền mã hóa đầu tiên nhận được giấy phép của Tổ chức tiền điện tử (EMI) tại Châu Âu và là công ty đầu tiên nhận được cái gọi là BitLicense tại New York - giấy phép quản lý đầu tiên dành riêng cho ngành tiền mã hóa. Trong gần một năm sau đó, chúng tôi là công ty duy nhất nắm giữ giấy phép này.
Chúng tôi luôn tuân thủ khái niệm ưu tiên theo quy định và luôn chọn đi theo con đường cửa trước để đảm bảo rằng chúng tôi có một hệ thống tuân thủ tốt và mạnh mẽ. Nhân tiện, chính xác là vì nền tảng tuân thủ này mà chúng tôi có thể đạt được một mục tiêu quan trọng khác: tính thanh khoản. Tính thanh khoản là gì? Nghĩa là bạn thực sự có thể tạo và đổi stablecoin, bạn có thể kết nối với một tài khoản ngân hàng thực và mua và đổi stablecoin bằng tiền pháp định. Nếu bạn là một công ty nước ngoài mờ ám và không ai muốn mở tài khoản ngân hàng cho bạn, thì bạn không thể làm điều này chút nào. Bạn thậm chí còn không biết ngân hàng của mình ở đâu.
Circle là công ty đầu tiên thiết lập quan hệ đối tác ngân hàng chất lượng cao và đưa các đối tác chiến lược như Coinbase vào để phân phối USDC trên quy mô lớn ở phía bán lẻ, cho phép bất kỳ người dùng thông thường nào có tài khoản ngân hàng dễ dàng mua và đổi USDC. Chúng tôi cũng cung cấp các dịch vụ cấp độ tổ chức. Nói cách khác, từ tính minh bạch, tuân thủ, khuôn khổ pháp lý đến thanh khoản thực tế, chúng tôi đã làm tất cả.
Về cơ cấu doanh nghiệp và nguồn lợi nhuận của Circle, vui lòng tham khảo bài viết trước của chúng tôi Circle IPO có thể bị trì hoãn, định giá của cổ phiếu stablecoin đầu tiên là bao nhiêu? . Hiện tại, Circle vẫn chủ yếu dựa vào lãi suất dự trữ để tạo ra thu nhập và tình hình này có thể thay đổi sau khi IPO.
Điều đáng nói là biểu ngữ tuân thủ của Circle thực sự vững chắc: công ty được đăng ký là doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ (MSB) tại Hoa Kỳ và tuân thủ các quy định có liên quan như Đạo luật bảo mật ngân hàng (BSA); công ty có giấy phép chuyển tiền tại 49 tiểu bang, Puerto Rico và Quận Columbia; năm 2023, Circle đã nhận được giấy phép tổ chức thanh toán lớn do Cơ quan tiền tệ Singapore (MAS) cấp, cho phép công ty hoạt động tại Singapore; năm 2024, Circle đã nhận được giấy phép tổ chức tiền điện tử (EMI) do Cơ quan giám sát và giải quyết thận trọng của Pháp (ACPR) cấp, cho phép công ty phát hành USDC và EURC tại Châu Âu theo các quy định về thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA) của EU.
Trong tương lai, quỹ đạo hướng về bên phải của USDC có thể giương cao biểu ngữ của chủ nghĩa địa phương Mỹ, mở rộng hơn nữa dấu ấn toàn cầu của mình với sự trợ giúp của các chính sách quản lý thuận lợi và tỏa sáng trong các lĩnh vực như thanh toán theo tổ chức, PayFi và TradFi. Đồng thời, nó cũng sẽ cung cấp một số hỗ trợ hoặc hỗ trợ tiền tệ nhất định cho các kế hoạch của chính quyền Trump nhằm tiêu thụ nợ của Hoa Kỳ và dự trữ chiến lược Bitcoin.
Nhờ sự phát triển nhanh chóng của hệ sinh thái Solana và PayFi, với tư cách là đồng tiền ổn định lưu hành chính trong hệ sinh thái này, tương lai của USDC cũng rất đáng mong đợi.
Kết luận: Gieo nhân nào thì gặt quả nấy.
Nhìn vào lịch sử phát triển của USDT và USDC, cũng như sự trỗi dậy của các đơn vị phát hành stablecoin như Tether và Circle, sau hơn một thập kỷ, sự bền bỉ và kiên trì cuối cùng đã dẫn đến ngày mà stablecoin bén rễ và phát triển thành một hệ thống thanh toán điện tử ngang hàng.
Những ý tưởng phát triển khác biệt của một bên theo đuổi đường lối đại chúng và bên còn lại tập trung vào các hoạt động tuân thủ cũng đã mở ra những ý tưởng mới cho các mốc phát triển tiếp theo của USDT và USDC: thị trường của bên trước là hàng chục nghìn tỷ thậm chí hàng trăm nghìn tỷ đô la trong thương mại quốc tế xuyên biên giới và thanh toán trọn đời; thị trường của bên sau là tiền điện tử hợp pháp toàn cầu với tổng quy mô hơn 100 nghìn tỷ đô la Mỹ.
Vòng cạnh tranh cuối cùng trong ngành tiền điện tử đã kết thúc và một vòng cạnh tranh mới đã âm thầm bắt đầu sau khi Đạo luật GENIUS chính thức được triển khai.
Đọc sách được đề xuất:
